行业整体表现 - 2025年科研技术服务业销售收入同比增长20.4% [1] - 2025年科技含量较高的知识产权（专利）密集型产业销售收入同比增长10.7% [1] - 2025年高技术产业销售收入同比增长13.9% [1] 细分行业增长 - 高技术制造业销售收入同比增长10.1% [1] - 高技术服务业销售收入同比增长16.6% [1] - 数字经济核心产业销售收入同比增长9.4% [1] - 数字产品制造业销售收入同比增长9.4% [1] - 数字技术应用业销售收入同比增长13.8% [1] 产业融合与升级趋势 - 科技成果转化力度持续提升 [1] - 科技创新与产业创新融合加快 [1] - 战略性新兴产业茁壮成长 [1] - 数字技术与实体经济融合加深 [1] - 传统产业转型升级加快 [1] - 2025年企业采购数字技术金额同比增长9.6% [1] - 制造业采购数字技术金额同比增长10.4% 反映产业数字化提档升级 [1] 政策与宏观影响 - 税收大数据反映出高技术产业加速领跑、科技成果转化效能提升 [2] - 显示出在科技自立自强、培育新质生产力方面取得扎实成效 [2] - 政策精准赋能下 创新要素加速集聚 推动产业结构向高端化升级 [2] - 夯实了“十五五”开局的科技创新支撑 为高质量发展注入强劲且可持续的内生动力 [2]

宁波2025年经济运行核心数据 - 2025年宁波市地区生产总值达到18716亿元，按不变价格计算同比增长4.9% [1] - 分产业看，第一产业增加值472亿元增长3.9%，第二产业增加值7866亿元增长4%，第三产业增加值10378亿元增长5.6% [1] - 三次产业结构比为2.5∶42.0∶55.5，对GDP增长的贡献率分别为1.9%、36.2%和61.9% [1] 经济总量与排名情况 - “十四五”期间，宁波地区生产总值从1.31万亿元增加至1.87万亿元，经济总量跃居全国城市第十一位 [1] - 2025年宁波GDP为1.87万亿元，未达到“十四五”开局之年设定的“总量破2万亿、进入全国前10名”目标 [2] - 2025年宁波GDP同比增长4.9%，增速分别低于全国和全省0.1个百分点和0.6个百分点 [2] - 2025年天津GDP为18539.82亿元增长4.8%，预计南京GDP增长5.2%，宁波目前领先天津约160亿元，距离排名第十的南京相差近800亿元 [4] 供给侧产业表现 - 2025年宁波规模以上工业增加值同比增长5.3%，增速分别低于全国和全省0.6个百分点和1.6个百分点 [2] - 高技术产业增加值增长11.9%，数字经济产业增加值增长6.9%，装备制造产业增加值增长5.9%，均高于规上工业整体增速 [2] 需求侧“三驾马车”表现 - 2025年宁波社会消费品零售总额5703亿元，同比增长1.8% [4] - 2025年宁波固定资产投资同比下降21.4% [4] - 2025年宁波出口额9808亿元，同比增长3.7% [4] - 消费、投资、出口增速均未达到全国和全省的平均水平 [4] 外贸依存度与长期展望 - 宁波外贸依存度高达78.3%，远高于全国的32.5%和全省的58.4%，受外部冲击影响更为直接 [4] - 基于自身制造业基础和港口优势，行业长期发展韧性被看好 [4] - “十五五”开局之年，宁波划定新目标，力争到2030年地区生产总值达到2.6万亿元 [4] - 以2025年1.87万亿元为参照，未来五年宁波地区生产总值增长目标接近40% [4]

国内消费市场 - 全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元大关 [1] - 消费品以旧换新政策带动汽车、家电、手机等相关产品销售额达2.61万亿元，惠及3.66亿人次 [4] - 全年服务零售额增长5.5% [4] - 优化离境退税政策后，离境退税商品销售额增长近一倍 [4][7] 对外贸易 - 2025年货物进出口总额达45.47万亿元，同比增长3.8% [12] - 2025年前11个月服务进出口总额为7.2万亿元，同比增长7.1% [12] - 有进出口记录的经营主体超过78万家，其中民营企业占外贸总额的比重升至57.3% [12] 双向投资 - 全年新设外资企业7万余家，同比增长19.1% [14] - 全年实际吸收外资7476.9亿元，其中高技术产业引资占比32.3% [14] - 全年对外非金融类直接投资1万亿元 [15]

市场行情表现 - 上证指数在2025年12月17日至2026年1月12日期间实现“17连阳”，累计涨幅达8.90% [1][5] - 上证指数放量突破4000点、4100点，一度逼近4200点，形成向上突破趋势 [1][5] - 2026年1月9日至1月14日，沪深两市连续四个交易日成交额突破3万亿元，刷新历史记录 [1][5] 市场驱动因素 - 政策预期强化主题投资，夯实市场信心基石 [1][5] - 全球资金流向与人民币汇率升值，构成外部催化 [1][6] - 增量资金踊跃入场，提供直接流动性支撑 [1][6] - 市场流动性环境向好，外部受益于弱美元趋势下人民币升值，外资回流节奏加快 [3][8] - 内部有政策积极发力的预期支撑，叠加保险资金“开门红”、ETF资金抢跑，为市场注入充足资金 [3][8] 宏观经济与政策环境 - 当前经济呈现回升向好态势，市场需求稳步扩大，消费潜能有序释放，服务消费活跃，外贸韧性凸显 [1][6] - 产业升级趋势显著，高技术产业与装备制造业增长迅速，就业形势总体稳定，经济结构持续优化 [1][6] - 2025年经济增长目标顺利达成，但需求端修复基础仍待巩固，投资与消费增长相对温和 [1][6] - 作为“十五五”规划开局之年，市场对政策定调预期更加积极主动 [2][7] - 扩内需置于重点任务之首，针对需求侧的政策密集出台，消费品以旧换新、消费贷贴息和提前批“两重”建设项目清单已落地 [2][7] - 央行下调了结构性货币政策工具的利率，并表示今年降准降息还有一定空间，一季度降准降息值得期待 [2][7] - 2025年12月PMI重返扩张区间、物价指数表现积极，但2026年一季度基数较高，稳增长仍有压力 [3][8] - 央行近期下调再贷款、再贴现利率，预示降准降息仍有较大空间 [3][8] 监管动态与市场节奏 - 监管层面主动出手进行逆周期调节，平抑部分过热市场情绪，为长期“慢牛”行情创造良好生态 [2][7] - 监管层释放降温信号，推动市场由资金驱动急涨切换为业绩驱动慢牛轨道 [3][8] - 从技术面看，A股在创下阶段性新高后，或在高位整固，短期调整或围绕均线震荡，板块轮动节奏将加快 [3][8] - 年报披露期临近，依靠成交量崛起的题材板块或将进入休整，两融资金或随主题热度消退而减仓 [3][8] 投资主线与机会 - 建议关注低估值与盈利稳定双轮驱动的红利高股息资产估值重塑主线 [4][9] - 建议关注建设现代化产业体系引领新质生产力的科技主线 [4][9] - 建议关注建设强大国内市场背景下的扩内需主线 [4][9] - A股春季行情有望延续，整体仍以结构性行情为主 [3][8] - 宏观经济改善与企业盈利回升，是推动市场中期上行的核心动力 [3][8]

2025年中国宏观经济表现 - 2025年中国国内生产总值突破140万亿元，同比增长5.0% [2] - 人均国内生产总值达到13953美元，连续3年超过1.3万美元 [2] - 制造业规模继续保持全球第一，社会消费品零售总额规模居全球零售市场前列 [2] - 新质生产力稳步成长，出口增速、资本市场表现、科技行业突破超出预期 [2] 2026年宏观经济政策总基调 - 国家发改委明确2026年经济工作首要任务是“坚持内需主导，建设强大国内市场” [2] - 宏观政策发力点将放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求 [2] - 财政部表示2026年将继续实施更加积极的财政政策，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [3] - 央行行长表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，降准降息还有一定空间 [4] 国家发改委2026年政策发力点 - 优化“两新”政策的支持范围和补贴标准 [3] - 研究设立国家级并购基金，谋划推进高技术产业重大工程，加快培育和发展新质生产力 [3] - 推进全国统一大市场建设，综合整治“内卷式”竞争，完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制 [3] 财政部2026年政策发力点 - 核心内容是更大力度激发民间投资和促进居民消费 [3] - 推出财政金融协同促内需一揽子政策，包括首次设立民间投资专项担保计划 [3] - 首次实施中小微企业贷款贴息政策，优化服务业经营主体贷款贴息、个人消费贷款财政贴息、设备更新贷款财政贴息等政策 [3] 激发内需潜力的长期方向 - 激发中国经济巨大市场潜力的重点方向是居民的增收和投资于人 [4] - 居民增收的可行性方案包括健全工资增长长效机制、适度提高在职人员收入、逐步缩小财政养老金补贴差距、鼓励上市公司增加分红和实施股权激励 [4] - 投资于人包括提高生育、养老、医疗、基础教育、职业培训等公共服务水平，以及发展文化、体育等更高层次服务 [5]

深圳外贸总体表现与规模 - 2025年深圳进出口总额达4.55万亿元人民币，同比增长1.4%，规模再创历史新高，继续位居内地城市首位，出口实现“33连冠” [1] - 进出口规模连续6年保持正增长，占全国进出口总额的10%，占广东比重达48%，对全省增长贡献率达15.5% [1] - 全年出口2.74万亿元，全年进口1.81万亿元，增长8%，对全省进口增长贡献率达53.2% [1] 外贸主体结构 - 有进出口实绩企业达6.23万家，同比增加16%，新增超8600家 [1] - 民营企业是外贸主力军，5.51万家民营企业创造进出口值3.12万亿元，占全市进出口总值近七成 [1] 产品与产业结构 - 高技术产品进出口规模达1.4万亿元，全国第一，占全市进出口总值的30.7%，比重比全国平均水平高出9.8个百分点 [2] - 数字照相机、3D打印机、计量检测仪器、医疗器械等出口均居全国首位，合计1097.7亿元、增长17.4%，约占全国同类产品出口的1/4 [2] - 锂离子蓄电池、电动汽车等“新三样”产品合计出口1201.3亿元 [2] 企业创新与成长 - 专精特新“小巨人”企业连续3年新增数量全国最多，2025年总量跃居全国首位 [2] - 瞪羚等高科技中小企业逐渐崭露头角 [2] 市场与贸易伙伴结构 - 对共建“一带一路”国家进出口15710.7亿元，占同期深圳进出口总值的34.5% [2] - 对中国香港地区、中国台湾地区、欧盟、韩国、日本分别进出口7895亿元、4921.9亿元、4646.6亿元、2449.5亿元、2284.6亿元，分别增长12.7%、7%、4.6%、8.7%、21.6% [2]

北京数字经济整体增长 - 2025年北京全市数字经济增加值按现价计算同比增长8.7% [1] - 数字经济核心产业增加值同比增长10.4% [1] 新兴服务业与高技术产业表现 - 2025年1月至11月北京规模以上战略性新兴服务业收入同比增长8.9% [1] - 同期高技术服务业收入同比增长12.5% [1] - 信息技术服务、新兴软件开发、新型媒体服务等领域增势较好 [1] 投资与基础设施建设 - 2025年北京高技术产业投资同比增长40.1% [1] - 信息类、融合类、创新类新基建投资有序推进 [1] - 北京率先建立未来产业投入增长机制 [1] 人工智能与未来产业布局 - 北京累计备案上线209款大模型 [1] - 人工智能+医疗、制造、科学等应用中试基地在京落地 [1] - 中关村示范区启动新一轮空间布局调整，建设未来产业特色园区，覆盖量子信息、脑科学、6G、类脑计算等20个新赛道 [2] 企业创新与研发活动 - 2025年1月至11月北京大中型重点企业研发费用同比增长7.1% [1] - 其中工业、科学研究和技术服务业研发费用均增长一成以上 [1] - 开展研发活动的企业占比同比提高0.9个百分点 [1] 技术收入与产业融合 - 2025年1月至11月中关村示范区规模（限额）以上重点企业技术收入同比增长13.1% [2] - 技术收入占总收入的比重为28.4% [2] - 北京科技创新和产业创新加速融合 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月规上工增超预期增长，政策发力后内生动力回升，全年经济目标顺利实现，2026年经济有望开门红；债市方面，10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5% [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 12月经济数据情况 - 规上工增当月同比增长5.2%，环比增长0.49%；社零当月同比增长0.9%；固投累计同比减少3.8%；2025年四季度GDP同比增长4.5%，全年国内生产总值140.19万亿元，同比增长5.0% [3] 12月经济数据关注点 - 政策端发力后工业增加值同比超预期增长，生产与新订单指数提升，叠加节前补库与出口订单恢复推动增长 [3] - 消费与出口数据分化，社零同比回落受高基数与内需不足影响，总需求不足，居民消费受房地产市场影响 [4] - 受房地产市场调整影响，投资端持续承压，2026年需激发民间投资活力推动止跌回稳 [4] 新旧动能转换亮点 - 投资结构优化，高技术服务业投资累计同比增长3.5%，占比提高0.6pct [5] - 新质生产力行业壮大，规模以上高技术制造业增加值累计同比增长9.4%，贡献率达26.1% [5] - 装备制造业起压舱石作用，规模以上装备制造业增加值同比增长9.2%，占比提高2.2pct [5] 债市观点 - 基本面经济修复不及预期证伪，2026年初或宽信用、宽财政加速周期回升 [5] - 宽货币情况下若有宽货币政策是减配机会 [5] - 关注通胀回升，重点看PPI环比能否持续为正 [5] - 若通胀环比持续回升，资金收紧短端债券收益率上行 [5] - 地产是滞后指标，或在各项经济指标与股市回升后滞后见底 [5] - 10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5% [5]

核心观点 - 2025年广东省外贸进出口总值达9.49万亿元人民币，同比增长4.4%，规模连续40年位居全国第一，占全国外贸总值的20.9%，对全国外贸增长贡献率达24.1% [1] - 外贸呈现平稳向好、逐季攀升态势，四个季度进出口规模均创历史同期新高，展现出较强韧性与潜力 [1] 总体外贸表现 - 进出口总值9.49万亿元人民币，同比增长4.4% [1] - 进口3.46万亿元，增长7.8%；出口6.03万亿元，增长2.5% [1] - 占全国外贸总值20.9%，占比连续三年回升 [1] - 对全国外贸增长贡献率24.1%，居全国第一 [1] - 四个季度进出口规模逐季攀升，分别为2.13万亿、2.41万亿、2.47万亿、2.48万亿元，均创历史同期新高 [1] 市场与贸易伙伴结构 - 对前三大贸易伙伴东盟、我国香港地区、欧盟进出口均突破万亿元，分别为1.53万亿、1.28万亿、1.13万亿元，分别增长5.8%、12.5%、8.4% [2] - 对新兴市场进出口增速显著高于整体：对中亚五国增长23.6%，对非洲增长10.7%，对中东增长8.5% [2] - 对共建“一带一路”国家进出口3.66万亿元，增长5%，占进出口总值的38.5% [2] - 东盟作为广东第一大贸易伙伴地位进一步巩固，双边贸易额创历史新高 [6] - 广州与东盟2025年进出口规模首次突破2000亿元，同比增长28%，增速高于广州外贸整体增速17.6个百分点 [6] 出口产品结构 - 出口机电产品4.15万亿元，增长7.3%，占出口总值的68.7%，同比提升3.1个百分点 [2] - 机电产品中，电子元件出口增长20%，电工器材增长16.8%，电脑及零部件增长9.9% [2] - 绿色智能产品出口高速增长：无人机出口增长40.9%，3D打印机增长37.1%，工业机器人增长33.9% [2] - 锂电池出口增长30.6%，电动汽车出口增长21.3% [2] - 农业机械出口实现成倍增长 [2] - 全年高技术产品出口规模历史性突破万亿元 [4] 进口产品结构 - 进口集成电路1.3万亿元，增长15.5%，占进口总值的37.5% [3] - 进口电脑及其零部件3519亿元，增长19.3% [3] - 进口半导体制造设备736.8亿元，增长33.2% [3] - 保障民生的粮食、乳品等消费品进口实现两位数增长 [3] - 进口需求持续释放，增速在全国主要外贸省份中名列第一 [4] 外贸主体与企业活力 - 有进出口实绩的企业数量达17.2万家，同比增长17.6%，净增加2.6万家 [4] - 企业净增量占同期全国增量的31.7%，存量、增量均位居全国首位 [4] - 民营企业14.8万家，增加20%；进出口6.07万亿元，增长4.9%，占全省外贸总值的63.9%，继续保持主力军地位 [4] - 外商投资企业进出口3.03万亿元，增长6.5%，呈现回暖向好态势 [4] - “专精特新”中小企业进出口增长动能强劲，增速达29.1% [4] - 深圳有进出口记录的外资企业近7000家，创近8年新高，企业数量占全省比重超过3成，位列广东省第一，内地城市第三 [6] 新业态与开放平台 - 保税物流、跨境电商海外仓等新业态持续扩容，增速远高于整体 [4] - 综合保税区、自由贸易试验区等开放平台增速领先，成为重要增长极 [4] 区域表现与通道建设 - 深圳高技术产品进出口占全省同类产品进出口近6成，规模全国最大，达1.4万亿元，同比增长11.6%，占全市进出口总值的30.7% [7] - 深圳高技术产品进出口比重比全国平均水平高出9.8个百分点、比全省平均水平高出5.6个百分点 [7] - 经港珠澳大桥珠海公路口岸进出口货物总值首次突破3000亿元，达3258.4亿元，同比增长40.1% [7] - 港珠澳大桥口岸货运量301.9万吨，进出境运输工具680.9万辆次，同比分别增长6%和22.5% [7] - 广州白云机场口岸2025年监管进出境人员超1860万人次，同比增长19.4%，创近6年来新高 [6] - 广州白云机场口岸进出口货运量超150万吨，同比增加8.3%，空运进口时效位居全国海关前列 [6] 政策支持与营商环境 - 海关在全省重点口岸实行“7×24小时”预约通关，保障货物快速进出 [5] - 创新监管模式，如拓展“组合港”网络、构建粤港澳大湾区与海南自贸港的“并行港”物流环线，大幅提升物流效率 [5] - 海关在前海、南沙、横琴、河套等地推出针对性监管模式，助力产业发展 [5] - 通过培育AEO高级认证企业、首创“境内段运费扣减”等措施，全年累计为进出口企业减税降负496.2亿元 [5]

宏观经济与政策环境 - 2025年经济社会发展主要目标顺利完成，经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显 [2] - 2026年经济结构将持续向“优”、发展动能持续向“新”、整体发展态势持续向“好” [2] - 将研究制定出台《2026—2030年扩大内需战略实施方案》，全方位扩大国内需求 [4] 新质生产力与创新发展 - 着力推进高水平科技自立自强，新质生产力发展取得新突破 [2] - 2025年数字经济增加值有望达到49万亿元，占GDP比重约35% [3] - 目前拥有24个全球百强的创新集群，数量连续位居世界第一 [3] - 发改委正在谋划推进一批“十五五”时期的高技术产业标志性引领性重大工程 [3] - 深入开展“人工智能+”行动，大力培育壮大新兴产业和未来产业 [5] 扩大内需与消费促进 - 2025年超过3.6亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超过2.6万亿元，直接拉动社零总额增长0.6个百分点 [6][7] - 正在研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划，以增强居民消费能力 [10] - 2026年将继续实施消费品以旧换新政策，首批600多亿元资金计划已经下达 [10] - 对汽车、家电等以旧换新在全国范围内执行统一的补贴标准 [9] 投资与产业升级 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快构建现代化产业体系 [5] - 2025年安排超长期特别国债资金支持约8400个设备更新项目，带动总投资超过1万亿元，支撑设备工器具购置投资同比增长11.8%，拉动全部投资增长1.8个百分点 [7] - 发挥好国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金 [5] - 优化政府投资结构，提高民生类项目政府投资比重 [10] 设备更新与“两新”政策 - “两新”政策实施已累计形成年节能量超过6900万吨标准煤，减少碳排放超过1.7亿吨 [7] - 2026年将优化“两新”政策支持范围和补贴标准，进一步降低申报项目的投资门槛，加大对中小企业的支持力度 [8] - 消费者购买的新能源汽车占比近60%，一级能效和水效家电占比超过90% [7] 市场环境与改革 - 坚持把市场运行的调控点放在纵深推进全国统一大市场建设上，充分激发市场活力 [5] - 综合整治“内卷式”竞争，完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制，加强产能调控 [5] - 积极运用改革创新的办法，着力打通供需良性循环的卡点堵点，完善民营企业参与国家重大项目建设的长效机制 [11] - 国务院近期部署实施财政金融协同促进一揽子内需政策，通过贷款贴息、担保补偿形成政策合力 [10]