报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，易受宏观情绪影响，供应过剩格局不改，上方空间有限 [3] - 库存八周连降，材料成本上涨，叠加消息面刺激，不锈钢出现止跌反弹迹象，后续需关注消费旺季需求情况 [4] 镍品种市场分析 期货方面 - 2025年9月2日沪镍主力合约2510开于123210元/吨，收于122530元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.20%，当日成交量为128782手，持仓量为90762手 [1] - 受印尼事件影响，沪镍主力合约夜盘开盘后继续拉升，最高至123810元/吨，随后回落至123300元/吨附近震荡；受伦镍价格下跌影响，日盘开盘后迅速下跌，后虽有反弹，但尾盘再次跳水 [1] 镍矿方面 - 镍矿价格维稳运行，国内和印尼1.3%镍矿资源均可CIF42成交 [1] - 菲律宾矿山报价坚挺，出货效率尚可，下游镍铁看涨情绪走强 [1] - 印尼供应较为宽松，9月（一期）镍矿内贸基准价下跌0.2 - 0.3美元；内贸升水方面，9月（一期）升水维持 +24不变，升水区间为 +23.24 [1] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格125100元/吨，较上一个交易日下跌400元/吨 [2] - 精炼镍现货成交尚可，各品牌升贴水持稳，其中金川镍升水变化 -100元/吨至2100元/吨，进口镍升水变化0元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为21956（183.0）吨，LME镍库存为210234（390）吨 [2] 镍品种策略 - 单边：区间操作为主 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025年9月2日，不锈钢主力合约2510开于12940元/吨，收于12960元/吨，当日成交量为130629手，持仓量为91035手 [3] - 不锈钢主力合约夜盘开盘后继续走强，后续在123005 - 123020元/吨小幅震荡；日盘开盘后，受沪镍下跌影响，价格略有回落，但仍维持高位震荡走势，全天振幅不足100元/吨 [3] 现货方面 - 受期货带动，不锈钢大厂盘价上涨，市场报价跟涨，但下游接受度较低，实际成交较为低迷 [3] - 无锡市场不锈钢价格为13250元/吨，佛山市场不锈钢价格13250元/吨，304/2B升贴水为305至605元/吨 [3] - SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.50元/镍点至943.0元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边：中性 [5] - 跨期：无 [5] - 跨品种：无 [5] - 期现：无 [5] - 期权：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月2日沪镍主力合约先扬后抑，现货市场成交较弱，升水扩大，纯镍基本面偏松，美联储降息预期反复，印尼骚乱引发担忧，预计镍价宽幅震荡，操作上建议观望 [1][9] - 9月2日不锈钢主力合约高位震荡，现货市场低价成交较好，基差升水缩小，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松但成本存支撑，预计价格区间震荡，操作上建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货价格与成交量 - 沪镍期货近月、连一、连二、连三合约收盘价均下跌，成交量减少，持仓量减少 [2] - 沪不锈钢期货近月、连一、连二、连三合约收盘价有涨有跌，成交量减少，持仓量减少 [2] - LME3个月镍收盘价下跌，成交量增加 [2] 价差与基差 - 沪镍近月与连一、连一与连二、连二与连三价差有变化，基差升水扩大 [2] - 沪不锈钢近月与连一、连一与连二、连二与连三价差有变化，基差升水缩小 [2] - LME镍近月与远月价差有变化，基差有变化 [2] 库存情况 - 沪镍库存增加，LME镍库存增加，社会库存减少，保税区库存持平 [2][9] - 沪不锈钢库存增加，300系社会库存减少 [2][9] - SMM中国港口镍矿总库存累库 [2] 现货价格 - 镍矿、镍生铁、硫酸镍等现货价格有涨有跌 [2] - 不锈钢现货价格有涨有跌 [2] 行业资讯 - 8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆，同比增长24% [2] - 格林美在印尼镍资源项目生产经营正常，未受局部地区社会动荡影响 [2] - 9月1日印尼镍矿石参考价下调，多个镍商品价格运行平稳，氢氧化镍混合物价格显著上涨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，易受宏观情绪影响，但供应过剩格局不改，上方空间有限 [3] - 不锈钢价格短期出现止跌反弹迹象，但终端需求尚未复苏，产量仍有增加趋势，预计维持震荡走势 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2025年9月1日沪镍主力合约2509开于122110元/吨，收于123450元/吨，较前一交易日收盘变化1.77%，当日成交量为171897手，持仓量为91963手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约夜盘高位窄幅震荡，尾盘小幅收涨，日盘受印尼雅加达罢工事件及宏观因素影响持续走强，最高达123620元/吨，最终收盘价较前一交易日结算价上涨2150元/吨 [2] - 镍矿方面，日内镍矿市场观望为主，价格维稳，国内和印尼1.3%镍矿资源均可CIF42成交，菲律宾矿山报价坚挺，出货效率尚可，下游镍铁多单高价成交落地，看涨情绪走强，印尼镍矿市场供应宽松，9月（一期）镍矿内贸基准价下跌0.2 - 0.3美元，内贸升水维持+24不变，升水区间为+23.24 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格125500元/吨，较上一交易日上涨2100元/吨，精炼镍现货成交一般，升贴水持稳，金川镍升水变化 - 100元/吨至2200元/吨，进口镍升水变化0元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨，前一交易日沪镍仓单量为21773（ - 132.0）吨，LME镍库存为209844（300）吨 [2] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年9月1日，不锈钢主力合约2509开于12830元/吨，收于12950元/吨，当日成交量为164893手，持仓量为100563手 [3] - 期货方面，不锈钢主力合约夜盘表现疲软，在12770 - 12860元/吨区间窄幅震荡，日盘受印尼动乱消息影响迅速拉升，最高达到12970元/吨，最终收盘价较前一交易日结算价上涨145元 [3] - 现货方面，早间有大型钢厂限制钢卷销售，但下游终端对高价货源接受度有限，期货盘面大幅上涨背景下，现货报价涨幅未跟上期货步伐，市场询盘和采购活动回暖，成交情况较为理想，无锡和佛山市场不锈钢价格为13100元/吨，304/2B升贴水为295至495元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至941.5元/镍点 [3] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍矿价格平稳运行；不锈钢周度库存环比小幅下降，但供应环比增加，库存压力或显现，成本支撑走强；新能源三元需求逐渐走强，下游备货意愿或增加，原料端供应偏紧，硫酸镍价格或继续走强；一级镍周度库存环比减少，1 - 7月国内累计消费同比增长近50%；前期镍价区间震荡，周度镍价反弹至区间中心，随着镍铁和新能源的边际好转，或仍将震荡偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍&不锈钢价格 - 月度价格沪镍持平，LME镍涨2.1%，镍铁、硫酸镍价格均有上涨 [6] - 月内不锈钢现货价格上涨，现货升贴水上涨200元/吨至395元/吨 [60] 库存 - 周内LME库存减少54吨至209544吨；沪镍库存减少108吨至21905吨，社会库存减少1402吨至39470吨，保税区库存维持4700吨 [6][13] - 全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少0.88万吨至108.3万吨，其中300系环比减少0.4万吨至65.4万吨 [4][60] 供给 - 印尼镍铁内贸价格持平；印尼镍矿升贴水维持24美元/湿吨，菲律宾镍矿维持8.0美元/湿吨 [4][19] - 2025年7月中国精炼镍表观消费量2.99万吨，环比减少5.98%，同比增加14.89%；2025年1 - 7月国内精炼镍累计表观消费量22.95万吨，同比增加46.14% [4][21] - 青山8月高镍铁第一轮招标价为940元/镍（舱底含税）；市场部分货源对外报价950 - 960元/镍（出厂/舱底含税），均价报价升水5 - 10元/镍（舱底含税） [4][24] - MHP供应偏紧，系数上涨明显 [4][25] - 不锈钢供应端环比预计有所增加 [4][60] 需求 - 不锈钢方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少，供应端环比预计增加，原料价格上涨，成品价格下跌，理论利润减少 [4] - 新能源方面，周度三元材料产量环比增加102吨至16667吨，库存环比增加321吨至17617吨；周度电芯产量环比增加5%至23.86GWh，其中铁锂环比增加7%至18.03GWh，三元环比增加2%至6.96GWh [4] - 8月1 - 24日，全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比去年8月同期增长6%，较上月同期增长7%，全国乘用车新能源零售渗透率56.6%，今年以来累计零售718.2万辆，同比增长27%；全国乘用车厂商新能源批发71.1万辆，同比去年8月同期增长11%，较上月同期增长3%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率53%，今年以来累计批发834.5万辆，同比增长33% [4] 供需平衡 - 展示了原生镍供需平衡（单位：万金属吨）和硫酸镍供需平衡（单位：金属吨）相关图表 [56] - 展示了中国不锈钢平衡表（单位：万吨）相关图表 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面现阶段联储降息预期与市场基本相符，商品价格反响有限，通胀数据符合预期，美联储释放鸽派信号提振降息预期；基本面资源端维持宽松预期，海内外呈结构性差异，镍铁价格攀升但利润承压，硫酸镍热度好，纯镍交投下滑；后期镍价先强后弱整体震荡运行，产业暂无明显改善预期，宏观数据将引导价格波动，技术上镍价处于震荡区间上沿需警惕回调风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 上周市场重要数据 - SHFE镍价格从2025年8月25日的120310元/吨涨至8月29日的121700元/吨；LME镍从15100美元/吨涨至15263美元/吨；LME库存从209748吨降至209544吨；SHFE库存从22292吨降至21905吨；金川镍升贴水从2600元/吨降至2250元/吨；俄镍升贴水从500元/吨降至350元/吨；高镍生铁均价从936元/镍点涨至951元/镍点；不锈钢库存从88.3万吨降至88.0万吨 [5] 行情评述 - 宏观方面美国经济数据表现较好，市场对美联储缺失性担忧未蔓延，宏观面对镍价扰动有限，需关注制造业PMI及就业数据 [6] - 镍矿方面海外价格松动，国内存在结构性差异，高品位镍矿短缺托底价格，印尼新决议暗示价格管控松绑 [7] - 纯镍方面7月国内产能微减，产量和开工率上升，进出口规模变化大，市场认为镍价上方空间有限，升贴水周尾回落 [8] - 镍铁方面高镍生铁价格上涨，7月中国产量微降，进口大增，印尼产量同环比有变化，库存仍处高位，镍铁价格或承压 [8][9] - 不锈钢方面7月排产预期增加，镍铁价格上涨但多数工艺成本压力大，阅兵前夕北方钢企暂无提产计划，市场低迷 [9] - 硫酸镍方面价格上涨，7月产量同环比增加，三元材料产量提升，库存天数有变化，价格或延续偏强趋势 [10] - 新能源方面8月1 - 24日全国乘用车新能源市场零售数据增长，终端消费市场未明显走弱，补贴对需求刺激强度预期温和 [10] - 库存方面纯镍六地社会库存、SHFE库存、LME镍库存及两大交易所库存合计均环比下降 [11] 后期展望 - 镍价先强后弱整体震荡运行，产业暂无改善预期，正极厂9月排产环增或托底下游采买，供给高位基本面平稳，宏观数据将引导价格波动，技术上警惕回调风险 [3][12] 行业要闻 - 印尼能矿部新增规则，合同价格低于基价按基价计算税费 [13] - 法国公司计划在印尼生产4200万吨镍矿用于合资项目 [13] - 印尼主权财富基金与中国格林美将在印尼开发镍加工中心 [13] - 印尼9月起打击森林区非法采矿 [13] - 印尼主权财富基金与中国格林美合作投资价值约14.2亿美元镍项目 [13] 相关图表 - 包含国内外镍价走势、现货升贴水走势、LME0 - 3镍升贴水、镍国内外比值、镍期货库存、镍矿港口库存、高镍铁价格、300系不锈钢价格、不锈钢库存等图表 [15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种供应过剩格局不改且下方成本临近，短期镍价以震荡行情为主，易受宏观消息影响；不锈钢品种虽传统旺季需求未爆发式增长，但社会库存7周连降，受美联储降息预期升温、原材料价格上涨影响，预计价格可能止跌反弹 [1][3][4] 镍品种市场分析 期货 - 2025年8月28日沪镍主力合约2510开于121220元/吨，收于120990元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.69%，成交量为129831手，持仓量为92205手，日变化 -6698；合约呈震荡偏弱走势，围绕20日均线震荡，波动幅度930元/吨，较前一交易日缩小40%；受伦镍电3收跌0.26%至15240美元/吨影响跟跌，但跌幅小于外盘 [1] 镍矿 - 镍矿市场观望为主，价格持稳运行，9月1.3%镍矿资源国内及印尼CIF42均有成交落地；菲律宾矿端报价坚挺，下游镍铁950元/镍（舱底含税）新成交落地，看涨情绪走强；印尼9月（一期）镍矿内贸基准价预计下跌0.2 - 0.3美元，内贸升水预计维持 +24不变；当前镍矿供应宽松，印尼铁厂按需备库，后续需关注市场情绪及成交情况 [1] 现货 - 金川集团上海市场销售价格122900元/吨，较上一交易日下跌1600元/吨；精炼镍现货市场成交好转，各品牌精炼镍升贴水略有下调，金川镍升水变化 -250元/吨至2250元/吨，进口镍升水变化 -50元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为22013（ -12.0）吨，LME镍库存为209676（456）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025年8月28日不锈钢主力合约2510开于12825元/吨，收于12850元/吨，成交量为121866手，持仓量为127116手，日变化 -1188；合约延续震荡偏弱格局，收跌0.19%至12850元/吨，价跌量缩、多空胶着，波动幅度105元/吨，较前一交易日缩小30%，成交量减少约1.3万手，持仓量减少1188手，市场活跃度下降 [3] 现货 - 期货盘面筑底，现货市场同步走弱，报价下调，但下游观望情绪浓，成交无起色；无锡和佛山市场不锈钢价格为13025元/吨，304/2B升贴水为320至470元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至940.5元/镍点 [3][4] 不锈钢品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月28日沪镍主力合约低位震荡，现货市场成交较弱，基差升水缩小，纯镍基本面偏松，美联储降息预期反复，预计镍价区间震荡，操作上建议观望 [2] - 8月27日不锈钢主力合约区间震荡，现货市场成交较弱，基差升水缩小，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间且存成本支撑，预计价格仍跟随宏观波动，操作上建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 8月28日，沪镍期货近月合约收盘价119700元/吨（-780），连一合约收盘价119830元/吨（-770），连二合约收盘价120290元/吨（-740），连三合约收盘价120990元/吨（-770）；上海不锈钢期货近月合约收盘价12730元/吨（0），连一合约收盘价12850元/吨（0），连二合约收盘价12915元/吨（5），连三合约收盘价12980元/吨（3） [2] - LME3个月镍8月28日收盘价电子盘15131美元/吨（+132），场内盘15131美元/吨（+132） [2] 期货成交量与持仓量 - 8月28日，上海期镍期货活跃合约成交量129831手（-67021），持仓量92205手（-6698）；上海不锈钢期货活跃合约成交量128526手（+25799），持仓量12804手（-5355） [2] 库存情况 - 8月28日，上期所镍库存22013吨（-12），LME镍库存209676吨（+456），SMM纯镍社会库存40872吨（-1019）；上期所不锈钢库存100431吨（-420），300系社会库存626000吨（+8500） [2] 基差与价差 - 8月28日，SMM 1电解镍平均价-沪镍活跃合约收盘价基差为1270元/吨；沪镍近月-沪镍连一价差为-130元/吨，沪镍连一-沪镍连二价差为-200元/吨，沪镍连二-沪镍连三价差为-40元/吨 [2] - 8月28日，304/2B卷-切边（无锡）平均价-上海不锈钢活跃合约基差为850元/吨；沪不锈钢近月-沪不锈钢连一价差为-90元/吨，沪不锈钢连一-沪不锈钢连二价差为-60元/吨，沪不锈钢连二-沪不锈钢连三价差为-50元/吨 [2] 行业资讯 - 8月27日，印尼矿业协会秘书长强调非法采矿是镍行业落实ESG原则的重大障碍，相关法规需与ESG标准协调统一 [2] 供需情况 - 镍：供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存垒库；镍铁厂亏损幅度收窄，8月国内排产下降，印尼排产增加，镍铁累库；8月国内电解镍增产增加，出口盈利缩小。需求端，三元材增产增加，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定 [2] - 不锈钢：供给方面，8月不锈钢排产增加；需求方面，终端需求较弱；成本端，高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格上涨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，供应过剩格局不改且下方成本临近，受宏观情绪影响偏多；短期不锈钢价格可能出现止跌反弹迹象 [3][4] 镍品种市场分析 期货 - 2025 - 08 - 27日沪镍主力合约2510开于120620元/吨，收于121760元/吨，较前一交易日收盘变化1.17%，成交量为196852手，持仓量为98903手，日变化 - 10364；夜盘LME镍价受美元指数下跌及美联储降息预期升温提振，伦镍电3收涨2.04%至15280美元/吨，沪镍主力合约价格在120620 - 121690元/吨区间窄幅波动，尾盘收报121690元/吨，上涨1340元/吨，涨幅1.11%；日盘延续涨势，最高触及122690元/吨，但持仓量减少10364手至98903手，降幅约9.5%，市场对持续性上涨存疑虑 [1] 镍矿 - 镍矿市场交投氛围尚可，价格维稳；9月1.3%镍矿资源国内及印尼CIF42均有成交落地，国内0.9%低铝因资源紧缺价格小幅上调；菲律宾矿端报价坚挺，装船出货受降雨影响较小；下游镍铁新成交落地，铁厂信心有一定恢复，但采购维持谨慎压价心态；印尼9月（一期）镍矿内贸基准价预计下跌0.2 - 0.3美元，内贸升水当前主流升水维持 + 24不变，9月（一期）升水预计持平概率较大 [2] 现货 - 金川集团上海市场销售价格124500元/吨，较上一交易日上涨1700元/吨；日内镍价反弹，精炼镍现货交易清淡，各品牌精炼镍升贴水略有微调，金川镍升水变化 - 100元/吨至2500元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为22025（ - 61.0）吨，LME镍库存为209220（72）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025 - 08 - 27日不锈钢主力合约2510开于12850元/吨，收于12850元/吨，成交量为128526手，持仓量为128304手，日变化 - 5355；夜盘受美联储降息预期升温及美元走弱提振，开盘后冲高至12915元/吨，随后回落至12870附近窄幅震荡；日盘受沪镍价格带动小幅走高至12905元/吨，受现货市场疲软拖累，价格震荡回落，最低触及12845元/吨，最终收报12850元/吨，下跌15元/吨，跌幅0.12% [3] 现货 - 现货市场因期货盘面暂稳，交易热度略有回升；虽临近“金九银十”旺季，但下游对高价接受程度低，贸易商报价谨慎；无锡和佛山市场不锈钢价格均为13125元/吨，304/2B升贴水为330至480元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化6.00元/镍点至940.5元/镍点 [4] 不锈钢品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，受宏观情绪影响偏多，但供应过剩格局不改，上方空间有限 [3] - 临近消费旺季，不锈钢交易有所回暖，但基本面仍未发生根本性转变，预计近期价格延续震荡走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年8月26日沪镍主力合约2510开于120310元/吨，收于120370元/吨，较前一交易日收盘变化0.08%，当日成交量为88775手，持仓量为109267手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约夜盘延续前日涨势，维持高位窄幅震荡，尾盘小幅收涨；日盘延续震荡，最高120720元/吨，最低120120元/吨，全天振幅仅0.5%；因英国银行假日，LME镍当日休市，国内资金主导盘面，避险情绪相对平稳 [1] - 镍矿方面，市场交投氛围尚可，价格整体维稳；9月1.3%镍矿国内及印尼CIF42已有成交；国内0.9%低铝镍矿因资源紧缺，价格小幅上调；菲律宾矿企报价坚挺，降雨对装船出货效率影响较小；镍铁新单成交落地，铁厂信心略有恢复，但采购镍矿时仍持谨慎压价态度；印尼9月（一期）镍矿内贸基准价预计下跌0.2 - 0.3美元，当前内贸主流升水 +24维持不变，9月（一期）升水待确定，预计持平概率大 [1] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格122800元/吨，较上一交易日上涨200元/吨；精炼镍现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水持稳，其中金川镍升水变化 -50元/吨至2600元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为22086（ -206.0）吨，LME镍库存为209148（ -600）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年8月26日，不锈钢主力合约2510开于12860元/吨，收于12840元/吨，当日成交量为102727手，持仓量为133659手 [3] - 期货方面，不锈钢主力合约夜盘受宏观情绪提振，延续前日反弹势头，围绕12850元/吨窄幅震荡，尾盘小幅收涨；日盘延续震荡走势，多头在12900元/吨关口遇阻后获利了结，价格回落至12840元/吨附近 [3] - 现货方面，受期货盘面反弹带动，现货报价情绪回暖，市场询盘更活跃，成交状况改善；临近“金九银十”传统旺季，叠加青山镍铁、铬铁招标价上涨，市场信心逐步恢复，不锈钢价格整体呈偏强运行格局；无锡市场不锈钢价格为13125元/吨，佛山市场不锈钢价格13125元/吨，304/2B升贴水为310至460元/吨；SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化5.00元/镍点至934.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长线供需双增，过剩格局不变，镍价上方空间受限，下方受成本支撑，沪镍维持震荡思路，回踩成本线在金九银十期间可试多 [67][68] - 不锈钢产业需求不旺，钢企通过产量和库存变化调节短期变化，底部宽幅震荡格局难改 [68] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪镍价走势未详细描述 全球供需平衡 - 2020 - 2025E原生镍总供应分别为256、269、306、331、338、369万镍吨，原生镍总需求分别为243、291、303、323、336、358万镍吨 [3] 新能源产业链 中国新能源汽车产销数据 - 2025年7月，新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4% [9] - 2025年1 - 7月，新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5% [10] 动力电池 - 7月，我国动力和其他电池合计产量为133.8GWh，环比增长3.6%，同比增长44.3%；1 - 7月累计产量为831.1GWh，累计同比增长57.5% [14] - 7月，我国动力和其他电池销量为127.2GWh，环比下降3.2%，同比增长47.8%；1 - 7月累计销量为786.2GWh，累计同比增长60.6% [14] - 7月，我国动力电池装车量55.9GWh，环比下降4.0%，同比增长34.3%；1 - 7月累计装车量355.4GWh，累计同比增长45.1% [14] 硫酸镍价格 - 2025年7月中国硫酸镍实物产量19.47万吨，金属产量4.28万吨，环比增6.9%；8月预计4.3万金属吨，环比增0.28% [17] - 电池级硫酸镍报价27200元/吨，比上周上涨200元/吨；电镀级硫酸镍报价28250元/吨，与上周持平 [17] 不锈钢产业链 镍矿 - 镍矿价格与海运费与上周持平 [20][23] - 2025年8月21日中国14港镍矿库存总量为1205.85万湿吨，较上期增加110.69万湿吨，增幅10.11% [20][23] - 2025年7月镍矿进口量500.58万吨，环比增加65.91万吨，增幅15.16%；同比增加152.07万吨，增幅43.63% [20][23] 镍铁 - 低镍铁价格上涨，高镍铁价格有涨有平 [27] - 2025年7月中国镍生铁实际产量金属量2.29万吨，环比降幅1.69%，同比降幅10.63% [29] - 2025年7月中国镍铁进口量83.6万吨，环比减少20.6万吨，降幅19.7%；同比增加1.5万吨，增幅1.8% [32] - 镍铁7月库存可流通22.48万实物吨，折合2.18万镍吨 [35] 不锈钢 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周下降37.5元/吨 [42] - 7月份不锈钢粗钢产量321.08万吨，其中300系产量169.81万吨，环比下降2.63% [45] - 8月22日全国不锈钢库存109.17万吨，环比上升1.28万吨 [48] 纯镍市场 电解镍产量 - 2025年7月中国精炼镍产量36151吨，环比增加4.74%，同比增加24.57%；8月预估产量37760吨，环比增加4.45%，同比增加33.38% [56] 精炼镍进出口量 - 2025年7月中国精炼镍进口量38164.223吨，环比增加21154吨，涨幅124.36%；同比增加33919吨，增幅798.94% [59] - 2025年7月中国精炼镍出口量15545.572吨，环比增加5403吨，涨幅53.27%；同比增加515吨，增幅3.43% [59] 库存 - LME库存减少1914吨，库存量209748吨；上期所库存减少19吨，报于26943吨 [62] - 本周沪镍总库存为39937吨，比上周减少1349吨 [62]