行业现状 - 东北地级市外资五星酒店面临严重业绩压力，需通过七折促销吸引婚宴、升学宴等家庭宴请客户[1][2][4] - 酒店以往主要依赖体制内公职接待、地方国企和银行饭局，占收入大头，人均消费达2000-3000元/桌[9][10][14] - "禁酒令"和反腐政策导致公职宴请市场一夜消失，高端白酒消费锐减（半箱飞天茅台/晚的订单消失）[10][11] 业务转型 - 酒店被迫转向婚宴市场，但面临价格战，客户议价能力强（"嫌贵就去隔壁海鲜酒楼"）[15][16][18] - 家庭宴请（升学/满月/寿宴）成为新客源，但人均消费仅300元/位，毛利率远低于以往[20][21] - 推出亲子周末游套餐（客房+儿童餐）、中餐厅平价套餐等创新产品弥补收入缺口[24] 市场变化 - 社交媒体打卡消费（五星自助餐）吸引年轻人但复购率低，属于一次性消费[23] - 重庆荣昌书记公开消费事件（2000元餐费实际消费1108元）释放政策松动信号[27][28] - 官媒表态区分"违规吃喝"与"正常聚餐"，部分客户开始谨慎回流[30][31][32] 竞争格局 - 国际品牌酒店在小城市具有稀缺性，曾是地标建筑和城市名片[6][7] - 老牌私人会所抗风险能力更弱，面临倒闭危机[11] - 婚宴市场进入买方市场，酒店间价格竞争激烈（"抢矿式"谈判）[17][18]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予公司“优于大市”评级 [1][4][121] 报告的核心观点 - 中端现制茶饮赛道投资机遇与挑战并存，赛道规模大、增速快，但竞争激烈、格局多变 [14] - 古茗具备突围潜力，其供应链布局完善，“区域深耕”策略能充分发挥供应链优势 [15] - 古茗成长逻辑为门店规模与单店创收相乘，供应链可降本增效，预计未来门店扩张与单店创收双轮驱动增长 [77] - 预计 2025 - 2027 年经调整归母净利润为 20.1/25.2/30.8 亿元，给予 2025 年 PE 目标 32 - 35x，未来 1 年合理市值区间 642 - 702 亿 RMB [4][110][121] 各部分总结 写在前面 - 中端现制茶饮赛道能兼顾消费者品质与性价比需求，是规模最大、增速最快的细分赛道，但竞争激烈、格局多变 [14] - 古茗有望凭借供应链和“区域深耕”策略突围 [15] 古茗：现制茶饮长期主义者，属地深耕策略助力品牌行稳致远 历史沿革 - 2010 年创始人王云安在浙江台州开设首店，2011 年开启加盟连锁扩张，2012 年开启全国化扩张 [16] - 2024 年底布局全国 17 省，8 个省份超 500 家门店，全国门店总数达 9914 家，是最大的中端现制茶饮品牌和全价格带第二大现制茶饮品牌 [16] - 2025 年 2 月 12 日成功在港交所主板挂牌上市 [16] 管理分析 - 核心高管以 80 后为主，分工明确，王云安等 4 人持股占比约 72.67% [18] - 需关注 2025 年 8 月 11 日和 2026 年 2 月 11 日两个股权解冻期 [19] 产品策略 - 产品主打 10 - 18 元中端定位，以质量优先、健康鲜活、亲民为特点 [21] - 定位货架型茶饮，产品结构均衡、推新速度快，2021 - 2024 年分别推出 94、82、130 及 103 款新品 [23] - 与霸王茶姬大单品策略相比，货架型茶饮能规避市场风险，提升品牌渗透率，2023 年产品平均季度复购率达 53% [27] 经营分析 - 门店扩张坚持属地深耕战略，以浙江为中心，沿海省份深挖，朝内陆拓展 [29] - 加盟模式为主，2021 - 2024 年门店总数复合增速 20.3%，下沉市场是新增长动力 [30] - 2024 年营收 87.9 亿元/+14.5%，经调净利润 15.4 亿元/+5.7%，2021 - 2024 年收入和经调净利润 CAGR 均为 26.1% [36] - 商品销售和持续支持加盟费是创收核心，2024 年前三季度商品销售占收入 75.6%，持续支持加盟费毛利贡献 49.2% [38] - 2025 年推出设备分期计划，降低加盟门槛，完善退出机制，减轻新加盟商经营压力 [40] - IPO 资金净额 13.56 亿港元，分四年实施，涵盖六大用途 [43] 如何看待中端现制茶饮这门生意 市场规模 - 中端茶饮能兼顾消费者品质与性价比需求，超 7 成消费者茶饮消费价格带在 10 - 20 元区间 [48] - 2025 年中端现制茶饮市场规模约 1615 亿元，规模占比 51.9%，2024 - 2028 年市场规模 CAGR 为 20.8%，是规模最大且增速最快的细分赛道 [53] 竞争格局 - 中端现制茶饮头部玩家份额占比相对接近，2023 年古茗份额最高占比 17.7% [56] - 中端茶饮赛道龙头多次易主，2024 年底古茗成为新的赛道龙头 [59] - 中端茶饮市场竞争激烈、品牌更迭频繁，原因在于价格带定位灵活，易出爆品，且高端品牌价格带下探加剧竞争 [61] - 茶饮品牌可依托爆款单品突围，如书亦烧仙草的烧仙草、霸王茶姬的伯牙绝弦与桂馥兰香等 [62] 关于中端现制茶饮这门生意的 3 点思考 - 中端现制茶饮赛道空间宽广，能容纳多个品牌发展 [65] - 爆款大单品是中端现制茶饮品牌弯道超车的主要策略 [66] - 中端茶饮赛道竞争激烈，存量龙头需保持战略警惕与创新驱动力 [67] 中端茶饮龙头想要穿越周期需要做好什么——以书亦烧仙草为例 - 书亦烧仙草 2007 年创立，2018 年提出“半杯都是料”口号，门店爆发增长，2022 年完成超 6 亿元融资 [68] - 2022 年开始战略调整失误，门店扩张放缓，规模被反超，原因包括押注植物基概念、改变品牌视觉形象和供应链管理失当 [69] - 中端茶饮赛道比拼品牌运营能力，需兼顾消费者、加盟商与供应链的动态平衡 [74] 成长看点：基本盘稳固，积跬步致千里 成长公式 - 古茗成长逻辑为门店规模*单店创收，供应链可降本增效 [77] 供应链 PK - 供应链是现制茶饮品牌的核心，蜜雪集团供应链体系最强，古茗综合实力居行业次席 [78] 门店扩张 - 古茗卡位华东，8 个核心省份达关键规模，占门店数 80%、GMV 83%，稳定的大本营是扩张底气 [82] - 2024 年起加盟费、设备费支持分期支付，加盟政策友好 [86] - 预计 2025 - 2027 年门店分别新增 2600/2850/3000 家，净增 2100/2350/2450 家 [87] 单店创收 - 单店创收=单店 GMV*成本加成，2024 年成熟加盟店年均 GMV 约 234 万，净利润率 19.1%，新店回本周期约 16.5 月 [91][92] - 预计 2025 - 2027 年单店 GMV 分别同比增 7.5%/3.5%/3.2%，主要受益于平台补贴和品类推新 [101] 中期思考：2030 年，中性预测门店规模有望达 2.7 万家，利润规模达 53 亿元 门店规模 - 中性预期下，2030 年门店规模有望达 2.66 万家，主要通过关键规模省份下沉和潜力区域扩张 [105][106] - 乐观预期下，门店规模有望达 3.1 万家，但对供应链要求更高 [106] 收入利润 - 中性假设下，2030 年收入利润分别有望达 293.3/52.8 亿元 [107] - 乐观假设下，2030 年收入利润分别有望达 335.9/60.4 亿元，较中性有 15%上行空间 [107] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年收入为 113.3/139.2/167.4 亿元，同比+28.9%/22.9%/20.2%，毛利率 30.7%/30.8%/30.9% [110] - 经调整归母净利润为 20.1/25.2/30.8 亿元，同增 30.1%/25.6%/22.2% [110] 估值讨论：高势能成长期&确定性现制饮品品牌应享受估值溢价 - 连锁餐饮品牌在高势能期享受溢价，星巴克上市初期和高增长期估值溢价明显，成熟期估值 20x - 30x+ [111][112][113] - 古茗短期成长性较强，给予 2025 年动态 PE 估值 32 - 35x，未来 1 年合理市值区间 642 - 702 亿 RMB [117] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年经调整归母净利润为 20.1/25.2/30.8 亿元，同增 30.1%/25.6%/22.2% [121] - 给予公司 2025 年 PE 目标 32 - 35x，未来 1 年合理市值区间 642 - 702 亿 RMB，首次覆盖给予“优于大市”评级 [121]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月1日中央财经委会议聚焦供给侧优化和“反内卷”竞争，参考2015 - 2016年供给侧改革经验，后续相关产业有望出台具体方案 [3][8] - 从库存、CAPEX、产能利用率、价格水平4个角度筛选出“内卷”程度更高的行业，是下半年政策发力的重点领域，包括周期、制造、消费等行业 [3] - 从国企占比、集中度、税收占比、劳动密集度、产能去化后的价格弹性5个视角筛选“反内卷”潜在受益行业 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 下半年围绕“反内卷”和供给优化相关政策有望加速落地 - 7月1日中央财经委会议聚焦供给侧优化和“反内卷”竞争，后续相关产业有望出台具体方案，参考2015 - 2016年供给侧改革经验，当时相关行业供给侧改革文件出台后推动产能出清、价格回升、板块上涨 [8] “反内卷”重点行业：库存、CAPEX、产能利用率、价格四角度筛选 - 周期行业“内卷”程度较高的主要集中在化工（化学制品、橡胶、非金属材料），有色（能源金属等），煤炭，钢铁（普钢、冶钢原料）等 [3][12][17] - 制造行业“内卷”程度较高的主要集中在电新（电机、电网设备、电池、光伏），机械（自动化设备），汽车（乘用车），军工电子，建筑（房屋建设、基础建设）等 [3][17] - 消费行业“内卷”程度较高的主要集中在家电（家电零部件），食品饮料（食品加工、白酒、休闲食品）等 [3][17] 视角一：国企占比更高的行业政策效力或更强 - “反内卷”潜在受益行业需满足内卷程度高且国企占比较高，国企占比更高的行业政策执行效率更高 [18] - 更易受益于“反内卷”政策的行业包括周期中的煤炭、普钢、水泥、玻璃；消费中的白酒；制造业中的建筑、轨交设备、军工电子等 [18] 视角二：集中度更高的行业或更易实现供给出清 - 集中度更高的行业龙头定价权更强，能更快响应政策意图，通过头部企业协商达成减产实现供给侧出清 [21] - 筛选出的行业主要集中在周期的能源金属、非金属材料、焦炭、冶钢原料等；制造中的乘用车、建筑、轨交设备；消费主要集中在白酒、食品加工等 [21] 视角三：税收占比低的行业，产能去化过程中对地方财政影响或更小 - “反内卷”涉及央地关系调整，税收占比更低的行业，产能去化过程对地方财政影响更小，政策执行或更易推行 [27] - 综合筛选低税收占比的过剩行业主要集中在周期中的玻璃、能源金属、普钢、橡胶等；制造业中的电机、自动化设备、风电设备等；消费中的家电零部件、酒店餐饮、食品加工等 [27] 视角四：劳动密集度更低的行业，产能去化过程中对就业影响或更小 - 劳动密集型行业推动产能去化可能引发失业率提升，劳动密集度较低的行业，产能去化对就业的影响更小 [28] - 筛选出的行业主要集中在周期中的非金属材料、橡胶、塑料、化学制品、能源金属、金属新材料等；制造业中的电网设备、光伏设备、电池等 [28] 视角五：产能去化后的价格弹性 - 通过资产周转率与毛利率的相关系数衡量行业价格弹性，相关系数越接近1，产能去化后价格和毛利率扩张弹性越大 [31] - 综合筛选主要集中在周期中的玻璃、化学制品、能源金属、焦炭、冶钢原料、水泥等；制造业中的自动化设备、光伏设备、风电设备、乘用车等 [31]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2025 年暑期出行热开启，航空出行成本同比略降，期待出行链企业在暑期文旅消费旺季经营向好，维持行业强于大市评级 [1] - 暑期出行呈现量增价退趋势，期待文旅企业暑期旺季业务进一步增长 [4][45] 根据相关目录分别进行总结 前两交易周行业表现 - 市场及申万（2021）社会服务行业前两交易周涨跌幅：前两交易周（2025.06.23 - 2025.07.04）上证综指涨 3.35%，沪深 300 涨 3.52%，创业板涨 7.28%，上证 50 指数涨 2.50%；申万 31 个一级行业中 28 个上涨，社会服务板块涨 5.39%，排名第 12，跑赢沪深 300 指数 1.86pct [12] - 社会服务子板块市场表现：社会服务子板块及旅游零售板块全部上涨，教育涨幅 11.42%居首，其次是专业服务（+4.51%）、旅游及景区（+3.54%）、酒店餐饮（+1.58%）、旅游零售（+1.41%） [6][16] - 个股市场表现：前两交易周社会服务行业个股涨跌幅中位数为 +4.56%，75 家 A 股公司 71 家上涨，国脉科技涨幅最大，中金辐照跌幅最大 [19] - 子行业估值：截至 2025 年 7 月 4 日社会服务行业 PE（TTM）调整后为 32.37 倍，处于历史分位 24.41%；沪深 300PE（TTM）调整后为 11.86 倍，处于历史分位 52.64% [20] 行业公司动态及公告 - 行业重要新闻：广东力争 2025 年第三季度内开业广州、深圳市内免税店；锦江酒店已向香港联交所递交 H 股发行上市申请；飞猪暑期旅游服务预订量同比大幅增长，亲子家庭是主力军，大学生客群增速最快；2024 年中国公民出境旅游人数 1.23 亿人次，出境游市场稳步复苏；上海正研究下半年餐饮消费券发放方案；教育部优化高校专业设置，不再支持增设布点量大、就业率过低专业；国家发改委将开展三方面工作推动体育文旅产业发展；教育部扩大扩岗补助范围支持社会组织吸纳毕业生就业 [29][30][34] - 上市公司重点公告：曲江文旅预计 2025 年度收入 10 亿元左右，控制成本费用 7.7 亿元左右，期间费用 2.2 亿元左右；锦江酒店获上海市国资委批复发行 H 股，股数不超发行后总股本 15%；九华旅游向特定对象发行 A 股，发行数量不超发行前总股本 30% [38] 出行数据跟踪 - 国内出行疫后商旅基本完成复苏，出入境游政策不断放宽，自 2023 年起出境游不断修复，2024 - 2025 年多次扩大免签国家范围并优化入境政策 [39] 投资建议 - 关注出行链及产业相关公司如黄山旅游等；连锁酒店品牌君亭酒店等；科锐国际；中国中免等；同庆楼；豫园股份；会展品牌米奥会展等；演艺演出产业链公司锋尚文化等 [4][45]

贸易协定进展与市场影响 - 短期全球市场定价核心在于7月9日美国与各国贸易协定进展，此前美国总统特朗普表示不考虑延长关税豁免最后期限，但可能为谈判策略，部分国家关税或延期[1] - 无论关税最终结果如何，下半年出口对增长的拉动力将比上半年减弱，国内政策重心在"稳增长"，美联储三季度降息可能性较大[1] - 若关税延期将导致风险评价下降、偏好上升；若重启则创造布局机会，市场短期或震荡但中期升势未变[3] A股市场趋势与配置主线 - A股稳中向上趋势不变，充裕流动性支撑行情，三季度内需预期有望修复，6月PMI显示产需边际回暖[1][5] - 配置关注两条主线：中报业绩向好方向（风电/火电/机器人）及英伟达产业链国产补涨行情[1] - 科技和金融为中期主线，短期可布局反内卷的钢铁板块，结构上呈现"权重搭台、科技成长唱戏"[3][5] 反内卷政策与产能周期 - "预期管理"是反内卷主要手段，大宗商品难复制2016年供给侧改革牛市，政策目标或构建国家级行业龙头与协会体系[2][4] - 煤炭、钢铁等传统行业落后产能已基本出清，上市公司并购重组完成，行业集中度显著提升，行政手段进一步出清空间有限[2][4] - 全A资金开支累计同比持续1年负增长，为2005年以来最长，去产能对短期盈利影响较小，需求拐点验证是关键[4] 制造业与行业机会 - 《大美丽法案》将先进制造业税收抵免额度由25%提升至35%，鼓励固定资产投资当年100%折旧抵扣[4] - 全球制造业PMI共振修复，利好中国资本品出口及资源品表现，关注铜/铝/油/工程机械等上游资源及资本品[4] - 消费领域关注量增逻辑（酒店餐饮/旅游休闲/品牌服饰）及新消费个股机会，非银金融长期受益人民币国际化[4]

餐饮行业动态 - Björn Frantzén成为全球唯一同时执掌三家米其林三星餐厅的主厨 旗下迪拜FZN餐厅开业仅数月即获米其林三星 成为阿联酋首间三星餐厅 [3] - 万豪旅享家推出「品鉴中国」第二季 聚焦云南高原葡萄酒文化 联合四家雪域精品酒庄 结合四大菜系打造风味探索之旅 [5] - 香格里拉酒店举办"星映江南 八手联飨"星厨晚宴 四地主厨联袂呈现融合淮扬菜 闽菜和本帮菜的江南飨宴 [7] 高端酒店餐饮创新 - 上海中心J酒店天之锦推出粉色冲浪板造型下午茶 包含6款夏日甜点及鱼籽酱芝士挞等特色咸点 [9] - 上海宝格丽酒店米其林餐厅推出意式时令盛宴 同步推出粤式"长夏欢宴"及覆盆子罗勒巧克力等夏日限定产品 [11] - 深圳湾安达仕酒店创新推出卡露伽鱼子酱蛋糕 融合俄式酸奶油薄饼与黑巧克力 搭配9年有机鲟鱼子酱 [13] 厨师与菜品创新 - 宁波朗豪酒店明阁举办粤菜传承品鉴晚宴 黑珍珠餐厅主厨与粤菜宗师联袂呈现四手联弹菜单 [15] - 上海1929餐厅融合现代法餐与亚洲元素 由意大利主厨与Guillaume Galliot共同创作创新菜式 [17] - 上海浦东香格里拉任命新行政总厨 将以创新思维重新演绎淮扬菜 菜单将融入粤菜和川菜元素 [19] 品牌合作与认证 - 库克香槟宣布上海VIVANT餐厅为中国区大使餐厅 主厨以"胡萝卜"为主题创作特色菜品搭配两款库克香槟 [21]

县城酒店餐饮现状 - 县城酒店餐饮营收占比通常达到总收入的一半或以上，但今年收入不足往年的三成[6] - 公务接待曾是县城酒店最核心的营收来源，因其人数稳定、消费集中且有"酒局需求"[17][18] - 体制内消费群体是最稳定、最可预期且能撬动更多消费链条的群体，如招商接待、媒体走访、庆功宴等[22][23][24] 政策影响 - 国家层面重提"厉行节约反对浪费"条例，明确公务接待烟酒全禁[8] - 地方升级执行力度，如"三人以上聚餐一律上报"、"节假日聚餐也在管控范围内"[8] - 禁酒令不只影响体制内饭桌礼节，而是直接影响到整个县城酒店餐饮生态[9] 消费行为变化 - 顾客消费行为明显变化：不喝酒、点菜快、用餐时间从三小时缩短至三十分钟[11][12] - 体制内人员消费更加谨慎，如财政局四五人中午吃火锅被谈话警告[13] - 春节酒店餐厅流水曾因体制内人员加薪上涨六成，但禁酒令后收入被拦腰斩断[32] 行业应对措施 - 调整菜单：砍掉大桌菜，主推一人份或双人份套餐[36] - 改变套餐名称：从"府宴一号"改为"轻午简食"、"无酒小聚"[38] - 改造包间：将大包间拆成开放式"透明卡座"，避免顾客被误会[39] - 公开声明：支持"厉行节约"政策，拒绝劝酒文化[40] 行业挑战 - 县城消费客群单一，主要依赖体制内消费，政策变化直接影响行业生态[43] - 价格战不可行：县城人流有限，价格战会导致行业整体受损[44] - 工作餐收入无法与以往动辄两千块的接待桌相比[44]

报告行业投资评级 - 增持，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 金融政策助力服务消费，暑期旅游高景气可期 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾（2025.06.23 - 2025.06.27） - 本周社会服务行业位列申万一级行业涨跌幅第8 [9] - 本周行业细分表现：各基准指数周涨跌幅情况为创业板指5.69%、社会服务4.61%、深证成指3.73%、沪深300 1.95%、上证指数1.91%；子行业涨跌幅排名为专业服务5.70%、教育4.23%、旅游及景区2.77%、酒店餐饮1.84%、体育Ⅱ0.01% [7] - 本周个股表现：个股涨跌幅排名前五为电科院16.54%、天目湖14.09%、创业黑马13.74%、实朴检测12.89%、勤上股份12.00%；排名后五为中金辐照 - 4.40%、张家界 - 2.27%、国检集团 - 0.31%、首旅酒店 - 0.21%、ST东时0.00% [7] 核心观点 - 2025年暑期旅游旺季叠加结构性消费升级趋势，将带动行业热度与票房收入持续上行 [20] - AI赋能文旅具备高频刚需、消费延展性和运营降本增效属性，将带动文化内容供给侧升级，未来智慧服务商业模式变革市场空间潜力大 [20] - 2025年暑期旅游市场有旺季流量、政策红利与AI赋能三重催化，避暑游等需求释放，自然类景区有望成行业复苏主线 [21] - 建议关注长白山、西域旅游、祥源文旅、峨眉山A等自然型景区运营商，中期看好板块估值修复机会 [21] 行业新闻动态 - 重庆开展“跟着渝厦高铁去旅行”系列活动，推出“乘高铁特惠游”，部分景区持票免门票 [22] - 浙江省入境旅游智慧服务平台“嗨游”Zhejiang Travel上线，构建浙江智慧旅游全链路便利化服务体系 [22] - 2024年服务零售行业规模达7万亿，线上化率仅9%，预计2030年线上化率增至25%，将诞生300个千店品牌 [23] - 山西安排2.7亿元省级旅游发展专项资金，推动文旅消费市场繁荣 [23] - 中国国家知识产权局将升级人工智能应用于专利审查，助力审查提质增效 [23]

上证指数突破年内新高 - 上证指数突破2025年3月18日创下的年内新高 并接近2024年10月8日的高点 [1] - 指数新高背后各行业分化明显 [1] 一级行业表现对比 - 对比2025年3月18日收盘价 银行 农牧 美护 军工 化工 交运 石化中超2025年3月18日水平占比居前 [1] - 钢铁 电子 家电 通信 计算机 电力设备中超2025年3月18日水平占比靠后 [1] - 对比2024年10月8日收盘价 银行 零售 美护 机械 军工 汽车中个股收盘价超2024年10月8日水平占比居前 [1] - 钢铁 非银 煤炭 医药 地产中个股收盘价超2024年10月8日水平占比靠后 [1] 二级行业表现对比 - 对比2025年3月18日收盘价 金融（银行 保险 多元金融） 军工（航海装备 地面兵装） 农牧（动物保健 农化制品 种植业 饲料） 贵金属 个护用品 化学制药中超2025年3月18日水平占比居前 [4] - 家电（厨电 照明设备 白电） 电力设备（电机 光伏） TMT（电视广播 通信服务 消费电子 半导体 光学光电子） 普钢 机械（工程机械 自动化设备）中超2025年3月18日水平占比靠后 [4] - 对比2024年10月8日收盘价 银行 摩托车 军工（地面兵装 航天装备） 化工（塑料 非金属材料） 新消费（文娱用品 个护用品 零售 饰品）中个股收盘价超2024年10月8日水平占比居前 [4] - 传统消费（白酒 酒店餐饮 白电 厨电） 医药（中药 医疗器械 医疗服务 医药商业） 非银（证券 保险） 光伏设备 钢铁 煤炭开采中个股收盘价超2024年10月8日水平占比靠后 [4]

公司业务与经营情况 - 公司主营业务包括旅游景区运营管理(收入占比52%)、酒店餐饮管理(22%)、体育休闲服务(14%)、旅行服务(8%)、旅游商品销售(2%)和园林绿化(1%) [7] - 2024年实现营业收入12.53亿元，同比下降16.68%，归属于母公司净利润亏损1.31亿元 [52] - 景区运营管理板块收入6.51亿元，毛利率23.73%，同比下降13.57个百分点 [54] - 酒店餐饮服务收入2.77亿元，毛利率5.13%，同比下降1.53个百分点 [54] - 体育项目收入1.75亿元，毛利率12.53%，同比下降11.96个百分点 [54] 战略发展与改革 - 公司明确以"旅游目的地整合运营商"为战略定位，推动旅游景区、演艺、酒店餐饮和旅行服务协同发展 [6] - 启动国企改革方案，已通过公司党委会、总办会和职工代表大会审定 [6] - 完成4家子公司更名，强化专业化运营，如将西安曲江商唐投资更名为西安曲江文旅演艺发展有限公司 [6][45] - 推动"长安灯会"品牌升级，累计曝光量24.72亿+，阅读量3.2亿+ [9] 投资与子公司情况 - 与陕西沉浸文旅合资设立西安倾城之喜文化旅游发展公司，注册资本3000万元，公司出资300万元占10%股权 [9] - 主要控股公司中，西安曲江文旅景区管理公司2024年营收4093万元，净亏损4875万元；西安曲江城墙旅游发展公司营收1.39亿元，净利润1441万元 [10] - 参股公司无锡汇跑体育(持股55%)2024年营收1.75亿元，净利润327万元；西安曲江乐效数字科技(持股51%)营收2029万元，净利润53万元 [11] 2025年经营计划 - 预计2025年实现收入10亿元左右，控制成本费用7.7亿元，期间费用2.2亿元 [17] - 重点推动文化IP开发、固定资产运营和品牌授权业务 [13][15] - 促进非遗文化与旅游融合，发展研学旅行和国际游学业务 [16] - 加强与OTA平台合作，完善数智化管理平台和会员服务体系 [16][18] 财务与治理情况 - 2024年末总资产30.31亿元，同比下降16.73%；负债23.18亿元，资产负债率76.47% [52] - 期间费用合计2.92亿元，同比下降15.41%，其中财务费用5380万元，下降24.63% [55] - 经营活动现金流净额2.05亿元，同比下降19.08% [52] - 完成大明宫遗址公园公司100%股权转让，转让价款4239.88万元 [28]