古巴旅游业 - 古巴拥有丰富的旅游资源包括天然海滩、殖民建筑、雪茄朗姆酒等人文记忆以及独特的社会主义社会形态[6] - 2024年对中国游客实施免签政策后中国游客数量达2.7万人次同比增长48.6%[91] - 旅游业是古巴最重要的创汇来源2019年接待430万游客创汇超30亿美元[90] - 古巴政府正推动光伏发电建设以改善电力供应预计年底总功率达1115兆瓦[95] - 美国制裁限制邮轮靠泊和酒店运营影响旅游业发展[95] 古巴农业 - 烟草是古巴外汇支柱之一疫情前年出口额5-6亿美元[48] - 烟农需将90%收成交给国家10%可自留或销售[51] - 农业基础设施薄弱60%-80%粮食依赖进口[53] - 比那尔德里奥省的红棕壤适合种植优质烟叶[49] 古巴私营经济 - 2021年解除私营企业禁令后Mipymes占零售额从2022年4.1%升至2023年25%[55] - 截至2024年初古巴注册11046家Mipymes雇用29.7万人[56] - 私营部门受严格监管2024年9月以来数量下降[56] 古巴配给制度 - 1959年起实施配给制低价提供基本食物和日用品[40] - 普通家庭每月可领取3.2千克大米和0.9千克糖[75] - 配给制下教育和医疗免费水电燃气费用极低[74] 中古经贸关系 - 19世纪中叶约12.5万中国劳工在古巴种植园工作[34] - 2024年设立"中国游客接待中心"和中文呼叫中心[98] - 计划开通中国南部至古巴的新航线[100]

招标项目概述 - 四川中烟工业有限责任公司计划对2025-2028年卷接设备机械类备品备件进行寄售采购，项目名称为"四川中烟工业有限责任公司2025-2028年卷接设备机械类备品备件寄售采购" [2][5] - 项目招标编号为G X T C-C-251560082，资金来源为企业自筹且已落实 [5] - 项目预估采购金额为4400万元（含税），标段划分为1个标段 [5] 招标内容 - 招标内容包括卷接设备机械类备品备件寄售采购，涉及设备机型包括PROTOS1-8、PASSIM7K/8K、YF17、ZJ112、ZJ118、ZJ119、ZJ17等，共计2866个标的物 [2] - 投标人需为烟草机械设备备品备件生产制造厂家，且须为中国烟草机械零配件交易监管网发布的最新在用《中国烟草机械零配件交易监管网供应商名录》内的供应商 [5] 投标人资格要求 - 投标人需具有独立承担民事责任的能力、良好的商业信誉和健全的财务会计制度、履行合同所需的设备和专业技术能力 [5] - 投标人需在参加本次招标活动前三年内无重大违法记录、未被列入失信被执行人名单或重大税收违法案件当事人名单 [3][5] - 投标人需符合劳动保护、节能减排与生态环境保护方面的国家规定，未被纳入安全生产"黑名单"或环境违法"黑名单" [3] - 单位负责人为同一人或者存在控股、管理关系的不同单位不得同时参加投标，被烟草行业列入行贿行为或四川中烟工业有限责任公司列入不良行为名单的单位不接受投标 [3] 禁止投标情形 - 被列入烟草行业或四川中烟工业有限责任公司采购禁入期限内的投标人禁止参加投标 [3][6] - 因行贿被列入烟草行业采购禁入的法定代表人、主要负责人和行贿人，在禁入期限内担任法定代表人、主要负责人或实际控制人的其他企业禁止投标 [3] - 被列入"信用中国"网站、"中国政府采购网"网站中任一网站的失信被执行人名单或重大税收违法案件当事人名单的投标人禁止投标 [3] - 截至投标截止日前三年内，在"中国裁判文书网"网站显示有行贿行为记录的投标人禁止投标 [3] 招标文件获取 - 获取招标文件的时间为2025年05月27日至2025年06月03日，每日上午9:30至11:30，下午14:00至17:00（北京时间，法定节假日除外） [3][8] - 获取方式为网络获取，投标人需提供单位介绍信、法人及经办人身份证复印件、营业执照副本复印件、基本存款账户信息截图或基本账户开户许可证复印件 [4] - 招标文件售价为人民币300元/份，售后不退，投标资格不能转让 [8] 投标截止时间 - 投标截止时间（开标时间）为2025年06月24日10时00分（北京时间） [8]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 木浆系纸企发布涨价函，白卡纸5月21日起提涨200元/吨，双胶纸计划下月初提涨200元/吨；新消费情绪火爆，看好个护、IP文创等轻纺子板块优质标的；中美关税暂缓后关注出口链边际修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 2025.5.19 - 2025.5.23轻工制造板块跑赢市场，行业指数涨0.73%，沪深300指数-0.18%；细分板块中包装印刷指数+2.09%，造纸指数+1.74%，家居用品指数-0.40%，文娱用品指数-0.63% [14] - 2025.5.19 - 2025.5.23纺织服饰板块跑赢市场，行业指数-0.11%，沪深300指数-0.18%；细分板块中饰品指数+6.72%，服装家纺指数-1.30%，纺织制造指数-2.69% [23] 家居 - 4月住宅竣工面积同比-26.0%，1 - 4月商品住宅销售面积累计同比-2.1%，住宅新开工面积累计同比-22.3%，样本城市二手房成交面积4月同比+15.2% [30] - 4月限额以上企业家具类零售额同比+26.9%，建材家居卖场销售额同比-2.52%；1 - 3月家具制造业收入累计同比-2.2%；4月家具及其零件出口金额同比-7.8% [39] - 4月人造板制品PPI同比-3.9%；截至5月23日，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+3.6%、持平、+3.0%，五金原料铜价环比-0.5%，海运费CCFI、SCFI综合指数环比+0.1%、+10.0% [44] 造纸包装 - 截至2025年5月23日，双胶纸价格5162.5元/吨（-12.5元/吨），铜版纸价格5440元/吨（-150元/吨），白卡纸价格4065元/吨（+5元/吨），箱板纸价格3525.4元/吨（+27.2元/吨），瓦楞纸价格2563.75元/吨（+53.75元/吨） [50] - 截至5月23日，废纸价格上涨，中国废黄板纸(A级)日度均价为1462元/吨（+27元/吨）；A00铝价格20298元/吨（+166元/吨），镀锡卷天津富仁价格5600元/吨（持平）；纸浆期货价格为5422元/吨（上涨91.6元/吨）；5月19日智利明星阔叶浆560美元/吨，5月22日智利银星针叶浆价格为740美元/吨 [57] - 1 - 3月造纸及纸制品业营业收入累计同比-1.4%，累计销售利润率2.7%，同比-0.55pct；1 - 4月造纸行业固定资产投资累计同比+7.6%，4月工业增加值同比+3.6%；4月机制纸及纸板产量同比+1.6%，日均产量同比+2.24% [63][64] - 4月青岛港纸浆库存1358千吨，同比+17.58%，环比-5.37%，常熟港纸浆库存450千吨，同比-23.21%，环比-6.81%；4月欧洲本色浆库存天数28天，环比-3天，漂针木浆库存天数为27天，环比持平；4月白卡纸社会库存为156万吨，环比+1万吨，双胶纸社会库存122万吨，环比+1万吨 [71] - 4月纸浆进口数量289万吨，同比-10.25%，环比-11.08%；4月双胶纸进口量同比-13.05%，环比-20.40%，出口量同比-15.40%，环比-9.28%；4月箱板纸进口量27.69万吨，同比-28.5%，环比-11.7%，瓦楞纸进口量22.33万吨，同比-14.4%，环比-13.6% [79] - 1 - 3月印刷业和记录媒介的复制业营业收入累计同比+1.7%，累计销售利润率4.2%，同比-0.28pct [84] - 4月规模以上快递业务量163.2亿件，同比+19.1%；4月限额以上烟酒类企业零售额当月同比+4.0%，饮料类企业零售额当月同比+2.9% [91] - 1 - 3月烟草制品业营业收入累计同比+2.9%，累计销售利润率15.1%，同比-0.19pct；酒、饮料和精制茶制造业收入累计同比+2.0%，销售利润率19.1%，同比-0.86pct [92] - 2025年一季度全球智能手机出货量同比+1.53%，3月中国智能手机出货量2143万部，同比+6.0% [102] 文娱用品 - 1 - 3月文教、工美、体育和娱乐用品业营业收入累计同比+0.8%，累计销售利润率3.2%，同比-0.5% [108] - 4月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+23.3%，文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+0.1% [110] 重点公司估值表 - 报告给出轻工制造行业家居、造纸、包装、文娱个护、出口链等板块重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等估值数据 [114] - 报告给出纺织服装行业纺织制造、品牌服饰板块重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等估值数据 [118]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持），上次评级为强于大市 [9] 报告的核心观点 - 《2024年世界烟草发展报告》显示新型烟草市场规模保持增长，加热卷烟市场规模最大，尼古丁袋增长最快；2024年全球烟草市场格局变化激烈，日本烟草加热烟草业务拓展迅猛；全球烟叶供应短缺，价格普涨，产业链受到一定冲击 [2] 根据相关目录分别进行总结 新型烟草产品情况 - 2024年世界电子烟销售额230.4亿美元，同比增长9.5%；一次性电子烟销量8.4亿个，同比增长18.9%，销售额64.2亿美元，同比增长19.6%；开放式电子烟烟具、烟液销量分别为8516.4万个、1223.1万升，销售额分别为26.2亿美元、54.9亿美元 [3] - 2024年传统口含烟销量同比下降0.8%至11.5万吨，销售额同比下降0.1%至138.2亿美元 [3] - 2024年尼古丁袋销量同比增长36.9%至212.3亿袋，销售额达到112.5亿美元，同比增长51.0%；销量超10亿袋的国家有美国、瑞典、巴基斯坦，销售额超10亿美元的只有美国 [3] - 2024年世界加热卷烟销售额同比增长12.7%至388.5亿美元，加热烟具销量同比增长11.7%至4526.5万个，销售额同比增长14.7%至24.4亿美元，加热烟支销量同比增长10.8%至355.2万箱，销量超10万箱的国家和地区有6个，日本、俄罗斯、意大利位居前三 [3] 全球烟草市场格局变化 - 2024年各跨国烟草公司发展分化，市场格局持续演变，菲莫国际拉开与竞争者差距，日本烟草在可燃烟草制品销量和合计总销量方面超越英美烟草 [4] - 菲莫国际2024年主要产品量价齐升，无烟气业务净收入146.6亿美元，同比增加14.2%，占比38.7%；VEEV品牌电子烟新增14个市场，覆盖40个国家和地区，在13个欧洲市场跻身当地电子烟销量前三，用户达100万人；销售加热卷烟279.4万箱，同比增长11.5%，增速连续五年回落，主要来自日本、俄罗斯和德国市场；IQOS旗下产品净收入110亿美元，首次超卷烟品牌Marlboro，新拓展5个市场，覆盖76个国家和地区，IQOS用户新增340万人，达3220万人；尼古丁袋销量6.4亿罐，同比增长52.9%，ZYN品牌净收入超21亿美元，成为美国第一大无烟气烟草制品品牌 [5] - 英美烟草2024年经营业绩承压下滑，部分指标改善；Vuse品牌电子烟在63个国家和地区销售，销量首次下降，年销量6.16亿个，同比下降5.9%，占全球合法电子烟年销量的40%，同比下降1.2个百分点，主要受美国非法一次性电子烟泛滥和加拿大魁北克省口味禁令影响；glo品牌加热卷烟销量41.8万箱，同比下降11.6%，全球市场占有率为16.7%，同比下降0.4个百分点；对加热烟具改进升级，推出首款不含烟草的加热卷烟品牌VEO，已进入20个市场；Velo品牌尼古丁袋新增10个市场，扩展到44个国家和地区，销量83亿袋，同比增长55.0%，价格结构同比下降2.9%，在欧洲21个国家市场领先，在美国销量同比增长234%至9.9亿袋；在意大利建工厂扩大尼古丁袋产能，以3000万美元收购美国Beni Oral Nicotine公司相关专利，预计2030年世界尼古丁袋市场规模可能与电子烟、加热卷烟相当 [6] - 日本烟草2024年市场竞争力强，业绩超预期，收入和调整后利润创历史新高；减害产品规模偏小但拓展迅速，Ploom品牌加热卷烟市场扩展到24个国家和地区，2024年销量21.8万箱，同比增长24.2%，主要得益于Ploom X在日本市场销量同比增长33.0%，减害产品高度依赖日本市场，在日本销量占总销量的82.6% [7] - 帝国烟草2024财年推进以消费者为中心的转型战略，业绩改善；下一代产品审慎拓展，已在欧洲20多个市场规模化运营，在希腊、意大利等8个市场，下一代产品净收入占当地烟草业务净收入的20%以上；Zone品牌尼古丁袋驱动美国市场业绩增长，一次性电子烟blu bar、换弹式电子烟blu bar kit等新品驱动欧洲电子烟市场业绩增长，Pulze品牌加热卷烟驱动AAACE市场业绩增长；在意大利、希腊、捷克和波兰新推出不含烟草的茶基iSenzia加热卷烟 [8] - 奥驰亚集团2024年口含类产品销量7.7亿罐，同比下降1.0%，传统口含烟产品销量和市场占有率下降；尼古丁袋品牌on！销售增长40.2%至1.6亿罐，占美国口含类产品市场的8.3%，同比提高1.5个百分点，通过电商渠道及瑞典和英国特定零售网点开拓国际市场；电子烟产品NJOY设备销量500万台、烟液耗材等销量为4660万个，同比分别增长284.6%、102.6%，旗下有四款薄荷醇电子烟获得FDA上市许可 [9][12] - 韩国烟草2024年扭转烟草业务利润连续4年下滑趋势，烟草业务销售收入为26.5亿美元，下一代产品占比20.1%；下一代产品国际拓展与菲莫国际高度绑定，与菲莫国际加强合作，授权其在韩国以外市场销售本公司下一代产品，2024年7月新达成谅解备忘录，在美国合作推广新型加热卷烟，推动其获得美国上市许可；下一代产品已在34个国家推出，但市场扩张未带来太多销售增量，公司主要股东对与菲莫国际的合作不满 [13] 全球烟叶供应情况 - 2024年世界烟叶因气候原因供应短缺，除中国大陆外世界烤烟产量3728万担，受汇率波动和通胀等影响，烟叶价格持续上涨 [14] - 巴西南部2023 - 2024年种植季种植面积28.4万公顷，同比增长8.6%，总产量50.8万吨，同比下降16.1%，烤烟产量46.2万吨，价格为3.76美元/公斤，同比增长29.3%；2024 - 2025种植季预计总产量69.6万吨，增长37.1%，其中烤烟63.1万吨，增长36.5% [14] - 印度2023 - 2024年烤烟平均价格3.26美元/公斤，实际种植面积16.3万公顷，超种6.6%，实际收购量为30.4万吨，超收25.6%，烤烟占印度烟叶总产量的30%左右，种植区主要集中在安得拉邦和卡纳塔克邦 [14] - 津巴布韦2023 - 2024年受厄尔尼诺现象影响烟叶大幅减产，产量23.1万吨，同比下降22.0%，平均价格3.43美元/公斤，同比提高13%；2024 - 2025种植季预计烟叶价格持续走高，产量可能打破2023年的29.6万吨纪录 [14] - 美国2024年种植烟叶的州由7个减为4个，种植面积101.6万亩，同比下降10.2%，烟叶产量14.75万吨，同比下降24.1%，其中烤烟10.46万吨，白肋烟2.59万吨，烟叶平均价格5.29美元/公斤，同比提高4.2%，烤烟5.05美元/公斤，白肋烟5.45美元/公斤 [14] 建议关注企业 - 雾化产业链：思摩尔国际、赢合科技、金龙机电、雾芯科技、金城医药、润都股份 [15] - 烟草供应链：中烟香港、中国波顿、劲嘉股份、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东峰集团 [15]

在全球烟草行业的版图中，雪茄一直占据着独特而重要的地位。近年来，中国雪茄产业迅速崛起，成为 全球雪茄市场中不可忽视的力量。其中，四川中烟凭借其深厚的历史底蕴、卓越的产品品质和创新的东 方美学，在中式雪茄的发展进程中发挥着引领作用，逐步在全球雪茄舞台上崭露头角。 全链条创新锻造卓越品质 中国雪茄产业的发展可以追溯到20世纪初。1918年，"益川工业社"在四川什邡成立，开启了中国雪茄产 业化发展的道路。 "益川工业社"正是四川中烟长城雪茄厂的前身，雪茄在什邡兴起也并非偶然。与古巴等世界著名雪茄产 地相比，什邡同样处在北纬30度"烟草黄金生长带"，被誉为"中国雪茄之都"。 长城雪茄烟叶取自什邡大泉坑，这里的烟叶品质独特优良。稳定的原料供应和严格的原料筛选标准，为 其品质提供了保证。 行业数据显示，2024年长城雪茄各项主要指标均列全国第一，市场份额持续保持领先优势，展现了长城 雪茄作为中国雪茄领军品牌的实力。 《2024年中式高端手工雪茄市场年度发展报告》分析指出，新兴市场中，亚太和拉美等近年来均加快成 长，尤其是中国市场成为后起之秀，2023年销售规模位居全球第二，长期看有望潜移默化改变全球雪茄 市场格局。这为中 ...

企业所得税汇算清缴 - 2024年度企业所得税汇算清缴时间为2025年1月1日至5月31日 纳税人需在此期间完成申报 [1] 研发费用加计扣除政策 - 电子烟生产企业属于烟草制造业 不能适用研发费用加计扣除政策 [2][3] - 创意设计活动相关费用可享受加计扣除 包括多媒体软件设计 动漫游戏开发 工业设计等 [4] - 需区分研发活动和创意设计活动 避免重复享受加计扣除优惠 [5] 资产减值损失处理 - 未经核定的准备金支出不得税前扣除 [6] - 主表第12行填报信用减值损失 第13行填报资产减值损失 需以"-"号填列 [6][7] - 纳税调整项目表中资产减值准备金需与主表金额匹配 [6] 农林牧渔业税收优惠 - 从事农林牧渔业项目所得可免征或减征企业所得税 [8] - 需填写A107020表 准确计算项目收入 成本 相关税费及分摊期间费用 [8] 分支机构税务处理 - 设立不具有法人资格分支机构的 需汇总计算总机构及分支机构数据判断是否符合小型微利企业条件 [14] 出口收入确认时点 - 采取FOB价结算的 应以出口报关单上的出口日期作为收入确认时点 [16] 财政性资金处理 - 符合不征税收入条件的财政性资金 5年内未支出部分需计入第六年应税收入 [17] 设备器具扣除优惠 - 新购进单位价值不超过500万元的设备器具 允许一次性税前扣除 可不考虑预计净残值 [18] 股息红利税收优惠 - 从合伙企业 外国企业取得的股息红利不可享受免税优惠 [19][26] - 连续持有上市公司股票不足12个月取得的投资收益也不享受免税优惠 [26]

工业经济表现 - 成都市1至4月规模以上工业增加值同比增长8 1% [1] - 集体企业增长24 9%，股份制企业增长6 0% [1] - 37个大类行业中25个行业增加值增长，汽车制造业增长27 4%，计算机通信和其他电子设备制造业增长18 8%，电气机械和器材制造业增长11 8%，烟草制品业增长6 9% [1] - 新能源汽车产量增长412 5%，智能手表增长103 1%，锂离子电池增长66 2% [1] 固定资产投资 - 成都市1至4月固定资产投资同比增长7 9%，民间投资增长10 6% [1] - 第一产业投资增长16 6%，第二产业投资增长72 8%，其中工业投资增长74 2% [1] 消费品市场 - 成都市1至4月社会消费品零售总额3644 6亿元，同比增长6 1% [1] - 城镇消费品零售额3204 6亿元增长6 1%，乡村消费品零售额440 0亿元增长6 4% [1] - 餐饮收入449 3亿元增长4 5%，商品零售3195 3亿元增长6 4% [2] - 限额以上企业通讯器材类零售额增长125 0%，金银珠宝类增长19 7%，家用电器和音像器材类增长19 1%，体育娱乐用品类增长17 5%，粮油食品饮料烟酒类增长14 4% [2] 外贸进出口 - 成都市1至4月外贸进出口总额2759 8亿元，同比增长11 2% [2] - 出口总额1610 8亿元增长11 9%，进口总额1149 0亿元增长10 1% [2]

报告核心观点 - 市场进入观察期，大市波动横行；4月美国消费稳健，关税冲击尚未反映，推荐美股消费ETF标的必需消费ETFXLP和可选消费ETFXLY [6][7][10] 国证视点 - 昨日港股三大指数下行，恒生指数跌1.19%、国企指数跌1.19%、恒生科指跌1.7%，大市成交回落至1982.29亿元，主板总卖空金额343.58亿元，占比19.327% [2] - 南向资金方面，港股通资金回升，周四净流入38.81亿元，北水净买入最多的是建设银行、美团、泡泡玛特，净卖出最多的是腾讯控股、小鹏汽车－Ｗ、阿里巴巴 [2] - 5月22日北向资金成交1202.72亿元，占两市总成交额10.91%，沪股通成交前三为韦尔股份、贵州茅台、紫金矿业，深股通成交前三为宁德时代、比亚迪、美的集团 [3] - 影视、短视频等科技相关概念股及消费类板块普遍下滑，部分烟草概念、化妆品股、光伏太阳能板块及部分猪肉、农业等股票逆市上扬，巨星传奇等热门个股涨幅显著 [4] - 5月美国综合PMI初值升至52.1，经济活动增速回升但整体仍弱，服务业增长明显，制造业重现扩张，新订单增长来自内需，出口下滑，企业展望回暖但信心低于均值，5月就业人数下降，制造业补库存，商品和服务售价涨幅创新高，上周初请失业金人数环比下降但持续申请总数上升 [5] 行业点评 - 4月美国零售和食品服务销售额7241亿美元，同比增5.2%，环比增0.1%，消费增长在关税前已恢复正常，4月销售未反映关税冲击 [7] - 线上零售增长超大盘，4月无店铺商贩销售额1235亿美元，同比增7.5%，环比增0.2%；食品和饮料消费放缓，4月销售额844亿美元，同比增2.7%，环比持平；日用品消费稳定，4月日用品商场销售额769亿美元，同比增2.8%，环比降0.2%；杂货店销售额143亿美元，同比增6.0%，环比降2.1%；餐饮表现良好，4月销售额991亿美元，同比增7.8%，环比增1.2% [8] - 油价下跌致加油站消费下滑，4月销售额511亿美元，同比降6.8%，环比降0.5%；保健和个人护理店销售额389亿美元，同比增8.5%，环比降0.2%；服装及配饰店销售额258亿美元，同比增3.5%，环比降0.4%；运动商品等商店销售额79亿美元，同比增1.7%，环比降2.5% [9] - 5月密歇根大学消费者信心指数跌至50.8，消费者态度悲观或影响5月消费数据 [9] - 4月CPI同比增2.3%，环比增0.3%，通胀在关税前控制合理，关税政策预期提升物价；3月人均可支配收入6.54万美元，同比增3.3%，增速放缓；3月个人消费支出同比增5.51%，支出增速稳定，消费有支撑；3月个人储蓄率3.9%，略有下降 [10] - 推荐美股消费ETF标的必需消费ETFXLP和可选消费ETFXLY，认为市场已基本消化基本面负面影响，ETFXLP前十大持仓占比61%，平均PE - TTM为27.9x，ETFXLY前十大持仓占比69%，平均PE - TTM为44.9x [10]

市场体制 - 4月2日关税公告后美股市场短暂按衰退体制定价，但随后金发姑娘体制概率回升至3月平均水平 [1] - 经济呈现晚周期特征，PMI持续下降但OECD领先指标显示尚未脱离扩张阶段，防御性板块(通信服务、公用事业)受青睐 [2] - 政策不确定性从公告阶段转向结果阶段，将加剧行业表现分化 [2] 行业表现 - 非必需消费品板块面临下行压力，通信服务和公用事业板块有望跑赢 [1] - REVS模型显示公用事业(加权得分0.26)和通信服务(0.23)评分最高，能源(-0.24)和材料(-0.25)最低 [5] - 消费周期股(耐用消费品、汽车)向防御性板块(必需消费品)的轮换尚未完成，科技硬件拥挤度显著上升 [5] 盈利动态 - 所有行业销售和盈利预期均下调，但调整节奏放缓，汽车、耐用消费品和建筑材料下调幅度最大 [3] - 盈利评分离散度显示市场存在阿尔法机会，公用事业(0.51)和房地产(0.25)盈利评分较高 [5] 估值特征 - 美股远期市盈率反弹至"增长乐观"区间，估值仍高于全球其他地区 [4] - 以美元计价的盈利表现比欧洲高出10%，高于长期趋势 [4] 个股评级 - 最高评级股包括Intercontinental Exchange(REVS 1.42)、Broadcom(1.39)、CVS Health(1.37)，市值分别达1010亿、1084亿和806亿美元 [6] - 最低评级股集中在能源(CVR Energy -1.57)、材料(Dow Inc -1.77)和消费 discretionary(Kohl's -1.61) [7] 历史回报 - REVS高分股(+0.5至1分)在2023年9月实现9.8%单月回报，显著跑赢低分股 [8] - 高分股与最低分股(-1至-0.5分)的12个月累计回报差扩大至4.7% [8]

资金安全防护措施 - 常态化资金安全提醒通过客户经理反复走访强调防骗意识 结合近期诈骗案例讲解套路和防范要点 [2] - 诈骗手段识别方面客户经理动态更新新型骗局信息 如"快递理赔"骗局通过案例图片展示和互动答疑提升零售户识别能力 [3] - 提供7x24小时资金安全咨询 零售户遇到可疑信息可即时联系客户经理进行真伪鉴别 避免资金损失 [4] 金融支持服务 - 针对零售户短期资金缺口问题 客户经理联动银行提供烟草贷等金融产品 帮助诚信客户快速解决经营资金周转问题 [5] 客户关系管理 - 客户经理通过高频次走访建立深度信任关系 在资金安全咨询和贷款协助等场景中成为零售户经营发展的核心支持节点 [2][4][5] - 服务方式包括现场讲解、电话响应、银行对接等多元化手段 形成覆盖事前预警到事后解决的全链条防护体系 [2][3][4][5]