义乌市场整体表现 - 义乌小商品城一区客流量显著增加，业务模式从批发转向零售批发一体[1] - 2024年义乌进出口总额增长18.2%，首次突破六千亿元，出口增长17.7%，增速高于全省和全国平均水平[9] - 2025年1-5月义乌小商品城抽样成交额同比增长12.52%，入境境外人员增长18.62%[9] - 体育用品及设备出口47.9亿元，增长16.6%，成为支柱产业之一[6] 海外市场拓展 - "一带一路"国家客户增长30%以上，拓展至非洲、中亚等新市场[1][11] - 欧美、中东、东南亚采购商订单占比超过六成[4] - 小商品城品牌出海项目达60个，覆盖28国，服务近5000家商户[11] - 重点开发东南亚、中亚、南美和非洲市场，契合"一带一路"倡议[11] 产品创新与设计 - IP授权产品如泳圈月销量突破30万件，自创设计创造爆款纪录[4] - 宽檐草帽订单量比四月份翻倍，注重用户体验设计[4] - 为2026年美加墨世界杯提前设计周边产品，已申请20个设计专利[5][6] - 球类用品在墨西哥热销，占比近40%[6] 数字化转型与电商发展 - 线上线下双线作战成为常态，电商客户显著增加[1][4] - Chinagoods平台升级，开发11款AI应用产品，惠及2.4万家商户[10] - 跨境电商产业园吸引100余家企业，目标线上贸易额千亿以上[10] - 电商经营主体超75.3万户，占浙江省29.7%[10] 政府支持与基础设施 - "万名采购商邀请"行动成效显著，广交会期间航班加密至每小时一班[9] - 推出"政银保"专属金融产品，为21亿海运费应收账款提供保障[12] - 举办跨境出海峰会等活动200余场，推动传统产业拓展电商业务[10] - 直播电商城建设加速，签约9个年销售额10亿元以上项目[10] 展会与内贸市场 - 1-6月举办经贸性展览32个，参展企业数增长44.6%，吸引超百万采购商[13] - 浙江国际电子商务博览会意向成交额15.98亿元，增长12.1%[10] - 深入推进"市场万里行"行动，加码开拓内销市场[13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 6月30日小商品城发布25年半年度业绩预增公告，预计25H1归母净利润16.30 - 17亿元，同比增加12.57% - 17.40%；扣非归母净利润16.10 - 16.80亿元，同比增加13.46% - 18.39%，业绩符合预期，增长源于市场经营主业与贸易服务业务增长[7] - 六区新市场开业按计划推进，二轮招商热度延续，6月29日启动第二轮招商，面向婴幼童成长用品、护肤及医美用品行业，首轮时尚珠宝行业招商预计贡献营收13.8亿元，第二轮招商首日报名主体超3200家，是首轮5倍[7] - 公司董事长换任不改战略规划，原董事长王栋调任义乌商务局局长，有望推动政策与需求对接，新任董事长候选人陈德占熟悉业务且经验丰富，为公司数智化发展提供机遇[7] - 义支付跨境收款规模大幅增长，截至2025年6月26日，跨境收款金额超25亿美元，同比增长超47%，利润同步增长，公司拟在香港设子公司申请牌照，维持25年跨境交易规模60亿美元预期[7] - 2025年1 - 5月义乌市进出口总额达3271.3亿元，同比增长23.7%，出口2893.1亿元、进口378.2亿元，同比分别增长23.7%、23.9%，来义外商超25万人次，同比增长18.6%，春节以来市场日均开门率超97%，日均客流超23万人次，日均外商近3800人，市场高景气[7] - 维持“买入”评级，上调25 - 27年归母净利润预测为41.81/56.02/66.94亿元，同比增长36.0%/34.0%/19.5%，对应PE分别为27/20/17倍[7] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|15,737|3,161|20,350|26,090|32,224| |同比增长率（%）|39.3|17.9|29.3|28.2|23.5| |归母净利润（百万元）|3,074|803|4,181|5,602|6,694| |同比增长率（%）|14.9|12.7|36.0|34.0|19.5| |每股收益（元/股）|0.56|0.15|0.76|1.02|1.22| |毛利率（%）|31.4|36.2|34.8|34.5|33.2| |ROE（%）|15.0|3.8|18.5|22.2|23.8| |市盈率|37|/|27|20|17|[6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|11,300|15,737|20,350|26,090|32,224| |营业成本|8,306|10,798|13,268|17,080|21,531| |税金及附加|146|214|276|354|437| |主营业务利润|2,848|4,725|6,806|8,656|10,256| |销售费用|240|321|395|455|497| |管理费用|560|581|773|939|1,063| |研发费用|22|23|39|49|45| |财务费用|125|102|99|124|33| |经营性利润|1,901|3,698|5,500|7,089|8,618| |信用减值损失|2|-13|5|2|-3| |投资收益及其他|1,100|308|364|400|458| |营业利润|3,105|4,007|5,868|7,491|9,072| |营业外净收入|103|22|43|56|40| |利润总额|3,208|4,029|5,910|7,547|9,112| |所得税|527|950|1,726|1,937|2,410| |净利润|2,681|3,078|4,185|5,610|6,702| |少数股东损益|5|5|3|8|8| |归属于母公司所有者的净利润|2,676|3,074|4,181|5,602|6,694|[8]

大阪义乌市场开业 - 大阪心斋桥商圈义乌市场于6月26日正式开业 标志着全球布局关键一步 [2] - 市场定位为专业邀约制批发市场 由义乌商城集团与日本傲可凡集团合作打造 聚焦当地需求 涵盖日用杂货 服装 美容 健康 家庭装饰等多品类 [2] - 开业首日人流如织 当地采购商完成看样 选品 下单 [2] - 运营优势包括本地化团队 日本市场经验 以及傲可凡集团旗下54万中小买家会员的B2B平台NETSEA资源 [2] 海外扩张战略 - 大阪市场为继迪拜后第二个海外分市场 迪拜市场于2022年6月开业 占地20万平方米 总投资10 6亿元 [3] - 义乌市场作为全球最大小商品集散地 覆盖26大类210万种商品 带动全国20多个产业集群和210万家中小微企业 吸引2万常驻外商和9000家外资主体 [3] - 公司通过五大模式（海外分市场 海外仓 海外站 海外展厅 海外展会）推进品牌出海 2024年在20国布局46个项目 助力5000余家经营主体开拓国际市场 展示70万款商品 [3] 供应链与资源整合 - 公司将发挥义乌供应链优势 整合傲可凡线上采购商资源 实现精准对接 [2] - 日本傲可凡集团拥有电子商务价格检索平台和头部B2B采购平台NETSEA 会员超54万 [2]

核心观点 - 6月FOMC会议未降息，美联储下调美国GDP增速预期、上调失业率与PCE通胀预期，判断经济前景更滞胀，点阵图分布更鹰派，预计今年降息或不及2次[1][11] - “1+6”科创板改革方案构建支持科技创新生态闭环，为资本市场各板块良性互动提供支持，吸引全球创新要素，为投资者创造机会[2] - 预计华辰转债上市首日价格在118.84 - 132.40元之间，中签率为0.0016%，建议积极申购[5] - 宇通客车具备高成长和高分红属性，金龙汽车困境反转利润弹性大，维持二者“买入”评级[6] - 利元亨出海进程加速，消费锂电设备订单放量，固态电池领域布局有望兑现，首次覆盖给予“增持”评级[7] - 震裕科技主业盈利拐点明确，机器人业务技术领先，锂电结构件高增，首次覆盖给予“买入”评级[8] - 小商品城数贸中心珠宝行业招商完成，拟设香港子公司完善跨境支付生态，维持“买入”评级[9] - 李子园二代接班推动产品、渠道等升级，维持“增持”评级[9] - 万达电影“超级娱乐空间”战略落地有望提升非票业务收入和盈利能力，维持“买入”评级[10] 宏观策略 宏观点评20250619 - FOMC声明：6月会议维持利率在[4.25, 4.5]%不变，删除更高失业率与通胀判断，对失业率和经济前景描述有改动[11] - 经济预测：预计美国经济前景更滞胀，下调2025Q4美国GDP同比增速、上调失业率与PCE同比，2026Q4数据同向修正，政策利率预期中值不变但风险不确定性放大[11] - 点阵图：全年降息指引持平2次但分布更鹰派，7名委员预期今年无降息，2026政策利率预期中值上修且分布更分散[11] - 发布会：鲍威尔对经济有信心、对通胀有耐心，认为按兵不动是最佳策略，劳务市场理想，力求确保通胀一次性[11] - 未来展望：重视短期增长下行风险，预计今年降息或不及2次，11月或确定新美联储主席人选，2026年5月主席更迭后市场对降息预期或增强[11] 宏观点评20250618 - 制度包容性提升：重启优化科创板第五套上市标准，为硬科技企业打开融资大门；设立科创成长层，提升资源配置效率[12] - 六项配套措施：引入专业投资者制度，改善投资者结构；丰富ETF和衍生品，提升市场吸引力和流动性；强调信息披露和投资者适当性管理[12] - “1+6”系统性：“1”与“6”环环相扣，为科技企业提供全链条服务，构建支持科技创新生态闭环[2][13] - 对资本市场影响：科创成长层试点政策可向主板推广，形成多层次支持链条，压缩优质企业上市时间，引导“耐心资本”入场，稳定二级市场[2] 固收金工 固收点评20250619 - 事件：华辰转债6月20日网上申购，总发行规模4.60亿元，资金用于项目建设和补充流动资金[15] - 当前估值：债底估值84.22元，YTM为2.97%；转换平价100.4元，平价溢价率 - 0.42%[15] - 转债条款：中规中矩，总股本稀释率10.63%[15] - 观点：预计上市首日价格118.84 - 132.40元，中签率0.0016%，建议积极申购；公司深耕行业，营收和归母净利润稳步增长[5][15] 行业 客车6月月报 - 投资建议：宇通客车预计2025 - 2027年归母净利润46.3/55.5/67.5亿元，同比+12%/+20%/+22%；金龙汽车预计2025 - 2027年归母净利润4.4/6.4/8.3亿元，同比+182%/+45%/+28%，维持二者“买入”评级[6][16] 推荐个股及其他点评 利元亨 - 投资要点：国内锂电扩产，公司有望受益；出海进程加速，设备交付欧、美、亚客户；消费锂电设备订单放量，改善经营情况；固态电池领域布局，项目进入调试阶段[17] - 盈利预测与评级：预计2025 - 2027年归母净利润0.6/1.3/1.6亿元，对应PE96/43/33倍，首次覆盖给予“增持”评级[7][18] 震裕科技 - 投资要点：深耕精密制造，业绩增长；切入丝杠领域，技术壁垒高，利润弹性大；锂电结构件绑定大客户，降本增效盈利拐点已现；电机铁芯和模具业务稳定增长[19] - 盈利预测与评级：预计2025 - 2027年归母净利润4.1/5.8/7.9亿元，同比+63%/+39%/+37%，对应PE40/29/21倍，首次覆盖给予“买入”评级[8][19] 小商品城 - 投资要点：数贸中心珠宝行业招商完成，贡献选位费收入14亿元，未来招租有望增厚业绩；拟设香港子公司，提升跨境金融服务能力；积极申请香港稳定币牌照；控股股东完成2亿元增持[21] - 盈利预测与评级：维持2025 - 2027年归母净利润预测42.3/57.1/68.3亿元，同比+38%/35%/19%，对应P/E为26/19/16倍，维持“买入”评级[21] 李子园 - 投资要点：二代接班推动产品推新、渠道建设、组织架构调整和品牌焕新[22][23] - 盈利预测与评级：认为李博胜总优势明显，维持2025 - 2027年归母净利润2.5、2.8、3.1亿元，同比+13%、+10%、+9%，对应PE为21/19/17倍，维持“增持”评级[9][23] 万达电影 - 投资要点：举办“超级娱乐空间”战略发布会，升级影院为复合型娱乐空间；拓展潮玩与游戏业务；发布影剧片单，内容储备丰富[24][25] - 盈利预测与评级：认为战略落地提升非票业务收入和盈利能力，维持2025 - 2027年归母净利润预测10.0/12.4/14.4亿元，当前股价对应PE分别为24/19/17倍，维持“买入”评级[10][25]

战略布局 - 公司拟通过全资子公司浙江迅弛数字科技在香港设立两家全资子公司，并申请香港TCSP牌照 [1] - 战略意图是将"义支付"从支付工具升级为"支付+金融解决方案"的综合平台，提升服务附加值 [2] - 香港作为国际金融中心，是公司拓展全球化业务的关键跳板，将利用其金融资源为义乌市场及全球中小微企业提供跨境贸易金融一体化服务 [2] 业务数据 - "义支付"2024年跨境收款超40亿美元，同比增长233% [2] - 公司拥有全球最大的小商品贸易网络，覆盖230多个国家，2024年义乌进出口总额6689亿元 [2] - 义乌市场拥有210万家企业，其中2.3万家已使用义支付的外贸企业 [3] 行业背景 - 香港自2018年起要求从事信托、公司服务的企业必须持TCSP牌照，其核心价值在于法律合规性、业务合法性及市场竞争力 [3] - 全球中小微企业占企业总数的90%，但其跨境支付成本高、融资渠道有限，公司瞄准这一万亿级市场 [3] - 中国"一带一路"倡议推动跨境贸易增长，香港在稳定币等金融科技领域的监管创新为公司提供政策窗口 [3] 潜在影响 - 若成功拓展信托、财富管理等业务，公司毛利率有望从当前支付业务的个位数提升至15%以上 [4] - 香港子公司可作为跳板，辐射东南亚、中东等新兴市场，2024年义乌对中东贸易额增长显著 [4] - 控股股东近期累计增持近3亿元，释放信心信号 [4] 竞争与挑战 - TCSP牌照申请需通过香港公司注册处严格审查，申请周期可能长达数月，存在失败风险 [4] - 香港已有汇丰、渣打等成熟金融机构，公司需在服务差异化和技术能力上建立壁垒 [4] - 若战略推进不及预期，可能引发估值回调 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级，采用PEG法进行估值，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为40.51/53.71/63.45亿元，对应25年PEG为1.03，可比公司25年PEG均值为1.42，给予公司2025年可比公司1.42x PEG，对应目标价26.4元，较当前上行空间38% [2][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司战略定位国际贸易综合服务商，加速推进数字化转型与全球化布局，聚焦市场经营与贸易服务两大核心业务，新市场数贸中心开业及AI赋能数字化将注入业绩增长新动能 [7] - 关税波动下小商品出口展现强韧性，跨境电商与支付协同国家战略迎发展新机遇，出口地结构优化、物流网络铺设和1039贸易模式支持外贸延续强韧性，跨境电商与支付加强商品出口效率 [7] - 线下实体市场联动线上平台协同发展，数智赋能打造义乌贸易新增长极，线下市场稳定营收，新市场数贸中心将成AI落地场景，Chinagoods平台发展迅速，义支付实现金融与贸易协同，进口业务创新发展构建双轮驱动格局 [7] 根据相关目录分别进行总结 全球小商品贸易引擎，根基牢固积极应对关税波动 - 三十余载商业基因深厚，造就新时代综合贸易服务商，公司以义乌小商品市场为核心，业务涵盖四类，商品辐射广、外商采购多，30余年发展历经迭代，积极探索线上化和贸易服务平台转型 [19][22][23] - 义乌市国资委实控，新任管理层开辟新一轮成长周期，股权结构稳定，实控人为义乌市国资委，管理层履历丰富、专业能力强，有助于推动公司转型 [26][30] - 核心业务聚焦，市场经营和贸易服务增收增利，公司聚焦主业，营收和归母净利润增长，市场经营和商品销售贡献主要营收，贸易服务开辟新增量，市场经营和贸易服务毛利率增长，控费与偿债能力提升，经营现金流健康且加大分红 [34][38][42] 出口韧性抵御关税冲击，跨境支付迎新机遇 - 小商品贸易：关税波动下外贸呈现强韧性，我国出口贸易有韧性活力，义乌出口额与占比增长，在我国出口中作用重要，关税影响下义乌出口结构调整且韧性强化，25年初至今义乌市场高景气，其抗风险能力源于出口地结构优化、义新欧班列和1039贸易模式 [49][53][61] - 跨境电商：优化传统外贸产业链，助力企业线上出海，我国跨境电商行业增长，平台打通线上交易堵点，为义乌外贸注入动力，直播电商开拓增量，跨境电商优化产业链、提升效率，我国上游制造业基础坚实，产业区域集聚，出口品类以日用百货为主，海外零售端电商渗透率提升提供市场空间 [73][77][79] - 跨境支付：人民币国际化进程加速，重塑全球金融格局，跨境支付模式多元化，全球跨境支付规模增长，人民币地位提升，SWIFT系统与美元强绑定促使中国探索多元化系统，CIPS、mBridge和BRICS Pay各有优势，可弥补传统模式缺陷 [92][100][110] 线下实体市场联动线上平台，数智赋能打造义乌新贸易 - 市场经营稳中向好，夯实业务基本盘，国际商贸城客流复苏拉动成交额增长，公司采用差异化收租模式，确保商户结构稳定和定价体系合理，市场出租率高，经营业绩良好 [121][125][127] - 全球数贸中心推动AI应用场景加速落地，与阿里云联手构建数字贸易新范式，公司与阿里云合作打造AI应用，推进AI赋能实体商业，自研AI产品商家采纳率增长，全球数贸中心拓宽AI应用场景，计划10月开业，将提升公司盈利水平 [131][137][140] - 依托“线上线下融合 + 数字化技术驱动”模式，Chinagoods开辟贸易第二增长曲线，Chinagoods平台采购商规模和交易规模增长，经营主体营收和盈利能力提升，搭建全链路贸易闭环，公司加大研发投入，取得AI应用突破 [未提及具体内容，可根据前文推测相关要点] - YiwuPay推进一站式跨境支付解决方案，打通跨境贸易堵点，义支付定位第三方支付机构，交易规模增长，预计2026年破百亿美金，净利润增速显著，实现多币种结算支持，与银行达成合作 [未提及具体内容，可根据前文推测相关要点] - 国家发改委印发义乌深化改革方案，推动义乌进口贸易创新发展，国家发改委方案推动义乌进口贸易创新，义乌进口贸易发展为改革提供基础，优势品类进口增速放缓 [未提及具体内容，可根据前文推测相关要点] 盈利预测与估值 - 盈利预测，预计市场经营业务保持高增速，新市场租金和招商选商收入将分步确认，Chinagoods平台会员费和增值服务费增长，义支付平台营收提升 [9] - 估值分析，采用PEG法估值，预计公司2025 - 2027年归母净利润及对应25年PEG，给予公司2025年可比公司1.42x PEG，对应目标价及上行空间 [2][8]

在餐饮界有句顺口溜叫"厨子不偷，五谷不收"，而这种情况显然不是餐饮领域独有。 两年前，中国连锁经营协会发布的《2022 年中国便利店行业发展报告》里的一个数据格外触动人：全国便利店平均毛利率 20.1%，但损耗率连续三年突 破 1.8%，其中员工监守自盗占比超过 40%。 这个藏在增长背后的黑色数字，就像一条隐秘的蛀虫，正悄悄啃食着零售行业的根基。从繁华都市的连锁卖场到边疆小城的超市百货，近十年间，无数企 业倒在 "自己人" 的枪口下，上演着一幕幕商业信任的崩塌大戏。 草原上一家超市的崩塌 2021 年深冬，内蒙古锡林浩特市振兴大街上，曾经门庭若市的大福源购物中心挂出 "停业整顿" 的告示。这家拥有 1800 平方米营业面积的本地龙头超 市，在短短半年内被 16 名员工联手偷垮，最终以亏损 200 万元宣告倒闭。 当地法院判决书还原了这场触目惊心的集体盗窃：生鲜区理货员王某霞每天凌晨 5 点打开消防通道，让婆婆用买菜车运走整箱牛奶和冻肉；收银员刘某凤 发明 "1 元通关术"，丈夫推着价值 1700 元的商品结账时，她偷偷将扫码枪对准贴在收银台角落的 1 元特价标签；最荒诞的是店长刘某，竟然勾结蔬菜供 应商，将 ...

随着物美价廉的中国小商品出现在全球的角角落落，跟着一起被世人熟知的，就是拥有能预测美国总统大选这样"超能力"的浙江义乌了。 不过，在中国北方藏着一个比义乌小商品市场还要大的批发市场集群。 金庸武侠小说里有"南慕容北乔峰"的说法，在中国小商品批发市场这个"江湖"中，同样有类似的形容——"南义乌北临沂"。 曾是"老少边穷"革命老区的山东临沂市，低调地扮演着与义乌小商品一南一北的"宗师"角色。 临沂是"中国物流之都"，拥有中国最大的批发市场集群，有"中国大集"之称。 今天，让我们走进中国最大的批发市场集群，走进"中国物流之都"。 南义乌北临沂 说起小商品批发市场，恐怕绝大多数人第一个想起的就是义乌。 在中国北方沂蒙山区的临沂市，名气虽然没有义乌那么响亮，但其2024年整个批发市场的交易额有近6605亿元，物流总额更是达到了惊人的1.0074万亿。 比义乌，有过之无不及。 早在2017年，临沂交易额过百亿的批发市场就有14家 跟小商品批发集散地义乌不同，临沂这里所拥有的是中国最大的批发市场集群。 临沂的批发市场群覆盖建材、五金、家电、农副产品等12大产业门类的商贸矩阵。 临沂一共有136处专业批发市场，经营的内容更是 ...

指数情况 - 截至2025年6月1日，本周ECI供给指数为50.20%，较上周回落0.03个百分点；ECI需求指数为49.93%，较上周回升0.01个百分点[1][6] - 5月ECI供给指数为50.23%，较4月回落0.12个百分点；ECI需求指数为49.93%，较4月回升0.01个百分点[1][7] - 截至2025年6月1日，本周ELI指数为 - 0.88%，较上周回升0.01个百分点[1][11] 行业数据 - 5月1 - 25日乘用车市场零售135.8万辆，同比回升16.0%，环比增长9.0%；新能源车市场零售72.6万辆，同比回升31.0%，环比回升11.0%[20] - 上周100大中城市供应土地占地面积环比回升35.43%；本周30大中城市商品房成交面积环比回落2.12%[24] - 本周上海/中国出口集装箱运价指数分别环比回升486.59点和10.21点；5月19 - 25日监测港口累计完成货物吞吐量环比回升2.8%[29] 货币政策 - 2025年5月央行“降准”0.5个百分点，投放约1万亿元长期流动性；加量操作5000亿元MLF，净投放3750亿元；开展7000亿元买断式逆回购操作，净回笼2000亿；7天期逆回购净回笼152亿元[1][11][13] - 本周央行进行16026.0亿元逆回购操作，有9460.0亿元逆回购到期，货币净投放6566.0亿元[39] 政策动态 - 2025年5月26日，两办发布意见完善中国特色现代企业制度，推动企业健全工资增长机制等[46] - 2025年5月29日，两办发文健全资源环境要素市场化配置体系，2027年碳排放权等交易制度将完善[46] 风险提示 - 美国关税政策有不确定性；政策出台力度或低于市场预期；房地产改善持续性待观察[1][46]

中美关税升级 - 美国对华关税从2018年的25%提升至当前的245%，增幅达10倍 [3][6] - 2024年5月电动车关税为102.5%，2025年4月进一步升至245% [6][8] - 关税计算逻辑存在模糊性，中方要求美方解释具体税率构成 [5] 贸易战历史演变 - 2018年3月美国对钢铁铝材加征关税，2020年1月签署阶段协议后持续毁约 [6] - 美国8年内更换三届政府但对中国产业链围堵政策持续 [8] - 92%的关税成本由美国消费者承担，沃尔玛中国商品价格暴涨47% [8] 中国产业链应对 - 义乌小商品城出口额同比增长18%，显示产业链韧性 [10] - 智能生产线替代60%流水线工人，跨境电商新增230万中小企业 [10] - RCEP成员国订单填补80%对美贸易缺口 [10] 中国反制措施 - 对钨、碲等战略资源实施出口许可，影响美国军工产业 [12] - 23家美国企业被列入永久对华贸易黑名单 [12] - TikTok全球用户突破20亿，重构互联网话语权 [12] 市场反应与消费趋势 - 义乌商家调整策略"不接急单，只做精品" [8] - 18-35岁群体中83%主动支持国产替代 [17] - 关税边际效应减弱，长期效果受多重因素影响 [17] 政府支持体系 - 外交部开通关税应对专区提供法律资源和替代方案 [15] - 技术创新和产业升级构筑经济护城河 [15] - 商务部指出中国市场已非30年前可比 [10]