报告行业投资评级 - 泡泡玛特、安踏体育、华润啤酒、华住酒店集团、海底捞、康师傅、名创优品、李宁、中国飞鹤、亚朵集团、特步国际、新东方在线、颐海国际、优然牧业、现代牧业、九毛九、澳优评级为Outperform（优于大市）[1] - 百威亚太评级为Neutral（中性）[1] 报告的核心观点 - 本周餐饮、潮玩及家电行业有多项动态，包括企业新品推出、联名活动、投资合作、组织架构调整等[1] - 不同行业重点公司本周行情表现有差异，餐饮行业部分标的涨幅明显，也有部分标的下跌；潮玩和家电板块同样有表现优劣之分[2] 相关目录总结 本周行业新闻 - 瑞幸咖啡联名多邻国推「绿沙沙拿铁」及周边产品[1] - 古茗推出柚子系列产品并发放超20万张新品券[1] - 霸王茶姬活力轻果茶推新品「滇橄榄」[1] - 茶百道「青提茉莉」回归，联动冰雪奇缘推周边[1] - 名创优品在深圳开搪胶毛绒主题快闪店并首发限量产品[1] - 泰国三巨头以1.42亿泰铢投资霸王茶姬泰国，获51%股权[1] - 麦当劳启动BFF大头狗毛绒玩具促销活动[1] - Tims天好咖啡在中国直营门店上线“支付宝碰一下·薪资日结”服务[1] - 美的中国区域运营中心组织架构变革调整，推进零售组织建设[1] - 空调品类进入全国首批产品碳足迹标识认证试点认证目录[1] 重点公司每周行情 - 餐饮行业表现较好的标的有呷哺呷哺（+13.5%）、茶百道（+10.8%）等，表现偏弱的有达势股份（-3.2%）和小菜园（-4.5%）[2] - 潮玩板块中布鲁可（+8.6%）表现较优，名创优品（-1.6%）表现较弱[2] - 家电板块中TCL电子（+7.1%）表现较优，JS环球生活（-3.1%）和石头科技（-4.8%）表现较弱[2]

2025年的7月11日，成都在进行系统性的梳理与高度浓缩后，提出了一个新的城市文旅消费品牌——"公 园城市·幸福成都"。 当天，《中共成都市委关于推进文商旅体深度融合发展、加快建设世界文化旅游名城和国际消费中心城 市的决定》（以下简称《决定》）也获审议通过，这无疑向外界释放了一个明确的信号：成都要在文商 旅体的融合发展方面"大展宏图"。 塑造"公园城市·幸福成都"品牌 有分析指出，在这一《决定》发布的背后，成都对其城市竞争力有过精密的计算。 在文化端，成都不仅有"江山之雄、文物之盛"的美誉，且文创产业发展迅速，《哪吒》系列电影更成为 成都文化代表；商业端，成都是国内七座万亿消费城市之一，首店引进数量持续排名中西部榜首，据21 世纪经济研究院的统计表明，成都的黑珍珠餐厅数量列全国第三，米其林餐厅数量列全国第五位，且两 项数据均列中西部首位；旅游端，今年上半年，成都市接待游客已超1.6亿人次，还举办各类营业性演 出1.4万余场，带动"演艺票根"综合消费31.5亿元；体育端，即将举办的世界运动会将成为世界大学生运 动后，成都举办的另一项国际性的综合运动会，今年上半年的体育消费总规模就达410亿元，体育产业 总规模达 ...

7月8日，在博乐市和瑞源商贸有限公司仓库内，各类饮品、奶制品琳琅满目，工作人员有条不紊地装载货物，满载的货车即将发往博州各地。 市民在镜湖华庭商业街夜市聚会、聊天。（资料图） 数据显示，截至今年5月末，博州住宿餐饮贷款余额同比增长14.39%，金融支持成效逐步显现。 岳进的经历，正是博州落实服务消费与养老再贷款政策的生动缩影。今年，中国人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，重点支持住宿餐饮、文体 娱乐、教育等服务消费领域及养老产业，引导金融机构加大投放力度。 新疆天莱香牛食品有限责任公司生产车间，员工在流水线上作业。（资料图） 政策一出，中国人民银行博州分行迅速行动，召开推进会强化政策宣传，联动博州发改委、博州文体广旅局、博州民政局等部门建立项目清单，推动金融 机构精准开展项目储备、对接走访和贷款营销，以高效金融服务助力相关产业发展。 在政策激励下，博州金融机构纷纷发力。中国工商银行博州分行结合企业信用与经营状况，为温泉县某康养中心发放信用贷款，用于住宿项目装修，提升 当地接待能力；中国建设银行博州分行为博乐市某餐厅发放个体工商户经营快贷，支持食材采购与周转，助力提升餐饮品质；中国邮储银行博州分行为第 ...

短剧行业爆发与品牌营销趋势 - 短剧市场规模从2021年3.68亿激增至2024年504亿，首次超越电影票房，预计2027年达千亿规模 [2] - 2024年全网上线短剧超3.64万部，较2022年备案量336部增长超百倍 [2] - 2025年前四个月新上线品牌短剧153部，覆盖美妆、食饮、电商、文旅、金融等行业，近半数品牌为首次入局 [2] 韩束案例：短剧营销的标杆效应 - 韩束2023年通过5部定制短剧实现播放量均超6亿（最高11.9亿），带动抖音单月GMV从千万级跃升至亿元级，单剧小黄车链接创4亿销售额 [4] - 短剧重塑品牌形象：通过剧情自然植入（如单剧76次品牌露出）建立情感认同，品牌心智刷新周期从传统影视的1-2年缩短至3个月 [8][9] - 配套转化体系：短剧素材复用至信息流/搜索广告及直播间场景，结合399元高性价比"红蛮腰"套装精准触达二线以下城市24-40岁女性用户 [10][12] 行业跟风与内卷现状 - 美妆品牌集体效仿：珀莱雅2023年抖音GMV达4.7亿（同比+200%），丸美单剧《夫妻的春节》播放量5.8亿 [14][18] - 成本飙升：单部短剧制作成本从2023年70万涨至2025年200万以上，叠加投流费用后ROI显著下滑（韩束2024年营销开支同比+90%至33.2亿） [22][24] - 内容同质化：超37%品牌短剧集中于美妆个护，明星堆砌（如倪虹洁、李彩桦参演）导致"传统影视化"倾向，部分生硬植入引发观众反感 [15][17][26] 短剧营销的可持续路径 - 内容优先原则：剧本质量决定成败（好剧本与烂剧本效果差距可达1000倍），需避免"广告式剧情"（如星巴克定制剧带动1亿新增销售） [29][31] - 心智占位价值：通过差异化叙事建立品牌认知（如九牧卫浴穿越剧播放量1.2亿，搜索指数+320%） [31][32] - 品类适配性：具备电商属性的品牌更易转化，非线上产品需谨慎评估效果 [33]

中美股汇共振走强的原因 - 中美股市和汇率同时走强反映市场对未来企业资本回报的乐观预期 A股定价的是ROE从历史低位企稳回升 美股定价的是历史高位的ROE继续上行 [1] - 2021年Q4以来A股资本回报下降源于"去金融化、去地产化"和制造业升级带来的激烈竞争 美股高ROE得益于政府债务扩张刺激需求而供给和杠杆率低位 [1] - 历史上美股和A股的PB估值差与ROE差距存在8个月左右的时滞 在ROE差距收敛趋势下中美股票市场估值理论上会收敛 [1] 未来A股资本回报企稳回升的三大来源 - 反内卷使受资本过度扩张影响的行业资本回报企稳 如水泥行业磨机运转率处于2019年以来同期最低 产量持续下降但价格指数2024年下半年反弹 上市公司ROE在2024年Q2企稳回升 [2] - 海外制造业＞服务业继续带来对国内资本品和中间品的需求 如6月挖掘机整体销量、国内销量及出口数量反弹 出口数量同比增速回到近两年高点 [2] - 上市公司资金出现脱虚向实迹象 债务偿还周期可能步入尾声 2023年Q1至今已达8个季度 2024年Q4以来企业经营现金流与M1已实现正向增长 [2] A股PB修复现状与结构分化 - 当前A股PB修复幅度属正常水平 仍有20%最大空间 但ROE绝对水平偏低影响修复弹性和节奏 [3] - 全A个股中PB历史分位数20%以下的占比降至2017年Q1以来最低 低PB个股占比较低行业集中于TMT+高端制造+银行（哑铃策略聚集地） [3] - 煤炭、石油石化、钢铁等传统行业低PB分位数个股占比仍有40%及以上 未来哑铃策略相对优势将减弱 [3] 中美资本回报趋势反转与配置建议 - 国内反内卷+债务停止收缩+海外发展制造业将扭转国内资本回报下降、海外高回报状态 国内制造业资本回报将企稳回升 [4] - 配置建议：上游资源品（铜铝油）及资本品（工程机械重卡叉车） 中间品（钢铁） 非银金融 消费领域关注量比价格重要的酒店餐饮旅游等 [4][5]

消费投资回暖趋势 - 河豚家族完成3000万元B轮融资 投后估值达4.5亿元 业务涵盖河豚全产业链及餐饮品牌运营 [2][9] - 2025年消费投资热度回升 华映资本、启承资本等机构消费项目上会数量增加 [3][10] - 消费投融资事件数从2023年683起回升至2024年719起 同比微涨5.3% 但仍低于2022年982起 [4] - 多位投资人表示消费投资升温始于最近一个季度 预计下半年数据将更明显体现 [4] - 孵化IP的商业化平台创始人最近季度接待50多家投资机构 显示机构重新布局消费领域 [7][8] 港股消费股表现带动一级市场 - 蜜雪冰城港股上市首日涨幅43.21% 市值突破千亿港元创消费类IPO纪录 [11] - 泡泡玛特2025年股价涨幅200% 市值突破3000亿港元 老铺黄金涨幅300%市值超2500亿港元 [11][12] - "港股三姐妹"总市值一度超7000亿港元 带动港股消费板块整体上行 [12] - 二级市场消费股高估值向一级市场传导 类似2020年海底捞带动的消费投资热潮 [13] - 港股IPO审批提速 排队企业超160家 消费领域公司占比显著 [14] 政策支持与投资方向 - 六部门联合印发文件支持消费产业链优质企业上市融资 引导社会资本投入服务消费 [15] - 投资热点集中在IP孵化、消费电子、AI玩具及万店潜力连锁品牌等领域 [5][16] - 启承资本关注"新一代国民品牌"和"全国连锁" 如十月稻田、源氏木语等案例 [17] - 情绪消费赛道受关注 包括潮玩IP、小餐小饮、宠物经济等悦己型消费 [17][18] - 野人先生冰淇淋门店从100家快速扩张至1000家 获多家机构青睐 [19] 估值与市场分化 - 大部分消费项目仍延续10倍左右PE估值 未明显变化 [6][20] - 情绪消费赛道估值受泡泡玛特百倍PE传导影响 但具备全产业链能力企业仍稀缺 [20] - 不同消费赛道冷热不均 机构投资方向呈现明显分化 [5][16][17]

平台补贴战况 - 美团推出古茗柠檬水、沪上阿姨茉莉花茶等"0元购"兑换券，淘宝闪购发放188元大券包叠加满减折扣，京东主打16.18元小龙虾限时抢购 [2] - 美团即时零售订单量达1.5亿单创历史新高，其中神抢手单量超5000万单，拼好饭单量超3500万单，峰值单量环比增长3000万单 [2][16] - 淘宝闪购日活用户超2亿，非餐饮品类增长显著：粮油米面订单增489%，休闲食品增388%，潮流玩具增236% [2][15] 骑手收入与单量 - 美团骑手7月周末日收入增长111%，日单量增长33%，超40万众包骑手日收入超500元，6月高频骑手月收入达9793元 [5] - 上海美团骑手单日完成66单收入超800元，饿了么骑手完成90单收入约820元 [3][5] - 饿了么三四线城市骑手单量及补贴低于上海、杭州等一线城市 [8] 商家经营动态 - 古茗、蜜雪冰城等连锁品牌通过高配合度实现爆单，但部分商家因分担补贴成本陷入"增收不增利"困境 [9][11][12] - 河南螺蛳粉店外卖单量从日均80单激增至300单，但单笔订单毛利仅0.49元，偏远订单需承担骑手运费 [12][13] - 新开业商家为提升曝光度主动承担补贴成本，如免运费策略虽压缩利润但维持订单量 [13] 平台策略分化 - 美团延续"0元购"心智战略，设置自取免费、外卖需满12元起送的门槛 [16] - 京东转向精细化补贴，聚焦小龙虾、必胜客等高客单价品类，推出16.18元一口价爆品 [18] - 淘宝闪购通过高频外卖驱动全品类增长，万辰集团旗下零食品牌单日订单环比增长922% [15]

餐饮行业长期经营策略 一、产品核心竞争力 - 招牌菜品需保持口味稳定性 原料采购 制作流程和出品温度需严格把控[3] - 精简菜单结构 聚焦核心产品 减少顾客选择负担和后厨损耗 提升"必点菜"记忆点[4] - 定期推出时令新品 如某火锅店通过每月更新甜品使女性顾客打卡率提升30%[5] 二、顾客体验优化 - 服务需兼顾人情味与效率 熟客识别和偏好记忆是基础能力[8] - 环境设计需注重细节 暖色调灯光提升菜品呈现 合适音量背景音乐延长停留时间[7][8] - 硬件设施舒适度直接影响客单价 舒适座椅可使顾客增加酒水甜点消费[8] - 低成本增值服务如免费小菜 离店赠糖等能显著提升顾客好感度[9] 三、运营效率管理 - 上菜速度直接影响翻台率 需优化后厨动线 备料和操作流程[11] - 每日需分析菜品销售数据 原料损耗和高峰时段翻台情况[11][13] - 供应链稳定性与成本控制至关重要 水电煤气等隐性成本也需管控[11] 四、会员营销策略 - 会员充值额度设计应让顾客2-3次消费即可回本 避免设置过高门槛[16] - 社群运营需提供有价值内容 如食材溯源 后厨故事等 避免广告刷屏[17] - 鼓励用户生成内容 通过小额优惠券激励顾客分享就餐体验[17] - 外卖平台应定位为获客渠道 需引导线上顾客转化为线下会员[17] 五、执行优先级建议 - 每日需抽检招牌菜品质量稳定性[19] - 高峰时段重点观察上菜延迟的TOP3菜品并优化流程[19] - 每周淘汰销售垫底的3道菜品或进行改良[20] - 社群内容应聚焦新鲜食材等实质性信息[20]

高品质消费品牌发展趋势 - 健康生活意识提升驱动养生与运动消费兴起，AI技术推动产品与服务升级，新奇体验点燃消费热情，情绪价值解锁消费新场景 [1] - 体验经济领域以文旅消费为代表的新场景、沉浸式消费成为跨界业态融合的新增量 [1] 消费市场转型与创新 - 经济学家强调需从"重投资、重生产、轻消费"转向重视消费，新供给创造新需求是应对经济通缩的关键 [3] - 品牌需与消费者建立情感连接，童趣作为跨越年龄的共振点，代表自我关怀与被需要的感觉 [3] - 中国智造出海需构建多元化销售网络，实现品牌本土化，电动化与智能化变革不可逆转 [3] 企业增长策略 - 企业应紧跟消费趋势并利用数字化提升效率，寻找与潮流或巨头相反的增长逻辑 [4] - 美妆赛道需构建差异化品牌形象、价格带和品类矩阵以适应不同消费周期 [4] - 数字化转型能解决年轻群体需求，提升服务交付保障 [4] 行业标杆案例 - 欧莱雅中国、MUJI無印良品、世纪华通、科沃斯等品牌入围"年度十大高品质品牌" [5] - 星巴克中国、得物、朵薇等品牌获评"年度十大高品质消费创新案例" [5]

外卖补贴大战现状 - 蜜雪冰城北京朝阳区门店7月12日下午5点营业额突破1万元，远超日常7000-8000元水平，预计单日可达2万元，0元订单和平台核销券推动销量增长[2] - 门店运营效率提升：相比上周骑手等餐15分钟，本周所有订单可直接取货，最长等待仅5分钟，部分门店增加2名店员并获总部现场督导[4] - 美团骑手小队单量显示蜜雪冰城订单从日常200-300单激增至800单，老乡鸡因拼好饭活动午高峰单量从260单增至400单[4] 平台竞争策略 - 美团采取精准补贴策略，提前48小时通知商家活动产品清单（如葡萄美式、棒打鲜橙等5款），要求门店早班安排4人以上[3] - 淘宝闪购单日发放55万份骑士免单和188元券包，京东转向差异化补贴正餐/小龙虾品类，推出16.18元一口价小龙虾[5] - 用户端出现"免费奶茶"热搜，美团自动推送"0元外卖"弹窗，平台补贴直接触达消费者[5] 行业影响与趋势 - 瑞银预计补贴战将持续至双11，短期导致中小商家面临爆单压力、原材料消耗激增和人力短缺[6] - 长期将加速行业整合，头部企业凭借供应链效率和品牌力提升市占率，监管介入推动补贴结构优化[6] - 竞争焦点从资金战转向效率战，需平衡用户低价需求、骑手权益与商家盈利可持续性[6] 商家应对措施 - 蜜雪冰城门店全面补货至仓库满载，避免重蹈上周缺货覆辙[4] - 美团骑手站点要求100%出勤率（除病假），延长周末配送时长应对单量高峰[4] - 商家通过总部督导、增加临时人手和优化出餐流程提升运营效率[4]