文章核心观点 - 钽电容行业正经历一轮由上游原材料成本上涨和下游AI等高端应用需求强劲共同驱动的普遍涨价潮，其中国巨旗下基美单次涨幅高达20%-30% [6] - 本轮涨价呈现结构性特点，从最初应对成本压力转向聚焦于AI服务器、GPU电源模组等高端应用所需的大尺寸、高电压产品 [6][7] - 钽电容市场虽规模相对较小（2024年全球市场规模约25.9亿美元），但技术壁垒高，在可靠性要求高的关键场景中难以替代，且AI服务器等新兴领域带来显著增长动力（单台用量达传统服务器2-8倍） [24][27] 钽电容涨价现状与原因 - 国巨旗下基美于2025年4月和10月两次发布钽电容涨价函，10月针对D、V、X、Y等大尺寸系列的涨价幅度达二至三成 [6] - 除基美外，京瓷AVX、松下、湘江、新云等国内外厂商在2024年12月至2025年10月期间也已陆续上调价格，涨幅在20%-25%之间 [7] - 涨价的核心共同原因是上游钽金属原材料成本上升，全球约60%-65%的钽用于钽电容，供应链依赖度高 [8] - 全球钽矿资源高度集中，刚果（金）产量占比约42%，2025年受地区冲突影响，钽铁矿价格涨至90美元/磅左右 [11] 现货市场反应 - 现货市场需求在涨价函发布前出现波动，2025年4-5月需求量显著增加，但至年底需求未及当时旺盛 [14] - 具体型号价格方面，以AVX的TAJA106K016RNJ为例，其单价从3-4月前的0.33元涨至4月的0.48元，后回落至11月底的0.4元左右 [14] - 交期方面，AVX、Vishay、Panasonic等原厂的聚合物钽电容交期有延长迹象，AVX普通钽电容交期从常规的16周延长至16-20周 [15] - 市场存在分化，消费领域部分客户已转向国产替代，而车规、工业、医疗等领域对国际品牌需求仍较为稳定 [18] 钽电容市场格局与特点 - 钽电容市场高度集中，基美全球市占率第一，其次为AVX（京瓷子公司，市占26%）、松下（市占14%）和Vishay（市占10%） [20] - 钽电容在电容器市场中份额约12%，其优势在于可靠性高、漏电流小、性能稳定，适用于工业、军事等高端领域 [24] - 聚合物钽电容是当前发展方向，其ESR更低、性能更稳定，在AI服务器中用量大，例如英伟达Blackwell服务器中大量使用Vishay的聚合物钽电容 [27] - 全球钽电容器市场规模预计从2024年的25.9亿美元增长至2033年的43.2亿美元，复合年增长率为5.9% [27] 主要厂商表现与AI驱动 - 国巨2025年前三季度合并营收969.62亿元新台币，同比增长5.78%，第三季度税后净利63.56亿元新台币，创下2022年第四季度以来高点，AI应用需求强劲，B/B值达1.2至1.3 [30][33][34] - 京瓷在2024年年报中提到，由于AI和固态硬盘市场扩张，聚合物钽电容订单量正在增加，并计划从2025年4月起扩大泰国工厂生产规模 [36] - 松下2026财年第二季度工业部门销售增长受信息与通信应用（如AI服务器）需求推动，用于AI服务器的聚合物钽电容订单持续强劲 [37][40] - Vishay 2025年第三季度电容器收入1.3亿美元，其聚合物钽电容vPolyTan的2025年订单已占其产能的70%以上，交货周期延长至3-6个月，AI服务器电源项目进入量产阶段推动订单量持续增长 [43][44]

核心观点 - 报告认为存储行业是英伟达超预期业绩后最值得重点关注的产业链细分领域，因其涨价趋势明确且数据验证透明 [2] - 券商行业在整合预期和估值优势下被看好，其业绩和估值提升空间较大 [3] - 被动元器件行业因业绩创新高、估值有吸引力及国产替代空间大而具备长期投资价值 [4] - 钙钛矿设备端相比组件端被认为风险收益比更优，中长期更具配置价值 [7] - 锂电池产业链中，六氟磷酸锂等成本占比较低的品种被认为比基础锂盐具备更强的价格弹性 [8] - 亚玛芬体育业绩超预期印证全球高端户外运动市场高景气度，其控股股东安踏体育的赋能是关键支撑 [10][11] 产业综合组 - 英伟达第三财季营业收入570.06亿美元，同比增长62%，超出分析师预期551.9亿美元 [2] - 英伟达第三财季毛利率73.4%，较上年同期下降1.2个百分点，净利润319.10亿美元，同比增长65% [2] - 英伟达数据中心营业收入512亿美元，超出分析师预期493.4亿美元，公司预计第四季度营收637亿-663亿美元，超出分析师预期619.8亿美元 [2] - 存储行业因涨价最猛、后续逻辑顺畅且市场价格透明而被重点关注 [2] - 中金公司公告筹划重大资产重组，拟同时吸收合并东兴证券、信达证券 [3] - 券商行业整合预期强烈，当前行业整体价格弱于去年9月高点，也远小于今年以来A股主要指数涨幅 [3] - 风华高科对多类被动元件产品价格上调5%至30% [4] - 被动元器件公司业绩逐季创新高，估值吸引力明显，且行业成长空间广阔 [4] 先进制造组 - 钙钛矿太阳能电池被视为最具应用前景的下一代光伏技术，2025年多条准GW级产线投入量产，预计2030年组件市场空间约200亿元 [7] - 钙钛矿设备端盈利释放时间早于组件端，部分设备具有跨行业通用性，业绩确定性和现金流可见度通常更好 [7] - 亿纬锂能董事长不认可2026年全行业50%增长的预测，认为增长将分化 [8] - 材料及电池价格上涨更多是价格修复，六氟磷酸锂等品种因在电池成本中占比低、库存偏低、扩产周期长而具备更强议价能力和价格弹性 [8] - 碳酸锂、氢氧化锂等基础锂盐因成本占比高，进一步大幅涨价更容易遭遇终端需求约束 [8] 消费组 - 亚玛芬体育第三季度营收17.56亿美元，同比增长30%，调整后净利润1.85亿美元，激增161% [10] - 亚玛芬体育将全年营收增速指引上调至23%-24% [10] - 核心增长动力来自科技服装板块（以始祖鸟为主）收入增长31%，户外业务板块（以萨洛蒙领衔）增速达36% [10] - 安踏体育自2019年收购后输出的运营经验、供应链协同及中国市场资源是亚玛芬业绩爆发的关键支撑 [11] - 亚玛芬通过整合申洲国际等头部代工厂资源，控制成本并保障高毛利产品交付 [11]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.10%，标普500指数涨0.38%，纳斯达克综合指数涨0.59% [1] - 大型科技股涨跌互现，英伟达涨近3%，市值暴增1254亿美元（约合人民币8917亿元），谷歌、甲骨文、英特尔涨超2%，奈飞跌超3%，AMD跌超2%，微软、Meta跌超1% [1] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.53%，小鹏汽车跌超6%，网易跌超4%，蔚来、哔哩哔哩、理想汽车跌超3% [1] 商品及欧洲市场 - 现货黄金涨0.15%报4073.67美元/盎司，COMEX黄金期货涨0.10%报4070.7美元/盎司 [1] - 国际油价大幅走低，美油主力合约跌2.18%报59.35美元/桶，布伦特原油主力合约跌2.02%报63.58美元/桶 [1] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.1%，法国CAC40指数跌0.18%，英国富时100指数跌0.47% [1] 美联储政策动态 - 美联储会议纪要显示，决策者对12月是否降息存在严重分歧，对于停止量化紧缩行动则几乎完全一致 [2] - 美国劳工统计局表示不会发布10月份就业报告，并将数据纳入11月份报告中，11月报告将于12月16日发布 [2] 人工智能行业 - 谷歌正式发布最新一代推理模型Gemini 3.0 Pro，在推理、编程、多模态等多个维度实现显著能力提升，视觉理解准确率达72.7% [3] - 谷歌首次将能执行多步骤任务的AI助手"Gemini Agents"系统化向消费者开放，凭借AI应用-大模型-算力-网络设备的全栈布局模式 [3] - 阿里是国内具备AI全栈能力的优质标的，其千问APP定位为下一代流量入口，国际化用英文名"Qwen"整合海外电商体系 [4] 被动元件行业 - 风华高科因金属银等原材料价格全面上涨，对电感磁珠类产品价格调升5-25%，压敏电阻和瓷介电容类产品调升10-20%，厚膜电路类产品调升15-30% [5] - AI服务器MLCC用量达传统服务器的8倍，纯电动车MLCC单车用量1.8万颗是燃油车的6倍，行业稼动率从65%提升至80%以上，库存回落至3-4个月 [6] 玩具产业政策 - 工信部推动GB 6675《玩具安全》标准修订，鼓励AI技术融合，引导玩具企业应用AI技术创造新需求，鼓励玩具企业和AI技术企业强强联合 [7] - 2024年国内玩具市场零售总额达978.5亿元，预计2025年突破1000亿元，AI玩具、潮玩和教育玩具成为三大核心增长引擎 [7] 公司股东减持 - 人民同泰控股股东哈药股份拟减持不超过579.88万股，占总股本比例不超过1% [8] - 华海清科持股5.94%股东路新春拟减持不超过353.41万股，不超过公司总股本的1% [8] - 紫光股份持股5.5%股东计划减持不超过2860.08万股 [8] - 银龙股份股东合计减持655.38万股，占总股本0.76%，合计持股比例由25.76%降至25.00% [8] - 朗科智能控股股东一致行动人计划减持不超过363.63万股（占总股本1.19%），股东郑勇计划减持不超过150万股（占总股本0.49%） [9] - 柏诚股份董事及高管累计减持13.8万股，占总股本0.0261% [9] - 康隆达持股5.99%股东计划减持不超过483.333万股，即不超过公司总股本的3% [9] - 力源科技股东拟减持不超过304万股，占公司总股本比例不超过2.0303% [10]

股价与资金流向 - 11月19日盘中股价报11.70元/股，下跌2.01%，总市值102.85亿元，成交额6707.41万元，换手率0.68% [1] - 当日主力资金净流出680.58万元，其中特大单买入0元，卖出223.37万元，占比3.33%；大单买入571.63万元，占比8.52%，卖出1028.84万元，占比15.34% [1] - 公司今年以来股价下跌5.38%，近5个交易日、近20日、近60日分别下跌3.07%、2.17%和9.44% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为研发、设计、生产、销售电子元器件以及LCM显示模组，电子元器件收入占比50.20%，LCM液晶显示模组占比48.56% [1] - 公司所属申万行业为电子-元件-被动元件，概念板块包括5G、物联网、英伟达概念、消费电子、电感等 [1] 股东与股本结构 - 截至11月10日，公司股东户数为4.73万户，较上期增加0.67%，人均流通股17542股，较上期减少0.66% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1066.98万股，较上期增加62.74万股；南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF分别为第八和第十大流通股东，持股分别为643.44万股和382.19万股，较上期分别减少5.68万股和9500股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入29.03亿元，同比增长21.71%；实现归母净利润2.45亿元，同比增长1.53% [2] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现4.44亿元，近三年累计派现2.92亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月17日盘中股价下跌2.00%至34.28元/股，成交金额3.36亿元，换手率1.27%，总市值276.41亿元 [1] - 主力资金净流出1261.06万元，特大单买入占比8.56% (2874.66万元)，卖出占比7.25% (2436.57万元)，大单买入占比21.78% (7315.35万元)，卖出占比26.83% (9014.51万元) [1] - 今年以来股价上涨10.96%，近5个交易日下跌8.54%，近20日下跌2.59%，近60日上涨8.17% [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市龙华区，成立于2000年9月8日，于2007年6月13日上市 [1] - 主营业务为片式电感器和片式压敏电阻器等新型电子元器件的研发、生产和销售，片式电子元件收入占比99.13% [1] - 所属申万行业为电子-元件-被动元件，概念板块包括NFC概念、电感、SOFC概念、PCB概念、5G等 [1] 股东结构与持股变化 - 截至9月30日股东户数4.60万，较上期增加16.79%，人均流通股16456股，较上期减少14.38% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4519.19万股，较上期减少506.74万股 [3] - 兴全趋势投资混合(LOF)为第四大流通股东，持股1514.25万股，较上期减少1921.60万股 [3] - 南方中证500ETF为第五大流通股东，持股1174.67万股，较上期减少19.53万股 [3] - 交银新生活力灵活配置混合A为新进第十大流通股东，持股668.42万股，兴全轻资产混合(LOF)退出十大流通股东 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月实现营业收入50.32亿元，同比增长19.95%，归母净利润7.69亿元，同比增长23.23% [2] - A股上市后累计派现23.20亿元，近三年累计派现8.69亿元 [3]

股价与资金流向 - 11月17日盘中股价上涨2.06%至17.32元/股，成交额7330.62万元，换手率2.04%，总市值69.28亿元 [1] - 当日主力资金净流入958.26万元，其中特大单净买入119.28万元（占比1.63%），大单净买入838.98万元 [1] - 公司今年以来股价上涨5.93%，近5个交易日下跌1.59%，近20日上涨6.39%，近60日下跌3.08% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为4月18日，当日龙虎榜净买入1775.47万元 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为射频微波瓷介电容器的研发、制造及销售，该业务占主营业务收入的98.15% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入2.86亿元，同比增长13.75%；归母净利润1.26亿元，同比增长43.20% [2] - 公司于2023年12月29日上市，A股上市后累计派现6000.15万元 [3] 股东与机构持仓 - 截至11月10日，公司股东户数为2.00万户，较上期减少2.93%；人均流通股10539股，较上期增加3.02% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第八大流通股东，持股299.99万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-元件-被动元件 [2] - 公司所属概念板块包括5G、航天军工、光通信、融资融券、军工信息化等 [2]

股价与资金流向 - 11月17日盘中股价上涨2.03%至27.20元/股，成交金额1.07亿元，换手率0.48%，总市值231.34亿元 [1] - 当日主力资金净流入304.47万元，其中特大单净买入467.92万元（买入575.60万元，卖出107.68万元），大单净流出163.44万元（买入1480.10万元，卖出1643.54万元） [1] - 今年以来股价累计上涨57.03%，但近期出现调整，近5日、20日、60日分别下跌4.53%、6.56%、5.56% [1] - 今年以来7次登上龙虎榜，最近一次为9月2日，当日龙虎榜净买入2.52亿元，买入总额8.44亿元（占总成交额18.50%），卖出总额5.91亿元（占总成交额12.96%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为电容器及其材料、配件的研发、生产、销售和服务，铝电解电容是核心产品，占主营业务收入82.75%，薄膜电容占8.65%，超级电容占6.00%，电极箔占2.00%，其他占0.60% [1] - 2025年1-9月实现营业收入41.17亿元，同比增长16.34%，归母净利润5.35亿元，同比增长8.19% [2] - 公司A股上市后累计派现12.12亿元，近三年累计派现5.65亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为4.74万户，较上期减少6.11%，人均流通股增至17325股，较上期增加6.50% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股5349.56万股，较上期增加3972.29万股，国投瑞银新能源混合A新进持股535.02万股，南方中证1000ETF新进持股466.79万股，中欧时代先锋股票A和宏利转型机遇股票A退出十大流通股东 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-元件-被动元件 [2] - 所属概念板块包括电动物流车、浙江国资、消费电子、华为概念、航天军工等 [2]

公司产品定价与市场竞争力 - 公司电感电容等被动元件产品价格随行就市 [2] - 行业涨价有利于提升公司在民用市场的竞争力 [2] 公司市场开拓方向 - 公司正大力推进低空经济领域的市场开拓 [2] - 公司正大力推进商业航天领域的市场开拓 [2] - 公司正大力推进新能源汽车等民品领域市场开拓 [2]

公司产品定价与市场竞争力 - 公司电感电容等被动元件产品价格随行就市 [1] - 行业涨价有利于提升公司在民用市场的竞争力 [1] 公司市场开拓方向 - 公司正大力推进低空经济领域的市场开拓 [1] - 公司正大力推进商业航天领域的市场开拓 [1] - 公司正大力推进新能源汽车等民品领域的市场开拓 [1]

股价与交易表现 - 11月12日公司股价盘中下跌2.06%，报收16.67元/股，总市值192.87亿元，当日成交额3.40亿元，换手率1.73% [1] - 当日主力资金净流出6639.25万元，其中特大单净流出2013.58万元，大单净流出4620.36万元 [1] - 公司股价今年以来上涨17.39%，近5个交易日下跌4.69%，近20日上涨3.93%，近60日上涨18.31% [1] - 公司最近一次于10月24日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入1.83亿元，买入总额4.51亿元（占总成交额22.61%），卖出总额2.68亿元（占总成交额13.44%） [1] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入41.08亿元，同比增长15.00% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润为2.28亿元，同比减少13.95% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至10月31日，公司股东户数为10.81万户，较上期增加16.89%，人均流通股10700股，较上期减少14.45% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股1788.33万股，较上期增加808.45万股 [3] - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF（510500）为第八大流通股东，持股1178.98万股，较上期减少19.21万股 [3] 公司基本信息与分红 - 公司主营业务为研制、生产、销售电子元器件、电子材料等，电子元器件及电子材料业务收入占比98.36% [1] - 公司A股上市后累计派现15.76亿元，近三年累计派现3.44亿元 [3] - 公司所属申万行业为电子-元件-被动元件，涉及概念板块包括电感、MLCC概念、超级电容、光伏玻璃、融资融券等 [2]