交通出行 - 春节假期全社会跨区域人员流动量预计超26亿人次，日均流动量或创春节假期新高 [1] - “反向春运”成为鲜明特点，北京、上海、广州、深圳等一线和新一线城市成为60岁以上旅客最青睐的飞行目的地 [2] - 自驾出行预计将占八成比例，高速公路车流量单日峰值预计达7100万辆次，有望创历史新高 [3] - 全国租车出行日均订单量预计同比将有两位数增长 [3] 工业生产 - 宁波超260家企业、数万名员工坚守生产一线 [4] - 洛阳超280家规上工业企业保持连续生产，较2025年增加约30家 [4] - 天津约90家重点工业企业在春节期间连续生产，预计2月24日整体复工率达86.3% [4] - 东北制药千余名员工倒班保障原料药供应，国家电网18.9万名员工坚守保电一线，延长石油榆林炼油厂确保每天1万吨成品油稳定输出 [5] - 南京华信藤仓光通信有限公司因高性能光纤光缆需求激增，订单已排到下半年，春节期间38条光纤生产线全开 [6] 旅游消费 - 灯会、庙会、游园会等民俗活动搜索热度同比提升117%，包含民俗非遗体验的旅行搜索热度同比增长超60% [9] - 哈尔滨冰雪大世界单日入园游客突破12万人次刷新历史纪录，飞猪平台冰雪游订单量同比增长超2倍 [10] - 海南离岛免税购物假期前5天金额达13.8亿元、人数17.7万人次，同比分别增长19%和24.6% [10] - 国家移民管理局预测春节假期全国口岸日均出入境旅客将超205万人次，较去年同期增长14.1% [11] 科技应用 - 春节期间机器人租赁服务平台擎天租订单环比增长近70%，其中娱乐表演类占比34%，商业营销类占比31% [12] - 业内人士预计2026年是人形机器人加快应用场景落地和行业加速整机中试量产的关键一年 [12]

美国最高法院关税裁决 - 美国联邦最高法院以6比3裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的关税政策违法，总统在和平时期不享有征收关税的固有权力[3] - 该裁决直接推翻了自2025年1月上台后实施的一系列加征关税措施，包括10%的“基准关税”、“芬太尼关税”及对等关税[3] - 根据美国海关数据，依据该法征收的关税金额约为1335亿美元，经济学家估计总额可能超过1750亿美元，美国财政部面临向进口商退还巨款的压力[5] - 包括好市多、Abercrombie & Fitch和SimpliSafe在内的数百家美国公司已提起诉讼要求退税[5] - 牛津经济研究院分析指出，此裁决将使美国实际关税税率从12.8%大幅拉低至8.3%[6] - 耶鲁预算实验室分析显示，关税政策导致普通美国家庭每年损失1681美元[6] 特朗普政府的新关税政策 - 在最高法院裁决当天，特朗普签署行政令，将对全球所有国家征收10%的进口关税，依据是《1974年贸易法》第122条[8] - 该条款授权总统通过附加费解决国际支付问题，但有限制：关税最高征收15%，有效期最长150天，延期需国会批准[8] - 新关税于美国东部标准时间2月24日零时01分生效，并附有豁免清单，包括关键矿物、能源产品、部分农产品、药品、某些电子产品、乘用车及其零部件等[8] - 符合美墨加协定规定的加墨货物，以及根据相关自贸协定免税进口的某些纺织品和服装也被排除[8] - 24小时内政策再次反转，特朗普宣布将全球关税税率从10%提高至15%，即该条款允许的税率上限[10] - 美国贸易代表表示，新政策并非“一刀切”，例如与马来西亚、柬埔寨已达成的协议关税税率将维持在19%[20] 对中美贸易与相关行业的影响 - 此前依据《国际紧急经济权力法》对华征收的20%关税已失效，但对华关税实际降低一部分[16] - 叠加新的15%全球关税，以及根据《1962年贸易扩展法》第232条和《1974年贸易法》第301条对华征收的关税继续有效，中美关税壁垒依然很厚[16] - 彼得森国际经济研究所分析指出，若全球关税政策导致其他国家输美成本降幅超过中国，中国产品可能面临相对竞争劣势[16] - 关税豁免清单中的“某些关键矿物”被普遍解读为指向稀土，中国在全球稀土供应链的关键地位成为对美谈判的重要筹码[20] - 路透社分析，最高法院裁决可能使特朗普预期中的大豆大单、波音订单和能源出口要求更难实现[21] - 牛津经济研究院警告，新政策将给企业、投资者和家庭带来新一轮贸易政策不确定性，是今年经济增长的主要下行风险[20] 特朗普计划访华与外交博弈 - 白宫官员确认，特朗普计划于3月31日至4月2日对中国进行国事访问，这将是其自2017年后时隔近9年再次访华[1][10] - 中方尚未正式确认行程，外交部发言人早前表示双方就此保持沟通，体现了不同的外交节奏[12] - 2017年特朗普首次访华时，双方签署了价值2535亿美元的大单[12] - 美国财政部长贝森特曾透露，特朗普年内可能两次访华[12] - 台湾问题是潜在访问中的核心议题，去年12月华盛顿宣布了史上最大规模对台军售，价值111亿美元[18] - 新关税有效期为150天，至7月中旬届满，若访华成行，双方将有充足谈判空间，关税有可能被调整或取消[18][24] 美国国内经济与政治压力 - 2026年是美国中期选举年，特朗普支持率卡在低位[14] - 美国经济分析局数据显示，去年第四季度GDP年化增长率仅为1.4%，使得2025年成为自2016年以来美国GDP增长第二糟糕的年份[14] - 民众将经济困境部分归咎于特朗普的关税政策，最高法院裁决打掉了其最趁手的关税工具[14] - 特朗普急需通过外交成果来弥补国内压力，访华签下大单被视为最好的弥补方式[14][24] - 有共和党议员认为，最高法院裁决保护他们免受关税经济影响带来的政治反弹[6] 全球主要经济体的反应 - 德国总理默茨表示将前往华盛顿就关税政策进行会谈，强调关税“对各方都有损害”，美国消费者最终也会买单[16] - 法国对外贸易部长级代表表示，欧盟拥有反制手段，必要时可动用包括反胁迫工具在内的措施，如出口管制、服务关税及排除美国公司参与欧盟采购合同等[16] - 欧盟还有一个涉及超900亿欧元美国商品的已暂停反制方案可供使用[16] - 全球许多国家对最高法院裁决表示欢迎[6]

世贸组织裁决与美国的单边行动 - 世贸组织裁定美国以“国家安全”为由对中国钢铁、铝材加征的关税为非法单边制裁，需连本带息退还1750亿美元 [3] - 美国无视裁决，在裁决公布后三小时内发布行政备忘录，宣布对除加拿大、墨西哥外的所有进口商品加征10%的“防御性关税” [4] - 此举被解读为无视国际规则，将全球贸易规则视为摆设 [4] 全球市场与供应链的即时反应 - 全球金融市场剧烈震荡，东京股市下跌，欧元汇率闪崩，伦敦铜价跌回两年前水平 [5] - 欧盟迅速拟定报复清单，针对美国摩托车、威士忌、橙汁等产品 [9] - 日本与韩国考虑反制措施，日本关注天然气和飞机零件，韩国讨论限制芯片出口 [9] - 全球主要出口国被推向同一战线，德国评论称大西洋已成为“战壕” [18][19] 美国的战略意图与潜在动机 - 美国加税决策效率极高，命令从起草到发布不足半天 [9] - 加征的10%关税可能被用作军费来源，与五角大楼增加数百亿美元预算用于在印太地区部署导弹和无人机的计划相呼应 [9] - 其逻辑被描述为用亚洲出口商的利润，来打造包围亚洲的军事圈子 [11] 相关方的反制措施与市场影响 - 向世贸组织申请交叉报复，计划针对美国大飞机和农产品加征更重关税 [12] - 对关键矿产（如稀土、镓、锗）的出口审批流程拉长 [12] - 贸易伙伴多元化，加强与东盟、拉美、欧洲企业的合作 [12] - 过去一年美国农产品对华出口大幅下滑，巴西大豆对华销售火热 [14] - 稀土价格上涨，影响依赖这些材料的美国军工制造商 [14] - 俄罗斯宣布对出口至美国的浓缩铀加价，使美国核电公司每年成本增加数亿美元 [14] - 欧盟提前征收碳边境税，针对美国高耗能铝制品 [14] 对美国国内及全球秩序的长期影响 - 叠加此前关税，中国商品进入美国的平均税率已非常高，越南和欧盟商品也受波及 [18] - 美国零售协会估算，加税成本将转嫁给消费者，每户家庭每年需多支出数百美元 [21] - 欧盟、日本、韩国等美国传统盟友均在世贸组织对美国提起诉讼 [21] - 美元和规则被武器化，加剧全球不确定性，推动金价上涨和资本外流 [19] - 分析认为，单边关税政策无法填补财政赤字，也阻挡不了世界多极化趋势 [21]

美国最高法院裁决与特朗普关税政策 - 美国最高法院以6票对3票裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模全球关税政策缺乏明确法律授权，属于违法行为 [1] - 裁决意味着特朗普自2025年1月上任以来，凭借该法推出的关税政策被法律正式斩断 [3] - 根据税收基金会估算，2026年至2034年，借助该法律推出的大部分新增关税，原本可为联邦政府带来1.4万亿美元的预期财政收入，如今全部化为泡影 [3] 已征关税的遗留问题与特朗普新措施 - 宾夕法尼亚大学沃顿预算模型经济学家估计，特朗普政府基于《国际紧急经济权力法》征收的关税金额已超过1750亿美元，这些钱理论上需要向进口商退还，相关官司可能持续五年 [3] - 裁决公布后，特朗普宣布将依据《1974年贸易法》第122条，对所有国家输美商品加征10%的“全球进口关税”，该临时关税将于2月24日生效，有效期最长150天 [4] - 次日，特朗普改口将全球关税税率提高至15%，并称立即生效，这是该法律条款允许的最高上限 [6] - 与可以无限期实施的紧急关税相比，第122条150天的有效期是总统贸易权力的实质性削弱 [6] 被裁定违法的关税具体范围 - 被裁定违法的关税覆盖范围极广，包括以边境安全与打击芬太尼为由加征的关税 [3] - 针对美国三大贸易伙伴实施差异化税率：中国所有进口商品加征10%，墨西哥非《美墨加协定》进口商品加征25%，加拿大非《美墨加协定》进口商品加征35% [3] - 还包括覆盖几乎所有贸易伙伴、税率从10%到50%不等的所谓“对等关税”，以及对印度实施的俄罗斯石油关税 [3] 国际反应与印度案例 - 法律裁决在国际上引发连锁反应，印度成为典型观察案例 [8] - 裁决公布前几天，特朗普宣布与印度总理莫迪达成协议，美国将把对印度商品加征的“对等关税”税率从25%降至18%，并完全取消为迫使印度停止购买俄油而额外征收的25%关税，这意味着印度商品的综合关税从原来的50%大幅降至18% [8][10] - 特朗普透露，印度同意采购超过5000亿美元的美国能源、科技、农业、煤炭等产品 [10] - 印度方面的公开表态谨慎，莫迪只确认了美国同意降低关税，对停止购买俄罗斯石油一事只字未提 [10] - 印度外交部重申其石油购买策略以国家利益为导向，立场没有改变 [10] - 市场数据显示，印度从俄罗斯的原油进口量已从2025年年中超过每日200万桶的峰值下降，2026年1月每日进口量约为110万桶，较峰值下降约45%，但并未停止 [10] - 印度商务和工业部表示正在研究美国最高法院的裁决及美国政府宣布的措施，显示出“观望模式” [11] 特朗普计划访华与中美谈判 - 白宫官员确认特朗普计划于2026年3月31日至4月2日访问北京，这将是其自2017年11月后首次对华正式访问 [11] - 据《华尔街日报》报道，中方在访问中的主要目标是延长将于2026年10月到期的贸易休战协议，并可能推动美国进一步下调关税和放宽对先进人工智能芯片的出口限制 [12] - 分析认为美国最高法院的裁决可能会增强中方的谈判筹码，特朗普失去了部分谈判筹码 [14] - 彼得森国际经济研究所指出，随着关税法律基础被否定，进口商有权要求退还已缴纳的关税款项，规模可能达到数十亿美元 [14] - 特朗普计划携带大宗农产品、波音飞机以及液化天然气等重要商品来华谈判 [16] - 当前中国更加注重实际行动和实际成果，关注稀土合作、AI芯片出口管制、以及一个中国原则的落实等核心问题 [16] - 关于访华的随行人员名单和会谈议程尚未公布，中方没有派遣专门的代表团进行提前对接，保持审慎观察态度 [16] 台湾问题与相关议题 - 台湾问题是此次会晤的重要议题，英国《金融时报》援引美方消息称华盛顿正在酝酿一笔约200亿美元的对台军售大单 [14] - 中方已明确告知美方，若该军售计划落实，特朗普的访华行程将被直接取消 [14] - 近期多家美国军工企业在华的业务审批受到明显收紧，被视为中方的提前反制 [14] - 特朗普在2月4日晚与中方的通话中表示重视中方在台湾问题上的关切，愿同中方保持沟通 [14] 其他潜在关税途径与贸易协议考量 - 特朗普点明了其他征收关税的潜在途径，包括《1962年贸易扩展法》第232条、《1974年贸易法》第201条、301条以及《1930年关税法》第338条 [8] - 美国贸易代表强调301条款调查在法律上具有极强持久性 [8] - 美国贸易代表表示，美国与其他国家业已达成的贸易协议必须得到遵守，例如马来西亚、柬埔寨输美商品的关税税率将维持在19% [16]

美国单方面加征关税及后续事件 - 美国在世界贸易组织裁决其需退还1750亿美元关税后，宣布自3月1日起对除加拿大、墨西哥外的所有进口商品加征10%的防御性关税，税目覆盖率达96% [1] - 此举引发全球市场剧烈震荡，东京股市期货狂泻700点，欧元兑美元瞬间下跌1.8%，伦敦铜价在十分钟内回落至两年前水平 [3] - 美国此次加税预计每年可带来1200亿美元收入，用于弥补其国防预算，特别是“印太威慑基金”中增加的210亿美元反舰导弹和无人潜航器部署费用 [7] 全球主要经济体的反制措施 - 欧盟立即抛出价值200亿美元的报复清单，针对哈雷摩托、波本威士忌、佛罗里达橙汁等商品 [5] - 日本计划对美国液化天然气和波音零件加征“二次关税” [5] - 韩国考虑将芯片出口优惠改为审批制度，并召回了驻美贸易代表 [5] - 中国向世界贸易组织申请“交叉报复”，拟对美国芯片、大飞机和农产品加征最高35%的关税 [9] - 中国延长了稀土、镓、锗等关键矿产的出口许可审批时间，从15个工作日拉长至45天 [9] - 俄罗斯对美国出口浓缩铀加征30%特许权使用费，预计使美国核电公司每年多花费8亿美元 [11] - 欧洲将碳边境税的起征点提前至2026年7月，专门针对美国高耗能铝制品 [11] 对全球贸易与供应链的影响 - 叠加此前关税后，中国商品进入美国的平均税率达到31%，越南商品为26%，欧盟商品为22% [13] - 中国启动“非美供应链”政策，为欧洲、东盟、拉美企业提供市场准入便利 [9] - 2025年中国自美国进口的农产品下降了28%，同期从巴西进口的大豆则暴涨41% [11] - 中国1月份稀土永磁体出口价格上涨了19% [11] 美国国内及国际法律层面的反应 - 欧盟、日本、韩国、越南预计将在世界贸易组织提起超过30起新的申诉案 [15] - 全美零售联合会估计，10%的新关税将使每户美国家庭每年多支出820美元 [15] 金融市场与宏观反应 - 美元指数跌破98，创三年新低 [13] - 黄金价格突破每盎司2200美元 [13]

事件概述 - 一场大风暴导致美国超过5000个航班被取消 [1][2] - 纽约和波士顿地区面临由暴风雪导致的低能见度天气 [1][2] 行业应对措施 - 美联航、捷蓝航空和达美航空等航空公司发布了旅行豁免通知 [1][2]

航空公司股价下跌 - 联合航空股价下跌1.7% 美国航空股价下跌1.1% 达美航空股价下跌1.5% 受特大暴风雪影响 航空公司被迫在全美范围内取消航班[1] 生物制药行业并购与试验 - Arcellx股价大涨78.1% 吉利德科学将以每股115美元的价格收购该公司[1] - 诺和诺德股价大跌15.6% 其减肥药CagriSema的试验效果不及礼来公司的竞品[1] - 礼来公司股价上涨4.8% 因其减肥药竞品在试验中表现优于诺和诺德的CagriSema[1] 餐饮公司业绩 - 达美乐披萨股价上涨6.0% 公司第四季度营收超过市场预期[1]

核心观点 - 全球市场风格正从单一的AI主题驱动，转向更广泛的全球制造业周期复苏与实物资产重估，投资活动正由AI向更广谱的实体部门扩散[3][4][6] - 美国降息路径趋于顺畅，为全球制造业修复提供了清晰的宏观背景，同时美国最高法院裁定IEEPA关税违法，有望降低有效税率并支撑全球出口修复[4][6] - 大宗商品的定价逻辑正从金融属性主导回归产业供需基本面，工业金属和黄金在制造业复苏及美国债务问题背景下具备配置价值[5][6] - 中国资产的产能价值有望在全球再平衡中被重估，看好具备全球优势的中国设备出口链、国内制造业底部反转品种以及受益于资金回流的消费板块[6] 全球资产：再平衡仍在继续 - 春节期间（2026年2月16日至2月20日）全球风险资产整体上涨，但内部结构分化显著[3][12] - 全球权益风格延续再平衡，工业、金融、能源等板块继续获得市场青睐，资源国（如巴西）股市表现强劲[3][12] - 科技资产内部分化加剧，随着AI代码扫描工具推出，网络安全等软件股继续承压，而面临真实供需紧缺的存储等半导体细分领域出现强劲反弹[3][12] - 商品市场中原油表现亮眼，短期受美伊局势推升地缘溢价，中期因“石油美元”循环重要性提升而获得支撑[3][22] 制造业周期的进一步抬头 - 美国2025年第四季度GDP增速低于预期，主要受政府支出环比下跌0.9%拖累，但投资与消费保持韧性[4][23] - 投资活动修复正从单一的AI驱动向更广谱的实体部门扩散，非AI和住宅投资同比增速已显现底部抬升迹象[4][23] - 2月全球制造业PMI数据发出复苏信号，欧洲数据全面超预期，德国制造业PMI时隔3年多重返荣枯线并创2022年7月以来新高，美国制造业PMI维持在扩张区间且企业对未来商业前景预期升至一年多高位[4][23] - 美国最高法院裁定特朗普依据《国际经济紧急权力法》（IEEPA）征收关税违法，若不考虑替代工具对冲，美国整体有效税率将下降，以中国为代表的制造业国家面临的关税水平或将回落约三分之二，这有助于缓和美国通胀压力并支撑全球出口修复[4][32] - 美国压制通胀的压力正从美联储转向更多部门，市场预期2026年全年仍有2次降息（每次25个基点），降息路径相对顺畅为全球制造业修复提供宏观支持[4][41] 大宗商品：从金融过度交易走向产业定价 - 工业金属价格前期因资产配置和投机交易拥挤而快速上涨，近期高位波动意味着金融属性驱动的交易告一段落，价格信号有望回归真实产业供需[5][42] - 供给端，资源民族主义抬头使工业金属地缘溢价持续存在，供给扰动尾部风险短期难消，更高的合意库存是长期趋势[5][42] - 需求端，科技巨头对AI的投入并未放缓，BIG7对2026年的资本开支指引显著高于市场预期，同时全球传统周期与新兴市场再投资上行信号明显，构成新支撑[5][42] - 历史数据显示，当前铜金比、铝金比相较历史相同制造业PMI水平仍偏低，意味着在制造业上行周期中，金属价格具备更高的上行弹性[5][42] - 对于黄金，美国政策重心转向“生活成本”议题，通过货币紧缩压制通胀的必要性减弱，对黄金构成利好，同时美国债务可持续性问题因关税裁定再度凸显，黄金波动率回落后将是配置型资金重新确认中枢上移的时机[5][50] 把握全球实物资产 VS 中国资产这一重要主线 - 市场再平衡的核心在于主要矛盾变化，即从AI主题转向全球制造业周期复苏，此过程将促使中国资产的产能价值被重新定价，资金回流也有助于促进内部消费与通胀循环[6][55] - 具体配置建议分为四条主线： 1. 实物资产重估逻辑转向产业低库存和需求企稳，推荐：铜、铝、锡、原油及油运、稀土、金[6][56] 2. 具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链（电网设备、储能、工程机械、晶圆制造）以及国内制造业底部反转品种（石油化工、印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉等）[6][56] 3. 受益于资金回流、缩表压力缓解及人员入境趋势的消费回升通道，包括：航空、免税、酒店、食品饮料[6][56] 4. 受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融[6][56]

交通出行与航空业 - 上海机场单日客流量创历史新高 2月20日达42.49万人次 其中浦东机场27.57万人次 虹桥机场14.92万人次 同比增长6.4% [1] - 上海机场集团预计2026年春运期间两大机场航班量达9.6万架次 同比增长1.9% 旅客吞吐量将达1553万人次 日均38.8万人次 同比增长3.6% [1] 电影与娱乐行业 - 截至2月23日 2026年中国电影市场累计票房突破11亿美元 超越北美暂列全球单一市场票房冠军 [2] - 2026年春节档电影总票房突破52亿元 观影人次连续第8年破亿 [2] - 中国电影参与出品发行《飞驰人生3》等5部影片 合计票房超过49亿元 其控股院线“中影院线”与“中影南方”分列春节档院线排名第2、第3位 [2] 文旅与景区运营 - 上海豫园灯会实现数字化全面跃迁 打造全国首个全链路数字化新春文旅场景 [2] - 截至正月初六 长白山景区累计接待游客8.10万人次 同比增长1.28% [2] - 2026年2月17日至22日 黄山风景区接待进山游客17.44万人 在去年高位基础上增长2.38% 景区内营业收入较去年同期增长12.16% [3] - 黄山旅游紧扣新春主题 统筹景区与酒店资源 推出非遗体验 互动演绎等系列特色活动 [3] 食品与消费品行业 - 广州酒家在线下活动中实现场景营造 产品创新与互动体验的多元融合 [3] - 安井食品自腊八至正月十五 在全国595家合作商超门店开展店内秀活动 累计举办超6000场次 [3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 [1][2][3][4][5][6] 报告的核心观点 * 报告认为航空板块拐点向上，中期供给增速将放缓，供需优化将推动票价提升并释放航司利润弹性，推荐航空板块及中国国航、南方航空 [4][47] * 报告认为快递行业“反内卷”背景下，部分产粮区已提价，行业竞争格局有望优化，推荐顺丰控股并看好中通快递 [2] * 报告认为油运板块受地缘政治事件（伊朗军事演习）影响，运价强势运行，TD3C航线运价被推升至15.12万美金 [5][22] * 报告认为公路板块因主要运营主体股息率高于十年期国债收益率，具备配置性价比 [6][75] * 报告建议在物流领域发力智慧物流，推荐海晨股份 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 上周（2026年2月7日至2月13日）交运指数下降1.4%，同期沪深300指数上涨0.4%，跑输大盘1.8%，在29个行业中排名第24位 [1][13] * 子板块中，航运板块涨幅最大，为+1.5%；航空板块跌幅最大，为-5.0% [1][13][17] * 个股方面，上周涨幅前五为天顺股份（+12.6%）、富临运业（+11.3%）、招商轮船（+7.3%）、恒基达鑫（+6.9%）、中远海能（+6.1%）；跌幅前五为*ST原尚（-13.9%）、吉祥航空（-9.4%）、三峡旅游（-8.4%）、南方航空（-7.5%）、华夏航空（-6.2%） [19][21] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **外贸集运**：上周中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1088.14点，环比下降3.0%，同比下降21.6%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）为1251.46点，环比下降1.2%，同比下降28.8% [5][22] * **内贸集运**：上上周中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1185点，环比下降0.8%，同比上升2.3% [5][31] * **油运**：本周原油运输指数（BDTI）收于1756.4点，环比上升2.2%，同比大幅上升91.5%；成品油运输指数（BCTI）收于811.2点，环比下降7.8%，同比上升12.0% [5][35] * **干散货**：本周波罗的海干散货指数（BDI）为1993.2点，环比微升0.2%，同比大幅上升157.5% [37] * **港口**：2025年12月，沿海港口货物吞吐量为9.86亿吨，同比增长3.77%，其中外贸货物吞吐量为4.92亿吨，同比增长11.64% [44] * **核心观点**：集运下行趋缓，油运受地缘政治影响运价强势运行，干散货拐点向上 [22] 2.2 航空机场 * **运营数据**：本周（2026年2月14日至20日）全国日均执飞航班16,949班，同比增长7.35%；其中国内线日均14,589班，同比增长5.67%；国际地区线日均2,359班，同比增长10.38%，恢复至2019年同期的90.30% [4] * **历史对比**：2026年1月，主要上市航司RPK（收入客公里）较2019年同期均实现增长，其中国航+35%、东航+26%、南航+24%、春秋+50%、吉祥+53% [54] * **成本端**：本周布伦特原油期货结算价为71.76美元/桶，环比上升5.92%，同比下降5.38%；2026年2月国内航空煤油出厂价为5334元/吨，环比下降4.3%，同比下降12.7% [4][64] * **汇率端**：上周美元兑人民币中间价为6.9398，环比下降0.3%，同比下降3.2%；2026年第一季度人民币兑美元汇率环比下降1.1% [4][66] * **核心观点**：行业客座率高企支撑票价，长期看好供需优化带来的利润释放 [47] 2.3 铁路公路 * **铁路货运**：大秦铁路2026年1月完成货物运输量3128万吨，同比增长5.00% [6] * **公路货运**：上周（2月9日至15日）全国高速公路累计货车通行3373.7万辆，环比下降40.04%，同比下降18.37% [6][75] * **核心观点**：公路板块因股息率高于十年期国债收益率而具备配置性价比；铁路板块拐点向上 [6][73][75] 2.4 快递物流 * **行业数据**：2025年12月，全国快递业务量完成182.1亿件，同比增长2.3%；单票收入为7.63元，同比下降1.6% [86] * **公司数据**：2026年1月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别增长4.2%、10.8%、29.8%、25.6% [89] * **近期表现**：上周（2月9日至15日）邮政快递累计揽收量约22.83亿件，同比下降34.2%；累计投递量约33.28亿件，同比增长24.7% [2][89] * **危化品物流**：上周中国化工产品价格指数（CCPI）为4035点，同比下降7.9%；上上周液体化学品内贸海运价格为168元/吨，同比下降5.63% [3][93] * **核心观点**：快递行业“反内卷”开启，单票价格提升，长期竞争格局有望优化；危化品物流底部企稳 [2][85][93]