证券研究报告 2025 年 6 月 29 日 湘财证券研究所 公司研究 晨光股份（603899.SH）首次覆盖报告 传统业务基础坚实，IP 转型带来新增量 公司评级：买入（首次覆盖） 近十二个月行业表现 | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 相对收益 | 7.2 | 7.2 | -13.7 | | 绝对收益 | 7.8 | 6.4 | -1.4 | 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：聂孟依 证书编号：S0500524040001 Tel：(8621) 50299667 Email：nmy06967@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路 88 号 中国人寿金融中心 10 楼 ❑ 传统核心业务转向价格驱动 公司的传统核心业务的增长驱动因素已经由过往的销量驱动转变为价格提 升，高单价文具类型的拓展和 IP 联名策略有效抵消了适龄用户人数下降的 影响。公司书写工具和学生文具的产品单价年增幅较高。 未来公司传统文具业务有望保持稳定增长，主要依赖三大驱动力：高端文 创产品开发计划将高单价的精品文创产品占比进一步提升；东南亚等海外 市 ...

近日，北交所官网披露了固力发集团股份有限公司(以下简称"固力发"或公司)招股说明书(申报稿)，公司上市申报材料被正式受理。据悉，固力发本次拟 公开发行股票不超过44,333,335股(未考虑超额配售选择权的情况下)，且发行后公众股东持股比例不低于公司股本总额的25%。若采用超额配售选择权发行 的股票数量不超过本次发行股票数量的15%，即不超过6,650,000股。拟于北交所上市，保荐机构为国泰海通证券。 据悉，柳市是"中国电器之都"，当前已拥有1.78万家工业企业，规模以上企业731家，年产值超亿元企业128家，上市企业6家。连续两年工业总产值超千 亿，在2024年全国综合实力千强镇排名第11，稳居全省第1。 根据资料显示，固力发集团股份有限公司，成立于2001年4月2日，地址位于乐清柳市新光工业区，前身为始建于1983年的固力发电气有限公司，拥有温州 柳市和安徽合肥两大生产基地，取得自主知识产权和二十多项专利技术。固力发是一家专业从事输配电产品研发、制造和销售的国家高新技术企业。主要 产品广泛应用于电力、石油、化工、冶金、城建、铁路、船舶等行业，并远销东南亚、中东、非洲、欧洲等地区，企业同时也是乐清市电力金 ...

但是在实际应用中，企业往往会遇到大模型的应用短板：一、AI大模型虽然能"思考"、能生成、能规 划、能指挥，却没有"手"和"脚"，不具备使用工具和处理复杂任务的能力；二、AI大模型缺乏长期记忆 能力，每次只能处理单一任务，无法自主处理多步骤复杂流程。在周鸿祎看来，AI的未来是通过智能 体的不断变革创新，从而真正担负起更为智能化的执行工作。 事实上，此前周鸿祎在夏季达沃斯论坛上就说，当前人工智能发展已进入下半场，智能体成为主角。他 说，人工智能未来的关键发展并非完全依赖大模型自身的更新，而在于向智能体进化，智能体能够完成 对复杂任务的分解、推理以及分布式执行。 在近日举行的"正和岛2025案例共学年会暨AI+先行者创新大集"上，360集团创始人周鸿祎以AI数字人 形式带来了《智能体的发展趋势与实践路径》的主题分享。他结合时代变革，系统分析了当下AI的发 展趋势、潜在机会以及未来可能出现的商业形式。 周鸿祎认为，中国具备全球最完整的产业链与最丰富的工业场景，这为AI技术的深度应用创造了得天 独厚的条件，促使众多企业当前积极拥抱AI与大模型。 在他看来，大模型和智能体不是互相取代的关系，而是必须结合起来才能真正发挥作 ...

证券研究报告 行业研究——周报 [Tabl Table_StockAndRank] 石油加工行业 e_ReportType] 行业评级 ——看好 上次评级——看好 [Table_A 左前明 uthor 能源行业首席分析师 ] 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 原油周报：伊以达成停火协议 [Table_T ， itle油价] 回吐地缘溢价 [Table_ReportDate0] 2025 年 6 月 29 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2025 年 6 月 27 日当周，油价回吐地缘溢价。本 周，伊朗与英法德三国会晤，特朗普要求能源生产商压低油价，并发 出希望缓和冲突的信号，以及以色列和伊朗达成停火协议，地缘风险 溢价回吐，国际 ...

计算机周报 20250629 计算机行业 2025Q2 业绩前瞻 2025 年 06 月 29 日 ⚫ 市场回顾 本周（6.23-6.27）沪深 300 指数上涨 1.95%，中小板指数上涨 2.55%，创业板 指数上涨 5.69%，计算机（中信）板块上涨 8.09%。板块个股涨幅前五名分别 为：京天利、京北方、指南针、优博讯、卫宁健康；跌幅前五名分别为：易联 众、柏楚电子、天地数码、川大智胜、任子行。 ⚫ 行业要闻 ⚫ 公司动态 ⚫ 本周观点 AI 应用与金融科技的新时代已经到来，AI agent 引领的软件大革命正处于从 0 到 1 的拐点，AI 应用无疑是贯穿未来的最核心主线，与此同时新一轮金融科技 创新机遇打开帷幕，国产算力与卫星互联网均进入规模落地元年。 考虑各个细分领域以及公司的具体情况，建议关注：1）国内 AI 算力：寒武 纪、海光信息等；2）国内 AI 应用：海康威视、金山办公、科大讯飞、萤石网 络、中科创达、金桥信息、卓易信息、佳发教育等。3）稳定币产业链：中科金 财、金证股份、朗新科技、众安在线、连连数字、中国光大控股、宇信科技、 天阳科技、京北方等；4）跨境支付产业链：新大陆、新国都、拉 ...

地时间今天(6月29日)下午，韩国总统秘书室长姜勋植在总统府宣布，总统李在明提名前国务调整室长 具润哲出任新任企划财政部长、提名共同民主党国会议员郑成湖出任法务部长、提名共同民主党国会议 员尹昊重出任行政安全部长。此外，当天李在明还提名教育部以及保健福祉部、产业通商资源部等部长 人选。包括此前提名的外交、统一以及国防部等部长人选，#李在明政府组阁工作接近尾声#。6月27 日，李在明向韩国国会提交国防、外交等5个政府部门部长提名人选的人事听证提案，韩国国会接下来 将针对各个提名人展开人事听证程序。另外，韩国国会议长禹元植6月29日宣布，韩国国会将于7月3日 就新任总理金民锡的人事批准案进行表决。(CCTV国际时讯) ...

海康威视加拿大公司表示，该公司自2014年成立以来，为加拿大经济提供了支持，在整个价值链中创造 了数千个就业岗位。该公司的产品符合严格的安全要求，并遵守所有适用的加拿大法律法规。 该公司表示，在整个审查过程中，其与政府各部门充分配合，作了及时全面的答复，并提供了详细文件 和积极沟通。尽管如此，加政府仍在没有提供证据或对该公司提供的事实作出回应的情况下强行作出其 决定。该公司敦促加拿大政府依据事实而非基于偏见采取行动，为所有企业和投资者维护公平、透明的 环境。 当日稍早时，中国驻加拿大使馆发言人发表谈话指出，加政府此举严重损害中国企业合法正当权益，干 扰破坏中加正常经贸合作。中方对此强烈不满和坚决反对。中方敦促加方立即改弦更张，停止把经贸问 题政治化、泛安全化，停止对中国企业的无理打压，为中国企业正常经营提供公平、公正、非歧视的环 境，多做有利于促进中加经贸合作健康稳定发展的事。中方将采取一切必要措施，坚决维护中国企业的 正当合法权益。(完) （文章来源：中国新闻网） 中新社多伦多6月29日电 加拿大政府6月27日以所谓"国家安全"为由命令海康威视加拿大有限公司停止 在加运营并关闭其加拿大业务。海康威视加拿大公 ...

上交所就调整主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例有关事项公开征求意见，拟将主板风险警示股票价 格的涨跌幅限制比例调整为10%。"风险警示股票价格的涨跌幅限制为5%"不再施行；当地时间6月28 日，美国参议院以51对49的票数比通过一项程序性动议，这项动议旨在推进被美国总统特朗普称为"大 而美"的大规模税收与支出法案。美国参议院程序性投票通过后，未来几天法案通过的可能性增加。(央 视新闻) ...

报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 推荐锂电设备困境反转与固态电池新技术催化，以及叉车国内景气度回升与无人叉车趋势机会 [1] - 首程控股加速机器人产业链协同，华辰装备发布新品强化“设备先行”逻辑 [4] 根据相关目录分别进行总结 建议关注组合 - 光伏设备领域建议关注晶盛机电、HJT 整线设备龙头等 [16] - 半导体设备及零部件领域建议关注北方华创、中微公司等 [16] - 工程机械领域建议关注三一重工、恒立液压等 [16] - 通用自动化领域建议关注怡合达、埃斯顿等 [16] - 锂电设备领域建议关注璞泰来、先导智能等 [16] - 油气设备领域建议关注中海油服、杰瑞股份等 [16] - 激光设备领域建议关注柏楚电子、锐科激光等 [16] - 检测服务领域建议关注华测检测、广电计量等 [16] - 轨交装备领域建议关注中国中车、中铁工业等 [16] - 仪器仪表领域建议关注普源精电、鼎阳科技等 [16] - 船舶集运领域建议关注中国船舶、中国动力等 [16] 近期报告 - 油服设备深度报告推荐中东订单爆发的杰瑞股份和中东需求能见度高的纽威股份 [17][21] - 人形机器人轻量化深度报告指出镁合金、PEEK 材料应用加速，建议关注相关企业 [22][25] - 先导智能深度报告看好其受益于国内龙头扩产和海外客户拓展，维持“买入”评级 [28][31] - 传感器行业深度报告认为触觉传感器提升机器人感知能力，建议关注相关企业 [32][34] - 工程机械海外产能布局专题认为主机厂关税影响可控，建议关注相关企业 [35][37] - 迪威尔深度报告首次覆盖给予“增持”评级，预计业绩持续增长 [39][41] - 碳化硅 SiC 行业深度报告重点推荐晶盛机电、天岳先进 [41][45] - 灵巧手深度报告推荐兆威机电等企业，建议关注相关企业 [46][49] - 柴油发电机组行业深度报告建议关注国产 OEM 厂商、主机厂商和零部件厂商 [51][54] 核心观点汇总 油服设备 - “一带一路”合作深化，中东油服市场空间广阔，中国油服设备公司在中东具成长性 [18] - 杰瑞股份与纽威股份产品模式和商业模式不同，收入确认节奏和客户导入速度有差异 [19] - 二者共同点为高管理效能、高技术壁垒，中东地区布局加速，建议关注 [20][21] 人形机器人 - 轻量化可提升机器人续航和运动响应速度，未来趋势是多材料协同应用 [22] - 镁合金成本下降、工艺成熟，有望渗透人形机器人部件 [23] - PEEK 材料综合性能优异，可用于人形机器人核心部件以塑代钢 [24] - 建议关注镁合金压铸和 PEEK 材料领域相关企业 [25][26] 先导智能 - 国内龙头重启扩产，先导智能有望受益于宁德时代扩产 [28] - 海外客户拓展，优质订单加速放量，固态电池领域具先发优势 [29] - 已充分计提减值，应收账款有望加速收回，维持“买入”评级 [30][31] 传感器行业 - 触觉传感器提升机器人现实感知能力，是灵巧操作关键 [32] - 介绍触觉传感器技术路线和主流玩家，建议关注相关企业 [33][34] 工程机械 - 我国工程机械对美敞口小，关税影响可控，“一带一路”地区贡献利润大 [35][36] - 海外产能布局完善，全球化进程推进，建议关注相关企业 [36][37] 迪威尔 - 深耕油气行业多年，进入全球油服龙头供应链，未来成长空间广阔 [39][41] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，首次覆盖给予“增持”评级 [41] 碳化硅 SiC 行业 - AR 眼镜是 AI 应用完美载体，表面浮雕光栅波导是主流趋势 [42] - 碳化硅材料是 AR 眼镜镜片理想基底，半绝缘型衬底片放量在即 [43][44] - 重点推荐晶盛机电、天岳先进 [45] 灵巧手 - 灵巧手与夹爪应用场景不同，驱动、减速、传动模块是其组成部分 [46][48] - 各企业布局百花齐放，建议关注相关企业 [49] 柴油发电机组行业 - 国产 AI 大模型推动数据中心规模扩张，柴油发电机组受益 [51][52] - 国产供应链受益，国产品牌迎量价齐升机遇，建议关注相关企业 [53][54] 行业重点新闻 - 2025 年 6 月 25 日 QuantumScape 盘前股价升 41.79%，其先进隔膜工艺融入电池生产 [56] - 2025 年 6 月 20 日晶瑞电子年产 60 万片 8 英寸碳化硅衬底片项目备案 [56] 公司新闻公告 - 2025 年 6 月 27 日怡合达发布限制性股票激励计划草案，设定收入和毛利率考核目标 [58][59] - 2025 年 6 月 27 日纽威股份发布控股股东一致行动人减持股份计划公告 [60] 重点高频数据跟踪 - 2025 年 5 月制造业 PMI 为 49.5％，环比提高 0.5pct [63] - 2025 年 5 月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.5% [66] - 2025 年 5 月金切机床产量 6.7 万台，同比+6% [65] - 2025 年 5 月新能源乘用车销量 102 万辆，同比+28.2% [68] - 2025 年 5 月挖机销量 1.8 万台，同比+2% [81] - 2025 年 2 月小松挖机开工 56.8h，同比+100.7% [74] - 2025 年 5 月动力电池装机量 57.1GWh，同比+43% [72] - 2025 年 4 月全球半导体销售额 555.8 亿美元，同比+18.8% [76] - 2025 年 5 月工业机器人产量 69056 台，同比+35.5% [74] - 2025 年 5 月电梯、自动扶梯及升降机产量为 12.4 万台，同比 - 8.1% [78] - 2025 年 4 月全球散货船/油船新接订单量同比分别 - 88%/+69% [83] - 2025 年 4 月我国船舶手持订单同比+43% [85]

央行 Q2 例会新增信息有限 跨季后资金有望延续宽松 —— 流动性与机构行为周度跟踪 250629 [[Table_R Table_Report eportTTime ime]] 2025 年 6 月 29 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 歌声ue 证券研究报告 债券研究 [Table_ReportType] 专题报告 | ] [Table_A 李一爽 uthor固定收益首席分析师 | | --- | | 执业编号：S1500520050002 | | 联系电话：+86 18817583889 | | 邮 箱： liyishuang@cindasc.com | 3央行 Q2 例会新增信息有限 跨季后资金有望延续宽松 [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 29 日 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅 大厦B 座 邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [➢Table_Summary] 货币市场 ...