报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月A股先扬后抑整体小幅收涨，市场赚钱效应一般、交易活跃度下行、行业轮动速度上行，市值风格偏微盘、行业风格偏医药医疗 [3][6] - 内外因素交织，短期外部风险扰动最严重的时候或已过去，但需警惕特朗普政府后续政策反复，国内政策积极发力，预计指数6月整体震荡 [3][31] - 确定性主线包括内需消费、国产替代、基金低配方向，内需消费关注家居用品等行业，国产替代关注出版等业绩确定性线索和航空装备等主题投资线索，基金低配方向关注银行等行业但短期需警惕预期偏差 [3] - 6月市场风格或偏向防御风格，当前政策以稳为主，经济现实或预期短期难“强”，市场点位接近4月初，海外扰动不确定，预计交易热度不高，煤炭等行业得分较高值得关注 [3] - 5月港股市场收涨，南下资金流入幅度收窄但交易占比仍高，关注美国对中概股限制政策，建议关注港股互联网、汽车及服务消费方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 三个市场关注的核心问题 核心问题一：指数点位稳定，但结构变化明显 - 5月A股先扬后抑小幅收涨，万得微盘股指数等涨幅靠前，科创50指数回调 [6] - 行业走势分化，环保、医药生物等涨幅靠前，电子、社会服务等跌幅靠前，美容护理等行业4月8日至5月30日涨幅超15%，食品饮料等低于5% [11] - 市值风格偏微盘，万得微盘股指数5月涨9.3%；行业风格偏医药医疗，医药医疗板块5月涨6.2%，科技板块回调 [15] - 市场赚钱效应一般，5月日涨幅超9.5%个股占比处历史低位，股票型ETF资金净流出478亿元 [20] - 市场交易活跃度下行，5月日均成交额1.21万亿元，环比降1.7%；行业轮动速度上行 [26] 核心问题二：内外因素交织，预计指数整体震荡 - 短期外部风险扰动最严重的时候或已过去，4月特朗普关税政策反复致市场波动，5月中美达成协议市场修复，美方与其他国家谈判进展慢 [31] - 需警惕特朗普政府后续政策反复，上一轮中美贸易摩擦历经十余轮谈判，美国与多国发生贸易摩擦，本轮短期妥协或为逆全球化政策缓冲 [35] - 特朗普上一任期对华科技政策有限制技术产品出口和限制中国企业发展两条路径，涉及电子等多个领域 [39] - 近期美国新一轮科技政策布局，AI产业发展或成重点限制领域，我国AI发展可能是自主可控新方向 [42] - 参考2018年，美股企业盈利压力大且此次难通过减税对冲，当前美国政府赤字压力大、面临降息博弈，减税空间小 [44] - 国内政策积极发力，5月出台一揽子金融政策，发改委表示大部分稳就业稳经济政策6月底前落地 [50] - 预计二季度经济有较强韧性，5月制造业PMI回升，4月部分经济金融数据改善，随着国内政策发力和中美关税暂停，经济有望保持韧性 [52] - 中美为“对等关税”按下90天“暂停键”，短期内出口或将保持高增，港口集装箱吞吐量和运价指数回升 [57] - 消费仍是经济修复的重要驱动力之一，促消费政策密集落地，社零增速逐步修复，1 - 4月社零累计同比增长4.7% [62] - 预计工业生产保持高位运行，投资增速有望维持高增，1 - 4月规模以上工业企业工业增加值累计同比增长6.4%，制造业等投资增速下滑 [66] 核心问题三：有哪些确定性主线？ - 内需消费主线，扩内需是政策重点，未来有望持续获政策催化，消费行业境外营收占比少业绩更具韧性，2025Q1盈利正增，部分行业估值有吸引力，关注家居用品等行业 [73][74] - 国产替代主线，2018年贸易摩擦期间国产替代方向表现较好，但推进面临掣肘，投资机会偏向主题，关注业绩确定性与主题投资两条线索，前者关注出版等行业，后者关注航空装备等行业 [84][85] - 基金低配方向，《推动公募基金高质量发展行动方案》或影响基金行业配置，银行等被基金低配的行业中长期值得关注，但短期需警惕预期偏差 [89] A股市场：6月或偏向防御风格 市场风格：现实情绪风格投资时钟 - 通过“经济现实”与“市场情绪”组合可将市场分为均衡、顺周期、防御、主题成长及独立景气四类风格 [98] 市场风格：经济现实6月或变化不大 - 当前国内经济数据整体平稳，4月部分数据受海外关税扰动回落，但经济仍平稳，M2和社融存量同比增速抬升，10年期国债收益率走势平稳且小幅抬升 [103] - 6月经济现实或预期短期偏向“强”的可能性低，特朗普关税政策可能反复，国内经济平稳，海外政策影响待检验，国内政策或稳为主 [103] 市场风格：市场情绪预计可能会偏弱 - 6月市场情绪日历效应不明显，2016 - 2024年全部A股平均换手率5MA上升概率为56% [109] - 当前市场换手率处于近60日中等偏下位置，未触及极值，不会存在极值反转效应 [109] - 市场点位接近4月初，海外扰动不确定性仍在，预计6月市场交易热度不高，市场情绪偏弱 [109] 市场风格：6月或偏向防御风格 - 6月市场或处于“弱现实、弱情绪”情景，对应防御风格，当前政策以稳为主，经济现实或预期难“强”，市场点位接近4月初，海外扰动不确定，交易热度预计不高 [110] 市场风格：对应市场风格下关注哪些行业？ - 防御风格关注稳定类或高股息行业，稳定类如公用事业、电力等，高股息类如煤炭、白色家电等 [114] 行业配置：五维行业比较框架 - 综合市场风格、基本面、资金面、交易面、估值五个维度构建“五维行业比较框架”，对行业股价表现做综合分析判断，其中市场风格、资金面及估值涉及主观判断，基本面、交易面为客观数据 [119] 行业配置：5月分组表现回顾 - 5月市场情绪下降情景假设下，行业分组效果较好，第1组行业相对于沪深300和第5组行业取得超额收益 [123] 港股市场：关注互联网和消费方向 - 5月港股市场收涨，南下资金流入幅度显著收窄，但交易占比仍相对较高 [3] - 关注美国对在美上市中概股的限制政策以及对华投资的限制，未来在美上市中概股若退市，其影响或相对可控 [3] - 行业方面，建议关注港股互联网、汽车以及服务消费方向 [3]

报告核心观点 市场情绪修复结束并回落，小盘成长风格占优，计算机、传媒等行业短期趋势得分上升显著，市场风险偏好下降，行业涨跌趋势较弱，全A成交额回落 [1][4][31]。 各部分总结 情绪模型观点：市场情绪得分有所下降 - 市场情绪指标数值为2.5，较上周五的2.65下降，观点偏空 [4] - 本周各项情绪指标分数边际下行，行业间交易波动率、PCR结合VIX指标分数下降，佐证资金情绪不确定性增加，市场风险偏好下降且行业涨跌趋势得分继续为负 [4] - 本周全A成交额较上周明显回落，前三个交易日成交额处五月来最低位，周五日成交额1.16万亿人民币，日成交量降至993.55亿股 [4][17] - 科创50相对万得全A成交占比指标继续边际向下但趋势减缓，行业涨跌趋势较弱，涨幅靠前行业有环保、医药生物等，跌幅靠前行业有汽车、电力设备等 [4][25] - 截至2025/5/30，计算机、传媒等行业短期趋势得分上升显著，计算机行业上升幅度达22.22% [31] - 当前模型提示小盘风格占优信号，虽成长/价值的20日RSI在60日RSI之上，但5日RSI指标相对20日位置下降，价值风格趋势增强 [35] 从分项指标出发：本周行业交易活跃度下降，市场情绪向上修复态势结束 - 本周行业交易活跃度得分较上周明显下降，5月起持续下降 [15] - 本周全A成交额较上周回落，周四周五回升但未改变整体回落趋势，计算机与农林牧渔行业上涨有一定贡献 [17] - 科创50相对万得全A成交占比指标继续边际向下但趋势减缓 [17] - 本期行业涨跌趋势得分继续为负，市场缺乏投资主线，行业涨跌趋势性较弱 [22] - 较上周，涨幅靠前行业有环保、医药生物等，跌幅靠前行业有汽车、电力设备等，本周价格趋势较强行业有医药生物、农林牧渔等 [25] 其他择时模型观点：小盘占优 - 截至2025/5/30，计算机、传媒等行业短期趋势得分上升显著，计算机行业上升幅度达22.22% [31] - 当前模型提示小盘风格占优信号，虽成长/价值的20日RSI在60日RSI之上，但5日RSI指标相对20日位置下降，价值风格趋势增强 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周央行公开市场持续净投放，资金面整体维持宽松，尽管 DR007 维持在 1.6%上方，但隔夜利率持续回落；近期 OMO 余额维持高位，但对资金价格指示意义有限；预计 6 月货币政策正常化有望实现，DR007 均值或降至 1.4%-1.5%区间；预计 6 月政府债发行规模约 2.67 万亿，净融资约 1.31 万亿，较 5 月小幅下降；预计下周 DR007 中枢或降至 1.4%-1.5%区间 [3][23][29][37][41] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 本周资金面回顾 - 央行 OMO 净投放 6566 亿元，5 月买断式逆回购净回笼 2000 亿元，资金面整体宽松，DR007 维持在 1.6%上方，隔夜利率回落，周五跨月当日 R001 升至 1.57%为去年 12 月以来跨月最低水平 [3][7] - 质押式回购成交量周二升至 7.16 万亿后回落，全周日均成交降 0.22 万亿至 6.50 万亿；整体规模周四升至 11 万亿上方，周五回落但仍高于上周 [15] - 各类银行净融出月末前上升，跨月前回落，大行净融出高于上周，股份行和城商行下滑；银行刚性净融出周四升至 4.3 万亿后回落但高于上周 [15] - 非银机构刚性融出较上周回落，货币基金降幅大；非银融入规模高于上周，保险、理财和其他产品融入规模上升，券商基金回落 [15] - 资金缺口指数先降后升，季调后指数周五升至 -172 低于前一周，季调前指数周五维持在 -1864 低位，均为今年以来跨月最低水平 [15] - 银行间市场资金加速跨月，交易所跨月进度偏缓，整体 5 月机构跨月进度偏快，银行间其他非银机构跨月偏快，股份行、券商、基金跨月偏慢 [17] - OMO 余额与资金面关系有限，剔除 OMO 的核心超储指示意义有限，3 月以来超储偏低资金仍转松，或因央行对银行融出隐性调控，短期限 OMO 余额回升增强调控有效性，对资金价格指示意义有限 [23] - 5 月 DR007 均值与 OMO 利差降至 19BP 回到去年 Q4 水平，考虑央行降成本优先级提升，6 月货币政策正常化有望实现，DR007 均值或降至 1.4%-1.5%区间 [29] 下周资金展望 - 预计下周国债缴款规模 2200 亿元，2025 年累计发行新增一般债 3510 亿元、新增专项债 16336 亿元、普通再融资债 7011 亿元、特殊再融资债 16291 亿元；6 个地区地方债发行规模 1096 亿元，新增一般债、新增专项债和再融资债分别为 87 亿元、73 亿元和 468 亿元；政府债整体净缴款规模从本周 3531 亿元降至 1932 亿元 [31] - 5 月政府债净融资 14948 亿元，其中国债净融资 9402 亿元，地方债净融资 5546 亿元；维持 6 月国债净融资约 7500 亿预测，地方债发行速度或加速，全月净融资有望达 5600 亿元；预计 6 月政府债发行规模约 2.67 万亿，净融资约 1.31 万亿，较 5 月小幅下降 [35][37] - 下周逆回购到期规模升至 16026 亿元，政府债净缴款集中在周四和周五，前半周为企业所得税年度清缴走款日，下周四为上旬缴准日；预计下周资金利率中枢回落，DR007 中枢或降至 1.4%-1.5%区间 [41] 同业存单 - 本周 1Y 期 Shibor 利率上行 1.6BP 至 1.70%；1 年期股份行存单发行利率下行 0.8BP 至 1.70%，AAA 级 1 年期同业存单二级利率上行 1.0BP 至 1.705% [41][42] - 同业存单发行和到期规模下降，转为净融资 125 亿元；国有行、股份行、城商行、农商行净融资规模分别为 1404 亿元、 -898 亿元、 -42 亿元、 -265 亿元；1Y 期存单发行占比升 30pct 至 59%；下周存单到期规模约 6070 亿元，较本周降 500 亿元 [45] - 城商行、国有行存单发行成功率较上周上升，农商行和股份行下降，但各类银行存单发行成功率仍在近年均值附近；城商行 - 股份行 1Y 存单发行利差走阔 [46] - 基金、货基和理财对存单增持意愿减弱，其他产品需求抬升，股份行倾向于增持，存单供需相对强弱指数回落，环比降 1.0pct 至 42.8%；1M、6M、9M 期限品种供需指数回升，3M、1Y 期限品种供需指数下降 [57] 票据市场 本周票据利率先升后降，国股 3M 期利率全周上行 7BP 至 1.16%，国股 6M 期利率下行 3BP 至 1.06% [63] 债券交易情绪跟踪 - 本周债券市场调整，中短端信用和二永利差小幅走阔 [65] - 大行对债券倾向于增持，对存单增持意愿上升，对国债、地方债、短融券和二永债减持意愿减弱，对 1 - 3 年政金债倾向于减持 [65] - 交易型机构对债券增持意愿上升，证券公司对债券减持意愿减弱，其他产品对债券增持意愿上升，基金公司和其他机构对债券增持意愿下降 [65] - 配置型机构对债券增持意愿下降，农商行对债券减持意愿上升，理财产品和保险机构对债券增持意愿上升 [65]

报告行业投资评级 - 非银金融行业投资评级为推荐（维持） [6] 报告的核心观点 - 《公募基金高质量发展行动方案》推出后，“战胜基准”成主动管理重要使命和考核核心，报告聚焦港股非A+H金融股配置，探索获取超额收益方法，为投资者跑赢基准提供策略支持 [2] 根据相关目录分别进行总结 港股非A+H金融股主动权益基金持仓概览 - 按规模加权的行业平均基准为53%*沪深300+24%*中证800+6%*中证500+7%*中证港股通+8%*恒生指数+2%*中证700，平均基准中证港股通+恒生指数权重占比15.3%，2024年末主动权益基金配置港股比例约14.7% [3] - 列出汇丰控股、友邦保险等公司权重及公募基金持仓比例 [5] 港股非银金融历史行情复盘 - 以港股通非银指数表征港股非银金融行情走势，该指数以保险行业为主，保险行业权重占比66%，当前34只成分股中有15只仅在H股上市 [7] - 港股市场机构资金定价明显，但易受流动性等因素影响，港股通非银指数高股息特征明显，截至2025/5/29，股息率4.53%，位于过去3/5年的93.8%/96.3%分位数，A 股非银金融指数股息率为2.06%，港股通非银指数PB估值较A股更低 [7] 分年度复盘：近3年走出强alpha的非A+H非银金融股 - 胜率方面，近5年港股通中胜率100%的标的为中国财险，80%胜率的标的包括中国船舶租赁等；近5年非港股通中胜率80%的标的包括耀才证券金融等 [8] - 2025年年初至今44个个股具备超额收益，占比27%，其中21 - 25年日均成交额在300万元以上的个股13只，港股通标的9只，非港股通标的4只，如易鑫集团超额收益112.7%，耀才证券金融超额收益175.6%等 [9][12] - 2024年61个个股具备超额收益，占比37%，其中21 - 25年日均成交额在300万元以上的个股13只，港股通标的9只，非港股通标的4只，如国泰君安国际超额收益78.6%，耀才证券金融超额收益78.5%等 [14][16] - 2023年81个个股具备超额收益，占比49%，其中21 - 25年日均成交额在300万元以上的个股17只，港股通标的9只，非港股通标的8只，如国银金租超额收益56.9%，OSL集团超额收益304.2%等 [18][19] 近1年、3年、5年走出强alpha的非A+H非银金融股 - 港股通标的中，近1/3/5年时间维度均跑出超额收益的标的包括山高控股、中国财险等 [22] - 非港股通标的中，近1/3/5年时间维度均跑出超额收益的标的包括耀才证券金融、OSL集团等 [25] 投资建议 - 关税影响部分消化，近期港股市场修复，南向资金持续净流入，预计市场资金面或持续改善，建议关注港股业绩稳定或基本面边际改善的弹性标的 [27] - 持续推荐长期战胜基准的标的中国财险、香港交易所，建议关注易鑫集团，同时关注目前尚未纳入港股通，但未来有机会纳入的优质稀缺标的 [27]

报告公司投资评级 - 非银金融行业重大事项点评评级为推荐（维持） [6] 报告的核心观点 - 《公募基金高质量发展行动方案》推出后，“战胜基准”成主动管理重要使命和考核核心，报告聚焦港股非 A+H 金融股配置，探索获取超额收益方法，为投资者跑赢基准提供策略支持，重点梳理走出强 alpha 的港股上市非 A+H 非银金融股 [2] 根据相关目录分别进行总结 港股非 A+H 金融股主动权益基金持仓概览 - 按规模加权的行业平均基准为 53%*沪深 300+24%*中证 800+6%*中证 500+7%*中证港股通+8%*恒生指数+2%*中证 700，平均基准中证港股通+恒生指数权重占比 15.3%，2024 年末主动权益基金配置港股比例约 14.7% [3] 港股非银金融历史行情复盘 - 以港股通非银指数表征港股非银金融行情走势，该指数以保险行业为主，保险行业权重占比 66%，当前 34 只成分股中有 15 只仅在 H 股上市 [8] - 相比于 A 股标的，港股通非银指数高股息特征更明显，截至 2025/5/29，港股通非银指数股息率 4.53%，位于过去 3/5 年的 93.8%/96.3%分位数，A 股非银金融指数股息率为 2.06%，且港股通非银指数 PB 估值较 A 股更低 [8] 分年度复盘：近 3 年走出强 alpha 的非 A+H 非银金融股 - 胜率方面，近 5 年港股通中胜率 100%的标的为中国财险，80%胜率的标的有中国船舶租赁、德林控股、山高控股、中信金融资产；近 5 年非港股通中胜率 80%的标的包括耀才证券金融、宏利金融 - S [9] - 2025 年年初至今 44 个个股具备超额收益，占比 27%，其中 21 - 25 年日均成交额在 300 万元以上的个股 13 只，港股通标的 9 只，非港股通标的 4 只 [10] - 2024 年 61 个个股具备超额收益，占比 37%，其中 21 - 25 年日均成交额在 300 万元以上的个股 13 只，港股通标的 9 只，非港股通标的 4 只 [15] - 2023 年 81 个个股具备超额收益，占比 49%，其中 21 - 25 年日均成交额在 300 万元以上的个股 17 只，港股通标的 9 只，非港股通标的 8 只 [19] 近 1 年、3 年、5 年走出强 alpha 的非 A+H 非银金融股 - 港股通标的中，近 1/3/5 年时间维度均跑出超额收益的标的有山高控股、中国财险、中国船舶租赁、香港交易所、远东宏信、国泰君安国际、易鑫集团、中国太平 [23] - 非港股通标的中，近 1/3/5 年时间维度均跑出超额收益的标的有耀才证券金融、OSL 集团、宏利金融 - S、中国再保险 [26] 投资建议 - 关税影响部分消化，近期港股市场迎来修复，南向资金持续净流入，预计市场资金面或持续改善，建议关注港股业绩稳定或基本面边际改善的弹性标的 [28] - 聚焦非 A+H 股非银金融股，持续推荐长期战胜基准的标的中国财险、香港交易所，建议关注易鑫集团，同时关注目前尚未纳入港股通但未来有机会纳入的优质稀缺标的 [28]

市场表现 - A股市场5月29日放量反弹，上证指数上涨0.70%至3363.45点，深证成指上涨1.24%，创业板指上涨1.37%，科创50指数上涨1.61%，北证50指数上涨2.73% [1] - 港股市场同步反弹，恒生指数上涨1.35%，恒生科技指数上涨2.46%，成交额超2200亿港元 [3] - A股市场成交额达1.21万亿元，较前一日增加1795亿元，沪市成交4537.41亿元，深市成交7316.81亿元 [2] 行业板块 - 计算机行业领涨A股，涨幅达3.62%，数字货币概念股表现突出，概伦电子、广立微等多股20%涨停 [2] - 医药生物和电子行业分别上涨2.37%和2.10%，美容护理、银行、食品饮料行业小幅下跌 [2] - 港股医药生物、国防军工、耐用消费品、纺织服装板块领涨 [3] 资金流向 - 沪深两市主力资金净流入74.33亿元，计算机行业净流入56.10亿元，电子行业净流入18.92亿元 [3] - 南向资金连续3日净流入港股，累计达199.35亿港元，美团-W获净买入超80亿港元 [4] - A股融资余额本周前三日增加93.82亿元，汽车行业融资净买入20.80亿元居首 [5] 估值与展望 - 万得全A滚动市盈率19.05倍，沪深300为12.49倍，恒生指数为10.52倍，估值具吸引力 [6] - 招商证券认为A股权重指数未来两年有望重估，因自由现金流收益率持续攀升 [6] - 中信证券预测A股和港股将迎来指数上行行情，风格转向核心资产，建议关注科技能力提升等三大趋势 [8]

核心观点 报告对2025年5月12日至23日金融资金面进行量化跟踪，指出市场交投活跃度有所降低，维持“推荐”评级 [1] 样本量化私募收益及超额情况 - 300增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+1.1%/+4.5%/+2.1%，平均超额分别为-0.1%/+1.2%/+4% [1] - 500增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.7%/+6.2%/+5.2%，平均超额分别为+0.8%/+3.3%/+8.4% [1] - A500增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+1.6%/+4.9%/+9.7%，平均超额分别为+0.7%/+1.3%/+12% [1] - 1000增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.7%/+7.4%/+9%，平均超额分别为+0.9%/+3.1%/+10.7% [1] - 空气指增策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.9%/+6.8%/+10% [1] - 市场中性策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.5%/+1.5%/+5.3% [1] 指数相对超额收益情况 - 截至5月23日，沪深300相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-0.9%/-1.7%/-0.2% [2] - 中证1000相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为+0.2%/-0.3%/-1.8% [2] - 中证2000相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为+0.5%/-3.1%/-7.9% [2] - 微盘股相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-0.9%/-7.2%/-19.1% [2] 指数日均成交额及环比情况 - 截至5月23日，沪深300周/月/年初以来日均成交额分别为2068/2350/3026亿元，环比-22.5%/-44.4%/+28.9% [3] - 中证500周/月/年初以来日均成交额分别为1475/1723/2181亿元，环比-17%/-42.3%/+52.8% [3] - 中证1000周/月/年初以来日均成交额分别为2253/2410/3080亿元，环比-7%/-40.7%/+81.8% [3] - 中证2000周/月/年初以来日均成交额分别为3772/3708/3908亿元，环比+0.6%/-34.1%/+77% [3] - 微盘股周/月/年初以来日均成交额分别为294/268/241亿元，环比+8%/-32.5%/+33.3% [3] 行业涨幅情况 - 本周涨幅前三的行业分别为医药生物+2.2%、造纸与包装+1.6%、家电+1.5%；涨幅后三的行业分别为软件服务-3.2%、企业服务-2.4%、硬件设备-2.3% [4] - 本月涨幅前三的行业分别为家庭用品+14%、汽车与零配件+6.9%、家电+6.8%；涨幅后三的行业分别为房地产-4.9%、半导体-4.5%、消费者服务-3.3% [4] - 年初以来涨幅前三的行业分别为家庭用品+21%、汽车与零配件+11.3%、银行+7.8%；涨幅后三的行业非银金融-11.5%、煤炭-10.2%、房地产-10.1% [4] 基差情况 - 截至5月23日，IF/IC/IM当月合约年化贴水分别为+12.6%/+21.8%/+26.6%，居于近一年年化贴水幅度分位数分别为83.2%/90.6%/90.6% [4] - IF/IC/IM下季合约年化贴水分别为+6.6%/+12.4%/+15.2%，居于近一年年化贴水幅度分位数分别为96.1%/98.3%/99.1% [4] 金融组团队介绍 - 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师徐康，曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所，覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等 [6] - 高级研究员贾靖，上海交通大学经济学学士、金融硕士，曾供职于中泰证券，2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究 [7] - 研究员刘潇伟，意大利博科尼大学管理学硕士，2023年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究 [8] - 助理研究员陈海椰，浙江大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所，主要覆盖保险行业及养老金领域研究 [9] - 助理研究员崔祎晴，杜克大学商业分析硕士，2023年加入华创证券研究所，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究 [10] - 研究员林宛慧，厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士，曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究 [11] - 助理研究员杜婉桢，香港中文大学经济学硕士，2024年加入华创证券研究所 [12]

市场整体表现 - A股市场5月29日整体上涨 上证指数报3363.45点上涨0.7% 深证成指报10127.2点上涨1.24% 创业板指报2012.55点上涨1.37% 北证50指数上涨2.73% [1] - 市场成交额达12136.01亿元 较上一交易日增加1795.28亿元 [1] 主力资金流向 - 全天主力资金净流入74.33亿元 其中开盘净流出19.58亿元 尾盘净流入23.89亿元 [2] - 沪深300主力资金净流入12.91亿元 创业板净流入42.65亿元 科创板净流出17.3亿元 [4] - 近五日主力资金流向显示 5月29日超大单净买入达121.48亿元 显著逆转前四日净流出态势 [3] 行业资金分布 - 申万一级行业中23个行业实现资金净流入 计算机行业以191.73亿元净流入居首 涨幅4.33% [6][7] - 电子 医药生物 非银金融 通信行业分别净流入124.39亿元 112.04亿元 47.51亿元 34.87亿元 [7] - 食品饮料行业净流出21.56亿元 基础化工 银行 美容护理 公用事业净流出额在6.83亿至12.02亿元区间 [7] 个股资金动态 - 山子高科主力资金净流入7.11亿元居首 [8] - 龙虎榜显示王子新材获机构净买入4111.36万元 四方精创 久盛电气分别获买入3617.15万元 3314.85万元 [12] - 雄帝科技遭机构净卖出10267.47万元 永安药业 尤夫股份净卖出额超4400万元 [12] 机构评级动向 - 汇川技术获瑞银证券买入评级 目标价73元较现价有8.83%上行空间 [14] - 科博达获华泰证券目标价81.02元 较54.9元现价潜在涨幅达47.58% [14] - 迈瑞医疗目标价380元对应66.88%上涨空间 中国核电等6股获增持评级 [14]

11股获主力资金净流入超3亿元 11股获主力资金净流入均超3亿元。 今日（5月29日），A股三大指数集体收涨，市场成交额达到12134亿元，较昨日放量超1700亿元。行业 板块多数收涨，计算机、软件开发、生物制品、医疗服务等板块涨幅居前，珠宝首饰、贵金属、美容护 理等板块跌幅居前。 从资金来看，沪深两市主力资金净流入74.33亿元。16个行业主力资金净流入，其中计算机行业居首， 净流入金额为56.1亿元；电子、非银金融、汽车、国防军工行业净流入金额分别为18.92亿元、9.66亿 元、5.84亿元、5.12亿元；通信、轻工制造、家用电器行业净流入金额均超3亿元。 从个股看，沪深两市71股主力资金净流入超1亿元，11股净流入超3亿元。 无人驾驶概念股山子高科主力资金净流入7.11 亿元。盘面上，无人驾驶概念延续强势，山子高科、云内 动力、通达电气、兴民智通等多股涨停。 数字货币概念股四方精创主力资金净流入6.67亿元。该股涨停，龙虎榜数据显示，上榜营业部席位全天 成交7.02亿元，合计净买入2.19亿元。具体来看，深股通专用席位、机构席位分别净买入1.5亿元、 3617.15万元；此外，国泰海通证券上海静安区新 ...

基金概况 - 中欧红利优享灵活配置混合基金（A类：004814 OF C类：004815 OF）由基金经理蓝小康管理 当前合并规模72 35亿 投资目标为在严控风险前提下通过主动资产配置获取超额收益 [2] - 基金成立以来总回报106 31% 年化回报10 72% 近五年年化回报达15 71% 显著跑赢基准（0 78%）和沪深300（-0 03%）[4] - 基金在"吾股"评级中排名400位 历年排名多保持在前500名 处于市场前列 [5] 业绩表现 - 2024年YTD收益8 24% 近两年年化14 07% 近三年年化9 38% 均大幅超越基准（0 71% -0 39% -1 39%）和沪深300（-2 43% -0 15% -1 37%）[4] - 除2020年牛市跑输大盘外 其余年度均稳定跑赢基准 沪深300及同类平均 2021年收益27 63% 显著高于基准（7 58%）和同类（10 26%）[7] - 成立以来最大回撤-25% 2021年蓝小康单独管理后最大回撤控制在-22% 显示较强风险控制能力 [8] 基金经理 - 现任经理蓝小康师从深度价值投资者曹名长 管理总规模119亿 在管4只产品任职回报均为正且排名市场前列 中欧价值回报混合A任职年化12 48%排名116/3719 [12][13] - 投资风格为价值平衡型 相比曹名长更注重成长性 采用"自上而下宏观思维+自下而上个股选择"框架 侧重企业长期真实现金流能力 [17][18] 持仓特征 - 行业配置均衡 偏好能源 有色等方向 前十大持仓占比50 63% 含紫金矿业（6 54%） 建设银行（5 33%） 中国人寿（5 17%）等 [14][19] - 个股选择注重估值与现金流 新华保险持仓占比6 82%区间涨幅25 64% 中国黄金国际持仓占比4 51%区间涨幅36 34% [19] 持有人结构 - 机构持有比例从2020年39 94%持续提升至2024年底84 02% 显示机构投资者高度认可 [20][21] - 个人持有比例从2020年60 06%降至15 98% 户均持有份额保持稳定 [21]