德国并购市场复苏 - 德国政府设立5000亿欧元(约5760亿美元)新基金用于基础设施和气候建设项目 推动并购交易活动成为欧洲最强劲复苏亮点 [1] - 涉及德国公司的并购交易额达790亿美元 较2024年同期增长50% [1] - 西门子计划以51亿美元收购软件制造商Dotmatics 默克在美国收购Springworks Therapeutics Inc [1] 行业并购趋势 - 德国大型基础设施和建筑公司受美国关税政策影响较小 国防军工行业受益于千亿欧元级别长期特别基金 [2] - 欧洲公司董事会成员对并购交易态度比美国同行更积极 为近20年来首次 [2] - 德国成为欧洲IPO最热门地点 本月宣布两桩规模可观IPO交易 [2] 欧洲股市表现 - 欧洲股市反弹由高杠杆对冲基金 技术性看涨投资者 持续向好的宏观经济数据及欧洲央行8次降息推动 [3] - 欧洲股市跑赢美国股市幅度创20年之最 德国莱茵金属等军工股股价暴涨 [4] - 无人机 夜视仪制造商 军工类化学品生产商等国防相关欧洲股票被抢购一空 [4] 资金配置转向 - Amundi SA从"聚焦美国资产配置"转向押注欧洲及新兴市场增值趋势 [3] - 欧洲提供从历史低谷提升盈利并实现估值大幅扩张的更佳设置 相比估值高企的美股 [4] - MEGA概念兴起 反映投资者对欧洲金融市场兴趣激增 [4]

市场整体表现 - A股市场早间小幅低开，短暂上行后震荡走低，三大指数全部下跌，上证指数跌0.41%至3373.61点，深证成指跌0.23%至10128.47点，创业板指跌0.38%至2042.09点 [1][2] - 全市场超4200只个股下跌，上涨个股仅1016只，下跌个股达4283只 [1][2] - 港股市场同步走弱，恒生指数跌1.20%，恒生科技指数跌1.70%，恒生中国企业指数跌1.23% [3][4] 行业板块表现 表现强势的板块 - 光伏逆变器板块涨幅居首，上涨1.69%，白酒板块上涨1.53%，军工信息化板块上涨1.37% [3] - 食品饮料板块盘初走高，酒类股集体发力，莫高股份、皇台酒业、金种子酒涨停，酒鬼酒涨4.70%，燕京啤酒涨4.05% [5][6] - 油气股持续活跃，准油股份涨停（9.99%），贝肯能源涨8.76%，通源石油涨5.26% [8][9] - 国防军工板块盘中拉升，长城军工涨停，北方长龙、捷强装备涨超10%，新光光电、富吉瑞涨超8% [10] 表现弱势的板块 - 稀土永磁概念股回调明显，板块整体下跌3.53%，北矿科技跌9.92%，科恒股份跌9.43%，中科磁业跌9.24% [3][15][16] - 大消费板块普遍走弱，商贸零售板块中小商品城跌9.23%，若羽臣跌7.90%，爱婴室跌4.42% [11][12] - 美容护理板块下行，华业香料跌6.78%，诺邦股份跌6.47%，拉芳家化跌5.66% [13][14] 市场驱动因素 - 酒类股上涨受"618"期间电商平台对酒类补贴力度加大影响，飞天茅台等高端白酒价格下探 [7] - 油气股活跃与国际油价走高相关，中东局势升级导致地缘政治风险上升，华安证券预计原油价格将进一步上涨 [9]

【 导读 】 酒类股盘初发力，稀土永磁概念股回调 中国基金报记者 晨曦 大家好！来一起关注上午的市场行情和最新资讯～ 6月18日，A股市场早间小幅低开，短暂上行后震荡走低。截至发稿，A股主要指数绿多红少，三大指数全部飘绿，全市场超4200只个股下 跌。 | 上证指数(SH:000001) | | | | | | 加自选 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 3373.49 -13.91 -0.41% | | | | | 160.22 万球友关注 交易中 06-18 10:16:56 北京时间 | | | 最高: 3391.71 | 今开:3386.14 | | 成交量:1.57亿手 | | 换手:0.34% | | | 最低:3371.41 | 昨收:3387.40 | | 成交额:1716.34亿 | | 量比:1.90 | | | 52周最高: 3674.40 | 上涨:256 | | 振幅:0.60% | | 平盘:55 | | | 52周最低:2689.70 | 下跌:1427 | | 总市值: 53.20万亿 | | | | | 分时 五日 ...

国防军工板块市场热度 - 国防军工板块近期热度飙升，资金借道相关ETF交易地缘事件 [1] - 国防军工ETF（512810）上周成交额突破3亿元，环比激增逾八成，6月13日单日吸金超1800万元 [1] 行业驱动因素 - 国际地缘政治形势复杂，全球军事科技竞争白热化，国防军工行业受益于全球环境变革与"强计划性"内生增长双重驱动 [3] - 国防军工ETF（512810）发布基金份额拆分公告，按1:2比例拆分，降低投资者交易门槛 [3] 基金份额拆分详情 - 基金份额拆分是在保持资产总值不变前提下，改变基金份额净值和持有份额的对应关系 [5] - 国防军工ETF（512810）拆分比例为1:2，权益登记日为2025年6月20日，除权日为2025年6月23日 [6] - 拆分后基金净值折半，交易门槛降低，例如从1.2元降至0.6元，买1手所需资金从120元降至60元 [7] 拆分原因与优势 - 拆分降低投资门槛，提升交易便利性和资金利用效率 [7] - 国防军工ETF近1年日均成交额达5933万元，拆分后流动性有望进一步提升 [7] - 该ETF上市逾8年，近5年超额收益超26%，历史业绩优秀为拆分提供基础 [8] 拆分对投资者的影响 - 拆分对持有人权益无实质性影响，持仓总金额和收益不受影响 [10][11] - 拆分全程不停牌，投资者需注意权益登记日（6月20日）和除权日（6月23日） [12] - 申赎门槛调整，最小申购、赎回单位从100万份调整为200万份 [12] 国防军工ETF投资价值 - 国防军工ETF（512810）跟踪中证军工指数，覆盖军用AI、低空经济、商业航天等新质战斗力领域 [13] - 该ETF已纳入融资融券标的及互联互通标的，杠杆资金和北向资金均可交易 [13]

原油市场动态 - 以色列和伊朗冲突扩大至能源设施 但原油市场高开低走 WTI和布伦特原油均跌超3% 显示市场资金对短期大幅上涨保持警惕 [1] - 6月16日亚洲交易时段 纽约原油最高触及77 49美元/桶未突破前高 布伦特原油同步震荡下行 期货期权市场换手率显著提升 数千手80美元以上看涨期权成交 [2] - 主力合约资金大幅流出 纽约原油7月合约减仓1 7万手 8月合约减仓1 6万手 布伦特8月合约减仓5 1万手 9月合约减仓4 3万手 隐含波动率维持高位 [2] - 地缘风险溢价支撑油价但市场分歧明显 标普油气ETF下跌1 47% 能源化工ETF逆势上涨1 28% 黄金同样冲高回落 [3] - 分析师提出三种油价情景预测：未出现供应损失则维持60-70美元/桶区间 伊朗断供或推高至80美元/桶 霍尔木兹海峡封锁可能挑战100美元/桶 [4] 国防军工板块表现 - 全球资金持续流入军工资产 美国ITA ETF涨32% 欧洲EUAD ETF涨35% 韩国KDEF ETF暴涨75% 显著跑赢大盘 [5] - 韩国弹药生产商丰山股价4日暴涨60% 国内军工指数基金同期涨幅13% 显示国际军工板块价值重估更剧烈 [5] - 歼-10CE亮相巴黎航展 中航成飞调入沪深300指数及国证航天指数 跟踪该指数的航空航天ETF规模达2 3亿元 将吸引被动资金增配 [6] - 地缘冲突催化装备需求升级 中式装备性价比受全球认可 中国军贸向高技术产品拓展 产业链协同效应增强竞争力 [6] 地缘政治动态 - 美国尼米兹号航母改变航线驶向中东 原定越南港口停靠计划取消 美军调集加油机至欧洲以应对局势 [1]

市场整体表现 - 6月16日A股主要指数普涨 上证指数收报3388 73点涨0 35% 深证成指报10163 55点涨0 41% 创业板指报2057 32点涨0 66% [1] - 两市成交额12150 76亿元 较前一交易日缩量2521 22亿元 [1] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金全天净流出27 3亿元 其中开盘净流出36 84亿元 尾盘转为净流入0 57亿元 [2] - 最近五个交易日主力资金持续净流出 6月13日单日净流出达378 91亿元 6月16日净流出幅度显著收窄 [3] - 沪深300指数主力资金净流入8 58亿元 创业板净流入0 25亿元 科创板净流出1 43亿元 [4][5] 行业资金动向 - 计算机行业资金净流入居首达82 45亿元 涨幅2 60% 传媒和非银金融分别净流入49 51亿元和46 14亿元 [6] - 医药生物行业资金净流出45 87亿元 汽车和有色金属分别净流出26 93亿元和24 01亿元 [6] 个股资金动态 - 悦康药业获机构净买入2 27亿元 日涨幅15 97% 东山精密获净买入1 25亿元并涨停 [9] - 赛力斯获中信证券买入评级 目标价169元较现价131 11元有28 9%上行空间 爱柯迪目标价23元较现价15 1元潜在涨幅52 32% [11]

报告核心观点 报告复盘近年地缘冲突对 A 股市场与行业的影响，指出冲突通常是单日“脉冲”，3 个交易日内或修复，对本次伊以冲突扰动无需过度担忧。当前 A 股有阻力位压力、配置主线未确立，6 月向上突破概率低，建议均衡配置、耐心等待主线，保持对题材交易的风偏[1][3][28]。 各部分总结 策略专题：地缘冲突爆发如何影响 A 股 - A 股市场整体表现：地缘冲突爆发一般造成单日扰动，2022 年俄乌冲突扰动幅度最大，本次伊以冲突次之，巴以、印巴冲突较小，指数通常 3 个交易日内修复，可视作短期“脉冲”[1][14] - 行业层面表现：油气、军工短期表现强，银行、电力、黄金等避险方向有韧性，新能源或受催化。一级行业中，国防军工、石油石化首日领涨概率高，石油石化持续性弱，国防军工略强；二级行业中，仅国防军工细分行业在俄乌、巴以、印巴三次冲突后连续两日领涨，贵金属表现好，光伏设备、电池等新能源方向或因能源供给担忧涨幅居前。即便国际油价上扬，石油石化行业也未必持续上涨，如 2022 年俄乌冲突后 ICE 布油 8 日内涨超 30%，A 股石油石化行业首日达短期高点[2][15][18] 策略观点：地缘冲突扰动无需过度担忧 - 大势研判：伊以冲突对权益资产有扰动，但通常是单日“脉冲”，3 个交易日内或修复，无需过度担忧。当前 A 股有阻力位压力、配置主线未确立，6 月是政策与业绩“空窗期”，指数向上突破概率低。基准情形下，今年 6 月可类比 2024 年 6 月，建议均衡配置；小概率在 AI 等风口有重量级产业事件，可类比 2023 或 2021 年，需确认强度后快速跟随[3][28] - 配置观点：继续均衡配置、耐心等待主线，保持对题材交易的风偏。6 月可关注军工、AI 算力产业链、新能车固态电池和汽车零部件、创新药、IP 经济等题材；关注饲料、摩托车及其他、塑料、动物保健等高景气行业；银行、保险、水电等红利资产作底仓，关注航运港口、白色家电等股息率抬升行业[4][5][29] 本周市场表现与政策事件 - A 股复盘 - 行情表现：本周上证指数重回 3400 点后波动放大，中美经贸磋商、伊以冲突致指数放量调整。本周 A 股指数多数下跌，创业板指和微盘股表现居前，风格层面上游资源和金融稳定、中盘、低市盈率和绩优股占优。申万行业多数下跌，有色金属、石油石化和农林牧渔涨幅居前，分别为 3.79%、3.5%和 1.62%，与地缘冲突和政策相关[6][7][32] - 情绪资金：本周市场风险偏好小幅修复、情绪高位震荡，A股 ERP 为 3.54%，周内变动 -1.63bp。A股 增量资金小幅净流入 8.28 亿元，环比减少 33.96 亿元，融资盘净买入规模扩大，新发偏股基金规模收窄、ETF 净流出规模增加[40][46] - 估值跟踪：市场指数和申万行业估值分位多数下行。当前科创 50、北证 50、中证 2000 的 PE 估值分位较高，本周深证成指、沪深 300、创业板指分位回升较多。PE 估值分位前三行业是房地产、计算机、商贸零售，本周石油石化、医药生物和非银金融分位提升前三[48][51] - 全球权益：全球权益市场涨跌互现，韩国股市领涨，韩国 KOSPI、台湾证交所、巴西 IBOV 涨幅居前，分别为 2.94%、1.90%、0.82%。美股三大指数本周均小幅收跌，周中中美经贸磋商和美国通胀数据利好，周五伊以冲突扰动致最终收跌[53][56] - 大类资产：伊以冲突推动油价猛烈反弹、金价继续上涨。本周全球市场下跌 0.25%，布伦特原油、伦敦金涨幅分别为 11.67%、2.86%，LME 铜和 CRB 商品分别下跌 -0.46%和 -0.24%，铜金比回落、油金比回升。中债长短端利率均小幅回落，美债长短端利率均明显回落，中美利差边际收窄。美元指数下跌 1.01%，人民币升值 0.13%[9][58] - 政策事件 - 国内宏观：5 月 CPI、PPI 连续 4 个月同步负增；出口延续正增但增速放缓且略低于预期；新增信贷低于预期、也低于季节性，社融继续超预期[10][64] - 海外宏观：马斯克反悔言论；美国 5 月 CPI 和核心 CPI 双双低于预期[10][64] - 国际关系：中美经贸磋商机制首次会议举行；以军空袭伊朗核计划[10][64] - 产业动态：苹果开发者大会更新；比亚迪统一供应商支付账期；印度航空 787 机型首起空难；中国批准稀土相关物项出口许可申请[10][64]

霍尼韦尔欧洲收购战略 - 公司表示愿意在欧洲收购更多企业以充实业务组合，这是其在欧洲并购市场沉寂数十年后首次持开放态度[1] - 将考虑在欧洲开展收购活动、大规模业务合作及风险投资，重点领域包括精准导航、安保系统、热管理与电气化控制系统[1] - 近日以2.17亿美元收购意大利Civitanavi Systems SpA，并计划在英国、德国、捷克扩建工业基础设施，在波兰增设大型工程中心[5] 欧洲国防支出增长背景 - 欧洲各国计划大幅提高国防支出，减少对美国政府的依赖，国防支出自今年以来激增[2] - 北约欧洲成员国未来五年国防开支预计每年增加2000多亿美元[4] - 俄罗斯与乌克兰冲突凸显欧洲国防系统不足，无人机等新时代无人化战争体系受重视，这些领域是霍尼韦尔擅长业务[5] 欧洲国防行业市场表现 - 欧洲国防股股价大幅飙升，德国莱茵金属等军工巨头股价暴涨，无人机、夜视仪等国防相关股票被抢购[2] - 数千亿欧元军事国防支出获批是欧洲股市跑赢美国的主要驱动因素，军事类股票获大规模资金流入[3] - 欧洲股市跑赢美国股市幅度创20年之最，MEGA（让欧洲再次伟大）概念兴起[2] 宏观经济与政策环境 - 欧洲央行一年内连续八次放松货币政策，为欧洲经济触底反弹及欧股上行提供重要提振[3] - 德国等欧洲国家大幅提高国防开支和财政支出以支持GDP增长，应对特朗普关税压力[3] - 财政与军事国防支出共同推动经济增长与企业利润前景转向有利于欧洲市场[3][4]

核心观点 6月13日国内大盘低开低走弱势整理，海外美国三大股指全线收跌，同时近期有多条重要新闻事件发生，包括政策部署、金融数据发布、国际冲突等，这些对市场可能产生不同影响[1][2][3] 国内市场综述 - 6月13日收盘上证综指收于3377点，下跌0.75%；深成指收于10122.11点，下跌1.1%；科创50下跌0.51%；创业板指下跌1.13%，万得全A成交额共15040亿元，较前一日有所上升[1][4][8] - 30个中信一级行业有4个行业收涨，石油石化、国防军工、电力及公用事业涨幅居前，综合金融、传媒及纺织服装跌幅较大；概念方面，油气开采、天然气及航运精选等指数表现活跃[1][4][8] 海外市场综述 - 6月13日美国三大股指全线收跌，道指跌1.79%，标普500指数跌1.13%，纳指跌1.3%；万得美国科技七巨头指数跌1.02%，英伟达跌超2%，脸书跌逾1%；中概股普遍下跌，文远知行跌近8%[2][4] 新闻精要 中长期规划指导经济 - 6月16日出版的第12期《求是》杂志将发表习近平重要文章，强调科学制定和接续实施五年规划是党治国理政重要经验和中国特色社会主义重要政治优势，要科学制定“十五五”规划[10][11][12] 自贸区试点措施推广 - 国务院常务会议部署中国(上海)自由贸易试验区试点措施复制推广工作，要用好试点经验释放制度创新红利，因地制宜做好工作[14] 央行发布金融数据 - 5月末社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长7.9%，M1余额同比增长2.3%；前5个月，社会融资规模增量18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元；人民币贷款增加10.68万亿元，金融支持实体经济力度稳固[16] 中非经贸博览会 - 第四届中国—非洲经贸博览会落下帷幕，签约项目176个、金额113.9亿美元，较上一届项目数量增长45.8%、项目金额增长10.6%；发布对接项目293个、金额431.56亿美元，较上一届数量增长208%、金额增长410%[18] 国际军事冲突 - 6月15日伊朗和以色列互相发起新一轮军事打击，伊朗向以色列发起导弹打击，以色列空军对伊朗西部地对地导弹目标发起打击[20] 全球重要经济数据 - 今年1 - 5月全国铁路完成固定资产投资2421亿元，同比增长5.9%；前5个月我国对中亚五国进出口2864.2亿元，同比增长10.4%，规模创历史同期新高[22]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：全球国防、美国航空航天与国防、欧洲航空航天与国防 - **公司**：美国公司（LMT、LHX、NOC、RTX、GD）；欧洲公司（RHM、BAE、HO、LDO、AM、SAABB、HAG） 纪要提到的核心观点和论据 欧洲国防预算增长情况 - **增长目标**：欧洲计划提高国防预算，北约目标是国防支出占GDP的5%（其中核心国防占3.5%，国防相关基础设施占1.5%），英国计划到2027年将支出提高到GDP的2.5%，到2035年提高到3% [1][2][14] - **增长幅度**：过去十年欧洲国防支出从约2600亿美元增加到约4900亿美元；若北约核心国防预算提高到GDP的3.5%，欧洲总支出将增加3350亿美元，较当前水平增长70%；ReArm Europe计划四年内使欧盟国防支出每年增加超2000亿美元（总计超8000亿美元）；若ReArm Europe计划和英国国防计划全面实施，欧洲总支出将增加2550亿美元，较当前水平增长约50% [12][13][14] 美国公司的受益情况 - **业务暴露**：美国公司平均约7%的业务暴露于欧洲，其中LMT最高为11%，其次是LHX/NOC为7%，RTX为6%（占国防业务的11%），GD为4%（占国防业务的5%）；欧洲业务约占美国公司总国际业务的三分之一，美国公司平均约20%的收入来自美国以外，LMT为26%，LHX为20%，RTX为14%（占国防业务的26%），NOC为12%，GD为8%（占国防业务的11%） [3] - **EPS影响**：假设美国对欧洲的国防销售按北约计划增长约70%，平均将带来5 - 10%的增量EPS影响；按ReArm Europe + UK计划增长约50%，平均将带来3 - 8%的增量EPS影响 [18][20] 市场表现和估值情况 - **相对表现**：年初至今欧洲国防表现优于美国国防80%，从2022年2月（乌克兰战争开始）到2024年底欧洲国防表现优于美国国防135% [23] - **估值差异**：欧洲国防目前平均N12M市盈率为37倍，较美国国防有100%的溢价，而过去十年平均有10%的折价；美国公司2027年估值预计约为16倍（2025年预期为19倍） [26][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **生产能力限制**：尽管欧洲预算有望大幅增加，但过去的整合导致生产能力受限，可能限制预算增加转化为收入增长的速度 [4] - **武器预算影响**：武器预算占北约总国防预算的约30%，但在2024年占同比预算增长的65%；若武器预算继续加速增长，美国公司的收入增长可能更快，若更多支出流向欧洲制造商，增长可能更慢 [22] - **EPS敏感性**：假设欧盟收入增长在50% - 100%之间，展示了美国公司的EPS敏感性 [22] - **利益冲突**：巴克莱资本公司及其附属公司与报告中涵盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，影响报告的客观性 [5] - **分析师资质**：部分基于美国以外的股票研究分析师未在FINRA注册/具备研究分析师资格 [6] - **合规与披露**：报告包含分析师认证、重要披露、风险披露、信息来源披露等内容，还说明了报告的分发政策、冲突管理政策等 [38][39][45] - **投资建议**：报告中的投资建议为一般性建议，未考虑客户的个人财务状况或投资目标，投资者需独立评估投资的优缺点和风险 [56] - **地区分发**：详细说明了报告在不同地区（美国、加拿大、墨西哥、日本、亚太地区、欧洲、中东等）的分发情况和相关规定 [62][63][73]