核心观点 - 3月市场将围绕内部政策窗口与外部事件冲击的双重变量展开博弈 内部政策方面 市场对总量政策预期温和 大盘指数层面大概率维持平稳震荡 市场关注点在于两会期间可能出现的超预期产业政策表述或催化 特别是“十五五”规划潜在的重点方向 相关主题有望获得积极反馈 [1] - 外部因素方面 美伊冲突骤然升级为市场增添变数 预计此次外部冲击对A股指数的整体影响小于欧美市场 更多体现为风险偏好的短期扰动与内部结构的显著分化 即短期资源品价格上行预期强化 同时避险情绪升温对部分高位板块形成折价压力 加速其内部“缩圈”与向细分方向切换 此外 月末特朗普访华作为重要宏观事件 有助于稳定市场对外部环境的预期 对风险偏好构成潜在支撑 [2] 市场环境与配置思路 - 3月配置思路上 为应对内外事件的双重博弈 建议关注三大方向 [3] - 方向一：AI及泛AI领域仍是市场中长期主线 市场关注点正从芯片性能竞赛 向AI产业的“能源底座”逻辑延伸 “新基建”需求升温 建议关注AI电力建设、国产算力和芯片制造端等“硬科技”板块 [4] - 方向二：顺周期品种有望迎来轮番表现机会 核心驱动源于景气复苏与通胀逻辑 伴随“HALO交易”持续升温及地缘政治事件催化 资源品相关板块短期将直接受益于油价上行预期与避险情绪升温 预计3月“通胀线”有望进一步演绎 [4] - 方向三：政策催化方面 聚焦两会结构性亮点 主要是扩内需和新质生产力两大方向 2026年扩内需为年度重点政策任务 消费结构升级与地产稳增长政策将协同发力 新质生产力中商业航天和AI应用值得重点关注 预计全国两会将进一步明确AI深度赋能实体经济的政策方向 加快场景开放与产业生态建设 [4] 十大金股推荐与核心逻辑 - **宝丰能源**：公司聚烯烃产能达520万吨/年 规模跃居国内煤制烯烃行业首位 全球最大单厂规模的煤制烯烃项目搭配全产业链布局 成本优势突出 绿氢耦合技术使公司2023-2025H1烯烃毛利率稳定在30%及以上 宁东四期项目预计于2026年底建成投产 预计公司2026-2027年归母净利润分别为141、149亿元 [11][12] - **万华化学**：全球化工领军企业 截至2025年底 公司共计拥有MDI产能380万吨/年 TDI产能144万吨/年 万华福建将扩建MDI产能70万吨/年 预计2026Q2投产 公司2020-2024年MDI市占率由22%提升至32% 预计2026-2027年归母净利润分别为161、181亿元 [17][18][19] - **固德威**：全球缺电背景赋予海外户储增长新动能 预计2025年澳洲户储装机超5GWh 2026年达8GWh 英国“温暖家园计划”有望到2030年带来24GWh户储增量 预计2026年欧洲户储装机可达14GWh 同比增长37% 公司户储逆变器业务有望持续高增 [23][24] - **昆仑万维**：公司旗下艾捷科芯专注创新型芯片解决方案 服务于大模型推理 旗下skywork AI发布多模态视频基础模型SkyReels V4 在相关基准测试中排名全球第二 OPERA业绩持续超预期 短剧业务继续高增长 [28][29][30] - **盛科通信-U**：国内以太网交换芯片领域龙头 800G端口、12.8Tbps/25.6Tbps交换容量等高端产品性能对标国际竞品 深度绑定国内主流通信及信息技术厂商 将受益于AI多模态应用爆发与算力国产化推进带来的需求增长 [32][33] - **鸣鸣很忙**：零食量贩红利延续 2026年具备单店改善、开店加速的逻辑 同时存在省钱超市等业态延展的期权 [36][37] - **潍柴动力**：国内燃机龙头 具备AIDC柴发+燃气发电机+SOFC三大电源业务 均为国内龙头 并拥有成熟北美渠道 将受益于全球AIDC建设浪潮及北美缺电背景 [41] - **杰瑞股份**：国内唯一深度切入北美AIDC市场的燃气轮机成撬商 2026年燃机业务新签订单目标接近1GW 进入高弹性放量阶段 2026年天然气业务新订单目标200亿元以上 收入同比2025年有望增长70%-80% [47][48][49] - **长川科技**：国产测试机龙头 在中日关系阶段性紧张背景下 半导体设备“去日化”逻辑强化 公司将直接受益 同时盛合晶微IPO过会并规划大规模扩产 先进封测环节设备采购中测试机占比最高（53%） 公司有望深度受益 [53][54] - **龙净环保**：控股股东紫金矿业全额认购定增 持股比例从25%提升至33.76% 2025年初至三季报末绿电业务贡献净利润近1.7亿元 与亿纬锂能合作 电芯产能约8.5GWh 2025年1-9月累计交付电芯5.9GWh 截至2025年9月30日 公司在手订单197亿元 [58][59][60] 财务数据汇总 - 根据盈利预测 十大金股2026年预计营业收入从11.83亿元（盛科通信-U）至2423.50亿元（潍柴动力）不等 2026年预计归母净利润从0.52亿元（盛科通信-U）至160.57亿元（万华化学）不等 [66]

电话会议纪要关键要点总结 一、 行业与公司概览 * 纪要涉及多个行业，包括**稀土/钨等战略金属、电力电网、人工智能与算力、人形机器人、燃气轮机、油气化工、国防军工、大模型与AI应用、商业航天、存储芯片与半导体、钙钛矿光伏、脑机接口**等[1][2][4][5][6][7][8][10][11][12] * 提及大量上市公司，如**章源钨业、中钨高新、赣能股份、神马电力、豫能控股、高新发展、泰嘉股份、拓维信息、宝武镁业、长源东谷、中国海油、中国石油、华鲁恒升、亚钾国际、航发科技、香农芯创、德明利、协鑫集成、创新医疗**等[1][2][4][5][7][8][11][12] 二、 核心观点与论据 1. 战略金属供应紧张与价格上涨 * **稀土短缺加剧**：美国航空航天和半导体公司的供应商面临日益严重的稀土短缺，已有至少两家供应商开始拒接部分客户订单[1] * **价格大幅上涨**：氧化镨钕年内的涨幅已经高达**45.92%**；钨粉一个月上涨超**40%**，头部刀具企业产能拉满再掀涨价潮[1] 2. 电力需求与电网建设 * **AI驱动电力需求**：北美电网老化及AI用电需求高增长导致北美电力能源持续紧张，用电缺口持续扩大；美国多家技术巨头企业代表将承诺自行供应或购买人工智能数据中心所需电力[2] * **国内电网投资加码**：国家电网公司发布服务新能源高质量发展十项举措，计划在"十五五"期间投产**15项特高压直流工程**，跨省区输电能力提升**35%**，区域间灵活互济能力扩大**两倍以上**[2] 3. 人工智能与算力产业链 * **算力需求爆发**：随着TOKEN需求快速上量，算力需求急剧攀升，**2026年有望成为国产算力大年**；国内互联网大厂有望自研+外采并重，其中华为有望凭借其生态链占据较高份额[4] * **国产算力进展**：华为在MWC2026展示业界首创的通算超节点TaiShan 950 SuperPoD等新一代通算服务器；昇腾950芯片采用四die合封结构[2] * **AI芯片与云算力投资**：OpenAI宣布采购**2GW**亚马逊AWS Trainium系列AI芯片云算力；OpenAI宣布获"亚马逊+英伟达+软银"**1100亿美元**新投资[2][10] * **AI应用与工具发布**：华为云发布码道代码智能体公测版；阿里开源桌面Agent工具CoPaw；DeepSeek将于下周发布具备图片、视频和文本生成功能的多模态模型V4[4][10] 4. 人形机器人产业规范化发展 * **标准体系发布**：我国发布《人形机器人与具身智能标准体系(2026版)》，这是首个覆盖全产业链、全生命周期的标准顶层设计，标志着相关产业进入规范化发展新阶段[4] * **国际关注度提升**：德国总理直奔杭州看宇树机器人；美国商务部将于2026年3月10日举办美国机器人制造活动[4] 5. 燃气轮机需求激增 * **数据中心建设驱动**：AI热潮驱动的数据中心建设，引发全球对天然气发电需求的急剧增长，导致燃气轮机市场出现严重的供应瓶颈[4] * **订单创历史新高**：西门子能源燃气轮机业务在2026财年第一财季获得**87.5亿欧元**订单，创下历史新高，截至2025年底积压的燃气轮机订单高达**600亿欧元**[4] * **市场预测**：据预测，2025年全球燃气轮机新增订单量（按装机容量计）将从2024年的约**60吉瓦（GW）** 飙升至接近**85吉瓦**，订单数量也将从约**800台**增至超过**1000台**，创下2011年以来的新高[4] 6. 地缘冲突对能源化工的影响 * **事件概述**：伊朗最高领袖遇袭身亡，美以对伊朗发动军事行动，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡航道并反击，局势紧张[5][6] * **关键通道风险**：霍尔木兹海峡是全球能源运输要道，**中国约三分之一原油供应**来自经由该海峡运输的油轮；有报道称一艘油轮试图通过时被击中沉没[5][6] * **油价影响预期**：加拿大皇家银行称欧佩克+基本都已达到最大产能，油价突破每桶**100美元**是明显威胁；巴克莱认为布伦特原油或涨至**80美元/桶**[6] * **伊朗主要资源地位**： * 石油：探明储量超过**2000亿桶**，全球第四；2025年原油日产量约**320万至330万桶**，占全球供应量的**3.2%至4.5%**；日均出口量约**163.2万桶**[7] * 天然气：探明储量约**34万亿立方米**，全球第二，占全球总储量的约**17%**；2024年年产量约**2629亿立方米**，全球第三[7] * 尿素：年产能约**1300万吨**，占全球总产能的**5.42%**；年出口量**900万至1000万吨**，满足全球市场**10%至15%**的需求[7] * 甲醇：2025年产能约**1716万吨**，占全球总产能的**9.2%**，是全球第二大生产国，超过**80%**的产量用于出口[8] * **以色列关键化工品地位**： * 溴素：以色列化工集团(ICL)2024年溴素产能**28万吨**，占全球**33%**；以色列、约旦、美国合计占全球**70%**产量；以色列生产的溴素占中国进口量的近一半（约**49%**）[8] * 钾肥：2024年产量约**240万吨**，全球排名第六；年产能约**400万吨**，占全球市场的**8%**；钾肥出口占全球供应的**5%**左右[8] 7. 国防军工与AI军事应用 * **AI用于军事行动**：媒体报道美国在空袭伊朗时使用Anthropic人工智能工具；OpenAI与美国防部达成协议，将在其机密网络中部署OpenAI的模型[8] * **太空部队首次实战**：美军对伊朗的军事打击中，太空部队（USSF）作为独立军种首次实战[6] 8. 商业航天产业加速 * **SpaceX上市传闻**：据传最快3月秘密递交招股书，目标估值超**1.75万亿美元**[11] * **成本上涨**：猎鹰九号火箭报价上涨**5%**，标准价已上调至**7400万美元/发**[11] * **国内产业动态**：商业航天产业圈链提速；多家国内民营火箭公司排队可回收试验；上海商业航天大会暨展览会将于3月12日至14日召开[11] 9. 存储芯片与半导体涨价 * **DRAM价格持续上涨**：三星电子与SK海力士计划在第二季度继续大幅上调DRAM价格，部分中小客户或需接受较原合同价**翻倍以上**的涨幅；SK海力士通知DDR5颗粒二季度将涨价**40%**；DDR4价格已连续**11个月**上涨[11][12] * **行业现象**：部分存储模组厂商已开始暂停对外报价；国家发改委价格监测中心指出存储芯片价格持续上涨并向下游传导[11][12] * **功率半导体涨价**：原材料价格走高叠加下游需求旺盛，多家功率半导体龙头企业宣布涨价[12] 10. 其他重要产业动态 * **钙钛矿光伏**：技术新突破让规模化生产钙钛矿光伏组件有望实现[12] * **脑机接口**：马斯克、阿尔特曼和中国角逐脑机接口领域，瞄准**3200亿美元**潜在市场[12] * **微短剧政策**：武汉东湖高新区发布"微短剧8条"，最高给予**5000万**支持[10] 三、 其他可能被忽略的内容 * **AI调用量**：中国AI调用量首超美国，四款大模型霸榜全球前五[2] * **涨价函**：东方雨虹发涨价函，因沥青受地缘波动，3月15号开始工建沥青基卷材和涂料涨**5-10%**[2] * **关键物资**：美国宣布将元素磷及草甘膦等关键除草剂纳入关键战略物资[2] * **冷却技术**：全球首批搭载Diamond Cooling技术的英伟达GPU服务器正式交付给印度主权云服务商[5] * **全国两会**：2026年的全国两会将于3月4日（政协）和3月5日（人大）在北京召开[2] * **数据局活动**：国家数据局召开行业高质量数据集链主任务书签署活动[10] * **欧盟太空计划**：欧盟正全力推进卫星通信自主，将很快推出"欧洲太空盾牌"计划[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美以与伊朗冲突升级冲击中东金融市场，地缘风险降低风险偏好、推升通胀预期，或压制权益市场表现，债券收益率或下行 [4][9][10] - 各行业受宏观、供需、地缘政治等因素影响，价格走势和投资策略各异，需关注各品种具体情况及市场变化 各行业内容总结 宏观资讯 - 中共中央政治局讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告，要实施更积极宏观政策 [4] - 美以 2 月 28 日空袭伊朗，哈梅内伊遇袭身亡，冲突冲击中东金融市场，伊朗股市暂停，沙特、埃及等股市下跌 [4] - 2026 年全国两会开幕，将讨论政府工作报告与“十五五”规划，多项经济数据将公布，多公司将发布财报 [5] - 美以与伊朗冲突扩大，航运公司避开波斯湾，部分港口暂停运营 [5] - 伊朗军方对美以目标发起打击，美航母称未受损 [6] - 韩国 2 月出口额同比增长 29%，半导体出口额同比增长 160.8% [6] - OPEC+原则上同意 4 月增产 20.6 万桶/日，后续或调整 [6] - 央行自 3 月 2 日起下调远期售汇业务外汇风险准备金率至 0 [7] - 美国 1 月 PPI 及核心 PPI 同比上涨 [7] - 2026 年 1 - 2 月 TOP100 企业拿地总额同比下降 52.4%，2 月土地溢价率显著上升 [7] 宏观金融 股指期货 - 短线以风险防御为主，等待情绪平稳后 IM/IC 或好于权重表现，地缘风险或压制权益市场 [9] 国债期货 - 地缘风险降低风险偏好、推升通胀预期，债券收益率或下行 [10] 黑色 螺矿 - 今年交易节奏早于去年，钢材接单有差异，库存高企压制价格，需求表现分化，供应端利润低、铁水产量增 [12] - 铁矿石供需宽松、价格震荡，双焦供应恢复快于需求，价格震荡，钢材整体震荡运行，铁矿石中短期高位空单止盈、长期部分空单轻仓持有 [13] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡偏弱，春节供应收缩未推动价格上行，需求停滞，节后供应复苏快于需求 [14] 铁合金 - 硅铁月度级别偏紧平衡，推荐多单持有；锰硅月度过剩，单边观望为主 [15] 纯碱玻璃 - 假期产业链库存增加，当前观望为主，纯碱关注供应稳定性及新产能进度，玻璃关注产线变动及需求承接 [16] 有色和新材料 沪铜 - 地缘冲突下铜价或跟随贵金属冲高后回归自身逻辑，短期宽幅震荡，中长期铜矿供应偏紧支撑价格 [17][19] 沪锌 - 国内库存增加，预计锌价宽幅震荡，维持前期看空观点 [19] 沪铅 - 社会库存增加，3 月消费好转，库存有消化机会，前期空单继续持有 [21] 碳酸锂 - 供给端扰动增加原料偏紧预期，需求向好，3 月或累库但中期供需偏紧，短期价格偏强，关注回调买入机会 [23][24] 工业硅多晶硅 - 工业硅窄幅震荡，多晶硅宽幅震荡，工业硅关注大厂复产及成本支撑，多晶硅关注政策及供需改善 [25] 农产品 棉花 - 国内关注节后复产需求，走势偏多，棉市受周边及宏观影响大，关注地缘及产业面变化 [27] 白糖 - 阶段性供给宽松，补库和低价刺激内糖反弹，全球食糖过剩压力仍在但过剩量下调 [28][29] 鸡蛋 - 3 月现货有上涨预期但空间有限，期货二季度合约震荡，养殖补栏压制远月合约 [30][31] 苹果 - 优质货源或偏强，盘面或偏强运行，产区表现分化，短期价格区间震荡 [32] 玉米 - 谨慎追高，可 5 - 7 反套，玉米有阶段性压力但低库存支撑价格 [33] 红枣 - 维持震荡偏弱，春节消费持平略好，节后进入淡季，高库存待消化 [34] 生猪 - 3 月供强需弱，现货价格或偏弱，近月期货不建议追空，关注二次育肥和冻品入库 [35] 能源化工 原油 - 短期地缘主导，市场波动大，不确定性强，若封锁霍尔木兹海峡将引发原油暴涨，但上涨幅度受限 [37] 燃料油 - 短期受地缘主导的油价影响，供应端有风险，供需边际好转 [39][40] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，但地缘使原油价格偏强，价格有支撑，谨防反弹但空间不宜高估 [41] 合成橡胶 - 单边谨慎，短线有下跌空间，RU - BR 价差短期观望，3 月后或走弱 [42] 甲醇 - 现实供需好转，关注伊朗甲醇供应，短期震荡偏强 [43] 烧碱 - 期货保持偏弱震荡，关注需求恢复及仓单影响 [44] 沥青 - 跟随油价波动，幅度小于原油，关注 3 月补库需求，短期震荡偏强 [45] PVC - 短期偏强震荡，但供需矛盾未改善，谨慎对待，区间震荡思路 [46] 聚酯产业链 - 短期跟随油价波动，可逢低布局多单，PX 或 PTA5 - 9 合约逢低正套 [47] 液化石油气 - 供给充裕，价格难支撑高位，需求受制约，短期地缘增加波动率，观望为主 [48] 其他 纸浆 - 港口库存新高，现货压力增加，关注库存及成品涨价情况，成交好转可逢低试多 [50] 原木 - 成本支撑远期价格，关注节后加工厂复工及港口库存，注意交割规则调整影响 [51] 尿素 - 期货冲高布局空单，现货价格多数上调，需求环比走弱 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后商品期权市场整体降波，农产品期权换月交易量放大，黑色和有色板块部分品种升波，持仓量增加；周末地缘政治风险使贵金属、有色金属和化工板块预期波动增加，鉴于目前看涨期权隐含波动率处于较高水平，可考虑使用牛市看涨价差策略做多，并逐步止盈上移行权价降低持仓最大风险 [5] 各部分总结 市场综述 - 节后商品期权市场整体降波，农产品期权换月交易量放大，黑色和有色板块部分品种升波，持仓量增加 [5] - 周末地缘政治风险导致贵金属、有色金属和化工板块预期波动增加，可考虑使用牛市看涨价差策略做多，并逐步止盈上移行权价降低持仓最大风险 [5] 市场数据 市场概览 - 提供了玉米、豆粕等多种商品期权的平值波动率、60 日分位数、Skew 及 60 日分位数等量化数据 [12] 各品种期权 - **玉米期权**：主力合约收盘价 2360，涨跌 40，本周看涨成交量、持仓量等数据有变化，平值波动率 9.97 [13] - **豆粕期权**：主力合约收盘价 2833，涨跌 33，本周成交量、持仓量等数据有变动，平值波动率 13.11 [15] - **菜粕期权**：主力合约收盘价 2287，涨跌 -22，本周各项数据有相应变化，平值波动率 19.06 [16] - **棕榈油期权**：主力合约收盘价 8780，涨跌 82，本周成交量、持仓量等有改变，平值波动率 17.93 [17] - **豆油期权**：主力合约收盘价 8226，涨跌 172，本周相关数据有调整，平值波动率 13.03 [18] - **菜籽油期权**：主力合约收盘价 9185，涨跌 147，本周数据有变化，平值波动率 16.83 [19] - **花生期权**：主力合约收盘价 7868，涨跌 -42，本周各项数据有不同表现，平值波动率 7.42 [20] - **黄大豆 1 号期权**：主力合约收盘价 4708，涨跌 34，本周数据有变动，平值波动率 16.76 [21] - **黄大豆 2 号期权**：主力合约收盘价 3579，涨跌 56，本周相关数据有调整，平值波动率 14.46 [22] - **乙二醇期权**：主力合约收盘价 3703，涨跌 25，本周数据有变化，平值波动率 18.24 [23] - **苯乙烯期权**：主力合约收盘价 7524，涨跌 186，本周各项数据有不同程度改变，平值波动率 24.21 [24] - **白糖期权**：主力合约收盘价 5324，涨跌 113，本周数据有变动，平值波动率 10.56 [25] - **棉花期权**：主力合约收盘价 15395，涨跌 655，本周相关数据有调整，平值波动率 17.75 [26] - **PTA 期权**：主力合约收盘价 5240，涨跌 46，本周数据有变化，平值波动率 23.63 [27] - **PX 期权**：主力合约收盘价 7394，涨跌 158，本周各项数据有不同表现，平值波动率 24.65 [28] - **烧碱期权**：主力合约收盘价 2081，涨跌 -114，本周数据有变动，平值波动率 26.15 [29] - **橡胶期权**：主力合约收盘价 17155，涨跌 840，本周相关数据有调整，平值波动率 22.82 [30] - **BR 橡胶期权**：主力合约收盘价 12630，涨跌 40，本周数据有变化，平值波动率 24.94 [31] - **聚乙烯期权**：主力合约收盘价 6597，涨跌 -47，本周各项数据有不同程度改变，平值波动率 14.15 [32] - **聚丙烯期权**：主力合约收盘价 6611，涨跌 43，本周数据有变动，平值波动率 13.62 [33] - **甲醇期权**：主力合约收盘价 2176，涨跌 -13，本周相关数据有调整，平值波动率 24.12 [34] - **液化石油气期权**：主力合约收盘价 4519，涨跌 103，本周数据有变化，平值波动率 26.13 [35] - **PVC 期权**：主力合约收盘价 4748，涨跌 -117，本周各项数据有不同表现，平值波动率 19.4 [36] - **原油期权**：主力合约收盘价 488.4，涨跌 27.7，本周数据有变动，平值波动率 54.85 [37] - **铁矿石期权**：主力合约收盘价 750.5，涨跌 4.5，本周相关数据有调整，平值波动率 17.05 [38] - **螺纹钢期权**：主力合约收盘价 3067，涨跌 12，本周数据有变化，平值波动率 13.49 [39] - **黄金期权**：主力合约收盘价 1147.9，涨跌 37.8，本周各项数据有不同程度改变，平值波动率 27.57 [40] - **白银期权**：主力合约收盘价 23019，涨跌 3237，本周数据有变动，平值波动率 73.24 [41] - **铜期权**：主力合约收盘价 103920，涨跌 3290，本周相关数据有调整，平值波动率 26.18 [42] - **锌期权**：主力合约收盘价 24710，涨跌 460，本周数据有变化，平值波动率 14.42 [43] - **铝期权**：主力合约收盘价 23835，涨跌 570，本周各项数据有不同表现，平值波动率 18.04 [44] - **工业硅期权**：主力合约收盘价 8350，涨跌 -30，本周数据有变动，平值波动率 19.81 [45] - **碳酸锂期权**：主力合约收盘价 175700，涨跌 23460，本周相关数据有调整，平值波动率 68.26 [46] - **苹果期权**：主力合约收盘价 9760，涨跌 -75，本周数据有变化，平值波动率 26.44 [47] - **硅铁期权**：主力合约收盘价 5720，涨跌 216，本周各项数据有不同程度改变，平值波动率 21.49 [48] - **锰硅期权**：主力合约收盘价 6004，涨跌 242，本周数据有变动，平值波动率 22.21 [49] - **尿素期权**：主力合约收盘价 1839，涨跌 17，本周相关数据有调整，平值波动率 16.68 [50] - **纯碱期权**：主力合约收盘价 1189，涨跌 42，本周数据有变化，平值波动率 25.61 [51] - **短纤期权**：主力合约收盘价 6652，涨跌 24，本周各项数据有不同表现，平值波动率 18.26 [52] - **红枣期权**：主力合约收盘价 1065，涨跌 18，本周数据有变动，平值波动率 26.5 [53] - **玻璃期权**：主力合约收盘价 8785，涨跌 -60，本周相关数据有调整，平值波动率 18.64 [54] - **生猪期权**：主力合约收盘价 11485，涨跌 -15，本周数据有变化，平值波动率 19.54 [55] - **鸡蛋期权**：主力合约收盘价 3267，涨跌 16，本周各项数据有不同程度改变，平值波动率 16.7 [56] - **玉米淀粉期权**：主力合约收盘价 2667，涨跌 29，本周数据有变动，平值波动率 10.19 [57] - **沪镍期权**：主力合约收盘价 140980，涨跌 5400，本周相关数据有调整，平值波动率 36.29 [58] - **沪铅期权**：主力合约收盘价 16840，涨跌 140，本周数据有变化，平值波动率 13.33 [59] - **沪锡期权**：主力合约收盘价 453240，涨跌 85560，本周各项数据有不同表现，平值波动率 61.04 [60] - **氧化铝期权**：主力合约收盘价 2723，涨跌 -86，本周数据有变动，平值波动率 25.1 [61] - **原木期权**：主力合约收盘价 798，涨跌 12，本周相关数据有调整，平值波动率 13.75 [64] - **多晶硅期权**：主力合约收盘价 46300，涨跌 -2620，本周数据有变化，平值波动率 37.77 [63] - **瓶片期权**：主力合约收盘价 6172，涨跌 36，本周各项数据有不同程度改变，平值波动率 18.52 [65] - **铝合金期权**：主力合约收盘价 22730，涨跌 690，本周数据有变动，平值波动率 16.81 [66] - **焦煤期权**：主力合约收盘价 1022，涨跌 -31，本周相关数据有调整，平值波动率 33.94 [67] - **纯苯期权**：主力合约收盘价 6125，涨跌 80，本周数据有变化，平值波动率

核心观点 - 报告为一份市场晨报，汇总了全球主要股市表现、国际与国内重要新闻以及部分上市公司的重大公告，旨在提供全面的市场动态概览 [1][6][8] 一、股市回顾 - **A股市场**：昨日三大指数涨跌不一，上证指数收跌0.01%报4146.63点，深证成指涨0.19%报14503.79点，创业板指跌0.29%报3344.98点，市场成交额达到2.5万亿元 [6][11] - **亚太市场**：香港恒生指数收跌1.44%，恒生科技指数跌2.87%，恒生中国企业指数跌2.44%；韩国综合指数收盘上涨3.67%报6307.27点；日经225指数上涨0.29%报58753.39点 [6][11] - **欧洲市场**：英国富时100涨0.37%，德国DAX30涨0.45%，法国CAC40涨0.72% [6][11] - **美股市场**：道指收涨0.03%，纳指跌1.18%，标普500指数跌0.54% [6][11] - **中概股行情**：2月26日多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.78%，万得中概科技龙头指数跌2.28%；热门个股中，盛美半导体跌超16%，百济神州跌逾8%；大健云仓涨超33% [6][11] 二、国际要闻 - **伊美谈判**：伊美第三轮间接谈判结束，伊朗外长称双方在某些领域接近达成共识，下周一将在维也纳举行技术谈判，但媒体称双方在核设施拆除与铀浓缩活动方面分歧仍很大 [6][10] - **韩国央行利率决议**：韩国央行维持基准利率在2.5%不变，为连续第六次会议维持利率不变，符合市场预期；同时将今年韩国经济增长预期上调至2% [6][10] - **全球债务**：国际金融协会报告显示，全球债务规模在去年底攀升至创纪录的348万亿美元，增长了近29万亿美元，创下自2020年新冠疫情暴发初期以来最快增速，其中美国、欧元区等国家政府债务占10万亿美元以上 [6][10] - **谷歌发布新模型**：谷歌推出全新图像生成模型Nano Banana 2，基于新款Flash架构，支持高保真图像生成及更快速、更先进的图像编辑功能，并已成为谷歌Gemini、搜索和视频编辑工具Flow中的默认图像模型 [6][12] 三、国内要闻 - **全国人大常委会会议**：全国人大常委会委员长赵乐际主持十四届全国人大常委会第二十一次会议闭幕会并作讲话，指出十四届全国人大四次会议即将召开，将审议批准政府工作报告、“十五五”规划纲要等多项重要内容 [6][13] - **央行发布通知**：央行发布《关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关事宜的通知》，支持境内银行开展人民币跨境同业融资业务，并引入逆周期调节机制，将净融出余额与资本水平、资金实力挂钩 [6][14] - **中美经贸磋商**：商务部表示，中美双方通过中美经贸磋商机制在各层级持续保持沟通，中方愿与美方一道共同落实好两国元首共识，通过平等协商妥善管控分歧 [6][15] - **中国AI调用量**：OpenRouter数据显示，在2月16日-22日当周，中国AI模型周调用量冲高至5.16万亿Token，三周大涨127%，并首次超越美国模型的调用量；调用量排名前五的模型中有四款来自中国厂商，合计贡献了Top5总调用量的85.7% [6][16] 四、重要公告 - **中国天楹**：已与国际头部能源巨头签订全球首单电制甲醇供货订单，标志着其绿色甲醇产品正式进入国际主流能源企业供应体系 [6][17] - **民德电子**：拟定增募资不超过10亿元用于半导体项目 [6][17] - **海南高速**：拟现金收购海南省交控石化有限公司51.0019%股权 [6][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析，涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域，对各品种基本面、市场动态和价格走势进行解读，并给出交易策略建议 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：市场分化加大，科技股带动中证 500、中证 1000 指数走强，传统权重股拖累上证 50 指数，预计震荡上行，中证 500 和中证 1000 指数相对强势 [19][20] - 国债期货：周四收盘全线下跌，市场资金面整体趋松，短期内走势或反复，中期维持偏乐观判断 [23] 农产品 - 蛋白粕：产地天气扰动增加，巴西出口量有增加，美豆盘面偏强，国内大豆进口不确定，以震荡为主，建议偏空思路 [26][27] - 白糖：国际糖价底部震荡，国内糖价略偏强，预计国际短期低位震荡，郑糖短期略偏强 [29][32] - 油脂板块：美豆油震荡上涨，马棕 2 月预计减产去库，国内油脂库存中性略偏高，短期震荡 [33][34] - 玉米/玉米淀粉：美玉米价格稳定，国内深加工开工，玉米现货短期稳定，后期有压力，05 玉米高位震荡，预计回调 [36][37] - 生猪：价格整体稳定，供应压力仍明显，但后续有支撑，期货盘面下行空间有限，建议生猪 05 合约少量布局多单 [38][39] - 花生：现货稳定，盘面窄幅震荡，建议 05 花生轻仓逢低短多 [41][42] - 鸡蛋：节后进入淡季，蛋价稳中有落，建议逢高空 6 月合约 [43][46] - 苹果：冷库库存偏低，优质苹果价格坚挺，预计 5 月合约价格震荡偏强，建议逢低布局多单 [47][49] - 棉花 - 棉纱：基本面有支撑，棉价表现偏强，预计美棉区间震荡，郑棉可逢低建仓多单 [51][53] 黑色金属 - 钢材：钢厂继续检修，钢价压力仍存，预计两会前震荡，会后压力仍在 [57] - 双焦：波动较大但不构成趋势，焦煤供给恢复快，需求弱，预计宽幅震荡，可尝试逢低做多 [60][61] - 铁矿：基本面持续弱化，矿价偏弱运行，后市预计偏弱 [63][64] - 铁合金：锰矿扰动存不确定性，硅铁多单持有，锰硅多单部分止盈 [66] 有色金属 - 金银：多空因素共存，预计维持高位震荡，建议背靠 5 日均线谨慎持有多单 [70][71] - 铂钯：短期驱动减弱，震荡择向，铂金逢低布多，钯金暂时观望 [74][75] - 铜：短期高位盘整，长期低多思路对待 [77][78] - 氧化铝：现货价格有支撑但过剩预期有压制，预计震荡走弱 [79][80] - 电解铝：震荡为主，全球铝供需预计短缺，国内库存峰值预期高，内外价差及基差有压制 [82][85] - 铸造铝合金：随铝价震荡运行，短期内供需双弱，成交以刚需补库为主 [86] - 锌：回调企稳后逢低买入，需关注宏观及市场情绪和库存、下游复工情况 [88][90] - 铅：区间震荡，原料端供应或短缺，冶炼端原生铅产量或稳中有增，消费端下游有分化 [91][94] - 镍：宏观主导盘面波动，产业供应端有炒作题材，建议低位多单持有 [97] - 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行，春节后库存去化慢，关注宏观氛围及旺季成色 [99][100] - 工业硅：关注大厂复产节奏，需求暂无起色，供应有担忧，短期震荡偏弱 [101] - 多晶硅：基本面偏空，关注现货成交情况，价格有压力 [102][103] - 碳酸锂：供应突发阻碍，价格易涨难跌，建议低位多单持有 [104][105] - 锡：锡价高位盘整，关注印尼政策及需求情况 [109] 航运及碳排放 - 集运：主流船司调降运价带动盘面走弱，伊朗局势未决，淡季 04 合约震荡观望 [110] - 干散货运价：铁矿累库或限制 Capesize 运价高度，关注工厂复工进度，中长期关注西芒杜投产等变化 [112][113] - 碳排放：国内交易零星，欧盟碳市场改革舆论频发，国内碳价短期或震荡偏强，欧盟碳市场维持紧缺但政策有分歧 [115][117] 能源化工 - 原油：盘面围绕谈判进展波动，预计高位震荡 [120][121] - 沥青：近端供需宽松，建议 BU2606 逢低布多 [122][123] - 燃料油：高低硫近端聚焦供应矛盾，强势震荡，FU2605 回调布多 [125][126] - LPG：关注谈判进展，高位震荡 [127][128] - 天然气：LNG 等待地缘指引，美气供需偏宽松，HH 二季度空头头寸逐渐止盈 [131][133] - PX&PTA：TA 部分装置供应回归，震荡整理 [135][136] - BZ&EB：苯乙烯海外供应真空期，跟随成本油价 [138][140] - 乙二醇：累库压力明显，区间震荡 [142][144] - 短纤：震荡为主，建议逢高做缩加工费 [145][146] - 瓶片：供应预计偏紧，震荡整理 [148][149] - 丙烯：部分供应回归，震荡整理 [150][151] - 塑料 PP：检修环比增长，L 主力 2605 合约观望，PP 主力 2605 合约空单持有 [152][154] - 烧碱：价格震荡走势，预计节后山东 32%液碱价格温和回升，窄幅震荡 [156][157] - PVC：弱势下行，关注成本支撑及抢出口需求 [158][161] - 纯碱：价格震荡偏强，节后可能先涨后跌，短期震荡偏强 [163][167] - 玻璃：价格震荡偏强，基本面弱，择机逢高空或卖看涨 [168][169] - 甲醇：美伊和谈，暂回基本面，谨慎操作 [170][171] - 尿素：工厂挺价，供需双旺格局延续，预计延续坚挺态势 [173][175] - 纸浆：高库存压制浆价，观望，关注工厂复工和港口去库节奏 [177][181] - 胶版印刷纸：需求一般，纸价反弹乏力，建议逢高做空 [182][183] - 原木：供需双弱，关注工地复工情况，观望为主，激进者少量布局多单 [183][184] - 天然橡胶及 20 号胶：轮胎小幅增产，RU 主力 05 合约观望，NR 主力 05 合约少量试多 [185][188] - 丁二烯橡胶：高顺顺丁连月增产，BR04 合约空单持有，BR 主力 05 合约少量试多 [189][191]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场各板块表现不一，金融市场受宏观政策和事件影响，商品市场受供需、政策和国际形势等因素作用，各板块投资建议不同，需综合考虑多种因素把握投资机会和风险 [11][23][45] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 芝加哥联储行长称若通胀回落美联储可能多次降息，鲍曼表示监管机构将在3月底前发布银行资本金改革修订案 [11] - 伊朗外长称美伊谈判取得进展，市场风险偏好回落，美元指数走低，短期美元指数走弱 [12][13] 宏观策略（股指期货） - A股放量震荡整理，上证指数收跌0.01%报4146.63点，深证成指涨0.19%，创业板指跌0.29%，全天成交2.56万亿元 [14] - 市场成交放量，春季躁动未结束，海外AI泡沫担忧加深，A股或受映射，科技股短期回调压力增加但中期仍看好，建议股指多头均衡持有 [15][16] 宏观策略（国债期货） - 央行开展3205亿元7天期逆回购操作，单日净回笼795亿元 [17] - 稳地产政策是临时扰动，债市难持续下跌，部分时刻有反弹动力，但后续存在两会和供给压力等潜在风险，短线债市震荡，长期有调整风险 [18][19] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 巴西对华镀锌和镀铝锌板卷作出反倾销终裁，韩国就中国、日本产热轧板卷反倾销案作出最终裁定 [20][21] - 本周钢联五大品种累库幅度大，卷板库存超去年峰值，基本面压力大，短期地产政策带来的钢价反弹幅度一般，市场弱势震荡，建议关注价格低估机会 [23][24] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治市场炼焦煤价格弱稳运行，节后煤焦盘面震荡偏弱，供应增加但需求弱势，市场维持震荡格局 [25][26] 农产品（豆粕） - 美国周度出口数据位于市场预估区间下沿，美豆油上行利好美豆压榨需求，但实际出口数据不佳 [27][29] - 国内进口大豆价格抬升，豆粕供应充足，建议维持期价震荡观点，关注我国采购美豆情况及国内海关和储备政策 [29] 农产品（白糖） - 巴西2月前两周出口糖和糖蜜131.38万吨，广西糖厂25/26榨季收榨进度延后，印度糖协下调本榨季印度食糖净产量预估 [30][31][32] - 印度糖产量下调支撑国内糖价、限制出口量，减轻全球糖市供应过剩压力，国际糖价上涨持续性和高度受限，郑糖上方空间受限，后市低位震荡 [33][34] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 2月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比减少16.25%，油脂市场走势分化 [35][36] - 马棕盘面数据已反映偏空影响，3900 - 4000林吉特附近有支撑，3月印尼上调出口税，马来出口有望复苏，关注3月美国生物燃料政策最终确定情况 [37] 农产品（玉米） - 全国样本饲料企业玉米周度库存减少，玉米期价震荡，基层售粮进度偏慢，港口库存低，下游有补库需求，仓单提升快 [38] - 05合约需警惕技术性回调风险，关注节后气温回升地趴粮上市情况，玉米期价震荡偏强 [38] 农产品（生猪） - 唐人神预计2026年外购仔猪占比减少，温氏股份拟斥资回购公司股份 [39][40][41] - 短期现货偏弱，近月合约基差修复压力大，远月合约或超跌反弹，建议等待利空出尽后布多远月 [41][42] 有色金属（碳酸锂） - 芬兰启动欧洲首座商业化锂辉石矿山运营，Core Lithium与嘉能可达成固定价格协议 [43][44] - 短周期内以偏多思路看待，中期关注供应放量后价格回调，碳酸锂价格中枢或提升 [45] 有色金属（铅） - 2月25日【LME0 - 3铅】贴水46.37美元/吨，铅锭五地社会库存增加 [46] - 沪铅低位震荡，再生炼厂成本支撑，下方空间有限，铅维持供需双弱，价格震荡偏弱，可关注中期多单机会 [46][47] 有色金属（锌） - 2月25日【LME0 - 3锌】贴水29.64美元/吨，七地锌锭库存增加 [48] - 内外锌价震荡，美伊冲突发酵，LME边际去库支撑价格，沪锌波动率上行，以偏多思路对待，Call继续持有，警惕关税风险 [49] 有色金属（铜） - 墨西哥矿业安全风险上升，日本1月铜和铜合金进口量同比增长，刚果（金）国家矿业公司核心领导层撤换 [50][51][52] - 短期宏观预期复杂，地缘局势不明朗，国内显性库存累积，3 - 4月可能去库，铜价高位运行可能性大，建议关注逢低做多机会 [52][53] 有色金属（锡） - 2月25日【LME0 - 3锡】升水20美元/吨，上期所沪锡期货仓单下降，现货升水1500元左右 [54] - 矿端供应偏紧格局短期缓和，中长期印尼供应政策收缩预期强，预计价格偏强宽幅震荡，关注缅甸锡矿进口和节后消费情况 [54][55] 能源化工（液化石油气） - EIA周度数据显示美国丙烷/丙烯库存去库，供应高位维持 [56] - 价格偏强表现 [57] 能源化工（碳排放） - 2月26日CEA收盘价81元/吨，市场处于政策空窗期，交易活跃度降温 [58] - CEA价格宽幅震荡，有需求企业可逢低买入 [59] 航运指数（集装箱运价） - 意大利撞船事故致引航员遇难，利沃诺港罢工，MSK等船司报价调整，3月运力压力大 [60][61] - 3月现货运价有望重回下行通道，建议关注逢高沽空04合约机会 [61][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等多个期货领域，分析各品种市场现状、影响因素并给出交易策略，认为各品种受宏观政策、供需关系、地缘政治等因素综合影响走势各异，投资者需关注相关动态并合理决策[20][24][27] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：涨价题材支撑市场，资金充裕利于小市值指数，股指震荡上行，中证500和中证1000指数相对强势，建议单边震荡偏强逢低做多，进行IM\IC多2609+空ETF的期现套利及牛市价差期权操作[20][21][23] - 国债期货：地产增量政策出台使债市情绪受挫，短期走势或反复，中期维持偏乐观判断，建议单边中性偏多思路，套利观望[24][25] 农产品 - 蛋白粕：产地天气扰动增加，美豆盘面偏强，国内大豆进口不确定，建议单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略[27][28] - 白糖：国际巴西糖影响力下降，印度糖产增幅缩小，国内白糖供应有压力但盘面价格低，预计郑糖底部震荡，建议单边关注前高突破，套利观望，期权短期卖出看跌期权[30][33][34] - 油脂板块：马棕2月预计减产去库，豆油供应压力可能后移，国内油脂库存中性略偏高，建议单边短期震荡，套利p59、y59可逢高反套，期权观望[36][37][38] - 玉米/玉米淀粉：美玉米出口好底部震荡，东北产区玉米稳定，华北玉米现货回落，预计盘面短期回调，建议外盘05玉米回调偏多，05玉米轻仓逢高短空，05玉米和淀粉价差逢低做扩[40][41][42] - 生猪：供应压力大但规模企业出栏和二次育肥情况使现货有支撑，期货下行空间有限，建议生猪05合约少量布局多单，套利观望，期权卖出宽跨式策略[43][45] - 花生：花生现货稳定，进口量减少，油厂有利润，05花生窄幅震荡，建议05花生轻仓逢低短多，套利观望，期权卖出pk605 - P - 7800期权[47][48][49] - 鸡蛋：节后进入淡季，产能去化放缓，建议逢高空6月合约，套利和期权观望[50][51][52] - 苹果：冷库库存下降，需求尚可，仓单成本高，预计5月合约价格偏强，建议逢低布局多单，多5空10套利，期权观望[53][54][55] - 棉花 - 棉纱：基本面无明显利空，全球棉花供应预期略偏紧，预计盘面上涨，建议郑棉逢低建仓多单，不建议追高，套利和期权观望[56][57] 黑色金属 - 钢材：两会前市场消息影响波动，钢材库存偏高，需求恢复待观望，预计会前钢价震荡，3月有压力，建议单边维持震荡，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望[59] - 双焦：煤矿复产，焦煤供给逐步恢复，需关注国内外煤炭市场变化，焦煤估值不高可尝试逢低做多，中期宽幅震荡，建议单边波段交易，套利和期权观望[61][63][64] - 铁矿：基本面持续弱化，供应宽松，需求或减量，预计偏弱运行，建议单边偏弱运行，套利和期权观望[65][66] - 铁合金：成本支撑较强，上海房地产政策刺激下黑色市场反弹，前期多单继续持有，建议单边持有多单，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[68][69] 有色金属 - 金银：多空因素共存，预计维持高位震荡，建议单边背靠5日均线谨慎持有多单，套利观望，期权买入虚值看涨期权或牛市看涨价差策略[71][72][74] - 铂钯：宏观地缘多重博弈，铂金短期偏多，钯金观望，建议单边铂金逢低布多，钯金波段操作，套利择机多铂空钯，期权观望[75][76][78] - 铜：短期偏强震荡，累库超预期限制上涨动能，长期低多思路，建议单边短期偏强震荡，长期低多，套利观望，期权买入虚值看涨期权[79][80] - 氧化铝：供给端开工率下降后现货价格有支撑，预计短期震荡偏强，建议单边短期预计震荡偏强[81][83][84] - 电解铝：AI交易热情重启，供需有支撑，预计沪铝震荡偏强，建议单边沪铝震荡偏强，套利和期权暂时观望[85][87] - 铸造铝合金：随铝价震荡偏强运行，建议单边随铝价震荡偏强，套利和期权暂时观望[88] - 锌：回调企稳后逢低买入，建议单边回调企稳后逢低买入，套利和期权暂时观望[91][92] - 铅：区间震荡，建议单边供需双弱逢低轻仓试多，套利暂时观望，期权适时买入深度虚值看涨期权[93][94] - 镍：宏观主导盘面波动，产业供应有炒作题材，建议单边低位多单持有，套利暂时观望，期权卖出虚值看跌期权[96][98] - 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行，建议单边低位多单持有，套利暂时观望[99][100] - 工业硅：关注大厂复产节奏，需求暂无明显起色，若大厂复产二季度或过剩，短期盘面或反弹，建议单边关注大厂复产节奏[101][102] - 多晶硅：基本面偏空，关注现货成交情况，建议单边观望[104][105] - 碳酸锂：供应突发阻碍，价格易涨难跌，建议单边低位多单持有，套利暂时观望，期权卖出虚值看跌期权[107][110] - 锡：锡价偏强运行，需求预期提振，建议单边短期偏强震荡，期权暂时观望[111][113] 航运及碳排放 - 集运：马士基开舱价调降，伊朗局势未决，淡季04合约震荡观望，建议单边震荡观望，套利观望[114][115] - 干散货运价：节后需求回暖，三大船型市场走势向好，中长期关注西芒杜等项目及新船交付，建议关注相关项目及交付进度[116][117] - 碳排放：国内交易零星，短期碳价或震荡偏强但涨幅受限，欧盟碳市场维持结构性紧缺但受政策舆论影响，建议关注国内CEA2025配额及新纳入行业政策、欧盟政策声明[119][121][122] 能源化工 - 原油：OPEC+或4月小幅增产，关注谈判进展，预计国际油价高位震荡，建议单边高位震荡，套利观望，期权买虚值看涨[124] - 沥青：刚需未恢复，供应预期增长，建议单边BU2606逢低布多，关注地缘风险，套利和期权观望[126][127][128] - 燃料油：高低硫近端聚焦供应矛盾，单边强势震荡，建议FU2605回调布多不追多[129][130][131] - LPG：外盘偏强，预计内盘高位震荡，建议单边高位震荡，套利和期权观望[133][136] - 天然气：等待地缘指引，国际LNG短期观望，美国HH二季度空头头寸持有，建议单边HH二季度空头头寸继续持有，套利和期权观望[137][138][140] - PX&PTA：震荡为主，PX检修季将开始，TA无新增产能，关注需求复工等情况，建议单边震荡整理，套利和期权观望[141] - BZ&EB：苯乙烯海外供应真空期，纯苯供应宽松，海外苯乙烯装置检修利多出口，建议单边震荡整理，套利反套，期权观望[143][144][145] - 乙二醇：累库压力明显，供需结构环比改善但投产幅度大，预计震荡，建议单边区间震荡，套利和期权观望[146][149] - 短纤：震荡为主，装置有检修和重启，关注中美关税，建议单边震荡整理，套利逢高做缩加工费，期权观望[150][151] - 瓶片：供应预计偏紧，装置开工下降，现货供应量缩减，建议单边震荡整理，套利和期权观望[153][154] - 丙烯：部分供应回归，装置重启，市场交投稳中趋弱，建议单边震荡整理，套利和期权观望[155][156] - 塑料PP：塑料制品PPI连月下滑，L主力2605合约多单持有，PP主力2605合约少量试空，建议单边L主力多单持有，PP主力少量试空，套利观望，期权观望[157][158][160] - 烧碱：烧碱价格震荡走势，供应压力未缓解，需求将改善，预计价格窄幅震荡，建议单边震荡偏弱，套利暂时观望，期权观望[161][163] - PVC：偏弱震荡，供应高位，需求低迷，成本有底部支撑，建议关注成本支撑及抢出口需求[163][164] - 纯碱：价格震荡偏强，供应高位，需求有韧性，预计节后先涨后跌，短期震荡偏强，建议单边低多，套利空玻璃多纯碱，期权观望[166][169][170] - 玻璃：价格震荡偏强，受宏观情绪影响上涨但基本面弱，建议单边择机逢高空或卖看涨，套利空玻璃多纯碱，期权观望[171][172] - 甲醇：宽幅震荡，国际装置开工率抬升，国内供应宽松，预计偏强震荡，建议关注相关市场动态[174] - 尿素：工厂惜售，供应创新高，需求待启动，预计延续坚挺，建议单边低多，套利关注59正套，期权回调卖看跌[176][177][178] - 纸浆：高库存压制反弹幅度，外盘提价和节后补库或短期偏强，但供大于求格局未改，建议单边前期多头继续持有，关注复工和去库情况，套利观望，期权卖出SP2605 - P - 5250[180][181][183] - 胶版印刷纸：需求一般，市场反弹高度有限，供需维持弱平衡，建议单边逢高做空，套利观望，期权卖出OP2604 - C - 4200[184][185] - 原木：供需双弱，关注工地复工情况，供应增量和需求疲软压制价格，成本有支撑，建议单边观望或少量布局多单，套利关注5 - 7反套，期权观望[185][186] - 天然橡胶及20号胶：ANRPC边际减产，利多RU和NR，建议RU主力05合约多单持有，NR主力04合约择机试多，套利RU2605 - RU2609持有，期权观望[187][189] - 丁二烯橡胶：国内汽车库存累库放缓，港口库存去库，进口量边际减量利多，建议BR主力04合约空单持有，套利观望，期权观望[190][191][192]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱市场当前基本面偏空但价格下行空间有限，短线可适度看多，中长期建议逢高做空，打破僵局需供给端产能出清 [7][8] - 玻璃市场“强预期”与“弱现实”矛盾未缓解，短期需求预期改善或迎小幅反弹，中长期需关注商品房销售数据 [9][11] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 2月25日，纯碱主力合约SA605收于1191元/吨，涨幅2.58%，日内增仓9945手；SA609收于1253元/吨，涨幅2.20%，日内增仓5511手 [7] - 纯碱市场供应端供给增加、库存累积，轻重碱产量均增长，需求端重碱需求偏弱，轻碱下游碳酸锂需求向好但对冲作用减弱，行业仍亏损 [7] - 因纯碱价格低位，部分高成本设备检修增加，短期扰动供应端，价格下行空间有限，市场缺乏明确驱动 [7] - 春节期间市场乐观，节后多头或进场，短线可适度看多，中长期价格仍有下行压力，建议逢高做空 [8] - 2月25日，玻璃主力合约FG605大幅上行，市场“强预期”与“弱现实”矛盾未缓解，盘面价格上受库存和产能压制，下因亏损产线冷修获支撑 [9] - 玻璃供应端个别产线冷修支撑有限，库存累库，行业亏损，价格下行空间有限 [9] - 上海优化房地产政策提振市场信心，玻璃需求预期向好，盘面情绪回暖，价格或小幅反弹，但处于需求淡季，反弹空间受限 [10][11] - 玻璃中长期往上空间打开需关注商品房销售数据，目前市场交投情绪转好，短线可尝试做多但空间不大 [11] 数据概览 - 包含纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [15][19][20]

文章核心观点 - 土耳其与乌兹别克斯坦将双边全面战略伙伴关系拓展至能源与工业领域，旨在深化能源资源开发、化工贸易及产业投资合作，共同塑造欧亚大陆内部能源与经济合作新格局 [1] 合作领域与协议 - 双方签署了涵盖采矿项目合作的双边协议，并同意扩展在核安全领域的协作，表明合作正从一般贸易向资源开发与高端能源技术等产业链上游延伸 [1] - 在“中间走廊”等区域互联互通项目背景下，两国在能源资源开发、化工产品贸易及产业投资方面的协同有望进一步增强 [1] 经济与贸易联系 - 目前土耳其和乌兹别克斯坦双边贸易额已接近30亿美元，目标为50亿美元 [1] - 乌兹别克斯坦对土耳其的主要出口商品包括矿物产品、塑料和橡胶 [1] - 土耳其对乌兹别克斯坦的出口则以化学产品、塑料和橡胶、机械设备为主 [1] - 贸易结构显示乌兹别克斯坦主要提供原材料及初级产品，而土耳其则出口附加值更高的制成品与生产设备 [1]