金属市场行情 - 内盘基本金属普遍上涨，沪镍涨2.44%至132850元/吨，盘中最高135570元/吨，创2025年3月以来新高；沪铝涨2.25%至22925元/吨，盘中最高23030元/吨，创2022年3月以来新高；沪铜涨0.84%；沪锌微涨0.06%；沪铅跌0.66%；沪锡跌0.45% [1] - 内盘其他工业金属中，氧化铝主连涨1.42%，铸造铝主连涨1.75%，碳酸锂主连涨0.86%，多晶硅主连涨1.03%，工业硅主连跌0.17% [1] - 黑色系普遍下跌，仅不锈钢主连上涨0.57%；焦炭主连跌1.25%，焦煤主连涨0.45%；热卷、螺纹钢、铁矿石主连跌幅在0.48%至0.57%之间 [1][4] - 外盘基本金属普遍下跌，伦锡跌1.67%，伦镍跌1.47%；伦铝涨0.4%，伦铅涨0.2% [1] - 贵金属价格大幅下跌，COMEX白银大跌8.66%，COMEX黄金跌1.16%；沪银跌4.27%，沪金跌0.85%；铂主连暴跌12.04%至527.25元/克，钯主连跌5.26%至425.2元/克 [1][2] 宏观与政策动态 - 中国12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，重回扩张区间；新订单指数为50.8%，上升1.6个百分点；生产指数为51.7%，上升1.7个百分点 [5] - 高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点；消费品制造业PMI为50.4%，上升1个百分点；制造业生产经营活动预期指数为55.5%，上升2.4个百分点，创2024年4月以来新高 [5] - 国家发改委下达2026年提前批两重建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，并批复多个重大基础设施项目 [6] - 中国汽车流通协会初步测算，2026年汽车以旧换新政策下，享受补贴的乘用车有望超过1200万辆，拉动新车消费近150万辆 [6] - 央行今日开展5288亿元7天逆回购操作，因有260亿元到期，实现净投放5028亿元 [7] - 12月31日人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0288元；美元指数上涨0.09%报98.31 [8] 原油市场动态 - 截至15:04分，美油跌0.1%报57.89美元，布油跌0.11%报61.26美元 [4][11] - 2025年两市油价预计将下跌近20%，布油价格可能创下有史以来最长的年线连跌，主因市场供过于求 [11] - OPEC+自2025年4月起增产290万桶/日，并计划在2026年第一季暂停增产；下一次OPEC+会议将于1月4日召开 [11] - 多数分析师预计明年供应将超过需求，过剩规模预测从国际能源署的384万桶/日到高盛的200万桶/日不等 [11] 金融市场安排 - 12月31日，全球多家交易所因元旦前夕调整交易时间或休市，例如ICE布伦特原油期货提前至北京时间1月1日04:00收市，伦敦证券交易所提前于20:30收市，香港交易所半日交易 [9][10] - 2026年1月1日，CME、ICE、LME、NYSE、HKEX等主要交易所休市 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国GDP超预期增长打击降息预期，就业市场有韧性，关注特朗普公布的下任美联储主席人选；国内延续“稳中求进”总基调，内需偏弱需政策托底，关注国内PMI数据[2] - 人民币7关口突破或结束低波动率外汇市场，年末大概率持稳收官，关注稳汇率政策效果[5][6] - 短期股指预计震荡偏强，国债中期不悲观，集运欧线期货短期震荡且情绪谨慎[6][7][8][11] - 有色方面，铂钯中长期牛市基础仍在，短期建议轻仓过节；黄金白银短期转弱，中长期看涨；铜短期调整不改中长期向上，节前建议多看少动；铝产业链各品种表现不同，锌短期高位震荡，镍-不锈钢受供给和需求预期影响，锡超跌回调，碳酸锂具备逢低布多机会，工业硅和多晶硅可关注远月合约回调布局多单，铅短期震荡[14][15][16][18][21][24][26][27][29][32][34] - 黑色方面，螺纹和热卷维持震荡，铁矿石震荡运行，焦煤焦炭关注供应和需求变化，硅铁和硅锰短期震荡偏强但上涨空间有限[35][36][38][40][41] - 能化方面，纸浆和胶版纸可先观望或轻仓低多，原油短期低位区间波动，LPG近端有支撑预期承压，PTA加工费预期中枢上移但空间有限，MEG宏观叙事兑现前估值承压，甲醇大概率震荡上行，PP和PE短期震荡，纯苯和苯乙烯偏强震荡，燃料油观望，低硫燃料油观望，尿素尝试买入远月合约，玻纯和烧碱关注供应和库存变化，原木可观望或用细网格策略，丙烯关注边际变化[45][46][49][51][55][58][60][63][66][69][70][71][73][75][76][78][79][80] - 农产品方面，生猪旺季供需待验证，油料近强远弱可轻仓尝试35正套，油脂宽幅震荡，棉花短期谨防回调中长期有上涨空间，白糖短期向上压力增大，鸡蛋总体偏空，苹果维持震荡，红枣短期低位震荡中长期承压[83][84][85][86][87][88][90][93][94][95][96][98] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观关注国内PMI数据，有中央农村工作会议、国补方案、美联储会议纪要等资讯[1] - 海外美国经济表现强劲打击降息预期，就业市场有韧性，关注特朗普公布的下任美联储主席人选；国内延续“稳中求进”总基调，内需偏弱需政策托底，关注国内PMI数据[2] - 人民币7关口突破或结束低波动率外汇市场，年末大概率持稳收官，关注稳汇率政策效果[5][6] - 股指利好政策信号增强，短期预计震荡偏强，但持续上攻突破仍有待观察[6][7] - 国债中期不悲观，博弈货币政策支撑以中线思路对待，短线交易维持波段思路，建议多单持仓过节[8] - 集运欧线期货短期将延续震荡，市场情绪趋于谨慎，主力合约区间震荡，远月合约估值面临压力[9][11] 大宗商品 有色 - 铂金&钯金中长期牛市基础仍在，短期节前价格波动或加剧，建议轻仓过节，关注国际市场交易价格[14][15] - 黄金&白银短期转弱，黄金关注支撑位，白银调整压力仍大，建议轻仓过节；中长期维持看涨，回调视为补多机会[16][18] - 铜短期调整不改中长期向上趋势，节前建议多看少动，90000 - 95000多单继续持有[21] - 铝产业链中，铝震荡偏强，氧化铝震荡运行，铸造铝合金震荡偏强，关注相关品种带动和政策对氧化铝的影响[22][23][24] - 锌短期维持高位震荡，基本面缺乏上行驱动，区间震荡为主[25] - 镍-不锈钢日内上行，2026年供给端收缩预期增强，需求端预期改善，镍矿稳中偏强，新能源短期支撑有限，镍铁和不锈钢市场回暖，元旦节点可适当减仓轻仓过节[26] - 锡超跌回调，短期维持宽幅震荡，关注12月海关进口数据和需求增量[27] - 碳酸锂2026年新能源汽车补贴政策仍续，市场预期好转，具备逢低布多机会，建议分批布局[28][29] - 工业硅市场供需双弱，价格下行空间有限，建议把握远月合约回调契机逢低布局多单；多晶硅市场价格传导显现，若缺乏政策利好供需将维持小幅过剩[30][32] - 铅短期震荡，供应边际减量，需求端缺少新兴驱动，库存内外分化，关注下方空间[33][34] 黑色 - 螺纹&热卷维持震荡，成材自身矛盾不大，供应减产力度可能减弱，需求萎靡，价格受成本支撑和需求压制[35][36] - 铁矿石震荡运行，供给端年末发运冲量，港口库存累积，需求端钢厂有补库需求，高供给与刚性需求制衡[37][38] - 焦煤焦炭近月交割博弈，焦煤1 - 5正套走强，关注国内矿山复产节奏和下游钢厂复产弹性[39][40] - 硅铁&硅锰短期震荡偏强，下方有支撑但上涨空间有限，受政策预期、减产和成本影响，关注下游需求和库存变化[41] 能化 - 纸浆-胶版纸行情偏中性，纸浆期价反弹受空头资金离场和利多因素影响，胶版纸期货受成本和涨价函影响上行，后市可先观望或轻仓低多[44][45][46] - 原油短期维持低位区间波动，市场对制裁与地缘消息交易热度下降，价格受基本面约束，供需偏宽松[47][49] - LPG近端有支撑，预期承压，供应端偏紧，需求端变动不大，关注边际变化[50][51] - PTA-PX强预期弱现实延续，PTA加工费预期中枢上移但空间有限，PX上半年整体维持紧张格局，不建议追多，回调布多更合适[52][55] - MEG-瓶片宏观叙事兑现前估值承压，供应端部分装置变动，需求端聚酯负荷下调，过剩预期压制估值[56][58] - 甲醇低位买入，累库预期转变，05合约后续有故事可讲，大概率震荡上行[59][60] - PP装置停车预期增强，呈现供需双减格局，预计震荡格局为主，关注一月装置检修规模[61][63] - PE回升空间有限，供需双减，供应压力缓解带来回升动力，但需求转弱限制回升空间，短期维持底部震荡[65][66] - 纯苯-苯乙烯偏强震荡，纯苯供应小幅波动，需求回升但中长期支撑不强，库存高位，内弱外强；苯乙烯出口商谈多，不建议高位追多，关注出口增量和宏观动向[67][69] - 燃料油裂解疲软，供应充裕，需求偏弱，观望[70] - 低硫燃料油裂解稳定，基本面疲软，裂解驱动有限，观望[71][72] - 尿素远月尝试买入，2026年价格中枢下移，依靠出口政策缓解压力，05合约对应需求旺季有涨价预期[73] - 玻纯&烧碱中，纯碱过剩预期加剧，玻璃关注产线冷修和供应预期变化，烧碱宽幅震荡，基本面驱动不强[73][74][75][76] - 原木低波震荡，可观望或用细网格策略，低库存有涨价条件但下游接受度一般[77][78][79] - 丙烯关注边际变化，国内丙烯供应宽松，价格上行有压力，关注政策实施情况[80] 农产品 - 生猪旺季供需有待验证，北方猪源有限，南方受供应和需求影响猪价走强，远月受预期影响走势偏强[83][84] - 油料近强远弱，进口大豆供应节奏受影响，国内豆粕关注抛储供应增量，菜粕关注澳菜籽压榨进度，可轻仓尝试35正套[85][86] - 油脂宽幅震荡，棕榈油减产有望加速去库，豆油供应压力大，菜油供应宽松，关注产地产量和生物柴油政策[87][88] - 棉花短期谨防回调，中长期有上涨空间，受新年度供需偏紧和产量下滑预期影响，但下游走货不畅，关注订单和政策变化[89][90] - 白糖短期向上压力增大，受印度、巴西等国生产和出口情况影响[91][93] - 鸡蛋总体偏空，长周期产能过剩，短期部分养户淘鸡或换羽，多单博弈反弹建议轻仓参与[94] - 苹果维持震荡，现货成交不快，库存减少，关注消费和盘面回撤接多机会[95][96] - 红枣短期低位震荡，中长期承压，新枣采收完成，供需偏松，关注下游采购情况[97][98]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，包括能源、金属、化工、农产品、金融等领域，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策因素等影响，价格走势分化，部分行业有投资机会但需关注风险，部分行业建议观望或采取特定投资策略[2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：地缘冲突使市场担忧供应中断，但基本面供应过剩，EIA预测全球库存日增超200万桶，油价中枢下移[2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘因素短期扰动市场，高硫燃料油需求或受提振但库存压力大，低硫燃料油供应将恢复、需求疲软，市场预计偏弱运行[22] - 沥青：上周商业库存去化难，厂库累库，美委局势使重质原料供应不稳定，成本端提供底部支撑[23] 金属行业 - 贵金属：隔夜转涨，美联储宽松前景及地缘风险支撑其强势，但涨幅大，短期谨慎参与，波动率下降后多头参与[3] - 铜：隔夜反弹，临近跨年价格波幅大，关注2026年联储降息预期及节后海外机构预期修正，延续期权策略[4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，有色贵金属趋势一致性强，铝基本面驱动不足，震荡偏强，多头依托40日线持有[5] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价稳定，废铝偏紧，税务调整或使成本上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年[6] - 氧化铝：平衡显著过剩，铝土矿价格回落使成本有下降空间，短期现货价格跌势放缓，中期企稳需规模减产[7] - 锌：供应端压力减弱，反弹趋势未改，1月消费前景中性偏乐观，地产拖累，沪锌暂看2.28 - 2.38万元/吨区间震荡[8] - 铅：原生铝交割品牌炼厂检修，社库低支撑盘面，但电池企业盘库暂停采购，铝价内强外弱，沪铝底部震荡，区间1.68 - 1.75万元/吨[9] - 镍及不锈钢：镍价冲高，市场交投活跃，印尼镍矿政策有变动；不锈钢成本上升但利润修复，库存去化，下游询价增多，镍市短期观望[10] - 锡：沪锡减仓反弹，关注跨年前后矿业会议，波动率高，建议持有35万卖看涨期权[11] - 碳酸锂：锂价低开高走，市场分歧大，成交清淡，库存有变化，矿端报价强势，技术上进入趋势遏止阶段[12] 化工行业 - 多晶硅：现货价格小涨，12月下游硅片产量下调，1月排产或上调，电池片开工预计下降，厂库累库，盘面回调为主，走势高位震荡[13] - 工业硅：西北主产区开工率波幅小，减产消息落地存变数，需求端承压，后市上行动能减弱，走势或由偏强震荡转整理[14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，淡季螺纹表需降、产量升、库存降，热卷需求回暖、产量升，供应压力缓解，盘面短期区间震荡[15] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运增加、到港或增，需求端铁水产量或见底，价格短期有支撑，未来震荡为主[16] - 焦炭：日内价格震荡上行，第四轮提降落地，焦化利润一般，库存小幅升，下游按需采购，盘面升水后有基本面压力[17] - 焦煤：日内价格震荡上行，蒙煤通关量季节性降，煤矿产量微降，库存微增，盘面贴水修复后有基本面压力[18] - 锰硅：日内偏强震荡，锰矿现货价升，港口库存有结构问题，需求端铁水产量降，硅锰产量和库存微降，建议逢低试多[19] - 硅铁：日内偏强震荡，市场对煤矿保供预期增，需求有韧性，供应降、库存降，关注“反内卷”影响，建议逢低试多[20] 农产品行业 - 大豆&豆粕：本周大豆压榨量预计降至180万吨，豆粕产出减少、库存或处100万吨高位，关注美豆出口及南美天气，豆粕追随美豆底部震荡[36] - 豆油&棕榈油：临近假期，国内豆棕油主力合约减仓反弹，南美大豆丰产预期，国内大豆压榨量高，棕榈油关注海外高库存压力[37] - 菜籽&菜油：国内沿海油厂菜系库存低位，欧盟菜籽供需微调，关注澳籽压榨等问题，菜系期价中期承压、短期观望[38] - 豆一：国产大豆主力合约偏强，拍卖成交价格坚挺，现货收购价上调，关注国产大豆政策和现货表现[39] - 玉米：东北及北港玉米现货价强，低温使农户惜售，2026年初小麦拍卖或打压玉米价，关注售粮及拍卖情况，期货短期震荡[40] - 生猪：主力03合约上扬，部分省份二育补栏，肥标价差扩大，短期现货价偏强，中长期猪价或二次探底，建议03合约反弹后逢高空[41] - 鸡蛋：期货弱势调整，现货价低位震荡，2月合约偏弱，4、5月合约或偏强可逢低介入，下半年旺季合约交易节奏反复[42] - 棉花：郑棉上涨，现货成交一般，新棉增产但库存低、销售快，需求持稳，产业关注套保机会，操作观望[43] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西降雨缓解干旱，国际供应足，美糖有压力；国内广西生产慢、产糖低，郑糖反弹但增产预期强，关注生产情况[44] - 苹果：期价震荡，现货冷库成交少，需求淡季、走货慢，市场看空情绪增加，操作偏空[45] - 木材：期价低位运行，供应外盘报价下调、到港量将减，需求淡季出库量降，低库存有支撑，操作观望[46] - 纸浆：纸浆上涨，受下游需求限制，港口库存连续五周去库，新合约仓单压力或小，盘面博弈激烈，操作观望[47] 金融行业 - 股指：沪指收十连阳，期指多数合约上涨，基差全部合约贴水，关注贵金属走势及国内政策信号，A股震荡偏强，关注消费等板块轮动[48] - 国债：2025年12月30日，国债期货涨跌互现，超长端超跌修复，10年以内合约乏力，短期内超长债配置或加大，参与蝶式做凸曲线占优[49] 航运行业 - 集运指数（欧线）：马士基开舱价小幅上涨，1月中旬揽货开启后观察运价，预计高点围绕$3000/FEU波动，当前盘面定价合理[21]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |螺纹|★★★| |热卷|无明确评级信息| |铁矿|★★★| |焦炭|★☆★| |焦煤|★☆★| |硅锰|★★☆| |硅铁|★★☆|[1] 报告核心观点 各品种供需矛盾不大，市场心态谨慎，盘面短期多以区间震荡为主，但受市场对刺激政策预期等因素影响，盘面资金博弈加剧，部分品种建议逢低试多 [2][3][7] 各品种分析总结 钢材 - 淡季螺纹表需下滑，产量回升，库存去化，热卷需求回暖，去库加快但压力仍存，供应压力缓解，钢厂利润改善，高炉减产放缓，铁水企稳，关注环保限产持续性 [2] - 地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口高位，许可证管理影响待察，盘面短期区间震荡，关注宏观政策变化 [2] 铁矿 - 供应端全球发运创新高，国内到港量或增加，港口累库，堆积成本上调消息加强供应释放预期 [3] - 需求端钢厂盈利好转，铁水产量持稳或见底，难明显减产，供应压力大，但短期价格有支撑，未来走势震荡 [3] 焦炭 - 日内价格震荡上行，第四轮提降落地，焦化利润一般，日产略降，库存小幅抬升，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 整体碳元素供应充裕，下游铁水季节性低位，需求有韧性，钢材利润修复，压价情绪浓，盘面升水，修复贴水后面临基本面压力，资金博弈加剧 [4] 焦煤 - 日内价格震荡上行，蒙煤通关量季节性下降，炼焦煤矿产量略降，部分煤矿减产停产，现货竞拍成交尚可，价格抬升，终端库存略增，总库存略增，产端库存略降 [6] - 整体碳元素供应充裕，下游铁水季节性低位，需求有韧性，钢材利润修复，压价情绪浓，焦炭盘面升水，焦煤盘面贴水，修复贴水后面临基本面压力，资金博弈加剧 [6] 硅锰 - 日内价格偏强震荡，受盘面带动锰矿现货价格抬升，锰矿港口库存有结构性问题，硅锰冶炼端调整入炉配方，半碳酸矿需求或增加，价格已抬升 [7] - 需求端铁水产量季节性下降，周度产量和库存小幅下降，关注“反内卷”影响，建议逢低试多 [7] 硅铁 - 日内价格偏强震荡，市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格或下降，需求端铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [8] - 供应大幅下行，库存小幅下降，关注“反内卷”影响，建议逢低试多 [8]

铜价行情与驱动因素 - 铜价正经历自2017年以来最长的连涨行情，并创下十余年来最强劲的年度表现 [1] - 铜价周一触及每吨近13000美元的历史高点，周二上涨2.2%至每吨12493美元，有望录得连续第10个交易日上涨 [1] - 铜期货全年累计涨幅超过40%，势将创下自2009年以来的最大年度涨幅 [3] 价格上涨的核心驱动因素 - 对美国潜在关税政策的防御性买入是推动涨势的关键因素之一 [3] - 美元指数2025年已累计下跌约8%，利好以非美元货币计价的大宗商品买家 [3] - 全球供应中断问题贯穿全年，印尼、智利、刚果民主共和国等地的铜矿事故频发，加剧市场担忧 [3] 关税威胁与供应链动态 - 为规避美国潜在进口关税，大量金属正被提前运往美国港口，形成抢运潮 [4] - 抢运潮迫使买家支付更高价格，并加剧了全球其他地区的供应紧张局面 [4] - Mercuria Energy Group Ltd. 在11月警告，预测2026年世界其他地区将面临铜的“极端短缺” [4] 其他基本金属市场表现 - 铝和锌等基本金属同样面临能源成本上升及矿山生产受阻的挑战 [3] - 铝生产面临中国供应限制和能源成本高企的威胁，锌矿开采也受到干扰 [4] - 伦敦金属交易所所有基本金属全线飘红，镍价领涨，日内攀升4.1%至每吨16,455美元 [4] 黑色金属市场表现 - 新加坡交易所铁矿石期货持稳于每吨105.60美元，在2025年录得约5%的年度涨幅 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周商品市场整体收涨4% 美元流动性维持宽松 商品短期或偏稳运行 不过美联储主席继任者若超出预期 市场短期或出现较大波动 [2] 各部分总结 行情回顾 - 上周商品市场整体收涨4% 其中贵金属领涨9.69% 有色、能化、农产品和黑色分别上涨4.97%、2.98%、2.53%和0.08% [2][6] - 涨幅居前品种为白银、PTA和镍 涨幅分别为19.14%、8.15%和7.91% 跌幅较大品种为锡、焦炭和螺纹钢 跌幅分别为1.58%、1.15%和0.03% [2][6] - 商品市场20日平均波动率进一步上行 仅黑色以及煤化工相关品种以降波为主 [2][6] - 上周全市场规模增加 仅贵金属和有色板块表现为净流入 大部分资金集中在白银品种 [2][6] 展望 - 美元流动性短期或维持宽松 商品市场或偏稳运行 [2] - 美联储宽松前景以及地缘风险支撑贵金属强势 现货短缺预期令银铂钯更受资金青睐 金银比大幅回落至均值以下 交易所限制措施频出并警示风险 各品种陆续刷新新高形成共振突破行情 短期市场波动较大 [2] 各板块情况 - 有色：近期美元弱势运行 美国三季度GDP增速超预期 宏观面整体中性偏暖 上周上期货基本金属库存转为累库 现货升水走弱 需求淡季下供需偏宽松 但矿端供应收缩预期对价格形成支撑 短期板块或震荡偏强 [3] - 黑色：上周螺纹表需下滑 产量回升 库存去化 钢厂利润边际改善 高炉减产态势放缓 铁水企稳 关注环保限产持续性 原材料方面 铁矿全球发运偏强 港存大幅累增 炼焦煤矿产量略降 碳元素整体供应充足 短期板块或以震荡为主 [3] - 能源：上周委内瑞拉地缘紧张局势提高原油风险溢价 但该国出口因制裁受限 其他地区闲置产能充足 供应收紧有限 美国页岩油行业活动降至数年新低 但产量仍维持高位 远期供需宽松 油价承压运行 [3] - 化工：聚酯品种短期PX有供应增长压力 但强预期格局不变 产业链成本支撑仍在 春节前需求有负反馈预期 关注下游聚酯负荷变化 [4] - 农产品：南美天气好转 拉尼娜一季度转为ENSO中性概率为68% 交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期 棕榈油基本面利空氛围缓和 美豆企稳反弹 短期油脂油料或震荡运行 [4] 商品基金概况 - 黄金ETF净值上涨 周收益率在3.21%-3.60%之间 规模有增有减 成交量多数增加 [36] - 建信易盛郑商所能源化工期货ETF净值1.2646 周收益率4.25% 规模15.95亿元 份额减少7.62% 成交量增加95.08% [36] - 华夏饲料豆粕期货ETF净值1.9202 周收益率1.69% 规模26.24亿元 份额增加0.44% 成交量增加145.34% [36] - 大成有色金属期货ETF净值1.9905 周收益率4.34% 规模41.24亿元 份额增加10.16% 成交量增加137.14% [36] - 国投瑞银白银期货(LOF)净值2.0483 周收益率17.43% 规模43.47亿元 份额无变动 成交量减少55.59% [36]

2025年12月上旬流通领域重要生产资料市场价格监测核心观点 - 2025年12月上旬，监测的50种重要生产资料中，价格上涨产品数量（27种）多于下降产品数量（19种），另有4种产品价格持平，显示整体市场价格呈现温和上涨态势 [2] 黑色金属 - 螺纹钢(Φ20mm，HRB400E)本期价格为每吨3191.8元，较上期上涨23.4元，涨幅0.7% [5] - 线材(Φ8—10mm，HPB300)本期价格为每吨3369.5元，较上期上涨47.3元，涨幅1.4% [5] - 普通中板(20mm，Q235)本期价格为每吨3387.7元，较上期上涨0.3元，涨幅0.0% [5] - 热轧普通板卷(4.75—11.5mm，Q235)本期价格为每吨3299.6元，较上期上涨4.7元，涨幅0.1% [5] - 无缝钢管(219*6，20)与角钢(5)价格均与上期持平 [5] 有色金属 - 电解铜(1)本期价格为每吨90698.1元，较上期大幅上涨4059.8元，涨幅4.7% [5] - 铝锭(A00)本期价格为每吨21862.5元，较上期上涨449.2元，涨幅2.1% [5] - 铅锭(1)本期价格为每吨17065.6元，较上期上涨86.4元，涨幅0.5% [6] - 锌锭(0)本期价格为每吨22936.3元，较上期上涨538.0元，涨幅2.4% [6] 化工产品 - 硫酸(98%)本期价格为每吨1013.9元，较上期上涨74.4元，涨幅7.9%，为监测产品中涨幅最高 [6] - 烧碱 (液碱，32%)本期价格为每吨783.0元，较上期下跌42.1元，跌幅5.1% [6] - 甲醇 (优等品)本期价格为每吨2110.1元，较上期上涨50.6元，涨幅2.5% [6] - 苯乙烯 (一级品)本期价格为每吨6648.3元，较上期上涨117.3元，涨幅1.8% [6] - 聚乙烯(LLDPE，熔融指数 2薄膜料)本期价格为每吨6915.4元，较上期下跌134.0元，跌幅1.9% [6] - 聚丙烯 (拉丝料)本期价格为每吨6276.0元，较上期下跌55.7元，跌幅0.9% [6] - 聚氯乙烯(SG5)本期价格为每吨4447.9元，较上期下跌46.3元，跌幅1.0% [6] - 顺丁胶(BR9000)本期价格为每吨10137.5元，较上期上涨73.6元，涨幅0.7% [6] - 涤纶长丝(POY150D/48F)本期价格为每吨6459.4元，较上期下跌73.9元，跌幅1.1% [6] 石油天然气 - 液化天然气(LNG)本期价格为每吨4092.2元，较上期下跌121.5元，跌幅2.9% [7] - 液化石油气(LPG)本期价格为每吨4416.5元，较上期上涨69.5元，涨幅1.6% [7] - 汽油(95 国VI)本期价格为每吨8057.3元，较上期上涨34.6元，涨幅0.4% [7] - 汽油(92 国VI)本期价格为每吨7781.7元，较上期上涨37.4元，涨幅0.5% [7] - 柴油(0 国VI)本期价格为每吨6865.7元，较上期下跌18.1元，跌幅0.3% [7] - 石蜡(58 半)本期价格为每吨7085.0元，较上期上涨25.0元，涨幅0.4% [7] 煤炭 - 无烟煤(洗中块)本期价格为每吨923.0元，较上期下跌12.8元，跌幅1.4% [7] - 普通混煤(4500大卡)本期价格为每吨599.5元，较上期下跌36.3元，跌幅5.7% [7] - 山西大混(5000大卡)本期价格为每吨699.5元，较上期下跌31.5元，跌幅4.3% [7] - 山西优混(5500大卡)本期价格为每吨800.5元，较上期下跌27.0元，跌幅3.3% [7] - 大同混煤(5800大卡)本期价格为每吨844.6元，较上期下跌28.4元，跌幅3.3% [7] - 焦煤(主焦煤)本期价格较上期下跌98.9元，跌幅6.1% [8] - 焦炭 (准一级冶金焦)本期价格为每吨1496.4元，较上期下跌50.0元，跌幅3.2% [8] 非金属建材 - 普通硅酸盐水泥(P.O 42.5袋装)本期价格为每吨329.5元，较上期下跌6.5元，跌幅1.9% [8] - 普通硅酸盐水泥(P.O 42.5散装)本期价格为每吨281.5元，较上期上涨2.9元，涨幅1.0% [8] - 浮法平板玻璃(4.8/5mm)本期价格为每吨1165.8元，较上期上涨16.9元，涨幅1.5% [8] 农产品 (主要用于加工) - 稻米 (粳稻米)本期价格为每吨3917.6元，较上期上涨2.8元，涨幅0.1% [8] - 小麦 (国标三等)本期价格为每吨2503.0元，较上期上涨4.7元，涨幅0.2% [8] - 玉米 (黄玉米二等)本期价格为每吨2225.3元，较上期上涨29.9元，涨幅1.4% [8] - 棉花 (皮棉，白棉三级)本期价格为每吨14650.8元，较上期上涨80.6元，涨幅0.6% [8] - 生猪 (外三元)本期价格为每千克11.3元，价格与上期持平 [8] - 大豆 (黄豆)本期价格为每吨4278.9元，较上期下跌11.6元，跌幅0.3% [8] - 豆粕 (粗蛋白含量≥43%)本期价格为每吨3069.0元，较上期上涨17.2元，涨幅0.6% [8] - 花生(油料花生米)本期价格为每吨7462.5元，较上期下跌62.5元，跌幅0.8% [9] 农业生产资料 - 尿素(中小颗粒)本期价格为每吨1713.2元，较上期上涨36.5元，涨幅2.2% [9] - 复合肥(硫酸钾复合肥，氮磷钾含量45%)本期价格为每吨3328.8元，较上期上涨72.4元，涨幅2.2% [9] - 农药(草甘膦，95%原药)本期价格为每吨26687.5元，较上期下跌362.5元，跌幅1.3% [9] 林产品 - 天然橡胶(标准胶SCRWF)本期价格为每吨14727.1元，较上期下跌79.8元，跌幅0.5% [9] - 纸浆(进口针叶浆)本期价格为每吨5521.6元，较上期上涨63.9元，涨幅1.2% [9] - 瓦楞纸(AA级120g)本期价格为每吨3232.6元，较上期上涨19.1元，涨幅0.6% [9]

2025年12月中旬重要生产资料市场价格监测总览 - 监测数据显示，2025年12月中旬与上旬相比，50种重要生产资料中，15种产品价格上涨，31种产品价格下降，4种产品价格持平 [2] - 监测范围涵盖全国31个省（区、市）300多个交易市场的近2000家经营企业 [12] 黑色金属 - 螺纹钢(Φ20mm，HRB400E)本期价格为每吨3169.8元，较上期下跌22.0元，跌幅0.7% [5] - 线材(Φ8—10mm，HPB300)价格为每吨3354.5元，下跌15.0元，跌幅0.4% [5] - 普通中板(20mm，Q235)价格为每吨3361.1元，下跌26.6元，跌幅0.8% [5] - 热轧普通板卷(4.75—11.5mm，Q235)价格为每吨3267.1元，下跌32.5元，跌幅1.0% [5] - 无缝钢管(219*6，20)价格为每吨4066.7元，下跌2.1元，跌幅0.1% [5] - 角钢(5)价格为每吨3425.1元，下跌9.4元，跌幅0.3% [5] 有色金属 - 电解铜(1)本期价格为每吨92520.8元，较上期上涨1822.7元，涨幅2.0% [5] - 铝锭(A00)价格为每吨21796.7元，下跌65.8元，跌幅0.3% [5] - 铅锭(1)价格为每吨16904.2元，下跌161.4元，跌幅0.9% [6] - 锌锭(0)价格为每吨23261.7元，上涨325.4元，涨幅1.4% [6] 化工产品 - 硫酸(98%)本期价格为每吨1057.9元，较上期上涨44.0元，涨幅4.3% [6] - 烧碱(液碱，32%)价格为每吨762.6元，下跌20.4元，跌幅2.6% [6] - 甲醇(优等品)价格为每吨2107.7元，下跌2.4元，跌幅0.1% [6] - 纯苯(石油苯，工业级)价格为每吨5278.1元，下跌35.1元，跌幅0.7% [6] - 苯乙烯(一级品)价格为每吨6603.6元，下跌44.7元，跌幅0.7% [6] - 聚乙烯(LLDPE，熔融指数2薄膜料)价格为每吨6665.0元，下跌250.4元，跌幅3.6% [6] - 聚丙烯(拉丝料)价格为每吨6176.1元，下跌99.9元，跌幅1.6% [6] - 聚氯乙烯(SG5)价格为每吨4378.9元，下跌69.0元，跌幅1.6% [6] - 顺丁胶(BR9000)价格为每吨10425.0元，上涨287.5元，涨幅2.8% [6] - 涤纶长丝(POY150D/48F)价格为每吨6341.7元，下跌117.7元，跌幅1.8% [6] 石油天然气 - 液化天然气(LNG)本期价格为每吨3919.5元，较上期下跌172.7元，跌幅4.2% [7] - 液化石油气(LPG)价格为每吨4405.4元，下跌11.1元，跌幅0.3% [7] - 汽油(95 国VI)价格为每吨8053.7元，下跌3.6元，跌幅0.0% [7] - 汽油(92 国VI)价格为每吨7780.8元，下跌0.9元，跌幅0.0% [7] - 柴油(0 国VI)价格为每吨6755.9元，下跌109.8元，跌幅1.6% [7] - 石蜡(58半)价格为每吨7085.0元，与上期持平 [7] 煤炭 - 无烟煤(洗中块)本期价格为每吨930.5元，较上期上涨7.5元，涨幅0.8% [7] - 普通混煤(4500大卡)价格为每吨546.3元，下跌53.2元，跌幅8.9% [7] - 山西大混(5000大卡)价格为每吨646.3元，下跌53.2元，跌幅7.6% [7] - 山西优混(5500大卡)价格为每吨749.2元，下跌51.3元，跌幅6.4% [7] - 大同混煤(5800大卡)价格为每吨790.2元，下跌54.4元，跌幅6.4% [7] - 焦煤(主焦煤)价格较上期下跌9.4元，跌幅0.6% [8] - 焦炭(准一级冶金焦)价格为每吨1454.7元，下跌41.7元，跌幅2.8% [8] 非金属建材 - 普通硅酸盐水泥(P.O 42.5袋装)本期价格为每吨331.9元，较上期上涨2.4元，涨幅0.7% [8] - 普通硅酸盐水泥(P.O 42.5散装)价格为每吨281.4元，下跌0.1元，跌幅0.0% [8] - 浮法平板玻璃(4.8/5mm)价格为每吨1153.1元，下跌12.7元，跌幅1.1% [8] 农产品 - 稻米(粳稻米)本期价格为每吨3943.2元，较上期上涨25.6元，涨幅0.7% [8] - 小麦(国标三等)价格为每吨2497.2元，下跌5.8元，跌幅0.2% [8] - 玉米(黄玉米二等)价格为每吨2231.2元，上涨5.9元，涨幅0.3% [8] - 棉花(皮棉，白棉三级)价格为每吨14727.5元，上涨76.7元，涨幅0.5% [8] - 生猪(外三元)价格为每千克11.5元，上涨0.2元，涨幅1.8% [8] - 大豆(黄豆)价格为每吨4288.9元，上涨10.0元，涨幅0.2% [8] - 豆粕(粗蛋白含量≥43%)价格为每吨3105.7元，上涨36.7元，涨幅1.2% [8] - 花生(油料花生米)价格为每吨7441.7元，下跌20.8元，跌幅0.3% [9] 农业生产资料 - 尿素(中小颗粒)本期价格为每吨1711.8元，较上期下跌1.4元，跌幅0.1% [9] - 复合肥(硫酸钾复合肥，氮磷钾含量45%)价格为每吨3390.6元，上涨61.8元，涨幅1.9% [9] - 农药(草甘膦，95%原药)价格为每吨26141.7元，下跌545.8元，跌幅2.0% [9] 林产品 - 天然橡胶(标准胶SCRWF)本期价格为每吨14913.9元，较上期上涨186.8元，涨幅1.3% [9] - 纸浆(进口针叶浆)价格为每吨5578.5元，上涨56.9元，涨幅1.0% [9] - 瓦楞纸(AA级120g)价格为每吨3179.8元，下跌52.8元，跌幅1.6% [9]

金属市场日间行情 - 内盘基本金属普遍回落，沪锡跌0.99%，沪镍跌0.86% [1] - 沪铜涨幅收窄至0.76%，沪铝涨0.83%，沪铅涨0.78%，沪锌涨0.54% [1] - 碳酸锂主连午后大幅下跌7.89%，收报118820元/吨，盘中一度触及跌停 [1] - 工业硅主连跌0.68%，多晶硅主连跌4.84% [1] - 铂主连和钯主连均跌停，跌幅为10%，分别报634.35元/克和494.1元/克 [2] 黑色系及外盘金属行情 - 黑色系涨跌互现，铁矿石主连以2.58%的涨幅领涨，螺纹钢主连涨0.71%，热卷主连涨0.55% [1][4] - 双焦一同下跌超1%，焦煤主连跌1.27%，焦炭主连跌1.58% [1] - 外盘伦铜以3.17%的涨幅领涨，伦锌涨0.81%，伦锡和伦镍跌幅均在1%以内 [1] 贵金属与能源行情 - 贵金属普遍下跌，COMEX黄金跌1.16%，COMEX白银跌2.28% [1] - 国内沪金跌0.91%，沪银涨幅收窄至0.51% [1] - 原油价格上涨，美油涨1.02%，布油涨0.98% [9] 宏观政策与行业动态 - 商务部发布通知，2026年下半年部分反倾销措施即将到期，相关方可在到期前60天提出期终复审申请 [5] - 央行出台数字人民币行动方案，将于2026年1月1日正式启动实施，截至2025年11月末，数字人民币累计交易金额达16.7万亿元 [5][6] - 央行今日开展公开市场操作，实现净投放4150亿元 [6] - 云南省“十五五”规划建议提出，将大力发展有色金属精深加工，促进稀贵金属从材料向器件和装备延伸，并推动绿色铝、硅光伏等产业发展 [7] 汇率与外部环境 - 12月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0331元 [8] - 美元指数下跌0.03%报98.03，市场关注下一任美联储主席人选对后续货币政策的指引 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析给出投资建议 金融市场方面 黄金短期波动大建议轻仓过节 美元指数维持震荡 美股震荡偏强 国债长端品种筑底 股指期货多头均衡配置 商品市场方面 棕榈油、国际豆油、郑棉和多晶硅可关注做多机会 豆粕关注政策影响 白糖关注外盘和终端备货 钢价震荡看待 铜偏强运行 工业硅关注反弹沽空 铅和锌观望为主 镍和碳酸锂前期多头跟踪止盈 碳排放短期震荡 原油关注地缘冲突 瓶片盘面跟涨但加工费或承压 [11][17][19] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 俄乌“和平计划”领土问题未达成一致 圣诞假期后市场交易清淡 周五金价涨1% 白银涨10% 逼仓行情进入尾声 元旦假期和交易所提高保证金或使短期市场波动加剧 [11] - 投资建议是注意下跌风险 轻仓过节 [11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 俄美总统认为临时停火会延长俄乌冲突 欧盟愿与乌美合作 美乌就安全保障达成一致但领土问题未妥 预计俄乌冲突延续 美元指数维持震荡 [12][16] - 投资建议是维持震荡思路 [17] 宏观策略（美国股指期货） - 乌克兰袭击俄罗斯炼油厂 圣诞节后美股交易清淡 三大股指窄幅震荡 地缘政治风险升温 但年末美股季节性表现偏强 预计震荡偏强运行 [18] - 投资建议是以偏多思路对待 [19] 宏观策略（国债期货） - 央行开展930亿元7天期逆回购操作 机构交易脆弱问题缓解 长债筑底 长债价格下跌概率不大 打开空间需央行增加购债或权益市场调整 不建议追多短端品种 [20] - 投资建议是配置盘利率上行时买入 交易盘逢低快进快出 [21] 宏观策略（股指期货） - 2026年全国两会召开时间确定 11月工企利润同比降13.1% 但1 - 11月仍增长 A股放量上涨 对后续行情维持震荡偏积极判断 [23] - 投资建议是各股指多头均衡配置 [24] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 2025年第52周国内油厂大豆实际压榨量206.44万吨 预估第1周压榨量184.04万吨 12月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比降7.44% 1 - 25日出口环比增1.6% 12月预计累库 [25] - 投资建议是棕榈油价格筑底基本完成 待供应压力释放可布局多单 国际豆油关注政策影响 国内豆油或阶段性走强但影响有限 [26] 农产品（豆粕） - 预估2026年1月油厂大豆压榨量836.71万吨 较去年同期增105.16万吨 上周油厂开机维持高位 预计2 - 3月进口大豆到港量分别为480万吨和550万吨 国内市场因海关政策收紧炒作豆粕期价走强 [27][29] - 投资建议是关注国储动态及海关政策 南美不异常减产则5月合约上涨空间受限 [29] 农产品（白糖） - 广西25/26榨季73家糖厂已开榨 巴西中南部26/27年度糖产量将减5% 泰国25/26榨季截至12月24日产糖100.05万吨 同比降14.28% 国际糖市巴西糖源减少 1 - 2月需求或改善 但本榨季全球供应过剩 [30][33] - 投资建议是关注外盘带动作用 春节前关注终端备货和糖厂产销 盘面上方空间受限 [33] 农产品（棉花） - 2025年11月日本服装进口淡季 进口量额环比大降 同比微增 截至12月20日巴西棉花种植完成16.9% 同比慢3个百分点 截至12月11日当周25/26美陆地棉周度签约6.91万吨 周增99% 但出口签约进度仍落后 [34][36] - 投资建议是郑棉增仓突破 关注下游传导和资金退场风险 [37][38] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 247家钢厂日均铁水产量226.58万吨 欧盟新钢铁保障措施2026年7月1日生效 元旦前钢价趋势性有限 预计延续震荡格局 成材未累库 矛盾不突出 需关注出口政策 [39][41] - 投资建议是震荡思路对待钢价 [42] 有色金属（铜） - 澳大利亚公司推进赞比亚铜矿项目 国家发改委强化氧化铝、铜冶炼管理 宏观和资金面驱动铜价上涨 国内库存累积 基本面与资金面背离 [42][45] - 投资建议是中线维持多头思路 套利观望 [45] 有色金属（多晶硅） - 元旦假期多晶硅期货保证金调整为15% 1月报价上涨 12月库存环比增1万吨 1月排产未明确 出货量将下调 1 - 2月需求淡季或“有价无市” 春节后需求或回暖 [46][48] - 投资建议是关注逢低做多机会 谨慎持仓 [48] 有色金属（工业硅） - 12月19 - 25日新疆样本硅企开工率88% 环比持平 云南开工率22% 环比微降 四川开工率16% 持稳 社会和工厂库存增加 预计12月紧平衡 一季度或累库 [49][50] - 投资建议是关注反弹后逢高沽空机会 [50] 有色金属（铅） - 12月24日【LME0 - 3铅】贴水37.81美元/吨 持仓增167手 安徽发布重污染预警 再生铅供应或收紧 2026年东南亚铅锭长单报价预计上调 [51][53] - 投资建议是单边和套利均观望 [54] 有色金属（锌） - 12月24日【LME0 - 3锌】贴水28.26美元/吨 持仓减646手 2026年部分锌锭长单价提升 贵州铅锌矿2027年全面投产 冶炼厂关注进口矿 需求短期回升 国内社库去化 1月可能累库 [55][57] - 投资建议是单边关注回调买入 月差正套观望 内外反套 [57] 有色金属（镍） - 盛屯矿业终止印尼镍项目 印尼计划2026年镍矿产量2.5亿吨 能矿部计划修订计价公式 镍价上涨后套保盘限制上方空间 当前镍过剩 [58][59] - 投资建议是前期多头跟踪止盈 关注政策落地情况 [61][62] 有色金属（碳酸锂） - 德方纳米计划检修一个月 上周碳酸锂价格上行 加权合约持仓变化小 库存去库趋势放缓 供应产量环比增116吨 需求侧正极材料厂减产 [63][64] - 投资建议是前期多头跟踪止盈 不追多 中线关注逢低做多 [65] 能源化工（碳排放） - 12月24日EUA主力合约收盘价88.01欧元/吨 较上日跌0.6% 较上周涨1.39% 上周欧盟碳价震荡 2026年拍卖供应量减少或支撑价格 近期多头获利了结或抑制涨势 [66] - 投资建议是短期震荡 [67] 能源化工（原油） - 俄罗斯延长汽油及柴油出口禁令至2026年2月 上周五油价下跌 上周反弹后回落 地缘冲突和供应过剩预期扰动市场 供应端利空未计价 需求增长预期谨慎 [68][69] - 投资建议是短期关注地缘冲突扰动 [70] 能源化工（瓶片） - 聚酯瓶片工厂出口报价上涨 原料上涨使工厂报价上调 12 - 2月订单成交在6020 - 6150元/吨 主力合约收盘价上涨 装置负荷上升 库存平均至13天略偏上 [71][72] - 投资建议是盘面跟涨 新装置投产和检修装置重启使加工费压力增加 [73]