公司基本情况 - 公司成立于2001年3月14日，于2012年5月23日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的电子元器件制造商，拥有完整产业链和先进生产技术 [1] - 公司主营业务为研发、设计、生产、销售电子元器件以及LCM显示模组，并提供相关技术服务 [1] - 公司所属申万行业为电子-元件-被动元件，涉及5G、英伟达概念、5.5G等多个概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入29.03亿元，在行业18家公司中排名第8，高于行业平均数22.56亿元 [2] - 当期净利润为2.47亿元，行业排名第5，低于行业平均数3.05亿元 [2] - 主营业务构成中，电子元器件营收9.01亿元，占比50.20%；LCM液晶显示模组营收8.72亿元，占比48.56% [2] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为34.65%，高于去年同期的31.70%，也高于行业平均的31.50% [3] - 2025年三季度毛利率为16.59%，低于去年同期的20.82%，且低于行业平均的27.75% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为深圳远致富海电子信息投资企业，实际控制人为深圳市特发集团有限公司 [4] - 董事长李承，1976年生，硕士，2001年加入特发集团 [4] - 总经理张美蓉，1964年生，博士，2001年3月起在公司任职，2024年薪酬205.35万，较2023年增加 [4] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为5.88万，较上期增加20.96% [5] - 户均持有流通A股数量为1.41万，较上期减少17.25% [5] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1066.98万股，较上期增加62.74万股 [5] 业务发展与市场前景 - 公司二季度营收与净利润同环比双改善，体现业务加速放量趋势 [6] - 公司紧跟服务器、人工智能等重点市场发展，聚焦电感器产品，一体电感和绕线组合电感已在多家企业量产供货 [6] - 公司持续发力车规业务，客户不断拓展，众多料号通过车规认证并逐步实现批量供应 [6] - 公司持续投入产能建设，智慧园二期项目电感产线已投产，射频产线预计三季度投产；智慧园三期项目已进场建设；越南工厂预计下半年投入使用 [6]

公司概况 - 公司成立于1958年10月1日，于2010年9月29日在深圳证券交易所上市，是国内铝电解电容行业龙头，拥有铝电解电容、薄膜电容、超级电容三大产品线 [1] - 公司主营业务为电容器及其材料、配件的研发、生产、销售和服务，产品广泛应用于多领域 [1] - 公司控股股东为浙江省经济建设投资有限公司，实际控制人为浙江省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入41.17亿元，在行业中排名第4，行业平均营收为22.56亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为5.37亿元，在行业中排名第4，行业平均净利润为3.05亿元 [2] - 主营业务构成中，铝电解电容收入22.29亿元，占比82.75%，薄膜电容收入2.33亿元，占比8.65%，超级电容收入1.62亿元，占比6.00% [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为29.29%，低于行业平均的31.50% [3] - 2025年三季度公司毛利率为24.50%，低于行业平均的27.75% [3] 管理层与股东结构 - 董事长陈卫东2024年薪酬为90.23万元，较2023年减少5.43万元 [4] - 总裁丁继华2024年薪酬为72.65万元，较2023年增加11.08万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为4.74万，较上期减少6.11% [5] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股5349.56万股，相比上期增加3972.29万股 [5] 业务亮点与增长动力 - 铝电解电容器在新能源等领域增长良好，固态叠层高分子电容器在AI服务器领域批量交货，固液混合电容器在汽车领域持续增长 [5] - 铝电解电容和超级电容产品可用于AI服务器电源，相关产品已通过下游硬件厂商认定和试验 [5] - 薄膜电容业务通过产能建设、并购、合资拓展产品线，与基美的合作有望提高车载薄膜市占率 [6] - 超级电容布局EDLC与LIC产品，锂离子超容产能32.4万wh/a，在AI领域与多个客户进展良好 [6] 机构观点与业绩预测 - 开源证券预计公司2025至2027年归母净利润为7.50/9.45/11.01亿元，指出AI服务器电源市场打开增长空间 [5] - 东吴证券预测公司2025至2027年营业收入分别为56.03/64.74/73.22亿元，归母净利润分别为8.1/9.7/11.1亿元 [6] - 铝电解电容产品线中，固液混合电容年产能5.8亿只，2024年在汽车领域突破，有望增长50%以上 [6]

公司基本情况 - 法拉电子成立于1998年12月12日，于2002年12月10日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内薄膜电容器龙头企业，具备全产业链优势，产品质量和技术处于行业领先水平 [1] - 公司主要从事薄膜电容器的研发、生产和销售，所属申万行业为电子 - 元件 - 被动元件 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为39.44亿元，行业排名第6位，高于行业平均数22.56亿元和中位数8.95亿元 [2] - 2025年三季度净利润为8.89亿元，行业排名第2位，高于行业平均数3.05亿元和中位数1.2亿元 [2] - 主营业务构成中，电容器收入23.56亿元，占比94.28% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为30.86%，较去年同期的30.09%略有上升，但低于行业平均的31.50% [3] - 2025年三季度毛利率为32.88%，较去年同期的34.11%有所下降，但高于行业平均的27.75% [3] 管理层与股东结构 - 董事长卢慧雄薪酬从2023年的263.69万元增加至2024年的337.77万元，增加了74.08万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.09万，较上期增加18.30% [5] - 户均持有流通A股数量为1.08万，较上期减少15.47% [5] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1870.51万股，相比上期增加282.74万股 [5] 机构观点与展望 - 中邮证券预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为58.6/68.1/78.4亿元，归母净利润分别为13.3/16.5/19.1亿元，维持"买入"评级 [6] - 中金公司维持2025/2026年归母净利润12.7亿元/14.3亿元，维持跑赢行业评级，上调目标价6.8%至126.76元，较当前股价有9.9%增幅 [6] - 公司在新能源汽车、光伏、储能等领域销售收入和市场份额持续提升 [6] - 公司实现薄膜电容器用金属化薄膜材料及母排的自主研发生产，建立了独有的设备和材料供应链体系 [6]

投资评级 - 维持“买入-A”评级 [1][6] 核心观点 - 公司单季度收入与利润创历史新高，数据中心业务增长迅速，成为重要增长驱动力 [1][3][5] - 2025年第三季度实现收入18.08亿元，同比增长20.21%，归母净利润2.83亿元，同比增长10.60% [3] - 数据中心业务受益于国产算力大模型应用和海外客户对xPU供电环节模块化电感方案的需求增长 [5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收50.32亿元，同比增长19.95%，归母净利润7.69亿元，同比增长23.23% [2] - 2025年第三季度毛利率为36.84%，环比基本持平，同比下滑1.09个百分点 [4] - 第三季度管理费用率4.8%，同比下降0.2个百分点，销售费用率1.3%，同比下降0.4个百分点，研发费率9.8%，同比上升1.8个百分点 [4] - 存货周转天数91.67天，低于2024年同期的96.52天，固定资产周转率0.84次，同比略有增加 [4] 分产品业务表现 - 2025年第三季度信号处理产品收入6.56亿元，同比增长13.1%，占总收入36.3% [3] - 电源管理产品收入6.13亿元，同比增长22.0%，占总收入33.9% [3] - 汽车电子或储能专用产品收入4.12亿元，同比增长32.9%，占总收入22.8% [3] - 陶瓷、PCB及其他产品收入1.26亿元，同比增长20.2%，占总收入7.0% [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.21亿元、14.32亿元、18.19亿元 [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.39元、1.78元、2.26元 [6] - 以2025年10月30日收盘价39.0元计算，2025-2027年市盈率（PE）分别为28.1倍、22.0倍、17.3倍 [6] 关键财务数据与指标 - 截至2025年9月30日，基本每股收益0.98元，每股净资产8.86元，净资产收益率12.22% [9] - 预测2025年营业收入75.08亿元，同比增长27.3%，净利润11.21亿元，同比增长34.7% [11] - 预测2025年毛利率36.4%，净利率14.9%，净资产收益率（ROE）16.6% [11]

公司业务动态 - 公司产品目前有向算力硬件相关公司供货 [1]

安克创新 - 公司前三季度实现营业收入210.19亿元，同比增长27.79% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润19.33亿元，同比增长31.34% [1] - 公司第三季度实现营业收入81.52亿元，同比增长19.88% [1] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润7.66亿元，同比增长27.76% [1] - 公司主营业务是自有品牌的移动设备周边产品、智能硬件产品等消费电子产品的自主研发、设计和销售 [1] - 公司所属行业为电子–消费电子–品牌消费电子 [1] 宏景科技 - 公司前三季度实现营业收入155.10亿元，同比增长595.49% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润1.075亿元，同比增长448.91% [1] - 公司第三季度实现营业收入3.63亿元，同比增长707.72% [1] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润4723.77万元，同比增长323.01% [1] - 公司主营业务是在智慧民生、城市综合管理、智慧园区领域提供全流程解决方案 [2] - 公司所属行业为计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [3] 中金公司 - 公司前三季度实现营业收入207.61亿元，同比增长54.36% [3] - 公司前三季度归属于母公司股东的净利润65.67亿元，同比增长129.75% [3] - 公司第三季度实现营业收入79.33亿元，同比增长74.78% [3] - 公司第三季度归属于母公司股东的净利润22.36亿元，同比增长254.93% [3] - 公司主营业务包括投资银行业务、股本销售及交易业务、自营投资及交易业务、财富管理业务等 [3] - 公司所属行业为非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ [3] 铜峰电子 - 公司前三季度实现营业收入10.72亿元，同比增长11.37% [4] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润7991.04万元，同比增长28.88% [4] - 公司第三季度实现营业收入3.44亿元，同比增长6.41% [4] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润2145.45万元，同比增长38.97% [4] - 公司主营业务是薄膜电容器及其薄膜材料的研发、生产和销售 [5] - 公司所属行业为电子–元件–被动元件 [6] 常熟银行 - 公司前三季度实现营业收入90.52亿元，同比增长8.15% [6] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润33.57亿元，同比增长12.82% [6] - 公司第三季度实现营业收入29.90亿元，同比增长4.41% [6] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润13.89亿元，同比增长11.86% [6] - 公司主营业务包括零售银行业务、公司银行业务、金融市场业务以及村镇银行业务 [6] - 公司所属行业为银行–农商行Ⅱ–农商行Ⅲ [7] 晶丰明源 - 公司前三季度实现营业收入11.17亿元，同比增长2.67% [8] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润2332.97万元，同比扭亏为盈 [7][8] - 公司第三季度实现营业收入3.86亿元，同比增长9.14% [8] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润756.76万元，同比扭亏为盈 [8] - 公司主营业务是电源管理芯片和控制驱动芯片的研发与销售 [9] - 公司所属行业为电子–半导体–模拟芯片设计 [9] 麦格米特 - 公司前三季度实现营业收入67.91亿元，同比增长15.05% [9] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比下降48.29% [9] - 公司第三季度实现营业收入21.18亿元，同比增长11.93% [9] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润3902.99万元，同比下降59.58% [9] - 公司主营业务是智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件等的研发、生产与销售 [9] - 公司所属行业为电力设备–其他电源设备Ⅱ–其他电源设备Ⅲ [10] 汇宇制药 - 公司前三季度实现营业收入7.42亿元，同比下降12.92% [10] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净亏损5080.47万元，由盈转亏 [10] - 公司第三季度实现营业收入2.89亿元，同比下降9.70% [10] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润2991.58万元，同比下降81.55% [10] - 公司主营业务是肿瘤治疗领域创新药和优质仿制药的研发、生产和国内外销售 [10] - 公司所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [11] 三力士 - 公司拟以自有及自筹资金回购股份，资金总额不低于3000万元且不超过6000万元 [11] - 回购价格不超过6.50元/股，预计可回购约923.08万股，占公司当前总股本的1.02% [11] - 回购的股份将用于实施员工持股计划或股权激励 [11] - 公司主营业务是各类橡胶V带的研发、生产和销售 [12] - 公司所属行业为基础化工–橡胶–其他橡胶制品 [13] 华立股份 - 公司拟以自有或自筹资金现金方式收购中科汇联51%股份 [13] - 交易完成后中科汇联将成为公司的控股子公司 [13] - 公司主营业务是装饰复合材料研发、设计、生产和销售 [14] - 公司所属行业为建筑材料–装修建材–其他建材 [15] 汇洲智能 - 公司股票于2025年10月31日起被实施其他风险警示 [15] - 公司股票简称由"汇洲智能"变更为"ST汇洲"，日涨跌幅限制变为5% [16] - 公司主营业务是高端装备制造、创投服务与资产管理、大模型数据服务及传媒业务 [16] - 公司所属行业为机械设备–通用设备–机床工具 [16] 龙源电力 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过50亿元 [16] - 募集资金净额将投资于海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目和沙坡头100万千瓦风电项目 [16] - 公司前三季度实现营业收入222.21亿元，同比下降17.29% [18] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润43.93亿元，同比下降21.02% [18] - 公司第三季度实现营业收入65.64亿元，同比下降13.98% [18] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润10.18亿元，同比下降38.19% [18] - 公司主营业务是风力、光伏发电业务 [17][19] - 公司所属行业为公用事业–电力–风力发电 [17][20] 隆平高科 - 公司前三季度实现营业收入28.41亿元，同比下降1.39% [20] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净亏损6.64亿元 [20] - 公司第三季度实现营业收入6.75亿元，同比增长125.71% [20] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净亏损4.99亿元 [20] - 公司主营业务是杂交水稻、玉米和小麦三大主粮作物种业 [21] - 公司所属行业为农林牧渔–种植业–种子 [22] 东微半导 - 公司前三季度实现营业收入9.64亿元，同比增长41.60% [22] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润4855.01万元，同比增长58.46% [22] - 公司第三季度实现营业收入3.48亿元，同比增长33.26% [22] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润2096.87万元，同比增长53.09% [22] - 公司主营业务是高性能功率器件研发与销售 [23] - 公司所属行业为电子–半导体–分立器件 [24] 春秋电子 - 公司前三季度实现营业收入31.97亿元，同比增长7.21% [24] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润2.31亿元，同比增长63.91% [24] - 公司第三季度实现营业收入12.71亿元，同比增长15.00% [24] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长20.61% [24] - 公司主营业务是消费电子产品结构件模组及相关精密模具的研发、设计、生产和销售 [25] - 公司所属行业为电子–消费电子–消费电子零部件及组装 [25] 江南新材 - 公司前三季度实现营业收入75.69亿元，同比增长18.34% [25] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润1.65亿元，同比增长21.95% [25] - 公司第三季度实现营业收入27.48亿元，同比增长20.03% [25] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润5965.09万元，同比增长60.50% [25] - 公司主营业务是铜基新材料的研发、生产与销售 [25] - 公司所属行业为有色金属–金属新材料–其他金属新材料 [26] 福达合金 - 公司前三季度实现营业收入34.97亿元，同比增长30.03% [26] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润5550.42万元，同比增长33.52% [26] - 公司第三季度实现营业收入12.56亿元，同比增长24.35% [26] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润3063.59万元，同比增长508.82% [26] - 公司主营业务是电接触材料的研发、生产和销售 [27] - 公司所属行业为有色金属–金属新材料–其他金属新材料 [28] 中金黄金 - 公司前三季度实现营业收入539.76亿元，同比增长17.23% [28] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润36.79亿元，同比增长39.18% [28] - 公司第三季度实现营业收入189.09亿元，同比增长7.97% [28] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润9.84亿元，同比增长9.28% [28] - 公司主营业务是黄金、有色金属的地质勘查、采选、冶炼的投资与管理 [28] - 公司所属行业为有色金属–贵金属–黄金 [29] 首开股份 - 公司前三季度实现营业收入231.86亿元，同比增长60.31% [29] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净亏损31.05亿元 [29] - 公司第三季度实现营业收入51.47亿元，同比下降9.25% [29] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净亏损12.66亿元 [29] - 公司主营业务是房地产开发、物业经营、城市更新等创新业务、房地产金融等 [29] - 公司所属行业为房地产–房地产开发–住宅开发 [30] 南山铝业 - 公司前三季度实现营业收入263.25亿元，同比增长8.66% [30] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润37.72亿元，同比增长8.09% [30] - 公司第三季度实现营业收入90.51亿元，同比增长5.75% [30] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润11.47亿元，同比下降11.85% [30] - 公司主营业务是铝及铝合金制品开发、生产、加工、销售 [31] - 公司所属行业为有色金属–工业金属–铝 [32]

港股IPO计划 - 公司正在筹划发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市 [1] - 此次港股IPO旨在推进全球化战略布局 拓宽境外融资渠道 助力海外项目建设 [1] - 关于H股上市的具体细节尚未确定 公司正积极就相关工作进行商讨 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1970年 是全国领先的电子元件和先进材料产业基地 [1] - 自2014年12月在深交所上市以来 公司总市值已突破990亿元 [1] - 公司是被动电子元件及材料供应商 产品销往美国 欧洲及东南亚等国家和地区 [1] 产品与技术 - 公司产品结构包括移动终端陶瓷部件 光通信陶瓷部件 陶瓷基板 陶瓷封装基座 MLCC等 [1] - 其他主导产品包括燃料电池电解质隔膜片 接线端子 传统电阻 电阻用陶瓷基体等 [1] - 公司在国内外建立起广泛的销售网络 [1] 2025年前三季度财务表现 - 公司前三季度营业收入为65.08亿元 同比增长20.96% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为19.59亿元 同比增长22.16% [2] - 扣除非经常性损益的净利润为17.06亿元 同比增长18.74% 基本每股收益为1.02元 [2]

股价表现与交易情况 - 10月29日盘中股价上涨2.05%至42.30元/股，成交金额1.96亿元，换手率0.62%，总市值341.07亿元 [1] - 当日主力资金净流入107.01万元，特大单买入2031.82万元（占比10.34%），卖出2391.36万元（占比12.17%） [1] - 公司今年以来股价上涨36.92%，近5个交易日上涨17.96%，近20日上涨17.01%，近60日上涨47.08% [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1月至9月实现营业收入50.32亿元，同比增长19.95% [2] - 2025年1月至9月实现归母净利润7.69亿元，同比增长23.23% [2] - 公司主营业务收入构成为片式电子元件99.13%，其他0.87% [1] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为4.60万户，较上期增加16.79% [2] - 截至9月30日人均流通股为16456股，较上期减少14.38% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4519.19万股，较上期减少506.74万股 [3] - 兴全趋势投资混合(LOF)为第四大流通股东，持股1514.25万股，较上期减少1921.60万股 [3] - 交银新生活力灵活配置混合A为新进第十大流通股东，持股668.42万股 [3] 公司业务与行业归属 - 公司主营业务为片式电感器和片式压敏电阻器等新型电子元器件的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为电子-元件-被动元件 [1] - 公司所属概念板块包括电感、融资融券、物联网、5G、基金重仓等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现23.20亿元 [3] - 近三年累计派现8.69亿元 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][8] 核心观点 - 报告认为风华高科业绩符合预期，尽管2025年前三季度归母净利润同比下滑13.95%，但公司在关键材料研发和高端产品技术方面取得突破，并在汽车电子、通讯、工控等新兴市场实现快速增长，为长期发展奠定基础 [1][4] - 基于2025年三季报，报告维持对公司2025-2027年的收入预测，但下调了同期归母净利润预测，预计未来几年净利润增长率将显著提升，分别为4.0%、29.4%和24.6% [5][8] 业绩表现 - 2025年Q1-Q3营收41.08亿元，同比增长15.00%；归母净利润2.28亿元，同比下降13.95% [1] - 2025年Q3单季度营收13.37亿元，同比增长13.15%，环比下降10.73%；归母净利润0.62亿元，同比增长5.82%，环比下降39.72% [2] - 2025年Q1-Q3毛利率为18.60%，同比下降1.08个百分点；期间费用率为10.93%，同比基本稳定 [3] 研发与产品进展 - 公司在纳米晶瓷粉、超细镍浆等9款关键材料上取得突破，性能指标优于进口材料 [4] - 6款高端车规MLCC产品完成战略客户认证；01005超微型高频电感等多款电感产品推进量产；车规大一体成型电感等产品研发成功，填补了产品空白 [4] - 精密厚膜电阻研发成功打破日系厂商垄断；车规高压电阻通过AEC-Q200认证并导入新能源车供应链 [4] 市场拓展 - 公司重点发力新兴市场，2025年上半年汽车电子板块销售额同比增长39%，通讯板块增长22%，工控板块增长21% [4] - AI算力、储能、低空经济等新兴市场板块销售额持续突破，产品持续导入新客户 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为57.34亿元、65.23亿元、72.95亿元，同比增长16.1%、13.8%、11.8% [5][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.51亿元、4.54亿元、5.66亿元，同比增长4.0%、29.4%、24.6% [5][8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.30元、0.39元、0.49元，对应市盈率（PE）分别为56.32倍、43.54倍、34.94倍 [8]

被动元件板块技术特征 - 板块指数突破一年高点时成交量放大，近期回撤中表现出抗跌性，相对强弱指标逐渐翻红 [1] - 板块内存在技术特征明显的领涨股 [1] 重点公司 - 三环集团是片式电容主要生产商 [2] - 法拉电子是片式电容主要生产商 [2] 行业基本面逻辑 - 被动元件通常指电阻、电容等电子元件 [3] - 由于PCB板行情向好，被动元件需求随之旺盛，属于电子装联环节 [3] - 市场消息显示被动元件存在涨价预期，逻辑与内存涨价类似 [3]