白银有色公告，公司股票价格短期涨幅较大，2025年9月30日、10月9日、10月10日、10月13日已连续四 个交易日股票价格大幅上涨，涨幅累计达40.10%，存在交易风险。2025年上半年，公司实现营业收入 445.59亿元，相比上年同期下降15.28%，利润总额4.33亿元，相比上年同期下降38.67%，归属于上市公 司股东的净利润-2.17亿元。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 黄金 - 沪金主力收盘价26.00元/克，近月收盘价925.48元/克；COMEX黄金主力收盘价255.00美元/盎司，近月收盘价3986.20美元/盎司；伦敦黄金现货价格3986.28美元/盎司，上金所黄金现货价格 -13.89元/克；国内基差黄金T+D - 主力合约2.74元/克，海外基差LBMA黄金现货 - COMEX AU01为5.85美元/盎司 [1] 白银 - 沪银主力收盘价11531元/千克，近月收盘价11537元/千克；COMEX白银主力收盘价6.01美元/盎司，近月收盘价2.36美元/盎司；伦敦白银现货价格5.82美元/盎司，上金所白银现货价格706元/千克；国内基差AG(T+D) - 主力合约23元/克，海外基差LBMA白银现货 - COMEX AG01为1.19美元/盎司 [1] 铜 - 沪铜主力合约收盘价85120元/吨，连续合约收盘价 -900元/吨；国际铜主力合约收盘价75590元/吨，连续合约收盘价75040元/吨；LME铜3M收盘价10606.50美元/吨，COMEX铜主力合约 -0.30美元/磅；SMM1电解铜80元/吨；沪铜仓单库存32890吨，国际铜仓单库存7018吨，LME铜仓单库存 -75吨，COMEX铜仓单库存339525短吨；铜现货进口盈亏 -32.19元/吨，3M进口盈亏 -119.71元/吨，精废价差1486.28元/吨，废铜进口盈亏 -1956.96元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价20885元/吨，连续合约收盘价20865元/吨；氧化铝主力合约收盘价 -36元/吨，连续合约收盘价2806元/吨；LME铝3M收盘价 -11.50美元/吨，COMEX铝主力合约收盘价2650.00美元/吨；沪铝月间价差 -20元/吨，氧化铝铝月间价差12元/吨；上海地区电解铝现货升贴水 -5元/吨，佛山5元/吨等；几内亚CIF -2美元/吨，河南铝土矿现货价格0元/吨；沪铝仓单库存3190吨，氧化铝仓单库存63723吨，LME铝仓单库存225吨，COMEX铝仓单库存339525吨；电解铝现货进口盈亏 -2119.28元/吨，3M进口盈亏 -2119.28元/吨，氧化铝厂利润88.12元/吨，电解铝厂冶炼利润 -165.32元/吨 [1] 锌 - 沪锌主力合约收盘价22255元/吨，连续合约收盘价22205元/吨；LME锌3M收盘价23美元/吨；沪锌月间价差 -10元/吨，LME锌0 - 3升贴水54.15美元/吨；广东地区现货升贴水5元/吨，上海20元/吨等；沪锌仓单库存59614吨，LME锌仓单库存 -41950吨；精炼锌现货进口盈亏 -3508.97元/吨，3M进口盈亏 -2924.98元/吨，精炼锌厂冶炼利润 -118.00元/吨 [1] 铅 - 沪铅主力合约收盘价195元/吨，连续合约收盘价 -5元/吨；LME铅3M收盘价19.00美元/吨；沪铅月间价差75元/吨，LME铅0 - 3升贴水2.28美元/吨；精炼铅上海升贴水0元/吨；沪铅仓单库存29569吨，LME铅仓单库存 -218825吨；精炼铅现货进口盈亏 -179.97元/吨，3M进口盈亏 -545.34元/吨，再生铅厂冶炼利润0.60元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约收盘价121410元/吨，连续合约收盘价 -830元/吨；不锈钢主力合约收盘价12655元/吨，连续合约收盘价 -230元/吨；LME镍3M收盘价 -110美元/吨；沪镍月间价差50元/吨，不锈钢月间价差25元/吨；LME镍0 - 3升贴水 -180美元/吨；金川镍2400元/吨，俄罗斯镍15225元/吨等；沪镍仓单库存25272吨，不锈钢仓单库存 -2339吨，LME镍仓单库存237378吨；精炼镍现货进口盈亏637.99元/吨，3M进口盈亏 -630.98元/吨；不锈钢304/2B毛边（无锡）13100.00元/吨，镍板 - 镍铁26000.00元/吨，镍板 - 硫酸镍 -2122.73元/吨，镍钢比10.70 [1] 锡 - 沪锡主力合约收盘价282110元/吨，连续合约收盘价281930元/吨；LME锡3M收盘价 -740美元/吨；沪锡月间价差 -180元/吨，LME锡0 - 3升贴水723美元/吨；上海地区现货升贴水 -100元/吨；沪锡仓单库存 -332吨，LME锡仓单库存2410吨；精炼锡现货进口盈亏 -3258.19元/吨，锡矿加工费12000元/吨 [1]

股价表现与交易数据 - 公司股票今日涨停，换手率达8.36%，成交额为32.45亿元，振幅为15.73% [2] - 因日涨幅偏离值达10.23%登上龙虎榜，近半年累计上榜龙虎榜5次，上榜次日股价平均涨2.87%，上榜后5日平均跌0.09% [2][3] - 今日主力资金净流出3.29亿元，其中特大单净流出2.03亿元，大单资金净流出1.26亿元，但近5日主力资金净流入7890.40万元 [3] 龙虎榜交易明细 - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交7.58亿元，买入成交额为3.02亿元，卖出成交额为4.55亿元，合计净卖出1.53亿元 [2] - 沪股通为第一大买入营业部及第一大卖出营业部，买入金额为1.26亿元，卖出金额为2.40亿元，合计净卖出1.14亿元，营业部席位合计净卖出3911.42万元 [2][3] - 买入金额第二至第五大的营业部分别买入5478.84万元、4111.20万元、4061.12万元和3966.17万元 [3] - 卖出金额第二至第五大的营业部分别卖出7938.52万元、4922.86万元、4372.27万元和4295.10万元 [3][4] 融资融券情况 - 公司最新两融余额为4.82亿元，其中融资余额为4.73亿元，融券余额为865.07万元 [3] - 近5日融资余额合计减少3157.75万元，降幅为6.25%，融券余额合计增加159.43万元，增幅22.59% [3] 公司财务表现 - 上半年公司共实现营业收入445.59亿元，同比下降15.28%，实现净利润-2.17亿元 [3]

公司资本运作计划 - 公司拟筹划发行H股股票并在香港联合交易所主板挂牌上市以深入推进全球化战略并提升国际形象[1] - 本次H股发行上市尚需提交公司董事会和股东会审议并需取得中国证监会及香港相关监管机构批准[1] - H股发行上市的具体方案尚未最终确定公司正与相关中介机构进行商讨相关细节存在较大不确定性[1] 公司股东及高管合规记录 - 近5年公司股东浙江嘉行慈善基金会因减持违规收到浙江证监局警示函其持股比例由5.14%减少至3.11%时未在变动达到5%时及时停止卖出并披露[2] - 公司副总经理王盛于2019年9月3日通过集中竞价卖出公司股票96,375股交易金额103.08万元未按规定预先披露减持计划并因此收到警示函[3] - 浙江嘉行慈善基金会由浙江海亮慈善基金会更名而来该基金会完全独立运行非公司控股股东的一致行动人[3]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 对铜维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可考虑卖1w以下看跌期权或逐步建立虚拟库存；铝短期基本面尚可，对终端需求保持关注，长期以逢低持有为主；锌建议观望为主，内外正套可逐步止盈，关注远月反套机会和12 - 02的正套机会；镍短期现实基本面偏弱；不锈钢基本面整体维持偏弱；铅预计下周内外铅价维持高位震荡，预计17000 - 17400区间；锡短期跟随宏观情绪为主，建议观望，中长期贴近成本线逢低持有；工业硅价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主；碳酸锂供应端扰动炒作落地后的价格弹性较高，且扰动落地之前的价格向下支撑较强 [1][2][16] 分组1：铜 - 本周五受特朗普宣布对华关税或将提升至100%消息影响，伦铜周五大跌4.5%，收于10300美金/吨上方，评估本次关税影响范围与市场恐慌情绪蔓延程度不高于清明节扰动，彼时伦铜跌幅12%，黄金涨幅2.6% [1] - 冶炼端减产量超预期，本周中度累库，高价测试下下游点价量与接货情绪尚可，周五铜价大幅回落之后下周预期点价与接货量级环比明显增长，带动库存去库 [1] - 铜线缆近期开工与铝线缆劈叉明显，后续关注开工是否企稳，整体在矿端紧张延续以及东南亚、中东地区基建及电力需求增长大背景下对铜维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可考虑卖1w以下看跌期权或逐步建立虚拟库存 [1] 分组2：铝 - 运行产能持续小幅增加，需求端光伏组件排产企稳，9月铝水比例明显回升，但受节日效应影响铝锭与铝棒出现一定季节性累库 [1] - 全球经济复苏迹象显现，美联储降息预期强化，但中美经贸关系不确定性加深，内外盘走势出现一定分化，短期基本面尚可，对终端需求保持关注，长期以逢低持有为主 [1] 分组3：锌 - 本周国内锌价受美国停摆情绪影响和出口窗口打开影响震荡上涨，供应端国产TC进一步下降，进口TC进一步上升，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，海外二季度矿端增量超预期，8月我国锌矿进口46万吨，累计同比增长43% [2] - 10月冶炼端环比小幅修复，国产矿加工费下滑情况下需关注硫酸价格和白银价格的走势对总利润的影响，需求端内需季节性疲软，9月旺季后或延续偏弱震荡，海外欧洲需求一般，部分炼厂因加工费问题生产有一定阻力 [2] - 国内社库震荡，海外LME库存去化，显性库存已接近近两年低位，当前外强内弱格局下出口窗口已打开，部分冶炼厂和贸易商正准备出口事宜，香港仓库出现交仓试单情况；锌国内基本面较差但出口利润影响下出口窗口或在后续打开，特朗普再次掀起关税风波，宏观不确定性增强情况下建议观望为主，内外正套可逐步止盈，关注远月反套机会，月差方面建议关注12 - 02的正套机会 [2] 分组4：镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，近期升水平稳，库存端国内库存维持、海外持续累库，短期现实基本面偏弱 [3][4] - 印尼游行有所平息，地缘风险有所缓解，但印尼矿端扰动不断，政策端仍有挺价动机 [4] 分组5：不锈钢 - 钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛假期累库，仓单维持，基本面整体维持偏弱，短期宏观面贸易摩擦不确定性增加，印尼政策端有一定挺价动机 [9] 分组6：铅 - 本周铅价受宏观影响上涨，供应侧报废量同比偏弱，再生利润恢复预计致10月再生复产增量3万吨，宏观情绪结合废电紧张或驱动回收商挺价，精矿开工增加，原生高冶炼利润致精矿紧张，TC报价混乱下行 [12][13] - 需求侧本周电池开工率增加，电池成品库存高，国庆备货结束，需求或走弱，精废价差 - 25，再生复产已逐步出料，LME注册仓单减10万吨 [13] - 10月市场有旺季转淡预期，国庆后下游补货，短期存提库需求，9月原生供持平，再生有减产，预计10月原生部分减产，再生复产，共计增量2 - 3万吨，铅价反弹改善再生出货，且回收商有囤货挺价情绪，目前下游集中采购补库或将结束，精废价差 - 25，铅锭现货贴水10，需求无显著好转，库存历史平均水平，10月后续去库力度有待验证，预计偏弱，在LME新加坡注销10万吨仓单背景下，预计下周内外铅价维持高位震荡，预计17000 - 17400区间 [13] 分组7：锡 - 本周锡价受宏观影响中枢上移，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，云锡9月初检修约45天，海外佤邦8月进口仍较少，但10月恢复预期较强，预计能维持600金属吨以上，供应端边际修复，印尼天马配额审批完成，出口于9月中下旬恢复 [16] - 需求端焊锡旺季小幅回暖，高价下主要由刚性支撑，节后到货较慢，国内库存小幅去化，海外LME库存低位震荡，国内基本面短期维持供需双弱，关注10月后海内外供应边际修复下旺季不旺的预期变化，以及降息预期下对有色整体的影响，短期跟随宏观情绪为主，建议观望，中长期贴近成本线逢低持有 [16] 分组8：工业硅 - 本周新疆头部企业继续复产，周末最新开工86台，目前四川与云南开工稳定，11月份减产预期较强，考虑多晶硅头部企业检修的情况，Q4工业硅供需处于平衡状态 [17] - 短期Q4工业硅供需处于平衡状态，同时潜在矛盾不大，中长期当前工业硅产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [17] 分组9：碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡运行，原料端海外矿山挺价意愿较强，贸易商惜售，但盐厂对高价锂矿接受度不高，锂盐端周内节前备货节奏先强后弱，当前已接近尾声，现货基差稳中偏弱，部分贴水扩大100 - 200元，市场中电碳成交仍以贴水为主，高价货源询价相对冷清 [17] - 碳酸锂仍处于产能扩张周期仍未结束、静态供需格局仍偏过剩的阶段，恰逢资源端出现阶段性的合规扰动，在季节性旺季以及储能需求爆发的助力下，宁德时代逐步减产后的月度平衡转为持续去库，但幅度一般，总体而言，在“反内卷”商品情绪偏强的背景下，供应端扰动炒作落地后的价格弹性较高，且扰动落地之前的价格向下支撑较强 [17]

2020-2025年1-4月中国铝材产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 上市企业：中国铝业(601600),云铝股份(000807),神火股份(000933),焦作万方(000612),南山铝业(600219) 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国铝材行业市场发展潜力及投资风险预测报》 根据国家统计局数据显示：2025年4月中国铝材产量为576万吨，同比增长0.3%；2025年1-4月中国铝材 累计产量为2111.7万吨，累计增长0.9%。 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [8] 报告核心观点 - 宏观层面，美国9月就业与通胀数据低于预期，强化了美联储降息预期，利好大宗商品价格 [2] - 中美贸易摩擦重燃刺激市场避险需求，叠加央行购金及美元信用弱化等中长期因素，共同推动贵金属价格走强 [4] - 工业金属方面，铜矿供给扰动持续，铝市受益于需求旺季及低库存，预计价格维持强势 [2] - 能源金属方面，刚果（金）出口配额限制及印尼RKAB政策加剧供应端扰动，锂、钴、镍需求旺季持续，价格支撑较强 [3] 行业及市场表现总结 - 报告期内（2025年9月29日至10月10日），SW有色指数大幅上涨11.89%，显著跑赢上证综指（+1.80%）和沪深300指数（+1.47%）[1] - 贵金属表现突出，COMEX黄金价格上涨6.48%，COMEX白银价格上涨2.48% [1] - 工业金属价格普遍上涨，LME铝、铜、锌、锡价格分别上涨3.66%、1.66%、3.40%、2.72% [1] - 工业金属库存多数下降，LME锌库存下降11.28%，LME锡库存下降13.15% [1] 工业金属板块总结 - **铜**：供给扰动持续，Teck Resources旗下Quebrada Blanca铜矿及日本部分冶炼厂下调产量指引，支撑铜价；宏观降息预期提供系统性利好 [2] - **铝**：下游加工材需求旺季带动铝水直供比例提升，铝锭产量维持低位；国内铝锭社会库存约为64.9万吨，累库幅度可控，需求韧性凸显，预计铝价维持高位震荡 [2] - **锌**：海外LME库存处于低位提供支撑，但国内基本面呈现供强需弱格局，下游消费表现平淡 [46][48] - **铅**：国内现货铅锭供应偏紧，社会库存刷新近一年低位，对价格形成支撑 [58] - **锡**：受印尼关闭非法锡矿消息影响，价格波动较大，但高价抑制下游实际消费 [59] - **镍**：印尼RKAB政策有效期缩短引发供应稳定性担忧，国内社会库存累库明显，预计短期内价格区间震荡 [60] 贵金属板块总结 - 黄金价格走强受多重因素驱动：美国9月ADP就业人数减少3.2万人（预期为增加5.1万人）强化降息预期、中美贸易摩擦引发避险需求、央行购金及美元信用弱化是中长期主线 [4] - 白银价格因工业属性及补涨驱动屡创新高 [4] - 短期市场关注以色列和哈马斯停火协议进展，COMEX黄金主力运行于4000-4050美元/盎司区间 [74] 能源金属板块总结 - **锂**：供应端以锂辉石为原料的碳酸锂生产占比已超60%；需求端动力及储能市场旺盛，电芯及正极材料排产持续向好，预计碳酸锂将持续大幅去库，价格支撑强 [3][104] - **钴**：刚果（金）执行44%出口配额限制，主流矿企和贸易商维持中国钴原料偏紧预期，暂停报价；下游因原料库存紧张，询盘价格持续上行，呈现“有价无市”，钴价预计持续走强 [3][95] - **镍**：印尼RKAB新政策加强资源端管控，需求端处于旺季，下游厂商对价格接受度上浮，镍盐价格仍有上涨空间 [3] 重点公司推荐总结 - 工业金属重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、天山铝业、云铝股份、神火股份 [2] - 能源金属重点推荐：力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份，建议关注腾远钴业、寒锐钴业 [3] - 贵金属重点推荐：西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、灵宝黄金、潼关黄金、万国黄金集团，建议关注中国黄金国际、大唐黄金和集海资源等；白银标的推荐兴业银锡、盛达资源、湖南白银 [4]

证券日报网讯云南铜业（000878）10月10日在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年9月30日， 公司股东人数为167，454户。 ...

白银有色公告称，公司股票于2025年9月30日、10月9日、10月10日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离 值累计超过20%，属于股票交易异常波动。公司目前生产经营活动正常，内外部经营环境未发生重大调 整，内部生产经营秩序正常。经自查和征询前两大股东，确认不存在影响公司股票交易异常波动的重大 事项，也无其他应披露而未披露的重大信息。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜冲高回落，LME铜接近历史高点，宏观上美国政府停摆致货币政策难指引，库存增加，高铜价下下游采购谨慎，美Freeport McMoRan印尼Grasberg矿难影响未消，支撑铜价，建议逢低做多，关注Comex与LME铜及内外价差 [1] - 节后首日氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，节内美政府停摆使外盘宏观影响弱化，节后沪铝补涨，氧化铝过剩，电解铝旺季预期押注银十，节内累库，关注节后库消走势 [1][2] - 隔夜LME镍和沪镍上涨，LME库存增加，国内SHFE仓单减少，印尼新规或扰动镍矿，不锈钢供应端减产但仍有压力，新能源产业链原料端偏紧，沪镍价格宽幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年10月9日平水铜价格85720元/吨，较9月30日涨2525元/吨，LME库存139475吨，较9月30日降3925吨，上期所仓单29703吨，较9月30日增2880吨 [3] - 铅：2025年10月9日平均价1铅16910元/吨，较9月30日涨30元/吨，LME库存237450吨，较9月30日增1375吨，上期所仓单31946吨，较9月30日降2818吨 [3] - 铝：2025年10月9日无锡报价20980元/吨，较9月30日涨300元/吨，LME库存508600吨，较9月30日降4825吨，社会库存电解铝64.9万吨，较9月30日增5.7万吨 [4] - 镍：2025年10月9日金川镍板状124825元/吨，较9月30日涨1150元/吨，LME库存236892吨，较9月30日增5580吨，上期所镍仓单24775吨，较9月30日降42吨 [4] - 锌：2025年10月9日主力结算价22200元/吨，较9月30日涨1.2%，LME库存38250吨，与9月30日持平，社会库存13.62万吨，较9月30日增0.78万吨 [6] - 锡：2025年10月9日主力结算价285070元/吨，较9月30日涨2.3%，LME库存2390吨，较9月30日降115吨，上期所库存6429吨，较9月30日降130吨 [6] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水图表，呈现2019 - 2025年数据 [8][10][12] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二价差图表，呈现2020 - 2025年数据 [15][20] - LME库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存图表，呈现2019 - 2025年数据 [23][25][27] - SHFE库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存图表，呈现2019 - 2025年数据 [29][31][33] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存图表，呈现2019 - 2025年数据 [36][38][40] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，呈现2019 - 2025年数据 [42][44][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，咨询资格号Z0013582 [49] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，撰写深度报告获认可，从业资格号F3080733，咨询资格号Z0020715 [49] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，撰写深度报告获认可，从业资格号F03109968，咨询资格号Z0021609 [50]