公司概况 - 公司帕尔科新材料有限公司于2018年成立，专注于高性能特种工程塑料的研发与生产 [1] - 公司起源于中科院长春应化所的科研成果转化，历经十余年技术攻关 [1] - 公司愿景是创特塑民族品牌，代表中国创制，在全球市场占据重要一席 [1] 技术与产品 - 核心产品酚酞基聚芳醚酮树脂为全球首创分子结构，拥有自主知识产权，具有耐高温、可溶解、加工性能好的特点 [1] - 产品原料价廉易得且全部源自国内，已实现产业化批量生产 [1] - 公司与中科院大连化学物理研究所建立联合研发合作，并与长三角国创中心共建联合实验室及共享应用开发平台，以持续迭代技术与产品 [2] 市场定位与战略 - 公司旨在突破大飞机、6G通信等高端应用，从材料供应商升级为轻量化解决方案的全球领导者 [2] - 公司希望突破高端应用金字塔尖产品，解决卡脖子问题 [2] - 公司对于在低空经济或通信领域有深耕的产业基金及战略投资者持开放态度 [4] 生产与产能 - 公司在浙江衢州国家级高新区设有树脂生产基地，总占地面积近三万平方米 [2] - 公司计划在2026年下半年完成一轮融资，主要用于扩产现有产品2000吨规模的生产线 [4] 行业背景 - 特种工程塑料具有耐高温、高强度、耐疲劳等特殊性能，是5G通信、新能源汽车、航空航天等领域的核心材料 [1] - 国内特种工程塑料行业面临高端产品自给率低、关键原料依赖进口的现状 [1] 区域发展与支持 - 公司选择落户浙江衢州，看重其超越传统招商的战略眼光及政府提供的全程代办务实服务 [2] - 衢州本地的氟硅原料为公司提供上游产业保障，其产品可赋能本地新能源、电子化学品等下游产业 [3] - 衢州正通过深化创新链、产业链、资金链、人才链和服务链的五链融合，打造新材料产业高地 [3]

市场表现 - 11月21日沪指跌2.45%失守3900点收于3834.89点深证成指跌3.41%收于12538.07点创业板指跌4.02%收于2920.08点[1] - 北证50指数跌4.71%收于1377.39点科创50指数跌3.19%收于1285.83点万得全A跌3.17%收于6030.56点[2] - 互联网和传媒娱乐板块涨幅居前而有色化工半导体电气设备等板块跌幅居前[1] 调整原因 - 海外AI泡沫担忧加剧导致全球风险偏好下行英伟达超预期财报未能消除市场对AI盈利可持续性的疑虑[3] - 美联储降息预期回落12月降息概率降至40%以下扰动流动性环境对成长板块估值形成压制[3][4] - 美股跳水情绪传导至亚太市场日经225和韩国综指等主要指数均出现较大跌幅A股受到波及[3] - 国内处于政策与业绩真空期三季报披露后缺乏新催化年末资金行为加剧风格再平衡部分资金从科技行业流向低位红利资产[3] - 7月以来A股低波震荡上行部分板块积累较大涨幅年底缺乏明确主线投资者风险偏好谨慎部分资金选择调仓或兑现收益[3] 后市展望 - 短期市场或延续震荡整固走势波动可能提升但中期不必过度悲观[5] - 长期看好指数再创新高牛市基础未变对外自信中国应对中美风险挑战更系统化对内稳定坚持以经济建设为中心反内卷降低宏观尾部风险人民币资产收缩周期走向结束[6] - AI产业趋势和国内经济基本面复苏趋势未变12月经济工作会议有潜在政策预期居民存款搬家中长期趋势延续对后市维持乐观[6] 配置策略 - 采取均衡策略关注受益于反内卷政策供需格局改善的周期板块布局估值消化充分的优质科技成长股重视红利资产的防御价值[7] - 岁末年初A股风格可能较大变化从基本面上跟踪风格是否会从聚焦出海转向出海和内需相平衡[7] - 科技尤其是AI硬件领域累计涨幅较高机构仓位过快上行需要消化窗口期市场热点预计维持快速轮动[7] - 中期科技成长为主力军新经济带动中国资产盈利复苏周期AI产业化加速优势产业出海与反内卷是增长改善三大动能[7]

中欧经贸合作宏观背景 - 中欧建交50周年，双方是全球重要经济体和应对挑战的伙伴 [1] - 全球化与全球合作趋势不可逆转，经济正迈向数字化和绿色化快速转型 [1] - 中国高水平对外开放呈现更丰富内涵，包括自主开放、新质领域开放及合作共赢开放 [2] 青岛与欧洲经贸合作现状 - 2025年1-9月青岛与欧洲贸易进出口总额1420亿元人民币，同比增长2.6% [5] - 截至2025年9月欧洲在青岛累计投资项目1732个，实际使用外资64.1亿美元 [5] - 近5年欧洲企业来青投资额年均增长28.5% [5] 欧洲企业在青岛投资案例 - 雀巢集团落户31年六次增资扩产，青岛公司成为亚洲最大生产基地 [5] - 阿斯利康在青岛总投资达7.64亿欧元 [5] - 青岛马士基集装箱工业公司年产3.5万余个冷冻货集装箱和4.5万余套冷冻设备，跻身中国外商投资企业出口200强 [7] - 阿特拉斯·科普柯集团埃地沃兹真空泵制造项目总投资约1.5亿美元，2024年实现营收3.3亿美元 [7] - 法国液化空气在青设4家企业，为山东最大医用氧生产商，其年产30万吨绿色甲醇及空分生产基地项目于2025年9月获批 [7] - 德国朗盛集团青岛生产基地总产能达三万吨 [7] 中欧合作重点领域与方向 - 以数字纽带重塑产业新生态，探索中欧工业互联网协同计划，开展装备远程运维、预测性维护、数字孪生等领域联合研发 [4] - 以蓝色纽带拓展合作空间，共建中欧蓝色伙伴关系创新基地，推动海洋经济科技共赢 [4] - 以绿色纽带培育新动能，合作氢能储运、低碳冶金、绿色建筑等领域，推动绿色标准合作与技术转移 [4][5] - 推动三个升级：从技术引进升级为联合创新，从货物贸易升级为规则对接，从项目合作升级为模式共创 [5] 青岛产业发展优势与机遇 - 青岛产业基础雄厚，涵盖41个工业门类中的39个，是新兴产业天然试验场 [9] - 青岛是很好的AI+试点城市，制造业发达且港口物流便利 [8] - 西门子与北辰合作探索动力电池拆解青岛模式，采用AI视觉技术降低碳排放70% [8] - 青岛是国家重要综合性石化基地，2023年实现产值317亿美元 [11] - 青岛化工副产氢资源丰富，正打造东方氢岛，欧洲企业可参与钙钛矿电池、风电装备等绿色技术开发 [11] - 青岛国资国企已开放123个场景，覆盖数字化转型和人工智能等重点领域 [11]

智通财经APP讯，瑞泰新材(301238.SZ)公告，公司拟与关联方天际股份的全资子公司江苏新泰材料科技 有限公司(简称"新泰材料")以货币资金方式向江苏泰瑞联腾材料科技有限公司(简称"泰瑞联腾")增资2亿 元，本次新增注册资本按1元/股计入注册资本。其中新泰材料出资1.5亿元，公司出资5000万元。据公 告所示，本次增资主要是为推进并完成泰瑞联腾二期1.5万吨六氟磷酸锂的项目建设。 ...

每经AI快讯，11月21日，瑞泰新材(301238.SZ)公告称，公司拟与关联方天际股份的全资子公司新泰材 料以货币资金方式向泰瑞联腾增资2亿元，其中新泰材料出资1.5亿元，公司出资5000万元。增资完成 后，公司仍持有泰瑞联腾25%股权。此次增资旨在推进并完成泰瑞联腾二期1.5万吨六氟磷酸锂项目建 设。 ...

市场表现 - 11月21日A股市场大幅调整，沪指跌2.45%失守3900点，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.02% [2] - 互联网、传媒娱乐等板块涨幅居前，有色、化工、半导体、电气设备等板块跌幅居前 [2] 调整原因 - 海外AI泡沫担忧加剧导致全球风险偏好下行，英伟达超预期财报未能消除市场对AI盈利可持续性的疑虑 [3] - 美联储降息预期回落扰动流动性环境，12月降息概率降至40%以下，对成长板块估值形成压制 [3][4] - 受美股跳水情绪传导，亚太市场普遍承压，日经225、韩国综指等主要指数均出现较大跌幅 [3] - 国内市场处于政策与业绩真空期，缺乏新催化，年末资金行为加剧风格再平衡，部分资金选择阶段性调仓或兑现收益 [3] 后市展望 - 市场短期或延续震荡整固走势，以时间换空间，但中期不必过度悲观 [5][6] - 长期看好指数再创新高，牛市基础未变，依据包括中国应对中美风险挑战更系统成熟、宏观尾部风险降低、人民币资产收缩周期走向结束 [5][6] - 国内流动性环境保持合理充裕，上市公司盈利底逐步确认，若美联储未来降息路径明朗化将缓解外部压力 [6] - AI产业趋势和国内经济基本面复苏趋势未改变，叠加12月经济工作会议的潜在政策预期及居民存款搬家的中长期趋势 [6] 配置策略 - 配置上可采取均衡策略，关注红利、AI、"反内卷"、产业出海概念等 [8] - 短期科技尤其是AI硬件领域需要消化窗口期，市场热点预计维持快速轮动 [8] - 中期科技成长为主力军，AI产业化加速、优势产业出海与"反内卷"是增长改善的三大动能 [8] - 一方面关注受益于"反内卷"政策、供需格局改善的周期板块，另一方面布局估值消化充分的优质科技成长股，同时重视红利资产的防御价值 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际装置开工率提升，伊朗部分装置重启，港口现货流动性充足，成交清淡，现货基差稳定 [4] - 美金价格下跌，进口顺挂，外盘开工提升，伊朗出货积极，非伊货源多，贸易商抄底，下游需求稳定，到港量攀升，港口库存累库 [4] - 煤价平稳，煤制利润稳定，内地开工高位，市场流通宽松，工厂让利出货，成交偏差，国内供应宽松 [4] - 内地MTO开工稳定，部分CTO外采，叠加内地大装置停车，近期内地价格相对坚挺 [4] - 中东稳定，美联储降息摇摆，国内大宗商品回调对期货甲醇影响减弱，伊朗即将限气，进口有扰动，甲醇延续弱势 [4] 各目录总结 市场回顾 - 期货盘面震荡偏弱，报收2004（-7/-0.35%） [2] - 生产地、消费地、港口多地给出甲醇现货报价 [2] 重要资讯 - 本周期（20251115 - 20251121）国际甲醇（除中国）产量1068585吨，装置产能利用率73.25%，环比上周持平 [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润约320元/吨，开工率高位稳定，国内供应宽松 [4] - 进口端美金价格下跌，进口顺挂，外盘开工提升，伊朗11月已装92万吨，非伊货源多 [4] - 需求端MTO装置开工率回升，部分装置运行稳定或负荷不满 [4] - 库存方面进口到港略减，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动 [4] 交易策略 - 单边建议空单止盈 [5] - 套利建议观望 [6] - 期权建议卖看涨 [6]

油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 碳市场周报 日期 2025 年 11 月 21 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅/多晶 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 请阅读正文后的声明 周度报告 一、碳市场周度概况 图1: ...

核心观点 - 2026年投资主线为从极致成长转向均衡配置 [3] - 科技板块盈利增速预计边际放缓，需关注低估值、有业绩支撑的细分品种 [3] - 传统产业聚焦“人工智能+”赋能及反内卷政策带来的盈利修复机会 [3] - 2026-2027年下游消费行业有望迎来库存周期触底回升，形成持续性配置窗口 [3] 2025年下半年十大金股组合运行回顾 - 2025年下半年十大金股组合收益率为45.05%，跑赢沪深300指数28.80个百分点，跑输创业板指1.18个百分点 [7] - 组合内个股表现分化显著，英维克涨幅最高达142.78%，新易盛涨幅达177.60%，而比亚迪下跌16.46% [8] 2026年年度十大金股组合标的推荐 - 推荐的十大金股涵盖多个行业，包括星源材质、桐昆股份、日辰股份、润泽科技、大全能源、德赛西威、海光信息、洛阳钼业、捷昌驱动、分众传媒 [4][13] - 星源材质：隔膜存在涨价预期，储能电池需求将持续高增长 [17] - 桐昆股份：反内卷政策驱动行业供需关系好转 [17] - 日辰股份：受益于餐饮连锁化、外卖化趋势，复合调味品市场增长较好 [17] - 润泽科技：高密度数据中心集中建设交付，有望占据AIDC领域领先优势 [17] - 大全能源：多晶硅行业龙头，潜在困境反转，现金储备充足 [17] - 德赛西威：以智能座舱与智能驾驶为核心，加速海外高毛利市场布局 [17] - 海光信息：国内CPU+GPGPU高端处理器领先企业，受益于信创需求复苏及算力升级 [17] - 洛阳钼业：铜产品产量创新高，二期规划为产量持续增长打下基础 [17] - 捷昌驱动：线性驱动应用渗透加速，人形机器人业务有望提升估值 [17] - 分众传媒：收购新潮传媒优化竞争环境，成本有望下降，广告需求回升可期 [17] 2026年年度十大金股组合盈利预测与估值 - 星源材质：预计2025年EPS为0.23元，2026年EPS为0.38元，2026年PE为39.04倍 [16] - 桐昆股份：预计2025年EPS为0.87元，2026年EPS为1.25元，2026年PE为11.86倍 [16] - 日辰股份：预计2025年EPS为0.81元，2026年EPS为0.94元，2026年PE为38.29倍 [16] - 润泽科技：预计2025年EPS为2.46元，2026年EPS为1.97元，2026年PE为23.21倍 [16] - 大全能源：预计2025年EPS为-0.54元，2026年EPS为0.58元，2026年PE为47.05倍 [16] - 德赛西威：预计2025年EPS为4.40元，2026年EPS为5.55元，2026年PE为19.35倍 [16] - 海光信息：预计2025年EPS为1.35元，2026年EPS为2.01元，2026年PE为102.86倍 [16] - 洛阳钼业：预计2025年EPS为0.87元，2026年EPS为1.05元，2026年PE为14.42倍 [16] - 捷昌驱动：预计2025年EPS为1.17元，2026年EPS为1.45元，2026年PE为23.57倍 [16] - 分众传媒：预计2025年EPS为0.39元，2026年EPS为0.44元，2026年PE为17.30倍 [16]

全市场规模最大的债券ETF突破700亿元 截至11月20日，作为全市场规模最大的债券ETF，短融ETF（511360）规模已突破700亿元。3月份以 来，短融ETF（511360）规模快速攀升。Wind数据显示，3月3日，短融ETF（511360）的规模仅为 252.33亿元。过去8个多月的时间里，该ETF的规模增长了400多亿元。（中证金牛座） 私募仓位再度刷新年内新高 私募排排网最新数据显示，截至11月14日，股票私募仓位指数达81.13%，较11月7日大幅提升1.05个百 分点。拉长时间来看，该指数已经连续3周站稳80%关口，并持续刷新年内新高。分规模来看，头部私 募攻势更猛。据私募排排网统计，截至11月14日，百亿级私募仓位指数达87.07%，相较于11月7日提高 近8个百分点。 (上海证券报) 各家黄金珠宝品牌今日单克足金饰品价格调整幅度分化 11月21日，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金饰品价格较前一日仍在1300元/克左右，但价格调整幅度 出现分化。具体而言，11月21日，周生生足金首饰境内价格为1295元/克，单克较前一日下跌12元；老 庙黄金上海区域足金饰品价格为1298元/克，单克较前一日下 ...