报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，为投资者提供市场动态及趋势参考 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期4.6% [1] - 10月制造业PMI 49%，较上期49.8%下降，去年同期50.1%；非制造业PMI商务活动50.1%，较上期50%上升，去年同期50.2% [1] - 9月社会融资规模增量等多项金融数据有不同变化，如M0同比11.5%、M1同比7.2%、M2同比8.4%等 [1] - 9月CPI当月同比 -0.3%，PPI当月同比 -2.3% [1] - 9月固定资产投资累计同比 -0.5%，社会消费品零售总额累计同比4.5% [1] - 9月出口总值当月同比8.3%，进口总值当月同比7.4% [1] 商品投资参考 综合 - 10月标普中国制造业PMI为50.6，扩张态势放缓，后续政策或支撑PMI [2] - 前三季度规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.9%，部分产品产量有不同表现 [2] - 中欧举行出口管制对话磋商，同意保持沟通促进产业链供应链稳定 [2] - 11月3日国内商品部分品种基差有正有负，郑棉等基差大，丁二烯橡胶等基差小 [3] - 伦敦金属交易所自1110日起暂停非美元货币计价金属期权交易 [3] - 美联储官员斯蒂芬·米兰呼吁更激进降息，库克称12月或降息取决于新信息 [3][4] 金属 - 工行积存金业务一日内暂停又恢复，深圳水贝金价异动，周大福部分商品涨价 [5] - 美国财长称中方阻止稀土出口美方可能加征关税，外交部回应对话合作是正确途径 [5] - 碳酸锂价格上涨，期货价格波动加大，行业或迎发展机遇 [6] - 伦敦金属交易所部分金属库存有变化，如锌库存减少、镍库存增加 [6][7] - 11月3日SPDR黄金信托持仓量增加0.25%，瑞银认为黄金有涨至4700美元/盎司风险 [7] 煤焦钢矿 - 宝钢股份调整产能目标，注重协同挖掘存量价值，海外中长期目标获取500万吨+产能 [8] - 10月27日 - 11月2日全球铁矿石发运总量环比减少，澳洲和巴西发运量均下降 [8] 能源化工 - 11月3日美油主力合约收涨，OPEC+暂停增产计划，机构上调油价预期 [9] - 英国石油公司预计未来5 - 10年电力能源需求增长，石油需求仍强劲，需持续投资 [9] - 英国石油公司将出售美国陆上中游资产股份，目标2027年底完成200亿美元资产剥离 [10] - 阿塞拜疆副能源部长称管道天然气有机遇，阿布扎比国家石油公司解决方案将全面部署 [10] 农产品 - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植面积预计达预期47% [11] - 印度2024/25年度大豆油进口量同比猛增61.6%，达556万吨 [11] - 美国农业部数据显示大豆、小麦、玉米出口检验量 [11] - 斯通克斯公司下调2025年美国大豆产量和单产预估 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 11月3日央行开展783亿元7天期逆回购操作，当日3373亿元逆回购到期，净回笼2590亿元 [12] 要闻资讯 - 10月标普中国制造业PMI扩张放缓，后续政策或支撑 [13][14] - 美国财长称中方阻止稀土出口美方可能加征关税，外交部回应 [14] - 中欧出口管制对话磋商举行，同意保持沟通 [14] - 财政部债务管理司列入部机关列表，公布职责和领导 [14] - 高盛上调中国出口增速和实际GDP增速预测 [15] - 第八届中国国际进口博览会11月5 - 10日在上海举办，李强将出席 [15] - 前三季度中西部地区外贸进出口创新高，中部地区进出口增长11.4% [15] - 银行间交易商协会修订非金融企业债务融资工具注册专家管理办法 [15][16] - 截至11月3日债券ETF总规模突破7千亿元，多只产品规模有变化 [16] - “十五五”规划建议发展直接融资，专家称应提升其在社融规模占比 [16] - 香港将与瑞士和阿联酋建立“债券通”连接 [16] - 谷歌母公司计划发行美元和欧元债券筹集资金 [17] - 美联储理事米兰呼吁激进降息，库克称12月或降息取决于新信息 [17] - 德意志银行预计美国财政部附息债券拍卖规模调整时间 [17][18] - 多家公司有债券相关重大事件，如杉杉集团重整计划未通过等 [18] - 多家机构授予中资机构拟发行票据评级 [18] 债市综述 - 中国债市窄幅波动，长券稍好，国债期货主力合约多数下滑，资金面宽松 [19] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，货币市场利率多数下行 [19][20] - Shibor短端品种集体下行，银行间回购定盘利率全线下跌 [20][21] - 国开行、农发行金融债中标收益率和倍数有情况 [21] - 欧债、美债收益率集体上涨 [22][23] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价上涨，美元指数涨，非美货币多数下跌 [24] 研报精粹 - 兴证固收认为债市后续或“上有顶，下有底”，关注中等期限信用债 [25] - 兴证固收称央行探索机制对短期债市影响有限，重启买债影响大 [25] - 长江固收认为四季度债市或修复，10年期国债收益率有望下行 [25] - 华泰固收称2026年债市“资产荒”弱化，投资有考验 [26] - 华泰固收预计明年股指上行，转债表现或好于纯债但不及股 [27] - 中信证券称“十五五”政府在财政多方面发力，年底债市关注政策组合 [27] 股票市场要闻 - 证监会原副主席王建军严重违纪违法被“双开” [29][30] - A股探底回升，海南自贸区等题材表现不同，上证指数等指数上涨，成交2.13万亿元 [30] - 恒生指数等收涨，南向资金净买入，小米集团获净买入，中芯国际遭净卖出 [30]

旅游业绩表现 - 今年前8个月累计接待游客1382.92万人次，同比增长43.41% [1] - 今年前8个月实现旅游综合收入93.99亿元，同比增长50.30% [1] - 预计全年旅游综合收入将突破100亿元 [2] - 旅游区“一元摊”项目带动800余人实现稳定就业，间接带动行业增收超1000万元 [5] 旅游发展策略 - 以整座县城为核心打造沉浸式、开放式的4A级景区，将历史文化遗存从“静态展品”变为“动态体验” [1] - 贡水河两岸融合土家族、苗族、侗族等民族文化符号，打造穿越千年民族时光的体验 [2] - 夜晚有33艘竹筏组成的264米长“巨龙”灯光音乐秀，可容纳128名游客乘筏观景，成为旅游“沸点”项目 [2] - 不依赖稀缺自然奇观，通过深挖民族文化内涵、推动产业深度融合实现发展 [7] 农旅融合成效 - 按旅游综合收入15%的比例估算，今年1月至8月当地农产品相关收入达13.9亿元 [2] - 黄坪村通过“春赏梨花、秋采金果”模式，今年黄金梨综合收入突破2000万元 [3] - 村里依托“阿尼阿兹”浪漫IP，开发梨膏、梨酒等深加工产品，延伸产业链并提升附加值 [3] - 椒园镇黄坪村2450亩梨园实现从单一农业种植到多元业态发展的转型 [2] 线上销售与品牌建设 - 今年9月一场直播活动吸引超4.3万人次观看，6小时内卖出8000多单产品，销售额达19.8万元 [4] - “农业+旅游”“农业+互联网”的深度融合正在重塑当地农产品的价值链 [4] - 去年宣恩烤鱼销量超过110万条，销售额突破3亿元，综合产值超15亿元 [6] - 烤鱼产业直接提供就业岗位4000余个，间接带动超万人就业，“宣恩烤鱼师”成为劳务品牌 [6] 产业带动效应 - 旅游热潮激活了农产品产销，带动了就业增收，为欠发达地区实现经济高质量发展提供样本 [1] - 旅游的火爆为宣恩富硒农产品打开了销路，推动农业从“单打独斗”向“文旅+农业”转型 [2] - 县城百余家烤鱼店座无虚席，20多种创新口味的烤活鱼成为游客必尝特色美食 [6] - 从几家烤活鱼店到百家门店集群，从肩挑背扛的农产品贩卖到线上线下热销 [7]

市场整体反应 - 中美经贸磋商达成基本共识后，市场出现跨资产反弹，全球股市、油价、铜价同步上扬，澳元等与中国经济关联紧密的货币走强 [1] - 市场乐观情绪蔓延，政策方向、贸易流动和增长信号趋于明晰，国际市场上出现明显放松的迹象 [1] - 中美经贸关系缓和的迹象让人们对全球最重要的双边经贸关系进一步稳定抱有希望 [2] 亚洲市场表现 - 亚洲股市飙升，韩国综合股价指数首次突破4000点，开盘一小时内上涨逾90点，涨幅2.3%，达到4031点 [2] - 日本日经指数首次站上5万点，创历史新高，印度、泰国股指也上涨 [2] - MSCI明晟亚太地区（除日本）指数一度上涨1.3%，达到历史高点 [2] - 中国股市开盘走高，香港恒生指数开盘上涨335点，收涨1.05%，沪深300指数和上证综合指数收盘涨幅均超1.1% [2] 欧美市场及大宗商品 - 中美经贸磋商进展提振全球需求前景，华尔街股市走高，美股期货跳涨，道指期货上涨0.65%，标普500指数期货上涨0.74%，纳斯达克指数期货上涨0.92% [3] - 欧洲股指期货上涨0.5%，作为全球经济风向标的美国铜期货大幅上涨，原油期货走强 [3] - 受贸易协议前景推动，包括大豆、小麦和玉米在内的大宗商品价格上涨 [2] - 避险资产黄金下跌1%，美国国债下跌，基准10年期国债收益率上升3.8个基点 [2] 经济数据与行业影响 - 中国1至9月全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%，增速继续回升，9月份利润同比增长21.6%，超过预期 [4] - 大宗商品价格如原油、铜、铁矿石及农产品被视为评估中美合作的关键指标，中美关系改善可能使农产品领域率先受益 [3] - 中美贸易额占全球总量近五分之一，两国关系的稳定对全球市场信心具有基础性意义，合作信号能改善国际投资者情绪 [5]

外贸总体表现 - 前三季度越南外贸进出口总额达6806亿美元，同比增长17.3% [1] - 预计全年进出口总额有望突破9000亿美元，创历史新高 [1] - 工贸部有信心完成2025年既定目标，推动全年外贸总额突破9000亿美元 [2] 出口表现 - 前三季度越南出口总额达3487.4亿美元，同比增长16%，远超全年12%的既定增幅目标 [1] - 外资企业（含原油）出口2633.3亿美元，增长21.4%，占出口总额的75.5% [1] - 国内企业出口854.1亿美元，同比增长2%，占出口总额的24.5% [1] - 共有32类商品出口逾10亿美元，占总出口额的93.1%，其中7类商品出口逾100亿美元，占比达67.9% [1] - 主要出口市场依次是美国、中国、欧盟、东盟、日本 [1] 出口商品结构 - 加工制造业实现出口2972亿美元，同比增长16.7%，占出口总额的85.2% [1] - 手机及零配件、计算机及零配件、纺织品、鞋类等产品继续位居出口前列 [1] - 农产品出口约332亿美元，同比增长15.2%，占全国出口总额的9.5% [1] 进口表现 - 前三季度越南进口总额3320亿美元，同比增长18.8% [2] - 外资企业进口2262.5亿美元，同比增长26.8% [2] - 国内企业进口1056.7亿美元，同比增长4.6% [2] 进口市场与商品结构 - 中国是越南第一大进口来源国，进口额达1344亿美元，同比增长27.9% [2] - 其他主要进口来源国为韩国（444亿美元，增长7%）、东盟（391亿美元，增长14.5%）、日本（182亿美元，增长13.2%）和美国（137亿美元，增长23.6%） [2] - 生产所需原材料和设备类商品在进口总额中占比高达89%，同比增长19.5% [2] 贸易平衡 - 前三季度越南继续保持贸易顺差，顺差额约168亿美元 [2] - 进口增速（18.8%）高于出口增速（16%） [2] - 外资企业（含原油）实现顺差370.8亿美元，国内企业实现逆差202.6亿美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月利率会议降息25个基点，符合市场预期，点阵图显示今年继续降息2次，各品种受此及自身基本面因素影响呈现不同走势，多数品种短期呈震荡态势，部分品种需关注特定风险和机会 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储降息25基点，金价高位回落进入震荡阶段，短期缺乏突破上涨动力，多头或获利了结，注意回调风险 [12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 巴西央行维持利率在15%不变，美联储降息25基点符合预期，美元指数走势震荡，短期建议震荡思路对待 [14][16][17] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储降息25基点，市场预计年内继续降息两次，支撑市场风险偏好，建议以偏多思路对待，但需关注后续经济数据变化 [18] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，股债双牛，9月末 - 10月央行存在降息可能，但博弈复杂，不建议追涨，需保持谨慎 [19][20] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 国际煤报价跟涨，国内电厂日耗季节性走弱，预计短期煤价延续震荡但空间有限，难有亮眼表现 [21][22] 黑色金属（铁矿石） - 矿价延续震荡市，基本面支撑尚可但成材限制上方高度，预计延续震荡，警惕十月后需求下行风险 [23] 农产品（豆粕） - 乌克兰对大豆征关税，关注中美采购协议，目前豆粕累库，若达成协议短期豆粕或弱于外盘，持续大跌概率不大 [24][25] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 油脂市场冲高回落，马棕9月减产预期加强但出口平淡，价格短期向上驱动不足，受中美关系影响大，建议单边观望，关注棕榈油和菜油15正套机会 [26][27] 农产品（红枣） - 红枣价格暂稳，处于供需偏弱格局，价格缺基本面指引，警惕资金炒作，建议观望或短线操作，关注产区天气 [28][29] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢价延续震荡，现实需求弱但稳增长政策预期升温，成本支撑高，反内卷政策预期支撑钢价，但需求改善不明显限制反弹空间 [33][34] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁炼焦煤竞拍涨跌互现，焦煤供应产量回升需求尚可，预计短期震荡调整 [35][36] 农产品（生猪） - 供应偏宽松，市场对明年5月后去产带动价格好转有预期，近月关注出栏量，建议短中期逢高布空近月合约，关注反套 [37][38] 有色金属（铜） - 美联储降息对铜价影响偏中性，宏观利多发酵空间有限，库存或阶段转去化，预计价格高位震荡，建议单边逢低做多，套利观望 [41][42] 有色金属（多晶硅） - 国标征求意见，硅料价格或持平略涨，组件价格上涨但终端需求不乐观，期货预计5 - 6万元/吨宽幅震荡，关注PS2511 - PS2512反套 [44][46] 有色金属（工业硅） - 四川硅厂计划减产，市场传言新疆大厂复产，短期价格8200 - 9200元/吨运行，关注区间操作机会 [47] 有色金属（铅） - 外盘贴水扩大，需求端有改善但持续性待察，中期沪铅有偏多逻辑，建议单边回调买入，套利观望 [49] 有色金属（锌） - 伦锌升水，海外软挤仓风险攀升，预计出口窗口开启后内外反套有盈亏比，单边建议观望，关注中线正套和内外正套 [50][51][52] 有色金属（碳酸锂） - 供应增加需求旺季，预计9 - 10月去库后累库，建议偏空思路，短期谨慎追空，中线反弹沽空，关注反套 [55][56] 能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货价格上涨，美国C3库存累库速率放慢，预计价格短期震荡 [57][59] 能源化工（原油） - 美EIA原油库存大幅下降，关注地缘冲突对油价扰动，四季度关注累库与季节性差异 [60][61] 能源化工（PX） - PX价格小幅上涨后回吐涨幅，供应无明显变化，受需求拖累PXN下降，建议短期单边震荡调整，11 - 1月间逢低正套 [62][63] 能源化工（PTA） - 装置检修增加，需求疲弱抑制价格，预计短期单边价格震荡调整 [65][66] 能源化工（苯乙烯） - 装置停车检修，供应下降需求有韧性，港口累库压力缓解，短期震荡，关注旺季结束后库存矛盾和油价波动 [68][69] 能源化工（烧碱） - 山东液碱市场零星有降，供应充足需求疲软，预计价格下行，盘面贴水继续下跌空间有限 [70][72] 能源化工（纸浆） - 进口木浆价格走势分化，基本面不佳，预计行情震荡偏弱 [73][74] 能源化工（PVC） - 市场价格变动不大，反内卷使盘面反弹，但基本面弱，预计反弹高度有限 [75] 能源化工（瓶片） - 需求向淡季过渡，厂家接单不佳，库存未有效去化，加工费亏损，或进一步减产，加工费难改善 [77] 能源化工（纯碱） - 期价小幅震荡，基本面驱动不强，市场走势坚挺，建议逢高沽空，关注供给端扰动 [78][79] 能源化工（浮法玻璃） - 期价小幅震荡，现货价格上涨，01合约升水现货制约上行空间，推荐多玻璃2601空纯碱2601套利 [80][81] 航运指数（集装箱运价） - 阳明海运签造船合同，10月中旬供应压力缓解，10盘面有下跌空间，前期空单可持有 [82][83]

事件概述 - 广东三宝与真乡平台联合亮相2025年广东国际旅游产业博览会2.2馆文旅融合馆乡村民宿主题展区 展示文旅与手信融合模式 [1][3][6][13] 产品核心特点 - 广东三宝严选三大国家地理标志产品：新会陈皮（江门新会核心产区 古法工艺制成）、化橘红（茂名化州礞石土壤）、春砂仁（蟠龙金花坑黄金产区） 兼具药用与食用价值 [7][9][10][11] - 产品定位为"真年份、真产地、真品质"的广东特色手信 强调道地性与健康价值 [4][7][15][31] 展会推广形式 - 通过展陈、直播推介、品鉴试饮（现场煮泡新会陈皮水）等方式吸引观众互动 直播间同步讲解产品产地故事与养生价值 [14][16][17][20][21][23] - 直播期间观众互动热烈 出现"想喝陈皮水""前往现场品尝"等留言 [18] 平台合作与规模 - 真乡平台作为全国首个乡村旅游服务平台 已构建"一平台三载体"服务体系 整合广东各地乡村旅游资源 [24][27] - 平台当前汇聚30万注册用户、1000+商家 日均6万用户通过平台"云游乡村" [28][29] 战略意义 - 打造"民宿+手信"的文旅消费组合模式 推动乡村旅游与岭南物产融合 为乡村经济注入新活力 [24][25][26] - 通过"媒体+"文化赋能与市场协同生产 助力广东农业高质量发展 传播"药食同源"理念 [30][31]

USMCA重新谈判程序启动 - 美国贸易代表办公室将在未来几周内启动USMCA公众磋商程序 这是重新谈判该协定的首个正式步骤 特朗普政府可能最快本周向企业和工会征求意见[1] - 根据2020年实施该协定的法律规定 磋商程序最迟必须在10月4日前完成 美国政府必须至少举行一次公开听证会 并于2026年1月向国会作简报[1] - USMCA包含强制性的六年期审查条款 最迟在2026年7月1日前举行首次三边审查会议 审查结果可能决定协定未来的调整方向[1] USMCA历史背景与关税影响 - USMCA于2020年由特朗普签署 取代1992年北美自由贸易协定(NAFTA) 被视为特朗普第一任期重要贸易成就[2] - 特朗普第二任期通过对加拿大和墨西哥加征高额关税 削弱了USMCA实际效果 两国汽车 钢铁 铝材 木材等行业受到严重冲击[2] - 关税实施扰乱了北美复杂供应链 尤其是汽车制造业 尽管USMCA下部分商品享有豁免 但仍有大量跨境贸易受到影响[3] 美墨贸易关系与安全议题 - 墨西哥是美国最大贸易伙伴 其80%出口流向美国 对谈判结果格外敏感[3] - 安全合作已成为重新谈判USMCA的前提条件 特朗普威胁若墨西哥不加强打击毒品走私就将对墨商品加征惩罚性关税[3] - 特朗普已同意将对墨西哥商品的关税延长90天 涵盖汽车 钢铁和铝材 但不涉及符合USMCA原产地规则的产品[3] 美国产业保护诉求 - 美国政府应推动提高美国产品的本土含量比例 特别是在汽车行业 未来从墨西哥出口到美国的汽车数量将显著减少[3] - 美国对墨西哥在能源 电信 农产品和知识产权领域的政策提出批评 包括能源政策偏向国有企业 电信市场缺乏公平竞争[4] - 美国贸易代表办公室具体指出墨西哥对美国玉米和棉花进口存在限制 以及版权保护体系薄弱等问题[4] 谈判前景与区域竞争力 - 加拿大总理表示双方在贸易问题上正在取得进展 但承认短期内难以就关税问题达成全面协议[3] - 墨西哥经济部长强调未来几个月的审查和谈判不会轻松 但三国必须合作以维持北美的整体竞争力[4]

旅游行业 - 粤港澳大湾区前往遵义游客达210.2万人次，同比增长12.7% [1] - 遵义推出64条"四季游"主题精品线路，乌江寨获国家级夜间文化和旅游消费集聚区称号 [2] - 遵义展馆推介东线自然人文茶旅线路和西线丹霞古镇酒旅线路等旅游资源 [2] 农产品与食品行业 - 遵义展馆集中展示粮油、果蔬、饮料、茶叶、酱香白酒等名优农特产品 [1] - 珠海和遵义联动成立全国新茶饮供应链联盟，建设全国新茶饮供应链中心 [2] - 2024年遵义新茶饮产业集群总产值达7.18亿元，预计2025年突破10亿元 [2] 区域经济协作 - 珠海累计投入财政资金21.62亿元帮扶遵义，动员各界捐赠资金2.28亿元 [3] - 珠海与遵义形成超500对结对关系，帮助25.48万名遵义农村劳动力就业 [3] - 帮助采购销售遵义农特产品104.44亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告对金融和商品市场进行了分析，涵盖黄金、外汇、股指期货、国债期货、动力煤、铁矿石、油脂、白糖等多个领域。指出市场受关税、政策、供需等因素影响，各品种走势分化，部分品种短期震荡，部分有下跌或上涨压力，投资者需关注相关风险和机会 [13][17][21]。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普威胁对欧盟加征 50%关税，后延期至 7 月 9 日，周五金价涨近 2%，短期走势震荡，下一波上涨需等待催化，投资需注意回调风险 [13][14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普同意暂缓欧盟关税，美欧进入商谈窗口，短期市场风险偏好回升，美元短期震荡 [17][18] 宏观策略（美国股指期货） - 美国与欧盟关税谈判陷入僵局，关税水平抬升风险未消除，市场情绪转弱，预计美股震荡偏弱 [21] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 1425 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 360 亿元。市场缺乏明确交易主线，中线看多国债期货，但做多需把握时机收集低价筹码 [22][24] 宏观策略（股指期货） - 银行大额存单利率下调，特朗普威胁对欧盟加征关税，全球风险资产承压，国内股指需回调减压，建议均衡配置 [25][28] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 4 月韩国煤炭进口量同比下降 20.16%，国内煤炭产量高位，5 月中旬港口煤价或在 600 元/吨企稳，若国内产量不减，煤价难见底 [29] 黑色金属（铁矿石） - 铁桥项目达产时间推迟至 2028 财年，铁矿石价格或跟随整体商品偏弱，预计短期震荡偏弱 [31] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马棕 5 月 1 - 20 日产量环比增加，出口有增长。油脂市场受美国生物燃料政策扰动，预计震荡，棕榈油需求复苏决定价格，豆油受政策和采购进度影响 [34][35] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁冶金焦价格弱稳，焦煤盘面下行，供应端持稳，库存累积，煤焦中长期维持弱势 [36] 农产品（白糖） - 全国 24/25 榨季结束，云南糖产量或创纪录，5 月中下旬云南去库加快，增产对市场压力不大 [39][41] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉糖开工小幅增加，造纸开机率提升，淀粉供需面有好转预期，CS07 - C07 预计低位震荡 [42][43] 农产品（棉花） - 3 月欧盟服装进口额增长主要因单价上涨，4 月我国棉布出口量和金额同环比有增有减，美棉新作签约销售迟滞，郑棉短期或震荡，后市谨慎偏乐观 [44][47] 农产品（玉米） - 玉米仓单达高点后基差转正减少，北港库存下滑，新麦减产，玉米产需缺口未弥补，现货和期货预计上涨 [48] 农产品（生猪） - 神农集团计划增加母猪产能，市场出栏量过剩格局未逆转，价格下跌路径曲折，建议反弹沽空 [49][50] 农产品（豆粕） - 美豆产区干旱面积下降，阿根廷大豆产量预估持平，国内油厂大豆压榨量将增加，豆粕供应压力加大，期价震荡 [53][54] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 各地拟用专项债收购土地节奏加快，5 月中旬重点钢企粗钢日产有降有增，钢价短期震荡，等待需求走弱信号，建议单边轻仓观望，现货反弹套保 [55][59] 有色金属（氧化铝） - 截至 5 月 22 日全国氧化铝库存量 321 万吨，价格上涨，后续产能预计逐步恢复，建议观望 [60][62] 有色金属（碳酸锂） - 欧盟电池法案两项事宜延期，中国锂电池企业获缓冲。长期偏空，短期内下跌空间有限，前期空头可部分止盈或换月 [63][64] 有色金属（多晶硅） - 上市光伏企业转投印尼市场，多晶硅现货价格小跌，龙头企业是否减产影响基本面，单边操作风险高，可持有正套 [65][68] 有色金属（工业硅） - 新疆和西南硅厂复产，供给压力增加，需求无起色，现货价格缺乏反弹动力，期货左侧做多有风险，前期空单可部分止盈 [69][70] 有色金属（镍） - LME 镍库存有变化，矿价坚挺，NPI 需求走弱、供应增加，沪镍下方空间有限，上方受限，短期区间操作，可关注中线反弹沽空 [71][73] 有色金属（铅） - LME0 - 3 铅贴水，原生端炼厂开工持平，再生厂亏损开工难上行，需求偏弱，铅价中线低多思路渐清晰，短期观望 [74][75] 有色金属（锌） - LME0 - 3 锌贴水，6 月国产锌矿加工费上调，供应趋松，需求刚需托底，价格空配，关注逢高沽空和累沽期权 [76][77] 能源化工（碳排放） - EUA 主力合约收盘价有变动，欧盟碳价短期震荡 [78][79] 能源化工（原油） - 伊美核问题谈判有进展，美国石油钻井总数下降，上一周油价涨势放缓，短期反弹驱动较弱 [80][83] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，行业高开工，供应压力增加，加工费预计低位波动，关注供应端变化 [84][85] 能源化工（纯碱） - 沙河地区纯碱市场窄幅下行，期价跌幅较大，短期装置检修有支撑，中期逢高沽空 [86] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河市场浮法玻璃价格稳定，期价下跌，玻璃期价低位运行，关注地产政策变量 [87][88]

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证 [6] 报告的核心观点 - 金融数据向好支持实体经济，5月7日“一行一局一会”出台金融政策，央行降准0.5个百分点、降政策利率0.1个百分点等，金融监管总局和证监会也有相关举措；4月出口略超预期但分国别和产品有差异；5月14日数据显示金融对实体经济支持力度加大；中美经贸会谈有进展，对美进口商品加征关税调整 [1][2][9] - 关注全球贸易政策博弈，英国和美国达成关税贸易协议，美国与日、韩谈判进展及印度反制措施影响后续全球贸易，且远端通胀预期或下调 [3] - 美国5月FOMC会议维持目标利率不变，经济前景不确定性增加，7月前围绕经济事实验证，4月CPI低于预期但关税影响未完全传导 [4] - 商品后续关注基本面传导和滞胀配置，工业品警惕美股调整冲击，农产品价格上行概率大，能源中期供给偏宽松，近期警惕黄金回调风险 [5] 各目录总结 市场分析 - 短期关注经济事实验证，5月7日金融政策出台，4月出口数据有差异，5月14日金融支持实体经济数据公布，中美经贸会谈有进展，对美进口商品加征关税调整，5月14日A股市场震荡攀升 [2] - 关注全球贸易政策博弈，英、美达成关税协议，美国与日、韩谈判进展及印度反制措施影响贸易，远端通胀预期或下调 [3] - 美国5月FOMC会议维持目标利率不变，经济前景不确定性增加，4月CPI低于预期但关税影响未传导 [4] - 商品后续关注基本面传导和滞胀配置，工业品、农产品、能源有不同表现，近期警惕黄金回调风险 [5] 策略 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证 [6] 要闻 - 2025年前四个月社会融资规模增量累计16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元，各分项有不同变化 [8] - 5月14日起对原产于美国的进口商品加征关税调整，国务院办公厅印发2025年度立法工作计划 [9] 宏观经济 - 涉及花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积（周度、日度）、五大上市钢材消费量等图表 [12][15] 利率 - 涉及10Y、2Y中美国债利差、利率走廊等图表 [19][26] 外汇 - 涉及美元兑主要汇率周环比、美元指数走势等图表 [22][24]