报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石价格走弱需关注下游补库节奏；螺纹钢和热轧卷板受原料市场扰动呈宽幅震荡；硅铁因成本预期抬升宽幅震荡，锰硅因原料价格微调宽幅震荡；焦炭和焦煤受宏微观双重影响震荡偏弱；动力煤市场情绪偏弱短期价格弱调整；原木低位震荡 [2][5][9][14][17][21][23] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价784元/吨，跌5.5元/吨，跌幅0.70%，持仓575,249手，减少11,163手；进口矿和部分国产矿价格下跌，基差有变动 [6] - 1月LPR报价维持不变，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3% [6] - 趋势强度为0，呈中性 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3,117元/吨，跌11元/吨，跌幅0.35%；热轧卷板HC2605收盘价3,286元/吨，跌2元/吨，跌幅0.06% [9] - 必和必拓上半年铁矿石产量创历史新高，部分铁矿石价格下调；1月15日钢联周度数据显示螺纹产量降0.74万吨、热卷增2.85万吨等；2025年12月我国进口钢材数据有变化；12月下旬重点统计钢铁企业生产和库存数据有变动；商务部等对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [9][12] - 趋势强度均为0，呈中性 [12] 硅铁和锰硅 - 硅铁2603收盘价5556元，涨4元；硅铁2605收盘价5542元，涨14元；锰硅2603收盘价5748元，跌12元；锰硅2605收盘价5786元，跌12元 [14] - 1月21日硅铁、硅锰等产品价格有变动；2025年1 - 12月锰矿进口量累计3281.30万吨，同比增12.04%；2025年中国硅铁累计出口前十地区数据公布；部分钢厂敲定硅铁、硅锰采购价 [15][16] - 趋势强度均为0，呈中性 [16] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1129元/吨，涨5元，涨幅0.4%；焦炭J2605收盘价1683.5元/吨，涨10元，涨幅0.6% [17] - 1月21日CCI冶金煤指数有变动；港口焦炭库存合计120万吨，周环比增7万吨，港口报价下调 [17] - 趋势强度均为0，呈中性 [20] 动力煤 - 产地、港口、海外等不同类型动力煤价格有变动，1月长协价格也有调整 [21] - 2025年12月全国原煤产量环比增2.40%，全年累计产量483178万吨，同比增1.2%；12月进口煤炭5859.7万吨，同比增11.94%，环比增33.01%；2026年印尼预期生产额度预计收紧 [22] 原木 - 不同合约收盘价、成交量、持仓量有变动，现货与期货价差有变动，不同类型原木现货价格多数持平 [24] - 中国12月RatingDog综合PMI录得51.3，超荣枯值且较11月微升 [26] - 趋势强度为0，呈中性 [26]

报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭品种投资评级为震荡偏弱 [3] 报告的核心观点 - 短期现货成交偏强，下游钢厂受事故影响本周铁水或回落，但钢厂有部分利润空间，对煤焦需求影响有限，盘面与现货维持分叉走势，焦煤主力底部支撑 1100，关注该点位 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约 Jm2605 收于 1129.0，环比日盘开盘上涨 0.44%，夜盘收于 1121.0，环比日盘收盘下跌 0.71%；焦炭主力合约 J2605 收于 1683.5，环比日盘开盘上涨 0.6%，夜盘收于 1671.0，环比日盘收盘下跌 0.74% [3] 重要资讯 - 2026 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日对个人投资者转让创新企业 CDR 取得的差价所得暂免征收个人所得税 [3] - 住建部部长倪虹表示“十五五”将重点抓好两方面工作，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式，推进现房销售制 [3] - 本周 314 家独立洗煤厂样本产能利用率为 37.4%，环比增 0.6%；精煤日产 27.6 万吨，环比增 0.3 万吨；精煤库存 323.2 万吨，环比减 11.9 万吨 [3] - 2025 年 12 月国内钢坯出口总量 144.12 万吨，月环比减少 2.40%，年同比增加 86.43%；2025 年全年国内钢坯出口总量 1482.13 万吨，年同比增加 134.21% [3] 市场逻辑 - 短期现货成交偏强，下游钢厂受事故影响本周铁水或回落，但钢厂利润使实际对煤焦需求影响有限，暂为情绪扰动，盘面与现货维持分叉走势 [3] 交易策略 - 焦煤主力底部支撑 1100，昨日夜盘有增仓下行趋势，关注底部 1100 点位 [3]

来源：科技日报 针对瓦斯治理精细化发展的瓶颈问题，黑龙江科技大学张保勇教授创新性提出"超长钻孔原位监测胃镜 技术"，支撑"钻孔透明化"的战略构想，有效克服了超长钻孔瓦斯赋存状态、流动规律等关键参数认知 盲区的问题。基于对煤矿地质特征的深度解析，团队突破传统监测技术局限，结合智能算法实现孔内多 物理场耦合分析，能够实时反演出钻孔全孔段瓦斯压力梯度及孔周应力演化等核心数据。 "这一技术的突破不仅使超长钻孔由'黑箱'转变为'明盒'，更为瓦斯高效抽采、灾害预警及智能化开采提 供了科学决策支撑"，保德煤矿通风办主任张迪介绍。 我国著名长钻孔钻进专家李泉新院长表示，超长钻孔原位监测技术拓展了智能钻进叠加效益，为长钻孔 瓦斯治理插上了翅膀。 业内专家认为，该成果的成功应用将有力推动煤矿领域多重战略目标的实现。在瓦斯高效抽采方面，基 于精准瓦斯流动规律模型优化抽采布局，可使瓦斯抽采效率显著提升，促进非常规天然气资源利用。在 安全保障方面，系统能够对超长钻孔煤层瓦斯压力与浓度进行实时监测，识别长钻孔运行状态，为灾害 防治提供前瞻预警，切实提升矿山安全生产水平。在绿色低碳方面，通过高效抽采利用瓦斯（主要成分 为甲烷），可直接减少 ...

核心观点 - 市场全天冲高回落，三大指数集体收涨，科创50指数表现突出，上涨3.53% [1][4][6] - 市场当前处于高位整固阶段，短期需关注量能及主线板块能否引领突破，中期在政策引导及宏观因素下向上方向有望延续 [6] - 投资主线正从宏观流动性驱动转向微观业绩验证，建议关注业绩超预期或风险释放后的优质资产，板块上重点关注红利、TMT、电力设备等 [6] 市场表现 - 主要指数表现：上证指数收盘4116.94点，涨0.08%；深证成指收盘14255.13点，涨0.70%；创业板指收盘3295.52点，涨0.54%；科创50指数收盘1535.39点，大涨3.53% [2] - 资金面：沪深两市成交额2.6万亿元，较上一交易日缩量1771亿元 [6] 行业与板块表现 - 涨幅居前行业：有色金属涨2.79%，电子涨2.62%，机械设备涨1.50%，钢铁涨1.39%，建筑材料涨1.35% [3] - 跌幅居前行业：银行跌1.58%，煤炭跌1.57%，食品饮料跌1.53%，商贸零售跌1.07%，公用事业跌0.80% [3] - 热点概念板块：金属铅涨5.01%，金属锌涨4.83%，黄金概念涨3.82%，金属铜涨3.33%，先进封装涨3.11% [3] - 盘面回顾：贵金属概念持续爆发，芯片产业链涨势扩大，锂矿概念震荡反弹，总体上个股涨多跌少 [4] 政策与宏观环境 - 国家发改委表示，今年坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求 [4] - 正在研究制定2026～2030年扩大内需战略实施方案，旨在促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式 [5] - 有关部门正在研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划，以增强居民消费能力，优化消费供给 [5] 技术分析与后市展望 - 技术分析：早盘沪指收复5日及10日均线，但午后量能减弱，难以支撑指数有效突破 [6] - 短期展望：A股市场在创下阶段性新高后，正在高位整固，监管新政有望引导市场情绪回归理性，提升市场内在稳定性 [6] - 中期展望：在监管层积极引导中长期资金入市的背景下，叠加国际货币秩序重构等宏观积极因素，市场向上的大方向有望延续 [6] - 业绩期影响：进入1月下旬，上市公司年度业绩预告进入密集披露期，市场博弈情绪预计将显著升温 [6]

文章核心观点 - “十五五”期间，碳达峰与“反内卷”成为两大重要政策目标，两者存在协同效应 [2] - “内卷式”竞争长期来看不利于绿色转型，会延缓清洁能源成本下降趋势并可能导致碳排放上升 [2][7] - 在“反内卷”成功消除内卷的理想情景下，绿色溢价有望下降8-11个百分点，并最高推动约1亿吨碳减排 [3][4] - 本轮“反内卷”政策核心在于通过市场化与法治化手段重塑行业长期竞争生态，促进清洁能源技术创新，其作用比上一轮供给侧改革更长期和深远 [5][62] “内卷式”竞争的现状与成因 - “内卷式”竞争表现为同质化、无序化的低效重复建设、盲目扩产及低价倾销，导致企业利润下滑与创新乏力 [8] - 竞争程度较高的行业主要为光伏、水泥等，电池、煤炭开采等行业竞争程度中等 [9] - 内卷的宏观原因是供需失衡、供强需弱，有效需求不足 [13] - 成因可分为“政府说”（地方政府不当干预加剧低效投资）和“市场说”（市场失灵及经济周期下行）两类 [13] “内卷式”竞争对绿色转型的长期负面影响 - **能源结构清洁化层面**：内卷短期可压低清洁能源价格，但长期会延缓其成本下降趋势，因利润下滑削弱企业研发投入能力 [2][19] - 竞争烈度与创新绩效呈倒U型关系，过度竞争不利于创新 [20] - 光伏电池组件行业的研发费用已出现同比下滑趋势 [20] - **产业结构去重化层面**：内卷加剧产能利用率低和供需失衡，低效投资、“以量补价”等行为可导致碳排放上升，特别是高碳产业 [2][24] - 当期的超额生产会锁定高碳产能与技术，挤占低碳技术投资，变相提高平均碳排放强度 [24] “反内卷”对绿色溢价的量化影响 - 分析基于“反内卷”成功、各行业实现盈亏平衡、价格回归合理水平的理想情景 [27] - **对化石能源（煤电）成本的影响**：“反内卷”前动力煤价低点约610元/吨，合理煤价约750元/吨，相当于煤价上涨23% [30] - 煤电度电成本将从0.34元上升至0.39元，上涨幅度约16% [30] - **对清洁能源（光伏）成本的影响**：若仅执行“不低于成本销售”，组件价格需从0.7元/W升至0.8元/W，光伏度电成本上涨约4% [28] - 若辅以光伏组件转换效率提升（如从23%提至24.25%），则度电成本可基本保持不变 [29] - **综合影响**：“反内卷”前绿色溢价为-21%（光伏比煤电成本低21%） [31] - “反内卷”后，仅“不低于成本销售”情景下，绿色溢价下降8个百分点至-29%；若加上效率提升，则下降11个百分点至-32% [31] - 短期“反内卷”主要通过提高化石能源成本降低绿色溢价，长期则主要通过促进清洁能源技术创新来降低清洁能源成本和绿色溢价 [3][32] - 技术创新贡献了光伏组件价格年均降幅（约15%）的60%，即约9个百分点 [33] “反内卷”对碳排放的量化影响 - “反内卷”与高碳产业碳减排存在较强协同效应，理想情景下2025年最高可能推动约1.07亿吨碳减排，占2024年全国碳排放（126亿吨）比重约0.85% [4][48] - **碳减排的三部分构成**： 1. 更有力落实钢铁、石化化工、水泥、有色四大高耗能产业已有的能效提升目标，可带来约2500万吨碳减排 [37][48] 2. 若光伏玻璃和钢铁成功减产，理论上可降低约2650万吨碳排放（光伏玻璃550万吨，钢铁2100万吨） [37][40][48] 3. 通过降低固定资产投资，最多可减碳约5500万吨，其中石化化工行业贡献最大 [41][48] - 控制光伏、建材等行业的低效重复投资，每1亿元固定资产投资可避免约1万吨碳排放 [41] 当前“反内卷”手段的效果评估 - 基于“政策力度-执行挑战”二维框架分析，多晶硅、锂电、煤炭、化工行业的“反内卷”效果相对较好 [4][57] - 这些行业的能效环保、安全生产、产品标准等手段有效性较强，执行挑战相对较小 [4][51] - 行业自律（如联合减产、设定最低价）手段力度较弱，易面临卡特尔不稳定性和垄断风险 [52] - **对绿色溢价影响的再评估**：煤炭“反内卷”手段有效性高，其价格回升的确定性高于光伏组件涨价，因此前文测算可能低估了“反内卷”对绿色溢价下降的实际促进作用 [59] - **对碳减排影响的再评估**：能效提升目标的减排效果较好；通过减产实现的碳减排不确定性较高；通过控制投资实现的碳减排前景相对乐观，尤其化工行业已有较强政策工具 [60][61] 本轮“反内卷”与上一轮供给侧改革的差异 - **核心目标差异**：本轮核心在于通过市场化与法治化手段重塑行业长期竞争生态与可持续发展能力，促进清洁能源技术创新；上一轮主要聚焦化石能源与高耗能产业，更多依赖行政手段快速见效 [5][63] - **对绿色溢价的影响路径差异**：上一轮重在短期提高化石能源成本；本轮重在长期降低清洁能源成本 [65] - **对碳排放的影响路径差异**：上一轮可直接淘汰落后产能和削减产量；本轮主要在于降低碳排放强度（单位产出碳排放） [66] - **最终效果差异**：上一轮碳减排见效快；本轮影响更长期，致力于构建长期、内生的绿色低碳发展机制 [67] 加强“反内卷”与绿色转型协同效应的政策建议 - **宏观层面**：持续规范地方政府行为、构建全国统一大市场，以提升产能利用率、减少无效投资 [70] - **供给侧政策**： - **棕色产业（煤炭、高耗能制造业）**：提高能效环保标准、加强安全生产监管、治理超产能生产 [73] - **绿色产业（光伏、锂电、EV等）**：提高产品质量或技术标准、加强知识产权保护、打击低价倾销 [76] - 特别强调知识产权保护需与产业创新发展阶段相匹配，中国绿色产业已进入引领式创新阶段，需适当加强保护以激励创新 [77] - **需求侧政策**： - 刺激绿色消费，缓解供需失衡 [78] - 完善绿色产品（如储能）招投标机制，从“价格主导”转向“全生命周期价值主导”，提高安全、质量等技术指标权重 [78][79]

央企领导人员职务任免 - 国务院国资委于1月21日发布中央企业领导人员职务任免信息，涉及两家央企“一把手”变更 [1] 中国盐业集团人事变动 - 申兆军被任命为中国盐业集团有限公司党委书记、董事长，免去其在中国航空油料集团有限公司的所有职务 [3] - 申兆军生于1967年，曾在中国铁路物资总公司、中国盐业集团、中国航空油料集团担任要职，于2024年9月起任中国航空油料集团董事长 [3] - 中盐集团旗下上市公司包括中盐化工和红四方，其核心企业中盐股份已于2025年底递交招股说明书，拟登陆上交所主板 [3] - 中盐集团创立于1950年，是国务院国资委监管的国有大型企业，为盐行业龙头企业、唯一中央企业和唯一全国性企业，拥有职工2.5万人 [3] - 公司业务集盐资源勘探、工程设计、研发、生产、营销为一体，并向盐化工、盐价值链延伸，形成以盐、盐化工、农肥、盐穴综合利用为主的“1+3”产业布局 [3] 中国保利集团人事变动 - 祖斌被任命为中国保利集团有限公司党委书记、董事长 [4] - 祖斌生于1968年6月，曾在中国核工业集团、国家电力投资集团、中国华电集团担任董事、党组副书记等职务 [5] - 保利集团境内外控股上市公司共5家，分别为保利发展、保利置业集团、中国海诚、保利联合、保利物业 [5] - 保利集团是由国务院国资委直接管理的大型中央企业，成立40年来形成“优化贸易、升级地产、做强文化、创新科技、做特工程、金融支撑”的“5+1”业务体系 [5] - 公司业务范围涵盖衣食住行用和精神文化生活等方面，业务遍布国内100多个城市及全球近百个国家 [5] 其他央企董事变动 - 聘任赵永峰、高立刚为中国中煤能源集团有限公司外部董事，兰春杰、洪水坤不再担任该公司外部董事 [6] - 聘任高春雷、李跃平、贾世瑞、樊启祥为中国交通建设集团有限公司外部董事，刘茂勋不再担任该公司外部董事 [6] - 廖龙辉任中国广核集团有限公司党委常委、纪委书记，免去其中国航空油料集团有限公司党委常委、纪委书记职务 [6]

文章核心观点 - 文章披露并分析了七家能源化工央企董事长2024年的薪酬数据 显示其税前总薪酬在80万元至126万元之间 其中“三桶油”负责人的应付年薪位居前三 薪酬变动与公司业绩表现存在一定关联[3][4][5][6] 薪酬结构与整体水平 - 央企负责人税前薪酬由三部分组成：应付年薪、社保及年金等单位的缴存部分、其他货币收入[3] - 已公布的七家能源化工央企董事长2024年应付年薪均未超过100万元 整体在65万元至100万元区间波动[4] - 社保及年金等单位的缴存部分金额范围大多在19万元至29万元[4] - 董事长税前年薪总额在80万元到126万元范围[4] 各企业董事长薪酬排名与详情 - “三桶油”一把手的应付薪酬位居前三：中国石油戴厚良97.85万元、中国海油汪东进96.69万元、中国石化马永生93.55万元[5] - 其余董事长应付年薪排名：中煤集团王树东91.02万元、国家管网张伟87.29万元、中国中化李凡荣65.07万元、中国化学工程莫鼎革63.56万元[5] - 中国化学工程集团董事长莫鼎革因于2024年3月履职 其薪酬不反映全年情况[5] - 除中国中化李凡荣和中国化学工程莫鼎革外 其余五家央企董事长的总薪资超过100万元[5] 薪酬年度变动情况 - 剔除年内有董事长任职变动的中国化学工程集团 剩余六家央企中仅国家管网集团董事长张伟的总薪资较2023年下滑3.27%[5][6] - 总薪资涨幅前三的董事长分别为：中国中化李凡荣上涨4.08%、中国石油戴厚良上涨3.89%、中国海油汪东进上涨3.57%[6] - 其他董事长总薪资变动：中国石化马永生上涨0.38%、中煤集团王树东上涨1.61%[6] 薪酬与公司业绩关联 - 中国石油和中国海油董事长的总薪资表现与公司业绩表现一致[7] - 2024年“三桶油”合计实现归母净利润超过3529.25亿元 折合每日净赚约9.64亿元[7] - 中国海油2024年营业收入4205.06亿元 同比增长0.9% 归母净利润1379.36亿元 同比增长11.4% 为历史第二高业绩[7] - 中国海油董事长表示 当前公司开采成本较10年前降低40% 同等油价下利润实现翻番[7] - 中国石油2024年营业收入2.94万亿元 同比减少2.5% 归母净利润1646.8亿元 同比增长2.0% 连续三年创历史新高[8]

市场整体表现 - A股三大指数集体收涨，市场整体韧性较强，上证指数午后受金融和消费等权重板块拖累涨幅收窄，尾盘近乎平收，深证成指在科技板块驱动下弹性修复，创业板指全天振幅为三大指数中最高 [4] - 两市3095家上涨，2195家下跌，涨跌停比为91:1，市场涨多跌少，结构分化显著 [5] - 两市成交额缩量，但仍维持在2.6万亿的活跃水平上方，表明市场抛压减轻，但增量资金入场意愿相对不足，整体进入观望和整固阶段 [6] 市场结构与资金动向 - 市场呈现“科技+资源”双主线，以半导体、AI算力为代表的科技成长股在国产替代和AI产业浪潮推动下集体爆发，以黄金为首的有色金属板块受国际金价驱动表现强势 [5] - 银行、煤炭、白酒等传统高股息或防御性板块有所承压 [5] - 资金进行“结构性换防”，从前期热门题材股转向有价格支撑或政策预期的低位板块 [6] - 主力资金净流入6.36亿元，机构积极调仓，布局政策支持与景气度高的赛道，对高位题材和传统消费板块持谨慎态度 [7][8] - 资金流入半导体、计算机设备和有色金属，抛售电网设备、酿酒行业和光伏设备等板块 [8] 散户情绪与行为 - 散户资金流向相对分散，部分散户与主力在个别高景气板块（如元件、电池）形成共识，部分散户资金流入主力撤离板块（如消费电子、风电设备）或一些短期热点题材 [8] - 散户情绪调查显示，75.85%的受访者情绪指标为“有演”，62.90%的受访者认为下个交易日会上涨，37.10%认为会下跌 [9][13][14] - 散户仓位调查显示，当前仓位为68.89% [16] - 散户操作调查显示，29.81%的受访者选择加仓，19.72%选择减仓，50.47%选择按兵不动 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 焦煤供需双弱承压 期货盘面预计震荡运行 国内焦煤产量增长 库存向下游转移 冬储补库加快 但吨焦利润下探 下游铁水产量减少 煤炭下游高价成交不足 年前煤矿有安全检查概率 [1] 根据相关目录总结 行情分析 - 焦煤低开低走日内下挫 国内523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为88.47% 环比增加3.13% 原煤日均产量达197.79万吨 开工恢复后焦煤矿山库存大幅去库 焦化企业累库61.17万吨 钢厂累库4.47万吨 冬储补库进程加快 [1] - 焦化企业阶段性主动补库增加 但吨焦利润下探 本周焦炭一轮提涨博弈中 关注落地情况 下游铁水产量环比减少0.47% 周度产量228.01万吨 预计对原料端采购仍有增加 [1] - 内蒙古包钢板材厂爆炸事故影响待确认 目前煤炭下游高价成交不足 主要需求由冬储支撑 年前煤矿有安全检查概率 处于供需双弱阶段 上下游博弈中 期货盘面预计震荡运行 [1] 现货数据 - 山西市场（介休）主流价格报价1280元/吨 较上个交易日+10元/吨 蒙5主焦原煤自提价1035元/吨 较上个交易日-10元/吨 [2] - 主力合约期货收盘价1129元/吨 山西介休基差151元/吨 较上个交易日+5元/吨 [2] 基本面跟踪 供应数据 - 1月9日 - 1月16日当周 国内523家样本矿山炼焦煤开工率88.47% 环比+3.13个百分点 精焦煤日均产量76.85万吨 环比+3.42万吨 [3] 需求数据 - 1月9日 - 1月16日当周 下游独立焦企日均产量63.45万吨 环比-0.12万吨 247家钢厂焦炭日均产量46.72万吨 环比-0.16万吨 247家钢厂日均铁水产量228.01万吨 环比-1.49万吨 [5]

证券日报网讯1月21日，晋控煤业（601001）在互动平台回答投资者提问时表示，截至1月20日，公司股 东人数为50000余户。 ...