市场资金流向 - 上周资金面平淡，交易型资金中融资余额稳定在1.8万亿附近，行业ETF净流出收窄，短线资金对业绩预期改善、成长方向关注度回升 [1] - 配置型外资转向净流入，被动配置型外资是主力，主动配置型外资净流出收窄，4月初亚洲配置型外资持有A股仓位创2024年以来新高，全球配置型基金仓位相对稳定 [1] - 逆势资金流入态势放缓，宽基ETF转向净流出，产业资本转向净减持，但回购资金积极入市，回购预案规模处2016年以来相对高位 [1] 行业供需与价格 - 4月第四周生产端表现分化，工业上游开工率上行，铁路货运、下游开工率多数收敛，建筑业表现偏弱，地产热度下行，外需前景不确定，运价分化，关税预期对价格扰动大 [2] - 深海油气开发经济性提升驱动海上油气开发投资上行，预计2025年海上油气开支达1594亿美元，同比+28%，24 - 26CAGR达21.88%，2025年FPSO市场有望量价齐升 [7] 公司事件复盘 - 2025年3月28日中航产融公告协商转场外兑付，4月23日相关债券复牌，截至4月2日存续债券总规模273亿元及7亿美元，提出场外兑付或因多种因素，短期偿债风险可控 [3] 行业投资机会 - 2025年4月28日葡西法大范围停电或强化欧洲电网升级投资需求，看好我国电力设备出海企业及直流电网相关企业投资机会 [4] - 预计未来2 - 4周是中美关税降级潜在“窗口期”，通过分析2018 - 19年中美关税豁免情况推演本次关税矛盾爆发时点和“降级”路径 [6] 重点公司业绩与评级 食品饮料行业 - 首次覆盖卫龙美味给予“买入”评级，目标价19.96港元，卫龙品牌优势明显，有望享受魔芋赛道红利 [9] - 新宝股份24年营收168.21亿元，归母净利10.53亿元，25Q1营业总收入同比+10.36%，归母净利同比+43.02%，维持“买入”评级 [10] - 口子窖24年营收60.1亿，归母净利16.6亿，25Q1营收18.1亿，归母净利6.1亿，维持“增持”评级 [21] - 味知香24年收入6.7亿，归母净利0.9亿，25Q1收入1.7亿，归母净利0.2亿，维持“增持”评级 [27] - 海天味业25Q1收入83.2亿，归母净利22.0亿，业绩超预期，维持“增持”评级 [45] - 立高食品24年收入38.4亿，归母净利2.7亿，25Q1收入10.5亿，归母净利0.9亿，利润超预期，维持“买入”评级 [57] 电子与计算机行业 - 绿联科技1Q25营收18.24亿元，归母净利润1.50亿元，维持“买入”评级 [14] - 比亚迪电子1Q25营收369亿元，归母净利6.2亿元，下调目标价至40.30港币，维持“买入”评级 [15] - 中科创达25年Q1营收14.69亿元，归母净利9257万元，维持“买入”评级 [17] - 卓胜微1Q25营收7.56亿元，归母净亏损0.47亿元，预计25年下半年扭亏，维持“买入”评级 [20] 金融行业 - 杭州银行2025年1 - 3月归母净利润、营业收入分别同比+17.3%、+2.2%，维持“增持”评级 [13] - 中金公司25Q1营收57.21亿元，归母净利20.42亿元，维持“买入”评级 [24] - 宁波银行25Q1归母净利润、营收、PPOP同比+5.8%、+5.6%、+9.7%，维持“买入”评级 [47] - 招商证券1Q25收入47.13亿元，归母净利润23.08亿元，维持“买入”评级 [52] 能源与电力设备行业 - 国电南瑞2024年营收574.17亿元，归母净利润76.10亿元，维持“买入”评级 [17] - 欣旺达25Q1收入122.89亿元，归母净利润3.86亿元，维持“买入”评级 [28] - 中集集团25Q1营收360.26亿元，归母净利5.44亿元，维持“买入”评级 [35] - 炬华科技25年Q1营收4.33亿元，归母净利1.75亿元，维持“增持”评级 [36] - 上能电气24年收入47.73亿元，归母净利4.19亿元，25Q1收入8.31亿元，归母净利0.88亿元，维持“买入”评级 [67] - TCL中环24年营收284.19亿元，归母净利 - 98.18亿元，25Q1营收61.01亿元，归母净利 - 19.06亿元，预计25年业绩逐季环比改善，维持“买入”评级 [69] 房地产与建筑建材行业 - 宏川智慧24年营收14.5亿元，归母净利1.6亿元，1Q25营收3.2亿元，归母净利2095万元，维持“增持”评级 [11] - 坚朗五金25年Q1营收12.06亿元，归母净利 - 4061.43万元，维持“买入”评级 [32] - 航天宏图2024年营收15.75亿元，归母净利 - 13.93亿元，预计25年营收回暖，维持“买入”评级 [30] - 中国建筑25Q1营收5553亿，归母净利150亿，新签合同12702亿，维持“买入”评级 [55] - 亚玛顿24年收入28.9亿，归母净利 - 1.3亿，25Q1收入5.6亿，归母净利0.05亿，维持“增持”评级 [23] - 柏诚股份2024年营收52亿，归母净利2.12亿，24Q4/25Q1营收14.1/10.4亿，归母净利5357/4420万，维持“买入”评级 [52] 石油与化工行业 - 中国石油化工股份Q1营业收入7354亿元，归母净利133亿元，维持“增持”评级 [23] - 新和成25年Q1营收54.4亿元，归母净利18.8亿元，维持“增持”评级 [32] - 华特气体25年Q1营收3.4亿元，归母净利4440万元，维持“增持”评级 [40] - 兴发集团25年Q1营业总收入72亿元，归母净利3.1亿元，维持“增持”评级 [56] - 巨化股份25年Q1营业总收入58亿元，归母净利8.1亿元，维持“买入”评级 [65] - 麦加芯彩25Q1营业收入4.24亿元，归母净利润0.50亿元，维持“增持”评级 [66] - 扬农化工25年Q1营收32.4亿元，归母净利4.35亿元，维持“增持”评级 [69] 有色金属与钢铁行业 - 宝钢股份2024年营收3221.16亿元，归母净利73.62亿元，2025Q1营收728.80亿元，归母净利24.34亿元，维持“买入”评级 [22] - 东睦股份2024年营收51.43亿元，归母净利3.97亿元，25Q1营收14.59亿元，归母净利1.12亿元，维持“增持”评级 [46] - 恒邦股份2025年Q1营收189.59亿元，归母净利1.56亿元，维持“增持”评级 [59] - 武进不锈2024年营收26.52亿元，归母净利1.26亿元，2025Q1营收4.83亿元，归母净利0.30亿元，维持“增持”评级 [61] 医药行业 - 三诺生物1Q25收入10.42亿元，归母净利0.72亿元，预计后续季度利润同比增速改善，维持“买入”评级 [19] - 药明康德1Q25营收96.55亿元，归母净利36.72亿元，预期25 - 26年收入增长提速，维持“买入”评级 [49] - 一心堂2024年收入180.00亿元，归母净利润1.14亿元，1Q25收入47.67亿元，归母净利润1.60亿元，维持“买入”评级 [58] - 哈药股份2024年营收161.8亿元，归母净利6.3亿元，1Q25营收41.7亿元，归母净利2.1亿元，维持“买入”评级 [62] - 华兰股份1Q25收入1.46亿元，归母净利0.18亿元，预计2025年重回增长轨道，维持“买入”评级 [71] 机械行业 - 柯力传感2024年收入12.95亿元，归母净利润2.61亿元，25Q1营业收入3.16亿元，归母净利润0.76亿元，维持“买入”评级 [25] - 海信家电2025Q1营收248.38亿，归母净利11.27亿元，维持“增持”评级 [25] - 怡合达2024年收入25.04亿元，归母净利润4.04亿元，25Q1营业收入6.2亿元，归母净利润1.22亿元，维持“买入”评级 [65] 农林牧渔行业 - 圣农发展2025Q1营收41.15亿元，归母净利1.48亿元，维持“买入”评级 [59] 其他行业 - 招商积余25Q1营收44.6亿元，归母净利润2.2亿元，维持“买入”评级 [42] - 城建发展25Q1营收66.1亿元，归母净利润0.4亿元，维持“买入”评级 [44] - 利安隆25Q1收入15亿元，归母净利润1亿元，维持“增持”评级 [62]

恒生医疗保健指数表现 - 恒生医疗保健指数(HSHCI)上涨1 54% 成分股药明康德(02359)上涨4 98% 科伦博泰生物-B(06990)上涨4 17% 三生制药(01530)上涨3 90% 欧康维视生物-B(01477)和云顶新耀-B(01952)跟涨 [3] - 恒生医疗ETF(513060)上涨1 26% 最新价报0 48元 盘中换手2 11% 成交2 26亿元 近1月日均成交19 86亿元 居可比基金第一 [3] 药明康德一季度财报 - 药明康德一季度营收96 55亿元 同比增长20 96% 归母净利润36 72亿元 同比增长89 06% 每股收益1 29元 同比增长92 54% 为2022年第四季度以来首次实现营收净利润双位数增长 [3] 医药板块投资主线 - 医药板块基本面持续复苏 政策向好 重点关注创新药成长主线(抗肿瘤 自免 GLP-1 干细胞 基因治疗等) 同时关注医药国产替代 医药消费(医美 胶原蛋白方向) 优质出海标的 [4] 恒生医疗ETF相关数据 - 恒生医疗ETF最新规模106 48亿元 位居可比基金1/3 前一交易日融资净买额823 61万元 最新融资余额4 18亿元 [4] - 近1年净值上涨32 62% 成立以来最高单月回报28 34% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅38 75% 上涨月份平均收益率7 01% 近1年超越基准年化收益2 52% 夏普比率1 73 [4] - 今年以来相对基准回撤0 45% 在可比基金中回撤最小 [5] - 管理费率0 50% 托管费率0 15% 今年以来跟踪误差0 042% 在可比基金中跟踪精度最高 [6] 恒生医疗保健指数估值与权重 - 恒生医疗保健指数最新市盈率(PE-TTM)24 1倍 处于近1年4 71%分位 估值低于近1年95 29%以上的时间 处于历史低位 [6] - 前十大权重股合计占比57 31% 包括药明生物(02269) 百济神州(06160) 信达生物(01801) 康方生物(09926) 石药集团(01093) 京东健康(06618) 中国生物制药(01177) 巨子生物(02367) 阿里健康(00241) 翰森制药(03692) [6] - 部分权重股涨跌幅：百济神州(06160)上涨2 52% 信达生物(01801)上涨0 46% 康方生物(09926)上涨3 44% 巨子生物(02367)下跌0 19% 中国生物制药(01177)上涨1 30% 再鼎医药(9688)上涨1 62% 京东健康(06618)上涨0 28% 石药集团(01093)上涨3 48% 药明生物(02269)上涨1 31% [8]

宏观动态 - 外交部重申中美未就关税问题磋商或谈判 近期两国元首没有通话 强调贸易战没有赢家 呼吁平等对话[1] - 俄罗斯宣布5月初停火72小时 普京表示愿进行无条件和平谈判以解决乌克兰危机[4] 行业表现 - 半导体、黄金、工程机械等行业一季度业绩亮眼 闰土股份净利润同比增3542.85% 奥拓电子增2139.84%[2] - 特朗普拟修改汽车关税政策 减轻对外国汽车及零部件的关税冲击 预计本周二前行动[3] - 国家能源局正制定大功率充电设施政策 新能源汽车销量增长带动充电桩产业链机会[10] 公司业绩 - 药明康德一季度净利润36.72亿元 同比增89.06%[14] - 中金公司一季度净利润20.42亿元 同比增64.85%[14] - 兴齐眼药一季度净利润1.46亿元 同比增319.86%[14] 政策与创新 - 阿里开源Qwen3 AI模型 中泰证券看好AI应用加速发展期[9] - 70个公共数据示范场景发布 东兴证券建议关注数据基建等三条主线[11] 市场动向 - 机构观点分歧 长城证券推荐红利板块 东方证券建议布局成长股[7][8] - 美股科技股财报受关注 标普五连涨 中概股多数上涨 蔚来涨超6%[12] 风险事件 - *ST东方股票4月30日终止上市 金力泰无法按期披露财报 原尚股份将被*ST[14]

财务业绩 - 2024年公司实现营业收入192.2亿元，同比增长10.21% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润6.76亿元，同比增长45.18% [1][2] - 扣除非经常性损益的净利润5.31亿元，同比增长14.71% [1][2] - 2025年一季度公司实现营业收入44.12亿元，同比减少0.23%，净利润1.11亿元，同比减少9.79% [5] - 2024年现金分红及回购金额合计2.04亿元，占净利润比例为30.23% [8] 业务板块表现 - 化工产业实现营业收入173.69亿元，同比增长11.62%，占总营收90.38% [2] - 健康产业实现营业收入8.5亿元，同比减少12.39%，占总营收4.42% [2] - 化工板块细分：有机高分子改性材料收入103.25亿元（+5.95%），有机高分子复合材料31.75亿元（+15.17%），绿色石化材料及新材料38.69亿元（+26.48%）[3] - 控股子公司东宝生物2024年营收8.85亿元（-9.19%），净利润8598.27万元（-28.28%）[5] - 东宝生物2025年一季度营收1.88亿元（-22.23%），净利润1904.48万元（-26.64%）[5] 战略布局 - 采用"新材料+"推进大化工产业精准布局，"胶原+"赋能大健康产业多维发展模式 [1][2] - 打造"单体-合成树脂-有机高分子改性材料-制品"纵向一体化完整产业链 [6] - 横向布局纤维增强轻量化复合材料领域，开拓非金属复合材料板块 [6] - 控股东宝生物形成"优质骨粒基地-明胶-胶原蛋白-营养健康品/药用材料"研发生产销售体系 [6] - 强化下游空心胶囊领域布局，培育国际国内双线销售渠道 [6] 资本运作 - 公司董事会授权管理层启动H股发行并上市前期筹备工作 [1][7] - 计划与中介机构商讨H股发行细节，推进全球化战略布局 [7] - 2021年通过股份受让及认购定增成为东宝生物控股股东 [2] - 2024年累计回购公司股份625万股，成交金额1.3亿元 [7] 海外业务 - 聚苯乙烯材料、人造草坪、光学材料、空心胶囊海外订单与成交额逐年增多 [7] - 当前海外业务占比较低 [7]

文章核心观点 - 莫高股份连续亏损三年后，2024年未扭亏为盈且亏损扩大，2025年第一季度表现依旧不佳 [1][10] 2024年整体业绩情况 - 公司实现营收约3.29亿元，同比增长65.38%；归属于上市公司股东的净利润约 - 5207.53万元，上年同期亏损4143.86万元，亏损进一步扩大 [1] 各业务营收情况 - 葡萄酒业务实现营收约6055.64万元，相比上年同期下滑17.41%，为公司贡献营收不足两成，是众多业务中营收最低的一项业务 [1][2] - 降解材料及制品业务实现营业收入约1.1亿元，同比大幅增长114.56%，撑起公司超三成营收 [3] - 药品业务实现营业收入约6712.11万元，同比增长35.71% [3] - 新增膜袋业务实现营业收入约7371.18万元 [3] 各业务毛利率情况 - 葡萄酒毛利率达50.5%，相比上年同期减少5.91个百分点 [4][6][8] - 药品产品毛利率为48%，相比上年同期增加14.2个百分点 [4][6][8] - 可降解材料毛利率为 - 23.34%，相比上年同期减少2.30个百分点；膜袋产品毛利率为 - 0.37% [4][6][8] 2025年第一季度业绩情况 - 公司营收6152.18万元，同比下滑24.08%；归属于上市公司股东的净利润亏损1001.32万元，上年同期盈利80.68万元 [10] 葡萄酒营收下滑原因 - 年内受国内白酒等行业对葡萄酒行业的挤压，葡萄酒行业消费需求不足，行业竞争加剧 [3]

报告核心观点 - 4月25日政治局会议强调强化底线思维、备足预案，以“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”为导向，扩大内部总需求是对冲外部扰动和内部低通胀的关键，后续政策围绕扩消费、稳外贸、稳地产、稳股市、新质生产力等展开；投资可沿政策发力和自主可控方向布局，股市有较好投资性价比 [1][8] 分组1：政治局会议：以我为主、底线思维、备足预案 - 会议肯定一季度经济向好，指出回升基础需巩固，强调强化底线思维、备足预案，坚持“以我为主”，以自身发展确定性应对外部不确定性，要求既定政策早见效并适时推出增量政策，加强逆周期调节 [8] - 扩大内部总需求是对冲外部冲击和内部低通胀的重要抓手，相关增量政策涉及扩消费、稳外贸、稳地产、稳股市、新质生产力等方面 [1][8] - 扩消费从需求端提高中低收入群体收入，供给端强调服务消费，“两新两重”扩围提质，设服务消费与养老再贷款，清理消费限制措施 [9][10] - 稳外贸重点帮扶困难企业，通过加强融资支持、推动内外贸一体化，金融财税措施或加快落地，“出口转内销”有望获更多政策支持，提高失业保险基金稳岗返还比例 [11] - 房地产加力城市更新，推进城中村和危旧房改造，构建新模式，加大高品质住房供给，“收储”存量房作保障性住房是重点发力方向，城市政府收储自主权或扩大，资金来源可能更丰富 [12][13] 分组2：市场机会：沿着政策发力和自主可控方向 - 国内一季度经济数据开门红，二季度或波动，工业生产和消费动能足，3月工业增加值同比增7.7%、社零总额同比增5.9%，地产销售价格修复，外贸3月出口同比增12.4%，4月受关税战扰动，需关注政策对冲及落地节奏 [2][16] - 海外“关税战”有缓和迹象，4月22日特朗普称将大幅降低自中国进口商品关税，美财长表示关税对峙难以为继，上周美股反弹，但正式贸易谈判未启动，外贸风险仍高，需落实帮扶企业等政策 [2][17] - 配置沿增量政策发力和自主可控布局，政治局会议扩内需信号支撑资本市场风险偏好，“国家队”资金支撑市场，财报季将结束，股市投资性价比高 [3][18] - “扩内需”受益方向大消费板块有估值优势，家电、汽车、医药等行业受益，五一假期临近，旅游、餐饮、商贸零售等有短期机会 [3][18] - 避险方向建议布局避险资产和股市红利板块（公用事业、银行等）分散风险 [3][18] - 科技和自主可控关注国产替代（芯片、量子科技）、新兴产业（卫星、机器人）、内需驱动（消费电子、医疗）领域、战略资源等 [5][18]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，给予2025年PE 35X，调整目标价为23.58元 [11] 报告的核心观点 - 公司核心品种粉尘螨滴剂稳步增长，新产品黄花蒿粉滴剂快速放量，点刺液产品不断丰富，研发领域也有多项进展 [3] - 综合考虑终端消费情况和行业诊疗趋势，调整2025 - 2026年预测EPS为0.67/0.79元，新增2027年预测EPS为0.92元 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为8.48亿、9.25亿、10.61亿、12.37亿、14.41亿元，增速分别为 - 5.3%、9.1%、14.6%、16.7%、16.4% [5] - 2023 - 2027年，归母净利润分别为3.10亿、3.18亿、3.53亿、4.12亿、4.81亿元，增速分别为 - 11.1%、2.5%、11.0%、16.7%、16.8% [5] - 2023 - 2027年，每股净收益分别为0.59、0.61、0.67、0.79、0.92元，净资产收益率分别为14.2%、13.5%、13.7%、14.5%、15.3% [5] - 2023 - 2027年，市盈率分别为33.44、32.64、29.41、25.21、21.58 [5] 交易数据 - 52周内股价区间为16.56 - 28.86元，总市值103.72亿元，总股本5.24亿股，流通A股4.84亿股，流通B股和H股均为0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益24.28亿元，每股净资产4.64元，市净率4.3，净负债率 - 50.47% [7] 股价走势 - 2024年4月 - 2025年4月，我武生物与深证成指有不同升幅表现 [9] - 1M、3M、12M绝对升幅分别为 - 6%、0%、 - 14%，相对指数升幅分别为1%、4%、 - 21% [10] 公司经营情况 - 2024年实现营业收入9.25亿元（+9.10%），归母净利润3.18亿元（+2.46%），扣非归母净利润3.06亿元（+2.72%） [11] - 单Q4实现营业收入1.95亿元（+11.90%），归母净利润0.46亿元（+13.82%），扣非归母净利润0.43亿元（+20.63%） [11] - 2024年粉尘螨滴剂收入8.86亿元（+7.86%），黄花蒿粉滴剂收入2701万元（+76.43%） [11] - 2024年点刺产品收入730.39万元（+103.08%），目前共有8款点刺液产品获批上市，还有3款正在开展临床研究 [11] - 联营公司凯屹医药研发的“吸入用苦丁皂苷A溶液”和皮炎诊断贴剂01贴正在开展II期临床，屋尘螨膜剂的临床试验申请获得批准 [11] - 异体间充质干细胞治疗药物和新型抗耐药结核小分子药物均处于临床前研究阶段 [11] 财务预测表 - 对2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关项目进行了预测，如货币资金、营业总收入、经营活动现金流等 [12] - 给出了2023 - 2027年主要财务比率，如ROE、ROA、销售毛利率等 [12] 可比公司估值表 - 选取恒瑞生物、贝达药业、长春高新作为可比公司，给出了2024 - 2026年EPS及PE，2025 - 2026年PE平均值分别为30.05、24.89 [13]

产业经济表现 - 一季度北京工业和信息软件业增加值突破4000亿元 占全市GDP比重超过35% [3] - 全市GDP增速5.5% 工业和信息软件业贡献近3个百分点 规上工业增加值增长6.8% 增速跑赢全国 [3] - 汽车制造和电子信息业增加值分别实现17.2%和28%的高速增长 [3] 创新动能发展 - 国际医药创新园吸引美敦力、阿斯利康、辉瑞三大巨头研发中心入驻 [3] - 高技术制造业和战略性新兴产业均保持两位数增长 [3] - 数字经济增加值同比增长8.3% 其中核心产业增长9.7% [3] - 自动驾驶新规落地 国产算力验证中心平台投用 全球首个通用具身智能平台"慧思开物"亮相 [3] 重大项目投资 - 京津冀新能源汽车科技生态港等重大项目落地开工 [4] - 工业重点产业投资增长23.1% 信息软件业投资激增1.8倍 [4] 出口贸易表现 - 规上工业出口交货值突破500亿元 创近3年同期新高 [4] - 汽车出口增长52% 电气机械出口增长1.2倍 [4] 市场信心指标 - 前两月信息软件业利润增幅达37.5% 研发投入保持两位数增长 [4] - 制造业PMI重返扩张区间 [4] - 一季度新设工业企业增长25.7% 信息软件业企业注册量激增1.8倍 [4]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年净利润下滑主要受计提商誉减值影响，2025Q1呈现恢复趋势；苏灵营销转型，密盖息有望再启航；研发创新取得阶段性成功，KC1086 IND申请获受理；看好公司主业逐步恢复，创新成功逐步兑现，维持“推荐”评级 [7][8] 相关目录总结 主要数据 - 行业为医药，公司网址为www.konruns.cn，大股东为刘建华，持股31.87%，实际控制人为刘建华和王锡娟，总股本1.59亿股，流通A股1.57亿股，总市值45亿元，流通A股市值45亿元，每股净资产19.79元，资产负债率11.5% [1] 行情走势 - 未提及具体内容 相关研究报告 - 公司2024年年报实现收入8.25亿元，同比下降10.28%；归母净利润0.42亿元，同比下降71.94%；扣非后归母净利润0.31亿元，同比下降75.52%；EPS为0.26元/股，业绩符合预期，2024年度利润分配预案为每10股派6.0元（含税）；2025年一季度报告实现收入2.12亿元，同比增长6.41%；归母净利润0.44亿元，同比增长6.83%；扣非后归母净利润0.44亿元，同比增长10.70% [3] 财务数据预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|920|825|990|1,131|1,278| |YOY(%)|6.1|-10.3|20.0|14.2|13.0| |净利润(百万元)|150|42|133|177|214| |YOY(%)|48.2|-71.9|215.1|33.4|20.6| |毛利率(%)|89.0|89.6|89.8|89.7|89.7| |净利率(%)|16.4|5.1|13.4|15.7|16.7| |ROE(%)|4.9|1.3|4.1|5.2|6.0| |EPS(摊薄/元)|0.94|0.26|0.83|1.11|1.34| |P/E(倍)|30.2|107.7|34.2|25.6|21.3| |P/B(倍)|1.5|1.4|1.4|1.3|1.3| [6] 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1087|1202|1532|1899| |现金|190|213|467|754| |应收票据及应收账款|257|317|362|410| |其他应收款|34|37|42|48| |预付账款|5|11|12|14| |存货|72|55|62|70| |其他流动资产|528|569|586|604| |非流动资产|2833|2640|2435|2219| |长期投资|49|43|37|31| |固定资产|217|212|202|187| |无形资产|843|735|620|499| |其他非流动资产|1724|1650|1576|1502| |资产总计|3920|3842|3968|4118| |流动负债|353|207|236|267| |短期借款|141|0|0|0| |应付票据及应付账款|74|70|80|90| |其他流动负债|138|137|157|177| |非流动负债|141|125|110|95| |长期借款|61|45|30|15| |其他非流动负债|80|80|80|80| |负债合计|494|332|346|362| |少数股东权益|282|260|231|197| |股本|159|159|159|159| |资本公积|945|945|945|945| |留存收益|2040|2146|2286|2456| |归属母公司股东权益|3144|3250|3390|3559| |负债和股东权益|3920|3842|3968|4118| [10] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入(%)|-10.3|20.0|14.2|13.0| |营业利润(%)|-72.7|274.3|24.3|19.8| |归属于母公司净利润(%)|-71.9|215.1|33.4|20.6| |获利能力| | | | | |毛利率(%)|89.6|89.8|89.7|89.7| |净利率(%)|5.1|13.4|15.7|16.7| |ROE(%)|1.3|4.1|5.2|6.0| |ROIC(%)|0.9|5.5|7.3|9.2| |偿债能力| | | | | |资产负债率(%)|12.6|8.6|8.7|8.8| |净负债比率(%)|0.3|-4.8|-12.1|-19.7| |流动比率|3.1|5.8|6.5|7.1| |速动比率|2.6|4.9|5.6|6.2| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.2|0.3|0.3|0.3| |应收账款周转率|3.2|3.1|3.1|3.1| |应付账款周转率|1.17|1.46|1.46|1.46| |每股指标（元）| | | | | |每股收益(最新摊薄)|0.26|0.83|1.11|1.34| |每股经营现金流(最新摊薄)|1.05|1.26|1.85|2.09| |每股净资产(最新摊薄)|19.73|20.39|21.27|22.34| |估值比率| | | | | |P/E|107.7|34.2|25.6|21.3| |P/B|1.4|1.4|1.3|1.3| |EV/EBITDA|43|10|8|7| [11] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|167|201|295|333| |净利润|22|111|149|179| |折旧摊销|32|187|199|210| |财务费用|-5|5|1|-1| |投资损失|-18|-8|-8|-8| |营运资金变动|-18|-97|-47|-49| |其他经营现金流|155|2|2|2| |投资活动现金流|-198|12|12|12| |资本支出|75|0|0|-0| |长期投资|-114|0|0|0| |其他投资现金流|-159|12|12|12| |筹资活动现金流|-8|-189|-53|-58| |短期借款|44|-141|0|0| |长期借款|17|-16|-15|-15| |其他筹资现金流|-69|-33|-38|-44| |现金净增加额|-42|23|254|287| [12]

中小银行存款利率调整 - 清徐农商银行、德清农商银行、微众银行、福建华通银行等中小银行下调部分定期存款产品利率，部分产品利率已低于大中型银行同期限水平 [1] - 多家银行出现存款利率长短期倒挂现象，主要表现为3年期存款利率高于5年期 [1] 券商投行业务表现分化 - 2024年38家上市券商中仅6家投行业务实现正增长，最高增幅达91% [1] - 32家券商平均下滑27%，华林证券降幅最大达84%，其投行业务收入主要依赖财务顾问业务 [1] 面板驱动IC价格走势 - 2025年第一季度面板驱动IC平均价格季减1%-3%，第二季仍将小幅下滑但幅度有限 [1] - 预计2025年下半年价格有望持平，供应链将关注晶圆成本、原材料价格与政策风险 [1] 黄金市场动态 - 4月27日国内现货金价778.65元/克，水贝足金999报价797元/克，价格回落刺激消费 [2] - 消费者购金行为呈现分化，包括投资者、刚需群体和年轻消费者 [2] 券商资管整合 - 国泰君安资管任命陶耿为董事长，其同时担任海通资管董事长 [2] - 国泰海通证券合并后，旗下资管子公司合并事宜已提上日程 [2] 科技巨头算力争夺 - 腾讯一季度向字节跳动购买价值约20亿元的GPU算力资源 [2] - 字节跳动去年囤积约10万个GPU模组，总价值约1000亿元 [2] - 2024年一季度中国企业已下单至少160亿美元的英伟达H20芯片 [2] 企业上市动态 - 赛力斯向港交所递交主板上市申请，拟以新能源汽车业务赴港IPO [4] - 三只松鼠向香港联交所递交H股发行上市申请 [5] - 融创中国清盘呈请聆讯延期至2025年8月25日 [6] 企业财报表现 - 人福医药2024年营收254.35亿元（+3.71%），净利润13.30亿元（-37.7%） [6] - 三星医疗子公司中标3.13亿元新能源项目 [7] - 华东重机一季度净利润3436.77万元（+64.64%） [8] - 凯龙股份一季度净利润3599.46万元（+34.39%） [9] - 生益电子一季度净利润2亿元（+656.87%） [10] 证券市场表现 - 沪指跌0.2%，深成指跌0.62%，创业板指跌0.65%，全市场超4100只个股下跌 [11] - 银行股表现强势，工商银行、建设银行续创历史新高 [11] - 地产股集体大跌，消费股调整明显 [11]