美股市场表现 - 圣诞节后首个交易日美股三大指数涨跌不一 纳斯达克指数上涨0.14% 标普500指数上涨0.08% 道琼斯工业指数下跌0.03% [1] 半导体与AI芯片行业 - 英伟达股价上涨近1% 据报道公司计划于明年春节前向中国市场交付H200 AI芯片 该芯片性能据称提升6倍 售价预计上涨30% [1] - 存储概念股普遍上涨 闪迪上涨3.5% 美光科技上涨1.3% 西部数据上涨1.5% [1] - 市场研究机构Omdia预期人工智能需求将推动NAND闪存价格在明年上涨40% [1] 贵金属与矿业 - 黄金与白银价格双双创下新高 带动相关矿业股高开 [1] - 黄金资源公司与科尔黛伦矿业公司股价上涨超过3% 泛美白银上涨超过2% 纽曼矿业与哈莫尼黄金上涨超过1% [1]

报告行业投资评级 - 铁矿、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、纸浆、豆粕、菜粕、豆二、豆一、生猪、橡胶、MEG评级为震荡 [2][4][6][8][10][12] - 中证500、中证1000评级为反弹 [4] - 10年期国债评级为盘整 [4] - 黄金、白银评级为震荡偏强 [6] - 双胶纸评级为偏弱震荡 [8] - 豆油、棕油、菜油评级为反弹 [8] - PX、PTA评级为宽幅震荡 [12] - PR、PF评级为观望 [12] 报告的核心观点 - 2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，钢材出口实施许可证管理制度，对原料是确定性利空，煤焦有支撑但受钢材出口政策影响，螺纹基本面短期向好，玻璃供需矛盾加剧，库存累积 [2] - 股指期货市场短期震荡整理，中期趋势继续，高新技术产业持续壮大，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] - 黄金定价机制转变，在多因素影响下预计维持震荡偏强，美联储降息周期等形成中长期支撑，原木供需双弱预计价格震荡，纸浆供需宽松价格或维持震荡，双胶纸预计短期偏弱震荡 [6] - 油脂在前期下跌后短期在原油走强带动下反弹，粕类预计整体震荡偏弱 [8] - 生猪交易均重或转跌，未来一周生猪周均价或维持震荡 [10] - 天然橡胶价格或将震荡运行，PX价格偏强，PTA短期供需改善但后续恶化，MEG价格震荡，PR成本支撑强劲但终端追涨乏力，PF加工费存压缩风险 [12] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿：2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，当下铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，钢材出口政策使出口预期下调，短期反弹可逢高介入空单 [2] - 煤焦：产能倒查、安监巡视等有支撑，但钢材出口政策使市场预期转向需求端利空，宏观政策短期提振焦煤价格，年前下游有补库需求，年末煤矿有减产预期 [2] - 卷螺：主席强调扩大内需，市场情绪提振，钢材基本面短期向好，关注粗钢供应限制政策，成材受到支撑，价格底部震荡 [2] - 玻璃：绝对价格下行，外围冷修出现但供应收缩不及预期，库存累积，需求疲软，关注宏观及产线冷修情况 [2] - 纯碱：未提及更多关键信息 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同表现，国家主席对中央企业工作作指示，交通运输部公布相关数据，地方专项债结存限额助力年末财政支出 [4] - 国债：中债十年期到期收益率下行1bp，FR007上行1bp，央行开展逆回购操作，单日净回笼760亿元，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，多属性影响下价格预计震荡偏强，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，中长期有支撑 [6] - 白银：预计震荡偏强，最新数据强化市场降息预期，地缘政治局势激发避险情绪 [6] 轻工 - 原木：港口日均出货量和全国日均出库量环比减少，到港量预计减少，供应压力减弱，需求疲软，现货价格偏稳，预计价格震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格趋弱，外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，价格或维持震荡 [6] - 双胶纸：现货市场价格趋稳，供应端偏稳，出版订单提货延续到1月中旬有支撑，但社会面订单需求一般，预计短期偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高位，马棕油出口和库存情况不同，印尼生物燃料配额提振需求，国内油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，油脂短期反弹 [8] - 粕类：全球大豆期末库存宽松，美豆弱势，南美大豆丰产预期增强，国内豆粕供应充裕，养殖采购谨慎，预计震荡偏弱 [8] 农产品 - 生猪：交易均重或转跌，冬至带动需求使结算价格上涨，屠宰企业开工率上升，冬至后需求或减少，预计周均价维持震荡 [10] 软商品 - 橡胶：产区受天气影响割胶，产量减少，原料价格有支撑，需求端产能利用率上升，库存累库，价格预计震荡 [12] 聚酯 - PX：地缘发酵使油价有上涨空间，供应高位，下游需求尚可，PXN价差坚挺，价格偏强 [12] - PTA：油价波动使成本端松动，短期供需改善但后续恶化，加工差低位，现货价格跟随成本端波动 [12] - MEG：中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，价格震荡，上方压制存在 [12] - PR：原料PX强势，成本支撑强劲，但终端追涨乏力，加工费或压缩 [12] - PF：成本表现强，短纤市场被动跟涨，元旦后需求存萎缩预期，加工费存压缩风险 [12]

港股市场整体表现 - 12月22日，港股三大指数集体收涨，恒生指数收于25801.77点，上涨111.24点，涨幅0.43%；国企指数收于8939.68点，上涨38.45点，涨幅0.43%；恒生科技指数收于5526.83点，上涨47.79点，涨幅0.87% [1][2] - 南向资金当日净买入31.25亿港元，其中港股通（深）净买入39.49亿港元，港股通（沪）净卖出8.24亿港元 [9] 行业板块表现 - **科技股普遍微涨**：大型科技股普遍上涨但波动较小，快手-W涨0.60%，京东集团-SW涨0.90%，阿里巴巴-W涨0.76%，腾讯控股涨0.08%，小米集团-W跌1.83% [2][4][5] - **黄金及贵金属板块领涨**：受现货黄金价格首次站上4400美元/盎司（年内累计涨近68%）及现货白银首次站上69美元/盎司（年内累计涨近139%）消息刺激，板块表现活跃，万国国际黄金集团涨10.96%，龙资源涨7.22%，灵宝黄金涨6.60%，招金矿业涨6.04%，中国白银集团涨5.80%，山东黄金涨5.48% [2][5][6] - **半导体芯片股上涨**：中芯国际涨5.92%，华虹半导体涨5.17%，中国银河证券指出AI需求驱动存储芯片市场回暖，看好国内存储产业链投资机遇 [2][6] - **新消费概念股走强**：受商务部会议强调大力提振消费消息影响，蜜雪集团涨10.13%，老铺黄金涨6.46%，锅圈涨5.09%，泡泡玛特涨4.61%，卫龙美味涨4.91% [2][7] - **生物医药股集体走弱**：来凯医药-B跌8.94%，贝康医疗-B跌4.63%，药明合联跌4.29%，歌礼制药-B跌3.77%，长江证券指出创新药已步入新一轮政策支持发展周期 [2][8] - **部分板块下跌**：奢侈品股走低，生物医药股弱势，消费性电讯设备板块跌1.42%，生物技术板块跌1.36% [2][3] - **新股表现不佳**：三只新股上市均破发，明基医院暴跌超49%，印象大红袍暴跌超35%，华芢生物大跌超29% [2] 机构后市观点 - 华泰证券分析指出，年初重配置和人民币升值可能共同构成下一阶段资金面改善的重要支撑，盈利确定性高的港股红利类资产配置价值有望再度获得重视 [11] - 机构预期2026年港股将迎来三大“预期差”催化：人民币升值共识形成带动资本流动变化；2026年上半年中美关系维持温和态势，出口韧性可能超预期；国内在AI、半导体等关键领域若取得突破将推动科技板块独立行情 [11] - 机构普遍预期，随着美国降息周期深化，约9,000亿美元资金有望回流新兴市场，港股作为离岸中国资产核心平台将显著受益 [11]

港股市场整体表现 - 港股上午盘三大指数集体上涨，恒生科技指数午间收涨0.89%，恒生指数上涨0.2%，国企指数上涨0.27% [1] 大型科技股表现 - 大型科技股走势分化，百度、阿里巴巴上涨，小米集团下跌超过2%，腾讯控股股价下跌 [1] 贵金属及相关股票 - 黄金和白银价格再创新高，带动黄金白银股集体上涨 [1] 半导体行业 - 国家大基金三期布局IC载板领域，半导体芯片股表现强势，行业龙头中芯国际股价上涨超过7% [1] 其他行业表现 - 生物医药股、家电股、煤炭股走势低迷 [1] 新股表现 - 印象大红袍上市首日午间收盘股价下跌25%，跌破发行价 [1]

港股黄金白银股市场表现 - 港股黄金白银板块集体拉升走强，中国白银集团领涨近6% [1] - 中国黄金国际、珠峰黄金涨超4%，赤峰黄金、招金矿业、紫金矿业涨近3% [1] - 山东黄金、紫金黄金国际涨2% [1] 贵金属价格动态 - 亚洲早盘现货白银涨破68美元/盎司，刷新历史高点，日内涨超1.4% [1] - 现货白银年内累计上涨约1.36倍 [1] - 现货黄金日内涨超1%，突破4380美元/盎司，再创历史新高 [1] 价格上涨驱动因素 - 美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，推动贵金属价格走强 [1] - 充裕的流动性与供给的强约束，共同推动商品价格不断挑战阶段性高点 [1] - 基础原材料重要性提升，相关国家甚至启用关税手段，加剧区域性缺口并进一步推高价格 [1] 相关个股具体行情 - 中国白银集团最新价0.730港元，涨跌幅5.80% [2] - 珠峰黄金最新价2.380港元，涨跌幅4.39% [2] - 中国黄金国际最新价157.700港元，涨跌幅4.02% [2] - 赤峰黄金最新价31.300港元，涨跌幅2.89% [2] - 招金矿业最新价31.260港元，涨跌幅2.69% [2] - 山东黄金最新价34.980港元，涨跌幅1.98% [2]

贵金属市场行情 - 12月10日，COMEX白银期货价格最高突破62美元/盎司，沪银期货主力合约报收于14373元/千克，涨幅达5.44% [1] - 伴随白银价格上涨，港股相关个股多数走强，例如灵宝黄金涨9.36%、中国白银集团涨7.46%、珠峰黄金涨3.78%、赤峰黄金涨1.32% [1] 价格上涨驱动因素：宏观与市场情绪 - 市场对美联储12月降息已基本定价，并对明年宽松预期有更强期待，驱动黄金企稳走高，进而带动白银 [3] - 黄金持续强势让市场看到其他贵金属价值重估的可能性，金银比回归的市场逻辑吸引避险与趋势资金共同配置白银 [3] - 白银的投资属性被激活，全球白银ETF持仓在10月后大幅增长，机构及私人投资者通过ETF及海外投行渠道囤积现货 [2] 价格上涨驱动因素：供需与库存 - 全球白银已连续5年处于供不应求状态，2025年市场缺口预计达2950吨 [3] - 白银隐含租赁利率在10月一度飙升超过35%，近期仍维持在6%左右，远超短期融资成本，表明现货市场出借意愿极低，库存紧张 [2] - 10月前后，伦敦现货白银较期货一度出现高升水，显示现货极端紧张 [2] - 中国铜原料联合谈判小组要求成员企业将2026年度矿铜产能负荷降低10%以上，白银作为重要副产品，未来供给也会受限 [3] - 美国年初将白银列入关键矿物并加征关税，导致贸易商从年初开始大幅从海外进口白银至美国 [2] 价格走势与市场结构分析 - 近日白银价格在黄金高位盘整状态下大幅飙升，金银比已降至70附近，接近2023年低点 [1] - 短期来看，COMEX白银期货交割期将持续至月底，12月是传统交割大月，在现货紧张的背景下，高波动性可能在年底前延续 [3] - 白银的价格锚依然是黄金，在贵金属整体上行周期中，白银因其更强的弹性具备更高的配置收益潜力 [4] - 趋势上，白银基本面短缺及库存流动性风险成为银价上涨的推动因素，而金银比回归则是银价突破历史新高后重要的锚定 [4] 监管动态与市场影响 - 上海期货交易所自2025年12月12日起，将白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [5] - 交易所的调控意图是引导市场理性交易，防范短期过度波动，通过“提保+扩板”双重调控预防市场过度投机 [5]

地缘政治局势进展 - 乌克兰代表团据称已与美国就一份潜在的和平协议条款达成一致，该计划从28点修订为19点，删除了战时行为赦免和对乌克兰未来军队规模的限制条款 [5][6] - 乌克兰总统泽连斯基表示已取得扎实成果，但前路仍有大量工作要做，乌国家安全事务秘书称各方对协议核心条款达成共同理解，并期待欧洲伙伴支持及安排泽连斯基访美以完成最后步骤 [6] 全球市场反应 - 石油价格直线跳水 [2] - 欧美股市短线拉升 [4] - 黄金和白银价格一度出现跳水，但随后有所回升 [5]

美股主要指数表现 - 美股三大指数大幅低开，但随后纳指转涨0.13%至22900.59点，标普500指数几乎完全收复盘初失地，微跌0.05%至6734.11点，道指仍跌309.74点，跌幅为0.65% [1] - 美股半导体芯片股逆势拉升，成为推动市场情绪回暖的主要因素，闪迪涨超7%，美光科技涨超6% [1] - 全球芯片龙头英伟达股价由跌转涨，截至发稿涨0.82% [1] 英伟达个股交易数据 - 英伟达当日开盘价为182.860美元，最高价为188.390美元，最低价为180.580美元 [2] - 英伟达52周最高价为212.190美元，52周最低价为86.600美元，市盈率为52.86 [2] - 英伟达盘前交易价格为182.900美元，下跌3.960美元，跌幅为2.12% [2] - 英伟达成交总量为7059万股，总值为4.6万亿 [2] 贵金属市场动态 - 现货黄金直线跳水，跌破4100美元/盎司，最新报4075.57美元/盎司，跌幅超2%，14日一度涨至4200美元以上 [3] - 现货白银跌至50.94美元/盎司，跌幅超2.5% [3] 加密货币市场表现 - 主要加密货币大幅下挫，比特币暴跌超6%，报96501美元/枚 [5] - 过去24小时内，全网超27万人爆仓，爆仓总金额为13.66亿美元 [5][7] - 以太坊价格报3201.89美元，24小时跌幅为7.48%，SOL跌幅为8.89%，XRP跌幅为8.38% [6] - 12小时爆仓金额为8.01亿美元，24小时爆仓金额为13.66亿美元 [7] 美国科技巨头与AI行业 - 美国科技七巨头指数上周下跌3.2%，本周前4个交易日下跌0.7% [7] - 英伟达近期自高位回调接近10%，特斯拉本月下跌12%，Meta自8月创下新高以来回调超20% [7] - 曾被认为是英伟达影子股票的CoreWeave本月下跌超过40% [8] - 有报道对AI基础设施供应商CoreWeave的商业模式及对英伟达的高度依赖提出质疑，形容其为"AI泡沫的核心" [8] - 市场正在经历"理性泡沫"，投资者因巨大的回报而"过度投资"，但存在损失风险 [8] - 有观点认为投资者应关注人工智能带来的未来机遇，而非纠结于当前是否存在泡沫 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面美联储审慎降息并结束缩表，流动性环境由收缩向稳定过渡；国内宏观方面政策托底强化，经济韧性保持 [6] - 资产观点上建议维持均衡配置思路，有色金属表现相对占优，黑色商品有阶段性反弹机会，债券维持震荡偏强格局，贵金属中长期配置价值不变 [6] 各部分总结 宏观精要 - 海外宏观：美联储10月会议降息25个基点至3.75%–4.00%，12月起结束缩表、全额续作国债与机构MBS，体现风险管理思路，兼顾稳增长与流动性稳定 [6] - 国内宏观：四中全会与《十五五规划建议》定调“科技自立、反内卷、扩大内需”，强化“以经济建设为中心”；10月PMI降至49.0%，制造业短期放缓但建筑业与服务业保持扩张，政策性金融工具与专项债加快落地，投资修复提速，经济延续企稳态势 [6] - 资产观点：保持均衡配置思路，有色金属在科技周期与贸易回暖支撑下表现相对占优，黑色商品受益于政策预期和估值修复具备阶段性反弹机会，债券维持震荡偏强格局，贵金属短期整理但中长期配置价值不变，整体延续“均衡配置、结构进攻”的策略框架 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨 [7] - 股指期权：市场成交额整体小幅回落，关注期权市场流动性不及预期，短期震荡 [7] - 国债期货：债市延续偏弱，关注政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期，短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，贵金属阶段性调整，关注美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材：盘面弱势依旧，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [7] - 铁矿：市场情绪偏弱，关注海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态，短期震荡 [7] - 焦炭：成本支撑偏强，盘面震荡运行，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [7] - 焦煤：供应难有起色，现货延续涨势，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [7] - 硅铁：成本支撑仍存，上行驱动不足，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [7] - 锰硅：供应压力难解，盘面承压运行，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [7] - 玻璃：供应减产落地，现货乘势提涨，关注现货产销，短期震荡 [7] - 纯碱：下游低价补库，现货略有提涨，关注纯碱库存，短期震荡 [7] 有色与新材料板块 - 铜：贸易摩擦再起，铜价短期回落，关注供应扰动、国内政策超预期、美联储鸽派不及预期、国内需求复苏不及预期、经济衰退，短期震荡 [7] - 氧化铝：基本面仍偏弱势，氧化铝价上方承压，关注矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端，短期震荡 [7] - 铝：库存有所去化，铝价震荡上行，关注宏观风险，供给扰动，需求不及预期，短期震荡上涨 [7] - 锌：库存预期偏过剩，锌价震荡偏弱，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡 [7] - 铅：再生铅冶炼厂复产在即，铅价震荡运行，关注供应端扰动、电池出口放缓，短期震荡 [7] - 镍：伦镍库存突破25万吨大关，镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、环节供应释放不及预期，短期震荡 [7] - 不锈钢：仓单持续去化，不锈钢盘面小幅回升，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡 [7] - 锡：供应约束仍存，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [7] - 工业硅：情绪反复但供应宽松，硅价短期震荡，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡 [7] - 碳酸锂：仓单连续去化，锂价小幅走强，关注需求不及预期、供给扰动、新的技术突破，短期震荡 [7] 能源化工板块 - 原油：供应压力延续，地缘风险仍存，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [9] - LPG：供应仍显过剩，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [9] - 沥青：沥青期价或再次测试3200压力位，关注制裁和供应扰动，短期震荡下跌 [9] - 高硫燃油：燃油弱势震荡，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌 [9] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡偏弱，关注原油价格，短期震荡下跌 [9] - 甲醇：2100整数位略有支撑，关注宏观能源、海外动态，短期震荡 [9] - 尿素：高库存压制与成本支撑共存，关注煤炭价格、南京磷复合肥会议信息，短期震荡 [9] - 乙二醇：供需矛盾再度成为市场焦点，悲观情绪难以扭转，关注煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦，短期震荡下跌 [9] - PX：市场缺乏明确消息指引，成本和情绪博弈维持震荡，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [9] - PTA：新凤鸣开新停旧，短期新增供应有限，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [9] - 短纤：下游工厂消化前期囤货，加工费有一定压缩预期，关注下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色，短期震荡 [9] - 瓶片：成本僵持，供需驱动有限，关注瓶片企业减产目标执行情况，新装置投产情况，短期震荡 [9] - 丙烯：下游成交改观有限，关注油价、国内宏观，短期震荡 [9] - PP：基本面支撑有限，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 塑料：检修短期回落，塑料弱势格局，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 苯乙烯：胀库担忧仍存，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡下跌 [9] - PVC：市场情绪降温，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱：低估值弱预期，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [9] 农业板块 - 油脂：市场情绪好转，等待利多因素发酵，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡 [9] - 蛋白粕：双粕上涨，盘面保持强势，关注天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡上涨 [9] - 玉米/淀粉：下游订单支撑港口价格，盘面震荡运行，关注需求、宏观、天气，短期震荡 [9] - 生猪：低价惜售，价格震荡，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [9] - 天然橡胶：盘面震荡调整，偏空情绪未改，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡下跌 [9] - 合成橡胶：触底反弹，关注成交情绪变化，关注原油大幅波动，短期震荡下跌 [9] - 棉花：主力合约偏震荡，上下空间受限，关注需求、库存，短期震荡 [9] - 白糖：维持逢高做空思路，关注进口、巴西产量，短期震荡下跌 [9] - 纸浆：盘面放量上涨，期现套利积极性走高，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [9] - 双胶纸：双胶纸跟随纸浆盘面走强，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡 [9] - 原木：原木底部震荡，关注特殊港务费、出货量、发运量，短期震荡 [9]

黄金及白银矿业公司股价表现 - Endeavour Silver股价上涨超过8% [1] - Silvercorp Metals股价上涨超过7% [1] - 黄金资源和金田公司股价均上涨超过5% [1] - 科尔黛伦矿业和哈莫尼黄金股价均上涨超过4% [1] - 纽曼矿业股价上涨超过4% [1] 现货黄金价格走势 - 现货黄金价格突破每盎司4260美元 [1] - 价格连续第四个交易日创下历史新高 [1] 黄金市场动态与资金流向 - 黄金价格在当年已创下45次历史新高 [1] - 期货市场的投机性持仓和净多头头寸尚未达到历史峰值 [1] - 全球央行的购金趋势仍在持续 [1] - 市场可能仍有增量资金入场的空间 [1]