报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为各品种受地缘冲突、供需关系、宏观政策等因素影响，走势各异，部分品种短期震荡，部分有上涨或下跌趋势，投资者需关注各品种的关键因素变化并谨慎操作 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 铜价短期受多重因素影响上行驱动有限，中长期基本面良好，关注下游复工和海外宏观 [2] - 苯乙烯受地缘和成本提振短期偏强，关注下游开工和海峡通行 [3] - 硅铁供需紧平衡，关注出口，价格波动或加剧 [4] - 油脂受原油带动震荡上行，棕榈油和豆油走势有不同特点 [5] 宏观金融 股指期货 - A股主要指数涨跌不一，期指主力合约随指数涨跌，基差贴水窄幅震荡 [6][7] - 国内两会政策符合预期，中东冲突不确定性大，建议观望 [8] 贵金属 - 地缘冲突使资金减持，贵金属价格受打压，近期金银ETF持仓回升 [9][10][11] - 黄金短期走势反复，建议观望，白银和铂钯可卖出虚值看涨期权 [11][12] 有色金属 铜 - 现货升贴水缓慢修复，宏观因素使金融市场风险偏好承压 [13] - 供应方面，3月产量或创新高，需求端开工率回升，库存有累有去 [14][15] - 短期震荡，中长期看好，建议短线观望，长线逢低多 [16] 氧化铝 - 现货价格或小幅反弹，供应预计3月减产，库存有结构性变化 [16][17] - 价格维持宽幅震荡，建议逢高沽空 [18] 铝 - 现货贴水高位，供应2月下降，需求开工率回升，库存有增有减 [18][19][20] - 短期震荡偏强，关注库存拐点和下游复工 [21] 铝合金 - 现货价格上涨，供应复产节奏偏缓，需求疲软但有改善预期，库存去化 [22][23] - 短期区间震荡，建议逢回调做多 [23][24] 锌 - 现货贴水低位，供应矿端紧缺改善，需求开工率上行但终端采购淡，库存有累有去 [24][25][26] - 短期震荡，建议短线观望，长线逢低多 [27] 锡 - 现货价格下跌，供应进口增加，需求节后或回暖但受高价抑制，库存有增有减 [27][28][30][31] - 短期宽幅震荡，建议观望，中长期看涨 [31] 镍 - 现货价格下跌，供应3月预计增加，需求电镀稳定、合金较好、不锈钢和硫酸镍一般，库存外高内增 [31][32] - 短期区间震荡，建议区间操作 [33][34] 不锈钢 - 现货价格持平，原料价格上涨，供应1月增加、2月预计减少，库存有增有减 [34][35][36] - 短期震荡调整，建议参考区间操作 [37][38] 碳酸锂 - 现货价格上涨，供应3月预计增加，需求预期乐观，库存去库放缓 [38][39][40] - 短期宽幅震荡，建议暂观望，短线区间操作 [41][42] 多晶硅 - 现货价格下跌，供应3月预计增加，需求2月下滑、3月或恢复，库存下降但同比高 [42] - 高位震荡，建议观望 [43] 工业硅 - 现货价格企稳，供应3月预计回升，需求成交清淡、3月或增加，库存积累 [44][45] - 单边策略谨慎持有多单，期权谨慎持有卖出期权 [46] 黑色金属 钢材 - 现货持稳，成本端焦煤和铁矿回落，供应3月增量有限，需求表需回升，库存季节性累库 [47][48] - 波动不大，关注表需和出口，螺纹和热卷关注支撑位 [48][49] 铁矿 - 现货价格上涨，期货主力合约上涨，基差存在，需求铁水产量等下降，供应发运增加、到港量减少，库存港口增、钢厂降 [50][51] - 短期宽幅震荡，关注终端需求和两会政策 [51] 焦煤 - 期货震荡，现货竞拍价格偏弱，供应煤矿复产、进口煤累库，需求两会限产铁水和焦化下降，库存有增有减 [52][53][54][55] - 震荡看待，建议谨慎操作 [55] 焦炭 - 期货震荡，现货钢厂提降，供应开工跟随铁水提升，需求两会限产铁水下降，库存钢厂去、焦化厂和港口累 [56][57][58] - 震荡看待，建议谨慎操作 [58][59] 硅铁 - 现货价格上涨，期货主力合约上涨，成本兰炭持稳，供应产量增加，需求炼钢和非钢需求有变化 [60][61][62] - 短期供需双增，价格波动或加剧 [62] 锰硅 - 现货价格变动，期货主力合约上涨，成本锰矿价格坚挺，供应产量增加，需求铁水产量等下降 [63][64][65] - 短期价格驱动来自锰矿，关注复产情况 [65] 农产品 粕类 - 现货价格涨跌互现，成交有变化，美豆高位震荡，国内现货宽松，基差回落 [66][67][68] - 预计维持高位震荡 [68] 生猪 - 现货价格震荡偏稳，出栏压力大，体重增加，需求淡季，关注二育和冻品入库 [69][70] - 盘面磨底，上涨需二次育肥支撑 [70] 玉米 - 现货价格上涨，供应上量偏紧，需求企业补库意愿强，库存有增有减 [71][72][73] - 短期偏强震荡，关注售粮和政策粮源 [73] 白糖 - 原糖价格区间震荡偏弱，国内低位震荡，关注2月产销数据 [74] - 短期观望 [74] 棉花 - 美棉受冲突和美元影响下跌，国内供应有支撑，需求纺企订单未起色，内外价差制约上涨 [76] - 短期缺乏拉升动力，中长期重心有望偏强 [76][77] 鸡蛋 - 现货价格有稳有降，供应缓降但有库存积压，需求淡季，库存有天数 [79] - 短期低位震荡 [79] 油脂 - 连豆油受原油提振上涨，国内需求清淡，棕榈油受原油提振，菜油跟随相关产品调整 [80][82][83] - 棕榈油短期震荡整理，豆油关注中东局势，菜油宽幅震荡 [82][83] 红枣 - 现货市场需求平淡，期价低估值区间震荡，关注销区走货和库存去化 [84][85] - 建议轻仓波段，严控风险 [85] 苹果 - 现货市场部分产区成交尚可，库存下降，期货主力合约上涨 [86][87][88] - 短期受库存和好果率支撑，中长期关注天气 [88] 能源化工 原油 - 受地缘冲突影响上涨，关注霍尔木兹海峡通行和中东能源设施安全 [89][90][91] - 多单谨慎持有，警惕回调和政策风险 [91] PX - 现货价格上涨，利润增加，供应负荷下降，需求PTA负荷提升 [92][93] - 短期走势偏强，建议滚动低多 [93] PTA - 现货基差走强，利润有变化，供应负荷提升，需求聚酯负荷提升 [94][95][96] - 短期跟随成本波动，建议滚动低多 [96] 短纤 - 现货价格上涨，利润增加，供应负荷恢复，需求下游纱线上涨 [97] - 短期跟随原料波动，关注成本传导 [97] 瓶片 - 现货价格上调，成本加工费有变化，供应开工率上升，库存增加，需求有数据 [98][99] - 绝对价格跟随成本，加工费或回落，建议单边同PTA，关注加工费和期权 [100] 乙二醇 - 现货价格上行，基差走强，供应开工率下降，库存增加，需求同PTA [101] - 3月供需好转，建议EG5 - 9逢低正套 [101] 纯苯 - 现货价格上涨，供应产量和开工率上升，库存下降，下游开工率回升 [102] - 价格跟随油价和下游波动，建议滚动低多，关注价差 [103] 苯乙烯 - 现货价格上涨，利润增加，供应产量和开工率上升，库存增加，下游开工率有变化 [104][105] - 短期走势偏强，建议滚动低多，关注价差 [105] LLDPE - 现货价格上涨，供应产能利用率下降，需求下游开工率上升，库存社库累、上游去 [106] - 短期市场偏强，关注成本和需求 [106] PP - 现货价格有变化，供应产能利用率下降，需求下游开工率上升，库存上游和贸易商去 [107] - 关注成本支撑持续性，建议PL价差逐步止盈 [107][108] 甲醇 - 现货成交尚可，供应开工率下降，需求MTO开工率有数据，库存港口去、内地累 [108] - 价格受地缘驱动，建议多单持有 [108] 烧碱 - 现货价格持平，开工率上升，库存增加，出口预期增强 [109][110] - 短期上涨因地缘预期，警惕回落，关注下游和液氯 [110] PVC - 现货价格上涨，开工率上升，库存增加，受地缘影响成本担忧大 [111][112] - 供需僵持，价格被动推涨 [112] 尿素 - 现货价格僵持偏弱，开工率上升，库存厂内去、港口增 [113] - 短期高位整理，建议空单止盈，低多跟进 [113] 纯碱 - 现货价格有变化，期货主力合约上涨，供应产量增加，需求交投一般，库存累库 [114][115][117] - 建议观望 [117] 玻璃 - 现货价格持平，期货主力合约上涨，供应产线点火，需求复工不及预期，库存增加 [114][116][118] - 震荡偏弱，建议观望或逢高空 [118] 天然橡胶 - 原料和现货价格有变化，轮胎开工率上升，库存下降，全球产量和消费量有预测 [118][119][120] - 短期胶价震荡，建议观望 [122] 合成橡胶 - 原料和现货价格上涨，产量有变化，开工率分化，库存有增有减 [122][123] - 基本面支撑有限，地缘带动上涨，建议观望 [124] 集运欧线 - 现货报价有数据，集运指数下跌，全球运力增长，需求有PMI数据 [124][125] - 关注涨价落地情况，预计波动放大震荡运行，建议正套持有 [125]

报告行业投资评级 - 钢材震荡偏强[1] - 铁矿石震荡偏强[1] - 焦煤偏强运行[1] - 焦炭偏强运行[1] - 锰硅震荡偏强[1] - 硅铁震荡偏强[3] 报告的核心观点 - 钢材方面螺纹盘面明显上涨，库存延续增加但增幅收窄，基本面供需变化不大，中东局势扰动市场，预计短期震荡偏强[1] - 铁矿石期货主力合约价格上涨，供应端发运量回落，需求端铁水产量受环保限产影响后会复产，宽松格局未变，预计短期震荡偏强[1] - 焦煤盘面上涨，供应充足部分煤矿有让利空间，需求端焦企限产需求下降，但地缘政治影响预期，预计短期偏强运行[1] - 焦炭盘面上涨，供应端成本上升利润收缩，需求端钢材价格止跌上涨，按需采购，地缘政治影响预期，预计短期偏强运行[1] - 锰硅期价震荡走强，黑色板块带动，成本端支撑强，供需有变化，预计短期震荡偏强，关注海外地缘冲突[1][3] - 硅铁期价震荡走强，黑色板块带动，成本端有上行预期，供需矛盾有限，预计短期震荡略偏强，关注海外地缘冲突[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹 2605 合约收盘 3119 元/吨，涨 31 元/吨，涨幅 1%，持仓减 5.79 万手，现货价格涨成交回升，全国建材库存增 9.51%至 627.48 万吨，热卷库存增 4.21%至 328.63 万吨[1] - 铁矿石：主力合约 i2605 收于 784.5 元/吨，涨 12.5 元/吨，涨幅 1.6%，成交 41 万手，减仓 1.5 万手，港口现货价格涨，澳洲、巴西发运量回落[1] - 焦煤：焦煤 2605 合约收盘 1168 元/吨，涨 45 元/吨，涨幅 4.01%，持仓量减 75338 手，现货价格上调[1] - 焦炭：焦炭 2605 合约收盘 1740 元/吨，涨 44.5 元/吨，涨幅 2.62%，持仓量增 1721 手，现货价格上涨[1] - 锰硅：主力合约报收 6132 元/吨，环比涨 0.43%，持仓环比降 37804 手至 39.63 万手，各地区市场价上调，上周产量降 0.8%，需求增 0.86%，库存降 1.1 万吨至 38.7 万吨[1][3] - 硅铁：主力合约报收 5868 元/吨，环比涨 0.51%，持仓环比降 24798 手至 19.85 万手，各地区价格上调，3 月日产降，周产量降 2.13%至 9.65 万吨，需求增加，库存降 4120 吨至 66280 吨[3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹 5 - 10 月为 -28.0，环比 -1.0；10 - 1 月为 -27.0，环比 -1.0 等[4] - 基差：螺纹 05 合约基差 101.0，环比 -1.0 等[4] - 现货：上海螺纹 3220.0，环比 30.0 等[4] - 利润：螺纹盘面利润 -88.4，环比 -11.9 等[4] - 价差：卷螺差 151.0，环比 9.0 等[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[6][7][9][13] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[16][17][19][21] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势[24][25][26][31][32][34][36] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[37][39][40] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[42][46] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富经验和多项荣誉[48] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，有相关培训师身份和荣誉[48] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[48] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有相关工作经验和考试经历[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势不确定性及美国非农数据影响海外风险偏好传导至A股，但国内两会政策利好对股指有托底支撑，各期货品种受地缘冲突、供需关系、政策等因素影响，走势分化，短期需关注地缘局势演变、需求去库情况等因素 [1][2][3] 各品种相关总结 金融期货 - 股指：海外风险偏好受抑或传导至A股但影响边际减弱国内两会政策利好对股指形成托底支撑，市场情绪好转但不明显，短期震荡修复，超预期政策或驱动股指转强 [2] - 国债：两会政策对债市影响中性，美伊战争有长期化迹象，若股市调整幅度加大，避险情绪或带动债市上涨，短期需关注A股走势及地缘局势演变 [2] 集运欧线 - 美伊冲突为核心影响变量，推高成本和保险费，船司宣涨且红海复航预期延后形成利多，但冲突持续性、需求偏弱和运力外溢风险仍存在，短期市场波动率极高，行情由地缘政治消息主导 [3] 有色金属 - 铂&钯：中东冲突推升通胀担忧延缓降息进度，非农数据转负又使降息预期回升，供应端成本上升，中长期上行基础仍在，短期需警惕降息预期延后带来的调整风险 [4] - 黄金&白银：贵金属近期疲态源于地缘局势削弱降息预期，导致美元和美债收益率走高，抑制价格，且流动性问题拖累价格，短期需警惕技术性回调 [5] - 铜：上周铜价回落，逻辑切换为震荡调整格局，本周处于高库存现实与旺季预期博弈，3月中下旬是验证库存拐点关键窗口，关注宏观数据与地缘局势变化 [5] - 铝：地缘冲突主导价格走势，影响中东铝供给和成本，冲突缓和预期会使溢价回落，后续关注冲突走向，短期波动放大 [6] - 氧化铝：美伊冲突对国内基本面影响有限，但受铝价带动跟涨，叠加消息刺激现货价格回升，中长期过剩格局未改，3月关注新投产产能释放情况 [6] - 铸造铝合金：对沪铝有较强跟随性，因原材料紧俏和政策影响，下方支撑较强 [7] - 锌：供给端受伊朗局势和能源成本影响，国内矿山季节性减产，原料偏紧；需求端下游复工，库存季节性累库且速度超预期，压力大，短期价格或受压制，后续观察局势发酵和需求去库情况 [8] - 镍&不锈钢：ESDM预计对产业链影响有限，APNI声明发酵周期长，上半年配额偏紧，宏观层面降息预期延后或调整资金偏好，基本面处于节后复苏阶段，旺季预期支撑下游需求，不锈钢上游报价坚挺，下游复产，交易询价氛围回暖但无大单成交，后续关注旺季消化走势 [9] - 锡：宏观上伊朗局势和非农数据为金属提供支撑，基本面供给端偏紧但有缓冲，需求端开工，库存水位高，现货交投受价格影响，后续关注去库速度和伊朗局势发酵 [10] - 碳酸锂：短期市场对需求担忧放大，资金避险诉求升温，但下游需求增长逻辑不变，对价格有长期支撑，后续跟踪3月中下游排产与去库速度 [11][12] - 工业硅&多晶硅：行业处于产能周期底部，需等待产能出清和供需格局改善，关注“反内卷”进程和供需结构优化信号 [12] - 铅：基本面供需双弱，2月产量季节性下滑，3月预计回暖，现货市场贴水，预计铅价震荡运行，注意交割周和再生铅交割可能的盘面反馈 [12] 黑色 - 螺纹钢&热卷：伊朗地缘冲突带动成本上涨，两会后房地产政策刺激有限，市场回归基本面，供应端铁水产量恢复但钢厂盈利限制增产，热卷产量下降缓解压力，需求端出口接单下滑，库存高企，短期反弹高度有限 [13] - 铁矿石：近月价格因可贸易资源偏紧有支撑，但上方受高供给、弱需求和地缘结构性问题限制 [14] - 焦煤&焦炭：国内煤矿复产，蒙煤通关带来供应压力，焦煤短期过剩矛盾加剧；焦炭成本松动和化产品价格上涨改善利润，开工有望提升，海外能源涨价形成支撑，但终端钢材需求转弱制约价格弹性，3 - 4月关注终端需求验证和中东航线对钢材出口影响 [15] - 硅铁&硅锰：短期成本支撑增强，但下游钢材终端需求弱和板材高库存限制上涨空间 [16] 能源化工 - 原油：中东局势为核心交易逻辑，美伊冲突升级，海峡封锁，供应预期转向产量短缺，冲突长期化，短期关注海峡通航和产油国库存变化，盘面波动剧烈 [17] - 燃料油：中国出口、印尼需求和中东冲突影响亚洲汽油市场，3月出口影响有限，4月供应收紧预期升温，短期价差维持高位，核心驱动为地缘局势和中国出口政策 [17] - 沥青：供给端假期后有复产预期，库存季节性累库，价格跟随原油变化，短期地缘扰动是核心因素 [18][19] - LPG：海峡封锁是盘面交易核心，中东发运中断和美国寒潮使外盘丙烷上涨，国内进口受影响，港口库存中性偏高有支撑，封锁时长决定价格走势 [20] - 甲醇：地缘冲突升级，MTO利润走扩，进口预期改变，本周可能追至烯烃涨幅 [21] - 塑料：中东局势引发供应担忧，部分炼厂降负，装置检修损失量增加，供应缩量预期增强，需求处于旺季开启阶段，总体需求上行，形成供减需增格局，短期受消息面主导偏强运行 [21] - 橡胶：地缘冲突引发供应担忧，能化板块带动合成橡胶，进而提振天然橡胶，天然橡胶上游低产，库存高企和出口担忧形成压制，顺丁橡胶原料支撑稳固但库存有压力，短期地缘扰动主导走势 [22] - 尿素：美伊战争引发全球尿素供给缺口，推高国际价格，国内春耕旺季供需紧平衡，地缘风险打破弱平衡 [22] - 纯苯&苯乙烯：美以伊冲突使海峡航运受阻，炼厂原料短缺，国内检修季可能调整计划，下游节后复工有补库需求，苯乙烯主港库存部分货权锁定且出口预期乐观，宏观与基本面共振推升价格，短期受地缘冲突主导偏强运行 [23] - 纯碱：供应端检修可能增加，阶段性影响产量，刚需持稳偏弱，库存表现好于预期，盘面上涨中游有补库空间但价格空间一般，下跌需库存积累打开空间，中长期供应高位预期不变，等待产业矛盾积累，目前估值不高，不排除其他板块带动 [24][25] - 玻璃：目前产销偏弱，市场处于恢复期，浮法玻璃日熔下滑，中游库存偏高，供应回归预期和高库存限制价格高度，需求有待验证，需考虑宏观和情绪因素 [25] - 烧碱：供应端装置开工高位，3月检修计划少，供给充裕；需求端氧化铝刚需平稳，非铝下游复工慢，市场采购谨慎，社会库存高位，去库缓慢，供强需弱格局不变，盘面震荡偏弱运行，现货压制期货 [26] 农产品 - 生猪：当前市场主要交易节后需求惨淡现实，猪价下跌受二育情绪支撑难大幅下跌，但需求不足上涨动力弱 [27] - 油料：4月中美谈判预期、地缘扰动使化肥价格上升和种植成本增加，推动美豆支撑增强，出口好转和生柴提振使其走强，内盘受巴西发运和运费影响，在抛储前跟随美豆偏强，菜系恢复进口后可能稍弱但近月跟随豆粕走强 [28][29] - 油脂：近期市场强势源于原油与柴油市场，短期关注美伊冲突和海峡通航情况，地缘冲突支撑盘面，三大油脂强弱分化 [29] - 棉花：国内供需趋紧支撑棉价，但内外棉价差高企和宏观风险形成压力，关注内外价差变化和美国贸易政策，短期棉价窄幅震荡调整 [30] - 白糖：现阶段不具备趋势反转基础，市场核心矛盾未变，估值偏低但缺乏上行驱动 [31] - 苹果：期货盘面偏强运行，受基本面和交割逻辑利好驱动，05合约交割品稀缺矛盾突出，短期支撑强劲，维持偏强震荡格局 [31] - 红枣：市场关注需求端，节后下游走货平淡，补货清淡，地缘冲突下资金避险情绪提升，但驱动有限，国内供需宽松，价格上方有压力，维持低位震荡 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材成本有支撑盘面抗跌，单边或有波段脉冲反弹，期现等待基差回落后介入正套，盘面套利参考卷螺差波动区间【140 [2][6] - 硅铁锰硅受地缘冲突支撑，但基本面供需双弱、库存高位，价格向上空间有限，以逢低短多思路为主 [2][6] - 焦煤焦炭地缘局势发酵，现货首轮提降登场，单边暂时观望，期现正套头寸逢反弹建立 [4][6] - 铁矿石受地缘冲突影响风险资产波动加剧，短期不建议做空，建议等待冲突缓和冲高回落时参与空单，中长期上方压力明显 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 周末现货价格小涨，唐山钢坯调涨10元/吨，黑色板块目前供需两弱，产量弱于季节性，总库存中性、品种库存分化，未来去库压力待关注，下周后现货和需求、产量或爬坡，进入供需两旺阶段 [2] - 衍生品市场受地缘问题影响，黑色板块主要受市场情绪外溢影响，能化外溢效应或使煤炭提供成本向上驱动 [2] 硅铁锰硅 - 地缘冲突使原油等大宗商品供应受扰动，国内动力煤价格偏强，供给扰动和成本走强支撑价格，但基本面供需双弱、库存高位，下游需求恢复但终端需求承压，价格向上阻力强 [2] - 期货价格走强，现货涨幅小，基差走弱，现货抛压预期强，难以持续向上 [2] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提降登场，焦煤现货走弱，蒙煤市场冷清、口岸库存有压力、价格承压 [4] - 期货端地缘冲突使能源化工品种上涨，煤焦周二上冲后回落，基本面供给恢复快于需求，下游有降低原料库存习惯，或打击现货表现 [4] - 市场关注中东局势，能源化工上涨使其他资产不佳，市场往滞胀逻辑靠拢，不确定性大，单边观望，产业可借反弹在05合约建立期现正套头寸 [4] 铁矿石 - 美伊以冲突加剧，霍尔木兹海峡运输受阻，能源价格上涨支撑商品价格，短期不建议做空黑色品种 [5] - 铁矿石受中矿限制bhp美金采购小作文影响反弹，但实际供给边际影响小，有补库预期，复产阶段不建议低位追空，港口库存是压力根源，建议等待冲突缓和冲高回落时参与空单，中长期上方压力明显 [5]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |螺纹|★☆☆| |热卷|★☆★| |铁矿|☆☆☆| |焦炭|★☆★| |焦煤|★★☆| |锰硅|★★☆| |硅铁|★☆★|[1] 报告的核心观点 - 商品市场整体情绪回暖 炉料价格较强 各品种受供需、地缘冲突、政策等因素影响 走势有所不同 需关注相关消息和政策变化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 盘面今日反弹 螺纹表需回暖、产量回升、库存累积 热卷供需双降、库存累积 铁水产量大幅回落 钢厂利润欠佳、复产节奏慢 地产投资降幅扩大 新房销售欠佳 基建、制造业投资增速回落 内需偏弱 钢材出口维持高位 盘面短期或延续震荡偏强走势 关注伊朗局势及旺季需求 [1] 铁矿 - 盘面今日上涨 供应端全球发运量处高位 国内港口库存累增 有一定结构性支撑 需求端终端需求回暖 但受会议影响钢厂复产节奏受扰动 铁水产量下滑 未来有改善预期 外部地缘冲突升温 成本有支撑预期 预计盘面震荡为主 关注会议政策信号和市场情绪 [2] 焦炭 - 日内价格上涨 首轮提降全面落地 焦化利润一般 日产微降 库存小幅抬升 贸易商采购意愿一般 碳元素供应充裕 下游铁水维持淡季水平 钢材利润一般 盘面升水 地缘冲突或令焦煤推动焦炭价格易涨难跌 关注地缘冲突消息 [3] 焦煤 - 日内价格上涨 关注地缘冲突对化工原材料供应及价格的影响 昨日蒙煤通关量1492车 煤矿复工良好 周产量升至较高水平 现货竞拍成交减少 价格小幅下跌 终端库存下降 未大幅补库 炼焦煤总库存小幅下降 产端库存小幅增加 碳元素供应充裕 下游铁水维持淡季水平 钢材利润一般 盘面对蒙煤升水 蒙煤通关数据高位压制盘面 地缘冲突或令价格易涨难跌 关注地缘冲突消息 [5] 硅锰 - 日内价格偏强震荡 国际冲突利多原油价格 影响锰矿海运费 利好成本端 现货锰矿成交价格抬升 港口库存累增 矿山端发运环比抬升 但成本抬升让价空间有限 需求端铁水产量缓慢抬升 周度产量小幅抬升 难见大幅下降驱动 库存小幅累增 市场对下月会议政策预期强 大概率偏强震荡 关注国际冲突消息 [6] 硅铁 - 日内价格偏强震荡 内蒙古产区电价上调 兰炭价格小幅下降 主产区依旧亏损 需求端铁水产量维持淡季水平 出口需求维持3万吨以上 边际影响不大 金属镁产量环比抬升 需求有韧性 供应变动不大 库存小幅下降 市场对下月会议政策预期强 大概率偏强震荡 关注国际冲突消息 [7]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆★，白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级☆☆☆，白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级★☆★，白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦煤操作评级★★☆，两颗星代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅锰操作评级★★☆，两颗星代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅铁操作评级★☆★，白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 商品市场整体情绪有所回暖，各品种受不同因素影响呈现不同走势，需关注地缘冲突、政策信号等相关消息 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面有所反弹，本周螺纹表需继续回暖但节奏慢，产量回升，库存累积；热卷供需双降，库存累积压力大 [1] - 本周铁水产量大幅回落，钢厂利润欠佳，高炉复产节奏慢 [1] - 地产投资降幅扩大，新房销售欠佳，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [1] - 盘面短期有望延续震荡偏强走势，关注伊朗局势及后期旺季需求成色 [1] 铁矿 - 今日盘面上涨，供应端全球发运量处高位，国内港口库存累增，有一定结构性支撑 [2] - 需求端节后终端需求回暖，本周因会议钢厂复产受影响，铁水产量下滑，未来有改善预期 [2] - 外部地缘冲突使运费和油价上涨，对成本有阶段支撑预期，预计盘面震荡，关注会议政策信号和市场情绪 [2] 焦炭 - 日内价格上涨，首轮提降全面落地，焦化利润一般，日产微降，库存小幅抬升，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般 [3] - 焦炭盘面升水，地缘冲突引发能源担忧，或令价格易涨难跌，关注相关消息 [3] 焦煤 - 日内价格上涨，关注地缘政治冲突对化工原材料供应及价格的影响 [5] - 煤矿复工良好，周产量升至较高水平，周内现货竞拍成交减少，价格小幅下跌，终端库存下降 [5] - 炼焦煤总库存小幅下降，产端库存增加，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般 [5] - 焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据高位对盘面有压制，地缘冲突或令价格易涨难跌，关注相关消息 [5] 硅锰 - 日内价格偏强震荡，国际冲突影响原油价格和锰矿海运费，对成本端利好 [6] - 现货锰矿成交价格抬升，港口库存累增，矿山发运环比抬升，成本抬升让价空间有限 [6] - 需求端铁水产量缓慢抬升，周度产量小幅抬升，库存小幅累增，市场对会议政策预期强，大概率偏强震荡，关注国际冲突消息 [6] 硅铁 - 日内价格偏强震荡，内蒙古产区电价上调，兰炭价格下降，主产区亏损为主 [7] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求3万吨以上，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [7] - 供应变动不大，库存小幅下降，市场对会议政策预期强，大概率偏强震荡，关注国际冲突消息 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主要宽基指数或将进入探底企稳阶段；金价短期高波动性区间运行；白银短期跟随黄金波动；PTA短期关注地缘政治及库存压力，中期基本面强但警惕回调；乙二醇关注成本油价及下游复工；塑料短期区间波动，关注地缘政治；纯碱短期底部区间波动；玻璃短期底部区间波动；甲醇短期区间波动，警惕下行风险；玉米短期上行空间有限或回调；花生期货区间波动；棉花短期区间震荡；豆粕区间震荡；豆油止涨调整；菜粕2605合约短线震荡整理；菜油2605合约关注上方压力；生猪关注养殖端出栏；鸡蛋中长期关注养殖端补栏与淘汰；沪铜震荡偏强；沪铝短期观望；氧化铝多空平衡但供应过剩预期不改；铸造铝合金关注成本与需求边际变化；碳酸锂震荡偏强；工业硅短期无趋势行情，观望；多晶硅暂不参与；不锈钢短期震荡；螺纹钢和热卷偏强震荡；铁矿石偏空，关注供需及政策；焦煤焦炭短期弱震荡 [3][5][7][8][9][10][11][13][14][15][16][17][18][19][20][21][23][24][25][26][28][29][30][31][32][33][34][35][36][39] 各行业总结 宏观股指 - 2026年政府实施积极宏观政策，经济温和复苏，低利率支撑权益资产估值，PPI回升利于周期板块和企业盈利 [3] - 昨日有色金属等板块涨幅居前，煤炭等板块跌幅居前，市场板块轮动呈新质生产力导向，资金流向科技创新等板块 [3] 黄金 - 美国2月ADP就业新增高于预期，强化劳动力市场韧性 [4] - 3月5日亚盘黄金收复部分失地，当前黄金处于地缘避险与货币政策预期博弈中，若局势紧张，避险资金配置需求或延续，若经济数据支持货币政策收紧，金价或承压 [4] - 预计金价短期高波动性区间运行，关注中东局势及非农就业报告 [5] 白银 - 3月5日亚盘现货白银涨至85.38美元/盎司附近，COMEX注册可交割白银库存降至8877万盎司，较1月初降约30%，中国对白银出口管制 [6] - 白银呈现“实物紧缺支撑”与“工业需求忧虑”交织格局，若工业需求未回暖，金银比可能走阔 [6][7] - 预计白银短期跟随黄金波动，下行空间有限，若工业需求回暖或黄金上涨，白银可能补涨，关注COMEX库存及全球制造业PMI [7] 化工 PTA - 华东现货价5805元/吨，基差 -32元/吨 [8] - 美伊冲突推高成本，PTA加工费修复，装置开工率回升，产量141.52万吨，行业库存361.08万吨，需求节后修复 [8] - 短期关注地缘政治及库存压力，中期基本面强但警惕回调 [8] 乙二醇 - 华东现货价4170元/吨，基差 -14元/吨 [9] - 节后产量提升，总产量42.98万吨，煤化产量15.83万吨，华东主港库存90.36万吨，需求因部分聚酯装置重启增加，但港口库存高企压制价格 [9] - 关注成本端油价及下游复工节奏 [9] 塑料 - 华北、华东、华南现货主流价环比上涨 [10] - 上周聚乙烯装置开工率87.9529%，检修影响产量6.41万吨，下游企业开工率18.22%，生产企业样本库存量57.97万吨，期价受伊朗局势扰动连续四日上涨 [10] - 预计短期区间波动，关注地缘政治 [10] 纯碱 - 沙河地区重碱主流价1188元/吨，各区域略有分化 [11] - 周内纯碱开工率86.77%，产量80.70万吨，厂家库存189.440万吨，社会库存下降，需求一般 [11] - 短期底部区间波动，关注宏观及政策等 [11] 玻璃 - 沙河地区5mm大板市场价1023元/吨，各区域略有分化 [13] - 周内浮法玻璃开工率71.19%，产量103.84万吨，厂家库存7963.70万重量箱，终端低迷及下游开工弱限制需求 [13] - 短期底部区间波动，关注宏观及政策等 [13] 甲醇 - 浙江、新疆、河北现货价格有波动 [14] - 主力合约MA605收盘价2487元/吨，港口库存144.35万吨，国内甲醇行业开工率91.65%，需求端MTO装置开工率84.08%，MTBE装置开工率67.22%，传统下游需求疲软，地缘交易逻辑及物流不确定性大 [14] - 期价短期区间波动，警惕下行风险，跟踪相关信号 [14] 农产品 玉米 - 东北、华北等地新玉米收购均价不同 [15] - 外盘美玉米数据调整有限，盘面弱势震荡；国内东北玉米品质好但短期上量少，后续或增加供应压力，下游企业对高价玉米承接意愿有限 [15] - 短期上行空间有限，或回调 [15] 花生 - 花生价格以稳为主，个别地区调整，上货量不大，需求有限 [16] - 元宵节后购销恢复，气温回升或增加上货量，部分大型油厂提价收购，整体供需双弱 [16] - 期货预计区间波动，谨慎操作 [16] 棉花 - 中国棉花现货价格指数16583元/吨，新疆棉花到厂价16396元/吨 [17] - 中美产量及期末库存下降，宏观向好推动需求回暖，中长期植棉面积下降，下游企业复工，消费旺季或带来上涨驱动 [17] - 短期区间震荡，短线操作 [17] 豆粕 - 豆粕现货价格涨跌不一 [18] - 全球南美大豆丰产，美豆出口销售和生物柴油刺激内需；国内成本与供应宽松博弈，下游补库有限，库存去库偏缓 [18] - 区间震荡，谨慎操作 [18] 豆油 - 豆油现货价格小幅上涨 [19] - 全球地缘冲突和生物燃料政策推动美豆油上涨，国内步入消费淡季，关注美生物柴油政策和南美丰产 [19] - 止涨调整，关注上方压力 [19] 菜粕 - 麻涌港贸易商进口粉粕基差持平 [20] - 商务部暂停对加征关税，市场看好美豆需求，但巴西大豆丰产有压制，现货市场后续供应恢复预期强，下游需求疲软 [20] - 2605合约短线震荡整理 [20] 菜油 - 防城港市贸易商进口压榨三级菜油基差持平 [21] - 美伊冲突和生物燃料政策推动植物油上涨，中国对加征反倾销税提振有限，现货为消费淡季 [21] - 2605合约关注上方压力，注意风险防控 [21] 生猪 - 主要产销区外三元生猪平均价格10.58元/公斤，河南生猪价格下跌 [22] - 国内生猪市场偏弱，供应宽松，需求跟进不足，上半年出栏量充裕，产能去化需时间 [22][23] - 关注养殖端出栏情况 [23] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋稳中下跌，河南鸡蛋均价下跌 [24] - 前期补栏低，蛋鸡存栏下滑，老鸡淘汰节奏影响产能去化，需求端备货结束，消费疲软 [24] - 中长期关注养殖端补栏与淘汰 [24] 金属 沪铜 - 华东铜现货价格101575元/吨，升445 [25] - 供给端库存增加，矿端供应紧张；需求端下游加工开工率低，终端电网和新能源订单强，短期受高库存和现货贴水压制，有地缘风险溢价和复工预期支撑 [25] - 震荡偏强，激进者可逢低参与，稳健者观望 [25] 沪铝 - 上海现货铝报价25082元/吨，涨706，贴140 [25] - 中东局势影响海外铝供应，国内电解铝产能接近天花板，产量增量有限，需求受淡季和高铝价压制，库存增加 [26] - 操作谨慎，短期观望 [26] 氧化铝 - 氧化铝全国平均价2675元/吨，涨4，贴125 [27] - 供应端铝土矿发运量增长，企业投复产加快，但供应过剩预期仍存；需求端电解铝支撑刚性需求，但采购放缓；库存增加 [27] - 短期多空平衡，供应过剩预期不改 [28] 铸造铝合金 - 铝合金现货平均价格24300元/吨，涨400 [29] - 成本端废铝出货量增加，行业利润差有支撑；供给端产能扩张，产量增加；需求端新能源汽车表现一般，压铸企业按需采购；库存处于高位，去库难 [29] - 价格与沪铝联动性强，关注成本与需求边际变化 [29] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂154900元/吨，工业级碳酸锂152000元/吨，电碳与工碳价差2900元/吨 [30] - 供给端受产线检修和锂矿出口暂停影响，产量下降，库存降低；需求端排产预期提升，储能需求增长，产业链刚需补库 [30] - 震荡偏强，激进者等待低多机会 [30] 工业硅 - 新疆通氧553报价8800元/吨，通氧421报价8950元/吨 [31] - 供给端因成本减产，开工率低，库存高位去化慢；需求端整体疲软，采买意愿低迷，价格受成本支撑 [31] - 成本支撑主导，短期无趋势行情，观望 [31] 多晶硅 - N型致密料中间价4.9万元/吨，N型复投料中间价4.95万元/吨 [31] - 供给端头部企业减产，产量收缩，但库存累积；需求端下游排产回升，但库存高位，需求复苏受制约 [32] - 成交低迷，暂不参与 [32] 黑色 不锈钢 - 冷轧不锈板卷市场价无锡宏旺14500元/吨 [32] - 印尼镍矿配额调整推动不锈钢上涨，但终端需求乏力和库存压力压制上行空间，关注需求改善情况 [33] - 短期震荡运行 [33] 螺纹钢 - 螺纹钢HRB400E汇总价格上海3190元/吨 [34] - 国内政策预期与海外宏观走强，盘面偏强震荡，供需两弱，钢厂库存去库，成本端有韧性 [34] - 钢材偏强震荡 [34] 热卷 - 热轧板卷汇总价格上海3210元/吨 [35] - 国内政策预期与海外宏观走强，盘面偏强震荡，供应端产量高，表需下滑，库存去库但压力大，成本端有韧性 [35] - 钢材偏强震荡 [35] 铁矿石 - 铁矿普氏指数103.5，青岛PB粉767，澳洲粉矿62%Fe770 [36] - 供应端全球发运量高位，港口库存历史高位；需求端钢厂复产但高库存抑制采购，终端钢材去库压力大，地缘冲突短期推升成本，中期供应过剩主导价格下行 [36] - 高库存压制价格，若供需双弱维持偏空，关注供需及政策 [36] 焦煤焦炭 - 炼焦煤价格指数1240.8元/吨，一级冶金焦汇总均价1755元/吨 [37] - 焦煤供应端国内煤矿复产，蒙煤通关量高但进口增量有限，需求端钢厂铁水产量回升但盈利承压，库存去库但港口库存高，政策安监趋严，成本刚性；焦炭供应端焦企复产，库存增加，需求端钢厂铁水产量回升但盈利承压，成本支撑减弱 [37][38][39] - 短期弱震荡，关注钢厂采购、煤矿产能及政策 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期商品多头将延续，但短期市场或震荡、降波，黑色板块弱势，易被空配 [2][16] - 黑色系基本面弱于节前预期，短期核心是库存消化与需求验证，旺季需求未确认前价格或区间震荡偏弱，关注高频指标变化 [2] - 焦煤价格3 - 5月易回调，6 - 10月或上涨 [16] 各品种总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约收盘价3075元/吨，涨4元/吨（0.130%），注册仓单9328吨，持仓量183.73万手；天津汇总价3120元/吨，上海汇总价3190元/吨 [1] - 策略观点：开工恢复，供需回升，但库存累积快，需观察旺季需求恢复情况，价格或区间震荡偏弱 [2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3209元/吨，跌3元/吨（-0.09%），注册仓单472215吨，持仓量143.01万手；乐从汇总价3240元/吨，上海汇总价3230元/吨 [1] - 策略观点：本周需求回落，恢复弱于季节性，产量降但库存累积，基本面弱，价格或区间震荡偏弱 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收759.00元/吨，涨0.93%（+7.00），持仓49.88万手；青岛港PB粉757元/湿吨，基差44.33元/吨，基差率5.52% [4] - 策略观点：海外发运高位波动，近端到港量降，铁水产量降，钢厂盈利率下滑，港口库存持平，钢厂去库，价格预计震荡 [5] 锰硅 - 行情资讯：主力（SM605合约）收6092元/吨，跌0.46%；天津现货报价5900元/吨，贴水盘面2元/吨 [8] - 策略观点：供需宽松，库存高，下游需求弱，但因素多已计入价格；未来关注黑色板块方向、锰矿成本推升问题 [10] 硅铁 - 行情资讯：主力（SF605合约）收5828元/吨，涨0.17%；天津现货报价6150元/吨，升水盘面322元/吨 [8] - 策略观点：供求基本平衡，部分工厂检修转产有改善；关注黑色板块方向、供给收缩问题 [10] 焦煤 - 行情资讯：主力（JM2605合约）收1105.5元/吨，涨0.77%；山西低硫主焦报价1487.1元/吨，升水盘面189.5元/吨 [12] - 策略观点：节后下游去库，煤矿复产，短期需求受限，价格震荡走弱，3 - 5月易回调，6 - 10月或上涨 [15][16] 焦炭 - 行情资讯：主力（J2605合约）收1676.5元/吨，涨0.27%；日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，升水盘面49元/吨 [12] - 策略观点：下游去库，成本端焦煤价格弱，价格震荡走弱，短期需求受限，关注价格支撑和压力位 [15][16] 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2605合约）收8565元/吨，涨0.59%；华东不通氧553市场报价9100元/吨，基差535元/吨 [18] - 策略观点：新疆产量或回升，西南复产慢，需求有望好转，预计供需双增，价格震荡，关注复产和需求变化 [19] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2605合约）收42280元/吨，涨0.19%；SMM口径N型颗粒硅平均价44元/千克，基差6720元/吨 [20] - 策略观点：3月排产预计上行，库存高，硅片价格低、库存高，反馈不佳，现货成交均价下滑，盘面价格承压 [21] 玻璃 - 行情资讯：主力合约收1055元/吨，涨1.64%；华北大板报价1050元，华中报价1090元；周度库存7963.7万箱，环比增4.77% [23] - 策略观点：传闻产线冷修，盘面反弹；需求释放慢，库存高，价格上行阻力大，预计弱势震荡，参考区间1015 - 1100元/吨 [24] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1225元/吨，涨1.83%；沙河重碱报价1210元，较前日涨27元；周度库存194.72万吨，环比增4.77% [25] - 策略观点：传闻企业检修，供应缩减预期升温；需求恢复慢，拿货积极性不高，预计窄幅震荡，参考区间1160 - 1270元/吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及宏观策略、黑色金属、有色金属、能源化工、农产品、航运指数等领域，综合考虑各行业的政策、供需、地缘政治等因素，给出相应投资建议，如部分行业建议观望，部分行业建议关注特定机会或按特定思路操作 各行业总结 宏观策略 - 黄金：芝商所下调贵金属保证金，波兰央行行长提出出售黄金储备提案，金价下跌，短期贵金属偏弱运行，白银弱于黄金，关注回调买入机会 [11][12][13] - 外汇期货（美元指数）：美联储官员对劳动力市场持乐观观点，短期降息无望，美元指数回升，市场风险偏好短期预计企稳 [14][15][16] - 股指期货：2026 年中国 GDP 增长目标 4.5%-5%，A股 随全球风险偏好回暖大涨，但伊朗形势不明，欧美股市下跌，避险交易未解除，建议短期观望 [17][18][19] - 美国股指期货：伊朗与美国冲突未缓解，地缘政治风险加大，通胀回升或抑制美联储降息，美股震荡偏弱运行，建议观望 [20][22][23] - 国债期货：央行开展逆回购操作，《政府工作报告》对债市略偏多，3 月中上旬债市有望走强，但需关注输入性通胀风险 [24][25][27] 黑色金属 - 焦煤/焦炭：海运炼焦煤港口现货暂稳，产地基本恢复生产，下游按需采购，库存偏低，短期现货价格偏弱，市场震荡，关注政策和复工节奏 [28][29] - 螺纹钢/热轧卷板：政府部署房地产政策，经济增长目标和政策力度符合预期，增量有限，五大品种累库，成材基本面有压力，但钢价估值不高，短期震荡寻底 [30][31][32] - 动力煤：北港市场动力煤报价弱稳，港口封航库存回升，需求端支撑不足，进口煤价强势托底，国内煤价短期难以上行，关注海外煤价 [33][34] - 铁矿石：巴西港口获租赁协议将启动铁矿石出口，成材高库存抑制原料反弹，矿价延续弱势震荡，关注外部冲突 [35] 农产品 - 豆粕：布交所维持阿根廷大豆产量预估，巴西 2 月大豆出口增加，USDA 将公布供需报告，CBOT 大豆支撑豆粕，但国内供需不乐观，关注采购、储备及海关政策 [36][37][38] - 豆油/菜油/棕榈油：油脂市场走势分化，棕榈油有补涨潜力，若柴油价格维持高位，棕榈油或补涨，但需注意风险 [39] - 玉米：玉米期现价格震荡偏强，基层售粮将恢复，港口库存低支撑价格，下游有备货需求，但需关注小麦替代和集中售粮风险 [40][41] 有色金属 - 氧化铝：巴林铝业遭遇不可抗力，海外需求降低，出现贴水成交，建议观望 [42][43][44] - 碳酸锂：碳酸锂市场多空交织，供应有扰动，需求有支撑，短期偏多，但需警惕动力需求不及预期，15w 左右可考虑逐步试多 [45][46][47] - 铅：沪铅震荡下跌，进口铅流入，库存或去化，关注下游开工，单边可回调买入，月差观望 [48][49] - 锌：内外锌价震荡偏弱，库存增加，消费缓慢恢复，3 月产量回升，基本面承压，单边和月差观望，内外正套 [50][51] - 铜：五矿资源铜矿扩建，云南铜业面临冶炼加工费低问题，铜价受宏观情绪和库存影响，短期宽幅震荡，关注正套机会 [52][54][55] - 锡：国内两会关注数字经济，锡库存有变化，供应短期缓和，中长期有约束，关注下游接货和宏观局势，中线供需紧平衡 [56][59][60] 能源化工 - 液化石油气：国内港口库存增加，市场宽幅震荡，关注霍尔木兹海峡通行情况 [61][62] - 燃料油：科威特和巴林削减炼油厂产能，燃料油价格回落，裂解价差或剧烈波动，建议观望 [62][63] - 苯乙烯：产量微降，若霍尔木兹海峡受阻，苯乙烯供应或受限，大方向偏多，关注冲突和信用风险 [64][65][66] - 纯碱：盘面上涨，厂家累库，库存压力大，中期偏空，逢高布局远月空单 [68][69] - 浮法玻璃：盘面底部震荡，厂家库存累积，高库存承压，反弹空间有限 [70][71] 航运指数 - 集装箱运价：集装箱船被击中，欧线近月合约波动大，近月与远月交易逻辑分化，现货有降价压力，近月可逢高轻仓试空，远月沽空 [72][73]

报告未提及行业投资评级相关内容。 核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为受地缘冲突、政策、供需等因素影响各品种表现不一，部分品种如股指期货、电解铝等短期有向好趋势，部分如玻璃、尿素等维持震荡，投资者需关注各品种基本面变化及相关风险因素 [21][79]。 各品种总结 金融衍生品 - **股指期货**：市场情绪好转调整或结束，短期有望见底，建议高位震荡逢低做多、IM\IC 多 2609 + 空 ETF 期现套利、牛市价差 [21] - **国债期货**：资金趋松债市走强，建议 T 合约多单轻仓持有、观望套利 [25] 农产品 - **蛋白粕**：供应承压，国内豆粕或震荡下行，菜籽菜粕价格有支撑，建议偏空思路、MRM09 价差缩小、海鸥看跌期权 [28] - **白糖**：国际糖价或底部震荡，国内糖价短期震荡略偏强，建议国际糖价区间震荡、郑糖低多高平、短期 5 月卖出看跌期权 [32] - **油脂板块**：油脂或跟随原油涨势，马棕 2 月减产去库，国内油脂库存中性略偏高，建议短期震荡、p59、y59 逢高反套、观望期权 [36] - **玉米/玉米淀粉**：美玉米底部震荡，深加工开工增加，玉米现货短期上涨，05 玉米高位震荡，建议外盘 05 玉米回调偏多、05 玉米观望、05 玉米和淀粉价差逢低做扩 [39] - **生猪**：出栏稳定价格震荡，总体供应充足，期货盘面震荡运行，建议生猪远月抛空、卖出宽跨式期权 [41] - **花生**：现货稳定，盘面底部震荡，建议 05 花生轻仓逢低短多、卖出 pk605 - P - 7700 期权 [43] - **鸡蛋**：淡季消费来临蛋价回落，建议逢高空 6 月合约 [48] - **苹果**：基本面偏强，冷库库存低，走货好转，建议 5 月合约逢低布局多单、多 5 空 10 [52] - **棉花 - 棉纱**：基本面无明显利空，供应略偏紧，建议郑棉逢低建多 [55] 黑色金属 - **钢材**：基本面转弱，库存偏高，需求恢复待观望，建议震荡偏强、逢高做空卷煤比、做空卷螺差 [58] - **双焦**：波动大趋势不明显，焦煤估值偏低，建议观望、逢低试多、波段交易 [61] - **铁矿**：地缘冲突加大，矿价震荡运行，建议震荡运行、观望 [63] - **铁合金**：盈亏比降低，建议多单部分止盈、卖出虚值看跌期权 [65] 有色金属 - **金银**：市场情绪回暖但通胀隐忧仍存，高位震荡格局延续，建议沪金逢低做多、牛市价差 [68] - **铂钯**：再通胀担忧减弱，短期震荡，建议铂金逢低布多、择机多铂空钯 [71] - **铜**：短期震荡，关注宏观情绪变化，建议观望 [73] - **氧化铝**：海外价格下跌，国内有压力，建议震荡偏弱、观望 [77] - **电解铝**：地缘冲突波及卡塔尔铝厂，铝价上涨，建议单边做多、内外价差走扩 [80] - **铸造铝合金**：随铝价上涨，建议关注全球经济走弱风险 [81] - **锌**：止损线上移保护利润，建议获利多单持有、止损线上移 [85] - **铅**：区间震荡，建议观望 [89] - **镍**：印尼政策利多，但宏观情绪主导，建议等待宏观情绪企稳买入 [92] - **不锈钢**：成本支撑，跟随镍价运行，建议等待宏观情绪企稳买入 [97] - **工业硅**：突发电价上涨，盘面底部夯实，建议逢低买入、厂家套保后高空 [98] - **多晶硅**：现货成交价带动盘面下跌，建议单边偏弱、注意流动性风险 [103] - **碳酸锂**：风险偏好下降，资金撤离，建议逢低做多 [105] - **锡**：缅甸长期复产预期加快，锡价或震荡盘整，建议关注宏观情绪变化 [109] 航运及碳排放 - **集运**：马士基 wk12 开舱环比涨，霍尔木兹海峡船遇袭，建议淡季合约 04 多单分批止盈 [112] - **干散货运价**：地缘局势升级，各船型运价受不同因素影响，建议关注中东局势、中澳铁矿谈判及新船交付 [117] - **碳排放**：国内交易平淡，欧盟碳价关注政策及能源价格，建议关注 CEA2025 配额及欧盟碳市场改革 [121] 能源化工 - **原油**：战况扑朔迷离，内外盘价差飙升，建议偏多看待、虚值看涨止盈 [124] - **沥青**：供应预期缩减，成本支撑，建议 BU2606 多单持有、关注地缘风险 [127] - **燃料油**：高低硫近端聚焦供应矛盾，关注地缘风险，建议 FU2605 多单持有、关注近端地缘波动 [130] - **LPG**：供应渐紧，运费大涨，建议震荡走强 [133] - **天然气**：LNG 继续回调，市场风险高，建议观望 [136] - **PX&PTA**：PX 预防性降负，建议跟随成本端走强 [138] - **BZ&EB**：3 月苯乙烯有较多检修计划，建议震荡偏强 [141] - **乙二醇**：伊朗装置停车，中东进口货源受影响，建议基差走强、震荡偏强 [144] - **短纤**：跟随成本走强，建议跟随成本端走强 [146] - **瓶片**：工厂负荷陆续恢复，建议跟随成本端走强 [148] - **丙烯**：主要原材料重心抬升，建议关注中东事态、成本支撑下偏紧推涨 [151] - **塑料 PP**：LL 检修损失增量，建议 L 主力 2605 和 PP 主力 2605 合约多单持有、SPC L2605&PP2605 合约空单持有 [155] - **烧碱**：价格震荡走势，建议震荡偏弱、观望 [157] - **PVC**：坚挺跟涨，建议低多、不追多 [160] - **纯碱**：价格震荡偏强，建议短期震荡偏强、空玻璃多纯碱突破 - 150 [162] - **玻璃**：价格震荡，建议逢高空或卖看涨 [165] - **甲醇**：宽幅震荡，建议谨慎持仓、关注 59 正套、回调卖看跌 [168] - **尿素**：震荡运行，建议区间操作 [172] - **纸浆**：关注欧洲纸浆供应情况，建议逢低做多、卖出 SP2605 - P - 5200 期权 [174] - **胶版印刷纸**：高库存压制纸价，建议逢高做空、卖出 OP2604 - C - 4250 期权 [176] - **原木**：外盘提涨，现货稳中偏强，关注工地复工情况，建议逢低做多 [179] - **天然橡胶及 20 号胶**：厄尔尼诺指数继续降温，建议 RU 和 NR 主力 05 合约观望 [182] - **丁二烯橡胶**：顺丁橡胶产量增幅扩大，建议 BR 主力 05 合约多单持有、BR2605 - RU2605 套利持有 [186]