国内产业与政策动态 - 上海前2月电动汽车出口额同比增长112.6%，锂电池出口增长94.9%，两者合计拉高全市出口整体增速5.9个百分点 [3] - 2025年财政政策加力扩围实施消费品以旧换新，累计下达超长期特别国债资金3000亿元支持，相关产品销售额超2.6万亿元，惠及超3.6亿人次 [4] - 2025年乘用车零售量增长3.8%，限额以上家电、通讯器材零售额分别增长11%、20.9% [4] - 1-2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%，其中高技术及装备制造业用电量同比增长10.6%，充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达55.1%、46.2% [5] - 工信部等部门发布氢能应用试点通知，重点推动燃料电池汽车在中重型、中远途运输和冷链物流等商用车领域规模化应用 [15] - 北京市推动五环路内新能源物流配送车辆通行证全市通用，对相关许可延续、车辆年审实行“免申即享” [16] 自动驾驶与人工智能技术进展 - 理想汽车发布下一代自动驾驶基础模型MindVLA-o1，通过统一视觉、语言与动作的多模态架构提升空间理解与决策能力 [6] - 理想构建完整AI框架，包括MindData、MindVLA-o1、MindSim及RL Infra，形成从数据、训练到仿真的闭环体系 [7] - 东风汽车“东风太极大模型”通过国家备案，拥有超千亿参数量，融合超十亿组智驾数据与超千万组座舱图文数据，用于赋能智能驾驶、智能座舱及企业全价值链 [10] - 曹操出行在杭州启用超过3600个Robotaxi虚拟上下车点，基本覆盖核心区域，目前在杭车队规模已达百辆 [11] - 自动驾驶软件公司Applied Intuition与英伟达达成合作，成为基于英伟达硬件的L2+级驾驶辅助系统推荐软件供应商 [13] 企业合作与产品动态 - 大众与小鹏联合开发的首款车型“与众08”已投产并将于上半年上市，双方第二款联合开发的纯电动车型也将在2026年发布 [8] - 广汽集团与华为乾崑跨界合作打造“启境”品牌，华为投入技术、团队等四大资源进行底层融合 [9] - 特斯拉与LG能源签署43亿美元供应协议，将在美国密歇根州建造磷酸铁锂电池制造厂，为特斯拉Megapack 3储能系统供货，预计2027年投产 [11] - 日产汽车宣布将从2027年初开始，从美国反向进口SUV车型“Murano”到日本市场销售 [14] - 东风轻型车整合VAN系产品至新品牌“东风福瑞通”名下 [18] 商用车与电池技术发展 - 北汽福田在固态电池领域实现半固态电池累计出货超1万套，并建成年产6万辆的产线 [17] - 北汽福田计划2025年在中小型商用车实现半固态电池批量应用，2026年起拓展至轻卡、重卡领域 [17] - 燃料电池汽车发展以建设氢能高速公路、走廊为主线，鼓励在公交客运、城市物流、环卫等多场景应用 [15] 国际市场与销售情况 - 加拿大1月零排放汽车销量为8,826辆，同比降幅接近40%，市场份额降至7.7% [12]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏强 [1] 报告的核心观点 - 市场全天高开低走，创业板指午后跌超2%，个股跌多涨少，沪深京三市超4500股飘绿，成交2.22万亿，沪指跌0.85%，深成指跌1.87%，创业板指跌2.29%，全球股票市场震荡，原油价格偏强运行 [1] - 美伊冲突持续时间或超预期，中东石油被动减产，航运成本上升致油价中枢大幅上涨，商品市场供需失衡使美元货币供给收紧，美元指数回升，多数货币汇率回落，债券市场收益率普遍上升 [1] - 美国2月非农数据减少9.2万人，大幅低于预期，此前几个月非农数据也大幅下调，市场对美国进入滞涨担忧增加，全球科技股估值受冲击 [1] - 2月下旬文章引发市场对AI挤出传统经济担忧，相关细分领域是中美股市下跌集中领域，在政策未转向关注AI落地后社会公平时，该话题或持续发酵放大市场波动率 [1] - 国债期货收盘各主力合约均上涨，中国央行开展510亿元7天期逆回购操作，净投放115亿元，资金面DR001上行0.1BP至1.32%，DR007下行2BP至1.43% [1][2] - 地缘冲突使油价重心上移，国内通胀数据回暖节奏预期加快，对债市特别是长端债券形成利空，短期在降息预期偏弱背景下，债市偏空看待 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、月度价格变动 - 股指期货方面，IH涨10.0点，涨幅0.34%；IF跌34.0点，跌幅0.73%；IC跌178.4点，跌幅2.18%；IM跌173.0点，跌幅2.11% [3] - 股票指数方面，上证50涨9.5点，涨幅0.32%；沪深300跌34.1点，跌幅0.73%；中证500跌169.1点，跌幅2.07%；中证1000跌191.5点，跌幅2.33% [3] - 国债期货方面，TS涨0.028，涨幅0.03%；TF涨0.02，涨幅0.02%；T涨0.02，涨幅0.02%；TL涨0.06，涨幅0.05% [3] 三、市场消息 - 整体走势：市场高开低走，创业板指午后跌超2%，个股跌多涨少，沪深京三市超4500股飘绿，成交2.22万亿，沪指跌0.85%，深成指跌1.87%，创业板指跌2.29% [4] - 行业板块：钢铁、房地产、大金融、贵金属等板块逆势走强，算力硬件、油气、半导体芯片、电网等板块跌幅居前 [4] - 热门概念：钢铁板块酒钢宏兴、安阳钢铁涨停；房地产板块中洲控股、京能置业等涨停；大金融股爱建集团涨停；CPO等算力硬件股德科立、光库科技、炬光科技等多股跌超10% [4] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，以及IH、IF、IC、IM当月基差走势 [6][7][8][9][10] 4.2 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率，以及2年、5年、10年、30年期国债期货基差、跨期价差、跨品种价差和资金利率情况 [12][13][14][15][18] 4.3 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价，远期美元兑人民币1M、3M，远期欧元兑人民币1M、3M，美元指数，欧元兑美元，英镑兑美元，美元兑日元的情况 [20][21][22][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个行业品种进行分析，给出价格走势、基本面情况及投资策略建议，同时关注宏观要闻对市场的影响，提醒投资者在复杂地缘局势和市场环境下谨慎操作，控制仓位[4][7][11]。 根据相关目录分别进行总结 化工品种价格变动 - 3月18日与3月17日相比，焦煤、焦炭、塑料等品种价格上涨，天然橡胶、20号胶、燃油等品种价格下跌，各品种涨跌幅在-1.076%至3.372%之间[4]。 宏观要闻 - 十四届全国人大四次会议记者会外交部长王毅对中美、中日关系及伊朗局势表态[7]。 - 本周国内外市场大事众多，包括两会闭幕、数据公布、企业财报披露、会议召开等[7]。 - 开源AI智能体OpenClaw存在安全风险，需核查配置情况[8]。 - 3月9日亚市早盘美油主力合约大涨，霍尔木兹海峡近乎停航引发减产，油价或暴涨，特朗普预计战后油价回落[8]。 - 美国能源部长称油轮通过海峡，油价飙升因伊朗冲突不确定性，能源运输将继续，美国补充战略石油储备[9]。 - 机构预计2月CPI同比回升、PPI同比降幅缩窄[9]。 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：3月17日主力合约收跌，技术回调压力大，供应压力与政策托底预期并存，关注5400元/吨支撑[11]。 - 玉米：3月17日主力合约微涨，价格高位震荡，供应端农户售粮慢，需求端有补库需求，预计短期维持高位震荡[11]。 - 花生：3月17日主力合约微涨，现货稳定，进口量减少支撑价格，预计短期高位震荡，关注8250 - 8300元压力和8000 - 8100元支撑[11]。 - 生猪：全国生猪价格稳中偏强，供应压力未改，期货升水现货[11]。 - 鸡蛋：全国鸡蛋现货有涨有落，后期有节日备货需求支撑，盘面短期震荡偏强，建议反弹少量空单尝试[13]。 - 红枣：沧州特级红枣报价稳定，基本面稳定，盘面技术反弹后高位遇阻，建议高抛低收[13]。 - 棉花：3月17日主力合约微跌，价格区间震荡，供应端政策影响内外价差，需求端旺季需求兑现，建议区间下沿布局多单，关注15600元压力和15400元支撑[13]。 能源化工 - 烧碱：现货价格稳定，市场对价格预期乐观，关注海外装置、出口订单、库存及检修情况，警惕近月合约回调风险[13]。 - 双焦：口岸贸易企业报价高，蒙煤成交好转，下游接受高价有限，铁水日产有望转增，短期走势坚挺，震荡偏强[13][14]。 - 双胶纸：3月17日主力合约下跌，供应充裕，需求疲软，库存累积，预计短期弱势震荡，关注4100元支撑[14]。 - 尿素：市场价格弱稳，供应充足，农业需求减弱，工业需求回升，警惕期价高位回调，关注宏观及需求情况[14]。 有色金属 - 金银：价格高位振荡，多空因素交织，注意风险[14]。 - 铜铝：现货价格有变化，原油上涨使市场对美联储降息预期减弱，铝价受基本面支撑，铜铝比价或回归[14]。 - 氧化铝：现货价格上涨，开工率降低，市场对几内亚铝土矿供应有担忧，逢低偏多思路对待[15]。 - 螺纹热卷：夜盘价格上涨，现货成交一般，产业产需双增，钢价震荡小幅偏强[15]。 - 铁合金：周二合金反弹偏强，受地缘冲突带动能源溢价影响，短期跟随相关品种波动，回调偏多思路，高位不宜追涨[15]。 - 碳酸锂：3月17日主力合约下跌，供应逐步复产，需求分化，库存低位支撑价格，预计宽幅震荡，建议区间操作，关注16万元/吨压力和15.4万元/吨支撑[15][16]。 期权金融 - 每日股指期权：3月17日A股三大指数回调，各股指期货及期权有不同表现，3月20日是合约最后交易日，趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者卖出宽跨式做空波动率[16][17]。 - 股指：3月17日三大指数收跌，市场避险情绪浓厚，欧美股市收涨，A股进入业绩披露窗口期，维持防守观点，控制仓位，关注题材热点期指合约短线博弈，关注主流宽基ETF低位放量信号[17][19]。 行业发展动态 - 光伏产业因太空超算系统发布和英伟达推出专用计算模块打开第二增长空间，关注商业航天发射进展[18]。 - 国家要求数据中心绿电占比不低于80%，推动绿电商业模式落地，电力行业获成长属性和估值溢价[18]。 - 中东局势不确定，能源安全相关板块受关注，短期内波动率或放大，未来仍将是发展方向[18]。

热点头条公司动态 - 英伟达CEO黄仁勋表示，公司1万亿美元以上的收入预期具有强烈的“能见度”，该预期仅包含Blackwell和Rubin两大核心架构产品线，不包括新品及新增市场[3] - 英伟达计划将50%的自由现金流用于回报投资者，预计在下半年进行股票回购并派息[3] - 高通宣布批准200亿美元股票回购计划，并将季度分红从每股89美分上调至每股92美分[3] - 美光科技宣布其HBM4产线已于2026年第一季度开始量产并出货，首批产品专为英伟达Vera Rubin平台打造[4] - 美光科技计划在2026年末新增约2.5万平方米晶圆洁净室，预计从2028年起实现规模化出货[4] - 特斯拉与LG新能源签署协议，将在美国密歇根州兰辛市建造一座价值43亿美元的磷酸铁锂电池制造厂，为特斯拉Megapack 3储能系统供货，项目预计2027年投产[4] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克表示，若在对OpenAI的诉讼中获胜，所有法律收益将捐赠给慈善机构[4] - 特斯拉第三代V3超充桩正式停产，全面切换至1000V第四代超充桩，新款Roadster电动超跑有望在4月下旬发布[4] - 阿里巴巴发布全球首个企业级AI原生工作平台“悟空”，可帮助企业搭建24小时数字化工作体系，覆盖智能办公、流程自动化等多个场景[5] - 阿里“悟空”平台将直接内置到超2000万企业组织的钉钉中，作为阿里AI能力在企业工作场景的统一出口，即日起开启邀测[5] 大中华地区公司要闻 - 腾讯音乐2025年第四季度总营收86.4亿元，同比增长15.9%，归属公司股东净利润22亿元，同比增长12.6%[7] - 腾讯音乐2025年全年总营收329亿元，同比增长15.8%，全年归属公司股东净利润110.6亿元，同比增长66.4%[7] - 比亚迪正基于英伟达DRIVE Hyperion平台开发L4级自动驾驶车辆，未来旗下高端品牌车型将率先搭载该系统[7] - 鹏鼎控股全资子公司拟投资110亿元人民币，用于建设高端PCB项目生产基地，以匹配AI服务器、高端消费电子等领域需求[8] - 福耀玻璃2025年全年净利润同比增长24.20%，主要得益于全球汽车市场回暖及新能源汽车销量攀升[8] - 百度宣布其首个AI桌面助理DUMate将于本周上线，该应用原生集成了百度全家桶的全栈Skill能力[8] - 富士康正与三菱电机谈判，拟成立股权各占50%的合资企业，富士康或投资三菱电机汽车零部件业务[8] - 昭衍新药股东顾晓磊、顾美芳调整减持计划，将合计减持比例由不超过公司总股本的4.1026%调整为3%[9] 美洲地区公司要闻 - 亚马逊CEO预测AI将推动AWS云服务销售额在2036年达到6000亿美元，较此前预期翻倍[11] - 亚马逊已与OpenAI达成合作，将借助其云服务向美国政府部门出售AI产品，并在美国上线1小时达、3小时达极速配送服务[11] - 微软近期对AI业务进行架构调整，整合商用和消费级Copilot产品线，放缓Win11系统激进AI化进程[11] - Meta宣布与AI基础设施服务商Nebius达成未来五年总额270亿美元的算力合作协议[11] - Meta将于今年6月15日起停止Quest头显对Horizon Worlds的支持[11] - 苹果CEO库克否认退休传闻，首席运营官Sabih Khan现身深圳走访供应链厂商[12] - 联发科Wi-Fi芯片已打入苹果Macbook Neo供应链，苹果明确2028年将逐步淘汰60Hz屏幕[12] - 谷歌在Google AI Studio中推出项目支出限额功能，以便更精确地控制Gemini API的月度支出[12] - 露露乐蒙2025年第四季度净营收36.4亿美元，每股收益为5.01美元，均超出市场预期[12] - 露露乐蒙预计2026年全年净营收113.5亿-115亿美元，预计第一季度净营收24亿-24.3亿美元[12] - 美国能源部已批准Oklo子公司在得州试验性反应堆的核安全设计协议，其小型模块化核电技术商业化进程提速[13] 亚太地区公司要闻 - 三星旗下首款三折叠手机Galaxy Z TriFold因生产成本过高拟停售，目前中国市场仍正常在售[15] - 三星最大的工人工会威胁将从5月21日起罢工18天，可能影响其平泽半导体工厂约一半的产量[15] - 三星获得英伟达Groq 3 LPU芯片晶圆代工订单，已开发2纳米工艺的HBM5，预计三季度量产SiC功率半导体样品[16] - SK集团会长崔泰源公开表示DRAM内存芯片短缺将持续至2030年，当前晶圆供应落后需求20%[16] - SK海力士正考虑在美国上市，旗下SK电信启动全员AI代理计划，为每位员工配置专属AI工具[16] - 丰田受美国关税影响损失91亿美元利润，为本次关税事件中损失最高的车企[16] - 丰田受伊朗战争导致的中东物流中断影响已启动减产，并与中国一汽达成2027年采购合作意向[16] - LG新能源与通用汽车的合资电池工厂将于下月在美国重启生产，生产磷酸铁锂储能电池[17] - 塔塔钢铁董事会批准未来分批次向海外子公司最高投资20亿美元，并出资收购Medica TS医院全部股权[17] - 三菱电机与富士康谈判拟成立股权各占50%的合资企业，旗下三菱化学宣布提高乙烯采购价格[17] - 新日铁公司将从日本国际协力银行筹集5500亿日元贷款，并从私营银行筹集3500亿日元贷款用于日常运营[17] - 日产汽车将把日本九州工厂的月产量削减1200辆，主要原因是对中东地区的汽车出口量出现明显下降[18] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 恩智浦半导体宣布推出与英伟达联合开发的创新机器人解决方案，聚焦机器人本体与“大脑”间的低延迟传输，相关方案将在2026年上半年上市[20] - 必和必拓与力拓合资的美国亚利桑那州铜矿项目胜诉，法院驳回土地置换暂停请求，扫清了开发障碍[20] - 必和必拓正在申请智利价值59亿美元的铜矿厂建设许可，并宣布布兰登·克雷格将于7月1日起接任首席执行官[20] - 力拓与必和必拓合资的美国亚利桑那州Resolution Copper铜矿项目取得重大法律突破，法院驳回暂停土地置换的请求[20] - 汇丰控股拟发行至少10亿美元AT1债券，为市场重启后首单，并宣布将于2026年5月举办投资者日[20] - 大众调整中国市场智能驾驶芯片供应策略，新款ID.UNYX 08电动SUV弃用英伟达芯片，转而搭载小鹏自研的“图灵”芯片[21] - 大众新款ID.UNYX 08电动SUV已在合肥投产，预计2026年6月底开始交付，上汽大众宣布首款增程车型ID. ERA 9X即将上市[21] - 雀巢2025财年基本每股收益3.51瑞士法郎，同比下降16.23%，净资产收益率26.29%，较上年的30.38%回落[21] - 雀巢2025财年经营活动现金流净额159.04亿瑞士法郎，同比减少4.6%，资产负债率微升至74%[21]

港股近期表现与市场动态 - 港股市场近期探底回升，3月16日恒生指数上涨1.45%，恒生科技指数大涨2.69%，涨幅位居全球主要指数第一 [1] - 3月17日港股强势冲高，恒生科技指数一度触及5232点高点，表现优于A股 [2] - 近期港股反弹的隐忧在于成交量并未明显放大，历史上无成交量配合的反弹难以持续超过一个月 [16] 推动港股的资金来源分析 - 华尔街传奇投资者迈克尔·伯里认为港股市场被严重低估，指出恒生科技指数暴跌纯粹由估值收缩导致，成分企业营收和利润保持稳步增长 [4] - 中东地缘冲突促使资金寻求避险，香港被视为安全的自由贸易港，可能吸引中东资金流入 [5][6][7] - 香港政府官员表示已做好准备迎接可能从中东流入寻求安全的资金 [9][10] - 数据显示，中东主权基金参与港股IPO基石认购比例从2024年的18%攀升至2026年初的39.2% [10] - 中东战争爆发后一周，港交所日均成交额达3415.85亿港元，较战前一周增加997.49亿港元，创下半年多来单周最高成交量 [10] - 市场人士观察到中东地区客户查询增加，有避险资金流入迹象，香港家族办公室查询量环比激增50% [11][12][13] - 部分原设于迪拜或新加坡的家族办公室正计划将15%—20%的资产重新配置回香港并设立亚洲办公室 [14] - 专家指出，中东资金可能通过ETF或大型公募介入，真实流向难以调查，其介入是结构性而非持续性的 [16] 港股市场的估值与基本面 - 截至2026年3月13日，恒生指数PE为12.33倍，PB为1.27倍；恒生科技指数PE为21.21倍，PB为2.75倍，分别处于2010年以来16%和46%的分位数水平，显示估值处于低位 [19] - 恒生科技指数估值远低于纳斯达克100指数的33倍和A股创业板指的41倍，堪称全球最便宜的科技资产 [21] - 恒生科技指数2026年整体EPS增速一致预期为34%—40%，盈利加速与股价低迷形成鲜明反差 [23] - 迈克尔·伯里指出，恒生科技指数形成了“盈利涨、股价跌”的全球罕见剪刀差，可能标志着显著低估 [24][25] - 多家机构唱多港股，认为其科技板块处于价值洼地，中期机会大于风险 [26][27] - 机构分析港股表现平稳的原因包括：高股息和周期性品种占比高（恒指占50%，港股通占40%）、空头头寸累积至历史高点后平仓起托底作用、以及AI板块等事件催化 [28][29][30] 香港作为金融中心的竞争优势 - 香港的安全与稳定是吸引全球富豪的稀缺资产，尤其对比战火威胁下的中东地区 [32][33][35] - 迪拜房地产指数在战争爆发后两周内暴跌31.8%，成交总额一周内暴跌49.9% [32] - 香港拥有“一国两制”、普通法、国际平台等核心制度优势，政策具有预见性与稳定性 [36][37] - 香港资本项目完全开放，无外汇管制，资金可自由跨境划转，联系汇率制度历经考验，是全球少数实现“资本零障碍”最彻底的金融中心之一 [39][40][41] - 相比新加坡，香港的合规门槛相对较低，审核时间更短，且拥有港交所、更深厚的市场底蕴、全球第四大外汇中心及最大离岸人民币枢纽地位 [42][43] - 香港背靠中国内地，拥有战略纵深，综合优势在于兼具“自由贸易港”和“中国背书”，是连接中国和亚洲资产的“超级连接器” [43][44] 机构对港股后市展望 - 机构认为市场处于磨底状态，进一步向下的动能不足，做空力度将减弱 [47] - 目前处于拐点左侧，绝对收益型资金配置建议选择现金流强劲、杠杆低、甚至受益于油价上行的行业 [48] - 由于全球风险资产对高油价持续性的定价未完全充分，指数处于底部渐进状态，持续性回暖还需等待 [49] - 港股独立行情能否持续，取决于成交量配合和企业盈利兑现 [50] - 中东资本选择香港被视为一个积极的信号 [51]

市场整体表现 - 美国股市周二小幅收高，标普500指数上涨0.25%至6716.09点，纳斯达克综合指数上涨0.47%至22479.53点，道琼斯工业平均指数上涨0.10%至46993.26点 [3] - 标普500指数较1月纪录高位已回落约4%，当前指数远期市盈率约为21倍，虽较去年11月的23倍以上有所回落，但仍高于过去五年平均水平 [5] - 市场情绪受航空及旅游类股反弹提振，但对高估值人工智能相关股票的担忧持续存在，加之地缘政治不确定性上升 [3][5] 主要科技股表现 - 大型科技股表现分化，特斯拉上涨0.94%，亚马逊上涨1.63%，苹果上涨0.56%，谷歌-A上涨1.75% [5] - 英伟达下跌0.70%，博通下跌1.11%，微软下跌0.14%，Meta下跌0.76%，超威半导体下跌0.14% [5] - 优步上涨4.2%，公司宣布将于明年上半年在洛杉矶和旧金山启动由英伟达软件驱动的自动驾驶出租车服务，并于2028年前扩展至全球28个城市 [7] 板块与个股动态 - 标普500指数11个板块中有8个上涨，能源板块上涨1.02%领涨市场，非必需消费品板块上涨1% [7] - 金融板块反弹0.5%，黑石集团上涨4.6%，阿波罗全球管理上涨5.3%，KKR上涨3.3% [7] - 航空与旅游类股反弹，达美航空大涨逾6%，美国航空集团上涨3.5%，联合航空上涨3.2%，此前多家航司上调季度营收预期，邮轮与在线旅游板块亦走强 [7] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收跌0.73%，京东上涨0.18%，阿里巴巴下跌0.10%，蔚来下跌1.16%，小鹏汽车下跌4.63% [7] - 腾讯音乐大跌24.65%，财报显示上季毛利率为44.7%低于市场预期的45.1%，移动端月活跃用户数亦逊于预期，公司去年第四季度实现总收入86.4亿元，同比增长15.9% [7] 宏观经济与货币政策 - 美联储开启为期两天的政策会议，市场普遍预计将维持联邦基金利率目标区间在3.50%至3.75%不变 [8] - 利率期货目前仅反映年内约25个基点的降息预期，低于冲突升级前约两次降息（约55个基点）的定价 [8] - 美国10年期国债收益率下跌2个基点至4.20%，两年期收益率下跌1.4个基点至3.669%，其中两年期收益率过去三个交易日累计回落9个基点，为去年11月以来最大三日跌幅 [8] 大宗商品市场 - 国际油价维持高位，纽约轻质原油期货收涨2.90%至每桶96.21美元，布伦特原油上涨3.20%至每桶103.42美元，尽管较本月初一度逼近120美元的高点有所回落 [9] - 现货黄金基本持平于每盎司5004.71美元，美国期金小幅上涨0.1%，现货白银下跌1.5%至79.55美元 [9]

股东持股变动 - 股东“中信证券－渤海银行－中信证券新莱福员工参与创业板战略配售集合资产管理计划”已完成减持计划，减持期间为2025年12月16日至2026年3月15日 [1] - 该股东通过集中竞价方式减持公司股份41.51万股，减持均价为56.85元人民币 [1] - 此次减持股份数量占公司当前总股本（已剔除回购专用账户股份）的0.40% [1] 减持后股东持股情况 - 本次减持计划实施完毕后，该股东仍持有公司股份45.92万股 [1] - 减持后持股数量占公司总股本（已剔除回购专用账户股份）的比例为0.44% [1]

核心观点 - 报告认为中国经济2026年开局良好但复苏势头可持续性存疑，预计全年GDP增速将从2025年的5%下降至4.6%，政策支持将聚焦于低迷的房地产市场，预计第二季度末前央行将降准50个基点并下调LPR 10个基点 [2][5] - 全球市场方面，地缘政治紧张局势（霍尔木兹海峡通航迹象）缓解推动油价回落，市场对能源冲击和通胀的担忧减弱，风险偏好修复，资金回流科技等风险资产，全球主要央行进入“超级周”，预计将按兵不动但保持谨慎措辞 [4] - 行业层面，氢能汽车新政核心转向“高质量自我造血”，通过提高重卡补贴功率上限和设定氢价目标来驱动行业市场化发展；汽车、科技硬件及房地产服务等特定行业中的龙头公司凭借技术、成本或市场份额优势，展现出盈利改善或增长潜力 [5][6][7][8][9] 宏观经济与市场表现 - 中国经济2026年开局良好，1-2月零售销售、固定资产投资和工业产出在春节消费、财政资金和出口激增带动下大幅反弹，但房地产市场销售和价格持续下滑，耐用品消费如汽车大幅萎缩，复苏势头可持续性存疑 [2][4] - 预计2026年全年中国GDP增速可能从2025年的5%下降至4.6%，支持房地产市场的宽松政策（如降息、财政补贴）仍是核心，中央政府直接收储不太可能在2026年下半年之前实现，预计第二季度末前央行将下调存款准备金率50个基点，下调LPR 10个基点 [2][5] - 全球股市表现分化：A股沪指收跌0.26%，创业板指上涨1.41%，存储芯片、半导体、AI算力领涨；港股显著修复，恒生指数上涨1.45%，恒生科技指数上涨2.69%，医疗保健、信息科技领涨；美股三大股指齐涨，标普500指数涨1.01%，纳斯达克指数涨1.22%，创下伊朗战事爆发以来最大单日涨幅；日经225指数收跌0.13% [2][4] - 市场情绪受地缘政治与能源价格驱动：霍尔木兹海峡出现恢复通航迹象，WTI原油价格日内大跌5.3%至93.50美元/桶，基本回吐周末空袭事件后的溢价，缓解了市场对能源供给与通胀的担忧，推动风险资产上涨 [4] - 利率与汇率市场相应调整：美国10年期国债收益率下行约5个基点至4.26%，2年期收益率下行逾4个基点，美元指数跌约0.5%，反映市场重新定价能源冲击并小幅修复年内降息预期 [4] 行业点评 - **汽车行业（氢能）**：3月16日氢能新政发布，政策核心从规模补贴转向“高质量自我造血”，重卡最高补贴功率从110kW大幅跃升至280kW超预期，政策设定2030年终端氢价降至25元/公斤的目标，以降低补能成本，预计当氢价在2027年降至28元/公斤时，49吨氢能重卡总拥有成本将低于柴油车，行业将从“政策输血”转向“市场造血” [5] - **投资建议**：在补贴总额80亿元受限的背景下，市场份额将加速向具备全产业链整合能力的龙头集中，建议重点关注在大功率系统具有成本技术优势、在制氢端超前布局的重塑能源 [5][6] 公司点评 - **零跑汽车**：公司2025年第四季度收入同比增长56%至人民币210亿元，毛利率扩大至历史最高的15.1%，净利润为3.55亿元，连续三个季度盈利，维持2026年90万台的销量预测，其中新车型D19 SUV与D99 MPV预计合计贡献10万台，是预测其2026年整车毛利率上升0.5个百分点至12.7%的重要原因，预计2026年其他收入（研发服务、碳积分等）将提升至35亿元，综合毛利率70%，将2026/2027年净利润预测上调20%/2%至36亿/46亿元 [6][7] - **贝壳**：公司2025年第四季度收入同比下降28.7%至人民币222亿元，non-GAAP净利润为人民币5亿元，同比下降61.5%，但优于预期，预计2026年核心房产交易业务成本优化及新业务盈利能力提升将推动盈利复苏，对2026年non-GAAP净利润预测维持在人民币70亿元不变，对应同比增长39% [8] - **丘钛科技**：公司2025财年收入/净利润同比增长29%/435%，非手机摄像头模组销售额同比增长171%，占摄像头模组销售额的27%，手机摄像头模组平均售价提升20%，展望2026年，管理层指引手机摄像头模组出货量同比增长5%，非手机摄像头模组出货量同比增长50%，由汽车、无人机、机器人、XR驱动 [9]

市场表现 - 日韩股市高开，日经225指数上涨1%，韩国综合指数上涨2.92% [1] - 美股主要指数全线上涨，道琼斯工业平均指数上涨0.83%至46946.41点，纳斯达克综合指数上涨1.22%至22374.18点，标普500指数上涨1.01%至6699.38点 [1] - 伦敦现货黄金价格在短暂跌破每盎司5000美元后，重返该关口上方并升破每盎司5010美元 [1] 能源与大宗商品 - 汇丰控股预测，因伊朗局势及霍尔木兹海峡关闭引发供应短缺，欧洲天然气价格在2026年将较此前预测高出40%并维持高位至2027年 [1] - 该行预测欧洲天然气基准荷兰天然气期货价格2026年平均为每百万英热单位14美元，2027年为每百万英热单位10美元 [1] 科技行业动态 - 英伟达推出DLSS 5技术、“NemoClaw”平台，成立“Nemotron”联盟以开发开放基础模型，并发布开源智能体工具链 [2] - 英伟达创始人兼CEO黄仁勋预测，到2027年底，公司Blackwell和Rubin芯片将创造至少1万亿美元收入 [2] - Meta Platforms计划裁员20%或更多，旨在抵消人工智能领域的巨额支出并押注AI技术带来的生产力提升 [2] - 苹果收购波兰视频编辑软件公司MotionVFX，旨在增强其“Final Cut Pro”软件包，以创造更多服务收入 [2] - 服务业务已成为苹果业绩增长的重要引擎，上一财年贡献了公司超过26%的营收 [2] 国际局势与宏观政策 - 美国总统特朗普表示，他认为美国对伊朗的军事行动本周不会结束 [3] - 俄罗斯外交部谴责美国和以色列袭击伊朗并引发全球性影响，呼吁立即停战并表示准备推动解决冲突 [3] - 德国总理默茨表示德国不会参与在霍尔木兹海峡保护油轮的军事行动，并强调北约是“防御联盟”而非“干预联盟” [3] - 根据CME“美联储观察”数据，市场预期美联储到本周维持利率不变的概率为99.1%，到6月累计降息25个基点的概率为21.9% [3]

全球经济秩序的三层结构 - 全球经济秩序由资源、贸易和金融三层体系构成，资源体系是物质基础，贸易体系是资源配置机制，金融体系是定价衍生[1][2] - 美元体系的稳定不仅依赖美国金融市场的深度，更依赖于其与全球资源（尤其是能源）和贸易体系的嵌套制度安排[1][3] 美国的地缘政治战略逻辑 - 美国近期围绕伊朗、委内瑞拉及格陵兰岛的行动，逻辑一致，旨在重新确认对全球关键资源节点和贸易网络的主导权[1][4] - 在北极地区（如格陵兰岛）的行动，战略意义在于未来北极航道与稀土资源的长期价值[4] - 在西半球对委内瑞拉的制裁与压力，与其巨大的石油资源储量密切相关[4] - 在中东围绕伊朗的紧张局势，直接关系到全球能源运输核心节点霍尔木兹海峡的安全[4] 美国经济内部矛盾与美元体系风险 - 美国经济内部矛盾显现，包括财政债务压力抬升、关税政策不确定性持续及美联储货币政策独立性引发市场关注[1][6] - 这些矛盾使得全球资本市场对美元资产的风险评估发生边际变化[1][6] 地缘政治对经济金融的传导路径 - 若中东地缘冲突加剧，能源价格上涨可能通过成本与通胀预期渠道影响全球货币政策路径，加剧金融市场波动[1][6] - 资源体系波动通过能源价格、通胀预期与货币政策路径三条渠道传导至金融市场，影响全球资产定价[6] - 在美元体系松动背景下，美国试图通过巩固资源主导权来维系美元体系的基础[1][6]