现货交易平台建设 - 建设统一领导、统一架构、统一账户、统一运营、统一标准、统一团队的现货交易平台 [1] - 在完成浙江国际油气交易中心等现有交易平台整合基础上分阶段推进建设 [1] - 推动现货交易平台交易增量持续增长 [1] 交易品种与业务拓展 - 巩固以成品油、化工类大宗商品为核心的交易板块并常态化开展线上交易 [1] - 聚焦钢材、塑料、橡胶等优势品种拓展业务范围 [1] - 鼓励石化领域龙头企业在现货交易平台开设销售专区 [1] 期现一体化发展 - 推动现货交易平台建立健全基差报价专区并引入期货交易所实时行情 [1] - 探索开展联动点价业务 [1] - 探索与期货交易所依法共同推动扩大重点交易品种交割仓库覆盖范围和规模 [1] 创新业务探索 - 在获得国家相关主管部门批准的前提下探索开展国储铁矿石轮动业务合作 [1]

政策核心目标 - 打造大宗商品期现一体化场外市场，推进大宗商品资源配置枢纽建设 [1] 现货交易平台发展策略 - 推动现货交易平台交易增量持续增长 [1] - 巩固以成品油、化工类大宗商品为核心的交易板块，常态化开展线上交易 [1] - 聚焦钢材、塑料、橡胶等优势品种拓展业务范围 [1] 鼓励企业参与 - 鼓励石化领域龙头企业在现货交易平台开设销售专区 [1] 业务创新探索 - 在获得国家相关主管部门批准的前提下，探索开展国储铁矿石轮动业务合作 [1]

现代化产业体系建设核心观点 - 现代化产业体系是现代化国家的物质技术基础 发展经济的着力点必须放在实体经济上 为中国式现代化提供支撑[1] - 产业体系强调自主可控 安全可靠 竞争力强 并具有智能化 绿色化 融合化特征 符合完整性 先进性 安全性要求[1] - 现代化产业体系建设反映产业结构 发展动力 要素关系之变 与现代化发展语境相吻合[2] 产业发展现状与规模 - 制造业规模连续多年稳居世界首位[2] - 建成万余家省级数字化车间和智能工厂[2] - 6430家国家级绿色工厂落地运营[2] - 80个国家级先进制造业集群扎根生长[2] 智能化与数字化转型成效 - 长三角工业互联网平台每分钟处理2万组数据 平均8秒下线一台冰箱[1] - 珠三角灯塔工厂可实现定制汽车十万种个性化选装方案 一百多个颜色实时切换[1] - 超过八成的钢铁企业建成智能集控中心[2] - 一半以上的煤炭产能实现数字化开采[2] - 纺织行业重点企业关键工序数控化率超过60%[2] 新兴产业与前沿技术发展 - 今年前三季度规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6%[3] - 工业机器人产量增长近30%[3] - 无人机制造销售收入增长近70%[3] - 人工智能 脑机接口等前沿技术加速布局[3] 政策支持与未来布局 - 首批领航级智能工厂培育名单公布 涵盖钢铁 石化 消费品和装备制造等多个领域 探索全球敏捷定制等新模式[2] - 构建智能工厂梯度培育体系 关键技术水平步入世界先进行列[3] - 湖南省投入500亿元为189万中小企业提供资金支持 聚焦13条重点产业链[3] - 安徽实施"千家场景"行动 向量子科技等前沿领域释放超过1000个政府机关应用场景[3] - "十五五"规划建议将建设现代化产业体系放在战略任务首要位置[4]

信长星、刘小涛感谢中国石化长期以来为江苏发展作出的贡献。信长星说，党的二十届四中全会对加快 建设新型能源体系作出战略部署。我们正在深入学习贯彻全会精神和习近平总书记对江苏工作重要讲话 精神，认真谋划全省"十五五"发展。能源保供、产业创新、安全生产等工作，都离不开石化产业的提质 升级，需要中国石化继续给予支持。希望双方围绕推动能源体系和石化产业转型升级深化合作，培育更 多新的增长点，共同服务全国发展大局。 侯启军表示，中国石化将坚决扛牢保障国家能源安全政治责任，充分发挥全产业链优势，拓展与江苏的 全方位合作，积极布局更多先进技术和优质项目，促进产业智能化、绿色化、融合化发展，助力江苏高 质量发展继续走在前列。 11月24日，省委书记信长星、省长刘小涛在南京会见中国石化集团董事长侯启军。 省领导储永宏、马欣，中国石化副总经理吕亮功参加会见。 编辑：北香果 ...

上市公司回购规模与概况 - 2024年已有1859个回购方案实施完毕，涉及1365家公司，其中365家公司已完成回购金额超亿元，年内回购总金额约2275亿元 [1] - 11月以来，共有192家上市公司实施了回购，消费和科技企业是回购主力军 [3] 重点公司回购案例 - 贵州茅台市值1.81万亿元，11月发布拟回购预案，计划以15亿元至30亿元回购股份并用于注销以减少注册资本 [3] - 世纪华通宣布启动回购计划，拟以5亿元至10亿元回购股份 [3] - 豫园股份11月21日公告首次回购100万股A股，金额为538.64万元，其回购方案为2亿元至3亿元 [3] - 美的集团市值6045.84亿元，其“15亿元至30亿元A股回购方案”最新回购金额已达15.1亿元，另一“50亿元至100亿元A股回购方案”最新实施金额为80.65亿元 [8] - 歌尔股份“5亿元至10亿元回购方案”目前实施金额达9.4亿元，用于员工持股计划或股权激励 [8] - 京东方A目前实施回购金额7.04亿元，新一期回购注销A股方案正在稳步推进中 [8] 股东增持进展 - 成都银行、南京银行、中国石化、隆基绿能等多家上市公司近日发布股东增持进展公告，股东及高管以真金白银加码增持 [8] 回购增持的市场意义 - 上市公司增持回购对资本市场长期健康发展有重要意义，有助于改善投资者情绪、稳定市场预期和提振市场信心 [8] - 有利于推动市场定价更加注重公司内在价值和发展潜力，培育市场理性投资和价值投资理念 [8] - 从短期看，增持回购流入的增量资金为A股市场带来更多活水，保障市场流动性，体现对中国资本市场的坚定信心 [8]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入1573.84亿元，归母净利润50.23亿元，经营性现金流201.34亿元 [2] - 2025年第三季度单季度盈利19.72亿元，同比增长81.47%，环比亦实现大幅改善 [2] - 公司盈利增长主要因今年原油价格走势平稳带动毛利率稳步改善，去年同期原油价格下行导致毛利率压缩 [2] 公司产能与运营优势 - 公司拥有2000万吨/年炼化一体化项目、500万吨/年现代煤化工装置、150万吨/年乙烯项目和1660万吨/年PTA装置四大产能集群 [1] - 构建了“油煤化”深度融合的“大化工”战略支撑平台及“大化工平台”和“新材料延伸”的体系化产业格局 [1] - 具备全产业链战略领先优势、规模工艺配套综合运营优势、高端研发驱动市场竞争优势等 [1] - 采取长约与短协相结合的灵活原油采购方式，主要来源地为中东和南美，保证供应可靠性并优化成本结构 [2] 行业环境与公司战略 - 行业供给侧出现积极变化，包括政策端反内卷加码及欧洲、日韩等海外石化产能退出潮，有利于供需结构优化 [2] - 公司战略重心从项目建设转向精细化成本管控，突出“优化运营、降低负债和强化分红” [3] - 目标是打造高利润、高分红、低负债的价值“成长+回报”型上市企业 [3] - 公司将持续巩固成本护城河，实施内部降本增效，加快“高附加值技改+精品项目建设”的内生式增长 [2] 股东回报与资本开支 - 公司今年基本结束本轮项目建设与资本开支 [3] - 2016年上市后累计现金分红261亿元，占分红期间累计归母净利润的40.43%，大幅超过同期募集资金 [3] - 今年实施首次“年度+中期”分红，加大回报投资者力度，并计划持续完善股东价值回报机制 [3]

现代化产业体系建设核心观点 - 以科技创新为引领、实体经济为根基加快建设现代化产业体系，为中国式现代化注入动力 [2] - 建设自主可控、安全可靠、竞争力强的现代化产业体系，并强调其智能化、绿色化、融合化特征 [4] - “十五五”规划建议将建设现代化产业体系、巩固壮大实体经济根基放在战略任务首要位置 [8] “十四五”期间建设成果 - 制造业规模连续多年稳居世界首位 [4] - 建成万余家省级数字化车间和智能工厂，6430家国家级绿色工厂落地运营 [4] - 80个国家级先进制造业集群扎根生长 [4] 产业数字化转型进展 - 长三角工业互联网平台每分钟处理2万组数据，平均8秒生产一台冰箱 [4] - 超过八成钢铁企业建成智能集控中心，一半以上煤炭产能实现数字化开采 [6] - 纺织行业重点企业关键工序数控化率超过60% [6] 新兴产业发展动能 - 今年前三季度规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6% [6] - 工业机器人产量增长近30%，无人机制造销售收入增长近70% [6] - 人工智能、脑机接口等前沿技术加速布局 [6] “十五五”产业布局前瞻 - 湖南省投入500亿元支持189万中小企业，聚焦13条重点产业链 [8] - 安徽省实施“千家场景”行动，向量子科技等前沿领域释放超1000个政府应用场景 [8] - 首批领航级智能工厂培育名单公布，探索全球敏捷定制等新模式 [6]

报告行业投资评级 - 股指期货展望震荡偏强 [9] - 股指期权展望震荡 [9] - 国债期货展望震荡偏强 [10][11] 报告的核心观点 - 沪指跌速放缓，对冲力量止盈，市场整体止跌但向上需进一步催化，后续二次上攻等待事件或主线信号，短线继续哑铃配置 [3][9] - 股指期权情绪降波回暖，关注下方支撑，市场短期防御行为减弱，可关注回弹时机，有持仓延续备兑增厚思路，无持仓可在下方支撑确认后卖出认沽 [4][9] - 国债期货集体收涨，资金面相对均衡，债市方向不明晰，后续11 - 12月央行宽货币有落地可能，债市或仍震荡偏强 [5][10][11] 根据相关目录分别总结 行情观点 股指期货 - IF、IH、IC、IM当月基差收于 - 12.85点、 - 6.16点、 - 41.37点、 - 61.21点，较上一交易日变化 - 40.44点、 - 20.91点、 - 98.36点、 - 123.71点 [8] - IF、IH、IC、IM跨期价差（当月 - 次月）收于15.8点、2.8点、50点、65.4点，环比变化 - 37点、 - 21.4点、 - 54.4点、 - 46.6点 [8] - IF、IH、IC、IM持仓分别变化 - 7338手、 - 5627手、 - 12741手、 - 21593手 [8] - 逻辑为沪指高开震荡止跌，美股反弹带动国内流动性踩踏压力缓和，国内超跌反弹，高beta领涨，防守板块领跌，IM减仓推动基差贴水收敛，后续等待信号，操作建议红利ETF + IM多单 [3][9] 股指期权 - 逻辑为标的市场午盘后小微盘发力回稳，期权市场成交额83.44亿元，较前一日下降46.10%，各品种隐波指数平均下降1.53%，市场短期防御行为减弱，可关注回弹时机，操作建议有持仓延续备兑增厚思路，无持仓可在下方支撑确认后卖出认沽 [4][9] 国债期货 - 成交持仓方面，T、TF、TS、TL当季成交量分别为79246手、46495手、23207手、64907手，1日变动 - 23755手、 - 17953手、 - 6065手、 - 32915手，持仓量分别为68863手、42749手、11765手、47308手，1日变动 - 31002手、 - 12913手、 - 10325手、 - 12009手 [10] - 跨期价差方面，T、TF、TS、TL当季 - 次季价差分别为0.170元、 - 0.105元、0.042元、0.180元，1日变动 - 0.020元、 - 0.055元、 - 0.008元、 - 0.020元 [10] - 跨品种价差方面，TF * 2 - T、TS * 2 - TF、TS * 4 - T、T * 3 - TL当季价差分别为103.275元、99.030元、301.335元、209.755元，1日变动 - 0.005元、 - 0.035元、 - 0.075元、0.035元 [10] - 基差方面，T、TF、TS、TL当季基差分别为0.023元、 - 0.022元、 - 0.009元、0.115元，1日变动 - 0.064元、 - 0.050元、0.000元、 - 0.049元 [10] - 逻辑为央行逆回购和MLF操作使资金面相对均衡，股债跷跷板效应显现，债市方向不明晰，后续债市或仍震荡偏强，操作建议趋势策略震荡偏强，套保策略关注基差高位的多头替代，基差策略关注正套机会和基差走阔，曲线策略适当关注曲线走陡 [5][10][11] 经济日历 - 2025年11月25 - 27日有美国、中国、欧盟多项经济指标待公布，如美国9 - 10月PPI、零售销售、第三季度GDP等，中国10月工业企业利润，欧盟11月经济景气指数等 [12] 重要信息资讯跟踪 - 国家能源局发布1 - 10月全国电力工业统计数据，截至10月底全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%，风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4%，1 - 10月全国发电设备累计平均利用2619小时，比上年同期降低260小时 [13] - 受国际油价下跌影响，11月24日24时起国内汽、柴油每吨分别下调70元和65元 [13] - 2025年11月25日央行开展10000亿元MLF操作，期限为1年期 [13] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体内容 [14][18][30]

行业与公司覆盖 * 纪要涉及汽车、钢铁、建材、轻工、电力装备、电子信息、有色金属、机械、石化等多个行业[1][2][3][5][6][7][9][10][11] 核心观点与论据 汽车行业 * 2025年汽车行业预计销量达3,200万辆 同比增长约3%[1][3] * 2025年新能源汽车销量预计达1,550万辆 渗透率达50%[1][3] * 新能源汽车增速目标从5%上调至6%[2] * 需关注补贴退坡后销售持续性及中国新能源汽车全球竞争力[1][3] * 新领域如车载机器人等多功能用途汽车的发展值得期待[1][4] 钢铁行业 * 未来将注重市场供需平衡、产业结构优化、绿色低碳和数字化转型[1][5] * 企业向低碳冶金、新材料方向转型 新能源汽车用钢、不锈钢、特种钢及电力行业用取向硅钢需求提升[1][5] * 几内亚铁矿石开始向中国发货 铁矿价格下降将改善行业利润[1][5] * 传统产业如钢铁提出了年均增速区间目标 为长期规划预留空间[2] 建材与轻工行业 * 建材行业重点发展绿色建材业务 收入目标超过3,000亿元 聚焦钢结构及一体化成型[1][6] * 轻工行业聚焦智能家居、中老年用品、婴儿用品、时尚用品及体育用品 引领消费升级[1][6] * 新方向如玻璃纤维和碳纤维等新材料领域为企业提供第二增长曲线[1][6] 电力装备与电子信息产业 * 电力装备是2026年重点发展领域 增速目标6%左右 国产化率提高到7% 龙头企业年收入需达10%[1][7] * 驱动因素包括新能源入市、电网安全需求增加及海外算力需求提升[1][7] * 2026年电力设备市场关注出海/出口、电网改造及电子信息产业相关电力设备[1][8] * AI应用大规模落地（如传媒、游戏）及国家超级算力节点中心大规模投资将带来投资机会 为国产化替代和智能制造提供机遇[1][3][8][9] * 电子信息产业增速目标调整至7%[2] 有色金属、机械与石化行业 * 2025年有色金属价格已明显回升 预计2026年及以后可能面临产能缺口 推动价格进一步上行[3][10] * 美联储降息利好黄金板块[3][10] * 机械行业关注自动化投资上新台阶 两重两新的改造是市场重点[11] * 石化行业向新材料方向发展 包括基础化工等领域[11] * 顺周期板块因经济复苏带来的需求跃升 将成为重点投资对象[11] 宏观市场与资本市场 * 2025年稳增长工作方案设定了更高增长目标 反映对宏观经济更强的信心[2] * 2025年资本市场出现明显回调 主因是海外市场对英伟达业绩实现能力的质疑引发全球算力产业链大幅回调[12] * 风险偏好下降导致消费品板块因估值低位而具备较强防御属性[12] * 当前是布局2026年的好时机 顺周期板块的涨价行情预计还会持续[12] 其他重要内容 * 2025年经济复苏态势较好[2] * 创新驱动成为重要目标[2] * 游戏行业提出了年均增速区间目标[2] * 从当前到2025年底 不太可能出现大的行情变化[12]

韩国政府经济战略 - 韩国政府将于12月底至明年1月初公布《2026年经济增长战略》蓝图，核心目标是实现真正增长并为产业培育新动力[1] - 战略将围绕四大核心领域展开，旨在通过系统性政策组合扭转潜在经济增长率下降的态势[1] - 战略将着力提升半导体、军工、文化（游戏、美妆、食品）、石化等国家战略产业的竞争力[3] - 韩国政府将全面推进AI大转型和超创新型经济项目，以前沿技术布局构建未来增长动能[3] - 韩国经济副总理将亲自督导AI、碳化硅电力半导体、石墨烯、LNG船液货舱技术等核心项目的推进[3] 产业竞争力调查 - 韩国经济人协会调查显示，中国综合竞争力指数达102.2，已反超韩国的100[1] - 调查涉及十大出口主力行业的1000家企业，收到200家回复[1] - 62.5%的受访企业认为当前最大竞争对手是中国，其后是美国22.5%和日本9.5%[2] - 报告预测韩国十大出口产业5年后将全部落后于中国，十大产业中已有一半在企业竞争力方面被中国赶超[2] 中韩产业竞争力对比 - 中国在价格竞争力、生产能力、政府支援方面占据优势[2] - 韩国仅在品牌竞争力方面领先中国，但预计品牌竞争力或在5年后被中国赶超[2] - 中国在钢铁112.7、普通机械108.5、二次电池108.4、显示器106.4、汽车及零部件102.4五大行业的竞争力已全面领先韩国[2] - 中国在半导体99.3、电气电子99.0、造船96.7、石化96.5和生物健康89.2等领域的发展速度正在加快[2] 韩美产业竞争力对比 - 美国在品牌、专业人才、核心技术方面占据优势[2] - 预计韩国与美国差距将在除生产力以外的所有领域进一步拉大[2]