报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等有色金属品种进行分析 各品种受关税政策、供需关系、库存水平、企业生产情况等因素影响 价格走势和投资策略有所不同 投资者需关注各品种的基本面变化和政策动态 谨慎做出投资决策 [2][9][18] 根据相关目录分别进行总结 市场研判 铜 - 市场回顾：4月24日沪铜2505合约收于77600元 跌幅0.5% 沪铜指数增仓4180手至53.41万手 铜价震荡下行 下游接货需求减弱 上海、天津升贴水下降 广东持平 [2] - 重要资讯：全国主流地区铜库存连续8周去库 下周预计供应持平消费增加 库存有望继续走低 加拿大泰克资源一季度铜销售量同比增1% 维持产量指引不变 英美资源一季度铜产量同比下滑15% 维持全年产量指引 [2][3] - 逻辑分析：铜矿供应紧张 加工费下行 硫酸价格回落 废铜出货增加 再生铜杆开工率有望提高 价格反弹后下游消费减弱 但库存低 持货商挺价 临近五一下游有备货需求 需关注出口订单变化 [3][6] - 交易策略：当前铜价反弹 消费持续性待察 临近五一建议暂时观望 [7] 氧化铝 - 市场回顾：4月24日氧化铝2505合约环比涨35元/吨至2847元/吨 持仓减少16659手至38.12万手 现货市场多地价格上涨 [9] - 相关资讯：山东某大型氧化铝企业旧产线250万吨4月24日全部停产 山东区域有现货氧化铝成交 不同价格对应不同产能复产情况 全国氧化铝库存量较上周降2.6万吨 [10][11] - 逻辑分析：氧化铝价格下降致行业亏损扩大 弹性生产产能规模扩大 短期检修缓解供需过剩 矿端价格下调 后续供应仍过剩 价格承压 [14] - 交易策略：氧化铝价格短期企稳震荡 待反弹后沽空 套利和期权暂时观望 [15][16] 电解铝 - 市场回顾：4月24日沪铝2506合约收盘于19930元/吨 环比上涨115元/吨 持仓增加8103手至53.65万手 现货价多地上涨 动力煤市场价下跌 [18] - 相关资讯：特朗普称或将“大幅降低”对华关税 中美未进行经贸谈判 美国4月制造业PMI初值扩张 欧元区和德国制造业PMI初值也有表现 白宫称特朗普打算豁免部分汽车零部件关税 铝锭和铝棒社会库存下降 保税区铝锭库存增加 [19][20][22] - 交易逻辑：关注中美关税对话 基本面铝加工开工率下降 基差走弱但月差有支撑 铝锭进口量超预期 铝价反弹受限 全球全年供需预期过剩 铝价运行重心或承压 [23] - 交易策略：铝价预计维持区间震荡 关注关税政策和内需提振政策 套利和期权暂时观望 [24] 锌 - 市场回顾：4月24日沪锌2506涨0.78%至22590元/吨 指数持仓减少4124手至23.14万手 上海地区现货升水拉升 下游采购情绪低迷 交投清淡 [26] - 相关资讯：截至4月24日 SMM七地锌锭库存总量减少 部分矿山一季度锌精矿产量有增减变化 压铸锌合金企业反馈电子产品订单受关税影响需求放缓 [27][29] - 逻辑分析：海外锌矿停产或使锌价反弹 4 - 5月国内冶炼厂检修减产、复产提产并存 精炼锌产量环比或减少 消费端进入淡季 节前采购情绪或不及往年 [30] - 交易策略：短期锌价或受海外锌矿停产消息反弹 套利和期权暂时观望 [31] 铅 - 市场回顾：4月24日沪铅2506涨0.41%至16940元/吨 指数持仓减少1218手至7.22万手 现货市场价格上涨 下游企业刚需采购 成交偏淡 [33] - 相关资讯：西北地区某再生铅炼厂因设备故障停产 华南某冶炼厂开始铅锌冶炼检修 [34] - 逻辑分析：电蓄替换淡季 废电蓄回收转淡 再生铅冶炼亏损 减停产预计增强 铅蓄电池企业节前备库需求走强 需关注进口盈亏 [35] - 交易策略：短期铅价区间偏强震荡 套利和期权暂时观望 [37] 镍 - 市场回顾：4月24日沪镍NI2506下跌130至125770元/吨 指数持仓增加3012手 金川、俄镍、电积镍升水下调 硫酸镍价格上调 [39] - 相关资讯：IMF称全球公共债务将超新冠时期水平 印尼电动汽车电池项目继续推进 南京寒锐钴业镍冶炼项目投产推迟 [40][41] - 逻辑分析：宏观情绪主导短期行情 印尼成本上涨有限 原料供应逐渐充裕 中期供需转向宽松 镍价短期波动 中线反弹沽空 [42][44] - 交易策略：中线反弹沽空 关注宏观情绪 套利暂时观望 卖出虚值看涨期权 [45] 不锈钢 - 市场回顾：4月24日主力SS2506合约上涨15至12780元/吨 指数持仓减少2661手 现货市场冷轧、热轧价格有区间 [47] - 重要资讯：4月24日全国主流市场不锈钢社会总库存周环比减0.78% 以300系资源消化为主 市场到货正常 需求变动不大 [48] - 逻辑分析：NPI和铬矿价格暂停上涨 成本拉动或暂告一段落 需求前景不明 库存消化慢 关注转口窗口期和国内刺激政策 短期随镍价和宏观变化 中期或震荡下行 [49] - 交易策略：短线跟随宏观波动 中线震荡走弱 套利暂时观望 [50][51] 锡 - 市场回顾：4月24日沪锡2505合约收于259520元/吨 上涨920元/吨或0.36% 持仓减少863手至65440手 现货市场价格上涨 成交转淡 [53][55] - 相关资讯：佤邦曼相矿山复工复产费用提高 部分选厂或重启困难 澳大利亚Elementos发布西班牙Oropesa锡项目可行性研究 [56][57] - 逻辑分析：美方表态释放关税战“降温”预期 市场预期或起伏 非洲锡矿逐步复产 短期供应偏紧 全年供需偏紧预期缓解 基本面矛盾不突出 [58] - 交易策略：短期以震荡调整为主 期权暂时观望 [59][60] 工业硅 - 市场回顾：4月24日工业硅期货主力合约震荡走弱 收于8875元/吨 跌0.11% 部分牌号现货价格下调 下游需求偏弱 [61] - 相关资讯：鹤壁市拟审批河南镕旺新材料有限公司年产10万吨再生工业硅项目 [63] - 综合分析：4月有望小幅去库 但高库存压力下价格难有起色 需求无好转预期 期现负循环 盘面反弹是高空机会 [64] - 策略：单边近两日盘面有止跌迹象 反弹是高空机会 期权暂观望 Si2511、Si2512反套参与 [65] 多晶硅 - 市场回顾：4月24日尾盘多晶硅期货主力合约大幅减仓 收于39375元/吨 涨2.26% 现货市场鲜少成交 价格震荡下行 [66] - 相关资讯：2025年1 - 3月我国光伏新增装机同比增长30.5% [67] - 综合分析：4月以来产业链价格下跌 多晶硅期货多空博弈剧烈 全行业库存高 现货价格后市或下跌 本周市场情绪好转 2506合约走交割逻辑 正套策略受益 [68] - 策略：单边2506合约价格向上修复 期权暂无 套利多PS2506、空PS2511 [69] 碳酸锂 - 市场回顾：4月24日主力2507合约上涨40至68300元/吨 指数持仓减少1200手 广期所仓单减少180至31555吨 现货价格下调 [70] - 重要资讯：韩国LG新能源退出印尼动力电池项目 中国五矿等设立新能源技术有限公司 吉林省出台提振消费方案补贴购车 [71] - 逻辑分析：昨日价格反弹 但产业逻辑偏空 4月供应过剩下调 大致紧平衡 5月后供应或创新高 需求若入淡季 累库将施压价格 [72] - 节前持仓建议：单边保持反弹沽空思路 套利暂时观望 持有看跌比例期权 [75] 有色产业价格及相关数据 报告提供了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表 包含价格、价差、比值、成本利润、库存等数据 并与上周末、上月末进行对比 还展示了各品种相关指标的历史走势图 [76][87]

报告基本信息 - 报告名称：《铜期货月报》 [1] - 报告日期：2025 年 4 月 2 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面铜矿供应紧张加剧但废铜供应增加，炼厂利润受硫酸和副产品价格弥补，国内精铜产量 3 月超预期增长、4 月微降，减产推迟到 5 月，供应端支撑弱化；需求端 3 月高铜价抑制消费，4 月进口补充下降，预计国内维持去库，内外主要现货市场去库托底铜价；宏观面美国 4 月征收对等关税，全球关税冲突升级，市场避险情绪抬升，但中国刺激性政策有望对冲经济下行风险，4 月宏观面整体偏空；预计 4 月沪铜震荡偏强，关注下方支撑位 7.8 万 [9][14][17] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾与未来行情展望 1.1 行情回顾 - 3 月沪铜冲高回落，主力合约最高涨至 83320，COMEX 铜逼空式上涨，COMEX 与 LME 铜溢价最高超 1700 美元/吨，吸引全球铜库存向 COMEX 腾挪，LME 仓单注销比例大增、库存下降，国内 3 月转为去库，消费市场库存下降助力铜价上行；但沪铜突破 8 万后下游需求受抑制，现货贴水，月底美国提前落地铜关税消息致盘面抛压加大，铜价高位回落，COMEX - LME 价差回落；3 月铜价涨跌主要受美国加征关税预期影响，国内春季开工旺季但高铜价抑制消费，沪铜主力月涨幅 3.89% [11] 1.2 未来行情展望 - 基本面铜矿供应紧张加剧，废铜供应增加补充炼厂短缺，炼厂利润受硫酸和副产品价格弥补，国内精铜产量 3 月超预期增长、4 月微降，减产推迟到 5 月，供应端支撑弱化；需求端 3 月高铜价抑制消费，4 月进口补充下降，预计国内维持去库，LME 库存下降、COMEX 库存增加，内外主要现货市场去库托底铜价；宏观面美国 4 月征收对等关税，全球关税冲突升级，市场避险情绪抬升，但中国刺激性政策有望对冲经济下行风险，4 月宏观面整体偏空；预计 4 月沪铜震荡偏强，关注下方支撑位 7.8 万 [14][17] 二、基本面：原料紧张与供应过剩并存 2.1、原料市场供应收紧 - 2024 年全球铜矿供应较去年增 56.5 万吨至 2283.5 万吨，中国铜矿进口同比增 2.1%至 2811 万吨，进口增速放缓因 2024 年中国电解铜产量增量仅为 2023 年的 54%；2025 年 3 月中国现货进口铜矿 TC 再创历史新低，国产铜精矿作价系数维持 94%，铜矿紧张情况未进一步加剧；多个矿企下调 2025 年铜产量目标，预计十大矿山 2025 年铜矿供应增量在 -24 万吨至 31 万吨之间，低于年报预测增量水平，2025 年矿供应短缺更严峻 [18] - 2024 - 2025 年有近 400 万吨新增冶炼产能投产，而 2024 和 2025 年全球铜矿增量远不及冶炼产能增量，2025 年铜冶炼厂开工率将继续走低；2024 年废铜进口增 26 至 225 万实物吨，国产旧废金属量降 10 至 113 万吨，国内再生铜供应量增 11 至 293 万金属吨；2025 年 3 月中国再生铜原料供应增加，4 月进口比价倒挂减轻，废铜进口窗口打开，冷料供应将好转 [20][21] 2.2、冶炼厂生产亏损，减产或在 5 月出现 - 2024 年全球精铜产量增速 2.5%或增 69 万吨至 2763 万吨，中国精铜产量增速 5.4%或 62 万吨至 1206 万吨，全球炼厂产量增长主要来自中国；3 月 SMM 中国电解铜产量环比增加 6.39 万吨，升幅 6.04%，同比上升 12.27%，1 - 3 月累计产量同比增加 27.45 万吨，增幅 9.4%；4 月有 3 家冶炼厂检修，预计受影响量 2.4 万吨左右，部分冶炼厂降低铜精矿投料量但增加废铜和阳极板投料量使产量平稳，华东新冶炼厂投产和西南冶炼厂产能利用率提升使总产量仅小幅下降，预计 4 月国内电解铜产量环比下降 0.58 万吨，降幅 0.52%，同比增加 13.12 万吨，升幅 13.32% [22] - 2024 年中国进口精炼铜 374 万吨，累计同比增加 6.49%，出口 45.75 万吨，累计同比增加 63.86%；12 月中下旬进口比价窗口大开及取消铜材出口退税补贴政策使进口铜需求增加，预计 2025 年 1 月电解铜进口量环比下降，2 - 3 月进口窗口关闭、出口窗口打开，中国精铜进口量将下降 [23][25] 2.3、终端需求增量空间打开 - **国内表需环比上升，海外库存去库**：2024 年中国铜材产量同比增 1.7%至 2350 万吨，净出口同比增 14 至 46 万吨；3 月精铜表观消费 + 废铜直接利用同比、环比增加，2 月下游开工率普遍好于去年同期；截止 3 月 31 日，国内社库总量达 33.7 万吨，月度去库 5 万吨；海外市场 3 月库存去库 4.8 万吨，LME 去库 49150 吨，COMEX 累库 894 吨，LME 库存向 COMEX 腾挪 [27] - **新能源车引领全球车市增长，1 月中国新能源车销售下降**：1 月全球汽车累计销量 627 万辆，同比下降 4%，主要降幅来自亚洲，中国 1 月汽车销量下降 0.6%，欧洲下降 2.1%，仅北美增长；1 月全球新能源汽车销量同比增长 21.2%至 121 万辆，渗透率 19.3%，主要增量来自中国和欧洲；2 月车市淡季调整，以旧换新政策有推动作用，但节后厂家降价促销和新车上市使消费者持币观望，预计 2 月乘用车终端销量 130 万辆左右，较 1 月明显下滑 [31] - **中国下调 2025 年风光装机量目标**：2024 年中国可再生能源新增装机超 300 吉瓦，占新增发电装机 85%以上，全球清洁能源投资突破 2 万亿美元，可再生能源发电量超全球电力总量三分之一；国家能源局表示 2025 年新增风电光伏装机 200GW 左右，较 2024 年 320GW 明显下降，中国新能源装机量下降预计拖累全球风光装机量和该领域铜消费 [32][34] - **中国电网投资大提速**：2025 年国家电网和南方电网电网投资将达 8250 亿元，创历史新高；中国新能源高速发展刺激电网投资增加，电源和电网投资不均衡，电网投资落后问题严重，2025 年加大电网投资解决新能源消纳问题，增量配电改革有望突破，配网建设补短板，预计带动铜消费 [34] - **家电内需聚焦依旧换新，外需或转为温和增长**：2024 年家电内弱外强，出口增长对冲国内销售减量；2025 年地产或止跌但难明显好转，国内经济逆风，消费信心难提振，家电内需依赖政策刺激，海外补库需求减弱，全球家电产销面临下滑压力 [40]

文章核心观点 - 有色金属大宗金属市场供给端扰动频发，不同金属品种因供需格局差异呈现分化走势，铜、铝价格获支撑高位运行，而锂价因过剩格局延续震荡下行 [1][3][4][5] 铜市场 - 本周美铜、伦铜、沪铜价格分别上涨0.08%、下跌0.45%、下跌0.20%，铜价在供给端扰动下冲高回落 [3] - 供给端，嘉能可暂停智利Altonorte冶炼厂运营并启动不可抗力，该厂年产铜约35万吨，受此催化沪铜一度突破8.3万元/吨 [3] - 南方铜业旗下SPCC-ILO铜冶炼厂在短暂停产后已快速恢复至满产状态 [3] - 需求端，高铜价短期压制下游开工，本周铜杆开工率64.06%，环比降低5.87个百分点 [3] - 库存去化，本周SMM电解铜社会库存33.45万吨，环比降低3.44%，沪铜库存23.53万吨，环比降低8.21% [3] - 旺季逐步来临，铜需求端有支撑，在加工费持续低迷背景下，若冶炼厂减产持续扩散，铜矿端短缺或向金属端传导 [3] 铝市场 - 氧化铝供需格局维持过剩，价格延续下跌，本周氧化铝价格跌2.04%至3120元/吨 [4] - 氧化铝全国运行产能环比下降70万吨/年至8730万吨/年，理论需求运行产能8447万吨/年，低于实际运行产能 [4] - 电解铝方面，本周沪铝跌0.89%至2.06万元/吨，电解铝毛利为4300元/吨，环比降低0.93% [4] - 电解铝库存整体去化，现货库存80.1万吨，环比降低3.73%，但沪铝库存23.7万吨，环比提升1.42% [4] - 国内铝下游加工龙头开工率环比涨0.6个百分点至63.4%，其中铝线缆和铝型材表现亮眼 [4] - 展望今年供需，电解铝供给端无增量空间，今年或将迎来短缺格局，铝价具备上涨空间 [4] 锂市场 - 本周碳酸锂价格下跌0.20%至7.42万元/吨，过剩格局延续，库存持续累积 [5] - 供给端，本周碳酸锂产量1.73万吨，环比降低3.5%，SMM周度库存12.79万吨，环比增长1.2% [5] - 需求端成交主要以贸易商与下游材料厂为主，上游锂盐厂挺价，生产和出货意愿薄弱 [5] - 当前需求端增长难以覆盖供给端超预期释放，锂价或处于二次探底过程中 [5] - 展望全年，伴随锂价下行，高成本锂供给持续出清，供应增速边际走弱，需求端在以旧换新政策下或超预期 [6] - 预计碳酸锂全年过剩幅度有望收窄，锂价维持7-8万元/吨震荡为主 [6]

银行量化回测策略 - 低估值策略小幅贡献超额收益且有效降低回撤 [1] - 基本面因子中高ROE和高"拨贷比-不良率-关注率"策略表现占优 [1] - 短期改善策略表现不佳 [1] - 基本面+估值因子的高ROE/PB和高"（拨贷比-不良率-关注率）×股息率"策略2011年以来累计超额收益均达到300%+ [1] 红利策略底部特征 - 红利策略过去3个月呈现"负收益-高波动"特征显著偏离长期中枢分布 [2] - 红利40日超额低于年均线已近-10%历史规律看较大概率出现超额回归 [2] - 红利ETF处于缩量净申购状态通常对应策略底部阶段 [2] - 红利风格量能已经低于警戒线水平具备较高胜率和赔率 [2] - 中证红利成交额占比分位数回落至5%以下的历史低位 [2] 铜行业投资机会 - 美国进口铜关税预期不断升级COMEX铜价以及较LME价差创阶段新高 [3] - 关税预期强化或导致美国短期缺口难解 [3] - 美国加征关税对我国需求的抑制或有限反而可能制约我国精炼铜和废铜进口 [3] - 政策暖风频吹交易面和基本面加速共振铜价有望冲击前高 [3] 量化资产轮动策略 - 改进传统资产轮动框架提高模型综合性和自适应性 [4] - 采用26个指标构建的行业轮动模型在2017年-2025年1月回测期间实现32%的年化绝对收益 [5] - 2025年2月末模型推荐前五大行业为电子、计算机、医药、传媒及通信 [5] 美股策略 - 特朗普言论及关税政策不确定性扰动导致美股主要宽基指数回吐去年9月美联储降息以来所有涨幅 [7] - 关税阴霾下美股可选消费与工业板块或面临较大冲击 [7] - 美国多项经济指标不及预期贸易摩擦可能进一步削弱经济基本面 [7] - 美债市场再次出现倒挂现象或预示着经济增长放缓 [7] - 美股2024Q4财报超预期幅度下降2025年业绩预期持续下调 [7] 地方债ETF配置价值 - 债券ETF产品规模不断增长具有流动性好、分担风险、久期适配等优势 [8] - 对比其余类型债券ETF久期相近条件下地方债ETF收益有一定增厚且控制回撤能力较好 [8] 镁合金压铸行业 - 中国原镁产量丰富下游汽车、机器人、eVTOL等行业轻量化需求持续渗透 [10] - 镁合金价格处于经济性区间三方面驱动中国镁合金需求预计将持续增长 [10] - 半固态镁合金成型有望帮助行业领先公司打开第二成长曲线 [10] 食品饮料行业 - 2025年将发放育儿补贴有望推动出生人口改善利好婴配粉行业需求 [11] - 0~6岁儿童群体数量有望逐步改善利好儿童奶酪需求 [11] 近期重点报告回顾 - 策略聚焦系列报告涵盖牛市烦恼、核心资产春天、产业逻辑强化等主题 [15]

文章核心观点 - 2023年中国电力用铜约681万吨，占中国电解铜需求的43.5%，经保守估算，2023年中国电力系统用铜量约412万吨，约占国内电解铜需求的26.3% [2] 发电侧 - 2024年火电、水电、核电、光伏和风电用铜量合计约161万吨，2025年预计为181万吨，年均增长率约17% [3] - 2024年我国火电、水电、核电新增装机量分别为54.1、14.4、3.9GW，对应用铜量分别为6.3、4.4、0.3万吨 [3] - 2024年中国光伏/陆风/海风新增装机量分别为277.2/75.8/4.0GW，对应用铜量分别为109.5、36.1、4.4万吨 [3] - 2024年发电侧电源设备合计用铜量161万吨，2025年预计为180.6万吨，同比增长12% [3] 输配电侧之电力电缆 - 2024年输配电网电力电缆用铜量约78万吨，2025年约86万吨 [4] - 2024年500kV、220kV、110kV、35kV、10kV新增线路长度分别为1.2、1.6、2.7、0.2、55.9万千米 [4] 输配电侧之变压器 - 2024年电网变压器用铜量约109万吨，2025年预计为114万吨 [5] - 2024年35kV、110kV、220kV变压器新增容量分别为0.3、1.5、1.45亿千伏安，10kV变压器新增容量9.7亿千伏安 [5] 配电侧之低压配电（非国网） - 2024年低压配电网（电线电缆+变压器）用铜量为83.5万吨，2025年约74.9万吨 [6] 电力铝代铜 - 短期影响较小，长期是缓慢趋势 [7] - 电源侧未来陆上风电还有一定替代空间，但光伏和海上风电的替代已完成大部分，后续进一步大幅替代的空间较小 [8] - 输配电输电端高压铜缆不会被替代；配电端10kV电缆未强制使用铜线，远期存在替代空间，但因安全性和大规模更换时间未到，短期影响较小 [8] - 变压器电力变压器禁止使用铝，不存在替代问题 [8]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 近几年铜材产量变化与终端行业变化一致，新兴领域需求增量弥补地产建材领域需求减量，使国内铜材产量在过去4年维持年均3%增速 [3][12] - 展望2025年，电力领域投资有望维持高增速，家电受益“国补”，光伏、新能源汽车增速或放缓，地产建材领域拖累有望减少，铜需求有韧性 [3][12] - 在铜供给端增速不高的情况下，铜供需紧平衡，铜价重心维持高位，建议关注受益于高铜价的铜矿标的：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源、西部矿业、中国有色矿业 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 2024年中国铜加工材产量情况 - 2024年中国铜加工材产量2125万吨，同比增长1.9%，铜箔、铜管增量和增速较高 [4] - 2020 - 2024年铜材产量年均复合增速3%，其中铜箔CAGR为22%，铜带和铜管CAGR增速分别为5%和4%，均超行业平均增速；线材、箔材、带材分别贡献增量的33%、25%、20% [4] 各品类铜材情况 铜箔 - 近几年铜箔产量增长主要依靠锂电铜箔，2024年国内锂电铜箔产量较2021年增长143%，但低于同期中国动力电池产量增速257%，主因锂电铜箔变薄及复合铜箔发展减少铜使用 [7] 铜带 - 2014年黄铜带占铜带产量的58%，紫铜带占28%；自2022年起紫铜带产量超黄铜带，截至2024年占比达45% [8] - 紫铜带用于电力等行业，需求大增；黄铜带用于五金建材等领域，需求一般，不少生产企业转做紫铜带 [8] 铜管 - 2024年铜管产量236万吨，其中紫铜管产量224万吨 [10] - 2020 - 2024年，铜管产量增长31万吨，紫铜内螺纹管增长23.7万吨，是拉动铜管需求主力，因内螺纹管换热效率高，受空调能耗标准提升带动 [10]

铝和铜市场对特朗普关税的反应 - 美国铝3月期货价格在2月10日比前一周周末上涨2%并持续上涨 [1] - 铜的美英市场差价迅速扩大 交易最活跃的结算月价格涨至1磅4.778美元(1吨1.05万美元) [1][2] - 美国纽约商品交易所5月铜期货一度上涨3%达到每磅4.7065美元(每吨1.04万美元) [2] 关税政策的具体影响 - 美国政府将从3月12日起对进口钢铁和铝制品加征25%关税 [1] - 铝溢价可能超过每吨1000美元的水平 现货溢价也在上涨 [2] - 美国对铜的进口依赖度达45% 主要进口来源为智利(65%)、加拿大(17%)和墨西哥(9%) [3] 行业反应和预测 - 美国铝业CEO预测美国可能失去约10万个工作岗位 [3] - 澳大利亚对美国的铝出口可能增加 导致日本铝锭供应紧张 [3] - 面向日本的铝溢价已飙升至约10年来最高水平 [4] 市场供需变化 - 伦敦金属交易所(LME)铝锭价格之上的"溢价"备受关注 反映各地区供需情况 [1] - 紧急抢购增加导致现货溢价上涨 已产生关税成本 [2] - 有观点预测中国将减少铝材出口 加剧供应紧张 [4]