美国非农就业数据与市场反应 - 2025年12月美国非农就业人数增加5万人，低于市场预期的7万人，且10-11月新增就业合计下修7.6万人 [2] - 2025年12月美国失业率降至4.4%，低于预期的4.5% [2] - 数据呈现“弱增长+低失业”的矛盾特征，强化了市场对美国就业市场处于“低招聘、低裁员”状态的判断，提升了经济避免衰退的信心 [2] 美联储货币政策预期调整 - 非农数据发布后，市场对美联储2026年1月降息的预期大幅减弱，几乎已完全定价“维持利率不变”的情形 [2] - 巴克莱将原定的25个基点降息计划推迟至2026年6月和12月，预计随后FOMC将把联邦基金利率目标区间维持在3.00%—3.25% [3] - 有分析师维持对美联储2026年将降息至少75个基点的预期，理由包括数据频繁修正、美联储主席换届及政策独立性担忧 [3] - 劳动力市场持续降温、通胀反弹风险相对可控，为美联储在2026年继续降息提供支撑 [6] 黄金市场表现与驱动因素 - 非农数据发布后，黄金价格走强，2026年1月9日COMEX黄金期货涨1.29%至4518.4美元/盎司，当周累计上涨4.34% [3] - 2026年1月12日，现货黄金盘中首次站上4600美元/盎司关口，COMEX黄金期货亦突破4600美元/盎司，创历史新高 [3] - 当前贵金属上涨主要受四方面因素影响：全球地缘政治风险居高不下；美国财政风险持续上升；全球央行配置黄金意愿较强；美国在2026年仍可能处于降息周期 [4][5] - 截至2025年12月末，中国黄金储备报7415万盎司，较上月增加3万盎司，已连续14个月增持 [4] - 贵金属市场的主要驱动已从“美联储利率政策”转向“通胀中枢上移预期、系统性地缘风险升温，以及黄金重新成为‘资产定价锚’叙事”的交易逻辑 [6] 2026年黄金市场展望 - 预计2026年黄金将延续中长期上涨趋势，而白银在前期涨幅偏大后，或更容易出现高位震荡加剧 [6] - 有观点预计2026年黄金仍以偏多为主，甚至可能站上每盎司5000美元高位，主要缘于地缘政治风险带来的避险需求及美联储货币政策变化 [7] - 世界黄金协会报告显示，按当前价位测算，2026年黄金价格仍有望上涨15%至30% [7] - 后续需重点关注2026年3—5月美联储政策声明，以及非农与通胀数据变化，这将决定降息路径与黄金走势节奏 [8]

贵金属市场价格表现 - 2025年1月12日，伦敦金现价最高突破4600美元/盎司，伦敦银现价最高突破84美元/盎司，双双刷新历史新高 [2] - A股贵金属板块同步走强，明牌珠宝收盘涨超10%，盛达资源涨超8%，中国白银集团、湖南白银、晓程科技均涨超5%，周大福、中国黄金国际、周生生、老铺黄金等多股跟涨 [2] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治及冲突风险上升，导致避险资金持续涌入贵金属市场 [3] - 全球央行持续增持黄金，形成重要支撑；截至2025年12月末，中国黄金储备达7415万盎司，环比增加3万盎司，为连续第14个月增持 [2] - 市场预期美联储可能超预期降息，美国司法部对美联储主席鲍威尔的刑事调查加剧了市场对美联储独立性与降息节奏加快的担忧 [2][3] - 央行增持是金价上行的中期核心逻辑，趋势形成后易引发ETF、资管等资金的顺趋势跟随，放大价格波动 [3] 行业机构观点与价格预测 - 分析认为，在结构性利多格局下，黄金价格有望接近5000美元/盎司，甚至冲击6000美元/盎司 [4] - 白银目标价位看向90美元/盎司，一旦突破，可能进一步向100美元/盎司迈进 [4] - 全球央行对白银的外汇储备定位是其长期走势的关键变量，其态度切换的影响可能超过短期工业需求波动 [3] 市场风险与监管动态 - 上海黄金交易所发布通知，指出近期多重因素导致贵金属价格波动显著加剧、不确定性上升，要求会员单位做好风险控制并提示投资者理性投资 [5] - 多家金融机构发布风险提示，指出存在非法平台以“黄金投资”为幌子进行对赌、涉嫌违法犯罪且资金安全无保障的骗局 [5][6] - 部分不良商家通过黄金租赁返息、代理黄金投资等违法违规产品进行引诱式宣传，导致投资者受骗 [6] 投资策略建议 - 建议投资者通过国家正规交易市场参与，如银行纸黄金、券商黄金白银ETF、正规期货公司的黄金期货和期权等 [1][6] - 建议投资者理性看待上涨趋势，采取少量轻仓、逢低买进的策略，切勿轻易加杠杆投资 [1][6] - 部分金融机构已将黄金投资从保守稳健类调整为中风险理财类产品，以保护投资者利益 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货市场周一大涨，但指数短线或振荡调整 若两市成交额维持在3万亿以上甚至放大则风险不大，缩量则需注意 操作上建议轻指数重结构，临近1月末注意上市公司年报业绩预告扰动，关注国产算力&设备等行业及可控核聚变等题材 [4] - 国债期货受地缘局势升温影响情绪回暖，空头离场带动盘面反弹，当前长债估值低位不宜做空，建议轻仓试多TL2603 [8] - 贵金属受美联储主席被刑事调查等事件刺激脉冲式上涨，预计短期发酵后回归基本面，走势易涨难跌 策略上上周低位入场头寸持仓为主，仓位重的适当减仓，当前价位不宜追高 [12][13] - 集运指数主力合约EC2604大幅收涨，节前已签订现货出运合同企业在期货市场同步平仓买入套期保值头寸，EC2604与EC2608合约之间正向套利可继续持有 [15] 根据相关目录分别进行总结 当日要闻 - 美国官员透露特朗普考虑干涉伊朗多种方案，13日将与高级顾问讨论伊朗问题选项 [2] - 外交部回应特朗普关于委内瑞拉石油言论，称拉美国家有权自主选择合作伙伴，中方将继续同委内瑞拉深化合作 [2] - 美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，鲍威尔回应称这是美联储坚持基于公众利益设定利率的结果，他将继续履职 [3] - 国家发改委等四部门联合发布政府投资基金相关办法，标志我国政府投资基金从粗放式管理向精细化管理转变，意义重大 [3] 品种观点 股指期货 - 周一市场大涨，上证综指17连阳创十年新高，AI应用等板块表现突出 自12月16日以来上证综指持续上涨，1月13日沪深两市成交额超2024年10月8日，股指期货升贴水明显收窄 [4] - 申万一级行业中传媒、计算机、军工板块领涨，仅石油石化、煤炭、地产板块收跌 [4] - 期指标的指数沪深300、上证50、中证500、中证1000分别上涨0.65%、0.30%、2.39%、2.80%；期指当月合约IF2601、IH2601、IC2601、IM2601分别上涨0.67%、0.34%、2.56%、3.23% [4] 国债期货 - 周一央行开展861亿元7天期逆回购操作，当日有500亿元逆回购到期，净投放361亿元，资金面宽松，隔夜回购利率1.33% [8] - 受地缘局势升温影响，债市情绪回暖，国债期货空头离场带动盘面反弹，TL2603重回5日线上，近三个交易日国债走势逐渐与股市脱敏 [8] - 12月以来国债期货承压下行，目前利空因素得到一定释放，地缘风险升温下宏观资金对债券配置力量可能增强，长债估值低位不宜做空 [8] 贵金属 - 今日亚市时段贵金属板块共振走强，沪银领涨，内盘金、银、铂、钯分别上涨2.57%、14.42%、4.65%、3.59%，前二者续创历史新高 [10] - 美联储主席被刑事调查事件或降低美联储公信力，激化联储与白宫矛盾，增大货币政策决策时联储内部分歧程度，中线利多以黄金为首的贵金属 [12] 集运指数 - 船司提涨2月在线订舱运价以及跨月价差收敛提振，周一集运指数主力合约EC2604大幅收涨 [15] - 达飞2月在线运价较1月显著提升，推动市场做多情绪；光伏退税政策调整带来一季度欧线抢运预期，主力合约移至04后跨月价差收敛拉升短期估值 [15] - 盘后上海航运交易所公布wk2周上海出口欧洲基本港集装箱结算运价指数环比上涨8.9%，略超预期，对02合约形成支撑 [15] 未来24小时重点数据 - 今晚17:30关注欧元区1月Sentix投资者信心指数，前值-6.2，预测值-4.9 [17] - 明日07:00关注FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯讲话 [18] - 明日21:30关注美国12月CPI年率未季调(%)、核心CPI年率未季调(%)，前值分别为2.7、2.6，预测值分别为2.7、2.7 [18] - 明日23:00关注美国10月季调后新屋销售年化总数(万户)，前值70.5，预测值70.5 [18]

贵金属价格历史性突破 - 2026年1月12日亚洲早盘，现货黄金价格盘中首次突破每盎司4600美元，创历史新高 [1] - 同一时段，现货白银价格大幅上扬，盘中涨幅一度超过5%，同样创下历史新高 [1] 驱动价格上涨的核心因素 - 美国2025年12月非农就业岗位仅新增5万人，低于市场预期，强化了市场对美联储继续降息的预期，降低了持有黄金的机会成本 [1] - 地缘政治紧张局势（如美委关系）加剧市场避险情绪，促使投资者增加对黄金等避险资产的配置 [1] - 以美元计价的黄金价格在亚洲交易时段受到美元走弱的进一步提振 [1] 黄金与白银的市场特征对比 - 高盛集团大宗商品研究全球联席主管指出，与黄金相比，白银缺乏全球央行储备带来的需求端支撑，因此其价格对市场资金流动更为敏感 [1] - 预计白银价格将继续走高，但其波动性和不确定性显著高于黄金 [1] 市场潜在影响因素 - 全球主要商品指数（如彭博大宗商品指数）即将进行年度权重再平衡，据估算可能需要出售价值约50亿美元的黄金和白银头寸，可能对短期价格形成压力 [2] 机构后市展望 - 世界黄金协会预计，在2025年表现亮眼的基础上，2026年黄金价格可能还有15%至30%的上涨空间 [2] - 星展银行（中国）高级投资策略师表示，黄金价格中长期上涨趋势明确，投资者应关注央行增持动态、美元汇率走势及全球风险事件等核心变量 [2] 国内市场传导与反应 - 国际金价上涨迅速传导至消费端，1月12日周生生、老庙黄金等品牌的足金饰品零售价已上调至每克1429元附近，单日涨幅近20元 [2] - 部分品牌的一口价产品也传出即将调价的消息 [2] 金融机构风险管理调整 - 工商银行发布公告，自1月12日起，个人客户办理积存金业务的开户、主动积存或新增定投计划，需取得C3-平衡型及以上的风险评估结果，较此前要求的C1-保守型有所提升 [2] - 此举旨在市场波动加剧的背景下，进一步强化投资者适当性管理 [2]

文章核心观点 - 以贵金属为首的资源品被认为是当前全球资产中最具潜力的配置方向 其行情自去年11月以来加速 并在过去两三周内表现尤为突出 [1] - 资源品受到青睐的核心原因在于其他主要大类资产存在各自隐忧 而资源品自身则处于短期流动性宽松 中期产业需求与弱美元共振 长期地缘冲突加剧供给扰动的“三期共振”利好周期中 [2][3][4][5] 其他大类资产的配置隐忧 - **权益市场**：美股存在AI资本开支与投资回报率持续背离的过度投资风险 欧股受制于经济疲弱及财政推进迟缓 日本股市面临货币与财政政策无法协同及滞胀风险 新兴市场受关税及弱美元叙事放缓影响 [2] - **债券市场**：主要国家因财政扩张导致国债发行规模大幅增加 供给端的集中冲击可能压制债券价格 [2] - **大宗商品（原油）**：供需过剩格局下缺乏持续上涨动力 难以吸引资金重点配置 [2] 资源品短期利好：流动性改善与宽松预期 - 短期催化剂是货币和财政政策的宽松预期 [1] - 美国储备管理购买及财政部一般存款账户资金释放 预计短期内有望增加至少6000亿美元流动性 使银行储备余额回到市场舒适规模 [3] - 市场对超预期降息甚至重启量化宽松仍有期待 除非出现超预期的就业好转和通胀上行 否则宽松预期难以逆转 [3] 资源品中期利好：产业需求与弱美元共振 - 新能源 人工智能等新兴产业发展为资源品需求提供核心支撑 国际能源署预测到2030年全球铜需求较2024年增幅将达20%以上 [4] - 弱美元周期将助力资源品价格上行 预计至2027年底美元大概率维持相对弱势格局 [5] 资源品长期利好：地缘冲突加剧供给扰动 - 全球资源战略属性凸显 多国将更多金属纳入战略储备并加强出口管制 强化供给约束 [5] - 美国西半球战略收缩可能增加东半球获取锂 铜等关键资源的难度 [5] - 美国若加速退出东半球可能引发中东 非洲等地区权力真空 加剧区域冲突 放大资源供给端扰动风险 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年全球流动性环境维持宽松主基调，中国大宗商品市场将在“流动性托底、周期共振企稳、结构分化”格局中运行，有望从“弱复苏”过渡到“早期再通胀”阶段，利好股票与大宗商品 [30] - 节奏上，上半年市场情绪有望修复，价格或宽幅震荡；下半年若政策显效，市场可能开启温和复苏行情，否则延续震荡 [30] 根据相关目录分别进行总结 宏观展望 - 2026年全球流动性环境维持宽松，但节奏与幅度或边际调整；国内宏观政策延续积极，财政支持“两重”建设与“新质生产力”领域，货币政策适度宽松 [17] 产能周期 - 工业产能利用率当季值在25年Q2见底，PPI自2025年6月见底后同比降幅逐渐收窄 [23] - 2026年上半年产能利用率以企稳为主，下半年边际上行概率更高，形成良性循环初段 [23] 库存周期 - 产成品库存同比增速底部企稳，当前处于本轮库存周期尾声阶段；美国批发商库存下降，库销比钝化，或转向主动去库 [29] 板块与品种配置展望 贵金属 - 全球货币政策宽松、地缘政治风险存在以及美元信用体系弱化，贵金属期货预计延续上涨趋势，但波动性或加剧；金银比有阶段性向下修复空间 [35] 新旧能源转型 - AI算力需求拉动新能源产业链，股市与大宗商品共振；中国风电与光伏装机容量需翻番，储能是关键短板 [42][46] - 新型储能技术以锂离子电池为主，储能和再生能源装机容量提升将推动电网投资，支撑有色金属需求 [51] - 碳酸锂、多晶硅及工业硅等新能源材料需求有望迎来新周期，碳酸锂需求拉动可能率先显现；新旧能源转型为多铜空油带来投资机会 [57] 地产相关板块 - 地产行业下行，竣工端边际修复但累计同比降幅大，新开工低迷，对黑色、建材板块价格构成压力；经济驱动从地产基建向“新质生产力”转型 [62] 黑色与能化板块 - 黑色板块中，空配铁矿性价比凸显；能化板块中，除原油外多数化工品面临供应压力，具备空配机会 [68] 养殖板块 - 若“反内卷”政策推动养殖产能去化，下半年生猪与鸡蛋或具备多配价值；饲料需求走弱，豆类基本面可能转弱 [74] 配置策略 - 工业品对冲围绕“AI、算力驱动新旧能源加速转型”主线展开，新能源品种和有色多配，能化空配 [80][82] - 农产品分化延续，谷物油脂相对抗跌，养殖或前低后高 [81]

贵金属市场价格表现 - 2025年1月12日，伦敦金现价格突破4600美元/盎司，伦敦银现价格突破84美元/盎司，双双刷新历史新高 [3] - A股贵金属板块同步走强，明牌珠宝收盘涨超10%，盛达资源涨超8%，中国白银集团、湖南白银、晓程科技均涨超5%，周大福、中国黄金国际、周生生、老铺黄金等多股跟涨 [3] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治及冲突风险上升，导致避险资金持续涌入贵金属市场 [4] - 全球央行及宏观基金集中加仓，导致投资结构失衡 [4] - 截至2025年12月末，中国黄金储备达7415万盎司，较11月末环比增加3万盎司，为连续第14个月增持 [3] - 市场预期美联储可能超预期降息，美国政策宽松环境利好黄金价格 [4] - 美国司法部对美联储主席鲍威尔的刑事调查加剧了市场对美联储独立性的担忧，若鲍威尔下台，可能加快降息节奏 [3][4] 市场结构与未来展望 - 央行增持是金价上行的中期核心逻辑，也是阶段性泡沫化的重要放大器 [5] - 在官方买盘形成趋势后，ETF、资管、对冲基金与私人部门的顺趋势跟随行为会放大资产价格波动 [5] - 全球央行对白银的外汇储备定位是其长期走势的关键变量，其影响可能超过短期工业需求波动 [5] - 有分析预测，在结构性利多格局下，黄金价格有望接近5000美元/盎司，甚至冲击6000美元/盎司 [5] - 白银目标价位看向90美元/盎司，一旦突破，可能进一步向100美元/盎司迈进 [5] 行业监管与投资渠道 - 上海黄金交易所发布通知，要求会员单位关注贵金属价格波动加剧的风险，细化应急预案，并提示投资者做好风险防范 [6] - 多家金融机构发布风险提示，指出存在非法平台以“黄金投资”为幌子进行对赌交易，涉嫌违法犯罪，且资金安全无保障 [6][7] - 投资者应通过国家正规交易市场参与，如银行纸黄金、券商黄金白银ETF、正规期货公司的黄金期货和期权等 [1][7] - 部分金融机构已将黄金投资从保守稳健类调整为中风险理财类产品，以保护投资者利益 [7] 投资策略建议 - 对普通投资者而言，应理性看待黄金上涨趋势，采取少量轻仓、逢低买进的策略 [1][7] - 切勿轻易加杠杆投资 [1][7]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持 [1] 核心观点 - 报告核心观点是看好有色金属行业表现，尤其强调贵金属应坚定持有，基本金属及新能源金属建议逢低布局 [3][4][5] - 贵金属板块短期受避险诉求及降息交易驱动，长期去美元化进程提供支撑，建议无惧波动坚定持有 [3] - 铜板块因2026年预期供需紧张、财政支出强化及库存搬家逻辑，推荐逢低买入 [4] - 铝板块虽短期消费承压，但受2026年供给扰动及储能需求爆发预期支撑，建议逢低买入 [4] - 锡板块因供给恢复缓慢、AI资本支出高增，社会库存大幅去库12.61%，锡价突破35万/吨，前景可期，建议逢低做多 [5] - 锂板块因政策限制供给及地缘风险强化供给收紧预期，碳酸锂价格本周上涨17.15%，短期供需紧张，建议逢低做多 [5] 板块行情 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为8.3%，排名第5 [13] - 本周有色板块涨幅前5的股票是志特新材、东阳光、鄂尔多斯、西部超导、云南锗业 [16] - 本周有色板块跌幅前5的股票是有研粉材、大中矿业、大业股份、精艺股份、武进不锈 [16] 价格 - 基本金属价格：LME铜下跌0.93%、铝上涨1.91%、锌下跌1.84%、铅上涨0.84%、锡上涨7.38% [18] - 贵金属价格：COMEX黄金上涨1.32%、白银上涨4.29%、NYMEX钯金上涨5.73%、铂金下跌18.09% [18] - 新能源金属价格：LME镍下跌1.30%、钴下跌0.43%、碳酸锂上涨17.15% [18] 库存 - 基本金属库存：全球显性库存铜累库31985吨、铝去库809吨、锌去库900吨、铅去库11300吨、锡去库916吨、镍累库29868吨 [24][26] 投资建议 - 报告建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等公司 [6][8]

1月12日，A股市场延续强势表现，主要股指全线收涨，沪深两市成交额创下历史新高。截至收盘，沪指报4165.29点，上涨1.09%，录得连续第17个交易日 上涨；深证成指报14366.91点，上涨1.75%；创业板指报3388.34点，上涨1.82%。 在商品市场方面，碳酸锂期货价格近期持续走高。1月8日，广州期货交易所数据显示，碳酸锂期货成交价突破15万元/吨关口，较2025年1月同期涨幅超过 80%。自2025年6月触底以来，其累计涨幅已超过166%。市场分析认为，这一轮价格上涨与政策引导规范行业竞争、下游储能需求放量以及上游部分锂矿供 应收紧等多重因素相关。 同日，国际贵金属价格也大幅上涨。亚洲交易时段，纽约商品交易所黄金期价和伦敦现货黄金价格盘中双双突破每盎司4600美元关口，国际银价同样创下历 史新高。分析指出，市场对美联储降息的预期以及地缘政治紧张局势是推动本轮贵金属价格走高的核心因素。 市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 来源：市场资讯 市场全天成交额约为3.64万亿元，打破了此前于2024年10月8日创下的3.49万亿元纪录。盘面上，AI应用与商 ...

贵金属价格表现 - 2026年1月12日，沪银主力合约开盘大涨，报20881元/千克，涨幅14.07%，最高触及20950元/千克，创历史新高 [1] - COMEX白银涨超6%，一度触及84.52美元/盎司；伦敦现货白银最高触及84.589美元/盎司，涨幅超5% [1] - COMEX黄金触及4612.7美元/盎司，沪金主力合约早盘一度上涨3.07%，均刷新历史新高；伦敦现货黄金盘中突破4600美元/盎司关口，再创历史新高 [1] 资金流向 - 2025年，黄金ETF被净申购逾55亿份；2026年前7个交易日，相关ETF又被净申购逾4亿份 [1] - 境内规模最大的黄金ETF“华安黄金易ETF”规模从2025年初不到300亿元，攀升至900亿元以上；2026年初规模达到972.9亿元，逼近1000亿元大关 [7][8] - 境内稀有的白银基金“国投白银LOF”2026年以来已连续6日提示风险，因市场热情助推场内高溢价 [1][8] - 截至2025年12月，中国人民银行持有黄金规模达到7415万盎司，已连续14个月增持黄金 [8] 驱动因素：地缘政治与政策风险 - 美国总统特朗普计划讨论针对伊朗的下一步措施，包括网络攻击、制裁和军事打击，地缘政治紧张强化了全球避险情绪 [3][4] - 市场对政治因素干预美联储独立性的担忧再起，美元指数、美股期指走弱，推动国际黄金、白银价格创新高 [4] - 美国财政风险持续上升，特朗普政府的经济、财政政策加重联邦政府债务负担，市场对美国财政可持续性质疑加深，推动资金向黄金等避险资产迁移 [4] 驱动因素：宏观经济与货币政策 - 美国仍在降息周期中，劳动力市场持续降温及通胀反弹风险可控，为美联储继续降息提供支撑，市场对货币宽松预期支撑金价 [5] - 全球宏观经济不确定性增强，多国央行基于战略安全与资产配置需求，强化黄金储备布局 [4] - 全球主要国家的“去美债化”和“去美元化”政策构成黄金中长期升势的真正增长需求 [5] 机构观点与价格展望 - 瑞银财富管理将2026年3月、6月和9月的黄金目标价由每盎司4500美元上调至5000美元，预计2026年底小幅回落至4800美元/盎司，若风险上升，金价有望冲高至5400美元 [8] - 黄金的投资逻辑发生根本性转变，从依赖短期周期性经济指标转向以战略性对冲长期结构性风险为核心 [10] - 通胀持续在3%或以上有助于美国通过货币贬值化债，但同时强化美元弱势格局，促使央行转向黄金储备，支撑黄金需求 [11] - 白银还受益于太阳能、电子产品等领域的工业需求回暖，在通胀环境中表现出更强的价格上涨弹性 [11]