报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油市场呈现区间内震荡偏强特征，供给端美国强化出口布局及俄油供应受限提供支撑，但印度需求疲软及OPEC+潜在增产构成上方压力；短线特朗普政府能源政策及地缘冲突风险可能推动WTI继续测试65美元/桶阻力位，但需警惕印度需求弱化传导风险；中期需关注OPEC+9月产量政策调整及北半球炼厂季节性检修进展，若美国战略储备释放预期升温或成品油裂解利润回落，油价存在回调风险，但地缘溢价仍将支撑油价区间震荡 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 2025年8月25日，SC原油主力合约价格小幅回落0.14%至492.9元/桶，WTI和Brent价格维持稳定，分别为63.77和67.26美元/桶；SC-Brent价差走强12.16%至1.66美元/桶，SC-WTI价差扩大3.62%至5.15美元/桶，Brent-WTI价差持平于3.49美元/桶，远月合约结构（SC连续 - 连3）贴水加深至 - 2.8元/桶 [2] - 燃料油、中质含硫原油及低硫燃料油仓单均持平，显示实物交割压力有限，市场持仓心态稳定 [3] 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：特朗普政府提及扩大与日韩的阿拉斯加石油合作，可能强化美国原油出口能力；阿联酋Crescent石油公司收购Vital Energy（31亿美元）或推动中东产量边际上升；印度7月原油进口降至2024年2月以来最低（环比降8.7%），可能间接反映OPEC+高油价对亚洲需求抑制效应；美国对俄罗斯原油供应的制裁及欧盟采购争议可能限制俄油流入市场，加剧供应紧张预期 [4] - **需求端**：印度成品油进口同比下降12.8%、出口下降2.1%，表明其炼厂加工需求疲软，或受季节性炼厂检修及高油价抑制；美国能源政策转向强化原油出口，叠加WTI突破64美元/桶（日内涨幅超2%），显示短期投机资金对需求复苏的押注；燃料油裂解走强（主力合约涨5%）可能支撑炼厂开工，但需警惕亚洲炼油利润收缩风险 [5] - **库存端**：美国库欣及商业原油库存未明确变动，但SC和Brent-WTI跨区价差走阔暗示区域性库存分化；中质含硫原油仓单持稳于476.7万桶，低硫燃料油仓单维持11110吨，显示亚太地区实物库存压力有限；OECD成员国商业原油库存在印度需求走弱与中东增产博弈下暂呈中性 [6] 价格走势判断 当前原油市场区间内震荡偏强，供给端支撑与需求端压力并存；价差结构反映区域性供需错配；短线关注特朗普政府能源政策及地缘冲突风险，中期关注OPEC+9月产量政策调整及北半球炼厂季节性检修进展，若美国战略储备释放预期升温或成品油裂解利润回落，油价存在回调风险，但地缘溢价支撑油价区间震荡 [7][8] 产业链价格监测 原油 - 期货价格：SC跌0.14%至492.9元/桶，WTI涨1.52%至64.74美元/桶，Brent涨1.40%至68.20美元/桶 - 现货价格：OPEC一揽子持平，Brent持平，阿曼涨0.04%，胜利涨0.32%，迪拜涨0.26%，ESPO涨0.20%，杜里涨0.51% - 价差：SC-Brent涨12.16%，SC-WTI涨3.62%，Brent-WTI持平，SC连续 - 连3跌3.70% - 其他资产：美元指数涨0.72%，标普500跌0.43%，DAX指数跌0.40%，人民币汇率跌0.40% - 库存：美国商业原油库存降1.41%，库欣库存涨1.82%，美国战略储备库存涨0.06%，API库存降0.53% - 开工：美国炼厂周度开工率涨0.21%，美国炼厂原油加工量涨0.16% [9] 燃料油 - 期货价格：FU涨4.61%，LU涨0.77%，NYMEX燃油涨1.75% - 现货价格：IF0380新加坡涨2.01%，IF0380鹿特丹涨1.02%，MD0新加坡涨3.09%，MDO鹿特丹涨0.66%，MGO新加坡涨0.48%，俄罗斯M100到岸价涨0.92% - 价差：中国高低硫价差降14.03%，LU - 新加坡FOB(0.5%S)涨1.36%，FU - 新加坡380CST涨6.61% - Platts：Platts(380CST)涨0.66%，Platts(180CST)涨0.34% - 库存：新加坡降6.53% [10] 产业动态及解读 - **供给**：8月25日消息，印度7月原油进口量较上月降8.7%，至1856万吨，为2024年2月以来最低，较上年同期降4.3%；7月成品油进口同比降12.8%，至431万吨，出口降2.1%至502万吨 [11][12] - **需求**：8月25日消息，印尼贸易部敦促欧盟取消对生物柴油进口征收的反补贴税，因世贸组织裁决有利于印尼 [13] - **库存**：夜盘燃料油涨幅近1% [14] - **市场信息**：8月26日消息，截至收盘，纽约商品交易所10月交货轻质原油期货涨1.79%，收于64.80美元/桶；10月交货伦敦布伦特原油期货涨1.58%，收于68.80美元/桶；燃料油期货仓单、中质含硫原油期货仓单、低硫燃料油仓库期货仓单环比持平；特朗普提及与韩日石油合作；WTI原油突破64美元/桶；阿联酋Crescent石油公司将收购Vital Energy [15][16] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多项产业链数据图表 [17][19][21]

Richmond Lee, CFA and Senior Market Analyst at PU Prime, commented:“Oil prices remain caught between bearish structural drivers and short-term geopolitical risks. Longer-term pressures such as rising electric vehicle adoption and expectations of higher supply continue to weigh on sentiment.At the same time, renewed tensions in the Russia–Ukraine conflict are injecting volatility. Reports of drone strikes on the Kursk nuclear power plant in western Russia have heightened uncertainty, even as U.S. President D ...

来源：经济日报新闻客户端（记者熊丽） 调价周期内，受多重因素交织影响，国际油价呈先降后升走势，平均水平低于上轮调价周期。一方面， 全球原油市场供应过剩预期加剧。国际能源署在最新月报中下调2025年全球石油需求增长预期，并大幅 上调全球石油供应增长预期40万桶/日，至250万桶/日。美国能源信息署预计，2025年美国原油产量将 达到1341万桶/日，创历史新高；同时，预计四季度美国原油库存将大幅增加。另一方面，随着美俄围 绕俄乌达成和平协议展开会谈，市场情绪从乐观逐步转向僵持，期间俄乌仍不断相互空袭，地缘政治风 险再度升温推动油价上涨。 国家发展改革委价格监测中心认为，随着夏季驾驶旺季接近尾声，石油需求预计将逐步转淡，叠加"欧 佩克+"增产和美国原油产量增长，全球原油市场将继续维持供应过剩格局。 短期内，地缘政治局势的 不确定性将加大油价波动。 国内成品油新一轮调价窗口今晚将开启。 国家发展改革委发布消息，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2025年 8月26日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别降低180元和175元。 本轮是2025年国内成品油第十七次调价，也将迎来第七次下调，年内成 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 8 月 26 日 热点品种 期市综述 截止 8 月 26 日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，花生、原木、20 号胶小幅上 涨；跌幅方面，氧化铝、焦煤跌超 3%，工业硅、集运欧线、焦炭、多晶硅跌超 2%， 玻璃、纯碱、苯乙烯跌近 2%。沪深 300 股指期货（IF）主力合约跌 ...

8月26日，国家发展改革委发布消息称，近期国际市场油价波动运行，根据8月26日的前10个工作日平均 价格与上次调价前10个工作日平均价格对比情况，按照现行成品油价格机制，自2025年8月26日24时 起，国内汽、柴油价格(标准品，下同)每吨分别降低180元和175元。至此，成品油零售价迎来今年以来 的第七次下调。 从本轮计价周期来看，尽管原油价格整体呈现出先跌后涨走势，但其平均水平低于上轮调价周期。 对此，国家发展改革委价格监测中心有关负责人告诉《证券日报》记者，一方面，全球原油市场供应过 剩预期加剧。国际能源署在最新月报中下调2025年全球石油需求增长预期，并大幅上调全球石油供应增 长预期40万桶/日，至250万桶/日。美国能源信息署预计，2025年美国原油产量将达到1341万桶/日，创 历史新高；同时，预计四季度美国原油库存将大幅增加。另一方面，随着美俄围绕俄乌达成和平协议展 开会谈，市场情绪从乐观逐步转向僵持，期间，地缘政治风险再度升温推动国际油价上涨。 国家发展改革委价格监测中心认为，随着夏季驾驶旺季接近尾声，石油需求预计将逐步转淡，叠加"欧 佩克+"增产和美国原油产量增长，全球原油市场将继续维持供应 ...

国内成品油价格调整 - 国内汽、柴油价格每吨分别下调180元和175元 执行时间为2025年8月26日24时 [1] - 本次调价前国内成品油价格已连续两轮搁浅 [1] 用油成本变化 - 私家车月跑2000公里且百公里油耗8L车型 单辆车燃油成本下降约10元至下次调价窗口 [4] - 物流行业月跑10000公里且百公里油耗38L重型卡车 单辆车燃油成本下降约266元 [4] - 年内汽柴油价格累计下跌405元/吨和390元/吨 用油成本仍低于年初水平 [4] 2025年成品油调价统计 - 年内共经历17轮调整 包括6次上涨7次下跌4次搁浅 [4] - 汽油调价幅度累计为下跌405元/吨 柴油累计下跌390元/吨 [5] 国际原油市场动态 - 布伦特原油期货下跌0.23%至68.64美元/桶 WTI原油期货下跌0.54%至64.46美元/桶 [6] - 地缘冲突导致乌克兰打击俄罗斯能源设施 引发炼油及出口受阻 [7] - 特朗普表示若两周内和谈无进展将重新考虑对俄罗斯制裁 [8] 市场机构观点 - 巴克莱认为地缘风险增加但油价维持窄幅区间 显示基本面韧性较强 [8] - Phillip Nova指出政治干预可能引发短期市场波动 [8] - 卓创资讯认为原油连续反弹是对和谈乐观预期的修正 国内成品油存上调预期 [9]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年9月15日9:00-10:00通过上证路演中心网络互动方式召开 [1][2] - 投资者可在2025年9月8日至9月12日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱603353@hnhsjt.com提前提交问题 [1][3] - 参会人员包括公司董事长兼总经理赵忠、独立董事徐莉萍、财务总监余美玲及董事会秘书马文婧 [2] 会议内容与目的 - 会议旨在深入解读公司2025年半年度经营成果和财务状况 [2] - 公司将针对2025年半年度的经营成果及财务指标具体情况与投资者进行互动交流 [2] - 公司将在信息披露允许范围内就投资者普遍关注的问题进行回答 [2] 投资者参与方式 - 投资者可通过登录上证路演中心网站在线参与本次业绩说明会 [2] - 说明会结束后投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [3] - 公司提供证券部联系电话0731-89708656及邮箱603353@hnhsjt.com作为咨询渠道 [3]

地缘政治与能源贸易动态 - 印度无视美国关税威胁 坚定继续购买俄罗斯石油 美国原定将印度出口关税翻倍至50% 额外关税将于美国东部时间周三凌晨12:01生效[1] - 美国贸易谈判代表原定本周访问新德里的计划已被取消[1] 印度原油进口情况 - 印度目前俄罗斯原油进口量约为每天100万桶 低于今年早些时候的每天200万桶[3] - 印度政府没有正式指示削减俄罗斯原油进口量 目前一切照常[3] - 自2022年俄乌冲突以来 印度已成为俄罗斯最大的海运原油买家 进口了价值近1400亿美元的俄罗斯石油[3] - 如果印度停止购买俄罗斯石油 新德里每年可能面临30亿至50亿美元的额外进口成本[3] 商业决策与价格优势 - 俄罗斯向印度买家提供平均5%-7%的折扣 这种价格优势使印度难以找到替代供应源[3] - 印度官员表示购买俄罗斯石油纯粹是商业决定 如果沙特阿拉伯或伊拉克以相同或更低价格提供石油 印度会很高兴转向其他供应源[5] 印美关系与外交立场 - 印度批评美国针对印度是不公正、不合理的 并指责美国将印度视作遏制中俄关系的工具[5] - 印度坚持不结盟政策 利益是其外交中最重要的准则[5] - 过去几年美国一直公开表示印度应尽一切努力稳定世界能源市场 包括从俄罗斯购买石油[5] 印俄战略关系 - 俄罗斯是印度最大的武器供应国 自2000年以来俄罗斯占印度武器采购总额的60%以上[5] - 印度与俄罗斯关系更加稳固 相比之下与美国关系反复无常[5]

董事会会议召开情况 - 公司第四届董事会第五次会议于2025年8月26日召开 采用现场结合通讯方式 应出席董事7名 实际出席7名 会议召集和表决程序符合法律法规及公司章程规定 [1] 会议审议通过议案 - 董事会全票通过公司2025年半年度报告及其摘要 同意7票 反对0票 弃权0票 该议案已通过董事会审计及预算审核委员会审议 [1][2] - 董事会全票通过取消监事会并修订公司章程及配套议事规则议案 同意7票 反对0票 弃权0票 监事会职权将由董事会审计委员会行使 需提交2025年第二次临时股东大会审议 [2] - 董事会全票通过修订7项公司治理制度议案 包括独立董事工作制度 会计师事务所选聘制度和募集资金管理制度等 需提交2025年第二次临时股东大会审议 [3] - 董事会全票通过召开2025年第二次临时股东大会议案 会议定于2025年9月11日召开 [3][4] 信息披露安排 - 半年度报告及摘要 公司章程修订公告 公司治理制度修订公告及股东大会通知均同步披露于上海证券交易所网站 [1][2][3]

国内成品油价格调整 - 国内汽柴油价格每吨分别降低180元和175元 执行时间为2025年8月26日24时 [2] - 折合升价后92汽油、95汽油及0柴油分别下调0.14元/升、0.15元/升和0.15元/升 [3] - 加满一箱50升92汽油将少花7元 [3] 用油成本变化 - 私家车月跑2000公里且百公里油耗8L 下次调价前单辆车燃油成本下降约10元 [3] - 物流行业重型卡车月跑10000公里且百公里油耗38L 下次调价前单辆车燃油成本下降约266元 [4] - 年内汽柴油累计下跌405元/吨和390元/吨 用油成本仍低于年初水平 [4] 年内价格调整汇总 - 2025年成品油经历17轮调整 呈现"6涨7跌4搁浅"格局 [4] - 汽油累计下调405元/吨 柴油累计下调390元/吨 [5] - 单次最大下调发生在4月17日 汽柴油分别下调480元/吨和465元/吨 [5] 国际原油市场动态 - 布伦特原油期货报68.64美元/桶 WTI原油期货报64.46美元/桶 [8] - 乌克兰打击俄罗斯能源设施 导致炼油和出口受阻引发供应担忧 [8] - 特朗普称若两周内和谈无进展将重新考虑对俄制裁 加剧供应不确定性 [8] 市场分析与预期 - 巴克莱指出地缘风险增加但油价维持窄幅区间 显示基本面韧性较强 [8] - Phillip Nova分析师认为政治干预将引发短期波动 投资者需为波动做准备 [9] - 卓创资讯表示原油反弹修正前期乐观预期 国内成品油零售价格存上调预期 [10]