人事变动 - 华润资产董事长职位发生变动，刘小腊接替张建民出任董事、董事长 [1] - 此次人事调整是华润集团内部系统的人事轮转，引发业内对公司未来战略布局的关注 [1] - 刘小腊拥有丰富的金融行业管理经验，曾担任华润深国投信托董事长、珠海华润银行常务副行长等职务 [1] 公司背景 - 华润资产成立于2015年，前身为华润集团特殊资产管理部，2014年开始市场化收购不良资产 [1] - 公司迅速跻身百亿资产规模序列，是华润集团旗下重要成员 [1] 业绩表现 - 2024年公司总资产从151亿元增至172亿元，增长14% [2] - 营业总收入从9.73亿元下降至7.58亿元，降幅22% [2] - 净利润从5.04亿元锐减至3.24亿元，降幅35% [2] 行业挑战 - 资产管理行业面临优质资产标的稀缺、市场竞争加剧、利润空间压缩等普遍挑战 [2] - 监管政策持续收紧带来新的合规压力 [2] 战略方向 - 刘小腊强调华润资产正处于转型发展关键阶段，需主动承接集团战略部署 [3] - 特别提出要做好"十五五"战略谋划，服务支撑转型重塑战略，开创高质量可持续发展新局面 [3]

报告行业投资评级 - 看好轻工纺服行业 [5] 报告的核心观点 - 内销延续复苏，国补继续推进，家居国补支撑需求但出口承压，纺织服装内销慢复苏，运动公司关注集团化、国际化进程 [10][12] 根据相关目录分别进行总结 家居行业 - 内销方面，2025年5月商品房销售面积和销售额同比下降，竣工数据同比-22.0%压制自然需求，部分地区国补额度用尽但整体仍推进，5月家居社零同比+25.6%，重点公司PE低位且分红意愿高，建议关注顾家家居等龙头公司 [10] - 出口方面，5月家具及配件出口金额同比-9.4%，关税调整或扰动出口数据，美国零售商库存高位采购意愿下行，欧洲成拓展区域，政策有变数，美国长期家居需求有增长空间，建议跟踪建霖家居等优质出口企业 [11] 纺织服装行业 - 2025年5月社零同比增长6.4%，服饰鞋帽类销售额同比+4.0%，下半年服装家纺内需有望提振，建议关注海澜之家等优质品牌，运动服饰国产品牌一季度增长好且加速布局，推荐安踏体育 [12] - 1 - 5月纺织品出口额累计同比增2.5%，服装出口额累计微降0.5%，3月出口增长快，4、5月受关税影响增速放缓，台湾纺企5月订单放缓，建议关注华利集团等有海外产能布局的制造企业 [12] 周市场表现 - 当周纺织服装行业下跌5.12%，轻工制造下跌3.06%，商贸零售下跌2.75%，社会服务下跌3.29%，美容护理下跌5.86%，上证指数下跌0.51%，深证成指下跌1.16% [3][13] - 纺织服装各子板块中钟表珠宝跌幅最大为-10.07%，涨幅前五为中胤时尚等，后五为曼卡龙等 [13][15] - 轻工制造各子板块中娱乐用品跌幅最大为-6.90%，涨幅前五为安妮股份等，后五为哈尔斯等 [18][24] - 商贸零售各子板块中互联网电商跌幅最大为-5.84%，涨幅前五为浙江东日等，后五为南京商旅等 [27][29] - 社会服务各子板块中教育跌幅最大为-4.70%，涨幅前五为安邦护卫等，后五为天府文旅等 [32][35] - 美容护理各子板块中生活用纸跌幅最大为-9.27%，涨幅前五为华熙生物等，后五为华业香料等 [38][39] 公告汇总 - 新闻包括美国对多种“钢铁衍生产品”加征关税，中国5月纺织品服装出口额情况及Labubu3.0预售情况 [41][43] - 减持公告涉及南山智尚、科锐国际、凯撒旅业 [44][45] - 回购公告为若羽臣回购股份 [46] - 增持公告为锦江酒店获增持 [46]

南向资金流向 - 年内南向资金累计净买入超6910亿港元 超过2024年全年净买入量的85% [1] - 近一周南向资金流入金融业与医疗保健业 流出资讯科技业 [1] - 科创板ETF纳入投顾范畴 促进中长期资金向新质生产力领域聚集 [1] 港股板块表现 - 恒生指数自4月初以来涨幅可观 但板块热度分化明显 [1] - 港股银行板块拥挤度自3月起缓慢提升 仍低于去年平均水平 [1] - 恒生科技拥挤度回落至去年平均水平 港股创新药拥挤度刷新近年高位 [1] - 新消费板块中泡泡玛特 老铺黄金 蜜雪集团等成分股拥挤度中枢明显上移 [1] 科技板块展望 - 科技板块盈利预期下修 胜率提升需等待AI产业趋势再次启动 [1] - 类似年初Deepseek带来的商业格局冲击可能成为催化剂 [1] - 左侧介入时更应注重赔率而非胜率 [1] 港元汇率与资金流动 - 南向资金流入及港股IPO/再融资规模提升推升港元汇率至强方保证 [2] - 5月初金管局释放银行总结余带动Hibor回落 港美利差负向走扩 [2] - 可观套息收益吸引外资涌入 外汇储备5月明显提升 [2]

【环球网财经综合报道】6月23日，全国工商联汽车经销商商会发布了《关于呼吁汽车生产厂家优化返利政策缩短返利兑现账期的倡议》（以下简称《倡 议》），向各汽车生产厂家提出设置清晰返利政策、缩短返利兑现账期、减少返利使用限制等呼吁。 《倡议》中提到，商会近期对42个汽车品牌承诺经销商的返利问题进行了专项调研，从调研情况看，车企对经销商的返利存在三大问题。 一是返利构成复杂，存在模糊地带。厂家给予经销商的返利名目众多，分为固定返利和非固定返利。固定返利如月度、季度、年度返利，相对清晰；非固定 返利如阶段性促销返利、专项补贴等，模糊空间大，经销商难以算清，专项补贴不确定性也强。 二是兑现账期品牌之间差别大。固定返利方面，17个品牌兑现账期不超过30天，部分品牌却长达180天；非固定返利方面，18个品牌兑现账期不超过30天， 部分品牌同样长达180天，还有品牌未设置非固定返利。 三是返利的兑现形式以及如何使用大多受限。在兑现形式及使用上，9个品牌全部以现金形式给到经销商且可自由支配；8个品牌以现金加系统账户形式给到 经销商，可部分自由支配；25个品牌以系统账户形式给到经销商，只能用于购车、购配件，部分品牌还对购车时使用返 ...

公积金政策调整 - 杭州住房公积金管理中心推出住房公积金直付购房首付款业务，缴存职工在杭州市购买新建商品房可直接使用公积金支付首付款 [1] - 杭州近期将推出二手房线上办理功能，进一步便利公积金使用 [1] - 2025年3月印发的《提振消费专项行动方案》明确提出要扩大住房公积金使用范围，支持缴存人提取公积金支付购房首付款同时申请住房公积金个人住房贷款 [4] 城市政策跟进情况 - 据中指研究院不完全监测，今年以来已有深圳、西安等约30个城市支持提取公积金支付首付款 [4] - 深圳市住房建设局正在起草相关实施细则，拟允许符合条件的缴存人申请提取一次住房公积金用于支付购房首付款 [4] - 西安市出台措施明确缴存职工贷款购买新建商品住房可申请提取公积金直接支付购房首付款 [4] - 青岛市将首付款提取范围扩大至二手房，购买二手房的缴存人及配偶也可提取公积金支付首付款 [4] 政策覆盖范围 - 政策覆盖城市包括深圳、西安、青岛、南京、南宁、杭州等地 [4] - 政策适用房屋类型从新建商品房扩展至二手房 [4] - 政策允许配偶共同提取公积金支付首付款 [4]

特朗普要求压低油价 - 美国总统特朗普在社交平台Truth Social上发文要求"所有人"压低油价，否则将"正中敌人下怀" [1] - 特朗普未明确喊话对象，但分析认为可能针对美国石油行业 [1] - 特朗普后续发文要求能源部"拼命钻探"，但美国石油生产决策由私营企业自主决定 [1] - 白宫发言人表示生产商必须压低油价，否则可能助长敌人气焰 [1] 中东局势对油价影响 - 美军空袭伊朗关键核设施引发担忧伊朗可能袭击中东能源设施，导致全球油价暴涨 [1] - 伊朗向卡塔尔美军基地发射导弹但未造成伤亡后，国际油价收盘暴跌约9% [1] - 特朗普宣布以色列和伊朗已完全达成停火协议，国际油价进一步崩跌 [2] - 投资者认为伊朗报复行动有所克制，可能意在避免局势进一步升级 [1] 停火协议相关情况 - 白宫高级官员表示以色列同意停火前提是伊朗不再发起进一步攻击 [2] - 特朗普与内塔尼亚胡电话会谈中促成了停火协议 [2] - 伊朗外长表示只要以色列停止侵略，伊朗无意继续采取反击行动 [2] - 伊朗议会议长顾问称特朗普的停火声明是"挑衅伊朗的伎俩" [2] 停火协议真实性存疑 - CNN报道伊朗方面未收到任何关于停火的提议 [3] - 内塔尼亚胡要求内阁成员暂不对特朗普宣布的停火发表评论 [3] - 伊朗当地媒体报道以色列周二早上加强了袭击 [3] - 分析师表示冲突暂告段落的可能性很高，但仍有悬疑 [3] 核问题相关 - 400公斤铀原料去向成谜，隐患未完全消除 [3] - 以色列表示其对伊朗的战争旨在防止该国获得核武器 [4] - 伊朗否认寻求核武器，但拒绝放弃浓缩铀的权利 [3] - 前中东特使认为伊朗没有兴趣很快恢复任何活动 [4]

黄金现货长期趋势 - 黄金现货长期趋势取决于美元信用弱化和通胀预期 美元信用弱化及美国通胀长期高于2%目标水平对金价形成利多 [1] - 中期"过热→滞胀"阶段黄金易涨难跌 而"衰退→复苏"阶段利空黄金 [1] - 若美联储激进加息可能导致伦敦金现回撤超20% [1] 黄金现货短期扰动 - 美国宽财政政策或地缘冲突缓和可能引发金价回调5%-10% [1] - 紧财政或债务风险加剧则利多黄金 [1] - 当前我国钢铁、有色等行业产能利用率合理 对黄金影响偏中性 [1] 黄金现货投资策略 - 若美元信用持续弱化 黄金或维持低波动 [1] - 建议在回撤5%-10%时布局 回撤接近15%可考虑加仓 [1] 黄金基金ETF特征 - 黄金基金ETF跟踪黄金现货(Au99.99合约)指数 该指数由上海黄金交易所发行 [1] - 指数直接反映Au99.99纯度黄金的交易价格 代表国内黄金现货市场价格走势 [1] - 与股票指数不同 该指数以实物黄金交易价格为标的 具有高流动性和透明度 [1] - 是贵金属投资的重要参考指标 体现实物黄金的投资价值与避险属性 [1]

硫黄市场价格走势 - 5月中下旬以来国内硫黄市场经历近一个月连续冲高行情 高点突破2600元/吨 随后触顶回落 截至6月19日主流成交均价2240元 环比跌幅5.5% 西北地区跌破2000元大关 [1] - 近5个月硫黄市场涨幅达68%以上并创近年新高 成为化工行业弱势背景下的一枝独秀 此轮冲高回落是供应增长 需求减弱 外盘疲软等多重因素共振结果 [1] - 受中东地缘冲突影响 外盘突然逆袭回涨或对港口价格形成支撑 6月13日以伊冲突当日镇江港 大丰港硫黄成交价格较前一日分别上涨至2305元 2295元 6月19日再次冲高至2460元 2440元 较前一周分别上涨6.7% 6.3% [5][6] 供应端变化 - 5月底全国硫黄主要港口库存量208.4万吨 较上月底增幅2.51% 当月进口量107.04万吨 增幅19.83% 当月国产93.87万吨 增幅2.3% [2] - 6月12日港口库存增长至222.76万吨 6月1日至12日国内产量42.8万吨 总体供应能力处于增长态势 [2] - 5月硫黄进口量增长加国产货源增量对国内高位成交市场形成冲击 港口库存增长导致高位成交受阻 贸易商加大出货力度 带动行情惯性下滑 [2] 需求端变化 - 5月硫黄表观消费量达199万吨 环比增幅5.1% 但预计6月表观消费量将减至168.24万吨 环比降幅15.46% 需求端支撑显著弱化 [3] - 5月硫酸 磷酸一铵 磷酸二铵 钛白粉产能利用率分别是66.46% 61.23% 50.52% 73.87% 环比均有所下降 表明需求明显萎缩 [3] - 5月己内酰胺产能利用率87.61% 环比增长0.59个百分点 但受大型企业突发停产及检修影响 6月将下降9个百分点左右 [3] 国际市场动态 - 国际硫黄市场5月保持高位稳定运行 进入6月后国际供应商被迫下调6月中东及加拿大货源报价 幅度达10～20美元 [4] - 当前买卖价差已压缩至CFR270～294美元 科威特硫黄价格稳定在FOB287美元 阿联酋6月合约报价涨至FOB290美元 但实际现货价格回落至FOB270美元区间中低位 [4] - 6月化肥及印尼镍需求已基本满足 买方对6月至7月货源兴趣有限 若国际资源出货一般 外盘行情存弱势震荡可能 [4] 行业预期 - 中东地区年产硫黄超过2000万吨 相当于中国全年需求量 其产能释放情况将影响国际市场变化 [5] - 化肥行业需求虽有萎缩但整体较为稳定 预计短期内高位回落整理空间不会太大 看多气氛开始积聚 [6]

公司变更 - 北京寰聚商业管理有限公司发生股东变更，何猷君成为新任董事长并收购该公司 [1] - 原股东杭州艾亢企业管理公司、杭州杯盏商业管理有限公司和九桓置业发展（北京）有限公司退出，武汉星竞威武文体发展有限公司成为新晋大股东 [1] - 变更后股东包括海南思桓投资有限公司、杭州梦芒文化科技有限公司、武汉兴华羽网络科技有限公司，各持股20% [1] 业务动态 - 寰聚商管原计划投资37亿元建设山东泰安文旅健身中心项目，总建设面积约35.5万平方米，引入多种业态 [3] - 泰安文旅健身中心原计划2024年5月开业，但已推迟 [3] - 何猷君以寰聚商管董事长身份参加泰安产品发布会，将电竞元素引入文旅版图 [1][7] 投资策略对比 - 王思聪通过普思投资偏好电竞、游戏产业，投资案例包括大众点评、瑞尔集团、闪送等，但亦有乐视、熊猫直播等失败案例 [6] - 何猷君通过星竞威武集团专注电竞产业整合，并购瑞典电竞俱乐部Ninjas in Pyjamas，并在纳斯达克上市募资2050万美元 [7] - 星竞威武与鼎聚创新合作开发IP和电竞酒店，并在成都落地首家竞技娱乐综合体 [7] 行业背景 - 万达早年抛售文旅项目给融创和富力，2024年打包出售酒店给携程 [4] - 寰聚商管易主被视为"豪门"二代商业路径差异的体现，王思聪退出文旅投资，何猷君则推进电竞与文旅结合 [6][7]

项目投产与行业意义 - 宝丰能源内蒙古煤基新材料项目投产标志着全球最大煤基新材料项目落地，是我国煤炭清洁高效利用与现代煤化工产业升级的标志性事件 [4] - 项目通过科技自主创新实现用煤替代石油生产聚烯烃的重大工业化突破，重塑全球煤化工格局并打破高端化学品国际垄断 [4][5] - 项目一期年产300万吨烯烃产品，连续稳定生产4800小时，日均聚烯烃产量达9000吨，烯烃毛利率稳定在30%左右 [11][13] 技术创新与低碳转型 - 全球首创"绿氢耦合煤制烯烃"工艺，每吨烯烃减碳1.8吨，综合能耗低于行业标杆值15% [5][6] - 采用超超临界发电、智慧化工厂等技术，23项国产化装置设备达国际领先水平，破解"卡脖子"问题 [11][13] - 通过绿氢耦合、CCUS等技术使煤化工碳排放强度降低30%以上，推动"黑色煤炭绿色发展" [5][8] 商业模式与产业链整合 - 构建"煤+新能源"全产业链闭环，覆盖"采煤—发电—制氢—化工—储能"，光伏全产业链实现100%自给 [6] - 项目总投资673亿元，预计2025年工业产值约300亿元，纳税超30亿元，解决6000人就业 [11] - "垂直整合"模式大幅降低绿氢成本，为煤化工与新能源融合提供可行路径 [6] 社会效益与战略价值 - 项目每吨烯烃产品可减少3吨原油进口，为我国能源安全构筑"化学防线" [4][5] - 公司累计捐资44亿元用于助学，实践"矿区变景区"生态修复，体现社会责任 [7] - 项目符合国家"能源强国"战略，推动我国煤化工装备从"依赖进口"到"自主领航"跨越 [11][13] 未来发展方向 - 计划突破700℃超超临界发电、低阶煤分质利用、CO2加氢制甲醇等技术 [7][8] - 探索"风光氢储煤"一体化模式，打造全球首个"零碳煤化工园区" [8][9] - 推动制定煤化工低碳技术标准，输出"中国方案"助力全球能源转型 [9]