投资表现与市场回顾 - 2025年美股投资盈利近40%，A股投资盈利超过25%，近期市场波动导致整体回撤约5-6% [1] - 当前市场呈现上蹿下跳的态势，对投资者心理素质构成考验 [1] 投资者行为分析 - 许多投资者属于激情型，倾向于基于简单粗暴的逻辑追涨杀跌，通常难以长期持有 [3] - 普通兼职型投资者难以同时深入研究多个复杂行业，如银行保险券商、白酒食品饮料、AI芯片、医疗、光伏固态电池等 [3] - 部分投资者持仓时无法清晰阐述所持股票的核心逻辑和业绩变化，但投资行为却充满自信 [3] 资产配置与风险管理框架 - 投资风险从低到高排序大致为：银行存款/货币基金 < 债券/固收基金/理财型保险 < 偏股/指数基金 < 大盘个股 < 小微盘股 < 山寨币 [5] - 指数投资风险低于个股投资，后者又低于加杠杆的各类衍生品 [5] - 二级市场投资风险低于PE投资，后者低于VC投资，风险最高级别为种子天使投资 [5] - 建议投资者根据自身风险偏好进行全球配置，例如将约三分之一资产配置于海外市场 [7] - 建议保留10-20%的资产用于高风险投资，这部分资金需能承受可能高达80%的损失 [7] - 其他资产应投向更有把握的标的，目标实现10%年化收益的长期均值，在A股市场可能需要数年的周期来实现此目标 [7] 宏观趋势判断 - 未来几年最主要的宏观趋势矛盾是财政和货币政策影响的货币量和流动性 [7] - 疫情后的大放水叠加美元加息的大起大落是过去几年的主要影响因素 [7] - 美联储暗示缩表接近尾声，货币政策可能从紧缩转向中性 [7] - 全球主要经济体进入双宽松阶段已成定局，未来2-3年流动性有望改善 [7] - 当前几年被视为可能有收获的时间，适合从红利类资产转向更有进攻型的资产 [7] 行业轮动与投资主线 - 最近1-2年是明显的科技大年，其他行业除非与科技牛逻辑沾边或业绩特别过硬，否则趋势不明显 [9] - 当前投资主线是"AI+算力+芯片+机器人+能源+国产替代"，这条主线在AI业绩兑现的泡沫破掉前将持续存在 [9] - 科技成长行业特征为节奏快、轮动频繁，概念和估值兑现时间远早于业绩 [9] - 科技领域适合通过指数ETF进行布局，需提前梳理逻辑并随时观察基本面和资金趋势变化 [9] - 科技ETF、信息ETF、恒科等指数产品目前收益表现不错 [9] 投资策略与心态管理 - 金融本质是拿时间换空间，按逻辑布局而非死守消息股，因此在市场低谷时不必过分害怕 [11] - 资本市场作为资金配置中枢和经济映射，其重要性会受到重视 [11] - 人性的非理性和盲目乐观会推动市场浪潮走向高点，但需保持观测和理性 [11] - 投资需要耐心，管住手不频繁操作，才能对得起在市场低谷时期的苦熬 [11] - 当前时候尚未完全成熟，需要继续耐心等待 [11]

文章核心观点 - 消费是经济增长的重要引擎，扩大内需是国家的重大战略部署 [1] - 财政政策在提振消费方面发挥关键作用，通过多维度政策体系推动消费提质升级 [1][2] - 当前消费潜力尚未完全释放，需从收入保障、税制优化、服务供给等方面精准施策 [7] 系统性财政政策赋能消费 - 完善收入分配和社会保障制度，城乡居民养老保险参保人数从2014年的5.01亿人增至2023年的5.45亿人，基础养老金最低标准从每人每月70元提升至123元 [2] - 通过税收优惠和专项补贴刺激大宗消费，2024年投入1500亿元支持设备更新项目超4600个，带动设备工器具购置投资同比增长15.7% [3] - 投入1500亿元支持汽车、家电等领域消费品以旧换新，拉动相关消费品销售额超1.3万亿元 [3] 培育服务消费与绿色消费 - 服务消费占比显著提升，居民人均服务性消费支出占人均消费支出的比重从2013年的39.7%提升至2024年的46.1% [4] - 通过税收优惠扩大服务消费供给，如生活性服务业增值税加计抵减由10%提高到15% [4] - 政府采购引领绿色消费，2023年优先采购环保产品575.1亿元，占同类产品采购规模的84.9% [5] - 在新能源汽车领域明确公务用车新增及更新车辆中新能源汽车占比不低于30% [5] 优化财政资源配置以提振消费 - 强化财政支出导向，加大转移性支出力度，聚焦中低收入群体和关键民生领域 [8] - 完善税制结构，优化个人所得税专项附加扣除政策，推进消费税征收环节后移并下划地方 [9] - 发挥政府投资引导作用，加大对教育、医疗、养老等民生设施建设的支持力度 [10] - 强化财政金融协同联动，通过贴息、风险补偿等机制降低居民贷款成本，鼓励信贷投向消费领域 [11]

市场资金流向特征 - 市场波动加剧，资金呈现显著的“高切低”结构性特征，即从前期累计涨幅较高的板块撤离，转向布局涨幅滞后的板块 [2] - 市场轮动节奏加快，资金在不同板块间切换意愿较强，但这一“高切低”过程预计将持续较长时间，行情反转将多次反复，难以一蹴而就 [2] - 在上证指数3800点以上持续震荡之际，部分高位板块增长乏力，资金出现分歧，市场风格处于变盘关键时点 [4] 高位板块资金流出 - 全年行业表现分化极致，有色金属、通信、电子和电力设备等申万指数年内涨幅均超40%，而食品饮料、煤炭、石油石化和交通运输等指数年内未能翻红，首尾指数表现相差超80个百分点 [4] - 成长属性较高的科创50ETF是9月以来唯一遭超百亿资金净流出的股票型ETF，全年共有近500亿元资金出逃，最新份额规模相比年初接近腰斩，尽管科创50指数年内涨幅超过46% [5] - 年内涨幅接近50%的创业板ETF遭超200亿元资金净流出，为今年资金净流出金额排名第二的股票ETF [5] - 恒生医疗ETF、半导体ETF、人工智能ETF等成长风格行业ETF自9月以来遭资金抛售，这些ETF年内普遍有超50%的涨幅 [5] - 恒生医疗ETF在连续亏损4年后，今年斩获超80%收益，近三年抄底资金实现盈利后选择高位止盈，年内共有137亿元资金逃离，最新份额规模仅剩年初的三分之一 [5] 低位板块资金流入 - 3只券商主题ETF今年均获超百亿元资金净流入，下半年资金净流入速度明显加快，如华宝券商ETF最新流通份额超过600亿份，几乎是年初份额的3倍 [8] - 券商板块今年涨幅在30个中信一级行业中仅排名第20，且未突破去年高点，在居民存款搬家、美联储降息趋势等背景下，板块存在显著补涨需求 [8] - 年内表现仍亏损的煤炭ETF、酒ETF今年均获得超80亿元资金净流入，消费ETF今年微涨3%，9月份以来已获超20亿元资金净流入，上述3只ETF的最新份额规模均创历史新高 [8] - 涨幅较小的宽基ETF重回资金视野，中证A500系列ETF成为9月以来为数不多获资金加仓的宽基ETF，如华泰柏瑞中证A500ETF获超38亿元资金净流入，最新规模达260亿元 [8] - 中证A500指数主打均衡全面布局龙头，且科技和成长属性较强，契合当前市场风格，被视为在行业涨幅差距高达120个百分点的市场中较好的选择之一 [9] 市场风格与资产表现 - 开年以来资本市场科技旋风显著，港股创新药、人形机器人、AI算力、半导体等板块大幅上涨，而公用事业、非银金融、地产和消费等板块表现不佳 [11] - 具体表现为港股创新药ETF年内涨幅翻倍，通信ETF、人工智能ETF、云计算ETF、科创芯片ETF等年内涨幅超过60%，而能源化工ETF、酒ETF、食品饮料ETF、红利ETF、煤炭ETF等年内处于业绩亏损状态 [11] - 具有反脆弱属性的资产有望在上证3800点附近获得溢价，这类资产凭借扎实的资产负债表和自身运行规律，能在冲击波动中受益，其背后国企改革等因素驱动的股东回报提升也是收益率来源 [12]

希玛医疗(03309)公布，2025年10月15日耗资38.92万港元回购20万股股份。 ...

合肥都市圈经历了从小到大，又从大到小的过程。 10 月 1 日上午，位于安徽合肥未来大科学城的紧凑型聚变能实验装置（ BEST ）主机首个关键部件 —— 杜 瓦底座成功落位安装。来源：新华社 在交通互联方面，合肥已经与圈内6个县实现了高铁直达，还开通了到六安的全程无红绿灯快速通道， 加强了与都市圈地理相联物理相融的结构。公共服务方面，重点发挥中心城市的辐射带动作用，开通7 条定制公交旅游专线，共建省级区域专科医疗中心、成立合肥都市圈职业教育联盟，带动县域公共服务 质量的提升。生态环境方面，借鉴安徽与浙江新安江流域的补偿机制，合肥、六安两市率先实施首个省 级层面的大别山区流域生态补偿机制试点，今年6月又建立了市级龙河口生态补偿机制。 下一步，合肥都市圈面临两个机遇：战略机遇是合肥都市圈本身承载的连南接北、承东启西的地理位置 优越性明显，以及长三角一体化发展、中部地区高质量发展、长江经济带发展等多重国家发展战略叠加 优势。二是今年合肥都市圈拿到了新的大礼包，唯一一个以都市圈名义进入全国10个要素市场化配置综 合改革的试点单元。 围绕两大机遇，合肥都市圈未来有三个目标：一是到2030年，都市圈主要经济指标在安徽全省 ...

智通财经APP讯，希玛医疗(03309)公布，2025年10月15日耗资38.92万港元回购20万股股份。 ...

如果把之前几年比作AI的大航海时代，人们为通用智能这片新大陆惊叹； 2025年则是这片大陆上的"淘金时代"——真正的宝藏，深埋于各个行业运转的肌理之中，有待挖掘。 更多企业家、创业者的关注点，已经从模型的参数与跑分，决定性地转向更现实的问题：如何将AI在自己所在的产业落地，创造更大价值？ 下一步，继续推动AI智能进化的"燃料"一定存在于那些成功提炼并将"燃料"注入AI技术的企业里。 这些"燃料"就是企业内部独有的、高质量的数据，以及数十年积累的行业理解与运营经验，它们正从"业务副产品"变为最核心的"生长力"。 "生长即未来"，正是在此理念下，青腾决定做这样一档节目——《一问》。它是由腾讯集团高级管理顾问、青腾教务长杨国安作为发起人和发问者，由腾 讯青腾和腾讯新闻小满工作室联合出品的一档企业家记录式访谈节目。从2020年第一季开播以来，《一问》围绕在不同时代下的前沿商业命题：数字化赋 能、数实融合、数智革新，已持续更新了三季。 每个时代都有那个时代的新议题，我们一同被时代机遇所感召，也在面对共同的时代挑战时，创造出不同的解法。 我们拜访AI原生企业，看它们如何重塑产业、打造适应AI时代的新型组织—— Rokid ...

格隆汇10月15日丨达利凯普(301566.SZ)在互动平台表示，射频电源行业、军工行业、医疗行业和通信 行业是公司产品重要的应用领域，公司产品主要应用场景不包括核聚变领域。 ...

10月1日，海南海口，顾客在cdf海口国际免税城选购商品。国庆中秋假期，海南离岛免税市场迎来 购物热潮。 中新网记者 骆云飞 摄 海南外贸连续5年增长 海关：封关促开放扩空间 中新网海口10月15日电 (记者 王子谦)15日于海口举行的中外记者见面会上，海口海关党委委员、副关 长，新闻发言人田涛表示，封关后，海南自贸港将实施更加优惠的货物"零关税"政策、更加宽松的贸易 管制措施、更加便利的通行举措、更加高效精准的监管模式，进一步激发市场主体活力，促进对外贸易 增长。 2020年《海南自由贸易港建设总体方案》发布以来，一系列开放政策持续释放活力，海南外贸连续5年 增长，进出口值从2020年的936.3亿元，增长到2024年的2778.9亿元，年均增长31.3%，外贸依存度提升 至35%。 回答记者提问时，田涛说，高水平开放政策落地见效。截至今年9月底，海南自贸港"零关税"三张清单 扩容增效，享惠企业565家，累计进口货值270.6亿元，减免税款50.9亿元；加工增值免关税政策扩大至 全岛实施，试点企业达129家，累计内销货值110.8亿元，免征关税8.6亿元；暂时进境维修政策下已维修 飞机100架，暂时出境修理 ...

黄金市场表现 - 现货黄金价格突破4180美元/盎司，创历史新高，日内上涨0.9% [1] - 黄金价格连续两日创历史新高，现货黄金曾上涨近2% [6] 上市公司回购动态 - 国庆中秋长假后4个交易日内，已有中远海控、奥比中光、九安医疗等10多家上市公司发布股份回购相关公告 [1] - 股份回购成为上市公司市值管理的重要工具，部分公司因股价低于每股净资产而回购以增强投资者信心 [1] - 奥比中光、富士莱等公司在2025年内多次推出回购计划，华新水泥等公司执行效率高 [1] 港股IPO市场 - 2025年前三季度港股IPO重登全球集资额首位 [1] - 自8月4日新股定价机制改革新规实施后，19家新上市公司中仅1家出现破发 [1] - 10月10日上市的金叶国际集团创下港股史上首个新股认购破万倍的新纪录 [1] - 新规下分配机制变化导致散户分配比例显著减少，中签难度增加 [1] 消费与零售行业 - 全球智能手机市场在2025年第三季度同比增长3%，市场重新回归增长势头 [2] - 节后秋游热门目的地机票价格回落，部分航线降价幅度超过70%，热门目的地错峰游住宿花费最高可省60%以上 [2] - 连锁咖啡烘焙品牌85度C关闭上海、杭州、南京等地多家门店，以优化整体运营规模，关闭部分盈利持续低于预期的门店 [3] 公司资本运作与表现 - 自然堂全球控股有限公司正式向港交所递交招股书，开启资本化进程 [4] - 公司营收增长略显疲软，净利润振幅较大，但以2024年零售额计为中国第三大国货化妆品集团 [4] - 公司研发投入严重不足，2022年至2025年上半年累计研发投入仅3.48亿元，仅为2024年单一年度销售及营销开支的13% [4] - 路桥信息因涉嫌定期报告财务信息披露违法违规被中国证监会立案 [4] - 中设股份拟以6885万元现金收购无锡交建新材料51%股权，交易完成后交建新材料将成为其控股子公司 [5] 全球金融市场 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.44%，纳指跌0.76%，标普500指数跌0.16% [6] - 科技股回落拖累大盘，芯片指数收跌超2%，英伟达跌超4%，博通跌3.5% [6] - 中概指数跌近2%，蔚来跌超5%，阿里巴巴跌超2% [6] - LVMH因三季度业绩向好，美股收涨近9% [6] - 十年期美债收益率近一个月来首次盘中下破4.0% [6] - 比特币盘中跌超5%，以太坊一度跌超9% [6] - 原油价格回落至五个月新低，美油盘中跌3% [6]