欧洲议会投票与稀土争端 - 欧洲议会以523票赞成、75票反对、14票弃权的压倒性结果通过决议，指责中国稀土出口管控"违法"并侵犯商业机密 [1] - 投票时间点敏感，距离欧盟委员会主席访华不到三周，被视为政治施压手段 [3] - 决议暴露欧盟深层矛盾：98%稀土依赖中国，却拒绝遵守中国出口规则 [3] 稀土行业现状与技术壁垒 - 稀土被称为"工业维生素"，广泛应用于新能源汽车电机、风力发电机和导弹制导系统 [5] - 中国掌控全球70%稀土产能，提纯技术达99.99%纯度，远超欧洲的95%瓶颈 [7] - 欧盟本土稀土开采审批漫长且提炼技术几乎空白，十年内难以改变依赖局面 [5][7] 中欧贸易数据与产业依赖 - 2022年中欧贸易额达7858亿美元，新能源汽车和机电产品合作依赖稀土供应 [14] - 欧盟新能源工厂面临断供风险：特斯拉柏林电机产量或减半，空客航电系统可能停摆 [18] - 中国5月起加强稀土出口监管，要求详细登记每批货物去向，堵截第三国转运漏洞 [10] 中国应对措施与立场 - 中国设立稀土出口"快捷通道"，承诺对合规欧洲企业保障正常供应 [10] - 明确反对政治操弄和双重标准，强调资源主权与安全底线不可妥协 [16][26] - 揭露美国曾通过第三国规避稀土管制，现已完善监管网络防范类似行为 [10] 地缘政治与产业博弈 - 欧盟面临战略抉择：独立对华合作或追随美国陷入地缘对抗 [26] - 历史重演：十年前WTO稀土诉讼胜诉，但当前中国技术壁垒更高、产业依赖更深 [24] - 争端本质是新能源时代全球秩序主导权之争，涉及绿色产业链完整性 [28]

关税政策 - 美国商务部对从中国进口的阳极级石墨征收93.5%的反倾销税，叠加现有税率后实际税率高达160% [1] - 新关税适用于纯度最低为碳含量90%（按重量计）的阳极级石墨材料，该材料为动力电池关键材料 [1] - 按照2023年进口量计算，新关税将影响价值约3.4亿美元（约24.4亿元人民币）的进口产品 [3] 行业影响 - 2023年美国进口18万吨石墨产品，其中三分之二来自中国 [3] - 国际能源署（IEA）指出石墨在中期内仍是锂离子电池最主流阳极材料，硅基材料预计2030年才开始逐步抢占市场份额 [1] - 160%的关税将使汽车动力电池每千瓦时平均增加7美元（约50.2元人民币）成本，侵蚀电池制造商一到两个季度利润 [3] 供应链与市场反应 - 石墨材料被IEA列为存在潜在供应风险的关键矿产之一 [3] - 美国自年初以来持续加大对中国关键矿物和电池技术出口管制，以减少对中国商品和技术的依赖 [3] - 提高进口阳极材料关税可能对特斯拉、松下等依赖该材料并在美国生产动力电池和电动汽车的公司造成重大打击 [3]

经济指标 - 7月21日中国公布7月五年期贷款市场报价利率(LPR)预期3.5%，一年期LPR预期3% [3] - 7月24日欧元区公布7月综合PMI初值预期50.6，欧洲央行存款便利利率维持在2%，主要再融资利率2.15%，边际贷款利率2.4% [4][6] - 7月25日美国公布6月耐用品订单环比初值预期-10%，前值为16.4% [4][6] - 7月27日中国公布1至6月规模以上工业企业利润同比，前值为-1.1% [4][6] 财经事件 - 7月21日日本第27届参议院选举结果公布，执政联盟需获得至少50席以保持参议院多数席位 [8] - 7月22日美联储主席鲍威尔在一场监管会议上致欢迎辞，市场预期美联储7月不会降息 [10] - 7月23日至25日中国互联网大会在北京举办，主题为"数驱新质·智创未来"，聚焦AI、5G-A/6G等技术 [14] - 7月26日至28日世界人工智能大会在上海举办，展览面积超7万平方米，800余家企业参展 [10][11] 公司财报 - 特斯拉将于7月23日公布25财年第二季度财报，预期营收228.3亿美元同比减少10.46%，调整后净利润15.33亿美元同比减少15.38% [15] - 特斯拉Q2汽车交付量38.41万辆同比减少13.48%，中国市场交付12.9万辆环比增长10.98%但同比下滑5.4% [15] - 特斯拉能源存储业务预计Q2营收30.14亿美元同比增长100%，占总营收比例升至11.8% [16]

美股市场表现 - 上周美股走势分化 道指周跌0.07% 纳指周涨1.51% 标普500指数周涨0.59% [1] - 欧洲三大股指涨跌互现 英国富时100指数周涨0.57% 德国DAX 30指数周涨0.14% 法国CAC 40指数周跌0.08% [1] - 财报季进入第二周 谷歌母公司Alphabet和特斯拉将率先拉开明星科技股的业绩序幕 [4] 经济数据与政策 - 美联储褐皮书显示5-7月美国经济略有增长 企业决策因不确定性趋于谨慎 [2] - 7月份美国制造业和服务业PMI将受关注 市场评估特朗普关税政策影响 [2] - 欧洲央行预计在连续七次降息后利率将保持不变 避免对9月会议发出信号 [7] - 英国6月年通胀率3.6%高于5月的3.4% 央行政策制定者保持谨慎 [7] 原油与黄金市场 - WTI原油近月合约周跌1.62%报67.34美元/桶 布伦特原油周跌1.53%报69.28美元/桶 [5] - 欧盟对俄罗斯原油设定比平均市场价格低15%的浮动价格上限 [5] - 纽约商品交易所7月COMEX黄金期货周跌0.09%报3353.00美元/盎司 [5] 公司财报与事件 - 本周财报重点关注谷歌母公司Alphabet、特斯拉、Verizon、可口可乐、菲利普莫里斯和IBM [4] - 其他重要财报包括黑石、霍尼韦尔、英特尔等公司 [9] 重要经济指标发布时间表 - 7月21日重点关注新西兰二季度CPI、欧元区6月M3年率、加拿大6月工业品物价指数 [9] - 7月22日关注澳大利亚联储货币政策会议纪要、英国6月公共部门净借款 [9] - 7月23日关注韩国7月消费者信心指数、美国6月成屋销售月率 [9] - 7月24日关注欧元区利率决议、美国初请失业金人数、制造业和服务业PMI [9] - 7月25日关注日本东京7月CPI、英国6月零售销售月率、美国6月耐用品订单月率 [9]

蔚来声明回应网络谣言 - 公司发布严正声明否认网络账号恶意造谣关于"乐道汽车员工参与操纵黑公关"及"雇佣水军攻击友商"等虚假内容 [1][3] - 指出相关举报截图中"虚拟货币交易细节"和"证据汇编材料"为AI生成的虚假信息 [3] - 已向公安机关报案并将采取法律手段追究责任以维护合法权益和行业公平竞争环境 [3] 行业背景与政策动态 - 新能源汽车行业水军泛滥问题严重引发监管部门关注 [3] - 三部门联合召开座谈会要求加强行业自律抵制"网络水军"和"黑公关"等乱象 [3] 车企反黑公关措施 - 蔚来4月上线"一键上报"功能已收到近1500条举报线索并设立奖励机制 [4][5] - 比亚迪2022年将举报奖励上限提高至500万元并于2023年宣布长期有效2024年初已发放两批奖金金额1万至100万元不等 [5][6]

报告行业投资评级 - 港股市场优于大市评级 [1] 核心观点 - 港股市场风格与行业普涨 市场情绪旺盛 恒生指数涨2.8% 恒生科技涨5.5% 风格上小盘＞大盘＞中盘 概念指数里恒生创新药、恒生互联网等表现领先 港股通行业中27个行业上涨 2个行业下跌 1个基本持平 涨幅居前的行业是医药、综合、计算机等 [1] - 资金维持高速流入 总体日均资金强度为+14.1亿港元/日 上周为+20.5亿港元/日 近4周平均为+14.0亿港元/日 近13周为+5.2亿港元/日 分行业看 24个行业资金流入 6个行业资金流出 资金流入的主要行业是医药、计算机、商贸零售等 [2] - 港股通总体法EPS预期上修0.2% 结构上 20个行业EPS预期上修 7个行业EPS预期下修 上修幅度领先的行业有钢铁、建材、房地产等 下修幅度领先的行业有机械、煤炭、轻工制造等 [3] 各部分详细内容 全球市场表现 - 报告展示全球主要指数与资产本周的表现 如恒生指数涨2.8% 沪深300涨1.1% 标普500涨0.6%等 [12] 港股通成分股数据跟踪 涨跌幅 - 港股通成分股中涨幅居前的有乐普生物-B、金山云、阿里影业等 跌幅居前的有昊天国际建投、中铝国际、古茗等 [14] - 港股通概念指数里恒生港股通医疗保健、恒生港股通创新药等涨幅较大 [15] - 中信港股通一级行业中 医药、综合、计算机等行业涨幅居前 建材、房地产等行业跌幅居前 [16] 量价指标 - 港股通成分股里阿里巴巴-W、金山云、美团-W等资金强度较强 昊天国际建投、巨星传奇、泡泡玛特等资金强度较弱 [18] - 中信港股通一级行业资金强度排名居前的有医药、计算机、商贸零售等 居后的有非银行金融、房地产、综合金融等 [19] 业绩预期 - 港股通成分股中业绩预期上修居前的有欧康维视生物-B、康希诺生物、明源云等 下修居前的有微创医疗、中国海外宏洋集团、越疆等 [21] - 中信港股通一级行业中 EPS预期上修幅度领先的有钢铁、建材、房地产等 下修幅度领先的有机械、煤炭、轻工制造等 [3] 收益率归因 - 港股通行业总收益率受EPS调整和PE估值影响 如石油石化行业总收益率1.4%中 EPS调整为-0.3% PE估值为1.7% [24] 资金流向 - 港股通成分股中 万物云、渣打集团、鹰君等增持幅度居前 合生创展集团、爱康医疗、郑煤机等减持幅度居前 [30] - 中信港股通一级行业中 建筑、机械、轻工制造等行业南向资金净流入占成交额比例较高 石油石化、煤炭、电子等行业外资净流入占成交额比例较高 [31] 个股转托管统计 - 港股通成分股本周转托管增量股份排名居前的有融创中国、中国儒意、丘钛科技等 近4周转托管增量股份排名居前的有阿里健康、融创中国、地平线机器人-W等 [33] 恒生综指成分股数据追踪 涨跌幅 - 恒生综指成分股中涨幅居前的有乐普生物-B、金山云、阿里影业等 跌幅居前的有昊天国际建投、古茗、巨星传奇等 [35] - 恒生主题指数里恒生互联网、恒生创新药、恒生医疗保健等涨幅较大 [36] - GICS板块中 医疗保健、日常消费、可选消费等板块涨幅居前 房地产、能源Ⅱ、消费者服务Ⅱ等板块跌幅居前 [37] 量价指标 - 恒生综指成分股里阿里巴巴-W、金山云、美团-W等资金强度较强 昊天国际建投、巨星传奇、泡泡玛特等资金强度较弱 [39] - GICS板块资金强度排名居前的有医疗保健、信息技术、可选消费等 居后的有工业、房地产、金融等 [40] 业绩预期 - 恒生综指成分股中业绩预期上修居前的有欧康维视生物-B、明源云、英诺赛科等 下修居前的有微创医疗、中国海外宏洋集团、越疆等 [42] - GICS板块中 EPS预期上修幅度居前的有信息技术、可选消费、日常消费等 下修幅度居前的有能源、医疗保健设备与服务等 [43] 收益率归因 - 恒生综指板块总收益率受EPS调整和PE估值影响 如能源板块总收益率1.2%中 EPS调整为-0.6% PE估值为1.8% [45]

行业概况 - 2025年上半年中国汽车市场竞争激烈，但多家车企销量破百万辆，行业呈现"实力型选手"格局 [1] - 新能源汽车行业持续快速发展，行业内卷不断加剧 [1] - 车企普遍面临通过扩大销量摊薄生产成本的挑战 [4] 北汽集团整体表现 - 2025年上半年整车销量81.7万辆，同比增长6%，虽未进入百万辆阵营但增速可观 [1] - 实施"三年跃升行动"战略，目标到2027年整车销量突破300万辆，其中自主品牌200万辆，自主乘用车100万辆，新能源占比超50% [10] - 战略调整成效显现，主要源于战略清晰、资源聚焦和人才引进三大举措 [1] 自主品牌发展 - 极狐品牌上半年累计销量超5.5万辆，同比增长211%；6月单月销量10352辆，同比增长65.13% [4] - 北京越野连续三个月销量过万辆，BJ40增程版上市48小时订单破万单，6月销量近4000辆 [6] - BEIJING品牌持续发展，未来将推出多款新车型包括大型MPV、中型轿车/SUV等 [5] 新能源业务突破 - 享界S9旗舰轿车2024年8月上市，定价39.98万元起；2025年4月推出增程版，起售价降至30.98万元 [4] - 享界S9增程上市后全系产品月销以千辆速度连续增长，持续位居30-50万元新能源轿车市场第一 [5] - 每月超1200名工程师与华为团队协作，研发资金为第一优先级 [6] 合资业务表现 - 北京奔驰上半年在BBA阵营中保持领先，位居豪华车市场第一 [8] - 北京现代上半年累计销量突破10万辆，6月环比增长66% [8] - 北京现代与北汽联合开发新平台，未来每年推出2-3款该平台产品 [8] 海外市场拓展 - 上半年海外销量突破14万辆，同比增长20% [8] - 加速布局海外市场，北京现代积极推进中韩合作平台项目 [8] 技术合作与创新 - 深化与华为、宁德时代、大疆等头部企业合作 [9] - 成立享界事业部，实施"双品牌(享界+极狐)、双模式(HI+智选)"战略 [5] - 引入麦格纳、奔驰制造标准，享界超级工厂储备充足产能 [6] 未来规划 - 下半年将推出极狐T1、BJ30混动、享界S9T、奔驰纯电CLA等多款新车型 [9] - 计划年内建成数十家享界专网用户中心，重点覆盖一二三线城市 [6] - 将打好"上量牌"、"高端牌"、"特色牌"等六张关键牌实现全年目标 [9]

中国经济2025年上半年表现 - 2025年上半年GDP增速达5.3%，一季度5.4%，二季度5.2%，呈现稳健增长态势 [3] - 规上工业增加值同比增长6.4%，显示制造业持续活跃 [3] - 社会消费品零售总额增长5.0%，6月略放缓至4.8%，但仍体现消费韧性 [3] - 进出口总额21.79万亿元，同比增长2.9%，显示外贸保持稳定 [3] - 社融规模增量累计22.83万亿元，人民币贷款增加12.92万亿元，金融支持实体经济力度加大 [3] 行业动态与挑战 - 光伏、水泥等行业面临价格内卷压力，正在经历调整期 [4] - 房地产投资同比下降11.2%，连续四个月收缩，对经济形成拖累 [5] - 钢铁、水泥等传统行业产品价格持续下行，而高科技产品价格上行，显示经济转型特征 [7] - 民间投资扣除房地产后增长5.1%，显示非房地产领域投资仍有活力 [6] 消费与投资表现 - 最终消费支出对GDP贡献率达52%，二季度提升至52.3%，成为经济增长主引擎 [5] - 6月社零增速4.8%为近四个月新低，耐用消费品补贴效应可能减弱 [5] - 固定资产投资增速2.8%，低于去年同期，基础设施和制造业投资二季度有所回落 [5] - 新质生产力领域、城市更新、民生补短板等领域存在投资潜力 [6] 价格走势分析 - 6月CPI同比微涨0.1%，结束连续4个月下降，但环比仍降0.1%，复苏基础不稳固 [7] - 6月PPI同比下降3.6%，创2023年8月以来新低，传统行业价格压力显著 [7] - 能源、汽车、家用器具等价格回升，显示部分领域需求改善 [7] 下半年展望 - 房地产销售、投资、价格再度下行，对消费、投资和财政形成压力 [10] - 政策聚焦城市空间优化、房地产新模式、城中村改造等领域 [10] - 城镇化转向存量提质，制造业和消费转型进入关键期 [10] - 暑期旅游、毕业季消费可能带动服务价格上行，食品价格下行空间收窄 [8]

核心观点 - 20-30万元级中大型纯电SUV市场竞争加剧，新势力车企集体对标特斯拉Model Y，意图打破其垄断格局 [2][8][9] - 新势力车型普遍采取"低价高配"策略，定价均低于Model Y（26.35万元起），如小米YU7标准版25.35万元、小鹏G7起售价19.58万元 [10][11] - 特斯拉推出Model Y L（预计售价40万元）应对竞争，但面临蔚来乐道L90（预售价27.99万元起）、理想i8等大六座SUV的提前布局 [13][15][16][18] - 充换电基础设施完善（蔚来3405座换电站、理想"九纵九横"超充网络）缓解补能焦虑，推动纯电SUV进入高速发展期 [24][26] 产品对比 小鹏G7 vs Model Y - AI算力：小鹏G7搭载图灵Ultra芯片（2250TOPS）远超Model Y的AI4芯片（720TOPS） [4] - 高压平台：800V对比Model Y的400V，充电速度（10%-80%）快一倍（12分钟 vs 24分钟） [4] - 电池容量：80.8kWh vs 62.5kWh，百公里电耗13.2kWh vs 11.9kWh [4] - 智能化：标配15.6英寸中控屏+8英寸后排屏，Model Y为15.4英寸单屏 [4] 小米YU7 vs Model Y - 续航：标准版比Model Y后驱版多242km，电池包容量高出33.8kWh [6] 市场策略 - 定价逻辑：新势力通过动态参考Model Y价格调整策略，强调"情绪价值"吸引用户 [11] - 技术背书：蔚来乐道L90依托8000万次换电运营数据，理想构建高速超充网络强化纯电布局 [24][26] - 产品迭代：中国车企更新速度显著快于特斯拉（Model Y三年未大改款仍保持销量） [20] 竞争格局 - 时间窗口：Model Y L计划2025年秋季上市，落后于乐道L90（7月底）、理想i8（7月29日）等竞品 [17][18] - 细分市场：大六座SUV成新战场，乐道L90电池租用方案将起售价拉低至19.39万元 [18] - 行业挑战：新势力需解决新车销量持续性难题，避免"高开低走"现象 [21]

链博会概况 - 第三届链博会于7月16日至20日在北京举行 主宾国为泰国 主宾省为山东和广东 [1][3] - 展会设置6大链条和供应链服务展区 包括先进制造链 智能汽车链 绿色农业链 清洁能源链 数字科技链 健康生活链 [3] - 共有75个国家和地区的651家企业及机构参展 境外参展商占比达35% [3] 国际合作与成果 - 主宾国和主宾省举办多场国际合作洽谈活动 展示中泰上下游产业供应链深度协同 [1] - 泰国榴莲供应商高豊通过链博会加入百胜中国供应商体系 构建从种植到加工的精细化管理体系 显著提升中国市场订单稳定性 [1] - 泰国与山东省联合举办主题活动 300余家中外企业开展"一对一"洽谈 达成一批初步合作意向 [4] 企业参与案例 - 广东组织64家企业参展 包括中兴通讯 TCL 广药集团 小鹏汽车 大疆 奥动新能源等 [3] - 小鹏汽车供应链实现全球化布局 与泰国经销商集团建立战略合作 在泰国市场布局12个官方合作伙伴 [4] - 华为 美的 比亚迪 广汽埃安 华大基因等广东龙头企业已在泰国投资 涵盖电子 新能源汽车 生物科技等关键领域 [3] 行业合作机遇 - 泰国投资促进委员会表示 泰国与中国在新能源汽车 智能电子 数字和人工智能技术 生物基产业 物流等领域有丰富合作机遇 [4] - 链博会注重展示供应链上中下游企业的长期合作和共同发展 而非简单展销产品 [3]