公司股价与市场表现 - 2月9日，包钢股份股价上涨5.04%，报收2.50元/股，成交额达21.33亿元，换手率为2.77%，总市值为1132.22亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为矿产资源开发利用、钢铁产品的生产与销售 [1] - 主营业务收入中，钢铁产品占比76.99%，其中板材占50.56%，其他钢铁产品（管材、型材、线材等）合计占22.35%，其他（补充）收入占0.65% [1] 基金持仓变动与收益 - 鹏华国证钢铁行业指数(LOF)A（502023）在四季度减持包钢股份501.53万股，期末持有3980.54万股，该股票占基金净值比例为12.19%，为基金第二大重仓股 [2] - 基于2月9日股价涨幅测算，该基金当日持有包钢股份浮盈约477.66万元 [2] 相关基金业绩表现 - 鹏华国证钢铁行业指数(LOF)A（502023）最新规模为3.4亿元，今年以来收益率为1.43%，近一年收益率为31.3%，成立以来收益率为35.25% [2]

公司股价与交易表现 - 2月9日，包钢股份股价上涨5.04%，报收2.50元/股，成交额达21.38亿元，换手率为2.77%，总市值为1132.22亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为矿产资源开发利用及钢铁产品的生产与销售 [1] - 主营业务收入中，钢铁产品占比76.99%，其中板材占50.56%，其他钢铁产品（管材、型材、线材等）合计占22.35%，其他补充业务占0.65% [1] 基金持仓变动与浮盈 - 富国中证稀土产业ETF（159713）在四季度减持包钢股份257.75万股，期末持有2097.54万股，占基金净值比例为4.63%，为其第九大重仓股 [2] - 基于2月9日股价上涨，该基金持有包钢股份的持仓当日浮盈约251.7万元 [2] 相关基金表现 - 富国中证稀土产业ETF（159713）最新规模为10.79亿元，今年以来收益率为7.32%，近一年收益率为79.18%，成立以来收益率为41.2% [2] - 该基金由基金经理殷钦怡和曹璐迪共同管理 [3] - 殷钦怡累计任职时间1年202天，现任基金资产总规模241.92亿元，任职期间最佳基金回报117.24%，最差基金回报-16.72% [3] - 曹璐迪累计任职时间5年267天，现任基金资产总规模215.81亿元，任职期间最佳基金回报140.29%，最差基金回报-44.98% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黑色金属市场各品种在节前呈现不同态势 钢材市场矛盾不突出 估值和驱动无太多交易点 期价偏弱 建议观望；焦煤焦炭市场多头情绪消退 基本面进入淡季 建议节前逢高兑现现货 盘面等待冲高后沽空；铁矿石市场补库基本结束 节前震荡为主 中长期上方压力明显 建议中长线投资者压力位空单介入[7][66][112] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 供给偏多 铁水产量窄幅波动 本周增加0.6至228.56wt 废钢日耗回落 高于25年同期 略低于2024年同期 长假临近 电炉开工率稳步回落 节后有复产空间[7] - 需求偏空 建材需求季节性明显 成交缩量 现货休市 板材需求持稳 中厚板需求亮眼 市场体感指标围绕刚需波动 投机需求停滞[7] - 库存中性 大样本五材社会库存处于2025年之间 季节性累库延续 幅度和节奏与同期持平 建材累库幅度增加 板材相对中性[7] - 基差/价差中性 热卷、螺纹基差走强 期现正套回报转正 截至周五 rb2605华东地区基差103 环比21 hc2605华东区域基差 -1 环比17[7] - 利润偏多 钢厂盈利水平中性偏低 实际生产利润略高于统计利润 螺纹利润略优于板材 钢联统计钢厂盈利率39.39% 周变化0%[7] - 估值中性 热卷基差弱于螺纹 适合滚动操作期现正套 产业维度 盘面价格对应生产利润微薄 相对估值中性[7] - 宏观及风偏中性 商品波动加大 长假临近 资金转向谨慎 投机氛围降温[7] - 投资观点观望 黑色板块矛盾不突出 长假临近 现货休市 期价偏弱 大宗商品市场行情降温 黑色受影响有限 季节性因素权重加重 钢厂有利润但复产力度和节奏或偏缓 电炉后续放假会压低粗钢产量 贸易商冬储做敞口意愿不强 适合用基差方式参与 关注节后开工需求启动情况 节前一周单边建议观望 热卷正套可滚动操作 现货敞口大建议用工具降低[7] - 交易策略单边区间震荡或观望 套利滚动做扩卷螺差 期现热卷期现正套滚动操作[8] 焦煤焦炭 - 需求中性 钢材进入淡季 本周五大材表需801.74（ +7.78） 产量823.17（ +3.58） 产业数据整体偏弱 供给平稳 需求季节走弱 库存累积 绝对值偏中性 难有超预期表现 无过多现货抛压；铁水产量渐降 本周247家钢厂样本日均铁水产量228.58（ -0.12） 钢厂盈利率39.39%（ -）[66] - 焦煤供给中性 下周煤矿陆续放假 汾渭焦煤产量增加 部分大矿恢复正常 个别矿追产 后续产量将下降；蒙煤口岸通关放缓 受口岸库容压力影响 通关高位回落 下游接货情绪一般 周中盘面上涨后期现套带动成交；海煤博弈继续 澳大利亚远期一线主焦CFR报价224美元（ +4） 二类主焦溢价成交 市场流通性有限 下游观望情绪浓厚[66] - 焦炭供给中性 焦化开工回升 本周焦炭日均产量110.4（ +0.5） 焦化利润 -55（ +11） 首轮提涨落地[66] - 库存利空 冬储补库接近尾声 本周仍处补库周期 上游库存向下游转移 焦炭首轮提涨落地后 焦企开工回升 钢厂库存可用天数增加 距离放假一周 煤矿陆续放假 补库基本结束[66] - 基差/价差中性 焦炭首轮提涨落地后无下一轮预期 05合约湿熄/干熄第一轮提涨仓单成本为1729/1756 港口贸易报价在1728附近；蒙煤仓单成本在1130附近[66] - 利润中性 钢厂盈利率39.39%（ -1.30%） 焦化利润 -55（ -11）[66] - 总结利空 商品市场多头情绪褪去 黑色震荡走弱 煤焦受印尼减产消息提振后回落 基本面进入淡季 产业数据偏弱 钢材供给平稳 需求走弱 库存累积 但无过多抛压 煤矿放假 下游补库接近尾声 黑色更多交易合意估值 上下驱动不足 节后下游会对煤焦主动去库 节后终端需求恐难提振 建议节前逢高兑现现货 盘面等待冲高后沽空机会[66] - 交易策略单边现货择机兑现 盘面等待冲高后沽空机会 套利暂时观望[66] 铁矿石 - 供给中性 本期路透发运数据环比回升22.2万吨/天至440万吨/天 其中澳洲环比回升19.5万吨/天 巴西环比回升6.2万吨/天 非主流矿环比下滑3.4万吨/天至85.5万吨/天 中国到港总量环比下滑21.2万吨/天 澳洲到港环比回升7.6吨/天 巴西到港环比下滑8.9万吨/天 非主流到港下滑19.9万吨/天[112] - 需求中性 本期钢厂铁水产量小幅回升至228.58万吨（ +0.6） 除两座高炉因设备故障停炉检修 其他为常规检修和复产 钢厂盈利率维稳39.39% 根据检修计划2月份铁水将持续大幅回升 本期港日均疏港量大幅回升9.88万吨至357.58万吨 但港口库存再次提升156.42万吨 持续高于去年同期且创年内新高 厂内库存处于近年来偏低位置[112] - 库存偏空 本期47港日均疏港量大幅回升9.88万吨至357.58万吨 处于季节性较高水平 但到港量处于高位 港口库存再次提升156.42万吨 持续高于去年同期且创年内新高[112] - 利润中性 钢厂利润处于低位[112] - 估值中性 短期内估值适中 临近假期 钢厂补库基本结束 因铁水低位和钢厂低库存策略 补库力度未超预期 补库期间铁矿价格未强反弹 假期前预计震荡为主 节后关注澳洲天气对供给节奏的影响 港口库存为压力根源 澳洲飓风对价格影响更偏向反弹后给出卖点 中长期上方压力明显[112] - 总结中性 建议中长线投资者压力位空单介入[112] - 交易策略单边长线在压力位布空 套利暂时观望[112]

文章核心观点 - 特朗普政府在过去一年进行了前所未有的股权投资 投资组合至少涉及10家公司 主要集中在关键矿产和芯片制造领域 旨在打造本土供应链和实现国家战略目标 [1] - 政府投资模式多样 包括直接购买股权、获得治理性“黄金股”、提供贷款换取股权、以及通过认股权证等方式 部分投资明确不涉及治理权 仅获取经济权益 [1][4][7] - 政府投资行为在非战争或非经济危机时期规模罕见 且投资组合可能继续扩大 未来可能入股主要国防供应商 [1] 关键矿产行业 - **MP材料公司**：国防部通过购买4亿美元优先股及认股权证进行投资 若行使期权 持股比例将达15% 成为其最大单一股东 该公司运营美国唯一商业稀土矿 市值超100亿美元 [3] - **美洲锂业公司**：作为无营收初创企业 计划在内华达州开发锂矿 能源部以推迟1.82亿美元债务还款为条件 换取公司一小部分股权 [5] - **三部曲金属公司**：作为无营收初创企业 计划在阿拉斯加开发铜矿 政府投资3560万美元获得10%股份 并获额外购买7.5%股份的认股权证 [6] - **美国稀土公司**：作为无营收初创企业 市值46亿美元 计划在俄克拉荷马州和得克萨斯州开发项目 商务部提供13亿美元贷款和2.77亿美元联邦资金 换取公司8%至16%的股份（取决于认股权证行使情况）[7] - **瓦肯元素公司**：作为私营稀土磁铁供应链初创企业 获得国防部6.2亿美元贷款和商务部5.5亿美元激励资金 商务部获得5000万美元股权投资 国防部获得认股权证 [9] 半导体与高科技制造行业 - **英特尔**：商务部以每股20.47美元的价格购买4.333亿股普通股 获得10%股份 投资资金来自《芯片与科学法案》等 总额涉及57亿美元拨款和32亿美元奖励 该股份无投票权 [4] - **X光科技公司**：作为私营半导体制造设备开发商 商务部提供高达1.5亿美元联邦激励资金 并同时获得该公司1.5亿美元的股权投资 [10] 国防与核能行业 - **西屋电气公司**：作为私营核反应堆开发商 政府为其800亿美元核电站建设提供资金 若公司价值升至300亿美元以上并在2029年1月前进行首次公开募股 政府可能成为其8%的股东 [8] - **L3哈里斯技术公司**：作为市值超650亿美元的国防公司 五角大楼拟向其导弹系统业务投资10亿美元 该投资将在2026年下半年该业务分拆上市时转换为普通股 [12] 传统制造业 - **美国钢铁公司**：政府在批准其被新日铁收购时获得了“黄金股” 这是一种治理股权 赋予政府对关键商业决策（如关闭工厂、迁址等）的否决权 而非直接经济股权 该公司已于2025年6月在纽交所停牌 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石补库接近尾声，需求预期转弱；螺纹钢和热轧卷板表需环比走弱，宽幅震荡；硅铁和锰硅基本面与情绪面博弈，宽幅震荡；焦炭和焦煤高位震荡；动力煤节前煤价以稳为主；原木港口到货偏低，现货价格稳中有涨 [2][4][8][9][13][17][21][23] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货合约I2605收盘价760.5元/吨，跌8元/吨，跌幅1.04%，持仓514,745手，减少10,368手；进口矿和部分国产矿现货价格下跌；基差和价差有变动 [4] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3；多家房企现不被要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需向总部所在城市专班组定期汇报财务指标 [4] - 趋势强度为 -1，看空程度较弱 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605收盘价3,077元/吨，跌20元/吨，跌幅0.65%；热轧卷板HC2605收盘价3,251元/吨，跌14元/吨，跌幅0.43%；各地现货价格有涨跌 [9] - 2月5日钢联周度数据显示，产量、总库存和表需有变化；2026年1月下旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁日产环比下降，钢材日产环比增长；必和必拓上半年铁矿石产量创新高，接受部分价格下调；2025年12月我国进口钢材量和均价有变化；商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [10][11] - 趋势强度均为0，呈中性 [11] 硅铁和锰硅 - 硅铁和锰硅期货合约收盘价有变动，各地现货价格有差异；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变化 [14] - 两部门提升煤电机组固定成本回收比例，完善电力市场交易和价格机制；2月硅铁采购价和量有变化；1月宁夏硅铁电价整体下降，青海电价上涨；UMK 3月对华锰矿报价上涨，部分南非锰矿山生产发运受影响；2月6日锰矿库存总量环比下降 [13][14][15][16] - 趋势强度均为0，呈中性 [16] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605收盘价1138.5元/吨，跌33.5元/吨，跌幅2.9%；焦炭J2605收盘价1698.5元/吨，跌39.5元/吨，跌幅2.3%；各地现货价格大多持平 [17] - 2月6日CCI冶金煤指数部分持平；2月6日炼焦煤线上竞拍挂牌量、流拍率和溢价情况有变化，下游焦企补库尾声，需求减弱，竞拍资源跌多涨少 [17] - 趋势强度均为0，呈中性 [20] 动力煤 - 产地、港口、海外价格及2月长协价格有变动 [21] - 2月6日港口市场稳中探涨，进口动力煤低卡难买到货，报价上涨；印尼能源与矿产资源部未批准煤企2026年计划和预算，最终产量额度不确定；印尼煤炭协会称政府削减产量配额或致煤矿关停 [21][22] 原木 - 各合约收盘价、成交量和持仓量有变化，部分现货价格稳中有涨 [23] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3；多家房企现不被要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需向总部所在城市专班组定期汇报财务指标 [25] - 趋势强度为0，呈中性 [26]

公司高层调研与战略指示 - 2026年2月4日，方大集团董事局主席方威赴九江钢铁实地调研，考察了生产办公区域及九江萍钢升级改造一体化项目规划区域，并主持召开了中层副职及以上干部会议 [1][4] 公司宣传思想工作方针 - 方威提出要坚持“枪杆子”（生产经营）和“笔杆子”（宣传思想工作）两手抓、两手硬，强调“笔杆子”必须为“枪杆子”服务 [3][6] - 宣传工作要求做好正反面典型宣传，以小见大加强管理，实事求是讲好方大故事 [3][6] - 特别重视员工论坛，要求回复及时准确，对员工合理建议给予奖励，对错误言论予以批评纠正 [3][6] 2025年业绩与员工激励方案 - 2025年方大集团旗下四家钢厂（九江钢铁、方大特钢、萍安钢铁、达州钢铁）均实现盈利，其中九江钢铁业绩完成最好 [3][6] - 基于2025年业绩，方威建议向九江钢铁每名普通员工发放2万元人民币红包，向方大特钢、萍安钢铁、达州钢铁每名普通员工发放1万元人民币红包 [3][6] - 方威建议2026年给予九江钢铁全体人员增加三天带薪年假 [3][6] 集团旗下公司年度奖励政策 - 2026年2月6日，方大集团旗下海航发布了2025年年终奖励标准 [3][5] - 奖励标准根据企业盈亏制定：盈利企业员工年终红包标准为2万元人民币，亏损企业员工标准为5千元人民币 [3][5] - 盈利企业员工在现有带薪休假基础上，额外增加3天带薪休假 [3][5] - 盈利企业员工的基本工资将增长10% [3][5] 公司未来展望 - 方威祝愿集团各企业在2026年全面完成任务，取得更辉煌成绩，并祝愿全体员工及家属平安、健康、幸福 [3][6]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 无 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 2026年2月2 - 6日北京、上海、西安、广州、武汉螺纹钢价格部分日期数据有记录，成都螺纹钢2月3日价格从3340涨至3370，2月4 - 5日降至3320 [1] - 2026年2月2 - 6日天津、上海、乐从热卷价格部分日期数据有记录，乐从热卷2月3日价格从3250涨至3290，2月5 - 6日降至3210；天津热卷2月6日价格从3150降至3140 [1] - 2026年2月2 - 6日天津、上海、乐从冷卷价格部分日期数据有记录，期间仅乐从冷卷2月6日价格从3710降至3700 [1] 产量和库存 无 基差和月差 无

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期震荡运行，关注宏观情绪 [2][3] - 铝锭预计价格短期震荡运行，关注宏观情绪 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 上周沪铝高位回调，美国加征关税威胁扰动全球贸易流并抑制风险偏好，国内央行开展逆回购缓解恐慌情绪 [2] - 国产矿山西地区铝土矿复产积极，货源充足价格承压下行，进口矿成交清淡，氧化铝厂采购计划谨慎 [2] - 1月份国内电解铝产量同比增长2.7%，环比增长0.5%，上周铝加工综合开工率57.9%，环比下降1.5个百分点，板块分化显著 [2] - 春节前两个月全国铝锭社会库存开始累库，截至2月9日达到85.7万吨，环比累库4万吨，预计下游难有明显好转 [2] 市场整体 - 短期市场情绪缓和，贵金属和有色板块联动性强，交易情绪偏谨慎，价格区间整理 [3]

文章核心观点 - 国信证券发布电子行业周报，但实际内容聚焦于钢铁行业，报告认为当前钢材累库压力有限，库存处于历史相对低位，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，钢铁板块有望迎来价值修复和配置良机[5] - 报告维持对钢铁行业“看好”评级，认为在PPI位于周期性底部、市场流动性充裕、风险溢价上修的背景下，板块具备中长期战略性投资机遇，优质企业兼具业绩修复弹性和估值抬升空间[6] 市场表现 - 本周钢铁板块整体下跌3.02%，表现劣于大盘[1][2] - 细分板块中，贸易流通板块跌幅最大，为4.006%，其次是板材板块下跌3.84%，钢铁耗材板块下跌3.02%，特钢板块下跌2.10%，长材板块下跌1.88%，铁矿石板块下跌1.74%[1][2] 供给情况 - 截至2月6日，样本钢企高炉产能利用率为85.7%，周环比增加0.22个百分点[2] - 样本钢企电炉产能利用率为48.1%，周环比下降7.59个百分点[2] - 五大钢材品种产量为720.8万吨，周环比下降1.55万吨或0.21%[2] - 日均铁水产量为228.58万吨，周环比增加0.60万吨，同比增加0.14万吨[2][5] 需求情况 - 截至2月6日，五大钢材品种消费量为760.7万吨，周环比下降41.08万吨或5.12%[2] - 主流贸易商建筑用钢成交量为3.5万吨，周环比下降3.25万吨或48.24%[2] 库存情况 - 截至2月6日，五大钢材品种社会库存为940.4万吨，周环比增加49.68万吨或5.58%，同比下降18.04%[3][5] - 五大钢材品种厂内库存为397.3万吨，周环比增加9.56万吨或2.47%，同比下降24.13%[3][5] - 报告观点认为，当前五大钢材品种累库压力较为有限，整体库存处于历史相对低位，累库速度慢于往年[5] 钢材价格与利润 - 截至2月6日，普钢综合指数为3414.2元/吨，周环比下降13.31元/吨或0.39%，同比下降5.51%[3] - 特钢综合指数为6582.0元/吨，周环比下降2.28元/吨或0.03%，同比下降2.88%[3] - 螺纹钢高炉吨钢利润为65元/吨，周环比增加14.0元/吨或27.45%[3] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-76元/吨，周环比增加4.0元/吨或5.00%[3] - 报告观点认为，当前普钢吨钢利润可观，普钢公司业绩改善空间较大[5] 原燃料情况 - 截至2月6日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为764元/吨，周环比下跌29.0元/吨或3.66%[4][5] - 截至2月5日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比下跌80.0元/吨[4][5] - 截至2月6日，一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比持平[4] - 截至2月6日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.76天，周环比增加0.2天，同比下降0.5天[4] - 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为31.29天，周环比增加2.6天，同比增加6.2天[4] - 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为16.51天，周环比增加0.8天，同比增加4.7天[4] 投资建议与关注标的 - 报告建议自上而下重点关注四类企业[7] - 第一类是设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业，如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等[7] - 第二类是布局整合重组、具备优异成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等[7] - 第三类是充分受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等[7] - 第四类是具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等[7]

宏观与行业动态 - 全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省目标定在5%以上，上海市提出2026年GDP目标增长5%左右 [4][15] - 2026年1月挖掘机销售18708台，同比增长49.5%，其中国内销量8723台同比增长61.4%，出口量9985台同比增长40.5% [4][15] - 河南冬储政策主流锁价3040元/吨，后结算模式延至3月底，商家冬储意愿偏低，普遍备货1000-2000吨，节后需求复苏预期较弱 [4][15] 原材料与成交数据 - 2月6日全国主港铁矿石成交79.20万吨，环比减少19.7% [5][16] - 2月6日237家主流贸易商建筑钢材成交2.22万吨，环比减少20.6% [5][16] - 上周247家钢厂高炉开工率79.53%，环比增加0.53个百分点，日均铁水产量228.58万吨，环比增加0.60万吨 [5][16] 钢材生产与库存 - 上周全国94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率48.12%，环比下降7.59个百分点 [5][16] - 上周五大钢材品种供应819.9万吨，周环比下降3.27万吨降幅0.4% [5][16] - 上周五大钢材总库存1337.75万吨，周环比增加59.24万吨增幅4.6%，五大品种周消费量760.66万吨下降5.1%，其中建材消费环比降16.6%，板材消费环比增0.1% [5][16] 螺纹钢市场分析 - 上周螺纹钢产量环比减产8.15万吨至191.68万吨，总库存累库44.04万吨至519.57万吨，表需下降28.76万吨至147.64万吨 [6][17] - 螺纹钢产量下降主要由于例行检修及钢厂接单不足，后续短流程产量将集中减产，预计产量进一步下降 [6][17] - 需求端因工地停工、加工企业放假范围扩大而萎缩，季节性淡季特征明显，市场冬储基本完成，价格表现或趋弱 [6][17] 热卷市场分析 - 上周热轧产量小幅减产0.05万吨至309.16万吨，总库存小幅累库3.62万吨，表需微降5.87万吨至305.54万吨 [7][18] - 后续需求下降速度预计超过产量下降速度，钢材库存将持续累库，厂内库继续增加且主要集中在华东区域 [7][18] - 临近春节部分下游已停止采购，短期市场或将继续趋弱 [7][18] 期货策略观点 - 螺纹2605合约短期偏空为主，观察3050附近支撑力度 [8][19] - 热卷2605合约短期偏空为主，观察3200附近支撑力度 [8][19] 铁合金市场分析 - 合金价格窄幅波动上下空间有限，供给总体维持低位基本见底 [9][20] - 上游工厂库存分化，硅铁小幅去库压力不大，硅锰库存小增处于高位 [9][20] - 成本端焦炭提涨后情绪走弱，锰矿进口价格倒挂，整体成本波动不大，生产利润有所好转但基本面支撑不足 [9][20] - 需求端钢厂生产强度小幅增加，复产进度受利润和安全生产约束不及预期，冬季补库进入尾声，预计价格维持震荡格局 [9][20]