报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米近期维持反弹看法，中长期有较强上行预期，关注现货跟涨情况 [3] - 淀粉短期支撑成品报价反弹，中长期制约价格上行空间，等待利润修复后空配远月合约 [3] - 白糖国内郑糖弱势运行，下方有支撑 [5] - 棉花持续上行驱动不足，或下行或震荡 [6] - 鸡蛋围绕饲料成本震荡，关注梅雨季现货价格 [9] - 苹果新作季有小幅减产预期，关注后续情况 [18] - 生猪短期内考虑反套策略，待库存释放、现货企稳进行正套操作，长线做空为主 [18] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 农户腾空库存使玉米市场供应增加，产区报价走低，盘面基差修复至平水，供应偏紧预期下有支撑，近期反弹，中长期有上行预期 [3] - 淀粉原料减少、价格高，企业开机回落且加工亏损，短期支撑报价反弹，中长期下游淡季制约价格上行空间 [3] - 2025年6月3 - 9日长春玉米价格无变化，潍坊涨16元，锦州涨20元，蛇口不变，淀粉黑龙江和潍坊价格无变化 [2] 白糖 - 国际市场巴西25/26榨季首月单产和出糖量下降，但5月上半月制糖比同比增2.9%，原糖承压 [5] - 国内5月下旬原糖到港增加，6 - 7月预计进一步增加，郑糖弱势运行，下方有支撑 [5] - 2025年6月3 - 9日柳州白糖价格降20元，南宁降10元，昆明降15元 [4] 棉花棉纱 - 新疆棉花增产，需求端差，下一年度预计继续增产，棉价上行驱动不足，或下行或震荡 [6] - 2025年6月3 - 9日3128棉花价格涨130元，进口M级美棉价格无变化 [6] 鸡蛋 - 南方湿热天气及替代品价格走弱，需求一般，蛋价下跌，养殖户淘鸡加快，蛋价围绕饲料成本震荡 [9] - 2025年6月3 - 9日河北鸡蛋价格无变化，辽宁降0.07元，山东无变化，河南无变化，湖北降0.06元 [8] 苹果 - 新作季各产区套袋结束，西部单产增加但伐树严重，山东预期减产两成，全国有小幅减产预期 [18] - 2024/25作季苹果消费旺季尾，库存近五年最低，去库速率优，近期走货放缓，现货价格上涨后时令水果挤占份额 [18] - 2025年6月3 - 9日山东80一二级苹果价格无变化，基差1月涨175元、5月涨161元、10月涨220元 [17] 生猪 - 整体出栏加快，本周现货跌幅扩大，政策短期影响心理加速出栏，中长期有限，6月集团出栏增量，养殖端议价能力或减弱 [18] - 短期内考虑反套策略，待库存释放、现货企稳进行正套操作，01合约若库存未去化将面临出栏压力，长线做空 [18] - 2025年6月3 - 9日河南开封生猪价格降0.10元，湖北襄阳降0.10元，山东临沂降0.10元 [18]

首席点 评： 白银闪亮，黑色暗淡 贵金属 ：金银走势分化，黄金延续震荡，白银连续走强。中美高级官员在伦敦展开新一轮贸易谈判。 美国 5 月非农就业新增 13.9 万，超市场预期 13 万，失业率稳定在 4.2% ，工资增长超出预期。短期降 息预期降温，黄金出现回落，而白银在金银比价高位、行情突破走高、已经景气景气好于预期的带动下 继续走强，金银比价进一步修复。此前美国总统特朗普将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从 25% 提 高至 50% ，市场担忧关税会进一步蔓延至贵金属。美国众议院以微弱优势通过税改法案，对美国债务 问题和经济压力的担忧发酵。 5 月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈 现更将明显的滞胀态势，不过近期数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小。短期内美联储难有动 作，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，而美 联储短期内难有快速降息。黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内如有有关美国债务问题发酵或是美 联储重新 QE 等动作，或提供反弹动力，整体上呈现震荡态势。白银突破后短期延续强势。 钢材 ： 当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水 ...

3. 华储网发布关于2025年6月11日中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知，其中本次收储挂牌竞 价交易1万吨。 4. 路透公布对USDA 6月供需报告中南美农作物产量的数据预测，分析师平均预计，巴西2024/2025年度 大豆产量为1.6927亿吨，预估区间介于1.6825-1.71亿吨，USDA此前在5月预估为1.69亿吨。阿根廷 2024/2025年度大豆产量为4904万吨，预估区间介于4800-5000万吨，USDA此前在5月预估为4900万吨。 5. 巴西农业咨询机构AgRural称，截至上周四，巴西中南部主产区的农民已经收割完成1.9%的2025年第 二季玉米作物，较前一周加快0.6个百分点，创下2021年以来同期最慢步伐。去年同期收割率为10%。 6. 美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至6月8日当周， 美国大豆优良率为 68%，市场预期为68%，前一周为67%，上年同期为72%。大豆种植率为90%，低于市场预期的91%，此 前—周为84%，去年同期为86%，五年均值为88%。大豆出苗率为75%，上一周为63%，上年同期为 68%，五年均值为72%。 7. 根据《上 ...

商品期货夜盘表现 - 苯乙烯夜盘收涨超1% [1] - 低硫燃油和棕榈油夜盘至多涨约0.3% [1] - 合成橡胶、白糖、烧碱、螺纹钢、热卷、沥青、玻璃、铁矿石夜盘至多收跌0.71% [1] - PTA、对二甲苯、焦炭夜盘至多跌1.15% [1] - 纯碱夜盘跌1.48% [1] - 焦煤夜盘跌2.43% [1]

考察背景与目的 - 清远市侨商会联合英德市茶业行业协会及企业代表组成经贸考察团，于5月22-26日赴俄罗斯考察，旨在推动英德红茶和西牛麻竹笋品牌国际化 [2][3] - 考察聚焦俄罗斯茶叶市场潜力挖掘、消费习惯调研及品牌推广，为产品进入俄罗斯市场奠定基础 [3][4][5] 俄罗斯市场潜力与消费特点 - 俄罗斯年茶叶消费量超100万吨，红茶占比达70%，中国是其最大茶叶供应国 [16] - 俄罗斯龙城市场年茶叶交易规模超千吨，红茶消费占比60%以上，市场潜力巨大 [24][28] - 俄罗斯消费者偏好浓香型红茶，且习惯以茶包形式便捷饮用 [29] 合作与资源对接 - 考察团与俄罗斯联邦"金砖国家之家"组织探讨通过金砖框架推动中国农产品进入俄罗斯市场，并签订《合作备忘录》 [7][8][10] - 俄罗斯中国总商会表示将整合资源，协助英德红茶进入当地市场，提供经营、法务、政策支持 [17][18] - 龙城集团建议设立英德红茶专柜，并策划通过"中国非遗文化"活动推广产品 [25][26] 物流与渠道建设 - 考察团调研圣彼得堡仓储物流园，该园区拥有高效国际物流网络，可降低清远农特产品运输成本并提升市场响应速度 [13][14] - 探讨共建中俄茶文化交流平台，结合俄罗斯消费偏好开发定制化产品，通过线上线下融合推广茶文化 [21][22] 品牌推广与文化输出 - 考察团向俄方代表赠送英德红茶与西牛麻竹笋礼盒，展现"清远双宝"品质与文化内涵，获得高度认可 [8][9] - 俄罗斯龙城市场近年来重点布局食品与农副产品领域，为英德红茶提供精准营销方向 [27][29]

小麦最低收购价政策重启 - 国家粮食和物资储备局6月7日起在河南省启动2025年小麦最低收购价执行预案 这是自2020年以来时隔5年再度启动该政策 [1][6] - 政策启动条件为市场收购价持续3天低于国家公布的最低收购价 当价格回升至最低收购价以上时将停止预案 [6] - 2025年最低收购价小麦收购总量限定为3700万吨 约占全国小麦产量1.3亿吨的28% [7] 小麦市场现状 - 截至6月5日全国已收小麦1.82亿亩 进度过半 河南截至6月8日收获面积达8369.9万亩 占种植面积98.3% [2] - 6月9日小麦现货均价1.21元/斤 较5月14日1.23元/斤下降1.64% 河南基层毛粮收购价1.17-1.18元/斤 面粉企业净粮收购价1.2-1.21元/斤 [3][5] - 新麦集中上市导致供应压力增大 下游需求疲软 市场观望情绪浓厚 跨区域流通不畅 [3][5] 小麦生产情况 - 华北黄淮等地3月下旬以来气象干旱发展 5月河南中西部等地出现干热风 干旱高温叠加影响小麦灌浆 [2] - 河南豫南豫西丘陵山地等缺水地区因旱减产明显 亩产300-700斤 较常年减200-300斤 具备灌溉条件地区单产同比持平或局部增长 [3][4] - 全国小麦单产较常年略减 但品质整体良好 容重高面筋高 呕吐毒素低 质量优于常年 [2] 政策影响分析 - 河南作为最大小麦主产区(占全国25%)率先启动预案 可稳定种粮农民利益 防止价格跌破心理防线 [7] - 政策将提振市场信心 贸易商和面粉企业可能提高建库积极性 调节市场供求关系 提供价格底部支撑 [8] - 预计小麦价格在主产省收获尾期逐步企稳 早上市区域收购价或有小幅上涨 但整体仍将在区间内运行 [1][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内需求未恢复，成品消耗慢，缺乏交易量配合，价格上行缺乏驱动；产区基层货源见底，各环节库存低，持货商挺价心理未松动，价格难大幅下跌；短时间内，现货花生将维持高位小幅趋弱调整；期货行情持续偏强概率小，价格或重回震荡区；策略上以区间震荡对待，关注10合约8000 - 8500区间两端价格表现 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本月花生突破区间后力量锐减，需关注价格回调时成交量表现；油脂板块价格保持窄幅震荡，关注突破选择方向 [7][8] - 2510主力合约价格上涨幅度变缓，需观察价格回调情况 [11] 基本面分析 - 油厂方面，花生油周度库存40100吨，较前一月减少200吨，开工率8.42%，相较上周下降3.1%左右 [14] - 花生通货价格方面，东北、河南主产区白沙现货价格持续偏强后上涨放缓 [18] - 花生油价格方面，本周一级普通花生油主产区均价14950元/吨，同比上周基本持平 [21] - 花生粕价格方面，本周花生粕价格震荡偏弱，菜粕、豆粕震荡向上 [25] - 进口花生米方面，进口量很少，苏丹精米货源少，新米未到港，进口价格偏强上行，塞内加尔货源采购有限 [29] - 集贸市场方面，批发市场整体花生价格多议价成交，成交价格较为稳定 [34] 价差跟踪 - 基差价差部分未提及具体分析内容，仅展示了花生 - 白沙基差相关数据 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周玉米震荡 美玉米产区天气良好利于播种收尾及生长 5日中美元首通话释放善意 上周美玉米出口净销售符合预期 美玉米表现震荡 [6] - 国内小麦由北向南逐步上市 多地储备入市收购支撑麦价 玉米余粮少 贸易商出货放缓 山东加工企业门前到车辆偏低 玉米现货互有涨跌 [6] - 饲企库存充裕 养殖需求淡季抑制补库 随用随补 玉米加工进入淡季 但加工利润回升刺激需求略增 [6] - 策略上 美玉米震荡 国内玉米短期贸易商出货减少 储备入市收购支撑麦价 或迎来反弹 中长期粮源向渠道转移 渠道商挺价惜售 港口库存消耗 进口玉米偏少 下游需求恢复 远月玉米看涨 [6] 各目录总结 行情回顾 - 当周CBOT07玉米收于442.00美分/蒲 较上周收盘下跌1.50点 周跌幅0.34% [8] - 当周C2507玉米收于2340元/吨 较上周收盘上涨4点 周涨幅0.17% [8] 基本面分析 外盘玉米 - 未来两周美豆产区降雨一般 气温回归正常 [13] - 截至2025年6月1日当周 美国玉米优良率为69% 种植率为93% 均符合市场预期 [13][21] - 截至5月29日当周 2025/2026年度玉米出口净销售为94.2万吨 2026/2027年度玉米净销售16万吨 [13][25] 国内小麦 - 截至6月5日 全国冬小麦收获进度为52.32% 河南近八成半 江苏、陕西近四成半 山西近两成 山东过一成半 [13][27] 国内库存 - 截至6月5日 全国饲料企业平均库存35.35天 较上周减少1.19天 环比下跌3.26% 同比上涨12.15% [31] - 2025年5月29日 - 6月4日 全国玉米加工总量为55.17万吨 较上周降低2.15万吨 玉米淀粉产量为26.79万吨 较上周减少1.32万吨 开机率为51.78% 较上周降低2.55% [34] - 截至2025年6月4日 全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量465.4万吨 增幅2.81% [38] - 截至2025年5月30日 北方四港玉米库存共计331.1万吨 周环比减少31.1万吨 下海量共计65.7万吨 周环比增加20.60万吨 [40] - 广东港内贸玉米库存共计114.9万吨 较上周减少21.80万吨 外贸库存0.3万吨 较上周减少0.20万吨 进口高粱31.5万吨 较上周增加2.60万吨 进口大麦35.7万吨 较上周减少6.80万吨 [40] 价差跟踪 未提及具体价差跟踪内容

中美贸易摩擦背景 - 美国自2018年起对中国开启"301调查"，首轮对340亿美元中国商品加征25%关税，后续四轮扩大至大规模商品 [1] - 中国对等反制，对美国大豆、汽车、化工品等加征5%-25%关税，重创美国农产品出口 [3] - 2019-2020年美国将华为等列入"实体清单"，限制技术获取，并对1200亿、1800亿美元中国商品加征15%关税 [3] 关税政策升级 - 2021-2024年拜登延续对华关税，2025年起对中国太阳能晶片、多晶硅加征30%关税 [4] - 2025年美国对所有中国商品加征10%关税，后提升至34%甚至125%，中国同步反制并对美商品加征34%-84%关税 [6] - 中国实施稀土等关键资源出口管制，将美国实体列入管制清单并向WTO起诉 [6] 经济影响数据 - 美国贸易逆差从2018年9502亿美元增至2024年12117.5亿美元，90%关税成本转嫁至美国企业和消费者 [7] - 中国对美依赖度超10%的行业（计算机电子、家具、服装纺织）受冲击，但通过内需和产业升级保持经济韧性 [7] - 美国页岩油生产商因中国停止进口损失超100亿美元，原油出口量降至每日388.3万桶（环比降4%） [8] 能源领域博弈 - 中国停止进口美国原油导致美国出口量降至2020年以来最低点 [1] - 中国转向多元化能源进口，与俄罗斯、欧佩克及卡塔尔（2000万吨乙烷/年协议）合作 [8] 全球产业链冲击 - 全球供应链被打乱，跨国企业被迫调整生产布局，增加成本和运营风险 [10] - 东南亚国家成为生产基地转移选择，依赖中美市场的地区面临出口受阻 [10] 近期进展 - 2025年5月中美达成阶段性协议，美国将额外关税从145%降至30%，美股三大股指应声上涨 [10] - 双方同意建立新经贸对话机制，但结构性分歧仍需解决 [11]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周（2025/6/3 - 6/6）农林牧渔板块跑赢大盘0.03个百分点，申万农林牧渔指数收于2,682.22，周上涨0.91%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第20位；从子板块看，渔业板块上涨1.34%表现最佳，种植业、饲料、农产品加工、养殖业板块分别上涨1.23%、1.15%、1.10%、0.90%，动物保健板块下跌1.51% [1] - 生猪养殖方面，规模猪企主动降重去库存，市场供给偏宽松，猪价持续下探，养殖利润进一步收窄，截止2025年6月6日，全国生猪均价14.05元/公斤，周环比下跌2.43%，较2024年同期下跌23.89%；自繁自养利润为33.83元/头，周环比下降1.82元/头，外购仔猪养殖利润为 - 120.80元/头，周环比下降36.43元/头 [2] - 肉禽方面，养殖端补栏情绪变化不大，鸡苗价格基本稳定，肉鸡受下游屠宰端高库存影响价格上涨乏力，截止2025年6月6日，肉鸡苗均价2.84元/羽，周环比下跌1.05%，白羽肉鸡价格7.32元/公斤，周环比下跌0.68% [2] - 农产品方面，小麦、豆粕价格偏弱，粳稻价格上涨，截止2025年6月6日，全国小麦现货均价2433.61元/吨，周环比下跌0.82%；全国粳稻现货均价2876.00元/吨，周环比上涨0.42%；全国玉米现货均价2294.29元/吨，周环比持平；全国豆粕现货均价2940.00元/吨，周环比下跌0.54% [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情复盘 1.1 板块行情 - 本周（2025/6/3 - 6/6）农林牧渔板块跑赢沪深300指数0.03个百分点，申万农林牧渔指数收于2,682.22，周上涨0.91%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第20位 [1] - 从农林牧渔子板块来看，本周渔业板块上涨1.34%表现最佳，种植业、饲料、农产品加工、养殖业板块分别上涨1.23%、1.15%、1.10%、0.90%，动物保健板块下跌1.51% [1][17] 1.2 个股表现 - 本周（2025/6/3 - 6/6）农林牧渔个股涨跌幅位居前5名的分别是邦基科技（14.13%）、*ST贤丰（13.38%）、康农种业（11.43%）、永顺泰（10.46%）、罗牛山（7.79%）；位居后5名的分别是瑞普生物（ - 14.40%）、田野股份（ - 10.87%）、晓鸣股份（ - 5.61%）、雪榕生物（ - 3.38%）、天邦食品（ - 2.88%） [19] 2. 行业重点数据 2.1 生猪养殖 - 伴随肥标价差倒挂，规模猪企主动降重去库存，市场供给偏宽松，需求端相对平稳，猪价持续下探，养殖利润进一步收窄，截止2025年6月6日，全国生猪均价14.05元/公斤，周环比下跌2.43%，较2024年同期下跌23.89%；自繁自养利润为33.83元/头，周环比下降1.82元/头，外购仔猪养殖利润为 - 120.80元/头，周环比下降36.43元/头 [2] 2.2 肉禽 - 近期养殖端补栏情绪变化不大，鸡苗价格基本稳定，肉鸡受下游屠宰端高库存影响价格上涨乏力，截止2025年6月6日，肉鸡苗均价2.84元/羽，周环比下跌1.05%，白羽肉鸡价格7.32元/公斤，周环比下跌0.68% [2] 2.3 农产品 - 截止2025年6月6日，全国小麦现货均价2433.61元/吨，周环比下跌0.82%；全国粳稻现货均价2876.00元/吨，周环比上涨0.42%；全国玉米现货均价2294.29元/吨，周环比持平；5月到港大豆陆续通关，油厂压榨量攀升，豆粕供应量逐步恢复，价格连续回落两周后在2900 - 3000元/吨之间震荡，截止6月6日，全国豆粕现货均价2940.00元/吨，周环比下跌0.54% [3] 3. 重点公司公告 - 牧原股份2025年5月份销售商品猪640.6万头，同比变动30.42%（其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售商品猪205.0万头）；商品猪销售均价14.52元/公斤，同比变动 - 6.44%；商品猪销售收入122.58亿元，同比变动26.93%；5月销售仔猪133.9万头，销售种猪2.9万头 [35][36] - 温氏股份2025年5月销售肉鸡10,798.99万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入24.95亿元，毛鸡销售均价10.75元/公斤，环比变动分别为4.02%、 - 1.89%、 - 4.36%，同比变动分别为14.62%、 - 8.24%、 - 22.27%；5月销售生猪315.54万头（其中毛猪和鲜品283.87万头，仔猪31.67万头），收入53.23亿元，毛猪销售均价14.68元/公斤，环比变动分别为 - 0.64%、 - 4.00%、 - 1.61%，同比变动分别为32.64%、14.23%、 - 7.26% [37] 投资建议 - 继续看好水产料行业投资机会，夏季高温临近，水产料迎来传统销售旺季，叠加普水、特水鱼类价格持续回升，有望刺激养殖户投料积极性，水产料龙头企业饲料销售有望进一步回暖 [4] - 生猪养殖方面，重点看好成本管控相对优秀或降本路径清晰的优质猪企，建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、华统股份、天康生物 [4] - 肉禽方面，白羽鸡板块建议关注产业链一体化龙头圣农发展；黄羽鸡板块建议关注产能稳健扩张、成本优势凸出的龙头立华股份 [4] - 饲料方面，受益于下游养殖业存栏恢复，畜禽料需求有望逐步回升，夏季高温临近水产料迎来销售旺季，建议关注行业龙头海大集团，区域龙头禾丰股份 [4] - 农产品方面，粮食安全依然是民生之本，建议关注苏垦农发、北大荒，以及上游种业板块登海种业、隆平高科、康农种业、荃银高科 [4]