10月17日，微导纳米跌5.24%，截至发稿，报49.00元/股，成交1.44亿元，换手率2.83%，总市值225.97 亿元。 资料显示，江苏微导纳米科技股份有限公司位于江苏省无锡市新吴区长江南路27号，成立日期2015年12 月25日，上市日期2022年12月23日，公司主营业务涉及以ALD技术为核心,致力于先进微、纳米级薄膜 沉积技术和设备的研究与产业化应用,为光伏、集成电路、柔性电子等半导体与泛半导体行业提供高端 装备与技术解决方案。主营业务收入构成为：光伏设备76.54%，半导体设备18.43%，配套产品及服务 3.07%，其他1.89%，其他(补充)0.07%。 从微导纳米十大流通股东角度 数据显示，华泰柏瑞基金旗下1只基金位居微导纳米十大流通股东。光伏ETF（515790）二季度减持 2746股，持有股数160.32万股，占流通股的比例为1.58%。根据测算，今日浮亏损失约434.48万元。 李沐阳累计任职时间4年286天，现任基金资产总规模211.83亿元，任职期间最佳基金回报135.1%， 任 职期间最差基金回报-41.62%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任 ...

资料显示，拓荆科技股份有限公司位于辽宁省沈阳市浑南区水家900号，成立日期2010年4月28日，上市 日期2022年4月20日，公司主营业务涉及高端半导体专用设备的研发、生产、销售和技术服务。主营业 务收入构成为：半导体专用设备96.47%，其他(补充)3.53%。 拓荆科技所属申万行业为：电子-半导体-半导体设备。所属概念板块包括：中芯国际概念、半导体设 备、大基金概念、集成电路、半导体等。 截至6月30日，拓荆科技股东户数1.41万，较上期减少4.69%；人均流通股19794股，较上期增加 89.04%。2025年1月-6月，拓荆科技实现营业收入19.54亿元，同比增长54.25%；归母净利润9428.80万 元，同比减少26.96%。 10月17日，拓荆科技盘中下跌2.03%，截至09:48，报245.02元/股，成交2.26亿元，换手率0.32%，总市 值688.91亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1864.82万元，特大单买入1173.94万元，占比5.19%，卖出2179.01万 元，占比9.64%；大单买入4078.02万元，占比18.04%，卖出4937.76万元，占比21.84%。 拓荆 ...

公司订单与募资情况 - 截至2025年9月29日公司在手订单90.72亿元 同比增长34.10% [4] - 公司通过向特定对象发行A股股票募集金额44.82亿元 发行价格116.11元/股 [4] - 募集资金主要用于研发和工艺测试平台建设、高端半导体设备迭代研发及补充流动资金 [6] 公司技术研发与产品进展 - 2025年3月公司自主研发的单晶圆高温SPM设备成功通过关键客户验证 [5] - 2025年上半年公司ECP设备第1500电镀腔完成交付 实现电镀技术全领域覆盖 [5] - 公司自主研发的面板级水平电镀设备荣获美国3D InCites协会颁发的"Technology Enablement Award" [5] 行业与市场环境 - 2025年以来中国半导体行业设备需求持续旺盛 [4] - 公司凭借技术优势、产品成熟度和市场认可度不断深耕现有市场并拓展新市场 [4]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 今 日 聚 焦 【银行】贷款熨平波动，货币持续活化——2025年9月份金融数据点评 10月15日，央行公布了9月金融统计数据，9月贷款投放强度季节性回升，增量延续３Q同比少增，现阶段 有效需求不足压制下，银行信贷投放"量、价、险"仍难平衡。新增社融3.53万亿，增速较8月下行0.1pct至 8.7%。M1延续反弹上行，M2高基数上有所回落，M2-M1剪刀差收窄，货币活化程度提升。 （王一峰/赵晨阳） 2025-10-16 您可点击今日推送内容的第2条查看 【盛美上海（688082.SH）】公司完成定增，25年前三季度在手订单持续高增——跟踪报告之五 公司2025年9月30日发布公告，截至2025年9月29日公司在手订单90.72亿元， ...

你有没有发现，这几年那些曾经嚣张到天上的欧洲科技公司，好像越来越怕中国了。嘴上还在硬撑，心里其实慌得很。今天看到ASML那个财务官在彭博社 上说"我们已经为中国的稀土出口管制做好准备"，我真笑不出来。做好准备？你能准备个啥。 我查了下数据，ASML的光刻机，每一台都要用到稀土材料，尤其是重稀土。比如钕、镝、铽，这些都是核心部件里控制磁性、耐高温的关键元素。 中国稀土储量占全球的36%，但精炼产能占了全球的近90%（来源：美国地质调查局2024年数据）。换句话说，世界上几乎所有"能用"的稀土，最后都要经 过中国这道工序。你能囤一点原料，能撑多久？三个月？半年？ 我还看到一个细节，他们说"我们有很长的交货周期"。这话其实挺无奈。光刻机从下单到交付一般要一年多，有的客户两年都等不到。 那意思就是：我们现在还能靠库存撑一阵子，但一旦库存耗完，新机器就要缺原料。再补？得向中国申请报备。能批吗？那就要看你脸色了。 我越看越觉得讽刺。荷兰去年还跟着美国限制光刻机出口，摆出一副"我们有技术你拿我没办法"的架势。结果中国今年7月直接宣布对镓、锗出口实施许可 制度（来源：中国商务部2024年7月公告），那时候他们就开始慌。 没想 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 阿斯麦尔（ASML.O）于10月15日发布2025年第三季度财报，25Q3收入75.16亿欧元，同比 +0.7%/环比-2.3%；签单53.99亿欧元，同比+105.1%/环比-2.6%；公司调整2025年收入和毛 利率指引，对2026年收入指引偏谨慎。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、25Q3营收及毛利率符合指引预期，EUV新签订单同环比大幅提升。 1）财务： 25Q2收入75.16亿欧元，同比+0.7%/环比-2.3%，符合指引预期（72-77亿欧元）， 其中设备收入55.54亿欧元，同比-6.3% /环比-0.8%，服务收入19.62亿欧元，同比+27.3% /环 比-6.4%；毛利率51.6% ，同比+0.8pct/环比-2.1pcts，符合指引预期（50%-52%）； 2）订 单： 25Q3签单53.99亿欧元，同比+105.1% /环比-2.6%，其中逻辑签单28.6亿欧元，同比 +126.5%/环比-38.5%，存储签单25.4欧元，同比+78.5%/环比+186.3%；EUV签单36亿欧元， 同比+157.1% /环比+56.5% ...

全球 AI基建单年砸下3500亿美元，比阿波罗计划总投入还疯狂！ 而这场算力狂欢的 "幕后操盘手"—— 阿斯麦（ASML） ，正手握近300亿欧元积压订单（相当于2025年全年营收的 92.3%），高调喊出2030年营收冲刺600亿欧元的目标。 可诡异的是， 2025年Q3它却交出"营收不及预期"的成绩单，75.2亿欧元的销售额比市场预估少了2.7亿。这究竟是AI需求 退烧的预警，还是技术迭代期的短暂阵痛？ 作为全球唯一能造出EUV光刻机的企业，它垄断着7纳米以下先进制程的"入场券"，这场关乎全球半导体格局的豪赌，阿斯 麦真能赢吗？ 回溯到 2023年初，当市场还在半导体周期底部徘徊时，格隆汇研究院就精准嗅到了阿斯麦的机会——AI驱动的制程迭代， 必然会引爆先进光刻设备需求。 如今随着其股价稳步攀升，积压订单规模创下新高，当初的判断正一步步被市场验证。 在半导体行业，阿斯麦就是 "不可替代"的代名词。没有它的EUV光刻机，台积电、三星的3纳米AI芯片就是空中楼阁；全球 每一部高端手机、每一台AI服务器，背后都离不开它的设备支持。可以说，阿斯麦的交付节奏，直接决定了全球AI算力扩张 的速度。 01 Q3财报拆解 ...

ASML20251016 摘要 ASML 第三季度新签订单 54 亿欧元，略高于市场预期，毛利率处于公司 指引上限，净利润优于预期。公司预计 2026 年收入不低于 2025 年， 但中国市场收入或显著下滑，此前中国大陆收入占比已升至 47%。 存储器客户（尤其是 DRAM）需求增加及 EUV 设备订单提升是新签订 单增长的主要驱动力。海力士可能向中芯国际增加近 20 台 EUV 设备订 单，表明存储器领域对高端光刻设备的需求正在增长。 ASML 推出用于先进封装的新型 i 线光刻机，产能提升约 4 倍。海力士 已开始安装首台 5,200 型号 EUV 光刻机，用于 DRAM 制造，包括 HBM 等高端应用，预示着先进封装和 DRAM 技术对光刻设备提出更高 要求。 尽管 3D DRAM 技术可能推迟 EUV 引入，但业内普遍认为其结构变化不 会减少对 EUV 光刻机的需求，反而可能会有所提升，先进逻辑芯片对 EUV 的需求有所提升，台积电今年（2025 年）对 EUV 设备的采购量比 预期增加了一两台。 AI 基础设施建设正在显著增长，这将提升对 DRAM 的需求，这种需求不 会立即反映在 2025 年的订 ...

公司概况与战略定位 - 新凯来技术有限公司成立于2021年8月，总部位于深圳，园区占地约20万平方米，注册资本15亿元，由深圳市重大产业投资集团100%控股 [4][5] - 公司旗下拥有8家子公司，每家子公司均以实现半导体制造关键技术突破为目标，被视为中国半导体自主化进程中最具潜力的企业之一 [6][7] - 公司计划在2026年前于德国和新加坡设立技术服务中心，布局全球化研发与支持网络 [4] 核心产品与技术突破 - 子公司万里眼成功研发出中国首款90GHz带宽超高速实时示波器，突破《瓦森纳协定》限制，位居全球第二，解决了高端电子测量仪器“卡脖子”问题 [1][11] - 子公司启云方发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA软件，即原理图设计软件和PCB设计软件，填补了国产高端电子设计工业软件技术空白 [2][10] - 启云方的EDA软件具备多人并行协同设计能力，可使开发周期缩短40%，并在高频操作性能上优于国外企业 [10] - 新凯来工业机器有限公司曾推出16款以中国名山命名的半导体设备，覆盖薄膜沉积、刻蚀、量检测等半导体制造全流程 [6][13] 市场影响与商业化进展 - 万里眼90GHz示波器已获得华为、上海交通大学等重要机构采购，上海交通大学采购金额为192万元，深圳技术大学采购金额为149.25万元 [15][16] - 公司产品得到高等院校、产业研究机构及计量检测机构认可，已可实现稳定、批量供货 [16] - 新凯来的技术突破带动了资本市场对国产半导体供应链的重新估值，A股国产软件板块在湾芯展期间集体走强 [16][17] - 公司被视为推动国产替代从“补短板”迈向“筑根基”的关键力量，其发展增强了中国半导体产业链的整体韧性 [17] 行业意义与发展阶段 - 新凯来的出现打破了国内半导体研发与测量严重依赖国外设备的僵局，为全球电子通信产业提供了超高速信号的“中国标尺” [15][17] - 公司技术突破标志着中国半导体产业正从技术追随者转向基础创新与标准制定的新阶段 [17] - 公司的成长轨迹强化了“硬科技”投资主线，引导资金转向半导体、人工智能等核心技术赛道 [17]

财务业绩与展望 - 公司预计2025年全年总净销售额约为325亿欧元，毛利率预计约为52% [1] - 公司预计2026年总净销售额不会低于2025年水平 [1] - 公司维持2030年财务目标，营收目标预计在440亿欧元至600亿欧元之间，毛利率目标预计在56%至60%之间 [2] 业务板块表现 - EUV业务受益于先进DRAM和尖端逻辑芯片的需求，预计将实现增长 [1] - DUV业务受中国客户动态影响，预计将相较2025年下滑 [1] - 中国市场在过去2到3年处于异常高周期，业务水平远超正常水平，预计2026年将回归到更合理的业务水平 [4] 人工智能驱动因素 - AI带来的积极势头正在向更多逻辑和DRAM客户扩展，客户持续增加EUV光刻层的应用 [1] - AI基础设施领域的众多利好消息累积起来为公司创造了非常可观的未来潜在机会 [1][3] - AI机遇扩展到更多客户不仅扩大了客户基础，也为满足未来巨大市场需求提供了产能保障，是一个积极的长期信号 [1][3] 产能与供应链准备 - 公司几个季度前就一直在为增长做准备，明年EUV需求很可能会更强劲，公司已经为此做好准备 [1][9] - 公司正在规划长期产能，仔细跟踪市场，确保能够满足需求，目前对此没有担忧 [1][9] - 公司在过去几年做了大量工作，已经准备好厂房等长交期项目，比几年前准备得更充分 [11] 高数值孔径EUV技术 - High NA EUV工具对公司整体毛利率是稀释性的，但其毛利率非常低，但是正的 [21][23] - 推动High NA毛利率上升的关键是销量，预计在2028-2029年时间框架内会进入大批量生产 [21][22] - High NA的光源与Low NA完全相同，工具成熟度没有障碍，预计在未来几个月内展示符合客户最终规格的工具 [19][20] 产品与技术发展 - 公司推出首款支持3D集成的XT:260产品，采用新的光学设计实现了4倍的生产率提升 [14] - 从DRAM架构6F²转向4F²时，预计EUV层数不会下降，反而会继续增长，且4F²结构更复杂需要更多光刻掩膜层 [6] - 在逻辑芯片方面，GAA过渡没有增加EUV层数，更激进的尺寸缩小预计将在2nm节点以下发生 [24] 订单与积压情况 - 公司第四季度订单约50亿欧元，2025年底积压订单将达到约300亿欧元 [9] - 积压订单中有相当大一部分是2026年之后交付的，其中High NA的占比相当大 [9] - 订单不一定是业务势头的良好指标，本季度和上季度的订单相当不错 [17] 客户与市场动态 - 客户群的扩大是非常重要的消息，有助于避免市场受到供应限制的风险 [9] - 公司与客户的沟通透明度和诚实度改善了很多，这有助于避免重大意外 [12] - 仅由移动设备驱动行业的疑虑已减少，逻辑芯片2纳米节点的规模和爬坡速度是第一个证明 [25] 毛利率驱动因素 - 产品组合是毛利率的关键驱动因素，中国业务减少对毛利率是稀释性的，而EUV增长是正面因素 [15][16] - 安装基础业务对毛利率相当重要，服务业务与EUV安装基础的发展密切相关，并进一步增长 [16][17] - 第四季度毛利率指引中值相比上季度略有改善，受销量、产品组合和升级业务综合影响 [8] 行业趋势与影响 - AI应用的价值能够证明转向更昂贵新节点的合理性，改变了人们看待行业的方式 [24] - 更多客户能够参与逻辑和DRAM的AI领域，这对整个市场是一个非常有趣的发展 [25] - 过去几个月出现了积极的信息流向，关税等方面有了更多明确性，减少了客户的不确定性 [7]