格隆汇10月24日丨华新水泥(600801.SH)公布，公司第三季度实现营业收入89.86亿元，同比增长 5.95%；归属于上市公司股东的净利润9亿元，同比增长120.73%；归属于上市公司股东的扣除非经常性 损益的净利润8.66亿元，同比增长125.96%；基本每股收益0.43元。 ...

公司股权投资进展 - 上峰水泥通过其全资子公司宁波上融物流有限公司参与的投资基金苏州芯程 所投资的企业昂瑞微 于10月23日获得证监会同意其首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请 [1] - 苏州芯程在昂瑞微本次公开发行前持有25.77万股 持股比例为0.35% [2] - 上峰水泥出资2亿元参与设立的中建材新材料基金 其投资的西安奕斯伟材料科技股份有限公司已完成上市发行工作 发行价为8.62元/股 发行5.38亿股股份 总计募集资金约46.36亿元 并将于2025年10月28日在科创板上市交易 [2] 被投资公司业务概况 - 昂瑞微是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业 为国家级专精特新重点"小巨人"企业 主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售 [2] - 西安奕斯伟材料科技股份有限公司是集成电路大硅片领先企业 [2] - 中建材新材料基金投资聚焦新材料产业 重点布局无机非金属材料、复合材料等新材料领域 [3] 投资组合与战略影响 - 除上述项目外 上峰水泥的投资组合中还有多个项目即将进入资本化阶段 包括已进入首轮问询的山东东岳未来氢能材料股份有限公司和湖南初源新材料股份有限公司 被并购的先导电子科技股份有限公司 以及已完成辅导备案验收的长鑫科技集团股份有限公司 [3] - 公司通过"主业+股权投资"双轮驱动战略 在巩固建材主业的同时切入半导体、新材料等战略性新兴领域 [3] - 投资项目密集取得进展意味着未来将收获良好投资回报 并为公司产业转型升级、寻找第二增长曲线提供宝贵经验和行业资源 [3]

投资机会总览 - “十五五”规划时期（2026-2030年）在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位，蕴藏投资机会[3] 科技与高端制造 - 科技自立自强水平大幅提高是核心目标，科技自主、国产替代与高端制造是长期投资主线[4] - 半导体、软件与信息技术服务、高端装备制造、人工智能芯片与算力等领域有望持续获得政策与资金支持[4] - 会议强调保持制造业合理比重，现代化产业体系以先进制造为骨干，强化产业升级必要性[4] 内需与周期行业 - 全国统一大市场建设是未来五年重点，旨在扩大内需、增强国内大循环，实现供给与需求良性互动[5] - 煤炭、钢铁、化工、水泥、电解铝、船舶等周期性行业可能逐步迎来困境反转[6] 绿色经济 - 加快经济社会发展全面绿色转型是重点方向，聚焦碳达峰碳中和目标[7] - 光伏、储能、新能源汽车、建筑节能、生态碳汇等绿色经济领域值得关注[7] 风险提示 - 稳增长政策不及预期、中美贸易冲突加剧、地缘冲突不确定性是主要风险因素[8]

板块整体表现 - 10月24日水泥板块整体下跌0.85%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.71%，深证成指上涨2.02% [1] - 板块内个股表现分化，领跌个股为海南瑞泽，领涨个股为三和管桩，涨幅达6.47% [1] 个股价格变动 - 三和管桩收盘价为8.72元，上涨6.47%，成交量为46.11万手，成交额为4.00亿元 [1] - 韩建河山收盘价为5.75元，上涨4.74%，成交量为58.56万手 [1] - 国统股份收盘价为15.14元，上涨3.84%，成交量为23.71万手，成交额为3.54亿元 [1] - 华新水泥收盘价为20.66元，上涨2.02%，成交量为14.20万手，成交额为2.90亿元 [1] - 上峰水泥收盘价为11.09元，上涨1.37%，成交量为28.19万手，成交额为3.09亿元 [1] - 福建水泥、龙泉股份分别上涨1.21%和1.15% [1] - 宁夏建材、四方新材、四川金顶出现小幅下跌，跌幅分别为0.30%、0.51%、0.53% [1] 板块资金流向 - 当日水泥板块主力资金净流入5228.53万元，游资资金净流入6739.24万元 [3] - 散户资金净流出1.2亿元，显示散户资金呈流出态势 [3]

建材行业整体观点 - 三季度中央部委完善稳市场政策顶层设计，地方限购松绑、公积金优化等措施密集落地，房地产政策延续高强度发力态势 [2] - 随着盘活存量用地规划落实及保障性住房与高品质住房建设推进，行业库存压力有望逐步缓解 [2] - 地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善，维持“推荐”评级 [1][2] 水泥行业 - 9月份天气好转，水泥市场进入传统旺季，但需求复苏力度不足，单月水泥产量同比降幅较大，环比有所回升 [1][2] - 需求恢复较弱主因投资下滑、项目资金短缺未缓解导致施工进度迟缓，以及多地降雨和台风扰动影响施工 [2] - 9月全国水泥平均出货率环比小幅回升，但同比下降近4个百分点；前三季度平均出货率同比小幅下降，显示需求持续萎缩 [3] - 2025年9月全国水泥市场平均价格为346.77元/吨，较6月价格上涨5.43元/吨，水泥需求延续弱势运行 [3] - 建议关注水泥龙头上峰水泥(000672.SZ)、华新水泥(600801.SH)、海螺水泥(600585.SH) [3] 玻璃行业 - 预计下期浮法玻璃市场涨后转入震荡走势，下游存在一定年底赶工需求，但难言旺盛，价格趋于窄幅震荡概率较大 [1][3] - 供应端下期点火、冷修不确定性较强，预计日产量或维持在16万吨以上，供应压力仍存 [3] - 需求端部分待竣工项目存在支撑，但受资金及回款限制，加工企业以刚需采购为主，局部地区中游库存较大带来压力 [3] - 建议关注行业龙头旗滨集团(601636.SH)、金晶科技(600586.SH) [3] 玻璃纤维行业 - 山东玻纤于9月5日发布《复价告知函》，对直接纱、采光板专用纱等产品每吨上调5%-10%不等，打响行业复价“当头炮” [4] - 中国玻璃纤维工业协会同日发布反对“内卷式”竞争倡议，倡议单位涵盖巨石集团、泰山玻纤等骨干企业 [4] - 行业复价有望带动行业盈利能力提升 [1][4] - 建议关注行业龙头中国巨石(600176.SH)、中材科技(002080.SZ)、宏和科技(603256.SH) [4] 消费建材行业 - 地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善 [4] - 建议关注伟星新材(002372.SZ)、北新建材(000786.SZ)、三棵树(603737.SH)、东方雨虹(002271.SZ)、坚朗五金(002791.SZ) [4]

行业整体投资表现 - 2025年1-9月地产开发投资同比下滑13.9%，狭义基建投资同比增长1.1%，广义基建投资同比增长3.3%，制造业投资同比增长4.0% [1] - 2025年9月单月地产开发投资同比下滑21.3%，狭义基建投资同比下滑4.7%，广义基建投资同比下滑8.0%，制造业投资同比下滑1.9% [1] - 三季度基建整体在较高基数上表现疲软，四季度基建有望受益于财政资金提前下达及5000亿元新型政策性金融工具加速落地 [1] 地产链条传导数据 - 2025年1-9月地产销售面积同比下滑5.5%，单月同比下滑11.9%；新开工面积同比下滑18.9%，单月同比下滑15.0%；施工面积同比下滑9.4%，单月同比下滑16.44% [2] - 2025年1-9月地产竣工面积同比下滑15.3%，但9月单月同比增长0.38%，为2024年以来首次转正 [2] 基建细分领域表现 - 2025年1-9月交通仓储邮政投资同比增长1.6%，单月同比下滑4.6%；其中铁路运输投资同比增长4.2%，单月同比增长2.3%；道路运输投资同比下滑2.7%，单月同比增长0.94% [2] - 2025年1-9月水电燃热投资同比增长15.3%，单月同比下滑2.4%；水利环境公共设施投资同比下滑2.4%，单月同比下滑14.6% [2] 水泥市场状况 - 2025年1-9月水泥产量12.59亿吨，同比下滑5.2%；9月单月产量1.54亿吨，同比下滑8.6% [2] - 截至上周全国水泥企业平均出货率45%，同比低10个百分点；平均库存67%；全国水泥均价351元/吨，同比低64元/吨 [2] - 进入25年最后业绩冲刺期，水泥企业通过市场化方式优化供给、提价增利的诉求增加，盈利存在恢复动力 [2] 玻璃市场状况 - 2025年1-9月平板玻璃产量72881万重箱，同比下滑5.2%；9月单月产量8148万重箱，同比下滑9.7% [3] - 截至上周生产商库存达5957万重箱，年同比高821万重箱；上周5mm浮法白玻价格67.8元/重箱，年同比高1.9元/重箱 [3] - 政策托底效应下，季节性赶工需求将逐步体现，未来或存在一定涨价预期 [3]

基建投资表现与展望 - 2025年1-9月狭义基建投资同比增长1.1%，广义基建投资同比增长3.3%，但9月单月同比分别下降4.7%和8.0% [2] - 三季度基建投资在较高基数上表现疲软，四季度有望受益于财政资金提前下达及5000亿元新型政策性金融工具加速落地 [2] - 在外贸关税压力增大背景下，稳内需成为必要举措，基建作为托底经济的重要措施，预期升温，建议关注低估值高股息建筑标的 [2] 地产投资与建设情况 - 2025年1-9月地产开发投资同比下降13.9%，9月单月同比下降21.3% [2] - 地产建设链条呈现分化：1-9月销售面积同比下降5.5%，新开工面积同比下降18.9%，施工面积同比下降9.4%，但9月单月竣工面积同比增长0.38%，为2024年以来首次转正 [3] - 9月单月新开工面积同比降幅收窄至15.0%，环比增速提升4.8个百分点；单月施工面积同比降幅收窄至16.44%，环比增速大幅提升12.20个百分点 [3] 基建细分领域投资 - 1-9月交通仓储邮政投资同比增长1.6%，但9月单月同比下降4.6%，其中铁路运输投资单月同比增长2.3%，道路运输投资单月同比增长0.94% [3] - 1-9月水电燃热投资同比增长15.3%，但9月单月同比下降2.4% [3] - 1-9月水利环境公共设施投资同比下降2.4%，9月单月同比下降14.6% [3] 水泥行业供需与盈利 - 2025年1-9月水泥产量12.59亿吨，同比下滑5.2%，9月单月产量1.54亿吨，同比下滑8.6% [4] - 1-9月水泥出货率均值为41.3%，同比下降2.6个百分点，截至10月中旬全国水泥企业平均出货率为45%，同比低10个百分点，平均库存为67% [4] - 截至上周全国水泥均价为351元/吨，同比低64元/吨，但较9月初小幅上涨4元/吨，企业通过市场化方式优化供给、提价增利的诉求增加，盈利存在恢复动力 [4] 玻璃行业供需与价格 - 2025年1-9月平板玻璃产量72881万重箱，同比下滑5.2%，9月单月产量8148万重箱，同比下滑9.7% [5] - 9月浮法玻璃市场需求好转，但节后补货情绪不足，截至上周生产商库存达5957万重箱，同比高821万重箱 [5] - 上周5mm浮法白玻价格为67.8元/重箱，同比高1.9元/重箱，较9月初上涨4.7元/重箱，管道气/煤/石油焦燃料玻璃企业利润分别为1.5/8.2/6.9元/重箱 [5] - 季节性赶工需求将逐步体现，政策托底效应下未来存在涨价预期 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹表观需求回升但弱于去年同期，产量回升但总库存下降慢，热卷库存远高于同期水平，焦煤和焦炭现货偏强支撑成本，但钢厂毛利回落且消费高峰期将过，未来钢厂可能压减产量引发负反馈循环，螺纹和热卷期价有结束下跌行情风险，建议空单轻仓持有并逢低止盈 [2] - 样本钢厂铁水产量维持高位支撑铁矿石需求，但钢厂利润回落或压减产量压制原料价格，全球发运处于高位，港口库存回升和钢材库存去化缓慢压制市场情绪，01合约小幅反弹，关注能否突破60日均线和10日均线阻力，建议空单继续持有 [5] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需方面，本周螺纹表观需求回升但弱于去年同期，产量回升但总库存下降慢，热卷库存大幅回升后远高于同期水平，焦煤和焦炭现货偏强支撑成本，钢厂毛利回落且消费高峰期将过，未来钢厂可能压减产量引发负反馈循环 [2] - 技术上，螺纹和热卷期价已两个交易日收于10日均线上方，预示本轮下跌行情有结束风险 [2] - 操作建议为空单轻仓持有，后市逢低及时止盈离场 [2] - 相关数据显示，螺纹钢主力合约收盘价3071元/吨，较上日涨0.10%，较上周涨0.72%；热轧卷板主力合约收盘价3256元/吨，较上日涨0.28%，较上周涨1.15%等 [3] 铁矿石 - 需求方面，样本钢厂铁水产量维持高位支撑铁矿石需求，但钢厂利润回落或压减产量压制原料价格 [5] - 供应端，全球发运处于高位，港口库存在消费旺季回升压制期价，钢材库存去化缓慢压制市场情绪 [5] - 技术面上，01合约小幅反弹，上方有60日均线和10日均线阻力，关注能否突破 [5] - 操作建议为空单继续持有 [5] - 相关数据显示，麦克粉（青岛港）780元/湿吨，较上日涨0.39%，较上周涨0.65%；DCE铁矿石主力合约结算价777元/干吨，较上日涨0.39%，较上周涨0.45%等 [5] 产业资讯 - 蒙煤进口因蒙古国内政治斗争形势大幅下降，周三甘其毛都口岸通关车数570车，较10月份日均车数减少43.95%，预期下周陆续恢复 [6] - 四季度水泥行业错峰生产加码，局部地区月均停窑超20天，多地水泥价格有上涨趋势 [6] - 10月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存936万吨，环比减少10万吨，下降1.1%，库存小幅波动 [7] - Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.1%，环比减2.3% [7] - 截至10月23日当周，螺纹钢产量由降转增，厂库、社库连续两周下降，表需连续两周增加 [7] - 澳大利亚矿业公司福德士河三季度铁矿石产量达5080万吨，环比下降7%，同比增长6% [8] - 2025年9月，全球粗钢产量同比下降1.6%至1.418亿吨，中国钢铁产量7349万吨，同比减少4.6% [8] - 截止到10月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱，环比增加233.7万重箱或3.64% [8]

建材行业整体观点 - 中央部委完善稳市场政策顶层设计，地方限购松绑、公积金优化等配套措施密集落地，房地产政策延续高强度发力态势 [2] - 随着盘活存量用地规划落实及保障性住房与高品质住房建设推进，行业库存压力有望逐步缓解 [2] - 地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善，维持“推荐”评级 [2] 水泥行业 - 9月份全国水泥平均出货率环比小幅回升，但同比则下降近4个百分点，前三季度全国水泥平均出货率同比小幅下降，显示需求持续萎缩 [1][3] - 2025年9月全国水泥市场平均价格为346.77元/吨，较6月价格上涨5.43元/吨，水泥需求延续弱势运行 [1][3] - 9月水泥市场进入传统旺季，但需求复苏力度不足，单月水泥产量同比降幅较大，环比有所回升，主要因投资下滑、项目资金短缺及多地降雨天气频繁影响施工进度 [3] - 建议关注水泥龙头上峰水泥（000672 SZ）、华新水泥（600801 SH）、海螺水泥（600585 SH） [3] 玻璃行业 - 预计下期浮法玻璃市场涨后转入震荡走势，下游存在一定年底赶工需求但难言旺盛，供应压力仍存，价格趋于窄幅震荡概率较大 [4] - 供应端下期点火、冷修不确定性较强，预计日产量或维持在16万吨以上，需求端部分待竣工项目存在支撑，但加工企业受资金及回款限制将刚需采购为主 [4] - 建议关注行业龙头旗滨集团（601636 SH），金晶科技（600586 SH） [4] 玻璃纤维行业 - 山东玻纤发布《复价告知函》，宣布对直接纱、采光板专用纱、短切毡专用纱等相关产品每吨上调5%-10%不等 [4] - 中国玻璃纤维工业协会发布倡议书，联合巨石集团、泰山玻纤等骨干企业反对“内卷式”竞争，行业复价有望带动盈利能力提升 [5] - 建议关注行业龙头中国巨石（600176 SH）、中材科技（002080 SZ）、宏和科技（603256 SH） [5] 消费建材行业 - 地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善 [5] - 建议关注伟星新材（002372 SZ）、北新建材（000786 SZ）、三棵树（603737 SH）、东方雨虹（002271 SZ）、坚朗五金（002791 SZ） [5]

股价与交易表现 - 截至2025年10月23日收盘，公司股价报收于20.25元，当日下跌1.56% [1] - 当日换手率为1.31%，成交量为17.57万手，成交额为3.52亿元 [1] - 10月23日主力资金净流出1748.36万元，占总成交额4.96% [1][3] 资金流向分析 - 当日游资资金净流入274.22万元，占总成交额0.78% [1] - 当日散户资金净流入1474.14万元，占总成交额4.18% [1] 公司债券发行 - 公司完成发行2025年面向专业投资者科技创新公司债券（第二期），发行规模为人民币15亿元 [2][3] - 该期债券期限为3年期，票面利率为1.99%，采用单利计息，按年付息 [2][3] - 募集资金将用于偿还有息债务 [2][3] - 公司主体信用评级为AAA（中诚信） [2] 融资计划与结构 - 公司经临时股东会审议通过公开发行公司债券议案，总发行规模不超过人民币30亿元（含30亿元） [2] - 债券期限设计灵活，不超过10年（含10年），可为单一或多种期限混合品种 [2] - 债券发行旨在拓宽融资渠道，优化融资结构，满足业务发展资金需求 [2]