港股医药行业现状与机遇 - 港股医药行业经历了20年一遇的大跌，但企稳后可能带来20年一遇的机遇 [1] - 医药行业具有"总量稳健增长+创新持续爆发"的特点，蕴含大量优质成长和潜在双击机会 [1] - 恒生医疗保健指数当前点位2420点，比2016年熊市低点2900点还低16.6%，而行业营收规模已翻倍，利润率提高3个百分点 [11][12] 医药行业长期吸引力 - 商业模式优秀：行业长期高景气源于人们对健康和疾病的焦虑，利润率稳步抬升 [6] - 增长空间大：2006-2021年中国人均卫生支出增长7倍，但相比英美仍有8-18倍空间 [6] - 超额增速：2019-2023年医药行业增速8.3%，高于名义GDP的6.3% [6] - 结构性机会多：政策和技术变革持续创造增量机会 [6] 过去几年医药股落后的原因 - 美联储加息拉高折现率，打击成长股估值 [7] - 国内地产萎缩和衰退预期导致资金转向债券和高息股 [7] - 医药后周期属性：港股医药见顶/见底通常比市场整体晚半年 [7] 未来潜在受益资产 - 创新药械可能最受益，因其高beta属性会放大上涨效应 [8] - 创新药行业"九死一生"特性意味着成功项目的回报极高 [8] - 工程化抗体(双抗/ADC)是中国最具潜力的领域 [9] - 细胞和基因疗法(CGT)是未来生物药主导方向，尤其看好CART和RNAi [9] 当前投资策略 - 超80%仓位集中在港股创新药械 [10] - 重点布局市场尚未认知但未来不得不认的机会 [10] - 部分港股心血管高耗公司已跌至破产清算价，存在数倍上涨潜力 [10][12] 行业展望 - 过去十几年一遇的大跌可能转变为十几年一遇的机遇 [13] - 建议重点关注港股医药，特别是创新药械领域 [13]