北京市经营主体发展情况 - 截至2025年底，北京市经营主体总数达286.97万户，同比增长6.83% [1] - 科技型企业占经营主体比例超过40% [1] - 北京市经营主体发展质量连续三年位列全国第一 [1] 市场监管与竞争秩序整治重点 - 2025年将重点查处公用事业及平台经济等领域的垄断行为 [1] - 将深入治理假冒伪劣、虚假宣传、低价倾销及违法广告等突出问题 [1] - 目标是形成优质优价、良性竞争的市场秩序 [1] 特定行业政策与发展措施 - 北京市将研究制定新一轮促进创新医药高质量发展的若干措施 [1] - 对住宿、餐饮平台企业的“内卷式”竞争将进行全链条整治，并在2025年进一步深化 [1]

核心观点 - 报告认为当前市场处于牛市颠簸期，牛市仍在，投资者应坚定牛市信心，但需降低对上涨斜率的预期，并珍惜流动性冲击带来的投资机会[2][12] - 上证指数的60日均线已运行至4000点附近，市场下限在不断抬高，参考2015年历史走势，对行情震荡下限保持乐观，建议以证券化率达到1.1倍以上为信号[2][12] - 压降牛市时期的斜率是改善A股长期持股感受的有效思路，投资者应关注中央汇金等中长期资金的操作目的而非手段[2][13] 牛市颠簸期的“守正投资”——年报业绩预告的景气指引 景气方向指引：行业与个股 - 截至2026年1月31日，A股共有2938家上市公司披露2025年年报业绩预告，其中预增和预盈的比例分别为52.3%和50.9%，表明盈利持续改善[17] - 从行业视角，满足预盈、预增且盈利增速环比上行（EPS>0、g＞0、△g>0）的公司数占比超过20%的行业有6个：公用事业（32.1%）、有色金属（31.5%）、非银金融（31.3%）、汽车（26.3%）、美容护理（23.1%）、电子（23.7%）和机械设备（21.1%）[3][21] - 预盈占比（EPS>0）前五的行业是非银金融（90.6%）、有色金属（78.1%）、公用事业（71.7%）、美容护理（69.2%）和家用电器（67.4%）[18] - 正增占比（g>0）前五的行业是非银金融（84.4%）、钢铁（80.0%）、有色金属（69.9%）、公用事业（64.2%）和汽车（61.3%）[19][20] - 从个股视角，报告着重关注三类景气边际扩张的公司：1) 盈利加速增长型（△g>0、EPS>0、g＞0），如福田汽车、怡球资源、中泰股份等[4][23]；2) 利润由负转正型，如动力新科、深南电A、东安动力[4][26]；3) 盈利增速由负转正型，如拉卡拉、东安动力、华熙生物[4][26] 业绩超预期指引：净利润断层策略 - 报告构建的“净利润断层”策略旨在捕捉业绩超预期机会，该策略在2025年以来表现突出，截至2026年1月31日，有“前三行业”和“3年绩优”两个组合收益率超过100%，分别为129.9%和100.2%[5][29] - 根据2025年年报业绩预告，净利润断层股票数在各自行业中占比前五的行业分别是：煤炭（8.1%）、有色金属（5.1%）、通信（4.8%）、农林牧渔（4.8%）和传媒（3.9%）[5][32] 投资思路与行业配置建议 - 报告重申A股处在牛市逻辑中，核心驱动力未变，结构上全A市场环境相对安全，证券化率仍有扩张空间，结合TMT板块的相对盈利优势，AI+的高beta属性有望获得支撑[6][34] - 投资应关注科技内部的修复和高低切换，以及PPI改善叠加广谱反内卷受益的周期板块，行情是科技与周期的双主线驱动[34][35] - 具体的行业配置建议分为三条主线：1) 科技内部的修复和高低切：包括军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件[6][35]；2) PPI改善加广谱反内卷受益：包括有色、化工、光伏、钢铁、电力、机械、保险[6][35]；3) 中长期底仓：包括黄金、优化的高股息[6][35]

核心观点 - 多数分析师认为当前市场处于上涨延续与短期波动交织的状态 持股过节的核心逻辑源于对春季行情的坚定信心 资金面充裕、政策催化、日历效应和估值与盈利四大逻辑共振 共同驱动春节前后行情上行 [1][2][3] - 投资策略上应聚焦科技成长与资源品双主线 同时围绕顺周期消费、周期涨价、防御性资产形成多元布局 核心在于避免完全空仓 通过分散配置与止损止盈策略控制不确定性 [1][6][8] 持股过节逻辑 - 历史规律显示春季行情具有较高胜率 过去12年中2月上证指数胜率达75% 中证2000胜率高达83% 中小盘与科技成长风格平均涨幅领先 [2] - 2025年12月中旬至2026年3月初被视作做多窗口期 持股策略的核心机遇在于规避踏空风险 中长期收益率更为稳定 [2] - 流动性宽松与政策预期构成支撑 央行逆回购持续投放跨年资金 “十五五”规划与重要会议政策窗口临近 节前布局可提前锁定红利 [2] - 一季度定期存款集中到期或为市场带来充裕的增量资金 叠加战略投资者制度新规落地、完善发电侧容量电价机制等利好催化 春节前后有望迎来新一轮上涨行情 [2] 推动春季行情的四大因素 - **资金面充裕是核心逻辑**：一季度定期存款将集中到期 叠加宽基ETF抛售潮逐步结束 市场增量资金将明显改善 [3] - **政策与产业催化构成关键驱动**：证监会战略投资者制度新规系统性地完善了中长期资金入市通道 两部门部署完善发电侧容量电价机制补齐了储能产业制度拼图 AI大模型密集突破形成产业端强支撑 反内卷政策由预期转向基本面驱动 国企占比高、行业集中度高的领域将迎来业绩改善 [4] - **日历效应与风格轮动呈现规律性逻辑**：复盘2009年以来春季行情 万得全A平均上涨57天、涨幅20.71% 其中估值提升贡献17.18% 主要源于风险溢价下降0.9个百分点 风格上呈现“节前价值搭台、节后成长唱戏” 春节前家用电器、银行等蓝筹胜率领先 节后环保、电子、计算机等成长板块表现更佳 市值维度则是“节前大盘占优、节后中小盘领跑” [4] - **盈利与估值匹配形成安全边际逻辑**：2026年春节行情与过往的共性是估值驱动 差异在于监管层逆周期调节化解了过热风险 估值分化未达极致 TMT板块交易拥挤度相对适中 市场将从估值驱动转向盈利驱动 盈利修复将成为市场聚焦核心 [5][6] 投资主线与多元化布局 - **科技成长是中长期核心主线**：应长期坚守科技成长与资源品双主线 短期科技赛道受益于资金面、风险偏好与政策催化 重点关注AI、电力设备等领域 2026年AI投资逻辑将从硬件端切换至应用端 需聚焦传媒、计算机、恒生互联网等有业绩支撑的应用领域 同时存储芯片、消费电子等硬件细分仍具吸引力 “AI+”被列为高Beta属性的核心方向 覆盖AI硬件、AI应用、军工、传媒（游戏）、港股互联网、电池等相关方向 [6] - **顺周期与消费板块关注结构性机会**：把握扩内需主线 关注健康、体育、美容护理、IP经济、宠物经济等新需求领域 旅游、酒店、航空、免税、餐饮等出行相关产业链将受益于春节消费场景复苏 消费板块驱动逻辑已从总量增长转向结构升级 商务部“乐购新春”方案支持的数字消费、绿色消费、智能消费等细分领域 以及白酒、零售等政策受益品种 将成为节前具备防御性、节后具备修复性的重点 [7] - **周期与资源品板块存在涨价与补涨双重逻辑**：周期板块需兼顾涨价逻辑与政策推进的节奏 基础化工、电力设备具备明确的配置机会 大宗商品行情正处于扩圈阶段 工业金属、战略小金属有望出现补涨行情 化工、能源品也具备配置价值 关注PPI改善背景下 光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械等广谱反内卷领域的投资机会 [7] - **防御性配置以高股息资产作为核心底仓**：险资等机构资金正持续加仓红利资产 白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商等方向有望参与本轮行情 银行板块股息率超过6% 显著高于10年期国债收益率 节前主力资金连续加仓使其成为避险资产优选 公用事业类资产也因现金流稳定性适合低风险投资者配置 稳定型红利、黄金、经过优化的高股息资产被列为中长期底仓 为投资组合提供安全垫 [8] 策略建议 - 对于中风险偏好者 建议可以一半仓位止盈 另一半采取“哑铃型策略”均衡配置红利与科技资产 或采用“核心+辅线”模式 以宽基ETF为底仓、行业主题为增强 [2] - 风险中性者轻仓持股聚焦高股息与消费 保守者优先持币锁定收益 关键是避免完全空仓 保持对市场的关注 [3]

加拿大1月劳动力市场数据 - 1月就业人数意外减少2.48万人，远低于市场预期的增加7000人 [1] - 失业率降至6.5%，创16个月（自2024年9月以来）新低，低于市场预期的6.8% [1] - 1月就业率下降0.1个百分点至60.8%，为2025年8月以来首次下滑 [1] 行业就业变化 - 制造业流失27,500个岗位，其中大部分集中在安大略省，当地部分关键行业受到美国关税冲击 [1] - 制造业、教育服务业和公共管理部门的就业下滑，超过了信息业、商业服务、农业和公用事业领域的就业增长 [1] 薪资增长趋势 - 永久雇员的平均时薪同比增速降至3.3%，创七个月新低，低于12月的3.7% [1] - 该指标是加拿大央行密切关注、用于判断通胀趋势的指标 [1]

活动概况 - 由法中委员会主办、中国银行等单位支持的“中法企业走进深圳创新交流会”在深圳市南山区全球服务中心举行，吸引了超过130位中外企业家参与[1] - 活动核心议程围绕“新形式人工智能如何从结构层面到商业领域革新企业运营”展开[4] - 会上正式开启了第十二届法中委员会创新奖的征集通道[3] 参与方与核心议题 - 活动汇聚了威立雅、法国电力、施维雅、OP Mobility、法孚集团、法国巴黎银行等法国企业代表，以及深圳本土人工智能、新能源、投资等领域的创新领袖[4] - 法国前总理拉法兰（视频）、法国驻广州总领事罗宏灵亲临或致辞，强调了在变局中深化两国创新对话及促进双向投资的重要性[4] - 首场圆桌对话聚焦能源、汽车、健康及金融领域，汇集了威立雅中国、法雷奥中国、招商高利泽及中国银行深圳分公司的代表[6] - 威立雅与法雷奥作为2025年创新奖得主，分享了为哈尔滨打造的智慧供热系统、为电动车研发的高效热管理方案等合作成果[6] - AI前沿对话环节，学者与投资人从中美欧比较视角剖析了数据生态、技术路径及产业应用异同，并探讨了中国“AI+”行动下的机遇[8][9] 法中委员会创新奖 - 法中委员会创新奖自2014年创立，旨在发现和嘉奖由中法团队共同孕育的卓越创新成果[15] - 奖项设置三大类别：研发奖、创新产品奖与首创奖，覆盖从技术探索到市场应用的创新全链条[15] - 奖项获得法国经济、财政及工业、能源与数字主权部等多个部委官方支持，并汇聚开云集团、法国航空、安迪苏、复星集团、腾讯云等两国共11家机构与企业共建[15] - 评审工作由法国国家科学研究中心领衔，汇聚中法科学界与产业界权威[15] - 往届标杆项目包括：达飞集团的“THUNDER”数字支付平台、欧莱雅宜昌零碳工厂以及中法海洋卫星合作[12][13] 深圳与全球服务中心的角色 - 选择深圳的原因在于其“中国速度”（将想法迅速转化为产品的能力）与法国的“过程思维”（基础和系统性思考）形成天然互补[15] - 全球服务中心成立约十个月，已汇聚超330家专业服务机构，构建“五务”体系，并搭建全球超100个国家和地区的合作网络[16] - 截至2025年底，中心累计举办超20场高规格国际交流活动，服务中外企业超千家，已成为连接中国与世界的核心枢纽[16] - 该中心为法国创新者提供了降低信任与连接门槛的“一站式”接入点，助力构建长期信任关系[16] 合作背景与战略意图 - 活动正值国际对华务实合作活跃期，背景包括2025年底法国总统马克龙任内第四次访华，以及2026年初多国政商代表团接踵而至寻求在绿色能源、数字经济等领域合作[17] - 创新奖于深圳启动并将AI、新能源等作为焦点，意图是将双边产业合作锚定在中国开放与创新最前沿的战略节点，追求更快速的转化与更深的生态融合[17] - 对于意图进入中国市场的法国初创企业，建议包括：来中国体验发展速度以“赢得时间”、不要害怕冒险和失败、投入时间建立与中国伙伴的长期信任关系[19]

文章核心观点 - 济宁市国资系统在“十五五”时期将聚焦四大重点领域深化改革，旨在做强做优做大国有企业和国有资本，为国有经济高质量发展注入强劲动力 [1] 提升发展质效 - 推动市管企业发展质量效益明显提升，在港航物贸、文化旅游、公用事业等产业打造一批行业龙头企业 [1] - 进一步提高国有经济对全市经济增长的贡献度，力争资产总额、营业收入年均增幅超过全市地区生产总值年均增幅 [1] 优化资本布局 - 推动市管国有资本向重要矿产资源、基础设施、港航物流、文化旅游、盐化工、现代农业及公共服务领域集中 [1] - 加快培育新质生产力，推动市管国有资产围绕新一代信息技术、高端装备制造、新能源新材料、节能环保领域加大布局力度 [1] 深化国企改革 - 加强党的领导和完善公司治理相统一，使现代企业法人治理结构更加健全完善 [1] - 持续深化三项制度改革，使国有资本授权经营体制和市场化运作机制更加成熟 [1] - 不断提高资本流动性，充分发挥国有资本放大功能 [1] 攻坚科技创新 - 将科技创新作为引领企业发展的第一动力，确保研发投入稳步增长 [2] - 新增一批高新技术企业、省市企业技术中心、技术创新中心等创新平台 [2] - 深化市管企业与高等学校、科研院所合作共建，联合开展技术攻坚 [2] - 引进和培养高水平创新团队，推动研发人员数量逐年增长 [2]

报告投资评级 * 报告未明确给出对北交所或相关行业的整体投资评级 [1][3][4] 报告核心观点 * 市场短期呈现震荡盘整，受A股风格轮动影响，北交所作为科技成长股聚集地，其表现与A股“硬科技回调、周期消费走强”的主线高度相关 [3] * 市场长期积极因素仍在累积，包括政策支持科技与绿色金融、IPO审核发行提速、以及前沿技术产业动态带来的关注，成交额稳步放大、专精特新企业质量提升及打新赚钱效应将持续为板块提供支撑 [3] * 投资建议关注具备技术壁垒的高端制造、新能源细分领域龙头，以及估值与成长匹配度较高的专精特新标的 [3] 行情复盘总结 * **指数层面**：2月4日，北证50指数收盘于1,538.571点，下降0.71%，市盈率（PE_TTM）为63.71倍；北证专精特新指数收盘于2,573.440点，下降0.37% [1][7] * **成交与活跃度**：当日北证A股成交金额为225.08亿元，较上一交易日增加9.58亿元，日换手率为3.6% [1][7][13] * **个股表现**：当日北交所292家公司中，113家上涨，9家平盘，170家下跌 [1][15] * **领涨个股**：涨幅前五的个股为*ST云创（+24.1%）、海泰新能（+14.1%）、欧普泰（+13.0%）、开特股份（+8.7%）、特瑞斯（+8.4%） [1][15] * **领跌个股**：跌幅前五的个股为连城数控（-9.1%）、天力复合（-8.8%）、美邦科技（-7.6%）、美登科技（-6.9%）、流金科技（-5.8%） [1][15] * **市场结构**：呈现“少数龙头领跌、多数个股分化”特征，权重股连城数控下跌9.14%拖累指数，而开特股份等超跌低估值标的反弹明显 [3] 重要新闻总结 * **马斯克团队调研中国光伏产业链**：马斯克旗下的SpaceX和Tesla团队近期“摸底”中国光伏企业，Tesla团队处于验厂阶段，SpaceX团队已与国内某头部异质结设备厂有订单合作 [2][17] * **商业航天基础设施进展**：天兵科技酒泉卫星测发技术厂房通过预验收，作为国内商业航天首个此类厂房，将助力“一箭36星”规模化发射，未来可将单箭发射效率提升100%，组网成本降低30%以上，保障每年60次以上高频发射能力 [2][18] 重点公司公告总结 * **一致魔芋**：公司完成股份回购注销，共回购17,521股，占回购前总股本的0.0170%，注销后公司总股本为103,170,886股 [2][19] * **特瑞斯**：公司公告回购进展，计划用于减少注册资本，拟回购资金总额不少于1,000万元，不超过2,000万元，占公司总股本比例为0.41%-0.82% [2][20] * **志晟信息**：公司控股的三家子公司已完成注销登记，该事项不会对公司整体业务发展和财务状况产生不利影响 [21]

港股市场热点切换与整体表现 - 今年以来A股与港股市场热点不断轮转，恒生科技指数自去年10月初高点至今累计下跌近20%，而香港本土规模稳定、分红持续的巨头近期持续崛起[1] - 今年1月恒生指数大幅上涨6.9%，结束了此前连续三个月的跌势，同时港股日均成交额同比激增90%，超过2720亿港元，市场活跃度与资金参与热情急剧升温[6][7] - 港股近日上涨板块中，能源、房地产、金融行业指数涨幅居前，自去年以来，港股银行股、保险股、地产股乃至公用事业股热度显著提升，估值持续修复[2][3] 市场表现的资金与宏观驱动因素 - 全球资金配置再平衡推动港股强势表现，美元指数在2025年下跌逾9%，人民币汇率走强，推动国际资本从欧美市场流向以香港为代表的亚洲市场[8] - 香港金融市场展现强大韧性，银行体系总存款额已超过19万亿港元，提供了充裕的流动性基础[10] - 此前备受瞩目的科技股板块表现相对温和，而金融、地产及公用事业等板块则接棒成为领涨主力[10] 金融行业崛起的核心驱动力 - 人民币跨境支付系统新规施行，推动香港定位加速向“人民币离岸定价中心”演进，香港人民币存款规模及跨境结算量均实现两位数增长，为在港金融机构带来庞大基础业务增量与中间收入潜力[11] - 2025年港股活跃的IPO与再融资市场带来财富效应，带动投资者财富管理需求飙升，直接利好券商投行与资产托管业务[11] - 人工智能成为银行业提升竞争力的核心驱动力，香港地区的数字资产托管、代币化产品等创新业务为传统金融股赋予新的成长叙事[11] 房地产行业的复苏与分化 - 香港地产板块上涨需从内地房企和本土房企两方面看，内地提振房地产政策频繁推出稳定了市场预期，近期港股内房企业表现优异[12] - 香港本土房企在经历数年调整后，随着市场回暖呈现转折信号，2025年香港全年整体楼宇买卖合约登记量达80702宗，创四年以来新高[13] - 香港楼价连月上涨，私人住宅售价指数连升7个月，为近四年最长上升浪，带动2025年楼价全年累计上升3.25%，逆转了过去三年跌势[13] 香港房地产市场的宏观与结构性支撑 - 全球主要央行加息周期结束，美国进入降息周期，降低了高负债房地产企业的利息支出与融资成本[16] - 活跃的IPO和再融资市场带来的财富效应刺激了高净值人群的豪宅购置需求，导致豪宅复苏显著快于普通住宅[16] - 叠加出口持续修复和旅游业的稳健发展，显著提振了整体经济信心[18] 房地产市场的供需关系变化 - 香港住宅价格较2021年峰值已回落约四分之一，市场积压购买力在相对可负担价位开始释放，2025年整体私宅买卖登记量预计约5.72万宗，较2024年上涨18%[20] - 2024年2月港府全面“撤辣”释放跨地区购置需求，2025年全年香港楼市共有超过13500宗普通话拼音买家入市，同比增长16.1%，连续两年超过万宗[21] - 高才通计划截至2025年底共收到超15万宗申请，批出超12万宗，其中约10.5万名高才抵港，成功续签者中约95%收入高于香港收入中位数，一半人收入高出近一倍，创造了稳定的租赁及购房需求[21] 租赁市场的强劲表现与吸引力 - 大量专业人士来港、学生住房需求旺盛及“转买为租”趋势使香港住宅租赁市场比销售市场更为火热，2025年12月租金指数按月环比再升0.10%至200.7点，连续两个月破顶[24] - 2025年全年香港地区住宅租金累计上升4.26%，连续3年上升，升幅较2024年扩大0.77个百分点，中高端住宅净租金收益率达3.04%，老旧住宅达3.59%[24] - 国内一线城市租金收益率仅为1至2%，香港租金回报率持续超过房贷利率的格局加速吸引资金流入楼市，进一步促进房价企稳[27] 供应格局改善与龙头房企表现 - 香港潜在一手私宅供应量似乎已经见顶，截至2025年9月底为10.2万个，较2024年高位的11.2万个有所回落，消化潜在供应量所需时间已由2023年底的102个月减半至2025年9月的51个月，供应压力显著缓和[28] - 以新鸿基为例，2025财年其在中国香港、中国内地收入占比分别为83%、16.2%，2025年上半年公司收入280亿港元，同比增长43.5%，归母净利润88.7亿港元，同比暴涨10倍，过去一年股价近乎翻倍[30] - 经营较为稳健的香港本土房企如恒隆地产、嘉里建设等，过去一年间股价均大幅暴涨超70%，主要港资房企平均市净率仍处历史低位，在楼市上行期业绩和股价能收获较大弹性[32][33] 行业前景展望 - 根据美联集团预测，在利好因素持续的前提下，2026年全年香港地区楼价有望实现10%的涨幅，重回2023年8月水平，这将是自2017年以来九年间的最大年度升幅[35] - 随着香港住宅、租赁以及商业地产之间热度和市场情绪的显著差异，经营模式的不同在未来或许会显著影响港资房企的未来业绩[36]

公司股份回购 - 滨海投资于2026年2月5日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及资金1.12万港元，回购股份数量为1万股 [1]

宏观主线梳理 - 美国劳动力市场持续疲弱，12月新增非农人数走弱且前期数据下修，失业率存在“虚低”现象，共同指向劳动力市场状况仍在恶化 [3] - 美国12月通胀温和，先前市场担忧的关税传导效应影响可能是“一次性”的，未来通胀更多取决于租房价格、服务业和能源价格，整体相对温和可控 [3] - 美联储在1月FOMC会议上维持政策利率不变且表态偏鸽，考虑到财政刺激措施可能在上半年支撑经济和通胀，美联储在2026年6月前大概率维持利率不变 [3] - 2025年四季度中国GDP增速回落至4.5%，但全年顺利完成5%的经济增长目标 [3] - 中国内需下行压力进一步上升，国内消费、投资、地产延续回落态势，在反内卷、化债背景下投资增速持续下行，随着基数抬升、补贴退坡，消费回落压力也持续加大 [3] - 外需及生产偏强继续对中国经济增长形成重要支撑，物价指数企稳修复，反内卷成效显现，但内需不足压力仍在，上游、高技术制造业向好，中下游压力偏大的分化延续 [3] - 2026年中国政策仍偏前置发力，“两新”、“两重”政策及时接续，但从力度上看，国补力度与范围边际缩小，部分地方两会制定的2026年目标多数较去年有所下调，显示政策更加务实 [3] A股策略观点 - 市场回归理性，短期回归稳健，国内经济基本面投资、消费回落，价格指标企稳修复，A股成交额有所回落但情绪总体仍然偏高，政策面中长期更加侧重科技创新主线，国补等政策有序接续但力度边际减弱，外部特朗普带来的地缘风险扰动加大但对国内市场影响较小 [3] - 春季行情或已进入尾声，预计2月市场更偏理性，当前春季行情启动较早且已较快演绎，叠加监管通过提高融资保证金等手段给市场降温引导回归理性，指数上限空间受限，近期黄金价格大幅下跌，市场整体波动风险明显放大，资金获利了结意愿有所增强，预计短期内波动仍然偏大 [3] - 考虑到今年春节假期时间较晚，接近春季行情向两会行情切换节点，可在春节假期前适度止盈或阶段性切换至偏稳健风格 [3] - 春节前建议适度止盈科技成长、回归稳健，市场波动上升，建议关注上证50、沪深300、A500等偏大盘权重宽基指数 [3] - 继续关注宽基指数并适度偏稳健，当前市场系统性风险相对有限，但短期内获利了结意愿有所上升 [3] - 适度止盈前期涨幅较大的高景气度板块，阶段性切换至偏稳健风格，随着春季行情逐渐进入尾声且今年春节较晚，节后将临近3月两会行情，前期表现较好的科技成长等板块可在春节前适度止盈或切换至偏稳健防守风格 [3] - 短期（2月中上旬-3月中旬）建议关注红利低波、港股央企红利等偏高股息风格，以及银行、公用事业、消费、地产等低位板块的阶段性机会 [3] - 中期来看，以商品为基础的有色、化工等景气度或仍有支撑，科技硬件方向或需观察财报季景气度指引 [3] - 配置思路上，短期阶段性回归偏高股息稳健风格，后续若有调整可关注高景气布局机会，同时持续关注全球化、多资产机会，如日股、欧股、黄金等多资产分散化布局的机会 [3] 大类资产配置观点 - 本期对A股的配置观点由“相对乐观”调整为“中性” [5] - 本期对美股的配置观点维持“相对乐观” [5] - 本期对美债的配置观点维持“相对乐观” [5] - 本期对日股的配置观点由“中性”调整为“相对乐观” [5] - 本期对美元的配置观点由“相对谨慎”调整为“中性” [5] - 本期对原油的配置观点由“中性”调整为“相对谨慎” [5] - 本期对港股、利率债、信用债、可转债、黄金、货币/存款的配置观点均维持“中性” [5]