财务数据和关键指标变化 - 公司完成股权融资 发行1330万股 募集资金总额3000万美元 净收益2760万美元 [8] - 现金状况大幅改善 现金头寸超过4500万美元 [8] - 债务结构显著优化 偿还840万美元本票和220万美元可转换票据 完全消除所有过渡性资本活动相关债务 [9][10][11] - 净经营亏损结转额达2.6亿美元 未来首季度5亿美元利润无需缴纳现金税 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金属回收业务实现技术突破 处理速度达每7秒一个太阳能板 单生产线年处理能力330万块 [27][41] - 处理成本极低 完全可变成本低于收入的7% 约每吨35美元 [26][54] - 回收产出包括清洁铝(占面板重量12-15%) 清洁玻璃(占70%)和富含银的尾矿(占12-15%) [32][33] - 银回收品位超预期 达每吨30-50盎司 远高于预期的15-20盎司 [32] - 经济模型优异 每吨收取500美元处理费 另通过销售回收材料获得250美元收入 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国太阳能板报废市场快速增长 2024年报废量330万块(约10万吨) 2030年预计达3300万块(100万吨) 2050年达800万吨 [42][92] - 区域集中度高 加州 亚利桑那和内华达州西南地区占全美报废太阳能板50%以上 [47] - 监管环境趋严 加州将太阳能板归类为危险废物 实质上禁止填埋处理 [44] - 客户基础多元化 包括RWE NextEra和佛罗里达电力和照明等大型公用事业公司 [50][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦金属回收业务 2025年5月完成Biolium分拆后成为内华达州金属公司 [5][6] - 技术优势明显 唯一获得R2v3认证的北美公司 实现零填埋解决方案 [28] - 产能扩张计划明确 第一座10万吨设施设备已订购 预计2026年第一季度投产 第二座设施许可申请准备中 [56][57][89] - 全国布局战略 计划在佛罗里达 德克萨斯或北卡罗来纳等地建设第三 第四座设施 [58][100] - 竞争优势显著 处理速度 成本和环境合规性方面无竞争对手能及 [52][94][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业需求强劲 银价创历史新高 达每盎司近40美元 因工业需求特别是太阳能和光伏需求推动 [37][38] - 市场缺口巨大 目前无其他规模化处理方案 客户从佛罗里达 宾夕法尼亚等地远距离运输面板至内华达 [51][96] - 增长前景乐观 单设施满产可产生6500-7000万美元收入 5500万美元利润 [54] - 执行风险低 设备采购国内完成 无关税影响 主要供应商位于加州和俄勒冈州 [81] 其他重要信息 - 矿业资产包括12平方英里矿权 近100万盎司黄金资源和近500万盎司白银资源 [61] - 房地产销售因电网瓶颈延迟 现与超大规模数据中心开发商重新接触 [63][64][108] - Biolium分拆后公司持有32.5百万股普通股 估值潜力巨大 [69][70] - 组织架构优化 新任CFO Judd Merrill加强财务组织和资本管理能力 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 设备是否已经订购 - 所有设备已订购 明天支付500万美元定金 设备预计11-12月到位 [78][79] 问题: 设备交货时间和资本支出是否会受关税影响 - 交货时间4-6个月 所有设备国内制造 无关税影响 [80][81] 问题: 能否分阶段投入设施资本 - 不再分阶段投入 将直接部署完整10万吨系统 [82] 问题: 能否并行许可和建设设施 其他州许可难度 - 内华达属较难许可州 已聘请前监管官员扫描全国站点 德克萨斯等州许可相对容易 [86][88] - 计划提前启动多个站点选址和许可 以获取更大市场份额 [90] 问题: 潜在市场是百万块太阳能板还是百万吨 - 两者都是 2024年330万块(10万吨) 2030年100万吨 2050年800万吨 [92][93] 问题: 是否需要更强有力的长期合同 - 目前MSA已足够 规模和环境合规性是关键竞争优势 长期合同可能带来经济折让 [94][102] 问题: 资产出售为何耗时较长 - 电网瓶颈导致延迟 现与新的离网电力供应商和数据中心开发商联盟接触 [104][108] 问题: 将出售还是开采金银矿产资产 - 目标为货币化资产 方式包括出售 合资或部分出售后合资开发 [110][111] 问题: 股东如何从Biolium未来IPO中获益 - 持有32.5百万股 待IPO后可能转换为普通股或分配给股东 目前未反映在公司估值中 [115][117] 问题: 为何部分融资收益用于Northern Comstock - 加速支付完成矿物产权收购 消除82万美元年费用 现100%拥有含数十万盎司资源的矿权 [123][124]

市场整体表现 - 三大指数全天震荡下行 沪指跌1.18% 深证成指跌1.73% 创业板指跌1.66% [1] - 全市场成交金额近2万亿元 超4200只个股下跌 [1] - 煤炭、钢铁、船舶、石油、化纤、房地产、有色金属、证券、保险、水产品概念、锂矿概念等板块跌幅居前 [1] 医药与辅助生殖板块 - 医药板块逆市走强 南新制药、安科生物等多只个股涨停 [1] - 辅助生殖概念走强 A股共同药业、利德曼、安科生物20CM涨停 汉商集团、罗欣药业涨停 达嘉维康、新光药业盘中涨超13% 翰宇药业一度涨超10% 众生药业涨超6% 贝瑞基因盘中涨超7% [2] - 港股锦欣生殖一度涨超10% [2] - 北京市政府发布生育支持政策 将适宜辅助生殖技术项目纳入医保支付范围 [2] - 国家医疗保障局数据显示 截至2025年6月 2.53亿人参加生育保险 基金累计支出4383亿元 享受待遇9614.32万人次 [2] - 31个省份和新疆生产建设兵团均将辅助生殖项目纳入医保报销 [2] 贵金属板块 - 贵金属指数延续跌势 盘中一度下挫逾3% [3] - 贵研铂业一度跌超4% 紫金矿业盘中跌近4% 山金国际、湖南黄金、山东黄金领跌 [3] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 [3] - 2025年上半年中国黄金首饰消费量同比下降26% 金条及金币投资需求增长23.69% [3] 个股异动 - *ST广道复牌后尾盘涨停 走出30cm"地天板"行情 该股此前连续涨停后停牌核查 今早以跌停价开盘 [1] - 公司存在被实施重大违法强制退市风险 2024年12月4日被证监会立案调查 2025年6月13日收到《行政处罚事先告知书》 [1] 其他活跃概念 - 液冷服务器概念、人脑工程概念、华为算力、军贸概念等涨幅居前 [1]

公司业务布局 - 境内管理并运营四座贵金属矿山 构成黄金供应体系基石 [2] - 境外管理并运营两座贵金属矿山 体现国际化战略尝试 [2] 公司运营优势 - 资源禀赋优异 [2] - 成本控制能力出众 [2] 黄金价格展望 - 短期金价或将承压 但预期下行空间有限 [2] - 年内上行机遇来自美联储货币政策转向带来的流动性宽松预期 [2] - 看好四季度金价走势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕全球铂金供需格局展开，指出供应端集中度高、弹性差且产量下滑，需求端各地区需求结构有别，全球铂金存在供应缺口且预计2025年缺口扩大 [1][4][11] 根据相关目录分别进行总结 全球铂金供应集中度高、弹性差 - 全球铂金主要供应国为南非、津巴布韦、俄罗斯，2024年南非产量占比71%，后两者各占11%，其他国家占8% [1] - 长期趋势、新项目执行、矿山枯竭与停产制约供应，主产国产出弹性不足，2024年巴西限电、津巴布韦停电等因素拖累产量 [1] - 2024年全球铂金产量195.9吨，矿产铂金量降567千克至155.9吨，再生铂金占比20.4%，回收量增3%至39.97吨 [4] - 预计2025年南非产出下滑和北美重组致矿产铂金量降4%至150.1吨，价格反弹或使催化剂回收量改善，但美国加税或拖累回收量 [4] 铂金全球平衡 - 全球铂金主要消费地为中国、欧洲、北美、日本，中国工业需求占比大，西欧、北美汽车催化剂需求占比大，日本以汽车催化剂和珠宝需求为主 [6] - 印度工业需求少，汽车催化剂和珠宝需求增长，未来需求量有望超日本 [6] - 2024年全球铂族金属需求降1.6%至198吨，供应缺口1.98吨，汽车行业需求降3%至63.4吨，珠宝需求降0.3吨至38.3吨，工业需求持平，氢能需求增0.3吨至2吨 [11] - 预计2025年全球铂金总需求204.26吨，供应缺口将扩大至13.32吨 [13]

市场动态 - 市场呈现轮动格局，基本面不扎实，美股纳指创新高主要依赖英伟达带动，港股冲高回落跌0.29% [1] - 美国宣布对部分国家设定"略高于10%"的关税，北约秘书长警告巴西、中国和印度可能面临二级制裁 [1] - 外交部回应关税战没有赢家，美国提议韩国建立主权基金借款给企业赴美建厂 [1] 半导体与AI - 英伟达CEO黄仁勋称已收到H20大量订单，H20虽为阉割版但比国产芯片好用且生态匹配效率更高 [2] - 英诺赛科是全球首家实现8英寸氮化镓晶圆量产的IDM厂商，意法半导体承诺12个月内不减持其27%股份 [2] - 英诺赛科计划将月产能从13000片提升至2025年底20000片，长期目标70000片，股价涨超9% [2] - 黄仁勋称中国AI模型为"世界级"，能创造新增长点并改变行业，粉笔AI刷题系统班销售额有望突破1亿元 [2] 医药行业 - 创新药不参与集采保障利润空间，丽珠医药心血管创新药H001 II期临床入组完成，股价涨超13% [3] - 山东新华制药子公司获医疗器械注册证，股价涨8% [3] - 第十一批药品集采涉及石药集团、中国生物制药、翰森制药等企业，达格列净片2024年销售额超70亿元 [4] 影视与娱乐 - 2025年暑期档总票房达33亿元，《侏罗纪世界：重生》《酱园弄·悬案》《碟中谍8》位列前三 [5] - 欢喜传媒主控《酱园弄·悬案》点映预售超3000万，大麦娱乐参投《碟中谍8》票房1.90亿 [5] - 短剧行业爆发式增长，2025年Q1全球内购收入近7亿美元，2024年国内市场规模504亿元超电影票房 [5] 消费品 - 泡泡玛特上半年营收至少137亿元，归母净利润不低于41亿元，超2024年全年表现 [6] - 泡泡玛特股价过去3个月上涨60%，12个月暴涨588%，部分资金选择获利了结 [6] 贵金属 - 华尔街建议投资者在贵金属中寻找避风港，黄金、白银和铜被推荐 [7] - 摩根士丹利预测金价目标3800美元/盎司，高盛预测年底达3700美元/盎司，明年中期4000美元/盎司 [7] - 黄金股如紫金矿业、招金矿业、山东黄金等在大盘调整时受资金青睐 [7] 旅游行业 - 同程旅行1Q25总收入同比增长13.2%至44亿元，核心OTA业务收入增长18.4%至38亿元 [8][9] - 调整后净利润同比增长7%至7.882亿元，利润率18%，国际机票和酒店间夜量分别增长超40%和50% [8][9] - 公司收购万达酒管补齐高端短板，背靠腾讯和携程流量资源，竞争优势突出 [9]

贵金属价格上涨对非洲货币的影响 - 贵金属价格飙升助推多种非洲货币从年初疲软中反弹 [1] - 赞比亚克瓦查六月迄今上涨约8% 成为全球表现最佳货币 [1] - 坦桑尼亚先令和尼日利亚奈拉分别上涨4%和3 1% [1] 非洲货币表现与商品价格关联 - 铂金 钯金 黄金 白银和铜等金属价格大幅上涨先于三种货币反弹 [1] - 加纳塞迪2024年兑美元升值超43% 创全球最佳表现 [1] - 加纳为世界最大黄金和可可出口国之一 2022年底发生债务违约 [1] 非洲货币历史表现对比 - 2023年非洲货币大幅贬值加剧通货膨胀 [1] - 尼日利亚 加纳 埃及和埃塞俄比亚货币2024年表现最差 贬值幅度从19%至56%不等 [1] - 货币贬值导致上述国家出现生活成本危机 [1]

A股市场表现 - 上证指数4连阳逼近3400点 深证成指在1万点附近获得支撑后连续小涨 创业板指站稳2000点大关 [1] - 融资客本周净买入逾102亿元 融资余额1.80万亿元创近2周新高 [1] - 医药生物行业获24亿元融资净买入 计算机/汽车/机械设备等行业均获超10亿元净买入 [1] - 非银金融行业遭净卖出逾11亿元 电子/农林牧渔/通信等行业被小幅净卖出 [1] 资金流向 - 医药生物/计算机/基础化工/有色金属等6行业合计获超百亿元主力资金净流入 [1] - 非银金融/传媒/建筑装饰/纺织服饰等行业均获超20亿元净流入 [1] - 汽车行业主力资金净流出逾29亿元 煤炭/家用电器/交通运输/公用事业等行业净流出超亿元 [1] 贵金属板块表现 - 贵金属概念全周保持强势 板块指数大幅跳空高开并创阶段性新高 [1] - 中润资源连续2日涨停报收8.92元创2017年以来新高 自去年7月0.89元起涨9倍 [1] - 白银有色/盛达资源/湖南白银等6月6日均强势涨停 [1] 白银市场动态 - 国际白银价格连创13年新高 国内白银期货主力合约突破8800元/千克创历史新高 [2] - 金银比升至约1比100 远高于历史平均值1比53至1比66 [2] - 光伏产业用银量占比超四成 N型电池银耗量较P型提升40%-100% [2] - 2024年全球白银供需缺口达5000吨左右 [2] 行业观点 - 全球白银供给有望维持长期短缺格局 银价长期中枢有望提振 [3] - 建议关注矿产银业务纯度较高的企业 [3]

市场表现 - 沪指跌0 06% 深成指跌0 18% 创业板指跌0 48% 沪深两市半日成交额7467亿 较上个交易日放量324亿 [1] - 白银 军工 农化制品等板块涨幅居前 足球概念 美容护理 IP经济 宠物经济等板块跌幅居前 [2] 特朗普与马斯克矛盾 - 特朗普对马斯克表示失望 称其因电动汽车强制令撤销而不满 [5] - 马斯克反驳称未参与法案制定 并公开支持弹劾特朗普 [7] - 特斯拉股价下跌14 26% 市值蒸发超过1500亿美元 [8] - 马斯克改口称不会退役龙飞船 此前威胁因政府合同取消而终止项目 [12] 白银市场 - 现货白银一度暴涨4 5% 触及每盎司36美元 创2012年2月以来最高水平 [17] - 湖南白银 白银有色 中润资源涨停 兴业银锡 盛达资源涨超5% [14] - 工业需求提振及贸易保护措施预期推动白银上涨 高盛指出多头建仓显著 [17] - 国信期货认为白银供需缺口扩大 技术面突破后上行空间更大 [17] 军工行业 - 军工股异动拉升 七丰精工 华伍股份涨超10% 中航成飞涨5 14% 总市值2211 56亿 [17][18] - 印尼评估采购中国歼-10战斗机 可能引发东南亚市场连锁反应 [20] - 中航证券认为中国军贸装备的产能和性价比优势将推高行业天花板 [20] - 雪球用户指出军工行业的内需和外贸潜力 强调其在一带一路中的核心作用 [20]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.08%报42305.48点，纳指涨0.67%报19242.61点，标普500指数涨0.41%报5935.94点 [1][5] - 科技股多数上涨，AMD、Meta涨超3%，博通涨超2%，英伟达涨超1%，特斯拉、谷歌跌超1% [1][8] - 标普500指数5月累计上涨逾6%，创2023年11月以来最大单月涨幅 [7] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨0.53%，百度、京东、爱奇艺涨超1%，理想汽车、知乎跌超1% [1][10] - 阿里巴巴涨0.80%，京东涨1.39%，百度涨1.42%，腾讯音乐涨3.09%，理想汽车跌1.83% [10][12] - 小马智行跌9.40%，贝壳跌2.49%，蔚来跌0.56% [12] 商品市场 - COMEX黄金期货涨2.74%报3406.4美元/盎司，白银期货涨5.76%报34.93美元/盎司 [4] - LME金属期货普涨，期铜涨118美元报9616美元/吨，期镍涨300美元报15537美元/吨 [4] - WTI原油期货涨2.85%报62.52美元/桶，布伦特原油期货涨2.95%报64.63美元/桶 [4] 行业动态 - 钢铁股因关税提高大幅上涨，Cleveland-Cliffs飙升23%，Steel Dynamics和Nucor均涨10% [8] - 汽车股受贸易战影响下跌，福特和通用汽车股价均跌3.9% [8] - 特斯拉欧洲销量暴跌，法国销量降67%，葡萄牙降67.8%，丹麦降30.5% [10] 宏观经济数据 - 美国5月ISM制造业PMI录得48.5，为2024年11月以来新低，预期49.5 [13] - 美国5月标普全球制造业PMI终值为52，低于预期的52.3 [13] - 美联储理事沃勒称关税政策将推高通胀，影响或在下半年最明显 [13]

市场整体表现 - 5月15日市场震荡调整，沪指跌0.68%，深成指跌1.62%，创业板指跌1.91% [1] - 全市场1417只个股上涨，3916只下跌，涨停76只，跌停13只 [1] - A股成交额1.19万亿元，较上个交易日缩量1594.73亿元 [1] 领涨板块及个股 - 美容护理板块涨幅6.46%，芭薇股份涨29.97% [4] - 合成生物板块涨幅2.05%，金达威等多股涨停 [1][4] - 宠物经济板块涨幅1.98%，美农生物涨20.02% [4] - 乳业板块涨幅1.67%，骑士乳业涨7.03% [4] - 稀土永磁板块走强，京运通涨停，盛和资源涨6.67% [13][14] 领跌板块及个股 - 华为盘古板块跌幅3.76%，科达自控跌0.65% [5] - 数字货币板块跌幅3.05%，*ST天喻涨5.62% [5] - 贵金属板块下跌1.64%，盛达资源、紫金矿业等跌超2% [11][12] 热点概念及个股 - 麦角硫因概念成为新热点，川宁生物20CM涨停，若羽臣、金达威等涨停 [5][6] - 合成生物概念逆势大涨，芭薇股份涨29.97% [4][5] 商品市场动态 - 伦敦金价跌至3132美元/盎司，跌幅1.38%，刷新一个多月新低 [9] - 黄金回调受避险情绪消退及美联储推迟降息预期影响 [11] 公司动态 - 盛和资源拟1.58亿澳元收购匹克公司100%股权，开发Ngualla稀土矿项目 [14] - 中国稀土表示正配合集团解决同业竞争问题，择机开展并购重组 [15] - 国金证券研报指出稀土价格上行，供需改善持续，板块有望迎业绩估值双升 [15]