宏观经济政策 - 研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干措施，强调持续稳定股市和房地产市场平稳健康发展 [1] - 加大逆周期调节力度，着力稳就业稳外贸，促消费扩内需，优结构提质量，做强国内大循环 [1][6] - 鼓励企业稳定就业，加大职业技能培训，支持外资企业境内再投资，促进养老、生育、文化、旅游等服务消费 [6] 原油市场 - SC夜盘上涨0 33%，欧佩克收到伊拉克、哈萨克斯坦等国进一步减产计划，要求七个国家从现在到2026年6月每月额外减少日产量36 9万桶 [2][11] - 最新补偿计划显示每月减产量将从每日19 6万桶到52万桶不等，高于此前每日18 9万桶至43 5万桶 [2][11] - 美国在线钻探油井数量481座，比前周增加1座，比去年同期减少30座，短期继续看跌油价 [2][11] 股指市场 - 美股休市，上一交易日股指小幅回落，通信板块领涨，美容护理板块领跌，全市成交额0 95万亿元 [3][9] - IH2504下跌0 13%，IF2504下跌0 11%，IC2504下跌0 29%，IM2504下跌0 56% [3][9] - 4月17日融资余额减少34 13亿元至17989 97亿元，A股韧性逐步增强，操作上建议谨慎做多 [3][9] 贵金属市场 - 外盘黄金高开高走，特朗普言论引发市场猜想，黄金价格持续刷新历史新高 [4][19] - 贸易战扰动加剧，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务问题凸显 [4][19] - 美联储未对降息松口，但长端美债价格波动令市场对重启QE和提前降息预期升温，黄金整体维持强势 [4][19] 国际贸易与关税 - 美国关税政策导致全球贸易前景恶化，2025年全球货物贸易量预计下降0 2%，北美地区出口预计下降12 6% [5] - 中国商务部回应美方301调查，敦促美方尊重事实和多边经贸规则，停止"甩锅推责" [1] - 中国和巴西加强农产品进出口互动，重点讨论巴西大豆和牛肉出口，解决美国关税留下的缺口 [8] 国债市场 - 10年期国债活跃券收益率下行至1 645%，央行加大公开市场操作力度，净投放2338亿元 [10] - 一季度GDP增速维持在5 4%，财政政策前置发力，3月份社融存量增速创2024年6月以来最高水平 [10] - 央行或加大货币政策调控强度，支撑国债期货价格，但长端国债期货价格波动可能加大 [10] 化工品市场 - 甲醇夜盘上涨1 24%，国内甲醇整体装置开工负荷为73 51%，沿海地区甲醇库存下降至69 03万吨 [12] - PTA市场开工率80 3%，加工费266元，检修量约600万吨，成本支撑不足，需求后续乏力 [17] - 乙二醇开工率85 1%，港口库存回升至85万吨，下游终端订单改善有限，面临压力 [18] 金属市场 - 铜价受精矿加工费低位和低铜价影响，冶炼产量受考验，下游需求总体稳定向好 [20] - 锌价受精矿加工费回升影响，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好 [21][22] - 铝价收涨0 43%，氧化铝供给充足，下游需求持续回暖，短期内或以震荡为主 [23] 农产品市场 - 马来西亚3月棕榈油产量138万吨，环比增长16 76%，库存量1562586吨，环比增长3 52% [30] - 国内豆粕短期库存偏低，二季度进口大豆供应增加，现货基差面临回落风险 [31] - 中美贸易摩擦推升巴西大豆价格，国内大豆进口成本上升，远月豆粕价格存在支撑 [31] 航运市场 - 集运欧线06合约收于1533点，下跌1 11%，SCFI欧线为1316美元/TEU，环比下跌40美元/TEU [32] - 5月上旬运价小幅调降，马士基5月第一周开舱报价1800美元，CMA调降至2245美元 [32] - 尚未看到欧线节日备货季货量爆发，5月后半月船司运力供给较多，短期EC或延续低位震荡 [32]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周主要观点：关税对全球大宗商品需求和国内钢材出口的影响仍有较大不确定性，不过矿价已经反映了比较悲观的预期，本周09合约最低跌至670.5元/吨，对应美金指数85左右，反映全年铁矿过剩3000万吨左右。而上半年看铁矿供需不会很宽松，平衡表推演港口小幅累库，加上接下来关税有缓和预期叠加国内还有政策预期，预计铁矿价格有望逐步触底反弹 [7] - 本周走势分析：本周铁矿价格先涨后跌，主要还是成材的带动，在出口预期不强及国内需求或出现短期高点下，市场交易宏观预期和基本面减产的逻辑 [7] - 本周主要观点：淡水河谷和力拓发布季度产销报告，1季度产量同比在下降，产量目标暂无变化，近期非主流矿发运下降。矿短期基本面尚可，高基差和节前钢厂补库的背景下，适合多配。单边面临的压力还是在于成材，本期虽然螺纹和热卷去库速度都不错，但关税摩擦预期下，市场对出口担忧依然很明显。建议单边观望，可以多铁矿空热卷套利 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 发运相对平稳 [7] - 需求也无太大变化，预期不佳 [7] - 港口去库 [7] 周度重点 - 发运情况：本期Mysteel全球铁矿石发运总量2907.7万吨，环比下降14.2万吨，澳洲发运量小幅回升，巴西发运量微幅降低，非主流国家发运量降低明显。澳洲巴西铁矿发运总量2393.0万吨，环比减少254.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2434.8万吨，环比增加41.8万吨。澳洲发运量1706.3万吨，环比增加47.1万吨，其中澳洲发往中国的量1476.3万吨，环比增加23.2万吨。巴西发运量728.5万吨，环比减少5.4万吨 [10] - 到港情况：45港口铁矿到港量2525.5万吨，环比增加336.8万吨 [10] - 需求情况：日均铁水产量240.12万吨，环比下降0.1万吨，钢厂复产的速度已经在放缓，上半年铁水高点或在243万吨附近。钢材表需继续增加，去库速度尚可，但一方面季节性看需求高点容易出现在4月底到5月初，另一方面后期钢材出口预期不佳，所以铁矿需求面临回落压力 [13] - 库存情况：45港日均疏港量309.51万吨，环比下降8.54万吨。45港库存14056万吨，环比下降285.02万吨，港口继续去库。钢厂进口铁矿石库存9052.92万吨，环比减少24.21万吨 [16] 相关数据图表 现货价格、基差 - 展示了超特粉、普氏指数62%Fe、铁矿石主力合约基差（PB粉）的价格走势 [19][20] - 列出了青岛港PB粉、青岛港超特粉的价格及基差的涨跌情况 [21] 品种价差 - 展示了PB粉与卡粉、超特粉、金布巴粉、PB块的价差走势 [24][25][27][29] 发运情况 - 展示了巴西、澳洲、澳巴发运总量、力拓、必和必拓、FMG发中国、淡水河谷的铁矿石发运量走势 [30][31][33] 生铁产量 - 展示了247家钢厂高炉产能利用率、日均生铁产量的走势 [36] 库存情况 - 展示了港口粗粉、球团矿、块矿、铁精粉的库存走势 [38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铁矿石整体刚需仍在，节前存在补库需求有短期上涨可能，但中期承压；双焦供应端过剩明显，期现价格均无持续反弹动能，需关注供给端减量可能性 [2][45] 根据相关目录总结 铁矿石部分 海外供应 - 澳巴发运维持正常水平，本期回落41.8万吨至2434.8万吨，非澳巴地区发运量持续回落，本周回落56万吨至472.9万吨左右，预计二季度到港量保持平均水平 [6] 四大矿山发运 - Fortescue2024年Q4铁矿石发运达4890万吨，环比增加3.56%，2025财年发运目标指导量为1.9 - 2亿吨；淡水河谷225Q1铁矿石产量6766万吨，同比减少4.5%，全年产量目标3.25 - 3.35亿吨不变；力拓25Q1铁矿石产量6977万吨，同比减少10%，全年发运维持3.23 - 3.38亿吨不变；必和必拓FY25Q3皮尔巴拉业务铁矿石产为6780万吨，同比持平，2025财年目标指导量2.82 - 2.94亿吨不变 [16] 需求 - 本周铁水产量保持稳定，预计仍将保持在较高水平，本周回落0.10万吨至240.12万吨左右，库存消费比震荡回落，疏港量维持在高位，下游按需补库 [21] 库存 - 烧结粉库存正常，港口总库存持续回落，本周回落285.02万吨至14056万吨；钢厂进口烧结粉库存稳中回升，本周回升18.31万吨至1266.78万吨 [27][30] 期现货结构 - 期现低位震荡，远月价格大幅贴水现货，预计五一前保持近强远弱格局 [33] 与外汇关系 - 美预期衰退，CPI整体回落，关税扰动情绪，市场预计美联储将快降息，美元指数持续承压下行 [40] 与非主流地区发运 - 未提及具体观点，仅呈现了非主流发运与铁矿价格的图表 [44] 双焦部分 焦煤需求与焦炭供应 - 铁水产量预计保持高位，本周稳定，焦炭提涨第一轮50元/吨落地，市场预期下周提涨第二轮，焦炭利润有所回升 [51] 焦化焦煤库存 - 独立焦化焦煤库存低位回升，本周回升10.44万吨至976.13万吨，钢厂焦化焦煤库存本周小幅回升4.6万吨至784.23万吨左右，整体位于同期较低水平 [54] 焦煤库存 - 港口进口焦煤库存持续回落，本周平稳，小幅回落11.54万吨至337.38万吨，矿山精煤库存整体水平较高 [59] 焦煤期限结构 - 供给过剩明显，所有合约持续回落，下游接货意愿较差，短期难见实质性拐点 [63] 焦炭库存 - 焦炭提涨第一轮50元/吨落地，利润持续为负但有所回升，独立焦化产量整体水平较低，库存持续回落，但港口库存持续回升至同期高位 [66] 焦炭库存与相关 - 本周焦炭总库存无较大变化，铁水产量小幅回落0.10万吨至240.12万吨，焦化本周全国平均盈利 - 16元/吨左右 [71] 焦炭期限结构 - 焦炭期货持续回落，现货低位震荡，市场传言焦企仍有提涨意愿，基差有所收窄，但仍呈现升水结构 [75]

①产量方面：一季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为6980万吨，环比减少19%，同比减少10%。 ②发运方面：一季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为7070万吨，环比减少17%，同比减少9%。 力拓2025年一季度皮尔巴拉铁矿石产量6980万吨，同比下降10% 金十期货4月16日讯，力拓（Rio Tinto）发布2025年一季度产销报告。 ③此外，一季度加拿大铁矿石公司（IOC）的球团精粉总产量230万吨，环比减少9%，同比减少11%（力拓权益 部分）。 | Rio Tinto share of shipments (Million | Q1 | vs Q1 | vs Q4 | | --- | --- | --- | --- | | tonnes) | 2025 | 2024 | 2024 | | Pilbara Blend Lump | 9.8 | -24% | -25% | | Pilbara Blend Fines | 18.8 | -19% | -19% | | Robe Valley Lump | 1.2 | -5% | -23% | | Robe Valley Fines | 2.2 | -24% | -27% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕美国关税政策调整及相关事件，对金融和商品市场各领域进行分析，指出关税问题扰动市场，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点和市场情况调整投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国对等关税暂缓90天执行，降至10%，但中美关税升级利多黄金，金价大涨超3%，一度涨超100美金 [2][14] - 关税问题扰动市场，黄金成对冲美元信用工具，整体多头趋势，回调买入为主，杠杆不宜高 [14] - 投资建议：短期市场波动大，以黄金多头思路为主 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 萨默斯警告美国关税计划风险，美联储会议纪要显示经济面临通胀和增长放缓风险 [15][16] - 特朗普暂缓多数国家对等关税，市场风险偏好反弹，美元指数走弱，后续震荡 [17][18] - 投资建议：美元短期震荡 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 中国对美进口商品加征关税税率由34%提至84%，美暂缓部分关税90天但不适用于中国 [20][22] - 中美关税谈判僵局，政策不确定，金融市场波动大，美债收益率上行，流动性冲击风险未消 [22] - 投资建议：以偏空思路对待，不追高 [22] 宏观策略（股指期货） - 国务院总理召开座谈会强调积极宏观政策，中国对美加征关税税率升至84% [23][24] - A股放量上涨，市场情绪提振，但宏观面变化加大市场波动 [25][26] - 投资建议：短期以避险思路对待 [26] 宏观策略（国债期货） - 中方发布经贸关系白皮书，央行开展1189亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1110亿元 [27][28] - 贸易冲突缓和概率低，宽货币预期难证伪，国债上涨行情未结束，突破前高概率大 [28] - 投资建议：持仓等待宽松落地、回调加仓 [29] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼棕榈油行业组织敦促政府将出口税降至0%，以抵消美国关税影响 [30] - 全球市场情绪低迷，原油疲弱，油脂市场承压，棕榈油跌幅大，中美关系恶化或利好远月豆油 [30] - 投资建议：前期空单可离场，关注MPOB报告指引 [31] 农产品（棉花） - 3月底全国棉花商业库存483.96万吨，较上月降12.24%，印度25/26年度棉花种植面积或增加 [32][33] - 印度CCI采购量大，销售成交率不高，USDA或下调印度棉花估产、消费及进口预估量 [35] - 投资建议：郑棉盘面跌势或放缓，后市弱势震荡，关注宏观政策及主产国情况 [37] 黑色金属（动力煤） - 2025年煤炭需求小幅增长，电煤消费增，钢铁、建材消费稳中略降，化工适度增长 [38] - 外部风险大，煤价平稳，4月供需两弱，5月电厂补库或支撑价格，但缺乏弹性 [38] - 投资建议：关注5月价格支撑情况，预计缺乏弹性 [38] 黑色金属（铁矿石） - 日本JFE钢铁5月中旬关停高炉，粗钢年产能削减约400万吨 [39] - 外部波动大，黑色延续跌势，基本面短期恶化不激烈，关注流动性风险 [39] - 投资建议：维持偏空思路，等待反弹机会 [41] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华东市场炼焦煤持稳，供应稳定，需求有支撑，焦企首轮提涨，博弈情绪浓 [42] - 焦煤现货好转，供应小幅下滑，库存下降，盘面有压力；焦炭现货暂稳，有提涨空间，中长期宽松 [43] - 投资建议：短期现货企稳，盘面上方有压力 [43] 农产品（玉米淀粉） - 原料玉米价高，下游需求淡，企业限产检修，开机率降，库存仅小幅去化 [44] - 淀粉企业亏损或促降开机，华北-东北价差或转弱，副产品或影响企业盈利 [45] - 投资建议：预计CS05 - C05价差在380附近震荡 [47] 农产品（玉米） - 截至4月4日，北港库存连续2周降，广东港内贸库存增，外贸等有变化 [48] - 东北粮源外流加快，产区现货坚挺，关税令情绪转强后盘面回落，关注东北去库影响 [48] - 投资建议：维持07合约偏低估观点，关注东北去库对贸易商情绪影响 [48] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 3月乘用车市场零售同比增14.4%，批发创当月历史新高 [49] - 钢价震荡反弹，市场对刺激政策预期升温，后续关税边际影响下降，市场情绪缓和 [50] - 投资建议：短期轻仓谨慎，现货逢高套保 [51] 农产品（生猪） - 牧原、温氏、新希望3月生猪销量同比增，销售均价微升 [52] - 生猪日内波动加剧，后续回归基本面，现货有走弱压力，原料价格影响远月，主力限仓 [53] - 投资建议：关注反弹沽空机会 [54] 有色金属（工业硅） - 云南永昌硅业10万吨水电硅项目点火投产，新疆大厂减产，西南部分产能投产 [55][56] - 多晶硅厂压价，有机硅或减产，铝合金刚需采买，出口或下行，基本面难改 [56] - 投资建议：盘面9000 - 10500元/吨运行，单边逢高沽空，套利关注Si2511 - Si2512反套 [57] 有色金属（铅） - 4月8日【LME0 - 3铅】贴水29.16美元/吨，精铅持货商报价坚挺，再生精铅成交清淡 [58] - 沪铅震荡下行，跟随宏观走势，基本面偏强，废电瓶货源少，再生炼厂或减产 [59][60] - 投资建议：短期观望，回调买入，中线多单，内外反套持有 [60] 有色金属（铜） - 秘鲁原住民暂停封锁嘉能可铜矿，智利Codelco计划大幅提高今年铜产量 [61][62] - 市场受关税预期影响，国内短期供需双强，库存预计去化，基本面对盘面有支撑 [63] - 投资建议：单边观望，套利关注沪铜正套 [64] 有色金属（锌） - 4月8日【LME0 - 3锌】贴水12.15美元/吨，沪粤价差扩大 [65][66] - 沪锌震荡下行，关税扰动，市场谨慎，LME库存走低，出口转运或承压 [66] - 投资建议：单边短期观望，中期反弹沽空，套利观望 [67] 有色金属（碳酸锂） - Pursuit公司阿根廷工厂产出首批碳酸锂，阿根廷计划2025年锂产量增75% [68][69] - 基本面偏空，国内产量高，需求平平，矿价下跌，锂盐累库 [70] - 投资建议：短线空单部分止盈，关注反弹沽空机会 [70] 有色金属（镍） - 印尼4月第二周上调矿产和煤炭特许权使用费 [71] - 沪镍主力合约下跌，库存有变化，贸易战升级边际效用递减，成本支撑增加 [71] - 投资建议：关注情绪释放后逢低做多机会 [72] 能源化工（液化石油气） - 对美关税提至84%，美国C3库存累库 [73][75] - EIA数据显示美国C3产量、需求等情况，PG价格受油系和关税影响 [75] - 投资建议：原油回升内盘或估值修复，降低风险敞口，谨慎参与 [75] 能源化工（原油） - 美国EIA原油库存回升，汽油和精炼油库存下降 [76] - 油价高波动后反弹，受关税和市场情绪影响大，需求前景和OPEC+政策不确定 [76] - 投资建议：短期宽幅震荡，有下行风险 [76] 能源化工（PTA） - 关税大战升级影响纺服出口，美国方向订单停滞，影响聚酯需求 [77] - PTA价格下跌，持仓有变化，四月中下旬下游或入淡季，原料压力将显现 [77][78] - 投资建议：短期跟随原油波动，之后偏弱震荡 [78] 能源化工（苯乙烯） - 4月2 - 8日华东主港苯乙烯库存环比降，下周期到货计划约2.32万吨 [78] - 苯乙烯盘面探底反弹，贸易商活跃，基差有变化，下游成品库存或累积 [79] - 投资建议：关注需求减量传导，eb - bz价差短扩长缩 [79] 能源化工（烧碱） - 4月9日山东高浓度液碱价格下滑，内外贸需求清淡，供应稳定 [80][81] - 下游接货一般，企业出货滞缓，后期供应或增量，价格或下调 [82] - 投资建议：宏观主导行情，观望为宜 [83] 能源化工（纸浆） - 4月9日进口木浆现货价格延续跌势，纸厂采买积极性不强 [84] - 各品种木浆现货市场价格有不同程度下跌或横盘，盘面受宏观冲击下跌 [84] - 投资建议：宏观主导行情，观望为主 [84] 能源化工（PVC） - 4月9日国内PVC粉市场现货价格走低，期货下行后震荡，成交尚可 [85] - 盘面受宏观冲击大幅下跌，短期宏观主导行情 [85] - 投资建议：观望为主 [85] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌，部分工厂午后上调报价 [86][88] - 华东一套装置重启，瓶片价格跟随原料下跌，接近历史低价，成交放量 [89] - 投资建议：短期跟随成本偏弱运行，加工费难摆脱低位震荡 [89] 能源化工（纯碱） - 4月9日华东市场纯碱价格窄幅调整，下游需求按需为主 [90] - 期价下跌，现货情绪弱，装置波动小，下游采购谨慎，供应将增加 [90] - 投资建议：中期逢高沽空 [90] 能源化工（浮法玻璃） - 4月9日湖北浮法玻璃5mm价格持平，不同贸易商售价有差异 [91] - 期价受市场情绪影响下跌，现货各地区出货和价格情况不同 [92][93] - 投资建议：短期低位运行，回调可布局多单 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘油价暴跌近14%，内盘跌停概率大，Brent或继续交易衰退考验55美元/桶，中长期关注企稳筑底后的多配机会 [7] - 美国对全球加征关税，农产品不确定性高，美豆、玉米和棉花出口受影响，巴西现货升水，大豆下游承接力度强 [8] - 特朗普加征关税致沪铜大概率跌停开盘，全球铜消费增速或下调，成交重心或下移 [10] - 海外贵金属波动大，黄金短期被抛售但仍是“避险王者”，后续有上探新高动能，白银表现更弱，金银比或升至100 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 所长推荐 - 农产品关注指数★★★★，美国加征关税影响农产品出口，巴西现货升水，大豆下游承接力度强 [8] 黄金 - 对等关税政策落地，黄金趋势强度-1，基本面数据显示沪金、COMEX黄金等有不同表现，宏观及行业新闻涉及降准、非农等 [18][20][21] 铜 - 美国超预期加征关税致外盘大幅下跌，铜趋势强度-2，基本面数据显示沪铜、伦铜等有不同表现，宏观及行业新闻涉及特朗普加征关税等 [23][25] 铝 - 关注下方空间，氧化铝继续寻底，铝趋势强度0，氧化铝趋势强度0，基本面数据显示沪铝、LME铝等有不同表现，综合快讯涉及制造业PMI、关税等 [27][29] 锌 - 宏观氛围偏空致价格下行，锌趋势强度-2，基本面数据显示沪锌、伦锌等有不同表现，新闻涉及中国反制关税、锌矿石加工费削减等 [30][31] 铅 - 关税冲击致价格承压，铅趋势强度-1，基本面数据显示沪铅、伦铅等有不同表现，新闻涉及中国反制关税 [33] 镍 - 盘面宏观情绪主导，显性库存边际下滑，镍趋势强度-1，不锈钢趋势强度-1，基本面数据显示沪镍、不锈钢等有不同表现，宏观及行业新闻涉及印尼镍铁项目、印尼政府调整资源税率等 [35][36] 锡 - 关税冲击宏观情绪拖累锡价，锡趋势强度-2，基本面数据显示沪锡、伦锡等有不同表现，宏观及行业新闻涉及降准、非农等 [41][44] 工业硅 - 情绪面利空叠加弱势基本面致下跌幅度扩大，工业硅趋势强度-2，多晶硅趋势强度-1，基本面数据显示工业硅、多晶硅等有不同表现，宏观及行业新闻涉及盐城大丰光伏组件项目 [45][47] 碳酸锂 - 基本面偏弱叠加宏观拖累致下跌为主，碳酸锂趋势强度-2，基本面数据显示碳酸锂合约、现货等有不同表现，宏观及行业新闻涉及美国加征关税、欧盟法规修订等 [49][51] 铁矿石 - 风偏转弱致估值或大幅下修，铁矿石趋势强度-2，基本面数据显示铁矿石期货、现货等有不同表现，宏观及行业新闻涉及中国加征关税 [53][54] 螺纹钢 - 系统性风险担忧加重致弱势震荡，螺纹钢趋势强度-1，热轧卷板趋势强度-1，基本面数据显示螺纹钢、热轧卷板等有不同表现，宏观及行业新闻涉及钢联周度数据、美国加征关税等 [56][59] 硅铁 - 黑色板块共振致宽幅震荡，硅铁趋势强度0，锰硅趋势强度0，基本面数据显示硅铁、锰硅等有不同表现，宏观及行业新闻涉及硅铁、硅锰报价、钢厂采购等 [60][64] 焦炭 - 期现背离致宽幅震荡，焦炭趋势强度0，焦煤趋势强度0，基本面数据显示焦煤、焦炭等有不同表现，价格及持仓情况涉及北方港口焦煤报价、汾渭CCI冶金煤指数等 [66][68] 动力煤 - 需求改善致价格承压，动力煤趋势强度0，昨日内盘暂无成交，基本面涉及南方港口外贸动力煤报价、国内动力煤产地报价等 [69][71] 玻璃 - 原片价格平稳，玻璃趋势强度0，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息显示国内浮法玻璃原片市场价格稳中有降 [72][73] 对二甲苯 - 中美互加关税致成本坍塌，趋势偏弱，PX趋势强度-2，PTA趋势强度-2，MEG趋势强度0，基本面数据显示PX、PTA、MEG等有不同表现，市场概览涉及PX价格暴跌、原油价格下跌等，行情观点涉及PX、PTA、MEG走势及操作建议 [75][80] 橡胶 - 震荡偏弱，橡胶趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，行业新闻涉及美国加征关税 [81][84] 合成橡胶 - 日内以宏观情绪为主致偏弱运行，合成橡胶趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，行业新闻涉及顺丁橡胶成本、供应、需求等情况 [86][88] 沥青 - 跟随成本大跌，沥青趋势强度-2，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，市场资讯涉及沥青厂库库存、社会库库存、产能利用率等情况 [90][103] LLDPE - 短期偏弱，关注进口问题变化，LLDPE趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息显示LLDPE市场价格震荡涨跌，市场状况分析涉及美国加征关税对聚乙烯进口、塑料制品出口的影响 [104][108] PP - 现货下跌，成交偏弱，PP趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息显示国内PP市场稳中个别松动 [109][110] 烧碱 - 短期承压，关注出口需求，烧碱趋势强度0，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，现货消息显示清明节期间烧碱价格整体稳定，市场状况分析涉及贸易战对烧碱需求、供应的影响 [112][115] 纸浆 - 震荡偏弱，纸浆趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，行业新闻涉及中国木浆产能、供应等情况 [116][120] 原木 - 震荡反复，原木趋势强度-1，基本面数据未提及，宏观及行业新闻涉及3月新西兰船只到港情况 [121][123] 甲醇 - 偏弱运行，甲醇趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息显示国内甲醇市场下跌为主，市场受贸易战关税影响 [124][128] 尿素 - 短期震荡承压，尿素趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，行业新闻涉及尿素企业库存情况、市场受中美“对等关税”影响 [130][132] 苯乙烯 - 关税风险致短期偏弱，苯乙烯趋势强度-2，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息涉及宏观流动性风险、纯苯和苯乙烯走势 [133][137] 纯碱 - 现货市场变化不大，纯碱趋势强度0，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息显示纯碱市场走势一般，价格窄幅波动 [140][141] LPG - 成本关税两面夹击，关注下游负反馈，LPG趋势强度1，基本面数据显示期货、价差、产业链等有不同表现，市场资讯涉及沙特CP预期、国内PDH装置检修计划等 [143][149] PVC - 短期承压，PVC趋势强度-1，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，现货消息显示国内PVC市场行情弱势震荡，市场状况分析涉及贸易战对PVC制品出口、产量、库存的影响 [152][155] 燃料油 - 外盘原油大跌致盘面或大幅回撤，低硫燃料油预计开盘下跌，外盘高低硫价差延续走阔，燃料油趋势强度-2，低硫燃料油趋势强度-2，基本面数据显示期货、现货等有不同表现 [156] 集运指数（欧线） - 6 - 10正套、8 - 10正套、10 - 12反套持有，集运指数（欧线）趋势强度-1，基本面数据显示期货、运价指数等有不同表现，宏观及行业新闻涉及特朗普新闻发布会、美国财政部长言论、关税相关消息 [158][168] 短纤 - 成本坍塌致弱势运行，瓶片成本坍塌致弱势运行，短纤趋势强度-2，瓶片趋势强度-2，基本面数据显示短纤、瓶片等有不同表现，现货消息涉及短纤产销率、瓶片工厂报价等情况 [169][170] 豆粕 - 关税扰动、美豆跌幅较大，连粕或偏强但谨防冲高回落风险，豆一跟随豆类市场波动，防止冲高回落，豆粕趋势强度+1，豆一趋势强度+1，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，宏观及行业新闻涉及CBOT大豆期货下跌、中国对美国大豆加征关税等情况 [172][174] 玉米 - 震荡运行，玉米趋势强度0，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，宏观及行业新闻涉及北方玉米集港价格、广东澳洲高粱报价等情况 [175][178] 白糖 - 宏观主导，跟随大势，白糖趋势强度-1，基本面数据显示价格、价差等有不同表现，宏观及行业新闻涉及美国加征关税、巴西食糖出口、中国食糖产量等情况 [180][182] 棉花 - 短期内有下行风险，棉花趋势强度-1，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，宏观及行业新闻涉及国内棉花现货、棉纺织企业、美棉等情况 [184][188] 鸡蛋 - 关注8 - 9正套，趋势强度0，基本面数据显示期货、价差、产业链等有不同表现 [190] 生猪 - 现货跌幅不及预期，情绪偏强，趋势强度0，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，市场逻辑涉及清明节后市场预期、二次育肥、产能数据等 [192][194] 花生 - 关注上货，花生趋势强度0，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，现货市场聚焦涉及河南地区花生上货量、价格等情况 [195][198]

宏观政策与市场环境 - 财政部将于2025年发行首批5000亿元特别国债，用于支持中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本[1] - 央行表示适度宽松的货币政策立场明确，将根据国内外经济金融形势择机降准降息[9] - 1-2月规模以上工业企业利润同比下降0.3%，但降幅较去年收窄3.0个百分点，固定资产投资和消费环比回升[9] - 俄美已启动关于俄罗斯稀土金属项目的讨论，美国企业表现出兴趣，预计四月中旬在利雅得举行新一轮会谈[1] 股指市场 - 上一交易日A股主要股指期货下跌，IH2504下跌0.50%，IF2504下跌0.55%，IC2504下跌0.93%，IM2504下跌1.13%，全市成交额1.15万亿元[2][8] - 3月27日融资余额减少32.24亿元至19151.85亿元[2][8] - 4月市场进入年报和一季报披露密集期，资金对前期涨幅较大的高估值科技板块可能更为理性，市场可能呈现震荡分化走势，进入“四月决断”阶段，绩优公司更容易跑出超额收益[2][8] 国债市场 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.7975%[9] - 上周央行公开市场操作净投放3036亿元，并自2024年7月以来首次超额续作到期的MLF，资金面利率维持在1.8%附近[9] - 随着市场资金面紧张情况缓和，预计短端期债价格将逐步企稳[9] 原油市场 - 上海原油期货（sc）夜盘下跌0.68%[3][10] - 印度信实工业公司将停止从委内瑞拉进口原油[3][10] - 国际能源署数据显示，石油在全球能源需求中的份额在2024年首次降至30%以下[3][10] - 特朗普宣布对进口汽车和轻型卡车征收25%关税，可能推高汽车价格并影响石油需求，但也可能减缓向更环保汽车的转变[3][10] 贵金属市场 - 金银价格持续走强，贸易风险升温及特朗普政策不确定性推升避险需求[4][18] - 美联储3月议息会议落地，QT节奏放缓和鲍威尔的温和姿态令市场对未来宽松前景抱有期待[4][18] - 黄金站上3000美元/盎司后涨势可能放缓[4][18] 房地产市场 - 3月29日，北京新房网签295套，网签面积62377.37平方米，其中住宅网签210套；二手房网签501套，网签面积41883.72平方米，其中住宅网签467套[6] - 在一系列利好政策支持下，一季度房地产市场总体筑底企稳，重点城市新房、二手房成交同比环比均增长，土地成交平均溢价率创2021年下半年以来新高[7] - 二季度新房市场成交规模或将缓步复苏[7] 化工品市场 - 甲醇夜盘下跌0.43%，国内甲醇整体装置开工负荷为71.41%，环比下降1.03个百分点[11] - 截至3月27日，沿海地区甲醇库存在85.5万吨，环比下降3.9万吨，跌幅为4.36%，同比上升54.33%[11] - PTA市场开工率在80.3%，加工费在266元，据卓创统计检修量在600万吨左右[16] - 乙二醇港口库存回升至85万吨，石脑油制乙二醇开工率在85.1%附近[17] 有色金属市场 - 夜盘沪铝主力合约收跌0.17%，氧化铝供给充足，价格上方空间受限，电解铝下游消费受到铝价抑制[21] - 夜盘沪镍主力合约收涨0.62%，印尼能矿部提出的PNBP政策或导致镍矿价格继续上升[22] - 根据SMM数据，碳酸锂周度供应量环比小幅减少234吨至18400吨，3月总供应日均环比增加14%，周度库存环比增加4198吨至123635吨[23] - 铜价可能宽幅区间偏强波动，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长[19] - 锌价可能宽幅区间波动，市场预期2025年精矿供应明显改善[20] 黑色金属市场 - 铁矿石需求边际回暖，但中期供需失衡压力较大，下半年发运量预计增长较快，短期震荡偏弱看待[24] - 钢材终端需求表现企稳，钢厂利润修复，总产量回升，短期震荡偏弱看待，需警惕海外关税扰动[25] - 焦煤产量水平持稳，下游补库积极性略有提升，焦化厂亏损状态延续，在下游需求回升支撑下，双焦价格有望逐渐向上修复[26] 农产品市场 - 油脂夜盘豆菜油偏弱震荡，棕榈油小幅收涨，SPPOMA数据显示2025年3月1-20日马来西亚棕榈油产量增加9.48%；ITS预计马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比减少8.08%[29] - 蛋白粕夜盘豆菜粕偏弱震荡，CONAB数据显示截至03月23日当周，巴西大豆收割率为76.4%[30] - 尿素期货小幅震荡，山东地区小颗粒主流出厂成交1890-1960元/吨，国内尿素企业总库存量创年内新低，较年内高峰值减少87.81万吨[31] - 苹果期货重新上涨，截至2025年3月26日，全国主产区苹果冷库库存量为471.82万吨，环比上周减少28.79万吨[32] - 生猪价格下跌，3月28日国内生猪均价14.59元/公斤，比上一日下跌0.05元/公斤[33] 航运市场 - 集运欧线（EC）06合约收于2288点，上涨6.14%，盘后公布的SCFI欧线为1318美元/TEU，环比小幅上涨0.92%[38] - 4月上半月多数船司报价基本延续3月底运价，下半月部分船司出现提涨，GEMINI联盟在4月前两周新增3个空班[38]

期货市场表现 - 铁矿石期货主力合约收于785.5元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周减持73497手 [1] - 当周铁矿石期货开盘报760.0元/吨，最高触及792.0元/吨，最低下探至756.0元/吨，周度涨跌幅达3.22% [1] 现货市场与库存数据 - 全国主港铁矿石成交84.3万吨，环比下跌14.24%，远期现货成交110.7万吨 [2] - 全国47个港口进口铁矿库存总量14979.40万吨，环比增加64.91万吨，日均疏港量325.31万吨，增加10.20万吨 [2] - 全国45个港口进口铁矿库存总量14520.40万吨，环比增加57.91万吨，日均疏港量313.21万吨，增加10.60万吨，在港船舶数量82条，减少13条 [2] 供需基本面 - 巴西暴雨影响减弱，海外铁矿石发运小幅增加，近端到港量环比回落但仍处往年同期高位 [2] - 全球铁矿发运近期有所减量，主要因澳洲发运此前受阻，港口库存去化速率较快 [3] - 中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快 [3] 机构观点与行业逻辑 - 机构观点认为近期市场走钢厂复产逻辑，但需求预期普遍悲观，黑色系整体承压 [3] - 原料端在供给策变动预期下表现偏弱，但铁水产量有继续回升空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强 [3] - 发改委再提粗钢产量调控，部分宏观利好兑现但尚未有具体文件出台，行政限产有待考量 [3] - 预计矿价震荡偏弱运行，后续高炉复产进度是关注重点，短期缺乏驱动整体跟随成材 [3]

新世纪期货： 消息面 3月25日，据统计中国47港进口铁矿石库存总量14906.54万吨，较上周一增加66.48万吨。 卫星数据显示，2024年3月17日-3月23日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量 1144.3万吨，环比下降113.4万吨，库存小幅去库，目前库存绝对量略低于年初以来的平均值。 2025年3月第3周，共计13个工作日，巴西铁矿石1894.91万吨，去年3月为2632.63万吨。日均装运量 为145.76万吨/日，较去年3月的131.63万吨/日增加10.74%。 机构观点 铁矿石受到去库支撑 短线内预计盘面价格震荡稍强 八一钢铁（600581）、昆仑钢铁、闽新钢铁、昆玉钢铁等钢厂发布消息称，为推动新疆钢铁行业减 量发展，自3月24日起，粗钢日产量减少10%，受此消息影响，黑色板块集体反弹。钢厂盈利率持平， 检修高炉陆续复产，日均铁水产量继续环比小幅回升，铁矿受到去库支撑，但上升空间较为有限。铁矿 走势在宏观预期和现实间来回揉搓，基于远月有粗钢限产及铁矿投产预期压制，稳健的投资者仍可关注 铁矿石05-09正套操作。 铜冠金源期货： 供应端，本周海外发运回升，到港回落。需求端，上周钢 ...

铁矿石期货下跌原因分析 - 近期铁矿石期货下跌与外围贸易摩擦升温及粗钢出口扰动加剧相关 [3] - 2025年粗钢产量大幅压减传闻对市场情绪产生影响 [3] - 研究通过对比2021年和2025年铁矿石基本面异同来预测供需走势 [3] 供应端分析 - 2021年铁矿石供应增长3000万吨，主要来自淡水河谷产量恢复及高矿价刺激中小矿山发运 [5] - 2021年下半年非主流矿山供应收缩明显，全球供应增长不及预期 [5] - 2025年铁矿供应处于增产周期开端，主流矿山新增产能将在下半年释放 [5] - 2025年供应增量集中于下半年，澳洲飓风导致上半年供应阶段性偏弱 [7] - 主要矿山新增产量来源：澳大利亚FMG新增800万吨，MRL新增1000万吨，力拓新增800万吨；巴西淡水河谷新增1400万吨；几内亚力拓新增400万吨 [8] 港口库存分析 - 2021年上半年港口库存低位波动，下半年因需求崩塌快速攀升 [9] - 2025年初港存已处高位，下半年主流矿山产量释放将导致明显累库 [9] - 库存压制作用将贯穿全年，不限于下半年累库阶段 [9] 需求端分析 - 2021年需求呈现"前高后低"剧烈波动，上半年疫情后修复反弹，下半年受地产调控等影响大幅下降 [10] - 2025年需求预计波动更温和，下半年政策发力可能增强需求 [10] - 247家钢厂日均铁水产量数据反映需求变化 [11] 粗钢限产政策分析 - 2021-2022年政策措辞多为"压减"，2023年后转为"平控"和"调控" [13] - 2025年政策可能延续前两年思路，但作为"十四五"收官年存在发力可能 [13] - 钢铁行业利润惨淡，控制产量应对出口下滑风险必要性加大 [13] - 粗钢产量下滑幅度难达传闻的5000万吨级别 [13] 行情走势预测 - 若政策出台，节奏可能类似2021年：上半年出台下半年执行 [14] - 短期下跌空间有限，走势以震荡为主 [14] - 5-9正套存在走扩空间 [14] - 下半年供应增加将带来趋势性走弱风险，限产政策落地将加大下行压力 [14]