27日早盘，受AI重大利好催化，创业板人工智能反包大涨超2.5%再创新高！算力龙头集体新高，新易 盛涨超8%再创历史新高，天孚通信涨超7%同步新高，中际旭创涨超2%再创新高！AI应用同步走强， 中科创达涨超9%，深信服、万兴科技、易点天下等跟涨超4%！ 热门ETF方面，同标的指数规模最大、流动性突出的创业板人工智能ETF（159363）场内快速涨超3% 续创上市新高，实时成交额超1.4亿元，资金实时净申购9600万份！ 数据来源：沪深交易所等。注："全市场首只"是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。 风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日 期为2024.7.11。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、 47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表 现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的 持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的 ...

市场指数表现 - 上证指数近十年市盈率分位数达98.07% [1] - 深证成指近十年市盈率分位数达78.22% [1] - 创业板指近十年市盈率分位数达38.37% [1] 行业涨跌表现 - 农林牧渔单日涨幅达+2.62% [1] - 重要护理单日涨幅达+2.04% [1] - 传媒单日涨幅达+1.23% [2] - 国防军工单日涨幅达+1.09% [2] - 钢铁单日跌幅达-0.98% [2] - 非银金融单日跌幅达-1.06% [2] - 医药生物单日跌幅达-1.09% [2] 资金流向 - 银行板块单日主力资金净流入7.68亿元 [2] - 美容护理板块单日主力资金净流入2.05亿元 [2] - 农林牧渔板块单日主力资金净流入0.71亿元 [2] - 有色金属板块单日主力资金净流出55.04亿元 [2] - 医药生物板块单日主力资金净流出49.34亿元 [2] - 电力设备板块单日主力资金净流出47.99亿元 [2] ETF产品表现 - 深创100ETF（159716）单日涨跌幅0.98%，近6月涨跌幅13.74% [2] - 智能电动车ETF（516380）单日涨跌幅0.88%，近6月涨跌幅3.06% [3] - 消费龙头ETF（516130）单日涨跌幅0.82%，近6月涨跌幅8.72% [3] - 通用航空ETF华宝（159231）单日涨跌幅0.64% [3] - 券商ETF（512000）单日成交额15.28亿元，换手率4.92% [3] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）单日换手率20.71%，成交额7.18亿元 [3] - 港股互联网ETF（513770）单日成交额6.80亿元，换手率7.82% [3] - 化工ETF（516020）单日成交额2.11亿元，换手率15.65% [3] - 医疗ETF（512170）单日成交额8.02亿元，换手率2.89% [3] 化工行业动态 - 化工板块8月26日细分化工产业主题指数收盘涨超1% [3] - 行业"反内卷"政策可能推动产能扩张放缓并提升景气度 [3][4] - 行业标的具备高弹性和高股息优势 [3][4] - 细分化工产业指数ROE达30%，市净率百分位50% [4][5] 人工智能与算力行业 - 算力方向8月26日保持活跃，创业板人工智能指数微调1% [4] - 指数中超半数成份股中报归母净利润实现正增长，其中18只增长显著 [4] - 海内外CSP巨头资本开支向AI算力倾斜，光模块龙头厂商受关注 [4] - 创业板人工智能指数ROE达20%，市净率百分位50% [5] 指数产品特性 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数（代码000813） [4][5] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）跟踪创业板人工智能指数（代码970070） [5]

政策导向与目标 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，要求以科技、产业、消费、民生、治理、全球合作等领域为重点推进人工智能深度融合 [1] - 政策目标为到2027年实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超过70% [1] 政策影响分析 - AI政策从大规模基础建设向产业化应用落地演进，应用端政策出台将加速新业态发展 [1] - 该意见为AI应用层发展提供良好环境，有利于创新驱动模式和生产要素革新 [1] - AI应用端持续深化有望促进上游算力需求爆发 [1] 市场表现 - 以光模块为核心的算力硬件频繁走高，"易中天"（新易盛、中际旭创、天孚通信）频繁创出新高 [1] - 光模块含量超41%的创业板人工智能指数年内累计上涨65.0069%，显著跑赢CS人工智指数（48.7004%）和科创AI指数（52.2454%） [1] - 创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44% [1] 资金流向 - 创业板人工智能ETF（159363）近十日获资金大额净申购，累计吸金超10亿元 [2] - 截至2025年8月26日，该ETF最新规模超34亿元创上市新高，近1个月日均成交超3亿元 [2] - 在跟踪创业板人工智能指数的6只ETF中规模与流动性排行第一 [2] 行业趋势 - 算力行业投资进入白热化阶段，海内外CSP巨头厂商资本开支向AI算力倾斜明显 [4] - 光通信及液冷等算力基础设施板块正迎来成长春天 [4] - 随着AI需求激增，数据中心间互连成为产业趋势，NVIDIA推出的Spectrum-XGS以太网技术可将多个分布式数据中心组合成十亿瓦级AI超级工厂 [4] 投资机会 - 算力产业链如光模块行业龙头被坚定推荐，建议关注光器件及其他基础设施配套 [4] - 光模块龙头公司正积极布局Scale-Up市场 [4] - 创业板人工智能ETF（159363）约七成仓位布局算力，三成仓位布局AI应用，重点布局光模块龙头"易中天"，光模块含量超41% [4]

业绩表现 - 2025年H1公司实现营收104.37亿元，同比增加282.64%，实现归母净利润39.42亿元，同比增长355.68% [1] - 2025Q2公司实现营收63.85亿元，同比增长295.39%，环比增长57.56%，实现归母净利润23.70亿元，同比增长338.36%，环比增长50.70% [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为83.91亿元、143.82亿元、165.54亿元，当前股价对应PE为33.4倍、19.5倍、16.9倍 [1] 盈利能力 - 2025年H1公司销售毛利率为47.43%，同比提升4.38个百分点，销售净利率为37.77%，同比提升6.05个百分点 [2] - 2025Q2公司销售毛利率达46.64%，同比提升2.88个百分点，销售净利率达37.12%，同比提升3.64个百分点 [2] - 受益于市场需求及产品结构优化，公司毛利率持续提升，高速率光模块市场占有率不断提高 [2] 研发投入与技术进展 - 2025年H1公司研发投入为3.34亿元，同比增长157.56%，研发费用率达3.20% [3] - 公司在高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800G LPO光模块等新技术研发取得多项突破 [3] - 公司已推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块产品，以及400G和800GZR/ZR+相干光模块产品 [3] 行业地位与市场布局 - 公司作为光模块行业领军企业，持续受益于数据中心算力投资发展，行业地位不断凸显 [1] - 公司与全球主流互联网厂商及通信设备商建立良好合作关系，加速硅光、相干光模块、800G/1.6T光模块等前沿领域研究及商用 [2] - 公司深度布局前沿技术，业绩持续兑现，有望不断受益于AI产业发展 [3]

寒武纪业绩表现 - 上半年营收28.81亿元 同比增长4347.82% [1][3] - 净利润10.38亿元 同比扭亏 上年同期亏损5.3亿元 [1][3] - 第二季度营收17.69亿元 环比增长59% 净利润6.83亿元 环比增长92% [3] - 基本每股收益2.50元/股 经营活动现金流量净额9.11亿元 [3] - 7月11日起股价涨幅超150% 总市值从2190亿元升至5560亿元 [1][5] 寒武纪业务进展 - 人工智能算力需求增长 深化与大模型及互联网头部企业技术合作 [4] - 产品在运营商/金融/互联网行业规模化部署并通过严苛验证 [4] - 分布式训练软件平台迭代更新 支持DeepSeek/Qwen/Hunyuan等大模型 [4] - 推理性能显著提升 DeepSeek-R1-671B模型达业界领先水平 [5] - 视觉内容生成领域通过图优化/量化技术实现性能跃升 [5] AI产业链公司业绩 - 胜宏科技上半年营收90.31亿元 同比增长86% 净利润21.43亿元 同比增长366.89% [8] - 中际旭创上半年营收147.89亿元 同比增长36.95% 净利润39.95亿元 同比增长69.4% [8] - 浪潮信息上半年营收801.92亿元 同比增长90.05% 净利润7.99亿元 同比增长34.87% [9] 行业政策与市场动态 - 国务院发布人工智能+行动意见 目标2027年AI与6大领域深度融合 [1] - 2027年智能终端/智能体应用普及率超70% 智能经济核心产业规模快速增长 [1] - 牛散章建平持有寒武纪608.63万股流通股 持股市值超80亿元 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入达到147.89亿元，同比增长36.95% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润为39.95亿元，同比增长69.40% [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额32.18亿元，同比大幅增长232.45% [1][2] - 基本每股收益为3.64元/股，同比增长68.52% [1] - 总资产达到347.87亿元，较上年度末增长20.51% [1][2] 业务运营 - 800G等高端光模块需求显著增长，客户加大算力基础设施领域投资 [3] - 高端产品出货比重快速增加，带动毛利率和净利润提升 [3] - 持续推进"铜陵旭创高端光模块产业园三期项目"等募投项目建设 [3] - 加速向1.6T及以上速率的光模块技术迭代 [3] 公司治理 - 实施利润分配方案，以1,111,118,334股为基数，每10股派发现金红利4元 [1] - 变更回购股份用途，注销16,465,985股公司股份 [3] - 向752名激励对象授予888.00万股限制性股票，授予价格54.00元/股 [4] 行业动态 - 食品饮料ETF近五日上涨4.96%，市盈率21.34倍 [7] - 游戏ETF近五日上涨4.40%，市盈率48.17倍 [7] - 科创半导体ETF近五日上涨10.41% [7] - 云计算50ETF近五日上涨9.02%，市盈率143.59倍 [8]

寒武纪业绩表现 - 上半年营收28.81亿元，同比增长4347.82% [1][3] - 上半年净利润10.38亿元，同比扭亏（上年同期亏损5.3亿元） [1][3] - 第二季度营收17.69亿元，同比增长4425.01%，环比增长59% [3] - 第二季度净利润6.83亿元，环比增长92% [3] - 基本每股收益2.50元/股（上年同期为-1.27元/股） [3] - 经营活动现金流量净额9.11亿元（上年同期为-6.31亿元） [3] 股价与市值变动 - 7月11日以来股价累计涨幅超150% [1][5] - 总市值从2190亿元攀升至5560亿元 [1][5] - 牛散章建平持股608.63万股，持股市值从一季度末38亿元增至超80亿元 [5] 业务与技术进展 - 人工智能算力需求增长驱动业绩 [4] - 深化与大模型、互联网头部企业技术合作 [4] - 产品在运营商、金融、互联网等行业规模化部署 [4] - 优化分布式训练平台，支持DeepSeek、Qwen、Hunyuan等大模型 [4] - 推理性能显著提升（如DeepSeek-R1-671B模型） [5] - 视觉内容生成领域通过图优化、量化技术实现性能跃升 [5] AI产业链公司业绩 - 胜宏科技上半年营收90.31亿元（同比增长86%），净利润21.43亿元（同比增长366.89%） [6] - 中际旭创上半年营收147.89亿元（同比增长36.95%），净利润39.95亿元（同比增长69.40%） [6] - 浪潮信息上半年营收801.92亿元（同比增长90.05%），净利润7.99亿元（同比增长34.87%） [7] 行业政策利好 - 国务院发布人工智能政策目标：2027年人工智能与6大重点领域深度融合，应用普及率超70% [1]

**新易盛电话会议纪要关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 光模块行业及上市公司新易盛 [1] **核心财务表现与增长驱动因素** * 2025年第二季度收入表现亮眼 达到接近64亿元人民币 得益于市场景气度提升 重要客户订单增加以及高速率产品占比持续提升 [3] * 预计市场需求和景气度将在2026年继续保持旺盛 [2][3] **产品与技术布局** * 1.6T产品预计从2025年下半年开始逐渐上量 2026年销量将进一步增加 [2][4] * 硅光方案产品占比预计从2025年下半年到2026年将逐渐提升 [2][13] * 公司是LPO（线性驱动可插拔光学）产品领域较早披露相关方案的企业之一 并积极跟进客户端需求 [2][16][17] * 对于OCS光交换机等前沿技术领域 公司暂不便详细讨论 [18] * 薄膜铌酸锂方案目前暂无更多信息补充 [15] * AEC和光引擎相关产品顺利推进中 但具体进展不便分享 [14] **供应链管理与生产运营** * 公司通过充分的核心物料准备有效应对了上游核心器件缺货的挑战 [2][5] * 尽管原材料和新材料供应紧张 但凭借独特的供应链管理方法和备货策略 生产和出货节奏仍在可控范围内 [2][5] * 泰国工厂一期已于2023年运营 二期于2025年初正式投用 规模较一期更大 目前正持续扩产 [2][7] * 泰国基地已开始向北美市场出货 整体进展符合预期 [20] * 中报披露的产能数据为全年化数值 产能增长50% [9] **毛利率与成本** * 二季度毛利率略有波动但整体平稳 属正常现象 未来预计保持稳定 [5][22] * 研发费用环比翻倍 主要因公司重视技术发展 在多个新项目上增加投入 包括人员招聘 [2][9] * 应付职工薪酬增长较快 源于企业快速发展带来的人员数量增加及规模扩大 [19] **库存与减值** * 2025年二季度存货体量相比2024年有所平缓 主要因备货策略未发生重大改变及发出商品模式的变动 [6] * 二季度存货减值幅度较大 主要源自市场环境变化及部分产品线调整 公司称这只是短期截止日期的体现 [10] **市场与客户** * 目前主要销售仍然来源于海外市场 国内数据中心需求尚未产生显著影响 [12] * 整个生产和发货按正常节奏进行 未出现下游客户因关税波动而提前拉货备货的情况 [11] **政策与风险应对** * 光模块产品属于关税豁免清单 2025年二季度关税政策未对公司业绩产生重大不利影响 [8] * 公司已在中国和泰国建立充分的供应能力 以灵活应对未来潜在的关税政策变化 [2][8]

核心财务表现 - 营业收入147.89亿元 同比增长36.95% [1][2] - 归母净利润39.95亿元 同比增长69.40% [1][2] - 扣非净利润39.75亿元 同比增长70.40% [1] - 营业利润48.77亿元 同比增长78.77% [2] - 毛利率39.96% 同比提升6.13个百分点 [2][3] - 经营活动现金流量净额32.18亿元 同比增长232.45% [2][6] 业务驱动因素 - AI算力基础设施建设推动800G等高端光模块需求爆发 [1][2][3] - 全球四大云厂商（微软/亚马逊/Meta/谷歌）Q2合计资本开支874亿美元 同比增长69% [2] - 国内三大互联网厂商（阿里巴巴/腾讯/百度）Q1合计资本开支550.12亿元 同比增长99.38% [2] - 光通信收发模块业务营收144.32亿元 毛利率39.96% [3] 行业前景与竞争地位 - 全球以太网光模块市场规模预计2026年达189亿美元（增长35%） 2030年突破350亿美元 [4] - 公司在2024年全球光模块厂商市场份额排名第一 [5] - 前五大客户营收占比60.14% 与头部客户深度绑定 [6] - 拥有专利385件（含发明专利201件） 技术路线覆盖硅光/相干/LPO等前沿领域 [5] 产能与资本开支 - 光通信收发模块产能达1,161万只 产量940万只 销量905万只 [5] - 推进铜陵旭创高端光模块产业园三期等募投项目 [4] - 总资产347.87亿元 较上年度末增长20.51% [6] - 净资产242.44亿元 较上年度末增长19.47% [6] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利4.00元 合计派发4.44亿元 [2][6] - 资产负债率30.31% 财务结构稳健 [6]

股价表现 - 近3年股价累计涨幅超过28倍 从2022年10月11日低点9.72元算起 [2][5] - 2025年8月25日盘中创历史新高304.08元 市值最高达3021.6亿元 [6] - 2025年4月9日至8月26日累计涨幅达463.4% 市值增长约2300亿元 [7] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入104.37亿元 同比增长282.64% [2] - 2025年上半年归母净利润39.42亿元 同比增长355.86% [2] - 第二季度营业收入63.85亿元 同比增长295.5% 环比增长57.56% [3] - 第二季度归母净利润23.7亿元 同比增长338.36% 环比增长50.7% [3] - 2023年至2025年上半年营业收入累计增长235.5% 归母净利润累计增长472.7% [6] 业务运营 - 上半年点对点光模块产能1520万只 同比增长66.67% [3] - 上半年光模块产量710万只 同比增长86.35% [3] - 境外销售光模块557万只 占总销量78.5% 境外销售收入98.53亿元占总营收94.4% [3] - 产品结构持续优化 高速率产品（1.6T/800G）销售占比提升 [3] - 泰国二期工厂2025年初投产 目前处于产能持续扩充阶段 [7] 盈利能力 - 上半年光模块毛利率达47.48% 同比提升4.12个百分点 [3] - 第二季度销售毛利率46.64% 环比下降2.02个百分点 [4] - 毛利率环比下滑原因包括产品结构调整和原材料成本涨价 [4] 行业前景 - 全球数据中心高速光模块需求持续爆发 [2] - 2025年下半年起1.6T产品预计逐渐起量 [7] - 2024-2027年数通100G+模块市场规模预计同比增长157%/54%/69%/34% [8] - 800G产品需求继续高增长 1.6T产品将成为新增长点 [8] - 行业可能于2026年面临供需格局变化和毛利率回落风险 [8] 市场预期 - 市盈率（TTM）约47倍 处于历史估值区间高位 [8] - 国金证券给予"买入"评级 认为中报业绩略超预期 [2][9] - 股价涨幅远高于业绩增幅 反映市场对未来增长的高预期 [7]