报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒持续调整，期待后续改善；大众品呈现结构性景气，老消费焕发新活力 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 白酒行业 - 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅 -5.31%，涨跌幅前三为金种子酒（-1.28%）、顺鑫农业（-1.60%）、伊力特（-2.09%），后三为金徽酒（-8.33%）、今世缘（-8.80%）、古井贡酒（-9.78%） [5] - 6 月 15 日 2025 年散飞/整箱批价分别为 1960/1990 元，环比上周分别 -60/-125 元，预计 2Q 白酒仍在调整阶段，关注需求坚挺高端白酒、全国化推进次高端白酒、主力产品位于扩容价格带地产酒 [5] - 截至 2025 年 6 月 13 日，茅台 22 年整箱批价 2270 元/瓶，环比降 10 元，22 年散装批价 2100 元/瓶，环比降 30 元；五粮液京东价 939 元/瓶，环比降 9 元；国窖 1573 京东价 920 元/瓶，环比持平 [13] - 2025 年 4 月，我国白酒产量 28.10 万千升，同比下滑 13.80% [15] 食品行业 - 本周食品指数（中信）累计涨跌幅 -2.40%，涨跌幅前三为 *ST 春天（+13.10%）、仙乐健康（+12.87%）、西麦食品（+6.49%），后三为来伊份（-7.31%）、嘉必优（-7.42%）、ST 加加（-10.94%） [5] - 大众品领域结构性景气线索清晰，看好休闲零食、饮料等赛道，推荐东鹏饮料、三只松鼠，建议关注盐津铺子、承德露露 [5] 食品饮料行业 - 本周食品饮料行业累计涨跌幅 -4.42%，涨幅 TOP3 为 *ST 春天（+13.10%）、仙乐健康（+12.87%）、西麦食品（+6.49%），跌幅 TOP5 为古井贡酒（-9.78%）、ST 加加（-10.94%）、燕京啤酒（-12.11%）、安德利（-14.13%）、均瑶健康（-16.89%） [6][7] 原材料数据 - 6 月 6 日我国生鲜乳主产区平均价 3.05 元/公斤，同比降 8.10%，环比降 0.30%，原奶价格下行，乳制品企业原料成本压力缓解 [21] - 2025 年 4 月进口大麦平均价 254 美元/吨，同比跌 6.9%，环比涨 2.7%；6 月棕榈油平均价 8581 元/吨，同比涨 9.8%，环比降 0.9%；大豆 6 月平均价 3933 元/吨，同比跌 10.6%，环比涨 0.1%；玉米 6 月平均价 2393 元/吨，同比跌 2.7%，环比涨 1.0%，主要农产品价格下行，食品饮料企业成本缓解 [21] - 截至 2025 年 6 月 10 日，浮法玻璃市场价 1239 元/吨，同比下滑 26.4%；铝锭价格 20203 元/吨，同比降 4.4%；截至 6 月 13 日，PET 价格 6108 元/吨，同比跌 14.8% [22] 重点公司盈利预测 - 报告对贵州茅台、山西汾酒等 18 家公司给出盈利预测及评级，均为推荐 [25]

产业动能与创新升级 - 5月份规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，数字产品制造业增加值增长9.1%，增速显著高于工业整体水平 [4] - 新能源汽车产量同比增长31.7%，太阳能电池产量增长27.8%，新能源产业保持高速扩张 [4] - 高端制造、数字经济、新能源产业成为新动能核心驱动力，推动产业转型与经济平稳运行 [4] 消费市场与新兴业态 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速较上月提升1.3个百分点，消费品以旧换新政策及网售促销效果显著 [5] - 假日文旅消费表现突出，"五一""端午"假期旅游出行激增，带动休闲、出行、餐饮等服务消费增长 [5] - 直播带货、即时零售等新业态成熟化，银发经济、首发经济、低空经济等新兴消费增长点加速涌现 [5] 外贸结构与经济韧性 - 5月货物进出口总额同比增长2.7%，其中出口增长6.3%，外贸多元化策略显效 [8] - 对东盟及"一带一路"国家进出口持续增长，机电产品等高技术含量出口扩大，抵消劳动密集型产品出口放缓影响 [8] - 超大规模经济、完整产业体系及综合竞争力支撑外贸韧性，体现经济内生动力 [8]

收购终止 - 公司全资子公司安徽一件事创业投资有限公司终止收购湖南爱零食科技有限公司的控制权或相关业务及资产，因交易各方未能就部分核心条款达成一致 [1] - 本次收购原计划以不超过2亿元进行，自2024年10月28日启动程序，期间延长了《投资意向协议》有效期至正式投资协议签署之日 [4] - 终止收购事项不会对公司生产经营、经营业绩及未来发展战略产生重大不利影响，且不涉及正式投资协议签署 [5] 公司扩张战略 - 公司通过其他并购及增资方式持续扩张，包括以1.14亿元取得松鼠爱折扣60%股权，以及以1295.66万元增资松鼠甄养20%股权 [6] - 公司目前孵化33个子品牌，涵盖方便速食、健康轻食、中式滋补等多个垂直品类，目标成为全品类、全渠道制造型自有品牌零售商 [7] 财务表现 - 2024年公司营业收入106.22亿元，同比增长49.30%，归母净利润4.08亿元，同比增长85.51%，扣非归母净利润3.19亿元，同比增长214.33% [7] - 分产品来看，坚果类收入占比50.52%（53.66亿元），同比增长40.76%，肉制品和果干类增速显著，分别达60.19%和66.49% [8] - 线上销售占比69.73%（74.07亿元），线下销售占比30.27%（32.15亿元），两者增速均接近49% [8] 市场表现 - 截至6月16日收盘，公司股价微涨0.78%至27.05元/股，总市值108.5亿元 [8]

公司战略转型 - 公司从"辣味龙头"向"健康零食平台"转型，以魔芋制品为核心打造第二增长极 [2][4] - 漯河第七代智能工厂通过数字化技术重塑辣味休闲食品价值链，融合AI质检、区块链溯源、光伏发电等前沿技术 [3] - 工厂实现原料筛选精度99.9%，每小时产能超万包，光伏供电占比30%，魔芋渣回收率100% [3] 生产效能提升 - 第七代魔芋设备自动化升级使溶胀成型工序人员减少1/3，切花机效能提升2倍至每小时3吨 [3] - 真空冷冻技术将冷冻时间从8小时缩短至2小时，真空包装机速度从85包/分钟提升至150包/分钟 [3] - 工厂采用"黑灯生产""零碳实验""柔性智造"模式，成为行业标杆 [3] 财务表现 - 2024年公司营收62.66亿元（+28.6%），净利润10.68亿元（+21.3%） [4] - 蔬菜制品（魔芋为主）营收33.71亿元（+59.1%），占比从43.5%提升至53.8%，超越调味面制品（占比42.6%） [4] - 魔芋爽在同类产品市场渗透率达78%，市场份额34%，为第二名企业的4.7倍 [5] 行业趋势与竞争 - 中国魔芋制品市场规模突破200亿元，近五年CAGR达28%，远超休闲零食行业整体增速 [5] - 魔芋膳食纤维含量是燕麦3倍，热量为苹果1/3，契合健康化消费趋势 [5] - 公司创新产品形态如"酸辣火锅味魔芋素毛肚""辣椒炒肉风味魔芋爽"，将地方菜系转化为零食 [5] 新品与渠道拓展 - 2024年计划推出麻辣小龙虾味大面筋等新品，并拓展海带品类 [6] - 布局零食量贩、兴趣电商、会员商超等新兴渠道 [6] - 东吴证券预测魔芋品类未来规模可达200亿元，与辣条相当 [6] 资本市场表现 - 2025年1-6月公司股价涨幅达111.66%，港股通纳入后股价从10.12港元最高涨至18.1港元 [7] - 太平洋证券给予19.5港元目标价（基于2026年25倍PE及汇率0.938:1） [6]

魔芋零食市场现状 - 魔芋零食凭借"低卡、饱腹"标签成为年轻人追剧伴侣和解馋神器，产品形式包括素毛肚、魔芋晶球、凉皮等[1] - 魔芋零食以Q弹口感、高膳食纤维、低卡属性深受女性消费者喜爱，被称为新晋"零食之王"[2] - 行业头部企业在产品研发中平衡美味与健康，单包魔芋零食热量相当于1/5苹果，采用空心盐等技术实现减糖减钠[3][5] 魔芋产业供应链与技术 - 中国是全球最大魔芋产国，主产区集中在云南、贵州、四川等地，上游种植受气候土壤影响较大[5] - 魔芋爽产品灵感源自火锅食材，通过四年研发实现从凝冻状魔芋到零食的转化，关键化学成分为葡甘聚糖[5] - 行业已建立全链路品质监测体系，覆盖食材端、生产端、防护关、体验关四大环节[5] 产品创新与市场拓展 - 头部企业计划拓展膨化食品、速冻饺子、魔芋面等新品类，并开发肉类口味以吸引男性消费群体[6][7] - 魔芋应用场景正从食品向医学、化妆品领域延伸，具有降血脂、降血糖等功能潜力[6] - 魔芋零食已出口至44个国家和地区，香辣/酸辣等中国口味最受欢迎，成为文化输出载体[7] 行业挑战与标准 - 海外市场对功能性食品管理标准和加工工艺要求不一，需采取因地施策策略[7] - 部分魔芋产品存在高盐高油争议，但符合国家标准的产品无需过分解读[2] - 上游种植端需加强规模化、标准化建设，实现全产业链协同发展[5]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 关注板块中新品类扩张的投资逻辑，6月9 - 13日食品饮料指数跌幅4.4%，排名第28，跑输沪深300约4.1pct，子行业中保健品、其他食品、烘焙食品表现相对领先 [3][12][14] - 百润股份威士忌新品铺货和鸡尾酒改善逻辑值得关注，魔芋品类未来发展看好，推荐盐津铺子等 [3][4] - 推荐组合包括西麦食品、盐津铺子、万辰集团、百润股份 [5] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 - 6月9 - 13日食品饮料指数跌幅4.4%，排名第28，跑输沪深300约4.1pct，子行业中保健品、其他食品、烘焙食品表现相对领先 [3][12][14] - 百润股份威士忌崃州新品上市，渠道布局传统与新兴并行，前期产品铺货销售符合预期，锐澳鸡尾酒动销增速改善 [3][12] - 魔芋品类是休闲食品增长较快细分领域，健康属性推动消费群体扩容，行业处于高速成长阶段，未来或靠口味创新和形态延伸吸引人群，新兴渠道提供助力，推荐盐津铺子等 [4][13] 市场表现 - 6月9 - 13日食品饮料指数跌幅4.4%，排名第28，跑输沪深300约4.1pct，子行业中保健品、其他食品、烘焙食品表现相对领先 [12][14] - 个股方面，*ST春天、仙乐健康、西麦食品涨幅领先；均瑶健康、燕京啤酒、ST加加跌幅居前 [14][18] 上游数据 - 6月3日全脂奶粉中标价4173美元/吨，环比 -3.7%，同比 +20.0%；6月5日国内生鲜乳价格3.1元/公斤，环比 -0.3%，同比 -8.1% [18] - 6月14日生猪出栏价格14.0元/公斤，同比 -25.8%，环比 -1.6%；猪肉价格20.3元/公斤，同比 -17.2%，环比 -1.4%；2025年4月能繁母猪存栏4038.0万头，同比 +1.3%，环比持平；2025年3月生猪存栏同比 +2.2%；6月7日白条鸡价格17.3元/公斤，同比 -0.7%，环比 -0.9% [26] - 2025年4月进口大麦价格254.3美元/吨，同比 -6.9%；进口大麦数量115.0万吨，同比 -28.6% [34] - 6月13日大豆现货价3946.3元/吨，同比 -10.1%；6月5日豆粕平均价格3.4元/公斤，同比 -9.1% [36] - 6月13日柳糖价格6130.0元/吨，同比 -7.1%；6月6日白砂糖零售价格11.2元/公斤，同比 -0.1% [38] 酒业数据新闻 - 古越龙山新品状元红冰彫气泡黄酒线上首发，定价99元/12瓶，上线瞬间5万提售罄 [42] - 6月上旬全国白酒环比价格总指数为99.82，下跌0.18%；名酒环比价格指数为99.84，下跌0.16%；地方酒环比价格指数为99.68，下跌0.32%；基酒环比价格指数为100.00，保持稳定 [42] - 6月上旬全国白酒商品批发价格定基总指数为108.41，上涨8.41%；名酒定基价格指数为110.50，上涨10.50%；地方酒定基价格指数为103.74，上涨3.74%；基酒定基价格指数为110.22，上涨10.22% [42] - 6月10日茅台集团召开党委（扩大）会议，贵州茅台酒股份有限公司原党委委员、副总经理向平，茅台酱香酒营销公司原党委书记、董事长张贵超以“茅台集团党委委员”身份出席 [43] 备忘录 - 6月16 - 22日有5家公司召开股东大会，1家公司限售股解禁，关注6月20日五粮液召开股东大会 [44][45]

投资领域 - 5月份全国挖掘机指数为47.34%，16个省份开工率提速快跑，安徽、北京、浙江、吉林、辽宁开工率位列全国前五 [3] - 东北地区开工率达到60.39%位居各地区第一，工作量同比增幅3.58%，环比增幅17.01% [3] - 5月项目中标金额同比增长21.5%，增幅较上月扩大9.2个百分点，增速创年内新高 [3] - 医疗卫生、市政设施、能源化工、交通工程等领域增速较快 [3] 工业生产 - 5月工业园区生产热度指数同比增长21.2%，较上月提升0.3个百分点 [6] - 工业品开工热度指数同比上涨1.0个百分点，环比上涨1.4个点 [6] - 纺织、化工、钢铁、塑料等主要品类产品指数提升明显 [6] - 初创企业和技术创新型企业5月经营活力指数同比均实现20%以上增长 [6] 消费市场 - 5月线下消费热度指数同比增长25.7% [9] - 生活服务消费热度指数同比增长14.6%，休闲娱乐业、住宿业、餐饮业同比均实现两位数增长 [9] - 5月家电网络零售额同比上升31.0%，增速较上月提升8.7个百分点 [9]

食品出口贸易增长 - 河南省漯河市前4个月食品出口贸易额达2.4亿元，同比增长60% [1] - 休闲食品出口企业数量多，食用菌制品类出口货值高 [1] - 宠物食品出口4651.8万元，增长48.9%，居全省第一 [1] 南街村集团出口表现 - 公司巧克力棒产品在英国市场受欢迎，已出口第三批货物 [1] - 产品已出口英国、南非等多个国家和地区 [1] 中誉宠物食品公司发展 - 公司在宠物食品加工技术、新工艺和新产品研发方面经验丰富 [1] - 拥有十几项研发成果，包括定量饲料加工装置等国家实用新型专利 [1] - 去年同行业出口值河南省第一，今年湿粮产品首次出口保加利亚、比利时 [1] - 公司目标5年内实现产值20亿元以上 [1] 漯河市政策支持 - 漯河市推动食品产业由"国人厨房"向"世人餐桌"升级 [2] - 建立重点企业清单和拟培育企业清单，组织企业参加15个境内外重点食品展会 [2] - 漯河海关开辟绿色通道，推行"中心+现场"模式，保障7×24小时通关 [2] - 实施原产地智能审核和证书"云签发"等惠企措施 [2]

公司战略转型 - 公司确立"多品类大单品"发展战略 提出"不只是一种辣"品牌主张 推出魔芋素板筋 魔芋干 辣卤味海带 烤肉味辣条等新品 [1] - 以魔芋爽为代表的蔬菜制品成为第二增长曲线 未来将致力于传统美食的娱乐化 休闲化 便捷化 亲民化转型 [1] 财务表现 - 2024年实现营收62.66亿元 同比增长28.6% [1] - 调味面制品(辣条)收入26.67亿元 同比增长4.6% 蔬菜制品收入33.71亿元 同比增长59.1% 占比达53.8% [1] - 辣条品类和魔芋零食品类市场份额均位居行业第一 [1] 产品布局 - 魔芋爽品类被定位为超级食材 预计未来规模可达几十亿至上百亿元 [2] - 海带产品被视为未来发展重点方向 [2] - 承认此前点心面 亲嘴豆干 溏心卤蛋等产品开发失误 但将继续保持新品研发节奏 [2] 市场竞争策略 - 认为友商竞争有助于共同做大市场 对品类发展具有积极作用 [6] - 2025年开展多项联名营销 包括肯德基 五芳斋 白象 林里柠檬茶等品牌 [6] - 联名合作标准包括产品品质 品牌影响力 年轻群体口碑等互补性要素 [6]

站在长江北岸、苏通大桥西侧的滨江大堤上，打开卫星地图，再看看眼前的场景，发现根本对不上。地 图显示，这块区域都是杂草丛生的荒地，但实景却是公园、停车场，以及人流攒动的枫叶奥莱小镇。 这是因为，卫星地图往往有一定时间的更新延迟，但另一方面，这片区域的发展之快也令人惊叹。 这里就是苏锡通科技产业园区。苏锡通科技产业园区成立于2020年，由原来的苏通科技产业园、锡通科 技产业园一体化融合而成。园区位于南通市域最南端，以南通主城为坐标系的话，地理位置较偏，早年 甚至可以用荒无人烟来形容。 历经多年发展，当下的苏锡通园区正以"产城融合"为路径，打造新兴休闲购物胜地和潮流生活聚集地， 擘画现代化未来之城图景。今年一季度，苏锡通园区社会消费品零售总额同比增长幅度高达21.1%，对 全市社消零增幅的贡献度为7.47%。要知道，苏锡通园区面积为100平方公里，仅占南通全市陆域面积 的1/80。 苏锡通园区已经一举颠覆了过往人们对其"工业森林"的单一印象。长江边，大桥下，原来不只是远郊和 荒野，还有诗意和活力。 他们是怎么做到的？在寻找答案的过程中会发现，和中心城区的"玩法"大不相同，苏锡通园区在"产城 互促"的过程中，由"项目 ...