宏观环境与市场判断 - 核心结论：地缘冲突（美伊冲突）与美国关税政策扰动加剧，导致风险资产价格波动加剧[2] - 美联储货币政策路径向鹰派倾斜，3月FOMC会议大概率维持利率不变，市场对6月降息预期收敛[7][10] - 美国经济数据维持韧性，1月ISM-PMI反弹至52.6%，未来12个月衰退概率维持中低水平[56][58] 国内权益配置 - 市场判断为高位震荡，上证指数预计震荡，创业板指预计震荡上行，成长与周期风格建议超配[2][19] - 配置聚焦三条主线：短期关注基建开工季节性机会（如工程咨询服务等10大领域平均收益率12-15%）[22][23]；中期关注涨价趋势明确的机械设备、化工、存储[29]；长期核心方向为泛AI产业链[34] - 微观流动性充裕（M2同比差值变动+0.50）支撑成长与周期风格占优[21] 美股与债券 - 美股估值承压，相对低配纳斯达克指数，因其受地缘风险、降息预期收窄及高业绩预期打压[2][35] - 国内债券方面，3月全面降息概率不大，货币政策有望延续稳定，利率或延续震荡态势[2][41] - 美债利率整体走平，市场对美联储降息预期逐步收敛，10年期美债收益率下降29BP至3.97%[2][55] 大宗商品与汇率 - 大宗商品受地缘等因素扰动，建议超配趋势相对确定的黄金（COMEX黄金上涨8.21%至5280美元/盎司），标配原油和铜[2][68] - 美元指数预计震荡上行，因美联储政策路径偏鹰及美国经济韧性支撑[2][114] - 人民币汇率在美元走强压力下升值趋缓，但中长期升值方向不变[2][118]

人工智能行业动态与市场反应 - OpenAI与美国国防部合作引发消费者强烈抵制，ChatGPT移动应用在美国的单日卸载量在2月28日环比激增295%，一星评价在周六激增775%，周日环比再涨100%，同期五星评价减少50% [4][5] - 竞争对手Anthropic因拒绝与美国国防部合作获得市场青睐，其AI产品Claude在2月27日美国的单日下载量环比飙升37%，次日再涨51% [4] - 亚马逊为支撑AI业务扩张，斥资4.27亿美元收购乔治·华盛顿大学科学与技术校区以改造为数据中心，并计划在2040年前投资350亿美元扩建其在弗吉尼亚州的数据中心 [43] - 人工智能创业公司Infinite将于3月9日与韩国围棋棋手李世石合作开展AI全球活动，双方将在当年对战AlphaGo的同一地点进行对弈 [40][41] - 演员测试5家AI工具对“铸币坊”读音，结果不一，引发对AI准确性的讨论，百度、DeepSeek、腾讯元宝、豆包、千问给出了不同答案 [14] 中国科技公司与AI战略 - 马云与阿里巴巴、蚂蚁集团核心管理层齐聚云谷学校探讨AI，马云表示AI时代冲击巨大，教育应转向培养孩子的好奇心、想象力、创造力和判断力 [10] - 零一万物CEO李开复回应Anthropic指责中国蒸馏AI模型，称其小题大做，并透露Anthropic因盗版书籍被作家群体起诉，赔偿15亿美元，且该公司还欠其3000美元稿费 [12] - 百度智能云技术委员会主席孙珂（职级T10）离职，并已入职京东零售大模型部门，向AI与创新负责人顾烨平汇报，这是近期又一位百度高管加入京东 [15][16] - 阿里旗下闲鱼App新版上线，新增基于千问模型的“拍照即估价”功能，可自动识别物品、生成描述并给出参考价格 [30][31] - 360创始人周鸿祎预测，3年内机器人价格将降至3万元，并称中国制造能做到全球最低价 [29] 新能源汽车与智能驾驶 - 一辆比亚迪元PLUS（ATTO 3）在以色列耶路撒冷遭导弹袭击后，车身结构保持完好，电池未起火，车上5名乘员仅受轻中度伤，比亚迪王朝网销售事业部总经理路天转发新闻证实事件 [7] - 比亚迪在以色列市场表现强劲，元PLUS在2023年连续9个月获全品类销冠，全年销售12,885辆，宋PLUS（Seal U）2025年销量约6,800辆，同比激增超11倍 [8] - 佑驾创新与宁德时代子公司时代智能签署战略合作协议，将围绕智能驾驶领域展开深度技术协同，共同推动“智能大脑”和“智能载体”的深度耦合 [18] - 小米集团创始人雷军强调当前辅助驾驶系统未到L3、L4水平，驾驶时需紧握方向盘，同时宣布新一代SU7实车将于3月4日起陆续进店，预售价22.99万元起 [24][25] - 蔚来创始人李斌宣布，旗舰SUV ES9将于4月9日举办技术发布会，同时“5566”车系（ET5、ET5T、ES6、EC6）将在今年迎来小改款 [25] 企业融资与人事变动 - 前小米高管创办的小雨智造完成数亿元B轮融资，由华业天成领投，招银国际、茅台基金等跟投，老股东黎万强追加投资，融资将用于加大具身大模型投入 [23] - XR眼镜厂商VITURE在完成1亿美元B轮融资后，再次获得1亿美元新增融资，累计融资总额达2.215亿美元，公司正加速在北美市场的布局 [38] - 原乐道汽车总裁、蔚来高级副总裁艾铁成加入华住集团，担任首席增长官（CGO），负责市场增长战略 [28] - 荣耀CEO李健在MWC 2026期间邀请科技博主何同学加入荣耀，何同学婉拒后接受担任荣耀顾问的邀请 [19][20] 科技基础设施与供应链 - 亚马逊AWS位于阿联酋、巴林的三座数据中心遭无人机袭击，导致EC2、S3、DynamoDB等服务长时间中断，影响以色列、沙特阿拉伯等多国客户 [33] - 马斯克旗下星链宣布新一代V2卫星将从太空提供5G速度，数据密度是当前V1卫星的100倍，用户峰值速度有望达到150Mbps [38][39] - 红果短剧据传批量暂停真人短剧项目，调整合作政策，取消部分保底分账、收紧审核标准，市场分析指向行业成本高企、同质化严重及盈利效率下滑 [22][23] 消费电子与产品动态 - 部分消费者投诉iPhone17外壳在使用一个月后出现严重褪色，从橙色变为粉色，苹果客服表示可前往直营店检测，若属质量问题且在质保期内可处理，但目前暂未收到大量相关投诉反馈 [34][35] - 苹果发布搭载M5芯片的新款MacBook Air，售价8499元起，提供13/15英寸可选，内存从16GB起步 [36] IPO与资本市场 - 中国泛半导体行业智能制造软件解决方案提供商哥瑞利向港交所主板递交上市申请，2025年收入为3.00亿元人民币，2024年占据市场份额约11.7% [46][47] - A股上市公司天华新能宣布拟发行H股并在港交所主板上市，并聘请容诚（香港）作为审计机构 [48] - 企业级网络解决方案提供商飞速创新通过港交所IPO聆讯，2024年收入为26.12亿元人民币，净利润为3.97亿元人民币 [48][49] - 新三板上市公司汇元科技公告拟发行H股，尚需相关监管机构批准 [49][50]

核心观点 - 报告认为，随着人民币汇率走强和中国基本面预期修复，中国资产的全球配置吸引力正在提升，增量资金将为市场震荡上行提供基础[8][12][13] - 市场主线预计将围绕周期与科技两大方向展开，随着“两会”召开及“十五五”规划纲要明确，具备基本面支撑的领域将更受青睐[8][12] - 2026年宏观政策预计将延续“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”组合，GDP增速目标预计设定在4.5%-5.0%区间[9][10] - A股市场将呈现显著的结构性轮动特征，重点关注人工智能科技创新、“人工智能+”赋能传统产业升级、以及受益于促内需和国家安全政策的板块[10][11] 宏观策略与市场分析 - **近期市场表现**：A股市场呈现宽幅震荡格局，不同交易日由不同行业领涨，例如银行石油、航天油气、软件资源、通信电子等行业均曾引领市场[8][12][13][14] - **市场估值与成交**：当前上证综指平均市盈率为17.21倍，创业板指为53.15倍，处于近三年中位数平均水平上方[8] 两市单日成交金额在2.5万亿至3.16万亿元人民币之间，处于近三年日均成交量中位数区域上方[8][12][13] - **资金流向**：海外共同基金周度净流入A股在2月初创下数月新高，偏股型公募基金发行回暖，私募备案数量连续回暖[13][14] - **宏观经济前瞻**：预计2026年财政赤字率维持4%左右，新增政府债务总规模达13-16万亿元人民币，货币政策仍有降准降息空间[10] 预计CPI增速目标维持在2%左右，城镇新增就业目标为1200万人以上[9] 行业研究要点 - **光伏行业**：行业处于深度调整期，治理“内卷”是政策重点[16] 2026年国内新增装机预期有所下滑，产业从规模扩张向价值竞争转型[16] 1月多晶硅产量环比大幅减少15%，硅片产量为46.18GW，环比下降0.91%[17] 通威股份拟收购青海丽豪，显示多晶硅环节进入并购整合期[18] - **传媒与影视行业**：2026年2月传媒指数下跌3.73%，跑输大盘[19] 春节档（2月17日-23日）总票房56.97亿元人民币，同比减少40.09%，观影人次1.19亿，同比减少36.36%[31] AI视频模型Seedance2.0等引发市场关注，AI漫剧、短剧等有望率先实现规模化商业落地[21] - **新材料行业**：2026年2月新材料指数上涨7.65%，跑赢沪深300指数7.21个百分点[22] 2025年12月全球半导体销售额为788.8亿美元，同比增长37.1%[23] 2025年我国超硬材料及其制品出口额21.20亿美元，同比上涨1.68%[23] - **机械行业**：2026年2月中信机械板块上涨6.01%，跑赢沪深300指数5.38个百分点[26] 板块呈现顺周期品种和AI等成长品种齐头并进的格局[26] - **电力及公用事业**：2026年2月行业指数上涨2.05%，跑赢沪深300指数1.42百分点[28] 国务院办公厅发布意见，提出到2035年全面建成全国统一电力市场体系[29] 南方电力市场跨省中长期交易在全国率先实现100%签约，虚拟电厂首次以独立市场主体身份入市交易[29] - **汽车行业**：2026年1月汽车产销分别完成245万辆和234.7万辆，新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，新能源渗透率达40.26%[34][35] 商用车市场延续向好，1月产销同比分别增长29.9%和23.5%[35] 自动驾驶领域政策法规加速落地，特斯拉Cybercab量产下线推动完全自动驾驶商业化进程提速[36] - **券商行业**：2026年1月券商指数下跌1.49%，跑输沪深300指数3.14个百分点[37] 1月日均成交量创历史新高，两融余额持续刷新历史新高[38] 预计2月行业经营业绩将季节性回落至近12个月以来的相对低位[38] - **AI与算力行业**：2026年春节期间多家AI大模型密集发布，国产模型在算力消耗和价格上优势明显[40][43] AI推理需求提升导致算力紧张，模型厂商、云厂商出现涨价动作[43] 英伟达H200受禁令限制，利好国产厂商，昇腾计划在2026年第一季度发布新品[41] - **农林牧渔行业**：2026年1月猪价企稳反弹，全国外三元交易均价12.68元/公斤，环比上涨9.58%[45] 《一号文件》提出推进生物育种产业化，拥有核心育种技术的企业将占据行业先机[44] 重点财经要闻与事件 - 2026年全国两会于3月4日开幕，全国政协会议会期7天[5][8] - 工信部等六部门发布指导意见，明确到2027年光伏组件综合利用量累计达到25万吨[5][8] - 中东局势紧张导致霍尔木兹海峡通行量急剧下降，该地区干散货和集装箱物流陷入停摆[4][8]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持）[2] 报告核心观点 - 游戏行业方面，国内二次元开放世界赛道已步入红海竞争、格局白热化阶段，用户时长与预算持续向头部集中，行业竞争壁垒显著抬升[1][10]。《异环》上线后将直面《原神》《鸣潮》等成熟头部产品的压力，同时与《明日方舟：终末地》等重磅新品同场竞技，产品实际成色有待市场检验[1][10]。但《异环》具备鲜明差异化优势，有望凭借GTA式开放世界与二次元框架的创新融合，打破现有竞争格局[1][10]。 - AI方面，谷歌发布Nano Banana 2图像生成模型，在速度、成本、文本生成与角色一致性上实现显著优化，进一步强化多模态生成能力与端侧部署潜力[1][10]。这巩固了谷歌在多模态AI领域的技术领先性，推动AI图像生成走向工业化、低成本、规模化商用，标志着AI生图竞争进入“效率+成本”新阶段[1][10]。 - 中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，市场潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商[1][11]。 - 随着AI能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的[1][11]。 市场行情回顾 - 上周（2.24-2.27）传媒行业（申万）下跌5.10%，居市场第31位[1][12]。跑输沪深300指数6.18个百分点，跑输创业板指数6.15个百分点[1][12]。 - 年初至今，传媒行业（申万）累计涨幅7.63%[1][16]。跑赢沪深300指数5.50个百分点，跑赢创业板指数4.79个百分点[16]。 产业动态 - 游戏：完美世界旗下幻塔工作室研发的《异环》正式宣布，全平台公测定档4月23日，基于虚幻5引擎开发，将同步登陆PC、移动端及PS5等六大平台[3][21]。 - 游戏：2月份游戏版号下发，共有146款国产游戏和6款进口游戏过审[3][21]。重点产品包括腾讯《雪中悍刀行之世子多娇》、莉莉丝《塔塔冒险队》以及吉比特、三七互娱、灵犀互娱等厂商的新作[3][21]。 - AI：谷歌正式发布新一代图像生成模型Nano Banana 2，该模型兼具Pro级画质与Flash级速度，并在Image Arena盲测榜单以1279分登顶[3][21]。 行业估值 - SW传媒行业PE（TTM）估值较年前（2月13日）微幅下跌至29.51倍，但高于2018-2025年均值水平26.24倍，上涨幅度为12.44%[4][19]。

核心观点 A股市场近期呈现震荡上行格局，增量资金入市为市场提供支撑，市场主线围绕周期与科技两大方向展开，随着年报及一季报预告窗口期临近，具备基本面支撑的领域将更受青睐[10]。具体来看，AI技术应用落地超预期，正对多个传统行业带来深刻变革，同时人形机器人、智能驾驶等产业蓬勃发展；光伏等行业处于深度调整期，加速整合出清；部分消费领域如春节档电影票房表现不及预期，促使产业向IP全产业链运营转型[10][20][22][32]。 市场表现 - **国内市场**：2026年3月2日，上证指数收盘于4,182.59点，上涨0.47%，深证成指收盘于14,465.79点，下跌0.20%[4]。近期市场成交活跃，3月2日两市成交金额达30,462亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[10]。 - **国际市场**：2026年3月2日，美股主要指数下跌，道琼斯指数下跌0.67%至30,772.79点，恒生指数下跌2.14%至26,059.85点[5]。 - **估值水平**：当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.09倍和53.81倍，处于近三年中位数平均水平上方[10]。 宏观与行业动态 - **石油供应**：石油输出国组织（欧佩克）8个主要产油国决定自4月起日均增产20.6万桶[5]。 - **AI与机器人产业**：我国首个国家级《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》正式发布，覆盖全产业链环节[6]。千问首款AI硬件“千问AI眼镜”于3月2日开启预约，3月8日在中国现货发售[6]。 - **电力市场改革**：国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，提出到2035年全面建成全国统一电力市场体系[29]。南方电力市场跨省中长期交易实现100%签约，虚拟电厂首次以独立市场主体身份入市交易[30]。 行业深度分析 光伏行业 - **市场表现**：截至2月26日，光伏行业指数2月上涨4.41%，跑赢沪深300指数，细分子行业中光伏组件、导电银浆涨幅居前[17]。 - **行业现状**：行业进入需求淡季，2026年国内新增装机预期有所下滑，政策重点在于治理行业“内卷”[17]。1月国内光伏逆变器定标规模仅1,056.29MW，硅料产量环比大幅减少15%，供给持续压缩[18]。 - **技术进步**：钙钛矿电池、P型异质结电池技术持续进步，捷佳伟创已开发出厚度50μm的p型异质结电池成熟工艺[18]。 - **投资观点**：行业处于深度调整周期，通威股份拟收购青海丽豪显示多晶硅环节进入并购整合，市场加速出清[19]。 传媒行业 - **市场表现**：截至2月25日，2月传媒指数下跌3.73%，跑输主要指数，子板块中互联网广告营销板块下跌11.56%，影视板块微涨0.16%[20]。 - **AI应用**：春节期间，豆包、元宝、千问等AI应用通过补贴活动显著提升用户活跃度，其中元宝DAU超过5000万，MAU达1.14亿[21]。Seedance2.0等视频模型实现影视级别创作质量，有望推动AI漫剧、短剧商业化[21]。 - **游戏市场**：1月国内游戏市场稳步增长，PC端同比增长23.46%，《逆战：未来》等游戏上线成为推动力[22]。 - **影视春节档**：2026年春节档总票房56.97亿元，同比减少40.09%，观影人次1.19亿，同比减少36.36%，表现弱于预期[32]。场均人次降至30.67人，上座率从2025年的43.3%下滑至22.2%[33]。 - **投资观点**：春节档表现或将推动影视公司向IP全产业链运营转型，并利用AI技术优化制作流程[22][34]。游戏板块受益于AI技术降本增效，有望实现业绩和估值双提升[22]。 新材料行业 - **市场表现**：截至2月26日，2月新材料指数上涨7.65%，跑赢沪深300指数7.21个百分点，在30个中信一级行业中位列第2[23]。 - **细分领域**： - 基本金属：2月上海期货交易所铜价上涨3.94%，铝价上涨3.47%，镍价上涨8.95%[24]。 - 半导体材料：2025年12月全球半导体销售额788.8亿美元，同比增长37.1%，中国销售额212.9亿美元，同比增长34.1%[24]。 - 超硬材料：2025年我国超硬材料及其制品出口额21.20亿美元，同比上涨1.68%[24]。 - **投资观点**：在国产替代推动下，国内新材料板块或将逐步放量迎来景气周期[25]。 机械行业 - **市场表现**：2月中信机械板块上涨6.01%，跑赢沪深300指数5.38个百分点，在30个中信一级行业中排名第2[26]。 - **投资观点**：板块呈现顺周期品种和AI等成长品种齐头并进格局，建议关注工程机械、船舶制造等顺周期龙头，以及人形机器人本体及核心零部件、AIDC配套设备等主题[26][27]。 电力及公用事业 - **市场表现**：截至2月25日，2月中信电力及公用事业指数上涨2.05%，跑赢沪深300指数1.42百分点，子行业中环保及水务上涨4.81%[28]。 - **行业数据**：2月24日北方港口动力煤价715元/吨，月内累计上涨2.88%[28]。2026年1月美国天然气价格同比大涨78.37%[29]。 - **投资观点**：建议采用哑铃策略，防御端关注大型水电和高股息火电，进攻端关注虚拟电厂、可控核聚变等主题机会[30]。 汽车行业 - **市场表现**：截至2月25日，2月汽车（中信）行业指数上涨3.62%，跑赢沪深300指数3.0个百分点[34]。 - **产销数据**：2026年1月汽车产销分别完成245万辆和234.7万辆，同比分别增长0.01%和下降3.2%[35]。新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，新能源渗透率达40.26%[36]。 - **投资观点**：2026年汽车以旧换新政策有望带动新车销售，智能驾驶政策加速落地，建议关注智能驾驶产业链及向机器人、液冷领域拓展的零部件企业[36][37]。 券商行业 - **市场表现**：2026年1月券商指数（证券Ⅱ）下跌1.49%，跑输沪深300指数3.14个百分点[38]。 - **业绩前瞻**：受季节性因素影响，预计2026年2月上市券商整体经营业绩将回落至近12月以来的相对低位[39]。 - **投资观点**：板块整体偏弱，后续转强需待基本面与政策面共振，若估值下探至1.3倍P/B左右或是布局良机[40]。 AI与算力行业 - **行业动态**：2026年2月多家公司密集发布AI大模型，如豆包大模型2.0、DeepSeek-V4等，模型竞争格局可能生变[41]。字节的Seedance2.0视频生成模型性能远超之前，可能变革影视、游戏生产模式[41]。 - **国产化与算力**：英伟达H200受禁令限制利好国产厂商，昇腾计划在2026年第一季度发布昇腾950PR[42]。阿里云目标拿下2026年中国AI云市场增量的80%，并判断市场将数倍于2025年[42]。 - **投资观点**：2026年国产AI大模型可能形成对海外模型的替代，AI推理需求提升导致算力紧张并出现提价趋势[43]。 农林牧渔行业 - **政策与市场**：《一号文件》提出推进生物育种产业化，拥有核心育种技术的企业将占据先机[44]。 - **生猪养殖**：2026年1月全国外三元生猪均价12.68元/公斤，环比上涨9.58%，能繁母猪产能去化有望推动猪价进入上行周期[45]。 重点数据更新 - **限售股解禁**：2026年3月2日至4日有多家公司限售股解禁，例如微电生理解禁数量34,574.01万股，占总股本比例73.47%[46]。 - **沪深港通活跃个股**：2026年3月2日，A股前十大活跃个股包括紫金矿业（成交金额191.42亿元）、华胜天成（成交金额146.11亿元）等[48]。

核心观点 - 天桥资本创始人安东尼·斯卡拉穆奇从苹果联合创始人史蒂夫·乔布斯“淘汰iPod”的自我颠覆理念中获得启发 将其作为积极转向比特币投资的核心理念 即“在别人颠覆你之前先自我颠覆” [3][4] - 斯卡拉穆奇个人约70%的财富与比特币相关投资挂钩 并撰写了《比特币小书》以帮助投资者理解数字资产 [1] 苹果公司案例 - 苹果公司通过将iPod功能整合到iPhone中 主动淘汰了其当时最畅销的产品iPod 以实现自我颠覆和构建更大的产品 [3] - iPhone目前仍是苹果公司营收的基石 在最新财报中 iPhone营收达852.7亿美元 较上年同期的691.4亿美元实现增长 [2] 多元化投资平台与产品 - **Public**: 多资产投资平台 提供股票、债券、期权、加密货币等投资 其最新功能“生成资产”利用AI将单一想法转化为可投资的自定义指数 并为转移投资组合提供无上限的1%匹配奖励 [18] - **REX Shares**: 设计专业ETF 涵盖期权收入策略、杠杆及反向敞口、现货挂钩加密货币ETF和主题基金等 以提供比传统宽基基金更精确的投资工具 [15] - **Motley Fool**: 推出基于其长期投资理念的被动ETF系列 采用基于增长、价值和动量等因素的规则投资策略 [16] - **Arrived**: 由杰夫·贝佐斯支持 提供最低100美元起步的单户租赁和度假屋份额投资 使日常投资者能够便捷地投资房地产 [12] - **Masterworks**: 提供班克西、巴斯奎特、毕加索等艺术家博物馆级艺术品的份额所有权 使投资者能够以较低成本参与蓝筹艺术投资 [13] - **Bam Capital**: 为合格投资者提供机构级多户住宅房地产投资机会 已完成交易额超过18.5亿美元 主要关注中西部市场 [14] 另类与早期创新公司投资机会 - **Rad AI**: 通过A+条例发行提供投资机会 每股0.85美元 最低投资1000美元 使投资者能够将投资组合多元化至早期人工智能创新领域 [6][7] - **Paladin Power**: 提供不依赖锂离子电池的防火储能系统 采用非锂固态石墨烯电池技术 自2023年推出以来已产生1.85亿美元的合同收入 并与上市公司捷普达成制造协议 瞄准5000亿美元的全球电气化市场机会 [8] - **Elf Labs**: 一家专注于IP的娱乐公司 拥有包括灰姑娘、白雪公主等标志性角色在内的500多项受保护商标和版权 已产生超过1500万美元特许权使用费 估值在不到两年内增长超过1600% [9] - **Valley Center Wellness**: 在加州科罗纳设有旗舰设施 提供豪华行为健康服务 通过股权众筹为投资者提供参与价值420亿美元的行为健康行业的机会 [10] - **Immersed**: 一家处于AI、空间计算和远程工作交叉领域的私人预IPO科技公司 以其在Meta Quest平台上广泛使用的生产力应用而闻名 目前允许零售投资者参与其预IPO轮融资 [11] - **Atari**: 正在凤凰城 downtown 建设首家Atari酒店 这是一个集游戏、娱乐于一体的目的地 通过A+条例发行提供投资机会 最低投资500美元 目标回报包括15%的优先回报和预计5.8倍的乘数 [21] 财务顾问与规划服务 - **Finance Advisors**: 免费平台 将用户与专门从事税务规划退休计划的受信受托财务顾问联系起来 专注于税后收入、提款顺序和长期税务效率等策略 [17] - **Money Pickle**: 帮助用户通过在线测验与受信受托财务顾问匹配 提供免费的、无义务的一对一策略咨询 涵盖退休规划、投资、税务策略等目标 [20]

核心观点 - 春节后热点主题交易热度回升，新主线显现，战略资源品与AI基础设施成为焦点，同时关注内需政策驱动的城市更新与商业航天领域 [1] 主题温度计：市场交易热度与结构变化 - 节后一周热点主题日均成交额平均为9.62亿元，日均换手率为3.81%，两项指标均较节前回升 [1] - 市场结构上，超硬材料、钨、稀土、小金属等资源品主题普遍上涨，MLCC、光纤等涨价主题延续强势 [1] - SoraDance、短剧、营销等AI应用主题普遍下跌 [1] - 主题新主线显现，全球动荡叠加AI无法替代的战略资源品普涨，中东战火重燃进一步催化能源资源品涨价预期 [1] - 国产大模型海外调用量大增引发“Token出海”讨论，催化了对电力运营与AIDC电力设备的交易 [1] 主题一：战略资源 - 中东战火重燃，美军对伊朗进行军事打击，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，关键能源资源面临供应危机 [2] - 回顾2025年6月持续12天的伊以冲突，柴油、原油、甲醇等价格短期大涨后回落，本次冲突前黄金、原油、柴油价格已显著上行，价格持续性需观察冲突烈度与持续时间 [2] - 路透社指出美国面临日益严重的稀土短缺问题，2025年底以来，轻稀土价格大涨 [2] - 推荐关注原油等战略能源的短期看涨机会，并跟踪后续增产预期 [2] - 推荐在全球动荡格局下关注铜、铝、稀土、铀等关键矿产与金属 [2] 主题二：Token出海 - 国产大模型全球调用量大增，中国模型资源嫁接全球AI需求 [3] - API聚合平台OpenRouter数据显示，2月16日至22日平台调用量排名前五的模型中，有四款来自中国厂商，分别为MiniMax M2.5、Kimi K2.5、智谱GLM-5、DeepSeek V3.2，这四款模型占总调用量的85.7% [3] - 国产大模型具备人才、电力等优势，模型评分领先，在海外市场具备较强竞争优势 [3] - OpenAI宣布以7300亿美元估值获得1100亿美元新投资，显示AI基础设施的刚性需求依然强劲 [3] - 在此过程中，中国AI产业将逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势 [3] - 推荐关注AIDC、电力设备、算力租赁、国产GPU等方向 [3] - 推荐关注受益于数据中心用电量提升的电力运营商 [3] 主题三：城市更新 - 城市更新有望成为着力稳定房地产市场和扩大内需的重要抓手 [4] - 国常会提出在基础设施、城市更新等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程 [4] - 上海市明确今年要深入实施城市更新行动，推动城中村改造提速扩容增效，启动收购存量二手房扩大保租房供给 [4] - 2024年全国城市更新项目数量达60015个，完成总投资额2.9万亿元 [4] - 老旧小区、城中村改造及地下管网改造等是城市更新的重要内容 [4] - 推荐关注防水、管材、涂料等消费建材 [4] - 推荐关注受益于城市基础设施与公共空间更新建设的地下管网、园林绿化等方向 [4] 主题四：商业航天 - 朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行 [5] - 民营火箭制造公司箭元科技、星际荣耀完成新一轮融资，有望加快民商火箭商业化进程 [5] - 多地两会部署商业航天产业发展任务：山东推动烟台东方航天港融入国家商业航天布局；河南支持天兵科技、天章卫星等商业航天企业做大做优；海南加快商业航天发射场及配套产业重大项目建设 [5] - 推荐关注受益于火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造 [5] - 推荐关注受益于基础设施建设加码的发射场站、特燃特气等方向 [5]

核心观点 - AlphaTON Capital Corp (ATON) 宣布任命两位在TON生态系统中具有深厚背景的资深工程师，以增强其技术能力，加速为Telegram的10亿月活跃用户构建隐私保护基础设施，并巩固其在Web3与高性能AI计算交叉领域的地位 [1][2][5] 公司战略与业务 - 公司的核心使命是为Telegram的**10亿**月活跃用户提供隐私保护基础设施 [2] - 公司通过结合软件产品、中间件数据与AI训练资产、以及部署“机密AI”的AI基础设施硬件集群，在Telegram生态系统中实施全面的超大规模计算策略 [6] - 公司业务活动涵盖AI机密计算、网络验证与质押运营、基于Telegram的应用程序开发（包括战略投资）、以及去中心化金融平台、游戏与市场、商业应用的收购 [7] - 公司通过其运营，为公开市场投资者提供对Telegram生态系统及其10亿用户平台的机构级投资敞口，同时保持纳斯达克上市公司的治理标准和报告透明度 [7] - 公司通过其传统业务，还在推进针对已知检查点耐药途径的同类首创疗法，以实现持久的治疗反应并改善患者生活质量 [8] 新任高管背景与技术专长 - **Aleksej Paschenko**：拥有超过15年工程经验，曾是zymFi联合创始人及Tonkeeper高级工程师，构建了包括无Gas交易中继服务和区块链数据高性能API在内的生态基础工具，其Kubernetes专长对公司扩展采用英伟达B200和B300芯片的GPU基础设施至关重要 [3] - **Andrei Pfau**：TON社区传奇人物，编写了被Tonkeeper等主要应用使用的Kotlin Multiplatform SDK，并创建了智能合约开发的行业标准工具IntelliJ TON插件，同时担任Telegram运营的TON竞赛的首席代码评审员，处于网络治理的核心 [4] 高管观点与公司愿景 - Aleksej Paschenko表示，加入公司是在Web3和AI绝对前沿工作的机会，渴望应用其在高负载系统方面的经验来帮助构建真正去中心化的数字经济 [3] - Andrei Pfau表示，加入公司使其能将协议级工程应用于快速扩张的生态系统，期待构建能推进去中心化身份和机密计算的基础设施 [5] - 公司首席技术官Logan Ryan Golema表示，公司致力于引进顶尖人才，并邀请经验丰富的人才加入其不断壮长的、由AI赋能的人类操作员团队 [6] - 整合Paschenko和Pfau的专长为公司提供了独特的竞争优势，其技术栈覆盖从节点行为到大规模AI集群的广泛领域 [5]

核心观点 报告认为，全球市场因中东地缘政治紧张（美以对伊朗军事行动）而陷入动荡，避险情绪主导市场，导致原油、黄金等避险资产价格飙升，股市承压[4]。报告重点关注中国汽车行业，指出2026年前两个月新能源车销量弱于预期，但预计3月新车发布将带动需求回暖[2][5][6]。同时，报告强调AI技术正在深刻改变创新药物研发范式，中国AI制药企业迎来发展机遇[6][7][8][9]。 中国汽车行业 - **2026年首两月新能源车销量弱于预期**：预测2026年2月新能源乘用车零售销量环比下滑15%至约48万台，1-2月累计零售销量同比下滑23%至约100万台，市场份额可能降至约40%[6]。预计从3月开始，随着更多新车型发布，市场份额将反弹[6]。 - **主要车企表现分化**： - **理想汽车**：2月交付量环比仅下滑5%至约2.6万台，表现优于同行，得益于2025年9月底发布的i6车型贡献[2]。新一代L系列的市场反馈是实现其全年超过50万台销售目标的关键[2]。 - **小鹏汽车**：2月交付量环比下滑24%至约1.5万台，低于预期[2]。尽管过去四个月发布多款增程新车型，其1-2月累计销量仍同比下滑42%至约3.5万台[2]。 - **蔚来汽车**：2月交付量环比下滑23%至约2.1万台[2]。尽管在2025年第四季度首次实现non-GAAP口径净利润转正，但新车型订单下滑速度快于预期，2026年仍面临挑战[5]。 - **比亚迪**：2月乘用车批发销量环比下滑9%至约18.8万台，1-2月累计批发销量同比下滑36%至约39.3万台[5]。预计3月推出搭载新技术的新车型将成为股价催化剂[5]。 - **吉利汽车**：受益于极氪品牌贡献，2026年前两个月新能源车批发销量同比上涨10%[5]。考虑到新车型的积极市场反馈，预计未来几个月销量将保持韧性[5]。 - **零跑汽车**：2月批发销量环比下滑12%至约2.8万台，1-2月累计批发销量同比下滑19%至约6万台[5]。在连续两年销量翻倍后，将2026年销量目标设为100万台（同比+68%）[5]。 - **行业关键驱动因素**：3月新车发布是带动需求回暖的关键[2][6]。购置税优惠减半后，行业需要新车型刺激以恢复增长势头[6]。 中国医药行业（AI制药） - **AI正改变药物研发范式**：AI技术已进入从通用模型迭代到广泛行业应用的新阶段，在创新药研发方面应用落地尤为迅猛[7]。全球大型药企正将核心AI基础设施“私有化”和“重装化”，以构建数据壁垒[7]。例如，礼来在2026年2月底启用了内置1,016颗NVIDIA Blackwell Ultra GPU的医药AI工厂“LillyPod”，算力高达9000 Petaflops[7]。根据NVIDIA调查，70%的受访医疗机构正在积极使用AI，69%的企业正在使用生成式AI和大型语言模型[7]。 - **中国AI制药技术蓬勃发展**：中国AI制药企业商业模式主要分为提供平台服务的AI SaaS/CRO模式，以及推进自研管线的AI Biotech模式[8]。中国药企也在积极投入内部AI研发平台[8]。 - **中国AI制药企业达成多项重大海外合作**：验证了其平台实力，例如2026年1月，石药集团与阿斯利康达成总价值高达**185亿美元**的合作，涉及缓释给药平台及多肽药物AI发现平台[9]；Earendil Labs与赛诺菲达成**25.6亿美元**的AI药物发现平台合作[9]；英矽智能与施维雅达成**8.88亿美元**的基于AI技术平台的肿瘤药物研发合作[9]。 公司点评 - **百济神州 (ONC US)**： - **2025年业绩强劲，首次实现全年盈利**：2025年总营收为**53.4亿美元**（同比增长40%），略高于指引上限[10]。泽布替尼2025年全球销售额达**39.3亿美元**（同比增长49%），在2025年第四季度销售额环比增长10%至**11.5亿美元**，已成为全球最畅销的BTK抑制剂[10]。公司实现首个全年GAAP净利润**2.87亿美元**[11]。 - **2026年展望与催化剂**：管理层给出2026年营收指引为**62-64亿美元**，略低于报告此前预测的66亿美元[9][11]。预计泽布替尼2026年销售额将达到**46.7亿美元**（同比增长19%）[10]。多项近期催化剂有望推动估值上行，包括Sonroticlax（Bcl-2抑制剂）用于R/R MCL的FDA审查（PDUFA日期在2026年上半年）、CDK4抑制剂启动III期试验、B7-H4 ADC和GPC3 x 4-1BB双抗的I期数据公布等[12][13]。 - **百度 (BIDU US)**： - **2025年第四季度AI驱动业务增长显著**：AI原生营销服务收入同比增长110%至**27亿元人民币**；AI云基础设施收入达**58亿元人民币**，其中AI加速器基础设施订阅收入同比增长143%；2025年全年AI应用收入达**102亿元人民币**，同比增长5%[13]。 - **未来驱动因素**：包括整体广告收入增长重新加速、强劲的云收入增长、股东回报水平提升，以及芯片业务部门分拆和独立上市的更多细节[13]。 - **小米集团 (1810 HK)**： - **2025年第四季度业绩预览**：预计收入/经调整净利润同比增长+5%/-8%，主要受智能电动汽车/互联网业务驱动（同比+119%/5%），但被疲软的智能手机/物联网业务（同比-19%/-18%）所抵消[13]。 - **2026年展望**：预计内存成本压力将持续影响智能手机市场需求，但小米已采取措施应对，包括确保内存供应、上调高端机型售价等[13]。预计物联网/互联网业务将保持韧性，智能电动汽车业务维持强劲势头，得益于SU7车型升级及下半年新车型发布[13]。

AI技术驱动企业变革与行业竞争 - 支付公司Block因AI技术发展宣布裁员40%，涉及超4000名员工，公司CEO预言未来一年内绝大多数企业将进行类似结构性调整 [4] - Block裁员后股价盘后一度暴涨27%，市值一夜增加约30亿美元，粗略计算每裁掉一人公司价值增加75万美元 [5] - 三星电子宣布到2030年将把所有制造业务转型为“AI驱动工厂”，覆盖全链条并部署数字孪生、AI智能体及机器人 [56] - 面壁智能完成新一轮数亿元融资，由中国电信领投，双方将展开深度业务协同以拓宽AI技术在复杂场景的应用 [35] - 英伟达计划推出专为OpenAI等客户定制的新处理器，用于AI推理计算，OpenAI已同意成为其最大客户之一 [58][59] 自动驾驶与机器人技术进展 - 文远知行在阿联酋迪拜的Robotaxi车队暂时停运，而在阿布扎比和沙特利雅得的车队维持正常商业运营 [36] - 宇树科技创始人王兴兴透露，人形机器人执行单任务时成功率可达100%，但长任务规划成功率还不高，公司正推动机器人在自有工厂生产机器人 [34] - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，委员包括宇树、智元、小米、华为等公司人员 [35] 消费电子与智能硬件市场动态 - 华为Mate 80系列旗舰手机累计销量达377.96万台，开售87天销量已超越上一代Mate 70系列同期近100万台 [22] - 魅族科技旗下AR眼镜品牌StarV正寻求独立融资，且不排除整体出售可能，此举与公司暂停国内手机自研、聚焦AI眼镜等业务的战略转型相符 [18][19] - 小米17 Ultra国际版起售价1499欧元（约合人民币12141.9元），对比国内京东官方旗舰店同款价格为6999元 [47] - 小米集团宣布2026至2030年将在核心技术领域追加投资240亿欧元（约合人民币1944亿元） [48] - 拓竹科技与亲子游乐品牌meland合作，将消费级3D打印技术引入亲子教育场景，公司2025年营收突破百亿元并占据全球消费级3D打印机市场29%份额 [26][27] 新能源汽车行业销量与产品策略 - 小米汽车2月交付量超20000台，理想汽车交付26421辆，零跑汽车交付28067台 [26] - 理想汽车产品线负责人确认MEGA没有增程版计划，因其纯电架构车头极短，无法容纳增程器 [31][32] - 岚图梦想家冠军版MPV开启预售，预售价31.99万元起，搭载华为乾崑智驾ADS 4系统及鸿蒙座舱5 [40] - 比亚迪2月新能源销量190190辆，同比下滑35.8%；极氪2月交付23867辆，同比增长70% [26] 企业战略调整与业绩表现 - 宗馥莉执掌娃哈哈后，解散清算杭州娃哈哈精密机械有限公司，该子公司曾负责机器人研发与智能装备制造，此举反映其聚焦食品饮料主业、剥离非核心业务的战略 [19][20] - 丰田汽车2026财年第三季度净利润为1.26万亿日元，同比暴跌43%，主要受美国关税政策造成1.2万亿日元损失等因素影响 [50] - 众泰汽车2025年度预计净亏损2.81亿元至4.17亿元，主要因历史遗留问题导致整车业务基本停工 [29] - 腾讯天美工作室对原J6团队项目进行调整，涉及百余名员工，内部正推动活水转岗，公司称目前天美有500多个空缺岗位 [17] 内容生态与营销争议 - 椰树集团因工厂参观活动中的广告文案如“椰树女员工胸这么大”再次被指低俗，该集团曾多次因类似广告被罚款 [7][8][9] - 京东联合12家硬件品牌推出虚拟偶像女团“十二姬”，并发布AI单曲，该IP由京东JoyAI大模型驱动 [37][38] 半导体与硬件行业 - 受AI算力需求影响，全球内存市场供需失衡，DDR4内存价格大幅上涨，有用户反映其故障内存退货时被商家按原购买价扣除15%折旧费，而该产品现价已涨至原价2.5倍 [51][52][53] - 牛芯半导体在深圳证监局办理IPO辅导备案，公司专注于高速互联技术，提供接口IP授权和芯片定制方案 [66] 国际科技巨头竞争与合作 - OpenAI与美国战争部达成协议，将模型部署至其机密网络，并强调战争部尊重其禁止大规模监控和人类对武器负责的安全原则 [43][44] - Anthropic因拒绝战争部关于将AI用于致命性自动武器或国内监控的要求而遭封杀，其CEO表示这“超出了当今技术安全可靠运行的范围” [45] - 维基百科创始人称不担心AI生成内容威胁，并质疑马斯克旗下Grokipedia的实用性，马斯克回应称“著名的临终遗言”，并表示Grokipedia即使0.1版本也优于维基百科 [58] IPO与资本市场动态 - SpaceX被曝计划最早3月秘密提交IPO申请，估值可能超过1.75万亿美元，公司2025年利润约80亿美元，收入达150亿至160亿美元 [61][62] - 电动出行企业Radvance递交港股招股书，2025年前9个月营收5419万美元，亏损3000万美元，股东包括高瓴、腾讯、阿里等 [63][64] - 沪鸽口腔递表港交所，2025年收入4.00亿元人民币，按2024年收入计为中国最大的口腔印模制取材料制造商 [67][68]