每经AI快讯，11月24日，港股明星科网股多数走强，网易(09999.HK)涨超4%，快手(01024.HK)涨超 3%，百度(09888.HK)、腾讯控股(00700.HK)涨超2%。 ...

**行业与公司** * 行业：中国股票策略（MSCI China指数）[1] * 公司：涉及互联网（如腾讯、阿里巴巴）、科技硬件、券商、太阳能供应链、“出海”企业等多个板块的上市公司[3][21][108] **核心观点与论据** **2026年市场展望** * 对2026年中国股市持积极看法，MSCI China指数年终目标设为100点，意味着从当前水平有14%的上涨空间[2][71] * 预计上涨动力将从2025年的估值扩张转向盈利驱动，预测2026年每股收益（EPS）增长10%[1][2] * 推动因素包括：1）创新（尤其是人工智能AI）持续进步；2）对民营企业和资本市场的宽松政策；3）持续的财政扩张和宽松货币政策下的充足流动性；4）国内外机构投资者的潜在资金流入[1][32] **盈利增长驱动因素** * 收入增长：预计为5%，与名义GDP增长基本一致[2][74] * 利润率扩张：主要来自“反内卷”措施和资本开支下降带来的折旧摊销（D&A）减少[1][2] * “反内卷”影响：若相关行业（如太阳能、锂、化工、快递、航空）利润率恢复到历史平均水平的一半，可为MSCI China的EPS贡献3个百分点的增长[1][11][74] * 资本开支下降：预计可使EPS提升约1个百分点[1] * 股票回购：预计贡献1%的EPS增长[74] **宏观与政策环境** * 宏观经济：预计保持温和，房地产持续低迷，消费增长放缓（UBSe：2026年消费增长4.4% vs 2025年4.8%）[2][175] * 财政政策：扩大的财政赤字预计在2026年再增加GDP的1%（2025年为增加1.5%），一般预算赤字稳定在GDP的4%[40] * 货币政策：预计中国政策利率在2026年底前下调20个基点，美联储基金利率下调50个基点[44] * 通缩压力缓解：工业生产者出厂价格指数（PPI）跌幅预计收窄（UBSe：2026年第四季度为-0.4%），并可能在2026年底或2027年初转正[2][49] **板块偏好与配置** * 最偏好板块：科技硬件、券商、互联网、太阳能供应链、“出海”股票[21][108][121] * 最不偏好板块：建筑、房地产、消费、酒店[21][108][143] * 调整：移除高股息股票（因收益率已被压低），增加精选的“出海”股票（因全球增长改善和关税影响好于预期）[1][3][128] * A/H股偏好：目前无强烈偏好，两者均有支持因素[3][149] **资金流动** * 外资流入：外国机构投资者正在回归中国市场，但整体持仓仍低于历史水平，有进一步流入空间[19][61] * 内资流入：国内机构投资者（部分受指令驱动）和零售投资者（因低利率环境）可能继续流入[2][19] * 家庭存款：家庭超额储蓄达7.2万亿元人民币，股市 forward股息率（3%）高于10年期国债收益率（约2%）和1年期定期存款利率（1%-1.5%），可能吸引存款向股市转移[64][179][185] **风险因素** * 全球AI相关股票回调可能拖累中国科技股，但影响可能因以下因素缓冲：1）中国与全球AI股票相关性低于台湾、韩国等其他新兴市场；2）国内科技替代进程不受全球科技放缓阻碍；3）中国科技股估值低于全球同行[6] * 地缘政治可能影响投资者情绪，但股价敏感性近年已减弱，且存在潜在上行事件（如2026年4月美国总统可能进行国事访问）[6] * 房地产市场的硬着陆、资本外流 associated with 货币贬值、结构性改革进展缓慢[234] **其他重要内容** * 2025年市场回顾：MSCI China指数年内上涨约40%，跑赢全球市场约20%，主要受创新（如DeepSeek R1模型发布）、监管支持、股市支持措施、充足流动性、地缘政治紧张局势相对快速缓解等因素推动[22][31] * 全球宏观影响：UBS全球经济学团队预计2026年全球经济增长加速至3.1%，全球股市正回报，标普500指数预计有10%回报，对中国股市整体积极[198][200][205] * 不同情景分析：设定了基线、债券市场冲击、AI繁荣、AI泡沫破裂四种情景下的MSCI China指数目标[218][219][220][221][222]

报告行业投资评级 - 报告对亚洲和交易所市场持积极态度 预计到2027年底离岸市场和本地市场均有约30%的潜在上涨空间 [8] 报告核心观点 - 中国政策制定者目标实现率高达约90% 政策方向对投资者具重要参考价值 [1][2] - 主动型策略显著优于被动型策略 过去十年中国大使馆指数年化收益率仅2.2% 远低于GDP增长 [1][3] - 基于五年计划政策支持的新兴行业投资过去5年平均收益率达40% 远超CSI 300指数 [1][3] - 政策得分排名前五的行业过去二十年年化收益率约为14% 高于市场平均水平的6% [1][4] - 筛选出的50只股票旗舰策略投资组合过去一年增长36% 超过MSCI中国指数13个百分点 [1][6] 政策分析方法 - 通过分析官方政策文件识别出400个行业相关语句 利用Finn Bird模型评估行业政策情绪以构建行业排名 [1][5] - 最终确定35个子行业作为"十四五"计划投资范围 总市值达到13万亿美元 [1][5] 投资组合构建策略 - 筛选出50只股票构建旗舰策略投资组合 涵盖人工智能 仿人机器人 先进制造等21个不同领域 [1][6] - 组合包括30只亚洲内资股和20只离岸股 选择标准包括增长 估值和质量 [1][6] - 增长标准为未来2年内销售或盈利增长预期超过20% 估值标准为PEG比率低于2.5倍 [6] 行业与主题机会 - 亚洲内资股市场关注中小型科技硬件及半导体公司 这些公司可能从人工智能相关发展中获益 [1][7] - 离岸外资股市场关注大型互联网公司的人工智能汽车套件 以及估值较低的公司 [1][7] - 服务经济领域如旅游 娱乐 文化体验等具有较高增长潜力且政策支持力度较大 [3][9] - 反污染首次纳入五年计划提案 预计未来五年内为中国企业带来约1.5%的收益提升 重度受影响行业如上游 化工等将受益 [3][11] - 与"十四五"规划相关的细分行业值得关注 包括在线媒体 跨境电商 农业和食品生产以及电动车相关公司 [10] 关键时间节点 - 下一个获取更多政策方向清晰度的重要时间窗口是3月份两会召开时 政府工作报告将发布 [11] - 近期需关注12月的中央政治局会议及中央经济工作会议 这些会议可能勾勒出下一年的政策预期 [12]

如何理解近日的市场波动？20251123 摘要 美联储流动性收紧可能引发市场调整，纳斯达克指数或调整 5%-7%， 高估值股票可能调整 10%-30%，数字货币可能回调 20%-30%。 当前市场关注美联储降息预期、AI 投资泡沫、中国经济数据与市场表现 温差以及量子计算对数字货币的影响。美联储 12 月降息概率约为 30%，明年预计降息两次。 从宏观角度看，AI 投资回报率仍高，杠杆率未显著上升，尚不能断定为 泡沫。明年美国科技巨头计划增加资本开支，军备竞赛仍在继续。 中国经济数据与市场表现温差主要由于高基数效应和财政支出时间节点 不同。需关注边际工业品价格变化，评估中国经济。 近期宏观经济数据受技术扰动、土地价格下行、政府补贴变化等因素影 响。去除补贴后的消费数据显示稳中有升趋势。 风险资产进入休整期，受政策导向、资金青黄不接、叙事提振减弱影响。 美股领跌，比特币等风险资产跌幅最大，但总体仍属阶段性调整。 港股和 A 股目前都处于调整带来的布局机会阶段。港股调整时间较早且 幅度较深，现在进入布局区间，可以逐步建仓。 Q&A 近期市场波动的主要原因是什么？ 近期市场波动的主要原因是美股下跌引发的连锁反应，导 ...

11月24日，香港恒生指数开盘涨0.92%，恒生科技指数涨1.13%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | મટા | 恒生指数 | 25452.87 | 232.85 | 0.92% | | HSTECH 恒生科技 | | 5456.61 c | 61.12 | 1.13% | | HSBIO | 恒生生物科技 | 15167.07c | 148.28 | 0.99% | | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 8991.62 c | 71.84 | 0.81% | | HSCI | 恒生综合指数 | 3893.05 c | 31.93 | 0.83% | 电气设备、有色金属、医药生物、汽车与零配件等板块涨幅居前。 | 小米集团-W | 38.800 | 1.89% | | --- | --- | --- | | 1810.HK | | | | 小鹏汽车-W | 79.850 | 1.72% | | 9868.HK | | | | 快手-W | 65.000 | 1.56% | | 1024.HK | | | | 京东 ...

>>>>> ETF早知道 >>>>> ETF早知道 FF早知道 <<<< >>>>> FEFR 2025 国际早知道 Nov ETFEFR海 <<<< 市场温度计 >>>>> 中长期信号 · 投资看温度 ETFEFA --- 75% + 75% --- 75% -- + 25% -- + 25% -- + 25% ETF 早知道 -4.02% -2.45% -3.41% > > <<<< 上证指数 深证成指 创业板指 注:温度计水银条由对应指数的近十年市盈率分位数表示,总值为100%。数据来源:iFind,截至 2025.11.21，上证指数、深证成指、创业板指的近十年市盈率分位数分别为94.61%、77.57%、35.6% e 0 2 ETFEF 6 板块热力图 ETFEFRE <<<< 短期轮动走向·观九宫热力值 0.32% -0.40% -0.88% 食品饮料 REEE l = ETFOF B -1.00% -1.62% -4.70% 农林牧渔 银行 基础化工 -5.17% -5.26% -5.50% 综合 电力设备 有色金属 数据来源:iFind,截至2025.11.21,以申万一级行业区分,分别列出 ...

恒生指数高开0.92%，恒生科技指数涨1.13%。科网股多数上涨，网易涨超3%，百度集团涨超2%，小米 集团涨超1%。零跑汽车涨超3%，公司被纳入恒生科技指数成份股，于2025年12月8日起生效。 广发证券表示，港股可能再次迎来布局良机。如果后续美国政府停摆结束、美联储12月降息表态重新转 鸽、美联储停止缩表甚至重启扩表，美元流动性得到缓解，港股可能会出现新一轮上涨。配置上，11月 基本面驱动效应强，仍然采用杠铃策略，以红利为底仓，科技成长博弹性。广发证券称，港股牛市的基 础并未破坏，但演进方式更可能呈现"震荡上行、重心缓升"的特征，而非单边快速上涨，港股的11月基 本面驱动效应强，仍然要重视高景气板块的价值。在配置上，仍然采用杠铃策略，港股稳定价值类资产 (尤其是AH溢价相对较高H股)作为底仓长期配置，港股景气成长类资产的产业逻辑依然坚实，震荡中孕 育机会。一旦上述Trigger出现，资金可能会流入中国最具备全球竞争优势的核心资产，例如恒生科技 (互联网、新能源车)等。 关于港股后市 华鑫证券表示，近期港股调整幅度相对较大，估值也相对更合理，进一步回调的空间有限。虽然年末风 险偏好不会过高，意味着没有全面行 ...

11月24日，香港恒生指数开盘涨0.92%，恒生科技指数涨1.13%。 | 代码 | 名称 | 现价 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | HSI | 恒生指数 | 25452.87 232.85 | 0.92% | | HSTECH 恒生科技 | | 5456.61c 61.12 1.13% | | | HSBIO | 恒生生物科技 | 15167.07c 148.28 | 0.99% | | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 8991.62c 71.84 | 0.81% | | HSCI | 恒生综合指数 | 3893.05c 31.93 | 0.83% | 零跑汽车涨超3%，该股纳入恒生科技指数，12月8日起生效。 编辑丨瑜见 | < W | 恒生科技(HSTECH) | | | | --- | --- | --- | --- | | | 5456.61 61.12 1.13% | | | | 资料 成分 | 资讯 相关基金 | | 月度收益 | | 名称 | | 现价 | 涨跌幅 == | | 蔚来-SW | | 44.900 | 4.52% | | 986 ...

近年来，公募基金的投资风格正悄然发生着变化，曾经被视为核心资产的绩优白马股正被经济转型背景下 高景气个股取代，公募基金的投资策略也从此前盛行的"全市场选股"逐渐向"主题投资"迁移。如若方向得 当，该策略不仅能够更全面地布局高增长个股，亦能在竞争激烈的相对排名中不落下风，爆款效应叠加资 金的虹吸效应，也会反过来导致部分产品提高风格纯度和仓位集中度。 然而，主题投资对基金管理人的投研能力提出了更高的要求，无论是产业链调研、技术迭代跟踪，还是对投资 节奏感和估值纪律都是投资策略中不可或缺的环节，此外，盈亏同源，高弹性的产品回撤给公司品牌声誉及售 后维护带来的压力也是显而易见。 "近年来伴随我国经济结构转型，新兴产业受政策支持力度更强，市场风格也从传统核心资产向新兴产业转 移，传统核心资产表现相对平淡，而新兴领域结构性机会迭出，频频吸引资金关注。注册制全面推行后，市 场'优胜劣汰'的节奏加快，而公募受限于高频策略限制，这一定程度上影响了全市场选股策略的适配性。"前 述投研总监表示。 主题投资被竞相追逐 回溯过去几年主动权益的"冠军基"，无论是崔宸龙管理的前海开源公用事业，还是黄海管理的万家宏观择时多 策略，亦或是雷志 ...

截至2025年11月21日收盘，港股科技ETF天弘(159128)换手25.61%，成交1.74亿元，市场交投活跃。跟踪的 国证港股通科技指数(987008)下跌2.74%。成分股方面，小米集团-W(01810)收涨超1%，京东健康(06618)领 跌超8%，华虹半导体(01347)、金斯瑞生物科技(01548)、中芯国际(00981)等个股跟跌。 截至11月21日，港股科技ETF天弘(159128)近1周规模增长3241.02万元，实现显著增长。份额方面，港股科 技ETF天弘(159128)最新份额达7.40亿份，创成立以来新高。 从资金净流入方面来看，港股科技ETF天弘(159128)近6天获得连续资金净流入，合计"吸金"1.15亿元。 【产品亮点】 港股科技ETF天弘(159128)跟踪的国证港股通科技指数聚焦30家最具代表性的科技龙头，涵盖互联网、电 子、通信、生物科技、智能汽车等高成长赛道，兼具高研发投入、高营收增长、高流动性等特征。 从估值层面来看，截至11月21日，港股科技ETF天弘(159128)跟踪的国证港股通科技指数最新市盈率（PE- TTM）仅23.60倍，处于近5年18.78%的分位， ...