文章核心观点 文章核心观点认为，市场对设备投资高增长的驱动因素存在普遍误解，其动力并非主要源于“两新”政策或制造业的朱格拉周期，而是由广义基建、服务业投资以及能源转型等结构性因素共同推动，并预计2026年设备投资在内外需支撑下有望持续高增 [61][62][66] 生产高频跟踪：工业生产走势分化，建筑业开工边际回落 - **工业生产部分领域回升**：上周高炉开工率环比上升0.7%，同比回升1.3个百分点至0.9%；钢材表观消费环比上升0.9%，同比上升4.4个百分点至2.2%；钢材社会库存环比下降2.5% [2] - **石化与消费链开工偏弱**：石化链中，纯碱开工率环比下降1.7%，同比回落4.3个百分点至-2.4%；PTA开工率环比微升0.2%，但同比回落1.8个百分点至-8.4%；下游消费链中，汽车半钢胎开工率环比下降2.7%，同比回落2.1个百分点至-9.2% [6] - **建筑业需求边际改善但开工回落**：全国粉磨开工率环比下降3.8%，同比回落3.9个百分点至4.7%；水泥出货率环比下降1.1%，但同比微升0.4个百分点至-1.4%；水泥库容比环比下降1.7% [11] - **玻璃与沥青生产走弱**：玻璃产量环比下降1.7%，同比回落1.1个百分点至-4.2%；反映基建投资的沥青开工率环比下降2.4%，同比下滑0.8个百分点至7.9% [16] 需求高频跟踪：港口货运量延续回落，人流出行强度有所回升 - **房地产成交持续低迷**：上周30大中城市商品房日均成交面积环比下降26.1%，同比下降0.5个百分点至-26%；其中三线城市成交同比大幅回落21.2个百分点至-50.8% [20] - **内需货运减弱，出口相关货运回升**：铁路货运量同比回落2.4个百分点至-4.4%；公路货车通行量同比回落0.7个百分点至-1.3%；而港口货物集装箱吞吐量同比上行2.4个百分点至9.0%，港口货物吞吐量同比上行3.7个百分点至3.2% [25] - **人流出行强度回升**：全国迁徙规模指数同比回升26个百分点至35.1%；国内执行航班架次同比回升1.6个百分点至3.1% [29] - **消费领域表现疲软**：电影观影人次同比回落100.2个百分点至-15.2%，票房收入同比回落111.2个百分点至-10.1%；乘用车零售量同比下降1.1个百分点至-14.8% [33] - **集运价格回升**：CCFI综合指数环比上升2%，其中地中海航线运价环比上升5.5%，东南亚航线运价环比上升2%；BDI周内均价环比下降9.8% [42] 物价高频跟踪：农产品价格分化、工业品价格走强 - **农产品价格涨跌互现**：上周鸡蛋价格环比下降0.8%，蔬菜价格环比下降2.8%，水果价格环比上升0.8% [48] - **工业品价格上涨**：南华工业品价格指数环比上升0.6%，其中金属价格指数环比上升1.9%，能化价格指数环比微降0.2% [54] 设备投资高增的“认知误区” - **误区一：并非源于制造业朱格拉周期**：设备投资走强主要源于广义基建、服务业投资，2024年建筑业设备购置投资增速达65.5%，狭义基建为46.1%，公用事业为16.5%，服务业为13.9%，均明显高于制造业的6.5%，额外贡献整体设备投资8.2个百分点 [62] - **误区二：并非主要受“两新”政策影响**：设备投资在2024年2月已大幅冲高，早于下半年集中加码的“两新”政策；增速最高的制造业行业如酒及饮料(38.9%)、交运设备(35.2%)等并非“两新”政策明确直接涉及的行业 [62] - **误区三：制造业投资强主要源于建安投资**：2024年制造业设备购置投资增速仅6.5%，低于整体设备投资的15.7%；2021年以来制造业建安投资增速中枢为16.2%，持续高于设备投资增速中枢的4.2% [63] 设备投资高增的“动力之源” - **原因一：现代化产业体系与出行需求拉动**：数字基建（如软件业增速53%）和出行需求恢复（2024年民航旅客运输量同比17.9%）带动了狭义基建与建筑业设备投资 [64] - **原因二：能源转型政策推动**：“双碳”政策加码后，公用事业设备投资趋势性高于建安投资近10个百分点，电力热力设备投资高增长达17.6%，与中西部能源基建投资高度相关 [64] - **原因三：财政支持与消费模式转变**：财政加大科研支出及“投资于人”政策加码，带动租赁商务、科学研究等生产性服务业，以及居民服务、住宿餐饮等生活性服务业的设备投资 [65] 设备投资高增的“可持续性” - **主线一：狭义基建有望回升**：政策加码新基建等适度超前投资，与现代化产业体系相关的数字基建（如AI）和“枢纽类投资”有望明显回升 [66] - **主线二：“双碳”政策驱动减碳改造**：“十五五”期间政策更聚焦“碳排放双控”，将推动高耗能行业用电设备改造及新能源发电设备投资 [66] - **主线三：“投资于人”政策加码**：生活性服务业投资仍有2-3万亿恢复缺口，政策推动基建投资向“消费类基建”新模式转型，将利好出行、医疗养老等领域 [67] - **主线四：外需相关投资保持韧性**：新兴经济体工业化提速带动资本品进口需求，海外降息周期利好FDI流入，外需将继续支撑设备投资 [67]

（记者 王瀚黎） 每经头条（nbdtoutiao）——原指导价34.99万的宝马裸车价22.5万元，多家车企还补贴购置税！2026开 年车市火爆，销售从早到晚忙到没空吃饭 每经AI快讯，四川双马1月6日晚间发布公告称，截至本公告披露日，和谐恒源持有公司约2.02亿股股 份，占公司总股本的26.52%；和谐恒源及其一致行动人天津赛克环企业管理中心（有限合伙）、 LAFARGE CHINA OFFSHORE HOLDING COMPANY LTD.合计持有公司约3.89亿股股份，占公司总股 本的50.98%；和谐恒源累计质押的股份数约为1.12亿股，占公司总股本的14.67%。 ...

市场表现 - 1月6日，水泥板块整体上涨0.69%，表现弱于当日上证指数（上涨1.5%）和深证成指（上涨1.4%）[1] - 板块内个股表现分化，青松建化领涨，涨幅为2.61%，收盘价4.32元，成交额1.29亿元[1] - 板块内亦有下跌个股，华新建材领跌，跌幅为3.13%，收盘价24.43元，成交额3.75亿元[2] 个股涨跌与成交 - 涨幅居前的个股包括：四川金顶（涨2.55%，成交额14.39亿元）、冀东水泥（涨1.79%，成交额1.56亿元）、天山股份（涨1.50%，成交额1.15亿元）[1] - 跌幅居前的个股包括：塔牌集团（跌0.66%，成交额1.09亿元）、四方新材（跌0.40%，成交额8089.66万元）、国统股份（跌0.29%，成交额6541.80万元）[2] - 板块内成交活跃的个股包括：四川金顶（成交量101.22万手）、海南瑞泽（成交量109.40万手，成交额5.63亿元）、海螺水泥（成交额8.22亿元）[1] 资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入，其中主力资金净流出1062.57万元，游资资金净流出6505.52万元，散户资金净流入7568.09万元[2] - 个股层面，海螺水泥获得主力资金净流入3967.74万元，主力净占比4.83%，为板块内主力资金流入最多的公司[3] - 三和管桩获得主力资金净流入2956.74万元，主力净占比高达25.28%，为板块内主力净流入占比最高的公司[3] - 青松建化在股价领涨的同时，获得主力资金净流入1336.34万元，主力净占比10.34%[3] - 部分个股呈现主力与游资流向背离，例如龙泉股份主力净流入500.09万元，游资净流入715.02万元，但散户净流出1215.11万元[3]

行业监管与质量状况 - 2025年海南省市场监督管理局对全省生产领域水泥产品进行了监督抽查 共抽查了20批次产品 经检验未发现不合格产品 合格率为100% [2] - 抽查覆盖了普通硅酸盐水泥 砌筑水泥 火山灰质硅酸盐水泥 复合硅酸盐水泥等多种产品类型 涉及散装和袋装（如50kg/袋）等多种规格型号 [2] 主要生产企业与品牌分布 - 本次抽查涉及海南省内多家水泥生产企业 包括华润水泥(昌江)有限公司及其金江粉磨站 澄迈华盛天涯水泥有限公司 海南昆仑集团有限公司 儋州明成水泥有限公司 儋州华盛天涯水泥有限公司等 [2] - 抽查产品中出现的商标品牌包括“润丰水泥®” “天涯牌®” “海螺牌®”等 其中“天涯牌®”产品出现在三亚 昌江 万宁等多地华盛系企业 [2] - 大型水泥集团如华润水泥 海螺水泥在海南设有生产基地 例如海南昌江海螺水泥有限公司和华润水泥(昌江)有限公司 [2] 产品生产与抽样时间 - 所有被抽查产品的生产日期/批号集中在2025年7月至9月 表明抽查针对近期生产的产品 其中9月份生产的产品批次较多 [2] - 具体生产日期从2025年7月17日持续至2025年9月29日 显示监管抽查覆盖了第三季度中后期的生产活动 [2]

中国大宗商品需求展望 - 预期2024年中国大宗商品需求将进入较稳定阶段，年增率大多介于负1.3%至正2%之间 [1] - 需求从2023年下半年起已逐季缓步回升 [1] - 下游需求面临减速压力，主要因为以旧换新刺激政策转变了产品焦点 [1] - 房地产行业影响及关税不确定性带来的风险已减轻 [1] 大宗商品整体基本面与价格驱动 - 对大多数大宗商品而言，供需平衡基本面稳健，宏观环境看来有利 [1] - 鉴于2023年现货价格强劲及相关股份表现优异，预期供应前景的边际变化将决定未来价格与利润率方向 [1] - 未来将由三大关键主题主导：供应纪律与应对、反内卷、以及并购与资产注入 [1] 具体商品观点 - 对水泥和煤炭的看法逐步转向更乐观 [1] - 对钢铁和铝的看法更趋审慎 [1] - 维持对铜和黄金的正面看法 [1] - 维持对锂和纸类包装的审慎立场 [1]

房地产政策优化与行业展望 - 北京市于2025年12月24日联合印发通知，优化调整房地产相关政策，核心内容包括：放宽非京籍家庭购房条件、支持多子女家庭住房需求、不再区分首套和二套住房的利率定价机制、调整二套住房公积金贷款最低首付比例，并将房地产开发项目立项方式由市区分级核准调整为区级备案[4] - 2026年1月1日，《求是》特约评论员文章强调，房地产政策力度要符合市场预期，要一次性给足，不能采取添油战术，以避免市场与政策陷入博弈状态[4] - 地产政策持续出台旨在托底需求，后续政策推出节奏可能加快，尽管新开工面临压力，但随着基数降低，行业底部正在逼近，销售数据（新房+二手房）是驱动板块估值的先行指标[4] 周期品行业（水泥、玻璃、玻纤）现状与主线 - 在需求下行背景下，反内卷是周期品主线，水泥及玻璃行业供给能否有效去化是下一阶段观察重点，目前水泥和浮法玻璃的行业平均盈利均已跌落至盈亏平衡线之下[5] - 第一季度通常是玻璃产能冷修的高峰期，冷修减产的幅度将直接决定3-4月份浮法玻璃价格修复的空间[5] - 玻纤板块盈利相对较好，需求端稳步增长，2026年上半年下游如风电等场景对粗纱需求有支撑，而新供给投放主要在2026年下半年，判断有阶段性提价的可能性[5] 新领域投资方向（电子布、洁净室、商业航天） - 电子布方面，AI供应链的高景气是2026年上半年最有确定性的方向，特种电子布（LowDK一代二代、石英布）需求弹性较大，且短期供给受限，价格有弹性[5] - 洁净室方面，国内及海外半导体/存储的资本开支走高，驱动洁净室板块业绩及估值双击[5] - 商业航天方面，主题投资催化不断，可关注建筑建材链条相关标的表现[5]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年12月31日，公司累计回购股份611.77万股，占公司总股本的0.5131% [1] - 回购最高成交价为8.96元/股，最低成交价为8.65元/股 [1] - 公司为此次回购支付的总金额为5408.58万元（不含交易费用） [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 建筑业PMI回升符合季节性规律，是基建稳经济的体现，在地产投资下滑预期下，基建规模稳定有必要性[4] - 经过前几年恐慌性竞争和包袱出清，2026年或迎来地产链业绩拐点[4] - 短期市场处于震荡期，建议关注红利高息、欧美出口产业链、装修消费等方向[4] - 中长期看，中国国力相对上升和再通胀进程或推动汇率持续升值，消费和科技白马公司值得战略性逢低关注[4] - 科技自立自强是“十五五”期间重中之重，国产半导体尤其是先进制程有望加快发展，利好洁净室工程和PCB升级相关玻纤企业[4] - 地产链出清已近尾声，随着好房子和城市更新政策作用，行业格局改善将更加明显[4] - 中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势，美欧日财政扩张倾向及对AI和创新药的刺激对应板块仍值得关注[4][5] - 出海企业正大力开发东南亚、中东、非洲等新兴市场[5] 大宗建材基本面与高频数据总结 水泥 - **价格**：本周全国高标水泥市场价格为352.8元/吨，较上周下跌1.2元/吨，较2024年同期下跌53.8元/吨[4][14] - **区域表现**：价格上涨地区为两广地区（+5.0元/吨）和中南地区（+1.7元/吨）；价格下跌地区为长江流域地区（-2.1元/吨）和西南地区（-9.0元/吨）；其余主要地区价格持平[4][14] - **库存与出货**：全国样本企业平均水泥库位为60.4%，较上周下降1.4个百分点，较2024年同期上升1.3个百分点；平均水泥出货率为40.3%，较上周下降1.1个百分点，较2024年同期下降1.2个百分点[4][19] - **市场概述**：十二月底受环保预警及节假日影响，需求环比减弱，企业平均出货率环比下滑约1个百分点，价格推涨难度加大，预计后续呈震荡调整走势[13] 玻璃 - **价格**：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1121.3元/吨，较上周下跌18.8元/吨，较2024年同期下跌270.4元/吨[4][46] - **库存**：全国13省样本企业原片库存为5378万重箱，较上周减少155万重箱，较2024年同期增加1361万重箱[4][51] - **产能**：本周在产产能-白玻为131,770吨/日，较上周减少2,900吨/日，较2024年同期减少10,350吨/日[57] - **市场概述**：本周价格涨跌互现，南北行情差异明显，北方需求缩量价格下移，南方需求尚可零星探涨；周内4条产线停产，涉及日熔量2700吨；后市因加工厂春节前放假预期，需求将逐步转弱[45] 玻纤 - **无碱粗纱价格**：截至12月31日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨，全国企业报价均价为3535.25元/吨，较上一周均价持平[4][62] - **电子纱价格**：电子纱G75主流报价9200-9500元/吨，较上一周均价基本持平；7628电子布报价维持4.2-4.65元/米[4][63] - **库存与需求**：2025年11月所有样本企业库存为85.2万吨，较10月增加1.2万吨，较2024年同期增加4.5万吨；所有样本表观需求量为45.2万吨，较10月减少3.6万吨，较2024年同期增加6.2万吨[68] 消费建材原材料 - 主要原材料价格本周环比变动：聚丙烯无规共聚物PP-R下跌200元/吨至8500元/吨，高密度聚乙烯HDPE下跌200元/吨至6800元/吨，聚氯乙烯PVC上涨50元/吨至4490元/吨，环氧乙烷和沥青价格持平，WTI原油上涨0.2美元/桶至56.7美元/桶[75] 行业动态跟踪总结 - **建筑业PMI**：2025年12月建筑业商务活动指数为52.8%，环比上升3.2个百分点；新订单指数为47.4%，环比提升1.3个百分点；业务活动预期指数为57.4%，保持较高景气区间[85] - **国家水网建设**：国务院常务会议指出建设国家水网是扩大内需的重要载体和抓手，要加快项目前期工作，创新投融资机制，有望成为预算内投资和“两重”项目重点支持领域，利好相关工程和实物需求落地[86] 本周行情回顾总结 - **板块表现**：本周（2025.12.27–2026.1.2）建筑材料板块（SW）涨跌幅为-1.59%，同期沪深300指数涨跌幅为-0.59%，万得全A指数涨跌幅为-0.33%，板块超额收益分别为-1.00%和-1.26%[4][87] - **个股涨跌**：涨幅前五为友邦吊顶（+10.01%）、雄塑科技（+9.99%）、凯盛科技（+8.77%）、上峰水泥（+8.52%）、开尔新材（+7.21%）；跌幅后五为再升科技（-6.52%）、垒知集团（-7.87%）、九鼎新材（-8.27%）、金晶科技（-11.06%）、*ST立方（-12.82%）[87][90] 大宗建材细分行业观点与展望总结 玻纤 - **供给端**：2025年以来较强内需支撑下新增产能逐步消化，供给冲击最大阶段已过；行业盈利处历史低位，资本开支持续放缓，中期新增产能有限；测算2026年粗纱/电子纱有效产能有望达759.2万吨/107.7万吨，同比分别增加6.9%/7.3%[8] - **需求端**：判断2026年下游风电、热塑需求有韧性，外贸需求或有改善，传统领域渗透率提升及光伏边框等新应用发展下，需求增速或有回落但保持平稳增长[8] - **景气与格局**：测算2026年行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位复苏；中高端需求结构性景气及新兴应用兴起有利于龙头提升壁垒和盈利稳定性，龙头估值有望提升[8] - **关注公司**：推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等[8] 水泥 - **供给端**：行业供给侧主动调节力度和持续性有望维持；产能置换加速落后产能退出，测算截至2025年12月3日已公示产能置换方案涉及退出产能10952万吨，净产能指标减少4049万吨，相当于2024年末全国熟料设计产能的2.5%[8] - **盈利展望**：判断2026年在龙头引领下供给自律共识强化，错峰力度不断增强，提供盈利底部支撑；若实物需求企稳改善，旺季价格弹性可观；认为2026年行业盈利环比2025年下半年有望呈现震荡中改善态势，新疆、西藏等省份景气有望明显领先[8] - **估值与公司**：板块市净率估值处历史底部，产业政策落地有望推动盈利修复和估值回升；推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东，建议关注天山股份、塔牌集团等[8] 玻璃 - **供给出清**：当前行业亏损面扩大，将推动高窑龄、亏损较大生产线加速停产/冷修；判断春节前仍是需求走弱、社会库存消化压力期，在产产能在行业大面积亏损压力下延续收缩[8] - **价格弹性**：供给收缩幅度提供2026年上半年玻璃价格反弹弹性；判断2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下，春节复工后需求季节性上升，厂商库存有望显著下降，推动价格反弹至行业整体盈亏平衡线[8] - **格局与公司**：中长期看，反内卷政策导向有望约束无序竞争，提升行业盈利中枢；当前龙头估值处历史低位，浮法玻璃盈利反弹等有望推动估值修复；推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技等[8]

水泥板块市场表现 - 1月5日，水泥板块整体较上一交易日上涨0.81%，领涨股为四川金顶，涨幅3.14% [1] - 当日上证指数上涨1.38%，深证成指上涨2.24%，市场整体表现强劲 [1] - 板块内个股表现分化，四川金顶、华新建材、青松建化等录得上涨，而烘脂菌使、四方新材等则出现下跌 [1][2] 个股涨跌与交易情况 - 涨幅居前的个股包括：四川金顶（收盘价14.12元，涨3.14%，成交额13.39亿元）、华新建材（收盘价25.22元，涨2.77%，成交额2.77亿元）、青松建化（收盘价4.21元，涨1.20%，成交额7856.89万元） [1] - 跌幅居前的个股包括：烘脂菌使（收盘价5.06元，跌6.12%，成交额7.07亿元）、四方新材（收盘价12.62元，跌4.03%，成交额1.22亿元） [2] - 行业龙头海螺水泥收盘价22.10元，上涨1.10%，成交额7.25亿元 [1] 板块资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金净流出7281.19万元，而游资和散户资金分别净流入2515.95万元和4765.23万元 [2] - 个股资金流向分化显著，海螺水泥获得主力资金净流入9024.87万元，主力净占比达12.45%，但游资净流出8083.03万元 [3] - 三和管桩也获得主力资金净流入3583.38万元，主力净占比22.58%，但散户资金净流出5389.55万元 [3] - 部分个股如万年青主力资金净流出590.95万元，主力净占比为-20.16%，但游资和散户资金呈净流入状态 [3]

公司业务模式与销售渠道现状 - 公司目前的水泥、商砼产品主要依靠线下销售模式 [1] 公司数字化转型与营销策略 - 公司将充分利用网络化、数字化、智能化等手段来拓宽营销渠道 [1] - 有投资者建议公司布局“网店+直播”线上零售模式，以直达自建房用户并开辟增量市场 [3] - 投资者建议公司可依托本土产能优势，优先上线微信小程序商城，并同步入驻主流电商平台 [3] - 建议提供的服务包括工厂直供、本地化配送及质量验真服务，以解决自建房用户面临的假货、价格混乱、小单采购难等痛点 [3] - 投资者提议开设“专业科普+产品直销”直播，内容涵盖水泥选型、施工技巧讲解，并推出专属套餐 [3] - 建议联动线上线下渠道以避免冲突 [3]