报告行业投资评级 - 豆粕和玉米策略均为中性 [5][9] 报告的核心观点 - 春节期间国内现货市场停滞，节前油厂大豆及豆粕库存充足，美豆国内压榨需求旺盛，但美国关税风波或影响美豆出口致价格回落，需关注关税政策变化；新季美国农户或增加大豆种植面积，需持续关注；巴西大豆收割速度放缓但丰产格局难改，后期到港将给国内带来供应压力；国内春节后降雪或影响运输，需关注美国关税政策和巴西新季大豆到港情况 [4] - 国际玉米出口销售有降有增，巴西玉米装运量环比增加；国内春节后气温升高粮农和贸易商将出货，但降雪和“倒春寒”或影响运输和小麦产量，节后深加工及饲料企业有补库需求支撑价格，小麦及陈化稻谷未大量拍卖，市场供应难言宽松，节后进口及替代粮到港有补充，玉米价格将延续震荡态势 [7][8] 各品种要闻与重要数据 粕类市场 期货与现货价格 - 2月13日收盘豆粕2605合约2800元/吨，环比涨65元/吨，涨幅2.38%；菜粕2605合约2309元/吨，环比涨70元/吨，涨幅3.13% [1] - 天津地区豆粕现货价格3170元/吨，环比持平，现货基差M05 + 370，环比降65；江苏地区豆粕现货价格3070元/吨，环比涨40元/吨，现货基差M05 + 270，环比跌25；广东地区豆粕现货价格3060元/吨，环比涨50元/吨，现货基差M05 + 260，环比跌15；福建地区菜粕现货价格2420元/吨，环比涨10元/吨，现货基差M05 + 111，环比跌60 [1] 豆粕情况 - 国际上，截至2026年2月第2周，巴西累计装出大豆269.3万吨，去年2月为642.8万吨，日均装运量26.9万吨，较去年2月减少16.22%；截至2月18日当周，阿根廷75%的大豆作物评级正常至良好，高于一周前的68%，去年同期68%；66%的种植区水分条件适宜到最佳，高于一周前的56%，去年同期70% [1] - 国内，2026年第6周国内全样本油厂大豆到港约174.85万吨；油厂大豆实际压榨量248.4万吨，较上一周增18.79万吨，较预估高11.24万吨，实际开机率为68.33%；全国油厂大豆库存降至567.04万吨，较上周减少68.46万吨，减幅10.77%，同比增0.18%；豆粕库存升至99.21万吨，较上周增加6.17万吨，增幅6.63%，同比增134.54%；截止2月12日前一周，全国豆粕成交35.25万吨，环比减少69.58万吨，日均成交7.05万吨，日均环比减13.92万吨，减幅66.71%，其中现货成交29.82万吨，远月基差成交5.43万吨；豆粕提货总量为85.53万吨，环比增加14.44万吨，日均提货17.11万吨，日均环比减2.89万吨，减幅14.44% [2] 菜粕情况 - 截至2月6日沿海油厂菜籽压榨量1万吨，较上期增加0.8万吨；菜油产量为0.41万吨，较上期增加0.33万吨；菜粕产量为0.59万吨，较上期增加0.47万吨；沿海油厂菜油提货量为0.21万吨，较上期增加0.13万吨；菜粕提货量为0.39万吨，较上期增加0.37万吨 [3] 玉米市场 期货与现货价格 - 2月13日收盘玉米2605合约2320元/吨，环比涨41元/吨，涨幅1.8%；淀粉2605合约2638元/吨，环比涨44元/吨，涨幅1.7% [5] - 鲅鱼圈港玉米现货价格2340元/吨，环比涨10元/吨，现货基差C2605 + 20，环比跌31；吉林地区玉米淀粉现货价格2630元/吨，较前一周持平，现货基差CS2605 - 8，环比跌44 [5] 玉米情况 - 2025年12月玉米进口量80万吨，环比增42.86%，同比增133.10%；1 - 12月进口玉米总量265万吨，同比减80.60% [6] - 2026年2月5日至2月11日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米130.41万吨，环比上周减少5.31万吨 [6] - 截至2月12日，全国饲料企业平均库存33.02天，较上周增加0.43天，环比上涨1.32%，同比上涨9.66%；全国96家主要深加工企业玉米库存总量543.8万吨，较上周增加6.07%，同比增加22.04% [6] 淀粉情况 - 玉米淀粉加工企业消耗玉米43.52万吨，环比上周减少1.64万吨；淀粉糖企业消耗玉米25.90万吨，环比上周减少1.21万吨；周度全国玉米淀粉产量为30.47万吨，较上周产量减少1.15万吨；周度开机率为55.68%，较上周降低2.1% [7] - 截至2月11日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量102.5万吨，较上周增加3.00万吨，周增幅3.02%，月降幅0.29%，年同比降幅23.90% [7] - 节前吉林玉米淀粉对冲副产品利润为 - 116元/吨，较上周降低6元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为 - 57元/吨，较上周降低69元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为 - 112元/吨，较上周升高17元/吨 [7] 市场分析 粕类市场 - USDA出口报告显示，截至2月12日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为79.8万吨，前一周为28.2万吨，比之前4周平均水平下降20%；美国大豆出口装船129万吨，前一周为112.9万吨 [3] - 特朗普政府发布临时关税公告，自美国东部标准时间2月24日00:01起，对所有进口至美国的商品加征10%进口关税，期限为150天，特定关键矿物等不在征收范围内 [3] 玉米市场 - 国际上，2025/2026年度玉米出口净销售为147万吨，前一周为207万吨，比前一周下降29%，比之前4周平均水平下降33%；玉米出口装船162.7万吨，前一周为151.3万吨，比前一周增长8%，比之前4周平均水平增长13%；截至2026年2月第2周巴西累计装出玉米99.27万吨，去年2月为141.95万吨，日均装运量为9.93万吨，环比增加39.87% [7] - 国内，春节假期玉米购销停滞，节后气温升高粮农和贸易商将出货，但降雪和“倒春寒”或有影响，节后深加工及饲料企业有补库需求支撑价格，小麦及陈化稻谷未大量拍卖，市场供应难言宽松，节后进口及替代粮到港有补充，玉米价格将延续震荡态势 [8]

稻米（粳稻米）市场价格分析 - 2026年1月下旬稻米（粳稻米）市场价格为3961.7元/吨 [1] - 价格同比上涨2.34% [1] - 价格环比上涨0.18% [1] 历史价格对比 - 近5年同时期价格在2021年1月下旬达到峰值，为4099.9元/吨 [1]

报告行业投资评级 文档未提及相关内容 报告的核心观点 - 白糖方面，假期ICE糖走强，因市场认为印度糖产量或不及预期，我国糖库存压力持续，郑糖低估值低驱动，节后或小幅跟涨外糖但幅度不大，主力合约多单谨慎持有，空单离场观望[2] - 纸浆方面，春节前亚洲市场漂针浆现货价格持稳，国内期货下跌后进口套利窗口关闭，采购情绪下降，阔叶浆因供应扰动小幅强于针叶，下游成品纸需求淡季拖累木浆需求，价格难明显上涨，2605合约逢高偏空操作[2][5] - 双胶纸方面，企业开工率上升、库存下降，成本向上驱动减弱，短期需求有出版订单支撑，后期需求仍承压，产能利用率偏低限制价格上涨高度，多单逢高减仓，可逐步尝试空配[6][8] - 苹果方面，春节消费平稳预期未打破，本年度产量、优果率及入库水平支撑仍在，春节气温偏高增加倒春寒担忧，期价预期震荡偏强，操作上逢低做多[9] - 红枣方面，春节假期农产品处于真空期，外盘偏强运行预计节后高开，期价等待新季天气题材并观察现货去库速度，激进投资者可持有空2605多2609反套或持有2609合约多头同时买入保护性看跌[10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货中，苹果2605多单谨慎持有，因供应端中线支撑仍在，期价预期震荡偏强，支撑区间8800 - 8900，压力区间11000 - 11500；红枣2605空单减持，因现货步入消费旺季，库存见顶回落，支撑区间8900 - 9000，压力区间9300 - 9700[18] - 软商品期货中，白糖2605暂时观望，因假期外糖走强，市场担忧印度糖产量不及预期，我国新疆、内蒙糖厂逐步停机，支撑区间5100 - 5150，压力区间5330 - 5350；纸浆2605短期偏空，因供给利多影响减弱，下游成品纸进入淡季，纸厂原料补库放缓，价格承压但盘面低点跟随仓单成本上升，支撑区间5150 - 5200，压力区间5300 - 5350；双胶纸2605逢高试空，因现货进入淡季，原料木浆震荡偏弱，成本拖累及需求走弱影响下双胶纸偏弱，但现货价持稳，基差走扩后可能对盘面有支撑，支撑区间4000 - 4050，压力区间4250 - 4300[18] 第二部分板块周度行情回顾 一、期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9835，周涨跌300，周涨跌幅3.15% - 红枣2605收盘价8845，周涨跌150，周涨跌幅1.73% - 白糖2605收盘价5211，周涨跌 - 17，周涨跌幅 - 0.33% - 纸浆2605收盘价5260，周涨跌26，周涨跌幅0.50% - 双胶纸2602收盘价4200，周涨跌 - 44，周涨跌幅 - 1.04%[19] 二、现货行情回顾 - 苹果现货价格4.70元/斤，环比无变化，同比增加0.45元/斤 - 红枣现货价格9.40元/公斤，环比下降0.10元/公斤，同比下降5.30元/公斤 - 白糖现货价格5330元/吨，环比无变化，同比下降720元/吨 - 纸浆（山东银星）现货价格5300元，环比无变化，同比下降1380元[26] 第三部分板块板块基差情况 文档未提及具体基差数据内容，仅提及相关图表，如苹果5月基差、红枣主连基差等[31][34] 第四部分月间价差情况 文档未提及具体月间价差数据内容，仅提及相关图表，如苹果5 - 10价差、红枣1/5价差等[40][42] 第五部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比无变化，同比无变化 - 红枣仓单量3766，环比增加93，同比减少563 - 白糖仓单量14461，环比无变化，同比减少9512 - 纸浆仓单量154612，环比增加3197，同比减少194774[44] 第六部分期权相关数据 一、苹果期权数据 - 苹果2605期权策略为卖出虚值看跌期权，因前期支撑仍在，期价继续震荡偏强预期[44] 二、白糖期权数据 - 白糖2605期权策略为考虑认购认沽双卖，因多空交织，上涨与下跌驱动均较弱[44] 第七部分板块期货基本面情况 一、苹果 - 产区天气情况涉及山东烟台市、陕西咸阳市的最低气温及降水量相关图表[51][52] - 出口情况有苹果出口数量当月值相关图表[56] - 库存情况有全国苹果库存量、山东省和陕西省苹果周度仓储库存相关图表[57][59] 二、红枣 - 涉及河南省、河北省红枣周度成交量及广东如意坊市场红枣到货量相关图表[61] 三、白糖 - 有食糖工业库存（新增）全国数据、食糖进口数量当月值及现期差（活跃）白糖相关图表[63][64][66] 四、纸浆 - 有国内4港纸浆库存、全球生产商木浆库存天数、生活用纸、双胶纸、白卡纸、双铜纸周产量及阔叶浆、针叶浆进口数量当月值等相关图表[69][70][80] 五、双胶纸 - 有双胶纸产能利用率、产量、企业期末库存及表观消费量相关图表[82][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖全球糖市整体过剩，北半球糖产处于增产周期拖累糖价，但原糖价格偏低，预计短期震荡；国内南方糖厂压榨高峰期，食糖供应季节性增加且进口超出预期，预计郑糖短期偏弱运行 [5] - 棉花假期美棉受出口销售大增提振价格走高，国内郑棉节后或高开，下游复工但订单偏弱、库存偏高压制上行，有政策托底、植棉面积调减预期与外盘走强支撑，预计主力偏强运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖2609、2605、2603前日收盘价分别为5222、5211、5213，较前2日收盘价分别跌37、43、38，涨跌幅为 -0.70%、 -0.82%、 -0.72%；持仓量分别为122692、420258、3410，较前一日分别增减 -645、 -23073、 -661 [2] - 11号糖2603、2607、2605前日收盘价分别为14.47、13.98、14.29，较前2日收盘价分别涨0.17、0.15、0.16，涨跌幅为1.19%、1.08%、1.13%；持仓量分别为83807、194394、135781，较前一日分别增减 -10358、417、383 [2] 现货市场 - 白糖柳州、昆明现货价现值分别为5370、5170，前值分别为5370、5175；柳州、昆明基差SR2509现值分别为157、 -43，前值分别为119、 -76 [2] - 白糖巴西配额内、配额外进口价现值分别为3331、4239，前值分别为3374、4295；泰国配额内、配额外进口价现值分别为3847、4912，前值分别为3878、4952 [2] 库存持仓 - 白糖仓单数量为14461，有效预报为717，仓单 + 预报为15178；ICE11号糖非商业多头持仓为171981，非商业空头持仓为425573，多空比为0.40 [2] 行业信息 - 1月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量60.9万吨，同比增154.39%；产糖量0.5万吨，同比降36.31%；2025/26榨季截至1月下半月累计产糖量4024万吨，同比增0.86% [3] - 1月巴西累计出口食糖218.3万吨，同比增15.1%；对中国出口32.7万吨，同比增42.3%；2月前两周出口糖131.38万吨，日均出口量较上年2月全月日均增44% [3] - 2025/26榨季截至2月14日印度有454家糖厂开机生产，甘蔗入榨量24195.9万吨，累计产糖2253万吨，较上榨季同期增13.9%；印度批准本榨季新增50万吨食糖出口配额，累计达200万吨 [4] - 2025/26榨季截至2月15日泰国甘蔗入榨量7850万吨，同比增12.6%；累计产糖812万吨，同比增15.3%；平均出糖率10.34%，同比提升0.25个百分点 [4]

广东省扩大内需战略与“广货行天下”行动 - 广东省正着力全方位扩大内需，通过促进消费和投资、供给和需求的良性互动来拉动经济增长，使内需成为经济增长的主动力和稳定锚 [2] - 在外需承压背景下，内需是稳经济的“压舱石”，2025年广东举办了1800多场促消费活动，“广东优品购”带动销售超600亿元 [2] - 2025年广东省1500个重点建设项目全年完成投资11816亿元 [2] 消费促进措施与成效 - 通过“广货行天下”、“粤贸全国”等行动，将广东的产业优势（如消费电子、无人机、新能源车等）转化为市场胜势，推动参与国内国际双循环 [2] - 2025年，广东限额以上单位体育娱乐用品类、文化办公用品类、通讯器材类商品零售额分别增长28.6%、15.9%、25.6% [5] - “以旧换新”有效撬动内需，2025年全省二手车交易量达311.6万辆，增长3.7%，居全国第一 [14] - 2026年1月，全省消费品以旧换新及广东优品购活动实现销售额371.5亿元，惠及290.5万人次 [14] 消费市场新趋势与增长点 - 消费需求正从“满足功能”转向“满足情感与身份认同”，体验型消费、健康品质生活类消费、国潮产品等成为热点，具有增速快、复购率高、社交传播性强等特点 [14][15] - 服务消费（如教育、托育、养老、健康、文旅及数字技术催生的新业态）是未来扩大内需的新增长点 [15] - 广东在发展服务消费方面具有人口基数大、中等收入群体壮大、粤港澳大湾区跨境服务便利化等优势 [15] 投资拉动与重大项目 - 投资在扩内需、促发展中发挥关键作用，重大项目是拉动经济增长的关键动力 [7] - 2025年广东省重点建设项目1500个，年度计划投资1万亿元，实际完成投资11816亿元，新开工项目185个，建成投产246个 [8] - 2026年安排省重点项目1850个，总投资约8.6万亿元，年度计划投资1.05万亿元，其中基础设施工程年度计划投资6391亿元（占比61%），产业工程2584亿元（占比25%），民生保障工程1525亿元（占比14%） [8] - 具体重大项目包括总投资537.7亿元的广州白云国际机场T3航站楼扩建工程，以及广湛高铁、广汕汕高铁等，使广东高铁运营总里程达3411公里，跃居全国第一 [7] 产业优势与市场拓展 - 广东消费电子产业以占全国37.3%的营收，贡献了全国71.6%的利润总额 [4] - 华强北作为“中国电子第一街”，日均发出快递超300万件，全年超10亿件，其中六成辐射全国、四成走向全球 [4] - “AI+实用”是广东潮品吸引全球目光的核心亮点 [4] - 通过“首店经济”培育新消费增长点，例如“东莞记忆”项目引进80个品牌（含近20家东莞首店），累计接待游客超600万人次，销售超5000万元 [4] 收入增长与消费潜力 - 居民当下和预期收入的增长是提振消费的关键动力，2025年广东居民人均可支配收入为53669元，同比增长4.3% [6] - 需构建可持续的增收机制，打通“就业—技能—分配—保障”链条，包括稳住中小企业就业基本盘、推动劳动者向技能型转型、拓宽财产性收入渠道、完善基本公共服务以降低预防性储蓄 [16] 市场拓展与流通体系建设 - “粤贸全国”行动支持企业拓市场，2026年计划组织323场展会，并推动在主流电商平台设立线上专区，力争全年超3000个新品牌入驻天猫平台 [11] - 首届广东优品展吸引客流8.25万人次，达成意向成交金额69.62亿元，2026年展会已有超500家企业表达参展意向 [11] - 通过“湾区认证”等制度创新打破流通环节卡点，截至2025年底已发放证书308张，促进高品质商品在大湾区及全国统一大市场流通，例如使相关产品实现溢价30% [12] 营商环境与统一大市场建设 - 广东深度参与构建全国统一大市场，加快建设粤港澳大湾区统一大市场公平竞争先行区 [12] - 全面落实公平竞争审查，建立粤港澳大湾区竞争政策委员会，对所有市场主体一视同仁 [13] - 当前广东经营主体已突破2000万户，体现了企业对营商环境改革与制度创新的认可 [13] - 设立具有“耐心资本”特色的政府引导基金，包括总规模超500亿元的粤港澳大湾区创业投资引导基金和总规模1000亿元的广东省战略性新兴产业投资引导基金，以引导和撬动投资 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期价格震荡运行，中长期关注进口和拍储政策 [1] - 淀粉短期企业报价偏强，中长期关注下游消费节奏 [2] - 白糖国际关注增产预期兑现，国内短期参考国产糖价，中长期或寻配额外进口成本 [3] - 棉花需求持续好转，新作季种植面积或降，适合长期做多 [5] - 鸡蛋关注年前养殖户淘鸡情况及淘鸡白鸡价差 [13] - 苹果产区去库加快，果农一般质量货源稳中偏弱，好货稳定 [16] - 生猪年前供需双增，去库压力主导，关注出栏节奏等因素 [16] 各品种情况总结 玉米/淀粉 - 2026年2月9 - 13日，长春、锦州、潍坊、蛇口玉米价格及黑龙江、潍坊淀粉价格部分有变化，玉米基差、贸易利润、进口盈亏及淀粉基差、加工利润也有不同变化 [1] - 临近春节玉米市场成交转淡，短期下游补库支撑价格震荡，中长期关注政策变化；淀粉部分企业停机，短期下游备货和去库支撑报价，中长期关注消费节奏 [1][2] 白糖 - 2026年2月9 - 13日，柳州、南宁、昆明白糖现货价格及基差、进口利润、仓单有变化 [3] - 国际25/26榨季北半球主产国预期增产，关注泰国压榨进度；国内短期原糖压力减小，中长期关注全球糖市过剩情况 [3] 棉花 - 2026年2月9 - 13日，3128棉花、进口M级美棉、CotlookA(FE)、进口利润、仓单+预报、越南纱现货及进口利润、32S纺纱利润有变化 [18] - 期初库存低抵消产量增量，需求预计好转，新作季种植面积或降，适合长期做多 [5] 鸡蛋 - 2026年2月9 - 13日，河北、辽宁、山东、河南、湖北产区鸡蛋价格及期现基差、替代品价格有变化 [12] - 年前备货结束现货止跌转涨，关注05盘面养殖户淘鸡情况及淘鸡白鸡价差 [13] 苹果 - 2026年2月9 - 13日，山东80一二级、陕西70通货苹果现货价格及库存数据、基差有变化 [15][16] - 受节日备货影响，产区去库加快，果农货成交有限，销区走货未明显好转，果农一般质量货源稳中偏弱，好货稳定 [16] 生猪 - 2026年2月9 - 13日，河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通产区生猪价格及期现基差有变化 [16] - 周末现货价格弱势，年前供需双增，去库压力主导，中期有压力，远期有支撑，关注出栏节奏等因素 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖：原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨增产利空兑现后国际糖价或反弹，国内进口糖源供应减少，糖价跌后短线空间有限，暂时观望 [2] - 棉花：美棉因关税政策和出口情况价格波动，中长期种植面积调减且宏观预期向好，棉价有上涨空间，关注春节后下游产业链开机情况 [7] - 大豆：中国增加美豆采购预期推动CBOT大豆价格上涨，国内远期供应压力增加但进口成本抬高，预计短期蛋白粕价格震荡 [9] - 油脂：各国生柴政策推动下，本年度油脂消费增量大于产量增速，油脂价格中期看多，建议回调择机做多 [14] - 鸡蛋：节后开盘价中性，库存积累有限，走货一般，供应关注换羽及冷库蛋收购规模，预计短时现货下跌有限，盘面近月低开筑底，观望或短线操作，远端留意估值压力 [17] - 生猪：节前出栏积极体重下降，节后惜售情绪仍在，肥标差偏高易累库，现货下行受限支撑近月震荡，建议短期观望 [20] 各品种行情资讯总结 白糖 - 巴西航运机构显示截至2月18日当周，巴西港口等待装运食糖船只43艘，此前一周53艘，等待装运食糖157.7万吨，此前一周183万吨 [2] - StoneX预计2025/26榨季全球食糖市场供应过剩290万吨 [2] - 印度2025/26榨季截至2026年1月31日食糖产量1930.5万吨，同比增加16.8% [2] - 2025年1月下半月巴西中南部压榨甘蔗60.9万吨，糖产量0.5万吨，甘蔗制糖比6.63% [2] - 2025年12月我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨，2025年累计进口492万吨，同比增加57万吨，2025/26榨季截至12月底累计进口177万吨，同比增加31万吨；12月进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，2025年累计进口118.88万吨 [2] - 1月单月全国产糖321万吨，2025/26榨季累计产糖689万吨，同比减少60.2万吨；1月单月销糖113万吨，2025/26榨季累计销糖270万吨；累计产销率39.1%，同比减少10.75个百分点；工业库存419万吨，同比增加43万吨 [2][5] 棉花 - 2月5 - 12日当周，美国当前年度棉花出口销售10.68万吨，累计出口销售198.99万吨，同比减少14.29万吨；当周对中国出口0.4万吨，累计出口9.79万吨，同比减少7.41万吨 [4] - 截至2月6日当周，纺纱厂开机率60.5%，环比下调3.7个百分点；全国棉花商业库存553万吨，环比减少12万吨 [4] - 1月预测2025/26年度全球产量2600万吨，环比12月下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比12月减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点 [4] - 1月预测美国产量303万吨，环比12月减少7.6万吨，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点；巴西产量预估408万吨持平；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨 [4] - 2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨，2025年累计进口108万吨，同比减少156万吨 [4][6] - 当地时间2月21日，特朗普将前一天宣布的10%全球进口关税上调至15%，回应关税征收机制违法判定 [6] 大豆 - 2月5 - 12日当周美国出口大豆80万吨，当前年度累计出口3537万吨，同比减少763万吨；当周对中国出口42万吨，当前年度对中国累计出口1059万吨，同比减少1066万吨 [8] - 截至2月14日，巴西大豆收割率24.7%，较去年同期减少0.8个百分点，较五年均值减少2.4个百分点 [8] - 1月30 - 2月6日当周，国内样本大豆到港156万吨，环比减少26万吨；样本大豆港口库存591万吨，环比减少80万吨；样本油厂豆粕库存90万吨，环比增加4万吨 [8] - 1月预测2025/26年度全球大豆产量425.67百万吨，环比12月增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨；库存消费比29.4%，环比12月增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点 [8] - 1月预测美国大豆产量115.99百万吨，环比12月增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨；巴西产量178百万吨，环比12月增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨；阿根廷产量48.5百万吨，环比12月持平，较上年度减少2.6百万吨 [8] - 1月预测中，美国出口量环比12月小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨 [8] 油脂 - 印尼棕榈油协会表示未来两年对美国棕榈油出口量将增至300万吨，美印达成关税协议，从32%降至19%，印尼为棕榈油等争取关税豁免，去年出口220万吨 [11] - 1月马来西亚棕榈油产量158万吨，环比减少25万吨，较去年同期增加34万吨；出口量148万吨，环比增加16万吨，较去年同期增加32万吨；库存282万吨，环比减少23万吨，较去年同期增加124万吨 [11] - AmSpecAgri数据显示，马来西亚2月1 - 20日棕榈油产品出口量77.98万吨，较上月同期减少11.25万吨 [11] - ITS数据显示，马来西亚2月1 - 20日棕榈油产品出口量86.33万吨，较上月同期减少8.46万吨 [11] - 1月30 - 2月6日当周，国内样本三大油脂库存增加3万吨至192万吨 [11] - 1月14日印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至50%的计划，维持40%；3月1日起，印尼将毛棕榈油出口费从10%提高到12.5%，精炼产品税率提高2.5个百分点 [11][13] 鸡蛋 - 节后蛋价开盘价中性，黑山大码报2.8元/斤，较节前下跌0.3元/斤，辛集较节前落0.11元至2.56元/斤，馆陶较节前落0.07元至2.71元/斤，浠水落0.2元至3.18元/斤，东莞落0.28元至3.15元/斤 [16] - 库存积累不大，市场走货一般，低价有惜售情绪，预计短期蛋价偏稳，局部有小涨情绪 [16] 生猪 - 节后猪价主流下跌，河南均价落1.17元至11.32元/公斤，四川均价小涨0.17元至11.47元/公斤，广西均价落0.47元至11.27元/公斤 [19] - 北方屠宰端需求有限，供应充足，猪价下降幅度大；南方市场局部出栏量未完全恢复，价格跌势小于北方；部分区域养殖端抗跌，复工屠宰企业增多，需求好转，短期北方猪价跌势或收窄，南方供应增加，猪价或继续回落 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 隔夜市场信息 - 2月12日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增79.82万吨，较之前一周增加183%，较前四周均值减少20%，出口装船为129.06万吨，较之前一周增加14%，较此前四周均值增加1%，当前市场年度大豆新销售81.12万吨，下一市场年度大豆新销售6.60万吨[1] - 2月12日止当周美国当前市场年度豆粕出口销售净增48.09万吨，较之前一周增加35%，较前四周均值增加20%，出口装船为40.76万吨，较之前一周增加25%，较此前四周均值增加13%，当前市场年度豆粕新销售51.10万吨，下一市场年度豆粕新销售0万吨[1] - 截至上周四，巴西农户2025/26年度大豆收割进度完成30%，较之前一周推进9%，但落后于去年同期的39%，收割进度创2020/21年度以来最慢水平，南里奥格兰德州仍有可能出现作物歉收[1] - 巴西2月前三周出口大豆4,084,664.66吨，日均出口量为314,204.97吨，较上年2月全月的日均出口量减少2%，上年2月全月出口量为6,428,331.59吨[1] - 巴西2月大豆出口料为1,146万吨，低于前一周预测的1,171万吨[1] - 印尼与美国达成贸易协议，美国将对印尼出口商品关税从32%降至19%，印尼棕榈油等大宗商品获关税豁免，棕榈油出口额约占印尼总出口额的9%，印尼咖啡、可可、橡胶和香料也将享受零关税待遇[1] - 2026年2月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比减少22.24%，鲜果串单产减少23.82%，出油率上升0.30%[1] - 船货检验机构SGS称马来西亚2026年2月1 - 20日棕榈油产品出口量较上月同期减少16.13%；ITS称下降8.9%；AmSpec称下降12.6%[1] 现货价格 - 展示了2026年2月9 - 13日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格[4] 蛋白粕基差 未提及具体内容 油脂基差 未提及具体内容 油脂油料盘面价差 未提及具体内容

世贸组织裁决与美国的单边行动 - 世贸组织裁定美国以“国家安全”为由对中国钢铁、铝材加征的关税为非法单边制裁，需连本带息退还1750亿美元 [3] - 美国无视裁决，在裁决公布后三小时内发布行政备忘录，宣布对除加拿大、墨西哥外的所有进口商品加征10%的“防御性关税” [4] - 此举被解读为无视国际规则，将全球贸易规则视为摆设 [4] 全球市场与供应链的即时反应 - 全球金融市场剧烈震荡，东京股市下跌，欧元汇率闪崩，伦敦铜价跌回两年前水平 [5] - 欧盟迅速拟定报复清单，针对美国摩托车、威士忌、橙汁等产品 [9] - 日本与韩国考虑反制措施，日本关注天然气和飞机零件，韩国讨论限制芯片出口 [9] - 全球主要出口国被推向同一战线，德国评论称大西洋已成为“战壕” [18][19] 美国的战略意图与潜在动机 - 美国加税决策效率极高，命令从起草到发布不足半天 [9] - 加征的10%关税可能被用作军费来源，与五角大楼增加数百亿美元预算用于在印太地区部署导弹和无人机的计划相呼应 [9] - 其逻辑被描述为用亚洲出口商的利润，来打造包围亚洲的军事圈子 [11] 相关方的反制措施与市场影响 - 向世贸组织申请交叉报复，计划针对美国大飞机和农产品加征更重关税 [12] - 对关键矿产（如稀土、镓、锗）的出口审批流程拉长 [12] - 贸易伙伴多元化，加强与东盟、拉美、欧洲企业的合作 [12] - 过去一年美国农产品对华出口大幅下滑，巴西大豆对华销售火热 [14] - 稀土价格上涨，影响依赖这些材料的美国军工制造商 [14] - 俄罗斯宣布对出口至美国的浓缩铀加价，使美国核电公司每年成本增加数亿美元 [14] - 欧盟提前征收碳边境税，针对美国高耗能铝制品 [14] 对美国国内及全球秩序的长期影响 - 叠加此前关税，中国商品进入美国的平均税率已非常高，越南和欧盟商品也受波及 [18] - 美国零售协会估算，加税成本将转嫁给消费者，每户家庭每年需多支出数百美元 [21] - 欧盟、日本、韩国等美国传统盟友均在世贸组织对美国提起诉讼 [21] - 美元和规则被武器化，加剧全球不确定性，推动金价上涨和资本外流 [19] - 分析认为，单边关税政策无法填补财政赤字，也阻挡不了世界多极化趋势 [21]

美国最高法院裁决与特朗普关税政策 - 美国最高法院以6票对3票裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模全球关税政策缺乏明确法律授权，属于违法行为 [1] - 裁决意味着特朗普自2025年1月上任以来，凭借该法推出的关税政策被法律正式斩断 [3] - 根据税收基金会估算，2026年至2034年，借助该法律推出的大部分新增关税，原本可为联邦政府带来1.4万亿美元的预期财政收入，如今全部化为泡影 [3] 已征关税的遗留问题与特朗普新措施 - 宾夕法尼亚大学沃顿预算模型经济学家估计，特朗普政府基于《国际紧急经济权力法》征收的关税金额已超过1750亿美元，这些钱理论上需要向进口商退还，相关官司可能持续五年 [3] - 裁决公布后，特朗普宣布将依据《1974年贸易法》第122条，对所有国家输美商品加征10%的“全球进口关税”，该临时关税将于2月24日生效，有效期最长150天 [4] - 次日，特朗普改口将全球关税税率提高至15%，并称立即生效，这是该法律条款允许的最高上限 [6] - 与可以无限期实施的紧急关税相比，第122条150天的有效期是总统贸易权力的实质性削弱 [6] 被裁定违法的关税具体范围 - 被裁定违法的关税覆盖范围极广，包括以边境安全与打击芬太尼为由加征的关税 [3] - 针对美国三大贸易伙伴实施差异化税率：中国所有进口商品加征10%，墨西哥非《美墨加协定》进口商品加征25%，加拿大非《美墨加协定》进口商品加征35% [3] - 还包括覆盖几乎所有贸易伙伴、税率从10%到50%不等的所谓“对等关税”，以及对印度实施的俄罗斯石油关税 [3] 国际反应与印度案例 - 法律裁决在国际上引发连锁反应，印度成为典型观察案例 [8] - 裁决公布前几天，特朗普宣布与印度总理莫迪达成协议，美国将把对印度商品加征的“对等关税”税率从25%降至18%，并完全取消为迫使印度停止购买俄油而额外征收的25%关税，这意味着印度商品的综合关税从原来的50%大幅降至18% [8][10] - 特朗普透露，印度同意采购超过5000亿美元的美国能源、科技、农业、煤炭等产品 [10] - 印度方面的公开表态谨慎，莫迪只确认了美国同意降低关税，对停止购买俄罗斯石油一事只字未提 [10] - 印度外交部重申其石油购买策略以国家利益为导向，立场没有改变 [10] - 市场数据显示，印度从俄罗斯的原油进口量已从2025年年中超过每日200万桶的峰值下降，2026年1月每日进口量约为110万桶，较峰值下降约45%，但并未停止 [10] - 印度商务和工业部表示正在研究美国最高法院的裁决及美国政府宣布的措施，显示出“观望模式” [11] 特朗普计划访华与中美谈判 - 白宫官员确认特朗普计划于2026年3月31日至4月2日访问北京，这将是其自2017年11月后首次对华正式访问 [11] - 据《华尔街日报》报道，中方在访问中的主要目标是延长将于2026年10月到期的贸易休战协议，并可能推动美国进一步下调关税和放宽对先进人工智能芯片的出口限制 [12] - 分析认为美国最高法院的裁决可能会增强中方的谈判筹码，特朗普失去了部分谈判筹码 [14] - 彼得森国际经济研究所指出，随着关税法律基础被否定，进口商有权要求退还已缴纳的关税款项，规模可能达到数十亿美元 [14] - 特朗普计划携带大宗农产品、波音飞机以及液化天然气等重要商品来华谈判 [16] - 当前中国更加注重实际行动和实际成果，关注稀土合作、AI芯片出口管制、以及一个中国原则的落实等核心问题 [16] - 关于访华的随行人员名单和会谈议程尚未公布，中方没有派遣专门的代表团进行提前对接，保持审慎观察态度 [16] 台湾问题与相关议题 - 台湾问题是此次会晤的重要议题，英国《金融时报》援引美方消息称华盛顿正在酝酿一笔约200亿美元的对台军售大单 [14] - 中方已明确告知美方，若该军售计划落实，特朗普的访华行程将被直接取消 [14] - 近期多家美国军工企业在华的业务审批受到明显收紧，被视为中方的提前反制 [14] - 特朗普在2月4日晚与中方的通话中表示重视中方在台湾问题上的关切，愿同中方保持沟通 [14] 其他潜在关税途径与贸易协议考量 - 特朗普点明了其他征收关税的潜在途径，包括《1962年贸易扩展法》第232条、《1974年贸易法》第201条、301条以及《1930年关税法》第338条 [8] - 美国贸易代表强调301条款调查在法律上具有极强持久性 [8] - 美国贸易代表表示，美国与其他国家业已达成的贸易协议必须得到遵守，例如马来西亚、柬埔寨输美商品的关税税率将维持在19% [16]