报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢价格或延续窄幅整理走势，当前螺纹估值处于低位，库存消化加快，总量压力不大，但需求处于低位，上涨缺少驱动[1] - 铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁价格短期均呈震荡走势，铁矿石供应增加、需求和钢厂盈利率下降，焦煤供应回升、需求有减，焦炭供应开工稍有回升、需求市场情绪一般，锰硅减产有支撑但基本面驱动有限，硅铁基本面驱动有限、成本有支撑[1][3] 各目录总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面震荡下跌，现货价格下跌、成交降至低位，产量低位回升、库存降幅扩大、表需回升，供需数据有所改善，但需求处于低位，价格涨跌空间有限[1] - 铁矿石：期货主力合约价格下跌，港口现货主流品种市场价格有跌有平，供应端发运量止降回升，需求端铁水产量和钢厂盈利率下降，库存端港口和钢厂库存下降[1] - 焦煤：盘面下跌，现货价格下调，供应端国内煤矿复产、产量回升，需求端下游企业有减产预期、采购节奏放缓[1] - 焦炭：盘面下跌，现货价格平稳，供应端焦企盈利修复、开工稍有回升，需求端期货盘面走弱、钢材市场表现难改善、钢厂盈利能力不佳[1] - 锰硅：期价震荡走弱，市场价有下调，基本面成本居高不下、主产区有亏损，减产企业增加，需求端钢招定价下调、终端需求提振有限，库存累积[1][3] - 硅铁：期价震荡走弱，汇总价格基本持平，基本面主产区减停产企业增加，需求端钢材消耗量好转但绝对值不高、钢招需求提振有限，成本有支撑[3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹钢1 - 5月为 - 49.0、环比 - 3.0，5 - 10月为 - 44.0、环比2.0等；热卷1 - 5月为 - 5.0、环比 - 1.0，5 - 10月为 - 11.0、环比6.0等；铁矿石1 - 5月为35.5、环比 - 1.0，5 - 9月为25.0、环比0.0等；焦炭1 - 5月为 - 150.0、环比6.5，5 - 9月为 - 66.5、环比35.0等；焦煤1 - 5月为 - 69.0、环比2.0，5 - 9月为 - 67.5、环比0.0等；锰硅1 - 5月为 - 66.0、环比 - 8.0，5 - 9月为 - 56.0、环比 - 2.0等；硅铁1 - 5月为10.0、环比8.0，5 - 9月为 - 96.0、环比 - 4.0等[4] - 基差：螺纹钢01合约为160.0、环比10.0，05合约为111.0、环比7.0等；热卷01合约为3.0、环比0.0，05合约为 - 2.0、环比 - 1.0等；铁矿石01合约为52.6、环比 - 0.3，05合约为88.1、环比 - 1.3等；焦炭01合约为21.1、环比5.5，05合约为 - 128.9、环比12.0等；焦煤01合约为244.5、环比26.0，05合约为175.5、环比28.0等；锰硅01合约为 - 94.0、环比 - 52.0，05合约为 - 160.0、环比 - 60.0等；硅铁01合约为 - 130.0、环比52.0，05合约为 - 120.0、环比60.0等[4] - 现货：螺纹钢上海3210.0、环比 - 10.0，北京3220.0、环比0.0等；热卷上海3270.0、环比 - 10.0，天津3260.0、环比 - 10.0等；铁矿石PB粉792.0、环比 - 3.0，超特粉675.0、环比 - 3.0；焦炭日照准一1490.0、环比0.0；焦煤山西中硫主焦1550.0、环比0.0；锰硅宁夏5480.0、环比0.0，内蒙5520.0、环比 - 80.0等；硅铁宁夏5150.0、环比0.0，内蒙5200.0、环比0.0等[4] - 利润和价差：螺纹盘面利润 - 110.8、环比 - 12.3，长流程利润 - 134.8、环比 - 4.6等；卷螺差217.0、环比10.0，螺矿比3.9、环比 - 0.01等[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[6][7][8][9][11][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[16][18][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差走势[25][27][32][33][35][37][39] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[42][44][46] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[48][52] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验，获多项行业荣誉[54] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项行业荣誉[54] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[54] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职相关公司，通过CFA二级考试，擅长投资交易策略和期现角度思考[55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国9月非农数据超预期但失业率上升，市场对12月美联储降息预期降温，美元指数震荡，海外风险偏好偏弱，国内A股缩量普跌，债市走势分化 [2][3] - 各商品受宏观和基本面因素影响，走势各异，多数品种短期呈震荡态势，部分品种有阶段性回调或调整风险 各品种总结 宏观 - 海外美国9月新增非农超预期但失业率升至4.4%创四年高点，8月数据下修，劳动力市场走弱，经济数据未消除12月FOMC不确定性，官员基调偏鹰，市场对12月不降息定价约60%，股、金、铜、油有不同表现，关注美国11月Markit PMI [2] - 国内A股高开低走全线收跌，两市成交额缩量至1.72万亿，双创板块领跌，年内或冲高但回调风险上升，债市走势分化，短期可能震荡偏强 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格小幅回调，COMEX黄金期货跌0.15%报4076.7美元/盎司，COMEX白银期货跌0.98%报50.355美元/盎司，美元指数走强与美联储降息预期降温使走势双重承压，维持金银价格处于阶段性调整观点 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力偏弱震荡，伦铜向下调整，国内近月转为C结构，现货市场成交降温，LME库存升至15.8万吨，9月非农超预期打压12月降息前景，美元指数反弹承压金属市场，预计短期延续调整 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收21550元/吨，跌0.12%，LME收2806.5美元/吨，跌0.28%，9月非农增长强劲削弱12月降息可能性，美指强势反弹使铝价受压，基本面铝锭社会库存周内大幅去库，消费向淡季转换，沪铝震荡整理 [8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收2737元/吨，涨0.18%，供需两端变化不大，整体供应过剩，上游电解铝厂招标采购价格下行带动现货价格走低，延续弱势运行 [10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收20810元/吨，跌0.12%，成本端受废铝供应偏紧影响，需求端韧性仍存，刚需采购形成底部支撑，短期ADC12价格或企稳震荡 [11] 锌 - 周四沪锌主力期价震荡，伦锌先扬后抑，现货市场成交未明显改善，10月锌矿及精炼锌进口量有变化，锌锭库存减少，整体缺乏趋势性，保持宽幅震荡 [12][13][14] 铅 - 周四沪铅主力合约震荡，伦铅弱震荡，现货市场成交好坏参半，10月铅精矿等进出口量有变化，社会库存有变动，区域供应紧张支撑铅价，但电动自行车消费转弱，预计短期震荡修整 [15][16] 锡 - 周四沪锡主力合约期价震荡，10月中国锡矿等进出口量有变化，海外锡矿复产缓慢，原料缺口尚存，基本面偏好，但美联储12月按兵不动概率大，宏观缺乏利多，短期高位宽幅震荡 [17][18] 工业硅 - 周四工业硅窄幅震荡，华东通氧553现货对2601合约升水，仓单库存高位回落，供应端边际收敛，需求侧各环节有不同表现，市场情绪反复，预计震荡 [19][20] 碳酸锂 - 周四碳酸锂价格宽幅震荡运行，现货价格上涨，交易所出台限仓政策，主力合约午盘后大幅减仓回落，多头情绪谨慎，基本面未转弱，锂价或宽幅震荡 [21][22] 镍 - 周四镍价偏弱运行，SMM1镍等报价上涨，库存增加，美联储官员鹰派言论打压12月降息预期，产业上现货询价积极但交投有限，成本高位支撑，镍价低位震荡 [23][24] 纯碱玻璃 - 周四纯碱主力合约震荡，玻璃主力合约震荡偏弱，纯碱产量环降、开工率下行但出货量抬升带动库存去化，玻璃基本面偏弱，企业库存累库，关注地产政策对盘面情绪影响，预计价格低位震荡 [25][26] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，本周五大钢材品种供应和消费量双增，库存降幅扩大，下游进入消费淡季，螺纹表需偏弱，热卷库存高位回落，供应压力仍大，预计钢价震荡 [27] 铁矿 - 周四铁矿石期货震荡，本周海外到港量减少、发运量增加，港口库存高位，部分钢厂复产铁水产量回升，但中期减产预期不变，预计震荡承压 [28] 双焦 - 周四双焦期货震荡偏弱，本周炼焦煤矿山产能利用率和原煤、精煤日均产量回升，焦化利润环比大幅回升，焦企焦煤库存偏高补库有限，下游钢材进入淡季，需求端支撑有限，预计震荡偏弱 [29] 豆菜粕 - 周四豆粕、菜粕期货合约收跌，CBOT美豆合约跌，USDA报告中国采购美豆，巴西中西部降水有利墒情，阿根廷产区干燥，连粕近期回落，短期震荡运行 [30][31] 棕榈油 - 周四棕榈油01合约收跌，马棕油11月前20日出口需求环比减少，印度棕榈油进口量预计反弹，宏观因素使油脂板块受影响，棕榈油重回震荡，短期震荡运行 [32][33][34] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE铜、LME铜等多个金属合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量等交易数据 [35] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌等多个品种的SHEF、LME相关价格、库存、升贴水、仓单等产业数据及变化情况 [36][37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续关注减产节奏推进，短期价格大概率延续弱势震荡，随着政策落地和宏观环境改善，需求有望出现边际拐点 [2] - 铁矿石总体库存偏高但有结构性矛盾，现货有支撑，短期铁水产量暂稳，需求走平，预计在震荡区间内运行 [5] - 黑色板块前期价格下跌释放看跌情绪与压力，随着临近12月，宏观预期对情绪和价格影响偏积极，建议关注市场情绪和价格拐点，寻找做反弹的机会 [9][10] - 工业硅或呈现“供需双弱”格局，成本端提供托底作用，预计震荡运行 [13][14] - 多晶硅供需格局或将边际好转，但短期去库幅度有限，价格在区间内宽幅震荡，关注平台公司进展和产业链价格反馈 [16] - 玻璃行业基本面延续疲软态势，纯碱市场缺乏明确方向指引，预计价格延续低位震荡 [19][21] 各品种总结 螺纹钢 - **行情资讯**：主力合约下午收盘价3050元/吨，较上一交易日跌20元/吨（-0.65%），注册仓单40781吨，环比减少54306吨，主力合约持仓量157.3323万手，环比减少57810手，天津汇总价格3220元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3210元/吨，环比减少10元/吨 [1] - **策略观点**：供需双降，库存持续去化，整体表现偏中性，需求进入淡季，后续关注减产节奏推进，短期价格大概率延续弱势震荡，随着政策落地和宏观环境改善，需求有望出现边际拐点 [2] 热轧板卷 - **行情资讯**：主力合约收盘价3267元/吨，较上一交易日跌10元/吨（-0.30%），注册仓单116388吨，环比减少4179吨，主力合约持仓量115.2598万手，环比减少44323手，乐从汇总价格3290元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比减少10元/吨 [1] - **策略观点**：终端需求持续回升，产量小幅回落，库存水平依旧偏高，需求进入淡季，库存压力仍在，后续关注减产节奏推进，短期价格大概率延续弱势震荡，随着政策落地和宏观环境改善，需求有望出现边际拐点 [2] 铁矿石 - **行情资讯**：主力合约（I2601）收至788.50元/吨，涨跌幅-0.38%（-3.00），持仓变化-3421手，变化至47.75万手，加权持仓量93.23万手，现货青岛港PB粉790元/湿吨，折盘面基差51.54元/吨，基差率6.14%，西芒杜铁矿项目于11月11日正式投产，但爬产仍需时间，预计年内增量有限 [4] - **策略观点**：供给方面，海外发运量回升明显，主流矿山除BHP外发运均环比提升，非主流国家发运量增加，近端到港量减量较多；需求方面，日均铁水产量环比下降，检修高炉多于复产高炉数，钢厂盈利率延续降势；库存端，港口库存小幅下降，钢厂库存有所消耗，终端库存下降；总体库存偏高但有结构性矛盾，现货有支撑，短期铁水产量暂稳，需求走平，预计在震荡区间内运行 [5] 锰硅硅铁 - **行情资讯**：11月20日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.50%，收盘报5614元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5650元/吨，折盘面5840元/吨，升水盘面226元/吨；硅铁主力（切换至SF603合约）收跌1.05%，收盘报5446元/吨，天津72硅铁现货市场报价5500元/吨，升水盘面54元/吨；锰硅盘面价格在5600 - 6000元/吨震荡区间内向下，关注5600元/吨附近支撑；硅铁盘面在5400 - 5800元/吨震荡区间内震荡向下收敛，关注5400元/吨附近支撑及右侧收敛区间末端价格表现与方向选择 [7][8] - **策略观点**：黑色板块前期价格下跌释放看跌情绪与压力，随着临近12月，宏观预期对情绪和价格影响偏积极，建议关注市场情绪和价格拐点；锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，关注锰矿端情况；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，操作性价比较低 [9][10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - **行情资讯**：主力（SI2601合约）收盘价报9075元/吨，涨跌幅-3.35%（-315），加权合约持仓变化-28315手，变化至442628手，华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差275元/吨，421市场报价9800元/吨，环比+50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差-75元/吨 [12] - **策略观点**：价格低开低走，短期走势不稳定；供应端收缩，需求端多晶硅周产量下行，有机硅行业有减产预期，或呈现“供需双弱”格局；成本端提供托底作用，预计震荡运行 [13][14] 多晶硅 - **行情资讯**：主力（PS2601合约）收盘价报52450元/吨，涨跌幅-3.98%（-2175），加权合约持仓变化+4824手，变化至238398手，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平，N型致密料平均价51元/千克，环比持平，N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差-150元/吨 [15] - **策略观点**：在现实与预期之间反复拉扯，11月排产下降，减产预期兑现，下游硅片产量环比下降，供需格局或将边际好转，但短期去库幅度有限；价格在区间内宽幅震荡，关注平台公司进展和产业链价格反馈，注意辨别行业传闻真实性 [16] 玻璃纯碱 玻璃 - **行情资讯**：主力合约收989元/吨，当日-1.98%（-20），华北大板报价1090元，较前日持平，华中报价1090元，较前日-20，浮法玻璃样本企业周度库存6330.3万箱，环比+5.60万箱（+0.09%），持买单前20家减仓16374手多单，持卖单前20家减仓13285手空单 [18] - **策略观点**：市场缺乏积极因素支撑，供应端产能充裕，需求端持续低迷，企业库存居高不下，现货价格承压阴跌，行业基本面延续疲软态势 [19] 纯碱 - **行情资讯**：主力合约收1158元/吨，当日-2.03%（-24），沙河重碱报价1128元，较前日-4，纯碱样本企业周度库存164.44万吨，环比-6.29万吨（+0.09%），重质纯碱库存88.73万吨，环比-1.98万吨，轻质纯碱库存75.71万吨，环比-4.31万吨，持买单前20家减仓974手多单，持卖单前20家减仓15205手空单 [20] - **策略观点**：供应端产能波动有限，终端玻璃价格走弱拖累市场信心，市场缺乏明确方向指引，情绪偏弱，预计价格延续低位震荡 [21]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，认为原油行情震荡偏弱，贵金属高位震荡，铜、铝等有色金属走势各异，集运指数欧线不同合约表现有别，燃料油高低硫走势分化等，各行业受供需、地缘、政策等多因素影响 [1][2][20][21] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，因俄乌和平计划草案使地缘风险溢价受压制，供给端收缩引发的油价周期性拐点未现，反弹空间受限，行情震荡偏弱 [1] - 燃料油&低硫燃料油：低硫走势强于高硫，低硫受供应端支撑，关注12月底尼日利亚炼厂检修；高硫中期供应趋于宽松，当前走势或延续 [21] - 沥青：11月稀释沥青贴水降，成本支撑弱，出货量低，库存去化慢，需求季节性走弱，中长期基本面利空 [22] - 液化石油气：12月进口成本预期提升，下游化工开工和燃烧需求好转，供需收紧，价格震荡偏强 [23] - 尿素：期货盘面窄幅震荡，印度招标有结果，农业需求弱，工业复合肥开工回升，企业去库，关注开标影响 [24] - 甲醇：主力合约低位震荡，海外装置开工高，港口库存减，需求端弱势，行情延续弱势 [25] - 纯苯：美韩芳烃价差变化，甲苯歧化装置或减产，下游苯乙烯出口提振，价格反弹，中期偏空 [26] - 苯乙烯：纯苯成本提振，供应端减量，需求端出口成交消息提振市场 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯库存低支撑价格，但聚丙烯成本承压，聚乙烯成本支撑弱，供需矛盾大，价格偏弱 [28] - PVC&烧碱：PVC成本支撑弱，出口有改善但拉动有限，供高需弱；烧碱下行，需求不足，关注利润变化 [29] - PX&PTA：油价反弹，PX震荡，PTA效益差装置检修增加，终端需求转弱，PX供需矛盾不明显 [30] - 乙二醇：周产量微增，港口库存大增，供应压力大，需求转弱，延续偏空思路 [31] - 短纤&瓶片：短纤负荷高但需求转弱，加工差承压；瓶片需求淡，产能过剩，成本驱动为主 [32] 金属 - 贵金属：隔夜震荡，就业数据有好有坏，美联储官员表态分歧，12月维持利率不变可能性高，美股回调，关注技术面突破 [2] - 铜：隔夜伦铜走低，美元走强和需求弱施压，社库增加，空单背靠8.7万持有 [3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，美联储降息前景存疑，铝市基本面一般，库存反馈不佳，关注布林线中轨支撑 [4] - 铸造铝合金：现货报价维持，废铝货源紧，税率政策不明，库存和仓单高，与AL价差或收窄 [5] - 氧化铝：运行产能高，库存和仓单上升，供应过剩，采暖季无扰动，弱势运行 [6] - 锌：北方环保影响解除，社库下降，LME库存增加，内外库存结构修复，进口亏损收窄，沪锌有望站稳60日均线，区间震荡 [7] - 铅：铅价回调，下游拿货积极，社库下降，LME库存高，外盘承压，沪铝反弹动能不足 [8] - 镍及不锈钢：隔夜沪镍阴跌，市场交投平淡，宏观风险积聚，库存增加，镍价弱势运行 [9] - 锡：隔夜伦锡震荡，马来西亚矿区环保整顿影响有限，国内进口好转，缅矿复供信号不强，中长线空单背靠29.5万持有 [10] - 碳酸锂：整数关口争夺，交投活跃，下游生产积极，库存去化，期价走强，逢低买入 [11] - 多晶硅：期货跟随工业硅回落，现货价格窄幅波动，光伏需求弱，行业减产但供需改善有限，价格震荡 [12] - 工业硅：期货减仓回落，现货价格上调，有机硅拟联合减排，短期回调，有望提振价格 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需和产量回升，库存下降；热卷需求和产量回暖，库存下降，关注环保限产 [14] - 铁矿：盘面震荡，供应发运强，到港量回落，港口累库；需求端钢材表需反弹，铁水减产，走势震荡 [15] - 焦炭：日内价格下行，焦化利润一般，日产下降，库存减少，价格或偏弱震荡 [16] - 焦煤：日内价格下行，煤矿保供预期抬升，库存增加，价格或偏弱震荡 [17] - 锰硅：日内价格下行，煤矿保供预期增加，铁水产量反弹，产量下降，库存累增 [18] - 硅铁：日内价格下行，煤矿保供预期增加，需求有韧性，供应高位，库存去化 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕期货跟随美豆震荡，美国大豆种植面积或增，关注拉尼娜影响，国内供应足、榨利待修复，等待做多机会 [36] - 豆油&棕榈油：CBOT大豆下跌，关注美国生物柴油政策，棕榈油单边走势或阶段性见底 [37] - 菜籽&菜油：10月进口下滑，美生物燃料政策或变，菜系期价短期承压，策略偏空 [38] - 豆一：期货主力价格回落调整，中储粮拍卖成交，关注现货和政策表现 [39] - 玉米：期货震荡，东北新粮增量小，农户惜售，北港库存增加，山东上量略减，关注贸易协议和售粮进度 [40] - 生猪：期货增仓，近月合约创新低，现货南强北弱，预计明年上半年猪价或二次探底 [41] - 鸡蛋：期货强反弹，近月领涨，资金增仓，关注期价下跌是否结束 [42] - 棉花：美棉回落，国内新疆收购基本结束，纺企需求一般，郑棉短期区间震荡 [43] - 白糖：美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国内关注新榨季估产 [43] - 苹果：期价高位震荡，现货价格偏强，库存同比下降，关注去库情况 [44] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱，需求有支撑，低库存支撑价格，观望 [45] - 纸浆：期货下跌，港口库存累库，供给宽松，需求弱，基差收敛后价格下跌，观望 [46] 金融 - 股指：A股高开低走，期指主力合约全线收跌，外盘欧美股市分化，市场加大对美联储降息押注，A股呈现结构性防御特征，观望 [47] - 国债：期货收盘全线下跌，利率债收益率变动小，海外日本或介入债市，国内LPR报价持稳，关注风险偏好变化 [48] 运输 - 集运指数（欧线）：12月初运价有望企稳，12月下旬中枢不宜过度悲观，02合约或小幅贴水，远月合约低位震荡，逢高布局空单 [20]

金融与贵金属期货表现 - 主要股指期货普遍下跌，沪深300期货当日下跌0.69%，中证500期货下跌0.84% [8] - 国债期货涨跌互现，10年期国债期货微涨0.06%，30年期国债期货下跌0.21% [8] - 贵金属板块表现强势，SHFE白银当日上涨0.75%，年初至今涨幅达58.85% [8] - SHFE黄金年初至今累计上涨48.84%，60日涨幅为20.29% [8] 有色金属与新能源材料市场 - 碳酸锂表现突出，当日上涨0.84%，10日涨幅高达22.96% [9] - 多数有色金属收跌，工业硅下跌2.37%，氧化铝下跌1.26% [9] - 锡价表现相对稳健，10日涨幅为3.04%，年初至今上涨17.74% [9] - 多晶硅价格承压，当日下跌2.33%，但年初至今仍上涨24.02% [9] 黑色商品板块走势 - 焦煤领跌黑色系，当日跌幅达3.17%，10日累计下跌13.72% [10] - 铁矿石相对抗跌，当日微跌0.32%，5日涨幅为2.07% [10] - 螺纹钢下跌1.01%，热轧卷板下跌0.55% [10] - 焦炭10日跌幅为8.05%，年初至今下跌13.57% [10] 农产品期货行情 - 鸡蛋期货涨幅居前，当日上涨1.95% [11] - 苹果期货表现强劲，20日涨幅7.54%，60日涨幅17.58% [11] - 棕榈油跌幅较大，当日下跌2.26%，60日跌幅9.50% [11] - 生猪价格持续疲软，当日下跌1.00%，60日跌幅达22.37% [11] 能源化工板块动态 - 纯碱和玻璃大幅下挫，当日分别下跌2.93%和2.56% [12] - 低硫燃料油跌幅显著，当日下跌3.50% [12] - 纯苯和苯乙烯逆势上涨，当日分别上涨2.04%和1.23% [12] - 甲醇价格疲软，20日跌幅达12.04%，年初至今下跌24.94% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁短期走势分别为窄幅整理、震荡、震荡、震荡、震荡、震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面震荡下跌，现货价格稳中有跌，成交回落，建材产量、库存、表需均下降，市场供需双弱，预计短期窄幅整理 [1] - 铁矿石：期货主力合约价格冲高回落，供应端发运量止降回升，需求端铁水产量增加但钢厂亏损范围扩大，库存增加，短期震荡 [1] - 焦煤：盘面下跌，现货价格下调，供应增量不明显，需求端采购意愿回落，预计短期宽幅震荡 [1] - 焦炭：盘面下跌，现货价格平稳，供应偏紧格局缓解，需求向好但终端市场淡季拖累，预计短期宽幅震荡 [1] - 锰硅：期价震荡走弱，成本有支撑，产量下降，需求提振有限，库存累积，预计短期宽幅震荡 [1] - 硅铁：期价震荡走弱，成本有支撑，产量下降，需求偏弱，预计短期跟随黑色整体波动 [1][3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差有不同变化 [4] - 基差：各品种不同合约基差有不同变化 [4] - 现货：各品种不同地区现货价格有不同变化 [4] - 利润：螺纹盘面、长流程、短流程利润均下降 [4] - 价差：卷螺差、焦煤比、螺矿比、焦矿比、螺焦比、双硅差有不同变化 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [6][7][8][9][11][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [16][17][18][20][21][22][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差走势 [25][27][31][33][34][37][38] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [43][44][45][47] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面、长流程、短流程计算利润走势 [48][49][51] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富行业经验和多项荣誉 [54] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，有多项荣誉 [54] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [54] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续关注减产节奏推进，短期内价格大概率延续弱势震荡，但随着政策落地和宏观环境改善，需求有望出现边际拐点 [3] - 铁矿石高库存压制价格，短期铁水产量回升支撑需求，宏观真空期盘面走势偏向现实逻辑，矿价在震荡区间内运行 [6] - 黑色板块前期下跌释放看跌情绪与压力，随着时间临近12月，宏观预期对情绪和价格影响偏积极，寻找反弹位置性价比更高，锰硅关注锰矿端情况，硅铁操作性价比较低 [10][11] - 工业硅受新能源板块影响价格拉升，供应端收缩，需求端或缩减，呈现“供需双弱”格局，关注西北开工率变化 [14][16] - 多晶硅在现实与预期间拉扯，11月排产下降，供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，价格区间宽幅震荡，关注平台公司进展及产业链价格反馈 [18] - 玻璃供应收缩幅度有限，需求低迷，库存高企，价格承压阴跌，预计短期市场延续偏弱态势 [21] - 纯碱供应高位，下游需求平平，部分企业挺价，预计短期价格延续低位震荡格局 [23] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3070元/吨，较上一交易日跌20元/吨（-0.64%），注册仓单95087吨，环比增加8415吨，主力合约持仓量163.1133万手，环比减少24336手，天津汇总价格3230元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3220元/吨，环比减少10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3277元/吨，较上一交易日跌9元/吨（-0.27%），注册仓单120567吨，环比减少0吨，主力合约持仓量119.6921万手，环比减少20253手，乐从汇总价格3300元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3280元/吨，环比减少0元/吨 [2] 策略观点 - 螺纹钢供需双降，库存持续去化，整体表现偏中性；热轧卷板终端需求偏弱，库存逆季节性累库 [3] - 受美联储鹰派言论影响，市场情绪回落，消费盘面短线降温，但长期宽松预期未变，钢材消费端仍具备修复基础 [3] - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续关注减产节奏推进，短期内价格大概率延续弱势震荡，但随着政策落地和宏观环境改善，需求有望出现边际拐点 [3] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2601）收至791.50元/吨，涨跌幅-0.06%（-0.50），持仓变化+9616手，变化至48.09万手，加权持仓量91.72万手，现货青岛港PB粉793元/湿吨，折盘面基差51.85元/吨，基差率6.15% [5] - 西芒杜铁矿项目于11月11日正式投产，但爬产仍需时间，预计年内增量有限 [5] 策略观点 - 供给方面，海外铁矿石发运量回升，澳洲、巴西发运量反弹，主流矿山除BHP外发运均环比提升，非主流国家发运量增加，近端到港量减量较多，两周平滑后符合节奏 [6] - 需求方面，钢联口径日均铁水产量236.88万吨，环比回升2.66万吨，增量主要来自河北地区，部分高炉产能利用率提升，钢厂盈利率下滑，部分区域钢厂开启高炉年检 [6] - 库存端，港口库存累库趋势不改，钢厂库存小幅增加，终端数据偏弱 [6] - 高库存压制价格高度，短期铁水产量回升支撑需求，宏观真空期盘面走势偏向现实逻辑，矿价在震荡区间内运行 [6] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月19日，锰硅主力（SM601合约）延续下跌，日内收跌0.67%，收盘报5642元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5650元/吨，折盘面5840吨，环比上日下调30元/吨，升水盘面198元/吨 [9] - 硅铁主力（切换至SF603合约）日内收跌0.33%，收盘报5504元/吨，天津72硅铁现货市场报价5500元/吨，环比上日持稳，贴水盘面4元/吨 [9] - 锰硅盘面价格处于5600元/吨至6000元/吨震荡区间，临近右侧关键趋势线时向下，关注下方5600元/吨 - 5700元/吨附近支撑情况；硅铁盘面处于5400元/吨至5800元/吨震荡区间，近期震荡向下收敛，关注下方5400元/吨附近支撑情况及右侧收敛区间末端价格表现与方向选择 [9] 策略观点 - 黑色板块在政策真空期内对现实基本面进行“负反馈”交易，本周铁矿和钢材价格震荡，跌幅主要来自焦煤 [10] - 前期价格下跌释放看跌情绪与压力，随着时间临近12月，宏观预期对情绪和价格影响偏积极，建议关注市场情绪和价格拐点 [10] - 对于黑色板块后市，寻找反弹位置性价比更高，回调高度取决于刺激政策；锰硅基本面不理想，关注锰矿端情况；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，操作性价比较低 [11] 工业硅、多晶硅 工业硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9390元/吨，涨跌幅+4.57%（+410），加权合约持仓变化+70215手，变化至470943手，华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差-40元/吨；421市场报价9750元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-440元/吨 [13] 策略观点 - 受新能源板块情绪及资金影响，工业硅价格快速拉升，短期增仓放量，关注后续持续性 [14] - 供应端收缩，需求端多晶硅周产量下行，有机硅行业有减产预期，工业硅或呈现“供需双弱”格局 [15][16] - 成本端枯水期西南电价抬升和煤焦价格为盘面提供托底作用，关注西北重污染天气对开工影响，若开工率下降，价格或进一步上探，反之注意回落风险 [16] 多晶硅 行情资讯 - 多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报54625元/吨，涨跌幅+4.63%（+2415），加权合约持仓变化-2906手，变化至233574手，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差-2325元/吨 [17] 策略观点 - 多晶硅在现实与预期之间反复拉扯，11月排产下降，减产预期兑现，下游硅片产量环比下降 [18] - 供给减量下供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，市场围绕收储及平台公司成立博弈，价格区间宽幅震荡，关注平台公司进展及产业链价格反馈，辨别行业传闻真实性，运用仓位控制风险 [18] 玻璃纯碱 玻璃 行情资讯 - 周三下午15：00玻璃主力合约收1009元/吨，当日-0.79%(-8)，华北大板报价1090元，较前日持平；华中报价1110元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存6324.7万箱，环比+11.10万箱（+0.18%），持买单前20家今日增仓2020手多单，持卖单前20家今日减仓11275手空单 [20] 策略观点 - 供应方面，部分产线关停，但整体供给收缩幅度有限；需求端受下游地产数据疲弱影响，深加工企业订单同比下滑，采购态度谨慎，多按需备货 [21] - 企业库存居高不下，现货价格承压阴跌，市场观望氛围浓厚，为加速出货企业降价让利，尽管成本支撑仍存，政策面有向好预期，但当前供需格局失衡，期货市场破位下行，预计短期市场仍将延续偏弱态势 [21] 纯碱 行情资讯 - 周三下午15：00纯碱主力合约收1182元/吨，当日-2.64%(-32)，沙河重碱报价1132元，较前日-27，纯碱样本企业周度库存170.73万吨，环比-0.69万吨（+0.18%），其中重质纯碱库存90.71万吨，环比+0.75万吨，轻质纯碱库存80.02万吨，环比-1.44万吨，持买单前20家今日增仓42148手多单，持卖单前20家今日增仓67894手空单 [22] 策略观点 - 纯碱行业供应仍处相对高位，下游需求平平，重碱端消费乏力，玻璃市场持续偏弱，对纯碱价格支撑不足 [23] - 受行业整体亏损影响，部分企业挺价意愿增强，短期价格获得一定支撑，后续关注装置开工变化及下游采购节奏，预计短期纯碱价格仍将延续低位震荡格局 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤宽幅震荡；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价791.5元/吨，跌0.5元/吨，跌幅0.06%；持仓480,907手，增加9,616手；现货价格多持平；基差和价差有小幅度变动 [4] - 10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，环比增长0.17%，1 - 10月同比增长6.1%；铁矿石趋势强度为 - 1 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3,070元/吨，跌15元/吨，跌幅0.49%；热轧卷板HC2601收盘价3,277元/吨，跌6元/吨，跌幅0.18%；现货价格有涨跌；基差和价差有变动 [8] - 11月13日钢联周度数据显示，产量、总库存和表需有不同变化；2025年10月及1 - 10月钢铁生产、库存、进出口有相关数据；螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [9][10][11] 硅铁和锰硅 - 硅铁和锰硅期货合约收盘价下跌；现货价格方面，硅铁和锰硅有不同报价；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [12] - 11月19日硅铁和硅锰不同规格有不同报价；硅铁和锰硅趋势强度均为0 [12] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1,139.5元/吨，跌19.5元/吨，跌幅1.7%；焦炭J2601收盘价1,639元/吨，跌10.5元/吨，跌幅0.6%；现货价格多持平；基差和价差有变动 [15] - 近日国家发展改革委组织召开供暖季能源保供视频会议；焦炭和焦煤趋势强度均为0 [16] 原木 - 原木不同合约的收盘价、成交量、持仓量及现货价格有相关数据，日涨跌幅和周涨跌幅有不同表现 [18] - 2025年11月10日起废止暂停进口美国原木的公告；原木趋势强度为0 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策、经济增长成色以及美联储货币政策预期变化，短期宏观向上驱动减弱，各资产多呈震荡态势，后续需关注国内经济增长和增量政策实施情况 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外美联储会议纪要分歧严重，多人认为12月不适合降息，美国10月非农数据发布异常，市场预计年内可能无降息，美元与美债收益率上升，全球风险偏好升温；国内10月经济数据同比放缓且不及预期，经济增长进一步放缓，打压市场风险偏好，央行重启国债买卖操作释放流动性，但短期美联储鹰派信号及降息预期下降打压全球风险偏好 [2] - 资产表现上，股指、国债、黑色、有色、能化、贵金属短期均震荡，股指和各商品板块短期谨慎观望，国债短期谨慎做多 [2] 股指 - 在贵金属等板块带动下国内股市小幅上涨，但基本面受10月经济数据不佳影响，政策上虽有央行释放流动性，但美联储鹰派信号打压风险偏好，短期宏观向上驱动减弱，股指短期震荡，后续关注国内经济增长和增量政策情况，操作上短期谨慎观望 [3] 贵金属 - 周三夜盘贵金属市场小幅上涨，沪金主力合约涨0.53%，沪银主力合约涨0.63%，美元指数走强，现货黄金收涨0.26%；短期贵金属震荡，中长期向上格局未改，操作上短期谨慎观望，中长期逢低买入 [3] 黑色金属 钢材 - 周三国内钢材期现货市场回落，成交量低位运行，焦煤焦炭走弱带动下行，需求呈下行趋势，钢谷网建筑钢材及热卷库存下降，建材表观消费量回落，热卷表观消费小幅回升，供应方面钢厂亏损抑制产能投放，产量回落，目前市场无新矛盾，价格不具备深跌条件但上涨空间有限，建议以区间震荡思路对待 [4][6] 铁矿石 - 周三铁矿石现货价格小幅回落，盘面价格延续强势，本周铁水产量小幅回落，钢厂检修范围扩大，钢厂盈利占比下降，铁水产量底部不确定，供应方面全球铁矿石发运量环比回升，到港量环比回落，港口库存小幅下降，供需形势略有改观，关键因素在于铁水产量下降进程及底部出现时间，短期以区间震荡思路对待 [6] 硅锰/硅铁 - 周三硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格受煤炭回调带动走弱，钢谷网成材产量回落，铁合金需求偏差，硅锰和硅铁开工率和日均产量均下降，盘面价格预计延续区间震荡 [7] 纯碱 - 周三纯碱主力合约偏弱运行，本周供应环比下降，部分装置检修，但整体供应压力仍存，需求方面重碱稳定、轻碱略回暖，短期区间震荡，中长期供应端矛盾压制价格，偏空思路对待 [8] 玻璃 - 周三玻璃主力合约偏弱运行，供应产量和开工条数环比持稳，年底有冷修预期，需求环比好转但仍疲软，库存方面中下游放缓、上游累库，整体供需偏弱，短期偏弱运行，需关注年底竣工高峰期需求情况 [8] 有色新能源 铜 - 隔夜伦铜小幅反弹，外围股市企稳，供应忧虑仍存，但美国铜库存接近40万短吨处于历史高位，制约进口需求，国内精炼铜去库不及预期，社会库存处于三年来高位，印尼第二大铜矿停产支撑期价，短期铜价处于高位有下跌破位风险 [10] 铝 - 周三沪铝价格回升，商品市场情绪改善，技术上价格在前期平台略上方企稳，短期有反弹空间，但基本面库存去化不畅，处于三年来高位，若后期预期修复，铝价将回调 [10] 锡 - 供应端云南大型冶炼企业检修结束，开工率小幅拉升，但矿端偏紧，缅甸佤邦复产慢，印尼打击非法开采加剧偏紧；需求端旺季不旺，传统行业需求疲软，新兴领域光伏装机需求透支，锡锭社会库存累库，锡价处于高位，下游采购谨慎，成交活跃度不足，中短期价格维持高位震荡 [11] 碳酸锂 - 周三碳酸锂主力2601合约上涨4.97%，加权合约增仓，钢联报价电池级碳酸锂价格上涨，锂矿报价上涨，外购锂辉石生产利润为负，资金关注度高，行情波动大，谨慎持多 [12] 工业硅 - 周二工业硅主力2601合约上涨4.68%，加权合约持仓量增加，华东通氧553报价持平，期货贴水，有机硅单体厂计划联合减排30%，价格指导上涨，关注资金持续情况，逢低介入 [12] 多晶硅 - 周二多晶硅主力2601合约上涨4.28%，加权合约持仓减仓，N型复投料报价持平，N型硅片报价下降，组件报价持平，仓单数量增加，强政策预期与弱现实博弈，政策预期支撑下预计高位区间震荡，区间操作 [13][14] 能源化工 原油 - EIA数据显示美国成品油库存上升，俄乌重启和谈再现希望，油价再度回落，库存方面原油减少、汽油和馏分油增加，油价后期仍偏承压 [15] 沥青 - 油价低迷致沥青持续低位，主力测试底部支撑，社库和厂库去化，需求淡季成交低迷，原油下跌使利润小幅走高，开工因部分厂复产走高，但过剩压力大，抛压大，关注原油波动 [15] PX - 日本PX进口不确定致主力走高，PTA开工偏高且有装置提前检修提供需求支撑，PXN价差回升，PX处于偏紧格局，短期价格主要受原油成本价波动驱动，关注成本变化 [16] PTA - PX进口不确定，反内卷磋商消息证伪致主力价格回落，下游开工季节性走弱，自身供应偏高，11月累库压力大，短期油价驱动有限，中长期偏空压力大 [16] 乙二醇 - 港口库存大幅累积，下游开工下行，主港发货量中性，进口回升，后期合成气制装置开工或回落，盘面技术性探底，空单离场，近期价格低位震荡 [16] 短纤 - 短纤短期跟随聚酯板块小幅回升，但终端订单季节性回落，开工部分走低，库存有限累积，后续上升空间有限，中期跟随聚酯端可逢高空 [17] 农产品 美豆 - 隔夜01月大豆收跌，民间出口商向中国销售大豆，巴西11月大豆出口量预计增加 [19] 豆菜粕 - 国内油厂大豆豆粕供需宽松，库存高，基差持续偏弱，首批高蛋白阿根廷豆粕有竞争力，国内油厂抛售远月基差，市场供应充足，美豆阶段性走弱，豆粕上涨乏力，阶段性回调可能增加 [19] 豆菜脂 - 国内外油脂价格受EPA生柴消息提振上涨，EPA重申2026年RVO总目标，国内豆油供强需弱但成本支撑区间行情稳中偏强，菜油持续去库、菜籽库存见底，贸易惜售挺价情绪高 [20] 棕榈油 - 马来西亚毛棕榈油期货上涨，受豆油走强提振，但需求担忧和令吉汇率走强使其脱离盘中高点，国内棕榈油累库增加，现货价格承压，短期宽幅震荡 [20] 玉米 - 东北玉米价格平稳，农户售粮积极性一般，北港及企业库存偏低，深加工利润提升，市场阶段性看涨意愿增强，期货抢跑、基差偏弱，临近目标压力上涨节奏放缓，下阶段或修复基差，期货稳中偏强 [20] 生猪 - 全国生猪早间价格稳定偏强，冬季消费旺季未到，市场供给过剩，养殖利润亏损，散户惜售，猪企出栏有缩量预期，支撑弱稳，期货预期偏差，贴水加深，主力合约破位后下跌风险增加 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期窄幅整理，目前市场供需双弱，10月钢筋产量下降缓解供应压力，但需求也在回落 [1] - 铁矿石短期震荡，供应端发运量止降回升，需求端铁水产量增加但钢厂亏损范围扩大，库存端港口和钢厂库存均增加 [1] - 焦煤短期宽幅震荡，供应端煤矿开工小幅回升但仍偏紧，需求端钢厂利润不佳减产预期增加，焦企按需采购 [1] - 焦炭短期宽幅震荡，供应端产量逐步回升，需求端钢厂铁水产量回升但钢材进入淡季 [1] - 锰硅短期宽幅震荡，成本端有支撑，需求端钢招陆续进行，供应端产量下降，库存端样本企业库存累积 [1] - 硅铁短期跟随黑色整体波动，成本端有支撑但整体驱动不强，关注主产区减停产情况和市场情绪变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢2601合约收盘3090元/吨，较上一交易日跌7元/吨，跌幅0.23%，持仓减少7.43万手；现货价格稳中有跌，全国建材成交量9.64万吨；2025年10月中国钢筋产量1434.0万吨，同比下降18.6%，1 - 10月累计产量15801.0万吨，同比下降2.0%；10月中厚宽钢带产量1814.5万吨，同比增长6.3%，1 - 10月累计产量18749.6万吨，同比增长5.3% [1] - 铁矿石：期货主力合约i2601收于792元/吨，较前一交易日涨3.5元/吨，涨幅0.44%，成交26万手，减仓1万手；港口现货主流品种价格有涨有跌；澳洲、巴西发运量止降回升，其他国家发运量增加；铁水产量环比增加2.66万吨至236.88万吨，钢厂亏损范围扩大；47个港口进口铁矿库存为15812.84万吨，环比增加188.71万吨，钢厂库存环比累库66万吨 [1] - 焦煤：焦煤2601合约收盘1159元/吨，价格下跌51元/吨，跌幅4.21%，持仓量增加11733手；吕梁地区主焦煤下调32元至出厂价1367元/吨，甘其毛都口岸蒙5原煤1052元/吨，价格跌46，蒙3精煤1190元/吨，较上期价格跌20；煤矿开工小幅回升，国内焦煤供应偏紧，市场情绪降温，下游拉运积极性降低，对高价煤种接受程度下滑；成材价格震荡运行，钢厂利润不佳减产预期增加，焦企按需采购 [1] - 焦炭：焦炭2601合约收盘1649.5元/吨，下跌60.5元/吨，跌幅3.54%，持仓量增加866手；港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1490元/吨，较上期价格跌30；焦炭价格连续四轮上涨后，主产地焦企盈利能力好转，开工维稳，产量逐步回升，整体供应小幅增加；钢厂日均铁水产量回升，成材价格小幅上涨，钢厂生产积极性尚可，焦炭刚需支撑较强，但钢材市场进入传统淡季 [1] - 锰硅：周二锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5680元/吨，环比下降1.9%，主力合约持仓环比增加45390手至40.44万手；各地区锰硅市场价为5500 - 5700元/吨，宁夏地区较前一日下调50元/吨；黑色板块走势分化，焦煤、焦炭价格领跌带动锰硅期价重心下移；成本端锰矿价格相对坚挺，贸易商挺价意愿较强；需求端主流钢招价格敲定，其余钢招陆续进行，定价多在5800元/吨附近，现货价格调整幅度不大；供应端周锰硅产量持续下降，接近今年同期中位水平，西南地区锰硅生产企业开工率明显偏低；库存端63家样本企业库存持续累积，同比增加超14万吨，刷新近年来新高 [1] - 硅铁：周二硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5474元/吨，环比下降1.58%，主力合约持仓环比上涨4626手至15.24万手；各地区硅铁汇总价格约5130 - 5200元/吨，较前一日基本持平；黑色板块走势分化，焦煤、焦炭跌幅较大，硅铁期价重心随之下移；近期硅铁减产企业逐渐增加，青海、宁夏地区有企业减停产，周产量持续下降；需求端主流钢招定价敲定5680元/吨后，其余钢招陆续进行，调整幅度不大；螺纹与粗钢产量均处于偏低水平，终端需求相对偏弱；成本端有一定支撑，当前生产成本偏高，且周环比较为稳定，企业处于亏损状态，增加企业减停产意愿 [3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹1 - 5月为 - 49.0，环比1.0；5 - 10月为 - 41.0，环比4.0等；热卷1 - 5月为 - 9.0，环比 - 2.0；5 - 10月为 - 19.0，环比 - 5.0等；铁矿1 - 5月为34.5，环比2.5；5 - 9月为23.5，环比 - 1.0等；焦炭1 - 5月为 - 145.5，环比 - 8.0；5 - 9月为 - 93.0，环比 - 12.0等；焦煤1 - 5月为 - 73.0，环比 - 6.0；5 - 9月为 - 74.0，环比 - 5.0等；锰硅1 - 5月为 - 66.0，环比2.0；5 - 9月为 - 42.0，环比8.0等；硅铁1 - 5月为 - 10.0，环比40.0；5 - 9月为 - 88.0，环比 - 24.0 [2] - 基差：螺纹01合约为140.0，环比17.0；05合约为91.0，环比18.0等；热卷01合约为 - 6.0，环比 - 14.0；05合约为 - 15.0，环比 - 16.0等；铁矿01合约为52.4，环比 - 1.3；05合约为86.9，环比1.2等；焦炭01合约为5.1，环比27.9；05合约为 - 140.4，环比19.9等；焦煤01合约为199.0，环比51.0；05合约为126.0，环比45.0等；锰硅01合约为 - 80.0，环比112.0；05合约为 - 146.0，环比114.0等；硅铁01合约为 - 194.0，环比92.0；05合约为 - 204.0，环比132.0 [2] - 现货：螺纹上海3230.0，环比10.0；北京3220.0，环比0.0等；热卷上海3280.0，环比 - 30.0；天津3260.0，环比0.0等；铁矿PB粉795.0，环比2.0；超特粉678.0，环比 - 2.0等；焦炭日照准一1490.0，环比 - 30.0；焦煤山西中硫主焦1550.0，环比0.0；锰硅宁夏5500.0，环比 - 50.0；内蒙5600.0，环比0.0等；硅铁宁夏5150.0，环比0.0；内蒙5200.0，环比0.0等 [2] - 利润与价差：螺纹盘面利润 - 84.6，环比17.5；长流程利润 - 123.8，环比4.6；短流程利润 - 33.9，环比0.0；卷螺差196.0，环比 - 9.0；螺矿比3.9，环比 - 0.03；焦矿比2.1，环比 - 0.09；螺焦比1.9，环比0.06；双硅差206.0，环比 - 4.00 [2] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [5][6][8][13] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [15][16][19][21] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [24][26][30][32][33][36][37] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [42][44][46] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [47][51]