机器人核心部件产业协同 - 五洲新春与蓝思科技签署战略合作协议，聚焦机器人核心部件方向推进技术协同与生态建设[2] - 合作将围绕产业协同、研发共创、业务联动及市场拓展展开，具体聚焦关节模组、传动系统及灵巧手等关键部件[2] - 五洲新春依托在丝杠、轴承、执行器等传动环节的制造与技术积累，结合蓝思科技在系统集成及整机组装方面的能力，推动协同研发与供应链配套[2] - 五洲新春将以核心共建单位身份参与湖南省具身智能创新中心建设，以打通研发、试制、量产与交付环节，加快技术成果转化[2] 光模块设备订单与技术趋势 - 罗博特科全资子公司ficonTEC与一家纳斯达克上市公司签署新一批重大合同，合同金额3570万美元，约合人民币2.46亿元[3] - 订单内容为适用于可插拔硅光技术路线的量产化耦合设备及服务，主要应用于高速光模块封装制程核心环节[3] - 订单落地反映出公司在高精度耦合设备领域的技术能力和客户认可度进一步提升[3] - AI算力需求正持续向高速率光模块升级传导，800G向1.6T演进趋势明确，带动贴装耦合、AOI检测、点胶固化、老化测试等封装测试环节设备需求提升[3] - 具备核心工艺能力和客户验证基础的设备企业有望优先受益[3] 燃气轮机订单与市场拓展 - 杰瑞股份全资子公司GPS与美国某客户签署燃气轮机发电机组销售合同，合同金额30140万美元，约合20.80亿元人民币[4] - 该合同为公司自2025年11月以来签署的第六份美国燃气轮机发电机组销售合同，合作客户已拓展至第五家[4] - 公司在北美数据中心供电市场的客户开拓与订单获取能力持续增强[4] - 本次合同签署进一步巩固了公司在北美数据中心供电领域的竞争优势[4]

行业投资评级 - 增持（维持） [1] 核心观点 - 看好电测仪器、燃机等方向，关注商业航天 [1] - 燃气轮机：关注燃机核心零部件龙头与辅机集成厂商的全球化订单拓展潜力 [7] - 人形机器人：量产催化密集落地，Q2板块行情确定性凸显 [8] - 电测仪器：普源精电（港股）+联讯仪器（科创板）上市在即，行业迎密集催化 [9] - 商业航天：中美催化共振有望推动板块情绪回暖 [10] - 通用设备：内外需有望迎来共振 [11] - 工程机械：三月内需修复+出口韧性，多重政策共振，板块景气上行 [11] - 核聚变：中美领跑、多国并进、商业加速 [11] 电测仪器 - 普源精电港股上市已获中国证监会备案通知书，拟发行不超过约2480万股H股股票 [9] - 联讯仪器科创板上市申请已获上交所上市委审议通过并获证监会同意注册 [9] - 普源精电是中国最大的电测仪器供应商，2024年在全球排名第八 [9] - 联讯仪器是光通信测试仪器龙头，2024年市场份额前三 [9] - 建议关注：普源精电、联讯仪器（拟上市）、鼎阳科技、优利德 [9] 燃气轮机 - Meta将出资建设10座燃气发电厂，为其人工智能数据中心提供电力，可满足500多万户家庭用电需求 [10] - 杰瑞股份子公司签署3.41亿美元燃气轮机发电机组销售合同 [10] - 西子洁能中标6345万元燃气轮机配套项目，实现关键技术突破并拓展北美市场 [10] - 建议关注：豪迈科技、东方电气、汽轮科技、杰瑞股份、艾可蓝 [10] 商业航天 - SpaceX计划近期提交IPO招股说明书，目标6月上市，目标估值上调至2万亿美元以上，较此前收购xAI后的1.25万亿美元估值上升近2/3 [10] - SpaceX商业模式成熟闭环，太空算力打开成长空间，看点包括发射、星链、轨道数据中心三大方向 [10] - 马斯克发布芯片制造工厂计划TERAFAB，远期规划1TW算力/年，其中80%服务太空，20%服务地面 [10] - 4月星舰V3试飞是首个工程化、可量产的星舰版本，目标将入轨成本压至约100美元/公斤 [10] - 国内可回收火箭首飞与回收验证密集催化，4、5月有10余款火箭执行首飞、回收任务 [10] - 4月预计朱雀三号和长征十号乙复飞，有望实现可回收火箭技术突破 [10] - 建议关注：【火箭】江顺科技、飞沃科技；【卫星】烽火通信、电科蓝天；【光伏】迈为股份、晶盛机电、高测股份 [10] 人形机器人 - 特斯拉Optimus V3发布在即，技术迭代超预期，4月大概率正式发布 [10] - 特斯拉官宣Model S/X停产，弗里蒙特工厂将转产Optimus人形机器人，2026年上半年将开启正式量产 [10] - 国内核心零部件企业密集落地泰国BOI投资审批，完成丝杠、执行器等核心部件的东南亚产能布局 [11] - 建议关注：【核心总成】三花智控、拓普集团；【丝杠】北特科技、恒立液压；【减速器】斯菱智驱；【轻量化材料】恒勃股份、福赛科技；【结构件】日盈电子 [11] 通用设备 - 2026年3月，制造业PMI为50.4%，落在景气线上 [11] - 截止2026年2月底，中国制造业固定资产投资完成额累计同比增长3.1% [11] - 2026年3月新出口订单PMI为49.1%，回升4.1个百分点，收缩速度放慢 [11] - 建议关注：【工业母机】海天精工、纽威数控、国盛智科、创世纪；【注塑机】海天国际、伊之密；【工控】汇川技术、众辰科技、伟创电器、信捷电气、雷赛智能 [11] 工程机械 - 2026年3月，CMI（工程机械市场指数）录得132.96，同比增长3.42%，环比增长26.12%，在历经11个月后重返扩张区间 [11] - 头部五家主机厂出口占比在2025年基本稳定在约50%附近，并有望在2026年初显著抬升 [11] - 建议关注：山推股份、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压 [11] 核聚变 - 2026年3月25日，能量奇点洪荒70实现全球商业聚变最长稳态运行 [11] - 2026年3月28日，中国环流三号正式进入燃烧实验阶段 [11] - 2026年3月25日，聚变纳入美国国家战略，特朗普任命CFS CEO为总统科技顾问委员会成员 [11] - 欧盟拟投入3.3亿欧元支持聚变与创新核电 [11] - 建议关注：【链主】联创光电、合锻智能、国光电气；【超导】精达股份、永鼎股份；【部件】安泰科技、派克新材 [11] 行业基本状况 - 上市公司数：597家 [1] - 行业总市值：58，292.92亿元 [1] - 行业流通市值：50，712.73亿元 [1]

行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告核心观点 - 看好电测仪器、燃机等方向，关注商业航天 [1] - 燃气轮机：关注燃机核心零部件龙头与辅机集成厂商的全球化订单拓展潜力 [7] - 人形机器人：量产催化密集落地，Q2板块行情确定性凸显 [8] - 电测仪器：普源精电（港股）+联讯仪器（科创板）上市在即，行业迎密集催化 [9] - 商业航天：中美催化共振有望推动板块情绪回暖 [10] 分领域详细总结 电测仪器 - 行业迎来密集催化，普源精电港股上市已获中国证监会备案通知书，拟发行不超过约2480万股H股股票；联讯仪器科创板上市申请已获同意注册 [9] - 普源精电是中国最大的电测仪器供应商，2024年在全球排名第八 [9] - 联讯仪器是光通信测试仪器龙头，2024年市场份额前三，受益于光通信行业高景气 [9] - 建议关注普源精电、联讯仪器（拟上市）、鼎阳科技、优利德等 [9] 燃气轮机 - 行业事件催化：1）Meta将出资建设10座燃气发电厂，为AI数据中心供电；2）杰瑞股份子公司签署3.41亿美元燃气轮机发电机组销售合同；3）西子洁能中标6345万元燃气轮机配套项目，实现关键技术突破并拓展北美市场 [10] - 建议关注豪迈科技、东方电气、汽轮科技、杰瑞股份、艾可蓝等 [10] 商业航天 - 国际催化：SpaceX计划近期提交IPO招股说明书，目标6月上市，目标估值上调至2万亿美元以上，较此前收购xAI后的1.25万亿美元估值上升近2/3 [10] - SpaceX商业模式成熟，看点在于发射、星链、轨道数据中心三大方向，马斯克发布TERAFAB芯片制造工厂计划，远期规划1TW算力/年，80%服务太空 [10] - 技术催化：4月星舰V3试飞，是首个工程化、可量产的星舰版本，目标将入轨成本压至约100美元/公斤 [10] - 国内催化：4、5月有10余款火箭执行首飞、回收任务，重点关注4月预计朱雀三号和长征十号乙复飞，有望实现可回收火箭技术突破 [10] - 建议关注：【火箭】江顺科技、飞沃科技；【卫星】烽火通信、电科蓝天；【光伏】迈为股份、晶盛机电、高测股份 [10] 人形机器人 - 技术迭代超预期：特斯拉Optimus V3发布在即，3月底发布预热视频展示灵巧手核心升级，马斯克确认产品已基本定型，4月大概率正式发布 [10] - 量产节奏全面提速：特斯拉官宣Model S/X停产，弗里蒙特工厂将转产Optimus人形机器人，2026年上半年将开启正式量产，产业链进入量产兑现期 [10] - 供应链全球化：国内核心零部件企业密集落地泰国BOI投资审批，完成丝杠、执行器等核心部件的东南亚产能布局，以切入北美头部客户供应链 [10][11] - 建议关注：【核心总成】三花智控、拓普集团；【丝杠】北特科技、恒立液压；【减速器】斯菱智驱；【轻量化材料】恒勃股份、福赛科技；【结构件】日盈电子 [11] 通用设备 - 内外需有望迎来共振：2026年3月制造业PMI为50.4%，落在景气线上；截止2月底，中国制造业固定资产投资完成额累计同比增长3.1% [11] - 外需方面，3月新出口订单PMI为49.1%，回升4.1个百分点，收缩速度放慢，预计有望重回景气区间 [11] - 建议关注：【工业母机】海天精工、纽威数控、国盛智科、创世纪；【注塑机】海天国际、伊之密；【工控】汇川技术、众辰科技、伟创电器、信捷电气、雷赛智能 [11] 工程机械 - 三月内需修复+出口韧性：3月制造业PMI指数为50.4%，重返扩张区间；CMI（工程机械市场指数）录得132.96，同比增长3.42%，环比增长26.12%，在历经11个月后重返扩张区间 [11] - 板块驱动转变：从“内销主导”转向“外销+内销”双轮驱动，头部五家主机厂出口占比在2025年基本稳定在约50%附近，并有望在2026年初显著抬升 [11] - 政策支持：“大规模设备更新+超长期特别国债+地方化债”多重政策共振 [11] - 建议关注：山推股份、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压等 [11] 核聚变 - 技术进展：3月25日能量奇点洪荒70实现全球商业聚变最长稳态运行；3月28日中国环流三号正式进入燃烧实验阶段 [11] - 政策与战略支持：3月25日聚变纳入美国国家战略，特朗普任命CFS CEO为总统科技顾问委员会成员；欧盟拟投入3.3亿欧元支持聚变与创新核电 [11] - 建议关注：【链主】联创光电、合锻智能、国光电气；【超导】精达股份、永鼎股份；【部件】安泰科技、派克新材 [11]

文章核心观点 - AI算力扩张导致全球电力需求激增，数据中心面临巨大电力缺口，推动科技巨头自建电厂，其中燃气轮机因其快速部署、稳定供电和相对清洁的属性，成为保障算力电力需求的重要方案，行业因此迎来高景气周期 [2][4][5][6] - 燃气轮机市场供需严重失衡，国际主要厂商产能排期已至2028-2030年，订单积压严重，产品价格持续上涨，这为中国制造业提供了从零部件配套到整机出海的重大市场机遇和产业升级窗口 [8][10][12][16] 美国数据中心用电激增与自建电厂趋势 - 2025至2028年，美国数据中心累计电力缺口预计高达47吉瓦，相当于9个迈阿密或15个费城的总用电量，即使各类快速供电方案落地，未来数年仍将面临10%至20%的供应缺口，风险自2026年起显现，2027至2028年进入高危期 [4] - 2021年以来美国电力需求增幅高达8.7%，远高于此前16年间1%的累计增长，预计数据中心用电占比将从2018年的2%升至2028年的10%以上 [4] - 美国电网容量受限，新建输电线路周期长达10年以上，科技巨头纷纷绕开电网自建电厂，美国在建天然气发电装机容量全球第一，其中超三分之一直接为数据中心供电 [5] - Meta与Entergy协议投建7座燃气发电厂，总装机容量达7.5吉瓦，将当地电网容量提升30%以上 [6] - 北美电网平均并网周期超4年，多数区域电网备用裕度不足15%，云服务提供商转向离网方案，采用燃气轮机供电以快速投运 [6] 国际燃气轮机市场供需失衡与厂商状况 - 受电气化及数据中心扩张驱动，燃气轮机市场严重失衡，产品价格在2027年前将持续飙升 [7][8] - 西门子能源2026财年第一财季燃气轮机业务获87.5亿欧元订单创历史新高，截至2025年底积压订单达600亿欧元，获102台订单中四分之一与数据中心相关，交付时间已排到2029-2030年 [8] - GE Vernova 2025年新签订单金额593亿美元，同比增长34%，能源部门订单金额增长至328亿美元，截至2025年底燃气轮机积压订单从62吉瓦上升至83吉瓦，预计2026年底达100吉瓦，2029-2030年产能几乎排满 [9] - GE Vernova表示燃机单千瓦价格（含EPC成本）已从2500美元提升至3000美元，涨幅约20%，预订协议订单仍有10%至20%额外涨价空间 [9] - 三菱重工2025年前三季度签订31台大型燃气轮机合同，同比增长94%，已将全年能源部门订单预期由3.2万亿日元上调至3.6万亿日元，计划两年内将产能翻倍 [10] - 三大巨头在手订单排产周期已延伸至2028-2030年，供应商高度重叠且无富余产能，2025年全球燃机意向订单超80吉瓦，但受供应链约束实际可交付产能不足50吉瓦 [10] - 咨询机构预警，供应限制与长达六年的交货周期使市场决策逻辑从“燃料经济性驱动”转向“采购策略驱动”，预计到2027年底市场价格将达每千瓦600美元，较2019年上涨195% [11] 中国燃气轮机产业链的机遇与进展 - 在国际厂商产能趋紧背景下，中国燃气轮机产业链凭借技术、交付效率和成本优势进入全球市场 [12][13] - 整机出口方面，杰瑞股份自2025年11月以来与美国客户签署多份大单，其中近期两份合同金额分别为3.41亿美元和3.01亿美元，在美累计合同金额已超50亿元人民币，客户群体加速多元化 [14] - 杰瑞股份判断数据中心需求正催生燃气轮机市场黄金窗口期，公司已实现全球多地联合生产以应对交付挑战 [14] - 核心零部件环节，应流股份已对东方电气、上海电气及西门子能源、通用电气等国内外主要厂商形成批量供货，订单自2024年持续增加，景气度有望持续到2030年以后 [15] - 应流股份2025年前三季度净利润2.94亿元，同比增长29.59%，受益于“两机”业务增长，截至2025年底在手燃气轮机订单约12至13亿元 [15] - 行业专家指出，当前市场需求由数据中心新增需求及海外电力设备集中更新换代两重因素驱动 [15] - 全球燃机市场由三大寡头垄断且供应链重叠，无富余产能，为中国企业留下市场空白，国产燃机在F级及以下中小型机组领域已实现自主化，交付速度比海外厂商快30%以上，性价比显著 [16] - 市场决策逻辑转变为“设备可得性”优先，中国制造的高效交付能力和规模化产能将在全球能源基建中扮演更重要角色 [16] - AI可能带动持续数年的能源基础设施投资，为中国企业迈向“全球渗透”提供了“AI电力基建”的市场窗口 [16]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] - 上次评级：看好 [2] 报告核心观点 - 核心观点：燃气轮机需求景气，建议关注其产业链机遇以及液冷产业链，同时关注业绩增长强劲且具备持续性的个股 [2][12] - 核心驱动因素：AI 数据中心建设带动电力需求，燃气轮机凭借启动速度快、调峰能力强、碳排放低的优势，成为解决美国等地区电力缺口的核心选择 [2][12] - 人形机器人产业进展：国内外产业端发力，人形机器人走向量产，关注机器人产业链后续催化 [13][54] 分目录总结 一、本周核心观点 - **燃气轮机产业链**：需求高度景气，国际巨头订单饱满且积极扩产，国内产业链公司充分受益 [12] - GEV 2025年第四季度新签燃气轮机订单达18GW，2025年底在手订单将达到80GW [2][12] - 西门子能源2025财年燃气轮机新签订单达到26GW（相当于194台燃机），同比增长94% [2][12] - GEV计划2026年中燃气轮机年产能提升至20GW，2028年进一步提升至24GW；西门子能源计划到2028-2030年将年产能提升至30GW以上 [12] - 杰瑞股份子公司近期签署两份对美燃气轮机销售合同，金额分别为3.408亿美元和3.014亿美元 [2][12] - **人形机器人产业**：走向量产，头部企业出货量及业绩增长迅猛，资本化进程加速 [13][54][55] - 宇树科技2025年度人形机器人出货量超5500台，全球第一；2025年营业收入17.08亿元，同比增长335.36%；扣非净利润6.0亿元，同比增长674.29% [13][54] - 智元机器人第10000台通用具身机器人远征A3正式下线 [13][54] - 多家机器人公司近期完成大额融资，如银河通用机器人完成25亿元融资，松延动力完成近10亿元B轮融资 [55] - **重点推荐个股**：报告建议关注三家业绩增长强劲的公司 [3][4][5][14][15][16] - **日联科技**：2025年营业收入10.71亿元，同比增长44.88%；归母净利润1.75亿元，同比增长21.81%；扣非净利润1.45亿元，同比增长50.85% [3][14] - **博众精工**：2025年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别增长32.63%、48.43%、5.04% [4][15] - **法兰泰克**：2025年营业收入24.19亿元，同比增长13.59%；归母净利润2.29亿元，同比增长37.35%；2025年末合同负债8.81亿元，同比增长62% [5][16] 二、板块行情回顾 - **市场指数表现**：上周（2026.03.30-2026.04.03）上证综指下跌0.86%，深证成指下跌2.96%，创业板指下跌4.44%，机械指数（中信）下跌1.91% [17] - **行业板块表现**：涨跌幅靠前的行业为通信（2.67%）、医药（2.20%）、食品饮料（0.96%）；靠后的为电力设备及新能源（-8.09%）、电力及公用事业（-7.33%）、房地产（-5.60%） [20] - **机械子板块表现**：涨跌幅靠前的子板块包括油气设备（2.44%）、激光加工设备（2.42%）、基础件（-0.09%）；靠后的包括配电设备（-9.11%）、锂电设备（-6.13%）、服务机器人（-5.55%） [21] 三、核心观点更新 - **通用设备**： - **制造业景气度**：2026年3月制造业PMI为50.4%，环比回升1.4个百分点，生产和新订单指数均回升至扩张区间 [25] - **机床**：2026年1-2月金属切削机床产量12.5万台，同比增长4.2%；金属成形机床产量2.5万台，同比增长4.2% [29]。政策持续支持工业母机（数控机床）发展，推动更新替换和国产替代 [29][36][37] - **叉车**：2026年2月叉车销量80898台，同比下降20.3%；其中出口38141台，同比增长8.34%，保持韧性 [38] - **机器人**：2026年1-2月国内工业机器人产量143608台，同比增长31.1% [48]。“机器换人”趋势持续，2024年国内制造业就业人员平均工资同比增长3.9%至96139元 [48]。政策支持人形机器人发展，上海、深圳等地出台具体实施方案 [56] - **工程机械**： - **挖掘机**：2026年2月挖机销量17226台，同比下滑10.6%；其中内销6755台，同比下滑42.0%，出口10471台，同比增长37.2% [63]。1-2月国内基建固定资产投资完成额同比增速11.4% [63] - **其他机械**：2026年2月装载机销量9540台，同比增长9.28%；汽车起重机销量1460台，同比下降11.8% [71] 四、上市公司重要公告 - **杰瑞股份**：全资子公司签署两份燃气轮机发电机组销售合同，金额合计约6.422亿美元，占2024年度营收的33.24% [78] - **新锐股份**：预计2026年第一季度营业收入10-11.5亿元，同比增长89.28%-117.68%；归母净利润2.65-3.25亿元，同比增长473.74%-603.64% [78] - **华锐精密**：预计2026年第一季度归母净利润1.5-1.9亿元，同比增长413.28%-550.15% [79] - **先导智能**：2025年营业收入144.43亿元，同比增长21.83%；归母净利润15.64亿元，同比增长446.58% [79] - **其他公司**：宏华数科、骄成超声、康斯特、华测检测、创世纪等公司发布了年度报告或激励计划 [75][78][79]

石化化工行业政策 - 七部门发布行动方案，加力推进石化化工行业老旧装置更新改造，目标到2029年全面完成2025年已确定的更新改造任务，并推进2026年后新任务，旨在大幅降低安全环境风险、取得减污降碳协同成效、显著提升优于标杆水平的产能比例以及大幅提高智能化、绿色化水平 [2] 电动自行车电池回收 - 两部门部署加强电动自行车锂离子电池回收利用体系建设，鼓励供销合作社依托现有网络引导规范回收与贮存，并鼓励中国再生资源集团等龙头企业在北京、天津、上海、江苏、浙江、广东、重庆等生产销售集中地区拓展回收、运输、处理一体化模式 [3] 电力技术与装备突破 - 我国牵头的高压直流输电领域《高压直流输电系统用直流滤波电容器》国际标准成功立项，填补了该专业领域国际标准空白 [3] - 全球海拔最高的槽式光热电站——中广核西藏乌玛塘50兆瓦项目开工建设，场址海拔4550米，首次商业化应用完全自主知识产权的8.6米大开口槽式集热器，配置6小时熔盐储热可实现夜间连续发电和灵活调峰 [4] - 我国兆瓦级氢燃料航空涡桨发动机AEP100配装7.5吨级无人运输机全球首飞成功 [4] - 浙江金七门核电“华龙一号”2号机组建设全面启动，项目整体规划6台百万千瓦级机组，建成后年发电量达550亿千瓦时，可减少二氧化碳排放约4500万吨 [5] - 国家能源集团龙源电力海南东方启源海风场首批机组并网发电，总装机容量50万千瓦，其中单机容量14兆瓦机组首次在海南区域批量化应用 [5] - 国产“太行7”燃气轮机首次进军高端FPSO市场，中国航发燃机向瀚辰精英海洋工程供应5台该型燃机，应用于马来西亚国家石油公司Sepat综合再开发项目的浮式生产储卸油装置 [7] 国际能源动态 - 沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼等8个主要产油国决定5月日均增产原油20.6万桶 [6] - 澳大利亚全国共有144家加油站燃料耗尽，另有283家加油站无柴油供应，部分原因是燃料企业优先向冬季作物播种的农户供油 [6] - 塞尔维亚境内一条向匈牙利输送俄罗斯天然气的管道附近发现爆炸物 [6]

行业投资评级 - 对机械设备行业维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 看好AI需求持续利好的燃气轮机与光模块设备 [1] - 光模块自动化线回本周期快、性价比高，良率远超人工，市场年化需求达10亿元 [2] - 海外数据中心建设景气度外溢，建议关注国内头部模块化解决方案提供商 [3] - 美国AI数据中心扩张带动发电需求提升，看好国内燃气轮机设备商受益机会 [4] - 随着芯片方案升级，液冷重要性持续提升，国产供应链正通过多种渠道加速入局海外液冷市场 [5] 分领域投资要点与建议 光通信设备 - 光模块自动化线市场年化需求为10亿元，目前凯格精机生产线设计产能为100万支/年，实际效率达80% [2] - 自动化线回本周期短，单线可平替80个员工，以国内工人年薪10万元计，回本周期为1.1年，海外扩产可缩短至0.7甚至0.3年 [2] - 投资建议：重点推荐已进入头部光模块厂商的自动化设备厂商凯格精机、博众精工，以及AOI设备突破头部客户、拓展自动化设备的奥特维 [2] AIDC（人工智能数据中心） - 海外数据中心建造景气度高，北美本土建筑服务龙头舒适系统2025年营收91亿美元，同比增长30%，科技板块（数据中心为主）同比+77%，占比45% [3] - 截至2025年末，舒适系统在手订单119亿美元，同比增长93%，交期排至2028年，计划2026年将模块化产能提升30% [3] - 投资建议：重点推荐中集集团，其深耕模块化建造二十余年，已累计交付超1000MW、17000个以上模块 [3] 燃气轮机 - 美国AI对电力需求刚性，看好AI缺电与北美本土天然气资本开支上行双重逻辑利好的燃气轮机板块 [4] - 投资建议： - 杰瑞股份：已与西门子、贝克休斯签订合作协议，具有充足燃机产能，并已拿到美国头部AI厂商11亿美元以上发电机组订单 [4] - 豪迈科技：主要产品为燃气轮机动力缸体与环类零件，下游客户包括西门子、GE、三菱等龙头企业，燃机在手订单饱满 [4] - 应流股份：主要产品为高温合金叶片，燃机零部件中壁垒最高环节 [4] - 联德股份：为卡特彼勒燃气轮机+柴油机铸件供应商 [4] 液冷 - 核心逻辑一：英伟达从GB200/300系列的风液混合方案（80%液冷）升级到Rubin架构的100%全液冷方案，液冷重要性持续提升 [5] - 核心逻辑二：国产供应链通过三种渠道加速进军海外液冷市场：1)直接进入或通过收并购台系渠道进入NV链；2)ASIC自建液冷供应链；3)核心零部件厂商通过代工或供应链间接进入 [5] - 投资建议：核心关注NV链核心环节（英维克、蓝思科技、领益智造）、CDU整机及泵阀换热器等核心零部件（申菱环境、高澜股份、飞龙股份、宏盛股份）、以及冷板环节（科创新源、捷邦科技、奕东电子）等 [5] 重点高频数据跟踪（2026年1-3月） - 制造业PMI：2026年3月为50.4%，环比上升1.4个百分点 [13] - 制造业固定资产投资：2026年1-2月累计完成额同比+3.1% [13] - 金切机床产量：2026年1-2月为12.5万台，同比+4% [13] - 工业机器人产量：2026年1-2月为14.4万套，同比+31% [13] - 全球半导体销售额：2026年1月为835.4亿美元，同比+46% [13] - 挖机销量：2026年2月为1.7万台，同比-11% [13] - 挖机开工时长：2026年2月国内为48.2小时，同比+9% [13] - 新能源乘用车销量：2026年2月为46.4万辆，同比-32% [13] - 动力电池装机：2026年2月为26.3GWh，同比-25% [13] - 船舶新接订单：2026年2月全球散货船/集装箱船/油船新接订单量同比分别+694%/+39%/+35638%；我国船舶新承接/手持订单同比分别+1221%/+26% [13]

报告投资评级 - 对机械设备行业维持“增持”评级 [1] 报告核心观点 - 看好AI需求持续利好的燃气轮机与光模块设备板块 [1] - AI算力建设驱动多个细分领域需求增长，包括光通信设备、AIDC（数据中心）、燃气轮机、液冷、半导体设备等，相关设备商迎来投资机遇 [2][3][4][5][31] 根据相关目录分别进行总结 1. 建议关注组合 - 报告推荐了涵盖多个细分领域的投资组合，包括北方华创、三一重工、中微公司、杰瑞股份、中集集团、凯格精机等27家公司 [1] - 按细分领域划分的建议关注组合包括： - 光伏设备：晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、高测股份等 [17] - 半导体设备及零部件：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、新莱应材等 [17] - 工程机械：三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力等 [17] - 通用自动化：绿的谐波、海天精工、华中数控、纽威数控等 [17] - 锂电设备：先导智能、杭可科技、联赢激光等 [17] - 油气设备：杰瑞股份、中海油服、纽威股份等 [17] - 其他领域还包括激光设备、检测服务、轨交装备、仪器仪表、船舶集运等 [17] 2. 近期报告核心观点汇总 - **中国动力**：作为船用发动机龙头，受益于新造船市场景气度延续，发动机量价利齐升，2025年前三季度归母净利润同比增长62%至12.1亿元；同时，AIDC缺电带动“船改燃”技术渗透，有望打造新增长曲线 [19][20][21][22] - **拉普拉斯**：作为光伏电池设备龙头，LPCVD技术领先，深度绑定头部客户；BC/XBC技术迭代推动设备单GW投资额从TOPCon的3000–4000万元提升至7000–9000万元；同时布局碳化硅设备打开第二成长曲线 [23][24][25] - **AIDC发电专题**：北美缺电逻辑持续，供需矛盾下，NERC预计美国2027-2030年年均高峰缺口20GW以上；燃气轮机是当前AIDC自建电最优解，燃气内燃机、SOFC、柴发为有效补充 [26][27][28] - **半导体设备**：AI驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入新一轮上行周期；外部制裁强化自主可控逻辑，国产替代加速，预计2025年半导体设备国产化率将达22% [31][32] - **中钨高新**：全球钨制品龙头，钻针业务迎AI算力建设新机遇；AI服务器PCB板厚度提升及材料升级导致钻针需求量和损耗率大增，公司2026年底月产能有望达1.1亿支 [33][35][36] - **三一重工**：全球化工程机械龙头，预计2025-2028年国内挖机需求年均增长超20%，海外需求在美联储降息周期下有望于2026年进入上行周期，形成国内外共振 [38][39] - **徐工机械**：中国工程机械龙头，矿机成套打开第二增长曲线，电动化与全球化构筑核心壁垒 [41][43] - **凯格精机**：锡膏印刷设备龙头，全球份额21.2%，受益于AI算力建设，2025年前三季度归母净利润同比增长175%至1.21亿元；光模块自动化设备打造新增长极 [44][45][46][47] - **机械设备出海**：报告指出2026年机械设备出海三大机会：一带一路资源国投资、欧美需求复苏、高端制造业技术出海 [49][50][51][52] - **光伏设备（太空算力）**：太空算力中心催生新范式，HJT电池凭借低温工艺和柔性兼容性成为卷展式光伏系统最优解 [55] - **燃气轮机**：行业高景气且供需错配，2025年全球燃机意向订单超80GW，实际可交付产能不足50GW；看好国产集成与零部件供应商 [57][58][59] - **北方华创**：平台化半导体设备龙头，受益于下游资本开支扩张及国产化率提升；预计2026-2027年中国大陆晶圆厂设备销售额将达4414亿元和4736亿元 [61][62][64] - **英维克**：温控系统龙头，AI算力服务器液冷构筑新增长极；预计2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿元，公司已进入英伟达供应链名单 [66][67][69][70] 3. 行业重点新闻 - **燃气轮机**：国产“太行7”燃气轮机首次进入高端FPSO（浮式生产储卸油装置）市场，标志着在海洋能源领域实现突破 [72] - **工程机械**：2026年3月中国工程机械市场指数（CMI）为132.96，环比增长26.12%，11个月后再次进入扩张区间，表明国内市场逐步进入旺季，主要区域开工率环比均有恢复 [74] 4. 公司新闻公告 - **杰瑞股份**：全资子公司与美国客户签署金额3.01亿美元（约合20.80亿元人民币）的燃气轮机发电机组销售合同，用于数据中心供电，这是自2025年11月以来的第六份同类合同 [75][76] - **沪电股份**：计划投资约68亿元建设印制电路板生产项目及其配套设施 [77] 5. 重点高频数据跟踪 - **制造业PMI**：2026年3月为50.4%，环比上升1.4个百分点 [80] - **制造业投资**：2026年1-2月制造业固定资产投资完成额累计同比增长3.1% [83] - **机床产量**：2026年1-2月金切机床产量12.5万台，同比增长4% [82] - **新能源车销量**：2026年2月新能源乘用车销量46.4万辆，同比下降32% [85] - **工程机械**：2026年2月挖机销量1.7万台，同比下降11%；国内挖机开工时长48.2小时，同比增长9% [98][90] - **动力电池**：2026年2月动力电池装机26.3GWh，同比下降25% [92] - **半导体销售**：2026年1月全球半导体销售额835.4亿美元，同比增长46% [92] - **工业机器人**：2026年1-2月工业机器人产量14.4万套，同比增长31% [89] - **电梯产量**：2025年12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，同比下降0.7% [94] - **船舶订单**：2026年2月，全球散货船/集装箱船/油船新接订单量同比分别增长694%/39%/35638%；我国船舶新承接订单同比增长1221%，手持订单同比增长26% [100][102]

核心观点 - 报告核心观点认为，功率半导体行业维持高景气度，产业链在成本推动的涨价周期中利润将改善，看好半导体产业盈利能力提升[3] - 报告核心观点认为，北美AI算力基础设施建设持续增长概率高，但当地燃气轮机产能严重不足，订单外溢国内的概率将持续增加，看好燃气轮机和叶片产业链的盈利提升[4] - 报告核心观点认为，清明假期出行数据呈现量价齐升，中长线出游和跨境需求回暖，亲子家庭游成为核心增量，后续应关注受益于中长途出行、亲子家庭游和假期延长逻辑的航旅、酒店及景区板块[7] - 报告核心观点认为，国产体育品牌行业正从增量竞争走向存量竞争，大众运动主品牌增速放缓且面临折扣竞争压力，但户外、跑步等细分赛道及新品牌孵化能力成为结构性增长亮点[8] 产业综合组：半导体与能源设备 - 扬杰电子2026年第一季度预计实现归属母公司净利润32,755.40万元-38,214.64万元，同比增长20%-40%，扣非净利润30,946.36万元-36,405.60万元，同比增长21.62%-43.07%[3] - 扬杰电子业绩增长主要动因是一季度受益于人工智能、新能源汽车、储能及工控等下游应用领域的强劲需求，公司汽车电子业务一季度收入预计同比翻倍[3] - 烟台杰瑞股份全资子公司获得北美燃气轮机发电机组销售合同，金额为30,140万美元，这是自2025年11月以来与美国客户签署的第六份合同，交易对手方为近期在美合作的第五家客户[4] - 烟台杰瑞股份从去年底开始的北美燃气轮发电机订单总金额超过9亿美元，接近2024年公司收入的50%[4] 消费组：出行与体育用品 - 清明假期前出行数据走强，同程数据显示4月1日-6日期间机票、酒店民宿和景区门票等搜索预订热度同比接近翻倍，机票均价较前一周上涨超30%[7] - 飞猪数据显示，清明假期国内酒店预订间夜量同比增长约40%，国内景区门票预订量同比增长超70%[7] - 出行数据结构显示，800公里以上国内长航段机票预订增速明显走强、出入境机票搜索热度同比增长超50%，亲子客群占比接近25%，较往年明显提升[7] - 2025年国产体育品牌收入表现分化，安踏、李宁、特步、361度分别实现收入802.2亿元、296.0亿元、141.5亿元和111.5亿元，同比分别增长13.3%、3.2%、4.2%和10.6%[8] - 2025年国产体育品牌利润表现分化，安踏、李宁净利润分别同比下滑12.9%和2.6%，特步、361度则分别增长10.8%和14.0%[8] - 安踏主品牌、李宁、特步主品牌毛利率分别下滑0.9个百分点、0.4个百分点和0.6个百分点，反映终端动销有压力、行业折扣竞争加剧[8] - 体育品牌结构性亮点存在，安踏旗下迪桑特、可隆保持较快增长，特步旗下索康尼收入增长30.8%，361度也开始布局ONEWAY[8]

高温合金行业概览 - 高温合金是以铁、镍、钴为基，能在600℃以上高温及一定应力下长期工作的高端金属结构材料，具有高高温强度及良好的抗氧化、抗腐蚀、抗疲劳性能，是航空航天、石油化工、核工业、汽车等领域的关键特种材料 [11] - 按主要元素可分为铁基、镍基和钴基三类，其中镍基高温合金应用最广，占比80%；按制备工艺可分为变形、铸造、粉末和金属间化合物四类；按强化方式可分为固溶强化、时效强化、氧化物弥散强化和晶界强化 [11] - 其应用领域从最初的航空航天，不断拓展至电力、玻璃制造、原子能等工业领域，市场需求处于持续扩大和增长状态 [12] 高温合金分类与工艺 - 镍基高温合金是我国产量最多、使用量最大的高温合金，常用于制造涡轮盘、燃烧室、涡轮叶片等燃气轮机和航空发动机热端零件 [17] - 变形高温合金制造流程主要包括真空感应熔炼、电渣重熔、真空自耗重熔等冶炼工序，以及均匀化处理、锻造、热处理等工序 [19][21][22] - 铸造高温合金的化学组分可针对高温强度优化，无需过多考虑可锻性，镍基铸件能获得最高的蠕变断裂强度，主要用于叶片；锻件屈服强度更高，主要用于盘件生产 [23] - 铸造高温合金包括等轴晶、定向凝固柱晶、单晶三类，其中等轴晶铸造高温合金是目前航空发动机中使用牌号最多、范围最广的，用于热端工作部件的铸造成型 [31] - 单晶高温合金消除了所有晶界，承温能力和蠕变性能进一步提高，镍基单晶合金最高使用温度可达1100℃，目前航空发动机上应用最广泛的为第二代单晶 [31][32] - 粉末高温合金是20世纪70年代出现的技术，通过将合金雾化成粉末再经热等静压成型，消除了宏观偏析，改善了组织，提高了盘件性能，粉末涡轮盘是先进航空发动机的重要标志 [37] 高温合金产业链与产能 - 产业链上游为金属原材料，中游为高温合金材料及零部件制造，下游主要为航空发动机、燃气轮机及航天领域 [36] - 高温合金材料成本中，熔炼环节占比50-70%，锻造环节占比约70%，铸造环节占比约20%，粉末冶金环节占比约10% [36] - 国内主要公司高温合金总产能（截至2024年底）合计约40450吨，其中抚顺特钢8500吨，钢研高纳6000吨，隆达股份13000吨（含预计2026年落地的3000吨变形高温合金产能），西部超导6000吨，航材股份4500吨，图南股份2450吨 [38] - 海外主要公司高温合金现有产能合计约329771吨，其中Carpenter为128571吨，ATI为100000吨，Acerinox（含VDM Metals和Haynes）为83000吨，Cannon-Muskegon为18200吨 [38] - 海外龙头有明确扩产计划，Carpenter计划投资4亿美元新增9000吨镍基高温合金产能，预计2027年下半年初投产；ATI计划新增一台真空感应熔炼炉，提升约9%产能，预计2027年下半年达产 [38] 高温合金需求与市场预测 - 高端高温合金主要应用于航空航天和燃气轮机领域，2024年全球航空航天和燃气轮机高温合金需求分别为20.8万吨和10.4万吨，合计31.2万吨 [41][42] - 预计2025年至2028年，航空航天领域高温合金需求将分别达到26.0万吨、29.9万吨、34.4万吨、39.5万吨，对应年增长率分别为25.0%、15.0%、15.0%、15.0% [41] - 预计2025年至2028年，燃气轮机领域高温合金需求将分别达到12.7万吨、15.4万吨、19.2万吨、24.4万吨，对应年增长率分别为22.0%、21.0%、25.0%、27.0% [41] - 全球航空航天和燃气轮机高温合金总需求量预计将从2024年的31.2万吨增长至2028年的63.9万吨，2024-2028年复合增长率达20%，预计2026年需求量达到45.3万吨 [41][42] AIDC带动燃气轮机需求爆发 - 人工智能大模型广泛应用带来新增电力需求，其推理阶段能耗远超训练阶段，例如ChatGPT单次应用耗电约2.9瓦时，是谷歌单次搜索（0.3瓦时）的近10倍 [50] - 全球数据中心IT设备负载预计将从2023年的33GW增长到2030年的100GW，其中生成式AI工作负载将以43%的年均增长率增长，在IT设备总负载占比将从2023年的13%增长到2030年的50%以上 [59] - 人工智能数据中心IT能耗高速增长，预计从2024年的55.1太瓦时增至2027年的146.2太瓦时，2022-2027年五年复合增长率44.8%，实现六倍增长，2027年其在数据中心总能耗占比将达到18% [59] - 天然气发电因燃料成本低、可靠性高，成为美国数据中心最大的电力来源（占比超40%），也是最大的新增电力来源，预计到2030年前将增加超过130TWh的年发电量 [64] - 燃气轮机是天然气发电的核心设备，其核心指标涡轮入口温度（TIT）和循环压比（PR）当前最先进水平为1600℃和23:1，下一步目标为1700℃和25:1 [65][72] 全球燃气轮机市场格局与增长 - 全球燃气轮机OEM呈寡头垄断格局，2024年按订单统计，前三名分别是GE Vernova（20.10GW，34%）、三菱动力（15.78GW，27%）、西门子能源（13.58GW，24%），三家合计市场份额约85% [79] - 2020-2024年全球燃气轮机销量从38.92GW增至58.38GW，预计2025年销量将达到70.84GW，同比增长21% [79] - GE Vernova 2024年燃气轮机新签订单20.2GW，同比大增113%；2025年新签订单29.8GW，同比再增48%，截至2025Q4在手订单合计达83GW [82][84] - 西门子能源 FY2025燃气轮机新签订单（按台套数计）接近翻倍，计划将产能从FY2024的约15GW提升至FY2028-30的超过30GW [89][92] - 三菱动力计划未来两年内将燃气轮机产能提升一倍，预计2028年达到30GW；其FY2025大型燃气轮机订单达40台，同比+74%，在手订单达75台，同比+88% [99][112] - 预计2028年全球燃气轮机销量将达到136GW，对应市场空间约724亿美元（基于重型燃机单价418美元/kW，中小型燃机单价700美元/kW的假设） [110] 全球航空发动机需求展望 - 全球商用飞机平均机龄持续攀升，截至2024年已达14.8年，创历史新高，飞机大修周期将至（窄体发动机约第7年，宽体发动机约第5年） [114][122] - 全球航空旅客周转量已恢复并超过疫情前水平，2024年达9.3万亿RPKs，同比增长11.0%，相比2019年增长4.8%；2024年全球航空客座率创历史新高达83.5% [123] - 预计未来20年（2025-2044年）全球将交付43,600架商用飞机，其中替换需求21,110架，新增需求22,490架，现役飞机中近80%将被替换 [123]