产品转型策略 - 公司围绕"转分红、拓年金、强医疗"策略持续升级保险产品体系 [1][2] - 财富养老类产品全面转向分红型 保障类产品逐步增加分红型供给 [2] - 分红险佣金获得资源倾斜 考核权重提升 2025年上半年分红险占个险新单比例已达四成左右 [2] 渠道发展布局 - 推动代理人渠道、银保渠道、社区金融服务等多渠道协同发展 [2] - 深化代理人高质量转型 提升优质新人留存水平 [3] - 银保渠道潜力巨大 公司将扩充网点数量、优化产品、提高产能 [3] AI战略实施 - 全面推行AI in all策略 2025年中期报告AI提及次数从2024年的15次增至67次 [3] - 积累超3.2万亿高质量文本语料、31万小时标注语音语料、75亿图片语料 [5] - 拥有自研垂域大模型67个 2025年上半年新增14个 大模型调用次数达8.18亿次 应用场景超650个 [6] 客户规模与数据基础 - 截至2025年6月末个人客户数近2.47亿 [5] - 通过场景服务积累海量数据 为AI模型提供训练基础 [6] 投资配置策略 - 股票和权益型基金配置比例从2024年底的9.9%增至2025年上半年末的12.6% 提升2.7个百分点 [7] - 投资策略重点关注高分红价值股和新质生产力成长股 [7] - 通过"资本+能力"模式开展新质生产力投资 覆盖新能源、AI、生物制药等领域 [8] 综合金融优势 - 构建"一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务"的金融超市服务体系 [4] - 综合金融模式成为核心竞争优势 金融服务融入教育、医疗、养老等生活场景 [4]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润1209.02万元，加权平均基金份额本期利润0.1802元 [2] - 上半年基金净值增长率为23.73% [2] - 近三个月复权单位净值增长率为28.34%，同类排名23/110；近半年增长率为37.30%，同类排名7/110；近一年增长率为85.25%，同类排名10/110；近三年增长率为33.30%，同类排名10/80 [6] - 近三年夏普比率为0.4035，同类排名11/78 [25] - 近三年最大回撤为41.59%，同类排名23/77；2024年一季度单季度最大回撤为19.04% [27] 基金规模与持仓结构 - 截至2025年上半年末基金规模为6125.9万元 [2][31] - 基金持有人共计1450户，合计持有6459.93万份；管理人员工持有112.35万份占比1.74%，个人投资者占比100% [35] - 近三年平均股票仓位为90.75%，同类平均为88.09%；2022年上半年末最高仓位92.22%，2019年上半年末最低仓位38.57% [29] - 最近半年换手率约106.27%，持续低于同类均值 [38] - 十大重仓股包括腾讯控股、中国生物制药、泡泡玛特、阿里巴巴-W、招商银行、中国平安、吉利汽车、长飞光纤光缆、香港交易所、时代电气 [41] 估值水平分析 - 持股加权市盈率（TTM）9.81倍，同类均值28.84倍；加权市净率（LF）1.11倍，同类均值2.19倍；加权市销率（TTM）1.14倍，同类均值1.95倍 [10] - 三项估值指标均显著低于同类平均水平 [10] 成长性指标 - 持有股票加权营业收入同比增长率（TTM）0.13%，加权净利润同比增长率（TTM）0.16%，加权年化净资产收益率0.11% [18] 市场环境与投资策略 - 预计2025年下半年港股市场面临外部不确定性包括各国关税谈判结果、半导体行业条款及中东地缘冲突对能源价格的影响 [2] - 互联网厂商在外卖与实时零售领域竞争加剧可能影响企业盈利表现 [2] - 美国降息方向确定有望对海外新兴市场估值和资金流入产生正面影响 [2] - 资金持续回流成长板块，互联网、医药板块估值回升反映投资者对业绩增长和基本面改善的认可 [3]

新华财经伦敦9月4日电（记者赵小娜）英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数4日报收于 9216.87点，较前一交易日上涨38.88点，涨幅为0.42%。欧洲三大股指当天涨跌不一。 当天伦敦股市成分股中位于涨幅前五位的个股分别为：英国房地产销售网络公司"正确举动"股价上涨 2.88%，电信运营商非洲电信公司股价上涨2.51%，英杰华保险集团股价上涨2.51%，出版集团里德爱思 唯尔股价上涨2.43%，汽车交易商集团股价上涨2.40%。 当天伦敦股市成分股中位于跌幅前五位的个股分别为：易捷航空股价下跌4.21%，矿业公司安托法加斯 塔股价下跌2.28%，车险企业埃德米拉尔股价下跌2.27%，体育博彩公司恩坦股价下跌1.88%，奋进矿业 公司股价下跌1.74%。 欧洲其他两大主要股指方面，法国巴黎股市CAC40指数报收于7698.92点，较前一交易日下跌20.79点， 跌幅为0.27%；德国法兰克福股市DAX指数报收于23770.33点，较前一交易日上涨175.53点，涨幅为 0.74%。 （文章来源：新华财经） ...

9月4日晚间，美股三大指数微幅上涨。 水滴公司开盘大涨 水滴公司大幅高开，一度涨超20%，截至发稿，涨幅收窄至5.34%。 | से स्थित | 多日 1▼ F9 盘前盘后 叠加 九转 画线 工具 ◎ (2 > | | 水滴公司 | | WDH | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2.180 | WDH[水滴公司] 09:46 价 2.030 涨跌 0.250(14.04%)均价 2.q弱 | 22.47% | 1.875 | | 13.322(CNY | | | | | | | +0.095 +5.34% | | | | | NYSE USD 10:26:08 交易中 | | CAH | | 2.047 | | 14.98% | 盘前价 | 2.040 涨幅ª | 14.60% | | | | 涨跌盘前 | | 0.260 盘前量 | 13.74万 | | 1.913 | | == 7.49% | | 1.880 | 200 | | | | 买一 | | 1.850 | 100 | | 1.780 | | 0.00% 总量 | | 115.57万 换手 | ...

广发证券 资深宏观分析师 陈礼清 博士 chenliqing@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 2025年8月大类资产表现为科创50＞创业板指＞沪深300＞黄金＞恒科＞道指＞LME铜＞欧股＞纳指＞恒指＞人民币 >0＞中债> 南华综合 ＞美元＞原油＞做 多VIX。9月以来黄金突破前高，美元反弹，国内科技股回调。 第二， 具体来看：（1）8月风险资产多数上涨，波动率先降后升。中国资产总体表现亮眼，人民币同步升值，国债承压；美债牛陡，日德英法债市走软，金油先抑 后扬。9月初避险情绪继续发酵，全球长债利率显著上升，美元、人民币、国内科技股均出现折返，黄金强势。（2）8月商品总体偏平，外盘强于内盘，金银先抑 后扬，铜铝震荡偏强。生意社BPI、南华综合指数月环比分别为0%、-0.6%。9月来原油回踩，但贵金属有色均表现亮眼；（3）美股三大指继续震荡收红，道指涨 逾3%，对利率敏感的中小盘罗素2000最为亮眼；但科技股迎来估值阻力。欧股在赔率偏低中呈现分化表现。日股成为发达国家股市的"性价比"之选，涨幅扩大逾 4%。但9月日股与道指表现亦有所折返；（4）8月美债利率牛陡下行，但9月初转为上行；日德英 ...

股价表现 - 周四盘中一度大涨逾22% 截至发稿涨11%报1.976美元 [1] 财务业绩 - 2025年二季度净营业收入8.38亿元 同比增长23.9% [1] - 归属于母公司股东净利润1.4亿元 同比增长58.7% [1] - 连续14个季度实现盈利 [1] 保险业务 - 保险相关收入7.39亿元 同比增长28.7% [1] - 经营利润达1.71亿元 同比增长39% [1] - 首年规模保费32.04亿元 同比增长80.2% [1] 运营效率 - AI应用在内部业务流程渗透率提升推动保险业务增长 [1]

核心观点 - 中国平安寿险新业务价值NBV同比增长39.8% 财险综合成本率COR改善2.6个百分点至95.2% 投资端OCI权益配置贡献显著[2][8] - 泽璟制药营收同比增长56.07%至3.76亿元 重磅产品吉卡昔替尼获批上市 多款双抗/三抗药物中美双报具备出海潜力[2][13][14] - 中国核电营收同比增长9.43%但净利润下滑3.66% 新能源板块利润同比减少5亿元 在建及核准机组19台保障长期成长[3][18][20] - 海泰新光海外收入同比增长28.58% 泰国产能落地降低关税影响 医用内窥镜业务收入增长17.72%[3][5][22][23] - 江河集团海外订单同比增长61% 幕墙海外订单大增139% 高分红比例达51.82%[6][30][32] - 申通快递Q2单票收入下降2.6%至1.97元 反内卷政策推动行业提价 年底产能预计提升至9000万单/日[6][37][38][39] 财务表现 - 中国平安H1营收5001亿元(同比+1.0%) 归母净利润680亿元(-8.8%) 归母营运利润OPAT 777亿元(+3.7%)[2][8] - 泽璟制药H1营收3.76亿元(同比+56.07%) 归母净利润-0.73亿元 研发费用1.97亿元(+8.47%)[2][13] - 中国核电H1营收409.73亿元(同比+9.43%) 归母净利润56.7亿元(-3.66%) Q2净利润25.3亿元(-10.4%)[3][18] - 海泰新光H1营收2.66亿元(同比+20.50%) 归母净利润0.74亿元(+5.52%) 扣非净利润0.72亿元(+12.07%)[3][22] - 江河集团H1营收93.39亿元(同比-5.86%) 归母净利润3.28亿元(+1.69%) Q2净利润1.84亿元(+30.39%)[6][30] - 申通快递H1营收250.2亿元(同比+16.02%) 归母净利润4.53亿元(+3.73%) Q2净利润2.17亿元(-11.94%)[6][37] 业务进展 - 中国平安寿险CSM余额较年初微增 银保渠道NBV增长169% 车险COR从98.1%降至95.5%[8][9] - 泽璟制药重组人凝血酶纳入医保放量 吉卡昔替尼获CSCO指南推荐 重组人促甲状腺激素推进上市评审[2][14] - 中国核电H1发电量998.6亿千瓦时(同比+12%) 新能源发电量219.2亿千瓦时(+35.8%) 但新能源毛利率下降13.1个百分点[18][19] - 海泰新光美国客户启动下一代内窥镜合作 泰国完成生产线建设 光学业务收入增长34.62%[5][22][23] - 江河集团产品销售订单超去年全年 BIPV产品获国际认证 海外订单占比达38%[6][31][32] - 申通快递Q2完成件量65.40亿件(同比+15.96%) 市场份额12.9% 资本开支8.84亿元(+29.2%)[6][37][38] 产品与研发 - 泽璟制药ZG005(PD-1/TIGIT双抗)宫颈癌ORR达40.9% ZG006(CD3/DLL3三抗)获FDA孤儿药认定 ZGGS15为全球首款LAG-3/TIGIT双抗[2][15] - 联影医疗全球首创双宽体双源CT进入创新审查 光子计数能谱CT获批上市 MR收入19.68亿元(同比+16.81%)[26][27][28] - 海泰新光毛利率提升1.75个百分点至65.84% 医疗器件毛利率达69.68% 经营性现金流增长25.87%[5][23] 投资与产能 - 中国平安增持OCI股票1611亿元 占比提升至65% 综合投资收益率改善0.3个百分点至3.1%[8][10] - 中国核电首次派发中期分红4.1亿元 占净利润7.27% 装机容量22GW机组将于十五五期间投产[18][20] - 申通快递在建工程7.27亿元(同比+248.8%) 数智化建设降低单票成本0.01元[38][39] 市场与订单 - 江河集团累计中标137亿元(同比+6.29%) 幕墙与光伏订单91亿元(+9.84%) 在手订单357亿元[6][32] - 申通快递单票成本降至1.89元(-1%) 单票费用0.05元(-12.1%) 行业反内卷推动多地价格上涨[38][39]

文章核心观点 - 保险作为社会保障网和灾害防控网的重要组成部分 已嵌入社会治理的方方面面 公司通过发挥经济减震器和社会稳定器功能 在医疗保障 养老保障 环境治理 社会管理和自然灾害预防等领域持续助力社会治理效能提升 [1] 道路交通事故社会救助基金运营 - 公司运营管理山西省道路交通事故社会救助基金后 基金运转效率和伤员抢救效率大幅提升 申请周期从45-60天大幅缩短 并确立173家重伤员急救绿色通道医院实现24小时应急响应 [2] - 通过政府购买服务 专业机构运营 全省集中管理 统一政策运作模式 公司累计垫付资金14.6亿元 追偿7.45亿元 追偿28243起 救助36463人 有效化解因伤致贫 因责上访等社会矛盾 [3] - 公司创新推出慧缴费专项解决方案 累计发送追偿短信1150余条 涉及回收社会救助款项近3000万元 确保基金活水长流 [3] 生态林木保护与护林员保障 - 公司为山西省4000多万亩生态林木提供风险保障超440亿元 并创新研发绿色卫士专属产品 涵盖护林员意外 中暑 见义勇为 出行及家财损失等多维风险 累计为全省8700余名护林员提供风险保障近140亿元 [5] - 在森林险保费中每100元就有10余元固定用于生物防治和森林防火 赔付金支持建设空天地一体化监测网 整合卫星遥感+铁塔监控+无人机巡检 覆盖全省90%重点林区 火灾预警响应速度缩短至60秒内 [5] 公司整体业务规模与社会保障 - 2024年境内累计新增保险金额超700万亿元 保险资金直接服务实体经济存量投资规模约5万亿元 境内人民币贷款余额超2万亿元 [6] - 为养老保险三支柱管理各类养老钱约2.1万亿元 在全国26个中心城市推进城心公寓养老 城郊机构养老 社区和居家养老等多业态养老项目布局 [6] - 2024年集团赔付支出超3560亿元 巨灾保险保障金额同比增长超300% 2025年上半年处理赔付案件超2500万件 [6]

作为中国银行旗下重要的保险板块，中银三星人寿近年来虽在保费规模上高歌猛进，盈利表现却始终乏 力。今年上半年，中银三星人寿更成为银行系险企中唯一亏损机构，亏损高达5.43亿元。其背后折射出 的不仅是单一公司的经营困境，更是整个银保合作模式的结构性难题。 股东层面的变动更为中银三星人寿的未来增添了不确定性。目前，中航集团正在北京产权交易所挂牌转 让其持有的中银三星人寿24%股权，挂牌底价为18.15亿元。若中航集团离场也将使得中银三星人寿早 已拖延3年的增资进一步延迟。 曾凭借股东优势快速崛起的银行系保险公司，却也因过度依赖单一渠道而陷入增长瓶颈。 对于亏损原因以及股权转让将对公司带来的影响等问题，中银三星人寿相关负责人并未正面回应，仅表 示"公司已建立预定利率动态调整机制，并计划于年内开始执行新保险合同准则。" 唯一亏损的银行系险企 银保渠道一度被视为保险业增长的"黄金通道"，却也逐渐成为险企难以摆脱的"舒适陷阱"。 依托中国银行的网点资源，中银三星人寿迅速做大了保费规模。2014年，其保费收入仅为6.46亿元， 2015年中国银行入主当年，其保费收入猛增370%至30.55亿元。 近些年，中银三星人寿保费收入 ...

在产品供给侧，水滴保推出行业首款免健告且保证续保5年的百万医疗险，慢性病和亚健康人群可投 保，续保最高可到105岁；由水滴保独家定制的母婴险产品"接好孕"升级至6.0版本，是行业首款宝妈人 群带病可投的母婴险产品。水滴保带病体系列保险产品有效降低了用户的投保门槛，截至目前已经为带 病人群定制了数十款保险产品。此外，水滴保失能险产品季度贡献保费实现突破。 第二季度，水滴筹业务继续发挥"救急难"作用。截至2025年6月30日，水滴筹上线以来累计约4.8亿用户 向354万名患者捐赠700亿元。 中证网讯（记者 陈露）9月4日，水滴公司（WDH）公布截至2025年6月30日未经审计的2025年第二季 度业绩报告。2025年第二季度，水滴公司净营业收入8.38亿元，同比增长23.9%；归母净利润1.4亿元， 同比增长58.7%，连续14个季度实现盈利；营业费用（包含销售费用、管理费用和研发费用）占收比为 38.7%，同比下降6.4个百分点。 从2021年9月宣布启动股票回购计划以来，截至2025年8月31日，水滴公司累计从公开市场回购约5570万 股ADS（美国存托凭证）。经过公司董事会批准，水滴公司将开启新一轮的现金 ...