会议概况 - 2025外滩年会在上海举行 主题为拥抱变局：新秩序·新科技 [1] - 年会由中国金融四十人论坛与清华大学联合主办 吸引全球21个国家和地区700多位财经政要、机构高管与学界领袖参会 [1] - 年会共设置21场圆桌对话与11场闭门会议 [1] 宏观经济展望 - 国际货币基金组织预测2025年亚太地区经济增速为4.5% 较四月预测提高0.6个百分点 [2] - 国际货币基金组织预测2025年中国经济增速为4.8% 较四月预测提高0.8个百分点 [2] - 国际货币基金组织称中国仍将是全球增长的重要引擎 创新和生产率提升将成为推动经济增长的重要力量 [2] - 世界关注中国十五五规划的经济转型以及中国经济能为世界带来什么 [2] 绿色金融与清洁能源 - 外滩绿色金融报告《自然和生物多样性金融》发布 探讨生物多样性保护与金融资源精准对接路径 [3] - 中国20多个省份正在开展生物多样性金融目录试用工作 [3] - 中国是太阳能光伏、风力涡轮机和电动汽车等清洁能源技术生产领域的全球领先者 [3][4] - 中国在全球脱碳领域处于领航者地位 在太阳能、风能、电动汽车、智能能源系统数字化、氢能经济等领域均处于绝对领先地位 [4] 科技创新与人工智能 - 年会设置中国AI的破局时刻、智能跃迁：AI的宏观经济含义等议题 探讨核心技术攻关与产业落地转化路径 [5] - 数据要素的广泛使用对创新和产业升级有重要作用 驱动下一代互联网、人工智能、具身机器人、低空经济、生物制药等新产业出现 [5] - 中国科技的投入在制造业应用得非常好 全球品牌可能面临来自中国品牌更激烈的竞争 [6] - 中国拥有强大的技术创新能力 政府持续加大教育投入并拥有高质量的工程师和科研人才 [6] 金融科技与对外开放 - 中国从以现金为主的支付体系转向以支付宝与微信支付为代表的无现金社会 推动了金融普惠的加速发展 [6] - 中国表示在世贸组织未来谈判中将不寻求新的特殊和差别待遇 [2] - 中国期货价格将在全球大宗商品定价体系中发挥更关键作用 为跨境贸易提供更高效透明的定价基准与风险管理工具 [2] 国际合作与多边关系 - 中国通过构建金砖国家机制、推动上合组织发展及与非洲联盟55个成员国深化合作为世界提供合作新路径 [4] - 美中建立建设性关系在开放市场、开放贸易体系中携手合作进行技术交流对双方都有利 [7]

项目开发模式 - 昌都市与福建、重庆、天津形成“1+3”清洁能源合作模式，联合开发金沙江上游清洁能源基地70万千瓦牧光互补光伏发电项目 [1] - 重庆援藏干部提出“1+1+N”渝昌能源合作路径，推进“藏电入渝”、藏川渝特高压交流等重大工程，并在能源装备、充换电基础设施、绿电跨省交易领域合作 [1] - 天津援藏干部招商落地的10万千瓦保障性风电项目已在卡若区开工建设 [1] 电力外送规划 - 随着金上直流、藏粤直流、藏川渝特高压交流等外送通道项目投运，昌都将构建“五直一交”电力外送主网架 [2] - 昌都清洁绿电将送往全国各地，将资源优势转变为经济优势和发展优势 [2] - 昌都目标打造成藏电外送的重要门户和配置枢纽 [2]

核心观点 - 西南证券维持中集安瑞科“买入”评级，预计2025-2027年EPS为0.63/0.76/0.86元，认为公司水上清洁能源业务利润加速释放，陆上清洁能源稳定增长，氢能发展空间较大，整体具成长性 [1] 财务表现 - 2025年前三季度公司收入同比增长7.7%至约人民币193.5亿元，归母净利润达7.7亿元，同比提升12.9% [1] - 前三季度清洁能源收入占比77.7%，液态食品收入占比14.2%，化工环境收入占比8.1% [1] 水上清洁能源业务 - 三季度交付5艘船舶，水上清洁能源业务收益同比大幅增长51.7%至约17.47亿元 [2] - 截至2025年9月30日，累计交付14艘船舶，水上清洁能源新签订单约86.46亿元，同比增长16.2% [2] - 水上清洁能源在手订单约199.53亿元，同比增长39.5%，创历史新高，造船订单排产至2028年 [2] 清洁能源分部整体 - 受益于国内天然气消费复苏及水上清洁能源强劲增长，前三季度清洁能源分部收入同比增长19.4%至约150.4亿元 [2] 绿色甲醇行业与公司布局 - 全球绿色甲醇燃料船舶发展迅速，自2025年起批量下水，截至2025年9月底已有75艘投入运营 [2] - 已投运甲醇船舶对甲醇燃料需求或超过200万吨/年 [2] - 公司绿色甲醇首期年产能5万吨一期项目预计于今年四季度投产 [2] 液态食品分部 - 受美国对外关税政策引发宏观不确定性等挑战影响，2025年前三季度液态食品分部收入同比下降13.9%为27.38亿元 [3] 化工环境分部 - 因全球经济局势复杂、下游化工行业承压、罐式集装箱需求下降及市场竞争加剧，前三季度化工环境分部收入下滑28.2%为15.73亿元 [3] - 面对挑战，分部罐式集装箱业务仍保持全球市场份额首位，并深入发展高端医疗设备部件，积极寻求新增长曲线 [3]

论坛概况 - 2025中国西藏发展论坛于10月29日在西藏林芝举行 主题为“创新驱动·开放共赢：高原特色现代产业体系发展路径与机遇” [1][3] - 论坛旨在汇聚各方智慧 共商高原经济高质量发展大计 [1] 产业发展重点 - 西藏正依托丰富资源与特殊政策 重点发展高原特色农业 清洁能源 文旅融合等优势产业 [3] - 持续优化营商环境 邀请各界人士建言献策与投资兴业 共同推动西藏现代化建设 [3] 核心议题与讨论 - 七位嘉宾发表主旨演讲 议题涵盖高原农牧业双轮驱动 数字技术赋能 清洁能源发展 藏药与青稞资源提升 低空经济 文旅融合及国际经验借鉴 [3] - 在院士高峰对话环节 多位专家围绕“重大工程赋能西藏产业高质量发展”展开交流 探讨将“工程红利”转化为可持续“产业效益” 推动能源 数字 交通与产业协同发展 [3] 论坛意义 - 论坛为政府 学界与企业界搭建了高水平对话机制 [3] - 对凝聚共识 探索西藏高原特色优势产业发展路径具有重要意义 [3]

绿色能源ETF市场表现 - 10月30日绿色能源ETF（562010）盘中价格一度逆市上涨超过3.1%，最终上涨2.44% [1] - 成份股中阿特斯领涨超过11%，永兴材料上涨超过8%，湖南裕能、天华新能上涨超过7%，华友钴业、金风科技、隆基绿能等个股跟涨 [1] - 绿色能源ETF被动跟踪绿色能源指数，其前十大权重股包括宁德时代、比亚迪、长江电力、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、华友钴业、赣锋锂业、先导智能、通威股份 [2] 政策与行业动态 - 国家发改委提出“十五五”末新增用电需求将主要由清洁能源满足，并明确加快西北风电光伏基地建设、推动煤电转型和新型电力系统建设三大任务 [1] - 财政部等三部门延续海上风电增值税优惠政策，引导资源向海上风电倾斜 [1] - 风电行业提出“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦的目标 [2] - 2025年1-9月中国电力设备出口额同比增长36.33%，其中变压器、开关等产品在非洲、拉美市场表现突出 [1] 细分领域前景与需求 - 国家政策直接利好特高压及储能设备需求 [1] - 2025年第一季度锂电排产依然强劲，可能受益于国内以旧换新政策，储能需求也保持较好增长 [1] - 固态电池领域催化事件频发，推动锂电板块景气度回升，产业化进程有望加速 [2] - AIDC储能需求增长，中国厂商在传统大型储能市场优势显著 [2] 产业链盈利与供需展望 - 过去几年行业下行后，锂电各环节盈利已充分压缩，电池价格与盈利均处于低水平 [1] - 当前头部企业开工率高，在需求稳步增长背景下，2025年锂电供需关系或好转，电池厂及部分优质材料环节盈利将修复 [1] 电网投资规模 - 电网投资进入高速增长周期，国家电网投资规模将首次突破6500亿元 [2]

项目开发模式与进展 - 昌都市在吉塘镇建设储能牧光互补复合型光伏发电项目，项目位于海拔4200米至4400米区域，占地5000余亩，采用“上发电、下养殖”的生态循环模式 [1] - 昌都市与福建、重庆、天津形成“1+3”清洁能源合作模式，联合开发金沙江上游清洁能源基地70万千瓦牧光互补光伏发电项目 [1] - 重庆援藏干部提出“1+1+N”渝昌能源合作路径，推进“藏电入渝”、藏川渝特高压交流等重大工程，并在能源装备、充换电基础设施、绿电跨省交易领域合作 [1] - 天津援藏干部在卡若区招商落地的10万千瓦保障性风电项目已开工建设 [1] 装机容量与供应能力 - 昌都市已建在建清洁能源装机容量达到1749万千瓦，其中已建成清洁能源装机容量为298万千瓦，电力供应保障能力显著增强 [1] 电力外送规划与战略定位 - 随着金上直流、藏粤直流、藏川渝特高压交流等外送通道项目的建设和投运，昌都将逐步构建“五直一交”的电力外送主网架 [2] - 昌都市致力于打造成为藏电外送的重要门户和配置枢纽，将清洁绿电送往全国各地，将资源优势转化为经济优势和发展优势 [2]

会议概况与全球合作 - 2025外滩年会在上海举行，主题为“拥抱变局：新秩序·新科技”，汇集全球21个国家和地区的700多位财经政要、机构高管与学界领袖 [1] - 国际货币基金组织亚太部副主任认为未来5年中国仍将是全球增长的重要引擎 [1] - 美中发展建设性关系将给双方带来巨大益处，两国应在开放市场、开放贸易体系中携手合作 [3] 中国经济发展与机遇 - 会场热议关键词包括“十五五”规划、高质量发展、高水平对外开放、互利共赢，展现世界对共享中国发展新机遇的热切期待 [1] - 全球南方国家从与中国的合作中获得更多发展机会，例如通过共建“一带一路”倡议及亚洲基础设施投资银行等金融机构 [1] - 新加坡翱兰农业集团东盟区总裁评价中国营商环境改善，认为中国期货价格将在全球大宗商品定价体系中发挥更关键作用 [2] 绿色能源与可持续发展 - 中国是光伏、风力涡轮机和电动汽车等清洁能源技术领域的全球领先者 [2] - 能源转型委员会主席表示欧洲应拥抱中国领先技术，欢迎中国投资欧洲的清洁能源产业 [2] - 哥伦比亚大学可持续发展中心主任称中国是全球脱碳领域的领航者，以实际举措为世界提供合作前行的另一种可能 [2] 科技创新与数字驱动 - 下一代互联网、人工智能、具身机器人、低空经济、生物制药等是由数据驱动而出现的新产业，未来需继续发挥数据要素作用促进产业升级 [3] - 中国金融科技发展跃迁，从几乎全部交易使用现金变为数字支付无处不在，推动了金融普惠的加速发展 [3] - 中国科技领域的发展进步与政府持续加大教育投入培育高素质工程师和科研人才有关 [3]

文章核心观点 - 科技赋能是优化生态系统、提升经济发展含绿量和生态环境含金量的关键途径 当前已取得显著成就并积累实践经验 但仍面临数据、技术、保障层面的不足 需通过优化政策设计、激活产业动能和提升公众参与度来探索新路径 [1][2][3] 科技赋能生态系统成就与案例 - 浙江安吉运用AI识别技术监测生物种群 实现自然资源数字化管理和生态绿币激励机制 [1] - 河北塞罕坝机械林场建立天空地一体化森林草原防火预警监测体系 林火监测覆盖率达100% [1] - 山东构建机动车全链条智慧监管体系 重庆创新气象模型加AI大气污染决策模式 [1] - 内蒙古巴彦淖尔市磴口县蒙能160万千瓦光储加生态治理项目成功并网发电 年营业收入8.2亿元 减少二氧化碳排放量207万吨 年节约标准煤107万吨 [3] 科技赋能生态系统现存不足 - 数据层面存在部门间标准不统一形成壁垒 偏远地区数字化基建滞后导致监测盲区 [1] - 技术层面存在核心设备研发不足 科技成果转化机制不健全 [1] - 保障层面存在社会资本参与度低 复合型人才匮乏难以支撑治理需要 [1] 优化政策设计构建支撑体系 - 建立生态科技专项扶持基金 重点资助国产化监测设备、AI生态模型等关键领域研发 如浙江通过专项基金解决项目启动资本金不足难题 [2] - 完善科技成果转化和揭榜挂帅科研立项机制 建立科研单位与保护区长期对接机制 [2] - 加强国际人才合作 强化生态数据科学、绿色技术工程等领域人才培养机制 [2] 激活产业动能保障科技应用 - 培育生态科技产业集群 重点发展智慧监测设备制造、碳汇核算软件开发等细分领域 [3] - 推广光伏治沙等产业模式 将治沙技术与清洁能源开发相结合 [3] - 建立生态科技产品认证体系 对通过认证的智慧管护设备、低碳技术给予市场推广补贴 [3] - 推行生态环境科技特派员制度 选派专家团队下沉基层提供技术帮扶 [3] 提升公众参与度凝聚社会力量 - 搭建智慧化生态科技公众平台 开发科普小程序普及生物识别、碳汇核算等技术 如山东企业打造VR云展馆和互动科普小程序 [3] - 扩大码上尽责、碳积分等机制覆盖面 将公众参与生态监测、线上认养等行为转化为激励权益 [3] - 建立青少年生态科技教育基地 开展无人机巡护、物种识别等实践活动 [3]

生态建设与清洁能源 - 拉萨南北山绿化工程完成造林110.87万亩，栽植苗木1.2亿余株，总体成活率85%以上，带动群众就业超950万人次，实现增收30多亿元 [2] - 西藏全区森林覆盖率提高到12.31%，设立生态岗位44万余个 [2] - 2024年西藏清洁能源发电量占比达到99%以上，基本实现全清洁电力供应，空气质量优良天数比例达99.7%以上，主要江河湖泊水质100%达到或优于Ⅲ类水体 [3] 外贸与经济发展 - 2023年11月里孜口岸开通运行，成为西藏第四个陆路口岸，采用“陆港查验、口岸通行”监管模式 [4] - 前三季度日喀则市进出口总值21.49亿元，占西藏外贸总值的38.7% [4] - 西藏全区生产总值达到第一个千亿元用了50年，实现第二个千亿元仅用6年 [4] - 西藏贸易总值从1965年的693万元跃升至年均百亿规模，贸易伙伴拓展至100多个国家和地区，形成5个国家级正式开放口岸等开放平台矩阵 [5] 产业发展 - 高原特色农牧、文化旅游、清洁能源、边贸物流等九大产业蓬勃发展 [5] - 西藏自主研发生产的“雪莲花”牌高原炊具已累计销售120余万件 [5] 民生改善与社会事业 - 措勤县清洁能源供暖项目覆盖28.6万平方米，室内温度保持在18摄氏度以上 [7] - 山南市琼结县下水乡整合资金500余万元升级改造党群服务阵地，打造“5分钟服务圈”，月均服务群众超2000人次 [8] - “十四五”期间国家和自治区安排28类社会事业领域项目，规划总投资246.5亿元，2024年西藏在年初安排148亿元支持28件民生实事基础上，追加实施10件民生实事 [8] - 2024年西藏城镇居民人均可支配收入达55444元，农牧民居民人均可支配收入达21578元，脱贫人口人均纯收入同比增长12.5%以上 [9]

投资评级 - 报告对九丰能源的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为公司短期业绩因LPG业务受台风等外部因素扰动而承压，但LNG业务展现出韧性，且不利因素已消除，预计第四季度LPG业务将改善 [4][5] - 公司通过构建“海气+陆气”双资源池，形成一体化全产业链格局，清洁能源业务核心竞争力持续增强 [6] - 公司积极投资新疆煤制气项目，寻求新增长点，有望填补权益气资源短板，推动业务由华南走向全国 [7] - 基于公司全产业链格局和强劲发展动能，维持“买入”评级，但因天然气销量增长略低预期，小幅下调2025-2027年盈利预测 [8] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入156.08亿元，同比下降8.5%，实现归母净利润12.41亿元，同比下降19.1% [4] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入51.80亿元，同比下降10.4%，环比增长4.8%；实现归母净利润3.80亿元，同比下降11%，环比增长7% [4] 业务板块分析 - **LNG业务**：在天然气市场供给宽松、价格承压背景下，该业务保持较强韧性，吨毛利同比、环比（上半年）进一步提升，终端用户销量稳定，现货贸易量下降，推动业务毛利润稳步增长 [5] - **LPG业务**：第三季度受到台风“桦加沙”、“博罗依”等极端天气影响，导致运输船期滞后、部分销售跨期确认，同时广州华凯接收站处于储罐检修阶段，产生阶段性成本和费用 [5] - **业务展望**：广州华凯接收站储罐检修已于9月份完成，东莞-广州LPG双库动态运营体系将在第四季度落地，预计推动LPG销量提升；10月初跨期LPG资源已顺利进港，业务盈利水平有望实现较快增长 [5] 清洁能源业务发展战略 - **LNG资源池构建**：海气方面，现有长约执行良好，并精准匹配采购，同时依托自有船舶优势提升现货采购；陆气方面，通过布局液化工厂，自主控制LNG产能规模达70万吨，2025年上半年产量超33万吨，完成计划量的106% [6] - **LPG市场拓展**：依托船运、接收站、仓储一体化优势，与上游签署长约，国际资源进港采购量稳居华南市场第一，在巩固华南、港澳市场领先地位的同时，积极开拓湖南、广西、江西、湖北等周边市场及华东化工原料气市场，并推动惠州LPG配套设施建设 [6] 新增长点投资 - 公司于2025年9月与新疆庆华、河南丝路合资建设新疆庆华年产55亿立方米煤制天然气示范项目二期工程（年产40亿方） [7] - 项目位于新疆伊宁县，预计投产后年销售收入73亿元，年利润总额14.77亿元，将有助于公司构建“权益气+长约气+现货气”的多元化上游资源池，拓展业务格局 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.89亿元（下调8%）、17.84亿元（下调10%）、20.77亿元（下调7%） [8] - 对应每股收益（EPS）分别为2.29元、2.57元、2.99元 [8][9] - 基于当前股价32.16元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为14倍、13倍、11倍 [9][13] - 预计2025-2027年毛利率分别为8.7%、9.1%、9.9% [12]