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优质稀缺资产,红利价值彰显——电解铝行业2025年度中期投资策略
2025-07-08 00:32
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:电解铝、铜、铅锌、煤炭、再生铝 - **公司**:虹桥、宏创、中福、天山、神火、云铝、中铝、华通、紫金矿业、中国宏桥、中石油、火山控股、华创线、佳兆万方 纪要提到的核心观点和论据 电解铝板块投资策略 - **核心观点**:将电解铝作为重点推荐方向,建议关注稳健高分红型和经济复苏高弹性型两类标的[1][2] - **论据**:基于长期工业复苏、供给刚性及成本下移,预计盈利端长期中枢修复,且板块高分红体现将提升估值[2] 资源品类股历史经验 - **核心观点**:资源品顶点 ROE 通常达 40%-60%,当前同业供给不会非理性扩张[3][4] - **论据**:资源品开采周期长且难度大,以紫金矿业和中国宏桥为例,其 ROE 达 20%,海外投资成本高,国内 ROE 可能达 50%-60%[3][4] 铜铝需求情况 - **核心观点**:铜铝具有长期成长潜力[1][6] - **论据**:全球经济不佳但铜铝价格上涨,得益于工业韧性、新能源需求及消费降级趋势,消费者购车和 3C 产品增加,传统工业设备资本投入增加[1][6] 铅锌行业与煤炭行业对比 - **核心观点**:铜、铅锌行业价格成长性可能超煤炭[7] - **论据**:煤炭行业供给刚性维持使估值提升,类似逻辑适用于铜、铅锌行业[7] 铜、铅锌投资时机 - **核心观点**:黄金创新高后关注铜、锌股票,加息末期布局相关股票[1][8] - **论据**:代表工业复苏交易开启,股票市场提前反映经济修复预期[1][8] 铜铝股票在降息周期表现 - **核心观点**:未来 3 - 5 年是铜铝股票较好投资时点[1][9] - **论据**:铜铝股票在降息中后期估值提升,降息结束时稳住估值,当前 11 - 12 倍市盈率的铜和 1.5 倍市净率的铝具性价比[1][9][10] 铜铝市场季节性规律 - **核心观点**:每年 2 - 4 月和 7 - 9 月铜铝市场表现较好[11] - **论据**:铜铝工业品价格高、库存低,旺季及其前期涨价概率大[11] 全球铜铝供给情况 - **核心观点**:全球铜铝总体供给增长缓慢[13][14] - **论据**:国内高能耗限制政策下短期内放开产能难度大,海外新增产能实际进度低于预期[13][14] 再生铝市场发展 - **核心观点**:再生铝市场发展面临挑战,高端再生产业规模有限[15] - **论据**:中国再生资源存续量少,建筑用料未到报废周期,再生原料价格上涨快,地方政府退税补贴减少[15] 铝行业现金流、负债及分红情况 - **核心观点**:铝行业现金流改善、负债率下降,呈现高分红态势且未来有提升空间[16][17] - **论据**:行业经营净额提升,负债率降至 40%以下,部分公司分红比例提高,国企有边际抬升效应[16][17] 铝行业选股建议 - **核心观点**:选股分为两类,关注不同类型公司[18] - **论据**:已完成一体化布局且无大资本开支的公司选择高分红路线,稳定性强;有资本开支预期的公司与铝价关系紧密,经济企稳时弹性强[18] 铝行业发展前景 - **核心观点**:铝行业未来发展前景乐观,板块具投资价值[19][20] - **论据**:板块迎来高分红拐点,目前估值低,股息率在 4% - 9%之间,价格有催化空间[19][20] 短期内铝价波动看法 - **核心观点**:短期内铝价波动可关注并配置该板块[21] - **论据**:需求韧性强,库存处于历史低位,长期铝价中枢能稳步上涨,经济企稳有望迎来盈利与估值共振[21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 铝是地球储量最多的金属之一,1827 年被发现,1830 - 1840 年代开始大规模产业化,人类电力化革命推动其大规模应用[5] - 铝需求增速约为每年 5%,高于铜和钢,新兴产业发展对冲地产回落影响,拉动铜铝需求[3][12] - 再生铅市场量循序渐进,每年增量约六七十万吨[15]
【钢铁】5月电解铝产能利用率创2012年有统计数据以来新高水平——金属周期品高频数据周报(6.30-7.6)(王招华/戴默)
光大证券研究· 2025-07-07 16:34
流动性 - M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点,环比+1.1个百分点 [3] - BCI中小企业融资环境指数2025年6月值为49.12,环比上月+0.07% [3] - 伦敦金现价格环比上周+1.94% [3] 基建和地产链条 - 6月下旬重点企业粗钢旬度日均产量为212.90万吨,环比-0.88% [4] - 本周价格变动:螺纹+2.91%、水泥价格指数-1.68%、橡胶+0.72%、铁矿+3.55% [4] - 全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.54pct、+16.00pct、-0.6pct、-1.89pct [4] 地产竣工链条 - 本周钛白粉价格环比-1.47%,玻璃价格环比+0.00% [5] - 玻璃毛利润为-58元/吨,钛白粉利润为-1227元/吨 [5] - 平板玻璃本周开工率75.68% [5] 工业品链条 - 6月PMI新订单指数为50.20%,环比+0.4个百分点 [6] - 本周冷轧、铜、铝价格环比+0.27%、+0.22%、-0.91%,对应毛利环比变化-13.58%、亏损环比-18.19%、-2.03% [6] - 全国半钢胎开工率为70.41%,环比-7.64个百分点 [6] 细分品种 - 5月电解铝产能利用率创2012年有统计数据以来新高 [7] - 石墨电极超高功率18000元/吨,环比+0.00%,综合毛利润为1357.4元/吨,环比-5.56% [7] - 电解铝价格为20750元/吨,环比-0.91%,测算利润为3428元/吨(不含税),环比-2.03% [7] 比价关系 - 螺纹与铁矿价格比值为4.27,创近7月新高 [8] - 本周五热卷和螺纹钢价差为110元/吨 [8] - 上海冷轧钢和热轧钢价格差达340元/吨,环比+170元/吨 [8] 出口链条 - 2025年6月中国PMI新出口订单为47.70%,环比+0.2pct [9] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1342.99点,环比-1.92% [9] - 美国粗钢产能利用率为79.10%,环比-0.50个百分点 [9] 估值分位 - 本周沪深300指数+1.54%,周期板块表现最佳的是普钢(+6.52%) [10] - 普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位(2013年以来)分别是37.44%、69.40% [10] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.53,历史最高值为0.82(2017年8月) [10]
通胀预期的兑现路径探讨
华泰期货· 2025-07-06 18:02
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面,下半年需求顺周期偏弱,政策“易松难紧” 7月关注政策预期,宏观偏暖;7 - 9月政策未明显转松,美国有流动性风险和“对等关税”威胁,宏观有压力;9月后关注扩财政和通胀传导 [8][28][29] - 中观层面,可关注钢铁、炼油等行业综合整治“内卷式”竞争情况 [9] - 微观层面,海外关注货币主导通胀预期,美联储重启宽松周期时,黄金、原油、有色受益;国内关注供给侧政策,减产明显板块涨幅大、产业利润改善,中下游受益更明显,本轮关注黑色板块、新能源金属等 [10] 根据相关目录分别进行总结 宏观:需求顺周期偏弱,政策“易松难紧” - 需求方面,下半年全球顺周期需求下行,中美库存周期转入去库,本轮去库或延续至2025年底,美国过去三轮平均去库时长14.6个月;设备投资周期仍偏弱,美国制造业回流未体现,中国设备投资回升持续性待考 [14][17] - 政策方面,全球货币“易松难紧”,中美共振扩财政;国内财政、货币双管齐下,“市场底”明确 [20][21] - 关税方面,全球民粹主义风波不断,特朗普发出关税威胁,美与主要贸易伙伴谈判进展不一 [25] - 下半年推演,7月关注政策预期和美联储超预期降息可能;7 - 9月美国有流动性风险和“对等关税”威胁;9月后关注扩财政和通胀传导 [28][29][30] 中观:通胀预期的兑现路径探讨 - 通胀预期方面,美国“大漂亮”法案通过使政策转向“易松难紧”,国内中央财经委会议使市场通胀交易升温,但海外美联储重启宽松不顺畅,国内需等行业压产细节政策确定通胀交易主线 [32] - 内卷式竞争整治方面,可关注钢铁、炼油等行业,涉及节能降碳政策文件和行业自律行动,“内卷式”竞争有多种形成原因和整治思路 [9][35][36] 近两年综合整治“内卷式”竞争的政策思路 - 政策文件方面,有《2024—2025年节能降碳行动方案》《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》等 [35] - 行业自律方面,汽车、光伏玻璃、钢铁、水泥等行业开启限产/减产或行业自律性倡议等行动 [35] 商品:关注超跌板块和供给受限板块 - 资本开支方面,有色放缓,黑色、化工、能源增长,农产品单产和种植面积有瓶颈;原油资本开支增长,2024年全球石油公司资本开支预计达5258亿美元,较2023年增长4%;工业金属资本开支收缩后回升,黑色有分化,有色部分扩张斜率不同,化工整体扩张 [42][43][45] - 类滞胀情境方面,海外宏观情境类似“类滞胀”,历史类滞胀阶段资产分化严重,上涨概率约50%,受阶段分化和驱动因素影响 [54] - 2015年供给侧改革复盘方面,提出“供给侧结构性改革”和“三去一降一补”任务,煤炭、钢铁去产能持续三年左右,供给侧减产明显板块涨幅大,产业利润改善,中下游受益更明显 [61][62]
深度思考:反内卷与供给侧改革的异同
雪球· 2025-07-06 15:50
核心观点 - 反内卷将成为未来3-5年影响中国经济和社会的关键事件之一,并带来资本市场的投资机会,尤其是商品领域 [2] - 本轮产能过剩与2015-2016年供给侧改革存在显著差异,主要体现在结构性过剩、政策定位和执行方式上 [4][5][9] - 产业利润传导机制不同:2015年上游利润改善挤压中下游,本轮则可能通过下游供给减少带动上游价格下跌,实现利润向下游转移 [7][8][11] 背景与性质差异 - **2015-2016年**:产能过剩集中于中上游(钢铁、水泥、电解铝等),同质化竞争严重,周期性因素主导,通过行政手段快速去产能 [4][5] - **本轮(2025年)**:产能过剩集中在终端消费领域(如光伏、新能源汽车),产品异质性强,叠加内需压力和外需疲软,需通过技术升级和市场淘汰优化供给 [4][5][9] 产业链差异 - **2015-2016年**:上游同质化过剩,下游需求压力较小,行政去产能释放上游利润,改善行业资产负债表 [7][8] - **本轮(2025年)**:下游“内卷”严重(如新能源汽车价格战),上游资源品(有色、煤炭、石油)因下游超量生产维持强势价格,进一步挤压终端利润 [7][8] 政策与执行差异 - **2015-2016年**:行政主导“休克疗法”,强制关停无效产能,短期阵痛换取供需平衡 [9][10] - **本轮(2025年)**:市场化“动态疗法”,通过碳排放管控、绿证交易等法制化手段推动技术升级,地方保护主义增加去产能难度 [9][10] 潜在影响 - 头部企业可能率先走出困境,但利润修复更依赖下游供给收缩而非价格上涨,过程将更缓慢 [11] - 与2015年供给侧改革的“暴风骤雨”相比,本轮反内卷政策更倾向于“润物细无声”的长期结构调整 [11]
钢铁行业周思考(2025年第27周):反内卷是钢铁行业的中期投资逻辑
东方证券· 2025-07-06 10:45
报告行业投资评级 - 看好(维持) [6] 报告的核心观点 - 部分投资者认为钢铁行业反内卷是主题投资,行情持续性较差,缺乏坚实基本面支撑 [10][15] - 报告认为反内卷是钢铁行业利润改善的中期投资逻辑,企业不再单纯追求扩产,2025 年钢材需求出口和基建或有亮点,2025 - 27 年铁矿石变局将使产业链利润向钢厂回流 [10][15] - 钢铁行业集中度高、央国企占比高,是整治内卷重点行业,预计下半年钢企减产,超低排放改造等或成供给端出清抓手,年底西芒杜铁矿项目投产将缓解原料对中游企业利润的压制 [10][16] - 上半年钢铁企业受益于原料价格下行,利润率和稳定性处近年同期较高水平,头部公司利润稳定性增强,具备类红利资产特征,随着市场对风险评价及无风险利率下行,相关公司有望获更高估值 [10][16] 根据相关目录分别进行总结 钢铁 - 供需:本周全国螺纹钢消耗量 225 万吨,环比升 2.26%,同比降 4.22%;铁水产量周环比降 0.59%,螺纹钢、热轧、冷轧产量周环比分别升 1.49%、0.28%、0.19%;长、短流程螺纹钢产能利用率周环比分别升 0.65PCT、0.91PCT [17][19] - 库存:反内卷下钢材总库存有望进一步下降,本周钢材社会库存合计 916 万吨,周变动 1.06%,钢厂库存 424 万吨,周变动 -2.24% [24][25] - 盈利:本周澳大利亚 61.5%PB 粉矿价格环比升 2.40%,铁精粉等价格持平;螺纹钢长、短流程成本周环比分别升 0.68%、0.77%,毛利周环比分别升 37 元/吨、32 元/吨 [28][31] - 钢价:反内卷下钢材价格或继续回升,本周普钢价格指数升 1.36%,螺纹、线材等品种价格均有上升 [34][35] 新能源金属 - 供给:2025 年 5 月中国碳酸锂产量 70690 吨,同比升 31.37%,氢氧化锂产量 22500 吨,同比降 12.45%;中国镍生铁产量同比升 2.12%,印尼镍生铁产量同比升 28.42%,硫酸镍产量同比降 12.22% [38][40] - 需求:2025 年 5 月中国新能源乘用汽车月产量 119.48 万辆,同比升 33.02%,销量 123.44 万辆,同比升 35.53%;5 月中国不锈钢表观消费量 291 万吨,同比升 4.44%,印尼不锈钢产量 36 万吨,同比降 18.61% [42][45] - 价格:截至 2025 年 7 月 4 日,锂精矿(6%,CIF 中国)平均价 655 美元/吨,国产 99.5%电池级碳酸锂价格 6.23 万元/吨,周环比升 1.80%;国产≥20.5%硫酸钴价格 5.075 万元/吨,四氧化三钴 20.4 万元/吨;LME 镍结算价格 15250 美元/吨,电池级硫酸镍平均价 2.7 万元/吨,7 - 13%高镍生铁平均价 920 元/镍点 [47] 工业金属 - 供给:本周铜冶炼厂粗炼费、精炼费环比小幅上涨,2025 年 4 月全球精炼铜产量 236.5 万吨,同比升 4.19%,原生精炼铜产量 196.8 万吨,同比升 3.91%;5 月废铜累计进口量环比升 23.84%,同比降 1.91%;5 月电解铝开工率 97.65%,环比升 0.05PCT,产量 377 万吨,同比升 3.02%,环比升 3.64% [56][66] - 需求:2025 年 6 月中国制造业 PMI 为 49.7%,环比升 0.20PCT,美国制造业 PMI 为 49.0%,环比升 0.50PCT,摩根大通全球制造业 PMI 为 50.3%,环比降 0.50PCT [70] - 库存:本周 LME 铜库存环比升 4.38%,COMEX 铜库存持平,上期所铜库存环比升 3.73%;LME 铝库存持平,上期所铝库存微升 0.36% [78] - 成本与盈利:本周电解铝主要原材料价格有升有降,2025 年 5 月新疆、山东等主要省份电解铝完全成本下降,单吨盈利上升 [81][83] - 价格:本周 LME 铜结算价 9971 美元/吨,周环比降 0.69%,LME 铝结算价 2587 美元/吨,周环比降 0.23% [86] 贵金属 - 金价明显上升,非商业多头持仓环比下降:截至 2025 年 7 月 4 日,COMEX 金价报收 3425.6 美元/盎司,周环比升 4.25%;截至 6 月 24 日,COMEX 黄金非商业净多头持仓数量 195004 张,周环比降 2.81% [90] - 利率与通胀:本周美国 10 年期国债收益率为 4.35%,环比升 0.06PCT,2025 年 5 月美国核心 CPI 当月同比为 2.8%,环比持平 [93] 板块表现 - 本周上证综指报收 3472 点,周内涨 1.40%,申万有色板块报收 5147 点,周内涨 1.03%,申万钢铁板块报收 2219 点,周内涨 5.06%;申万有色板块中江南新材涨幅最大,申万钢铁板块中柳钢股份涨幅最大 [96][104] 投资建议 - 短期关注吨钢毛利弹性较大的企业,如三钢闽光、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、重庆钢铁股份 [10][107] - 长期关注宝钢股份,其工业材占比多、直供下游比例高,盈利稳定性强,有望匹配更高估值 [10][107] - 关注电解铝板块,如中国宏桥、云铝股份、天山铝业,随着库存去化,原铝价格有望上涨,龙头公司利润弹性高,且中期能源成本优势和盈利稳定性被定价不足,板块股息率有吸引力 [10][107]
东方证券:重点关注盈利稳定、高分红的电解铝板块投资机会 建议关注中国宏桥
智通财经· 2025-07-04 11:32
行业供需分析 - 铝链及铝加工品库存持续去化,部分品种库存已降至历史最低水平,显示下游需求良好 [1] - 电解铝行业因铝材的优异性质和性价比,在工业领域应用广泛,各下游需求此消彼长,整体需求风险较小 [1] - 电解铝行业中期供给侧逻辑更为重要,长期稳定低成本的电力供给是国内外产业的硬约束 [1][2] 供给侧逻辑 - 电解铝产业需满足长期、稳定、低成本的电力供给约束,海外能源成本未来或有较大上行风险 [2] - 特定区域虽可阶段性满足低成本电力要求,但稳定性不足,海外电解铝项目建设规划面临挑战 [2] - 中期电解铝行业有望保持良好的供需格局,因电力供给约束限制产能扩张 [2] 盈利与分红 - 电解铝行业盈利稳定性有望持续增强,因供需格局改善 [3] - 行业资本开支持续下降,上市公司盈利稳定或带来资产负债表改善,分红回购有望增长 [3] - 当前电解铝及氧化铝价格测算下,主要上市公司股息率有望接近6%,行业或成为稳定分红的红利资产 [3] 投资建议 - 建议关注中国宏桥(01378),因其在行业供需格局优化及分红潜力下的投资机会 [1][3]
“反内卷”——供给侧改革机遇:钢铁+电解铝+硅!
2025-07-03 23:28
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:钢铁、电解铝、工业硅、多晶硅 - **公司**:云铝、红桥、天山、通威、大全、合盛 纪要提到的核心观点和论据 反内卷式供给侧改革 - **核心观点**:当前反内卷式供给侧改革旨在优化资源分配,与上一轮侧重上游原料去杠杆、推高价格不同,本轮需产能出清、需求回升、宏观经济配合及库存周期反转等多重因素共振,目前处于预期阶段 [1][4] - **论据**:上一轮集中于钢铁、煤炭等上游和中上游大宗原料领域,通过去杠杆、双碳等政策推动价格上涨;当前产业链整体困境,蛋糕缩小,分配问题更难解决 [4] 钢铁行业 - **核心观点**:今年钢铁处于低盈利、低库存、低产量阶段,行情分两阶段,第一波短平快由预期驱动,第二波伴随政策落地企业盈利改善而缓慢修复,情绪修复后有超跌反弹机会 [1][5] - **论据**:今年钢铁权益表现开年有旺季预期,5月中下旬跑输大盘,7 - 8月为传统淡季;今年炒作现产政策预期时,有色金属涨幅居首,钢铁板块5月中旬前跑赢前20%的行业排名 [5] 电解铝行业 - **核心观点**:是供给侧改革最成熟成功的金属品种,产能受严格限制,反内卷政策加持成果,行业景气度向上,铝资产处于红利资产阶段,下半年有主升浪旺季行情 [9][11][12] - **论据**:自2015年开始产能受限,目前产能天花板4500万吨,2023年产能达4414万吨,剩余可建设指标少;双碳政策约束海外产能,国内电解铝以电力为基础盈利能力稳定;今年供给端增长小于2%,全球增速约1%;当前淡季但低库存、宏观预期改善及需求变化;现在PE仅8倍,上虹桥仅7倍 [9][10][11][12] 硅行业(工业硅和多晶硅) - **核心观点**:硅品种可复刻铝行业供给侧改革成功,硅产业在当前供给侧改革中有较大机会 [15][16] - **论据**:硅耗电量大,国家层面监控力度强;国内硅产能集中度高,占全球总产量70%左右,企业持股比例分散,以民营企业为主;多晶硅是高耗能行业,单吨多晶硅用电量6 - 8万度,工业硅用电量7000 - 13000度;截至2024年底,中国前五大多晶硅企业总产量占全球70%,2025年上半年月度产量稳定,多晶硅社会库存占全球产量14%,库存合理可控 [15][16][17] 股票投资 - **核心观点**:当前应抓住政策催化的短平快行情,幅度中性,第二波行情伴随细则落地企业盈利改善而缓慢向上修复,更稳当持久,关注政策落实和条件共振带来的反转信号 [1][8] - **论据**:昨天钢铁板块涨幅达三四个百分点,属于炒预期阶段 [8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中央财经委第六次会议释放整治低价无序竞争、倒逼落后产能退出信号,通过卡住供给端产能扩张和市场端终结价格战两条主线重塑行业逻辑,强调倒逼品质升级,配套公平竞争审查条例及全国统一大市场建设指引 [2] - 针对金属子板块,卡住供给端扩张,终结价格战内卷,提高产品品质,加速落后产能出清,配套相关条例和指引打破地方保护主义,将带来子板块盈利改善 [7] - 2015 - 2017年供给侧改革行情中,权益和价格进入主升浪,价格增长50%,权益端翻倍及以上增长,当前新一轮供给侧改革可能酝酿类似商品大行情,建议关注铝板块和以多晶硅为核心的工业硅板块 [18]
有色钢铁行业周观点(2025年第26周):重点关注盈利稳定、高分红的电解铝板块投资机会-20250703
东方证券· 2025-07-03 18:15
报告行业投资评级 - 看好(维持) [5] 报告的核心观点 - 重点关注盈利稳定、高分红的电解铝板块投资机会 [8][9][13] 根据相关目录分别总结 核心观点 - 部分投资者认为下游需求不及预期,影响企业短期盈利能力,因中美贸易战、关税、地产增速下行和光伏抢装等因素,回避电解铝及铝加工相关板块 [8][13] - 分析师认为短期需求侧无忧,中期投资更关注供给侧逻辑,库存去化打消投资者对需求的担心,电解铝整体需求风险较小 [8][13] - 供给侧逻辑上,长期稳定低成本的电力供给是国内外电解铝产业的硬约束,海外项目进度及落地或不及预期,中期供需格局良好 [8][14] - 供需格局保障持续稳定盈利,稳定分红铸就真正红利资产,主要上市公司股息率有望接近 6%,建议关注相关公司投资机会 [8][14] 钢铁 - 供需方面,本周全国螺纹钢消耗量 220 万吨,环比微幅上升 0.33%,同比明显下降 6.74%;铁水产量周环比微幅上升 0.05%,螺纹钢产量周环比明显上升 2.67%等 [15][16][20] - 库存方面,钢材总库存环比微幅上升,同比大幅下降,如合计库存周环比上升 0.09%,同比下降 24.46% [22][23] - 盈利方面,长短流程螺纹钢毛利均小幅下降,长流程螺纹钢毛利周环比微幅下降 5 元/吨,短流程螺纹钢毛利周环比小幅下降 10 元/吨 [28][32] - 钢价方面,钢价整体微幅下跌,普钢价格指数微幅下降 0.49%,中厚价格周环比下跌 0.78%等 [35][36] 新能源金属 - 供给方面,2025 年 5 月中国碳酸锂产量 70690 吨,同比大幅上升 31.37%,镍生铁产量等也有不同变化 [39][41] - 需求方面,2025 年 5 月中国新能源乘用汽车月产量 119.48 万辆,同比大幅上升 33.02%,销量 123.44 万辆,同比大幅上升 35.53%等 [43][46] - 价格方面,锂、镍、钴价格整体上升,如锂精矿平均价为 625 美元/吨,国产 99.5%电池级碳酸锂价格周环比明显上升 1.66% [48][49] 工业金属 - 供给方面,2025 年 4 月全球精铜产量上升,铜 TC/RC 小幅上涨,5 月电解铝开工率环比明显上升,产量同比明显上升 3.02%,环比明显上升 3.64% [57][59][66] - 需求方面,2025 年 5 月中国 PMI 环比微幅上升,美国 PMI 环比微幅下降 [70] - 库存方面,铜库存分化,铝库存下降,LME 铜库存环比明显下降 7.99%,LME 铝库存环比明显下降 9.76% [78] - 成本与盈利方面,原材料价格上升,电解铝生产成本上升,2025 年 5 月主要省份电解铝完全成本下降,单吨盈利上升 [81][82] - 价格方面,伦铜和伦铝价格分化,LME 铜结算价周环比微幅上升 0.16%,LME 铝结算价周环比小幅下降 0.62% [85] 贵金属 - 金价明显下降,非商业多头持仓环比下降,截至 2025 年 6 月 27 日,COMEX 金价周环比明显下降 2.90%,截至 24 日,非商业净多头持仓数量周环比明显下降 2.81% [89] - 利率与通胀方面,美国 10 年期国债收益率微幅下降,核心 CPI 环比持平,本周收益率为 4.29%,环比微幅下降 0.09PCT,5 月核心 CPI 当月同比为 2.8%,环比持平 [92] 板块表现 - 本周有色板块与钢铁板块明显上升,上证综指周内上涨 1.91%,申万有色板块周内上涨 5.11%,申万钢铁板块周内上涨 1.71% [95] 投资建议 - 短期关注中国宏桥(01378,未评级),云铝股份(000807,未评级) [8][106] - 长期关注天山铝业(002532,买入) [8][106] - 关注稀土板块的北方稀土(600111,买入) [8][106]
青海西宁:废弃物“浴火重生” 电解铝绿色转型
科技日报· 2025-07-03 14:12
西宁生态建设与碳汇提升 - 西宁北山大墩岭景区"西宁之眼"成为热门打卡点,见证36年绿化成果,南北山核心区森林覆盖率从7.2%提升至79% [1] - 西宁作为第二批国家碳达峰试点城市,通过增加森林碳汇、推进城乡建设/工业/能源领域节能降碳,探索可复制的"西宁经验" [1] 生活垃圾资源化处理 - 深能湟水公司每日处理约400车生活垃圾,1吨垃圾可发500度电(450度上网销售),废水经处理后实现工业回用 [2] - 西宁市关停15座生活垃圾填埋场,实现原生垃圾"零填埋",焚烧废渣中回收金属并提升砂石利用率,资源化利用率达100% [3] 电解铝产业绿色转型 - 电解铝行业煤电生产碳排放为12.61吨/吨,绿电生产仅1.57吨/吨,绿电铝成为减碳关键 [4] - 鑫业公司被授予"绿电铝核心生产企业",产品出口欧盟,延伸25种绿电铝产品产业链 [5][6] 绿电铝技术革新与能源结构优化 - 鑫业公司通过电解槽节能改造技术,2024年节电3600万千瓦时、减排2万吨二氧化碳,铝液电耗达青海同行业最优 [6] - 公司2023年建设33兆瓦分布式光伏,2024年绿电交易62亿千瓦时,绿电占比超90%,累计认购绿证307万张 [6] 西宁铝产业规划目标 - 西宁经开区计划到2027年电解铝初级产品转化率达90%,再生铝产能10万吨,清洁能源占比75%,打造"绿电铝"品牌 [7]
电解铝观点更新
2025-07-02 23:49
电解铝观点更新 20250702 摘要 2025 年上半年国内原铝表观需求同比增长 4.5%,虽低于去年同期,但 仍超预期,主要受益于流水转化率提升、光伏抢装和抢出口共振,以及 废料供应紧张。 光伏产业对电解铝需求影响复杂,上半年光伏抢装增加原铝需求,但全 年来看,光伏组件对原铝需求同比减少 30 万吨,拖累铝需求增速约 0.7 个百分点。 新能源汽车行业表现强劲,预计全年销量同比增长 30%,汽车用铝增量 同比增加 54 万吨,贡献原铝消费增速约 1.2 个百分点,与去年基本持 平。 受出口退税和关税影响,1-5 月份微断达的铝及其制品累计出口量同比 下降 4.4%,但降幅收窄,全年出口量预计增加 10 万多吨,对全年需求 贡献约 0.5 个百分点。 电力领域投资增长显著,1-5 月新增 220kV 以上线路长度累计同比增长 近 30%,带动铸造业产量同比增长 12%左右,贡献显著。 Q&A 天丰金属公司在过去两年的盈利表现如何? 天丰金属公司在过去两年中,利润增长速率显著提升,分红比例也有所增加, 整体盈利水平保持稳定。这一扩张周期使得公司表现出色,与港股的中国红桥、 A 股的中葡实业、云铝天山等优秀公司 ...