行业趋势与预测 - 至2030年75%的企业将采用云计算、大数据及人工智能服务，标志AI时代全面来临 [1] - 数据、软件与计算能力成为社会发展新基石，网络通信技术驱动从互联向智联转变 [1] - 未来通信与计算能力将提升至当前水平的数百倍至数千倍 [3] 技术发展与需求 - 5G-A技术成熟推动通信行业向下一代技术加速迈进 [3] - 消费端AI服务需大带宽、低时延无线网络支持个性化与系统级运行 [3] - 产业端智能化依赖高性能、高可靠性及安全可信的无线通信 [3] - 智慧煤矿等创新方案已显著提升年产能 [3] 无线网络核心挑战 - 行业聚焦十大挑战：基础理论创新、新材料应用、低能耗技术等 [4] - 华为发布挑战并为其提供全方位技术支持 [4] - 三大核心需求：提升网络容量、突破低能耗技术、优化运维智能体 [6] 关键技术突破 - 频谱效率需提升3倍，边缘体验速率需达300-500Mbps [6] - Massive Beam与Cell Free技术为提升通信性能关键 [6] - 广域窄带场强定位、无线定向传能等技术解决AIoT设备连接挑战 [6] - 运维智能体协同RAN数字孪生推动自动驾驶无线网络实现 [7] 5G-A应用与价值 - 5G-A在制造业实现数智化改造，无源物联网支持海量标签接入 [7] - 5G-A大上行能力推动端侧AI应用，网络向"上下行并重"转型 [7] - 中国电信与华为合作通过AI预测信道质量，降低时延并提升上行速率 [7] 行业领导力 - 华为凭借技术积累引领行业明确关键创新方向 [7] - 华为战略研究院提出无线网络十大挑战并分享阶段性成果 [3][4]

创业板指数表现 - 本周创业板指数上涨0 5%，创业板中盘200指数上涨2 2%，创业板成长指数上涨0 4% [1][2] - 创业板ETF（159915）连续4日获净流入，合计超6亿元 [1] - 创业板指数滚动市盈率为33 9倍，分位数为18 0%，显示估值处于历史较低水平 [2][5] 创业板中盘200指数 - 由创业板中市值中等、流动性较好的200只股票组成，信息技术行业占比超40% [4] - 滚动市盈率为124 9倍，因发布未满三年暂不分位数分析 [2][5] - 跟踪该指数的ETF共5只，包括创业板200ETF易方达（159572） [2][4] 创业板成长指数 - 由创业板中成长风格突出的50只股票组成，电力设备、医药生物、通信行业合计占比约60% [4] - 滚动市盈率为31 5倍，分位数为19 7%，估值相对较低 [2][5] - 跟踪该指数的ETF仅1只，为创业板成长ETF易方达（159597） [2][4] 历史涨跌幅数据 - 近1月创业板指数涨6 8%，创业板中盘200指数涨6 7%，创业板成长指数涨9 6% [6] - 近3年创业板指数累计下跌13 4%，创业板中盘200指数上涨19 3%，创业板成长指数下跌10 8% [7] - 基日以来创业板中盘200指数年化涨幅11 8%，创业板成长指数年化涨幅11 0%，创业板指数年化涨幅5 9% [7] ETF产品信息 - 全市场跟踪创业板指数的ETF共16只，跟踪创业板中盘200指数的ETF共5只，跟踪创业板成长指数的ETF仅1只 [4] - 低费率产品管理费率为0 15%/年，托管费率为0 05%/年 [4]

市场表现 - A股三大指数盘涨跌不一 沪指持续走低盘中回到3500点以下 [1] - 通信行业逆市大涨 国防军工再度回调 [1] - 航空航天ETF（159227）跌幅1.27% 成交额达7979万元居同类第一 [1] - 持仓股振芯科技、中航沈飞、纳睿雷达、中航西飞上涨 [1] 资金流向 - 军工板块阶段回调 资金逢跌布局明显 [1] - 航空航天ETF连续13个交易日获资金净流入 合计金额达3.12亿元 [1] - 最新规模5.63亿元稳居同类标的第一 近一个月规模增长1.4倍 [1] 指数特性 - 航空航天ETF跟踪国证航天指数 军工属性极强 [1] - 申万一级军工行业占比98.2% 为全市场军工含量最高指数 [1] - 航空航天装备权重占比高达66.5% 远超中证军工和中证国防指数 [1] 行业展望 - 军工板块业绩修复预期不断被印证 [1] - "九三阅兵"、地缘冲突事件等多重因素催化 [1] - 军工板块后市仍将是全市场关注重点 存在结构性机会 [1]

上市公司半年报业绩预告概况 - 截至7月10日已有187家A股上市公司披露2025年半年报业绩预告 其中139家预增占比74 33% 41家预减占比21 93% 7家不确定占比3 74% [1] 高增长个股行业分布及表现 - 高增长个股主要集中在电力 半导体 风电设备 医药 农林牧渔等景气度持续向好的领域 [2] - 142家上市公司预计上半年净利润同比增长 其中67家增长100%以上 20家增长300%以上 11家增长500%以上 7家增长1000%以上 5家增长2000%以上 [2] - 华银电力以4423%增幅上限成为"预增王" 先达科技2835%位居第二 天保基建2329%位居第三 [2] - 深深房A 北方稀土 翰宇药业 牧原股份 圣农发展等公司预计净利润增幅上限介于2034 17%至830 88%之间 [2] 高净利润公司表现 - 38家公司半年报最高净利润超5亿元 21家超10亿元 12家超20亿元 5家超30亿元 3家超60亿元 [3] - 工业富联暂居榜首 预计半年报净利润上限121 58亿元 牧原股份107亿元位居第二 立讯精密67 45亿元位居第三 [3] - 上海医药 新和成 华友钴业 海大集团 云铝股份等公司预计半年报净利润上限均超28亿元 [3] 业绩增长原因分析 - 华银电力预计上半年净利润1 80亿元至2 20亿元 同比增长3600 70%至4423 07% 主要因发电量增加和燃料成本下降 [4] - 立讯精密通过深化垂直整合战略强化技术护城河 依托全球化产能布局优化资源配置 构建多元业务生态 [4] A股整体盈利趋势 - 2024年度全部A股归母净利润同比增速为-2 94% 2025年一季度同比上涨3 63% 增速较2024年全年回升6 57个百分点 [5] - 电子 通信等行业景气度维持高位 大消费产业链中汽车 家电等行业龙头公司需求回升 [5]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 北京支持奖励游戏企业采用大模型等技术，政策有望推动AIGC等技术与游戏及电竞行业深度融合，挖掘游戏领域的AI推理需求 [4] - AI大模型迭代使AIGC技术实用性提升，有望加速AI在多行业应用落地，释放推理算力需求；AI+视频通话、AI+在线游戏竞技等低延时需求应用落地，将带动AIDC资源及边缘算力资源需求，拉动国产AI算力产业链需求 [5] - 坚定看好国产AIDC算力全产业链 [6] 根据相关目录分别进行总结 政策内容 - 2025年6月19日，中共北京市委宣传部等部门印发《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法（暂行）》，包括压缩审核周期、完善版权服务机制、加强精品创作扶持、激励技术创新应用、引导产业聚集发展、鼓励支持出海发展等内容，对符合条件的游戏企业智能化技改给予最高不超过3000万元奖励 [4] 产业链需求 - AI赋能在线游戏等低延时需求应用，将拉动AI算力产业链需求 [5] 产业链标的 - AIDC机房建设：推荐英维克、新意网集团、宝信软件、润泽科技等；受益标的有光环新网、奥飞数据等 [6] - 云计算：受益标的有中国移动、中国电信、中国联通等 [6] - IT侧：推荐紫光股份、中兴通讯；受益标的有寒武纪、海光信息等 [6] - 网络侧：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信等；受益标的有华工科技、光迅科技等 [6] - AI应用：受益标的有广和通、移远通信、美格智能等 [6]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1][2] 报告的核心观点 - 无人机注册用户与飞行时长增长，多地聚焦相关低空经济建设，低空经济市场规模持续上行，通信基础设施在低空经济发展中作用重要，相关标的包括华测导航等 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 中国民用航空局发布《2024年民航行业发展统计公报》，披露通用航空与低空经济相关数据 [3] 点评 - 无人机注册用户与飞行时长增长：截至2024年底，获无人机运营合格证单位19979家，全行业无人机拥有者注册用户161.9万个，较上年增80.4万个，个人用户152.1万个；全行业注册无人机217万架，较上年增长98.5%；颁发无人机操控员执照27.33万本，有效执照24.73万本；2024年全年无人机累计飞行小时2666.7万小时，同比增长15.4% [2][4] - 多地聚焦无人机低空经济发展：上海计划到2027年实现低空飞行航线全域通信信号连续覆盖；天津聚焦低空经济领域，支持相关配套技术、产品研发应用；四川出台支持低空经济发展的若干政策措施 [4] - 低空经济市场规模持续上行：2023年中国低空经济规模超5000亿元，预计2025年达1.5万亿元，2030年有望突破2万亿元，2035年有望达3.5万亿元 [4] 投资策略 - 通信基础设施在低空经济发展中不可或缺，相关标的包括华测导航（300627.SZ）等 [4]

【核心结论】北上与两融共同成为市场的阶段主要买入力量，而ETF的撤离则仍在继续，后续关注两融回补、以及个人投资者共识度修复的持续性。 报告内容精选 交易热度&波动率：市场交易热度有所回升，波动率有所回落。行业上，纺服、轻工、商贸零售、机械、军工等交易热度均处于90%分位数以上，通信的 波动率仍处于80%分位数以上。 | 图2: 上周(20250506-20250509)军工、电新、交运、家电、通信、银行等板块波动率上升较快, | | --- | | 通信等板块的波动率仍处于80%历史分位数以上 | | 行业 | | 涨跌幅 | | | | 成交额占比 | | | 周收益波动率(12期滚动) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 近一周 | 近两周 | 近四周 | 近一周 | 近两周 | 近四周 | 历史分位数:近一周 | 上一周 | 近一周 | 历史分位数:近一周 | | 石油石化 | 1.11% | 0.85% | 4.47% | 0.60% | 0.66% | 0.66% | 2.20% | ...