行业竞争态势与战略转移 - 新茶饮行业竞争焦点正快速向供应链上游转移，头部品牌通过自建基地或与供应商签订长期协议，以锁定优质茶叶、水果等原料供应，掌控关键原材料的稳定性和成本是构建长期竞争力的关键环节 [1] - 市场竞争加剧，头部品牌通过供应链壁垒与全球化布局构建护城河，垄断超60%高端市场，市场集中度CR5超50%且持续提升，2024年行业关店超3.8万家 [2] - 消费者更注重新茶饮的性价比，兼具健康、口感与低价的产品成为消费首选，因此从前端优化生产、加工等环节成为企业稳固利润版图的关键策略之一 [3] 上游供应链建设的具体举措 - 品牌加大上游投入，包括建立自有研发中心以及投资建设专属生产工厂，例如某品牌在湖南长沙的研发及生产基地一期项目总投资5.2亿元，聚焦茶萃与茶叶产品全自动生产线，全面投产后可满足5000余家门店的核心原料供应 [2] - 品牌在多地筹建生产基地，例如某品牌位于成都的智能生产加工和出口基地及亚洲总部项目总投资50亿元，另一品牌在浙江诸暨的数字化轻食饮品原料加工项目投资10亿元，计划用地136亩 [2] - 品牌通过制定企业标准强化品质管控，例如某品牌制定了《现制茶饮新鲜食材要求》等两个企业标准，并承诺全线产品符合鲜活5A标准 [4] 鲜果供应链的深度管理 - 茶饮品牌对鲜果的需求量增多且要求越来越高，寻找稳定货源、实现品质标准化需要强大供应链支撑 [4] - 品牌通过与鲜果基地紧密合作保障品质，例如某品牌要求鲜果必须达到110天挂果时长方可采摘，并实施采摘前、到仓及到店三重检测，全程冷链运输，熟果以48小时一配的高频送达门店 [5] - 深入上游把控鲜果品质推动了茶饮行业水果供应链的建立与发展，提升了产业适配度 [5] 稀缺原料的供应保障与风险管控 - 产品开发若依赖稀缺、供应不稳的特色原料（如特定小众奶源）存在断供风险，向上游延伸成为降低风险的重要手段 [6] - 品牌通过自建茶园、果园或与当地农户建立紧密合作关系确保茶叶和水果的新鲜度和品质，在乳制品方面与信誉良好的乳企合作，例如某品牌在川渝建立柠檬种植基地，采用“订单式农业”模式，并与云南咖啡产业签订保底收购协议 [6] - 通过直接投资建设、合作或与核心供应商签订约束性长期协议，锁定关键原料的稳定产能，是降低外部波动风险、确保小众产品线持续供应、构建长期竞争力的关键战略 [7] 包装材料业务的垂直整合与盈利贡献 - 新茶饮品牌向上游布局延伸至吸管、杯子等包装材料，某品牌在全球运营门店总数超过46000家，其包装材料业务已成为公司第二大收入来源，在报告期内贡献了总营收的20%以上 [9] - 该品牌实现了包括一次性塑料杯、吸管等关键包装材料的全链条自主可控，日均稳定供应各类包装材料约2400万件 [9] - 以吸管业务为例，2021年该单项产品实现销售收入3.06亿元，占公司当年总收入的2.96%，按平均销售单价0.1元/根计算，销售数量约为30.6亿根，平均采购成本为0.08元/根，每根吸管产生0.02元差价利润，2021年吸管业务贡献了约6120万元人民币的净利润 [9] 食品安全问题与上游管控的必要性 - 新茶饮赛道食品安全问题频发，例如2024年315期间古茗门店被曝篡改食材有效期标签，2024年霸王茶姬共有4家门店因食品安全问题被通报，茉莉奶白被曝光奶茶中喝出塑料袋等问题 [11] - 门店层面的违规操作暴露出品牌方对加盟或直营门店的监督管理存在失效环节 [11] - 茶饮品牌向上游供应链如茶园、果园、加工厂延伸布局是管控质量的关键，通过掌控原料源头，品牌能够直接参与并主导制定严格的种植、采摘、加工及储运标准 [11] 布局果蔬生产的挑战与可行性 - 多数茶饮品牌布局茶叶、糖类或包装生产，但很少有品牌布局果蔬生产，主要由于果蔬涉及品类繁杂，且种植模式与茶叶差异巨大，布局需跨入全新农业领域，挑战不小 [14] - 鲜果蔬菜具有高度易腐性，国内水果、蔬菜等农产品在流通环节的损失率高达25%-30%，自建种植园需构建庞大复杂的采后处理与冷链体系，管理难度与成本高 [14] - 规模化果蔬种植园需巨额投入以实现盈亏平衡，自建基地面临产能利用率低、固定成本高的风险，且种植高度依赖气候条件，供应稳定性较差，品牌缺乏相关农业技术积累与专业人才储备 [14][15] 与乳企合作升级乳原料品质 - 为满足产品多元化、个性化和健康化升级需求，乳原料的品质提升成为关键环节，与知名乳制品企业建立合作关系成为重要途径 [16] - 多家乳企成立专项事业部，针对现制饮品品牌推出稀奶油、厚乳等定制化B端乳原料，乳企成熟的质量管控流程可降低食品安全风险 [16] - 品牌通过与知名乳企深化战略合作获取定制化产品，例如某品牌与乳企合作定制了采用全乳脂工艺和微米均质技术的放心全脂牛奶，旨在提升产品口感 [16] - 与具有市场认知度的乳企联手，能有效提升新兴品牌在消费者中的知名度，并借助乳企的品牌背书加速建立消费者信任 [17] 行业发展趋势与竞争壁垒 - 茶饮品牌正通过自建或合作建设大型生产基地、强化原料源头管控、自产包材降低成本、与成熟乳企深度绑定等多种方式向上游延伸，构建更稳定、可控、高效的供应链 [17] - 供应链竞争推动行业集中化趋势，具备规模化采购、全链路品控及定制研发能力的企业逐步构建壁垒，技术投入如风味萃取、拼配工艺成为差异化关键 [18] - 第三方专业原料供应商迎来发展机遇，行业整体向高效、标准化方向演进，但中小品牌生存空间持续承压 [18]

新品发布与市场表现 - 公司于秋季在全国门店推出“鲜剥石榴”系列新品，包括“鲜剥石榴冰茶”和“鲜剥石榴芭乐”，主打门店现剥现榨 [1] - 新品上新的首日销量达到20万杯 [1] - 公司二季度新品销量杯数已占到整体销量的28%，上新有效性明显提升 [2] - 公司二季度单店日均GMV环比一季度提升约15%，达到近一年来的季度最高水平 [2] 产品策略与制作工艺 - 新品延续“鲜果现榨”风格，石榴粒由门店店员颗颗现剥并鲜捣成汁入茶，以最大程度保留自然鲜甜 [1] - 制作一杯“鲜剥石榴冰茶”需使用约半颗石榴 [1] - 今年以来公司连续推出东方植物系列、真鲜冰奶系列、鲜剥石榴系列等多款主打“鲜果门店现榨”的新品 [2] 供应链管理与原料品质 - 公司已与国内多个优质水果产区达成合作，以供应链能力保障水果原料品质 [1] - 本次新品选用的突尼斯软籽石榴产自四川会理，该产区海拔相对高差超3000米，土壤气候适宜，石榴曾获“中国驰名商标”和“中国国家地理标志产品” [1] - 公司从会理石榴中甄选籽小、色红且糖度要求14度以上的石榴作为原料 [1] 行业趋势与竞争优势 - 随着健康意识增强，消费者更偏好低糖、低卡、天然原料的饮品，“新鲜”成为品牌脱颖而出的关键要素和考验供应链能力的重要指标 [2] - 公司爆品率的显著提升得益于其产品研发与供应链体系的高效协同 [2]

核心观点 - 霸王茶姬在激烈的新茶饮行业竞争中凭借全球化布局和价值优先战略实现突围 海外业务成为重要增长引擎 国内用户规模显著扩大[1][3][9] 全球化布局成效 - 二季度海外GMV达2.352亿元 同比增长77.4% 环比增长31.8%[1] - 海外门店总数达208家 覆盖马来西亚(178家)、新加坡(16家)、印尼(8家)、泰国(5家)、美国(1家)等市场 上半年净增52家门店[5] - 印尼雅加达首店开业前三日销量突破1万杯 首周获5000多位注册用户 4月日均销量超2000杯[5] - 泰国门店正式开业后日均杯量较试营业增长54% 三日吸引15000位注册用户[5] - 洛杉矶首店开业首日销售突破5000杯[5] - 推出本土化创新产品如谷香焙茶(上市两周售罄)及大英图书馆联名伯爵茶系列[7] - 聘请具有上市公司经验的高管团队 包括北美首席商务官Emily Chang和首席发展官Aaron Harris[7] 财务表现 - 二季度总GMV达81.031亿元 同比增长15.5%[4] - 净收入33.319亿元 同比增长10.2%[4] - 调整后净利润6.298亿元 调整后净利率18.9%[4] 国内价值优先战略 - 注册会员规模突破2.069亿人 环比净增1455万人 同比增长42.7%[10] - 73.9%的小程序订单来自复购客户[10] - 坚持不以折扣换市场 通过产品创新巩固高端定位[10] - 推出"原叶鲜奶茶"新品"一骑红尘"和"夏梦玫珑" 市场反响良好[12] - 在浙江、江苏、贵州等地区推出区域限定产品[13] - 推出CHAGEE TOWN茶友权益体系和消费者倾听项目[13] 运营效率提升 - 原料、仓储和物流成本同比下降1.5%[13] - 计划第四季度推出4.0自动化设备以降低人力成本[13] - 全面启动核心原料升级计划 涵盖茶叶、奶源、糖浆等品类[13] 行业竞争格局 - 蜜雪集团在全球12个国家布局4733家海外门店 茶百道在8个国家地区签约超40家门店 奈雪的茶加速海外布局[8] - 海外市场成为新茶饮品牌必争之地[8]

产品创新与市场表现 - 茶百道荔枝系列饮品上市一小时销量达5万杯 当天中午突破10万杯 成为今夏茶饮行业爆款[1] - 冰奶系列产品累计销量近2000万杯 成为品牌最受欢迎品类之一[1] - 二季度新品销售杯数达整体销量28% 环比一季度单店日均GMV提升约15%[2] 供应链核心技术能力 - 采用广东廉江妃子笑荔枝 鲜果下树后48小时内送达全国近9000家门店[1][3] - 鲜果采购量接近6万吨 与规模种植园建立订单农业模式锁定优质果源[3] - 产地使用压差预冷设备将果心温度降至2-6℃ 降低运输腐坏率[3] 物流配送体系 - 建立26个仓储中心 投入超300辆三温配送车辆支持多模式配送[4] - 实现北京/成都/重庆/上海等地500家门店夜间配送进店[4] - 鲜奶与鲜果等短保商品实现全国范围高频配送[6] 自主生产能力 - 福建福州自有茶厂年产能5000吨 供应全国门店茶基底需求[4] - 成都包装基地年产4亿个杯子和10亿根吸管 具备对外供应能力[4] 行业竞争格局演变 - 现制茶饮行业从粉末调制转向鲜果鲜奶阶段 进入系统能力竞争时期[6] - 供应链能力评估需综合覆盖区域广/配送时效快/新鲜原料多三维度[6] - 供应链建设从覆盖能力转向精细化运营 直接影响产品品质与用户体验[6]

新茶饮行业市场规模与增长 - 新茶饮消费市场规模有望突破2000亿元人民币[3] - 行业定义涵盖原叶茶、水果、乳制品等原料的现场加工饮品[2] 消费趋势与产品创新 - 消费者追求参与感和互动性 例如加购冰杯DIY饮品[5] - 健康化趋势显著 茶饮配料新增羽衣甘蓝、沙棘、陈皮等果蔬及中药材[6] - 文化元素深度融合 如茶杯印制世界名画提升产品文化附加值[7] 农产品供应链带动效应 - 黄皮收购价同比上涨60% 果农亩均增收8000元[8] - 茶百道年采购农产品超25万吨 惠及农户超10万户[9] - 蜜雪冰城合作农场一级果产量提升15%[10] 农业技术升级与标准化 - 柠檬种植化学农药使用量减少30% 用水量减少90%[10] - 定制冷链方案实现72小时鲜果从产地到门店[8] - 抹茶种植采用遮阴覆盖技术提升氨基酸含量[12] 茶产业深加工与价值提升 - 贵州抹茶年产值4.38亿元 新茶饮板块占比超60%[11] - 抹茶研磨精度达奶粉颗粒度的1/10 满足高端食品及化妆品原料需求[12] - 茶衍生品扩展至茶面条、茶拿铁、茶纤维纺织品等多元领域[12] 产业协同发展模式 - 贵茶联盟带动61家茶企及10万茶农 亩均增收2000-3000元[12] - 金灶镇桑葚通过茶饮合作从"小而散"升级为爆款原料[9] - 新茶饮为传统农产品开辟全新消费场景[8][9]

新茶饮行业市场规模与增长 - 国内新茶饮消费市场规模有望突破2000亿元 [4] 消费趋势与产品创新 - 新茶饮通过盲盒、限定款等营销方式增强消费体验和互动性 [3][6] - 添加蔬菜、水果及中药材等健康配料迎合消费者健康需求 [7] - 与文化元素联名（如世界名画）提升产品文化附加值 [9] - 提供DIY冰杯等创新形式增强消费者参与感和社交传播 [6] 对农产品供应链的带动作用 - 喜茶黄皮产品日销量最高超1200杯 带动黄皮价格同比上涨60% [10] - 茶百道直采及带动上游供应链企业采收农产品原料超25万吨 惠及农户超10万户 [11] - 蜜雪冰城合作农场一级果数量提升15% 并减少化学农药使用量30%和用水量90% [12] - 贵茶集团带动近10万茶农种植抹茶 亩均增收2000-3000元 [14] 农产品加工与技术升级 - 贵州抹茶产销量居全国第一 贵茶集团去年产值4.38亿元 新茶饮板块占比超60% [13] - 采用遮阴覆盖技术提升茶叶氨基酸含量并降低苦味 [14] - 精制车间研磨精度达奶粉1/10以下 满足高端食品和化妆品原料需求 [14] 产业链延伸与跨界应用 - 抹茶衍生出冰淇淋、布丁等食品 单店日流水超6000元 [12] - 茶衍生品扩展到茶面条、茶拿铁、茶饼干及含茶成分的膳食补充剂和化妆品 [15] - 茶叶深加工技术推动在纺织品等领域的跨界应用 [15]

潮玩行业增长与格局 - 泡泡玛特2025年上半年营收138.76亿元同比增长204.4% 税前利润61.57亿元同比增长401.2% [2] - 泡泡玛特从盲盒厂商转型为IP全产业链运营商 上半年13个艺术家IP收入过亿 LABUBU成为全球热门IP [2] - 潮玩行业呈现"一超多强"格局 国外品牌乐高万代占据份额 国内卡游布鲁可增速迅猛 [4] - 盲盒类2025年市场规模预计580亿元 女性消费占比75% Z世代推动中高端升级 [4] - 拼搭类玩具2028年市场规模预计640亿元 布鲁可领跑角色类赛道 [4] - 卡牌类2029年市场规模预计446亿元 卡游占据绝对领导地位 [4] - 泡泡玛特海外收入55.9亿元同比增长440% 其中美洲收入22.65亿元同比增长1142.3% [4] - 52TOYS海外收入从2022年3540万元增长至2024年1.47亿元 复合年增长率超100% [5] - Z世代泛二次元人群突破5亿人 相关市场规模约6000亿元 [3] 新茶饮行业变革与趋势 - 茶饮行业竞争焦点转向"质价比" 头部品牌通过加盟模式加速规模化扩张 [7] - 现制茶饮2028年市场规模预计5500亿元 零售茶饮6500亿元 周边及生活零售5万亿元 [7] - 蜜雪冰城2025年上半年收入148.7亿元同比增长39.3% 净利润27.2亿元同比增长44.1% [7] - 蜜雪冰城全球门店数53014家 较去年同期新增9796家 三线及以下城市门店占比57.6% [7][8] - 古茗2025年上半年收入56.63亿元同比增长41.2% 净利润16.25亿元同比增长121.5% [8] - 古茗81%门店位于二线及以下城市 单店日均GMV7600元同比增长22.6% [8] - 奈雪的茶上半年收入21.78亿元同比下降14.4% 经调整净亏损减少73.1%至1.18亿元 [8] - 蜜雪冰城加盟门店占比99.97% 通过向加盟商销售食材设备获得主要收入 [9] - 供应链成为行业新护城河 头部企业通过源头直采自建基地优化仓储物流 [9]

政策背景与行业趋势 - 十部门印发《促进农产品消费实施方案》提出优化供给端、创新流通端、激活市场端以释放农产品消费潜力[1] - 消费个性化、多样化、品质化势头明显 新场景、新模式、新渠道成为农产品消费重要增长点[1] 新茶饮行业规模与定义 - 新茶饮定义为以原叶茶、水果、乳制品等为原料经现场加工制成的饮品[2] - 2025年国内新茶饮消费市场规模有望突破2000亿元[3] 消费新趋势特征 - 消费者追求参与感和互动性 如DIY饮品和社交分享[5] - 健康化趋势推动蔬果及中药材加入茶饮配料 如羽衣甘蓝、沙棘、陈皮等[6] - 文化元素融合成为消费亮点 如茶饮与名画联名提升文化附加值[7] 对农产品供应链的带动效应 - 黄皮通过新茶饮渠道价格同比上涨60% 果农亩均增收8000元[9] - 茶百道2024年直采及带动上游供应链企业采收农产品超25万吨 惠及农户超10万户[10] - 汕头金灶镇桑葚成为爆款茶饮原料后身价大涨[10] 农产品品质提升与标准化 - 蜜雪冰城合作农场通过有机种植使一级柠檬果数量提升15%[11] - 潼南区柠檬种植化学农药使用量减少30% 用水量减少90% 病虫害防控率达95%[11] - 贵茶集团带动10万茶农种植抹茶 亩均增收2000-3000元[13] 产业链升级与附加值提升 - 贵州抹茶产业经过8年发展 产销量居全国第一 拥有8万亩抹茶园[12] - 贵茶集团2024年产值达4.38亿元 其中新茶饮板块占比超60%[12] - 抹茶研磨精度达奶粉颗粒度的1/10 可满足高端食品和化妆品原料需求[13] 消费边界拓展与创新应用 - 茶衍生品包括抹茶冰淇淋、茶面条、茶拿铁等食品消费兴起[12] - 深加工技术推动茶提取物应用于膳食补充剂、面膜、纺织品等领域[13]

政策推动与行业趋势 - 十部门印发《促进农产品消费实施方案》 提出优化供给端 创新流通端 激活市场端 释放多样化 品质化 差异化消费潜力 [1] - 消费个性化 多样化 品质化势头明显 新场景 新模式 新渠道成为农产品消费重要增长点 [1] 新茶饮市场发展 - 新茶饮定义为以原叶茶 水果 乳制品等原料现场加工制成的饮品 不添加固体饮料 [2] - 国内新茶饮消费市场规模有望突破2000亿元 [3] - 新茶饮喝法体现消费新趋势 成为促进农产品消费的重要渠道 [4] 消费需求特征 - 消费者追求参与感和互动性 如DIY饮品和社交分享 [5] - 健康需求推动茶饮配料丰富化 新增羽衣甘蓝 沙棘 枸杞等健康食材 [6] - 文化消费成为重要组成部分 茶饮与艺术联名进阶为文化传播载体 [7] 农产品供应链影响 - 黄皮茶饮产品带动价格同比上涨60% 为果农带来实质性收入增长 [9] - 采用全程冷链+带枝运输方案 实现72小时内从产地到门店的鲜果供应 [9] - 茶百道直采及带动上游供应链企业采收农产品原料超25万吨 惠及农户超10万户 [10] 农业生产升级 - 蜜雪冰城合作农场通过有机肥替代化肥 一级果数量提升15% [11] - 潼南区惠农种植服务中心推动化学农药使用量减少30% 用水量减少90% 病虫害防控率达95% [11] 茶产业转型与深加工 - 贵州抹茶产销量居全国第一 拥有8万亩抹茶园 [12] - 贵茶集团去年实现产值4.38亿元 新茶饮板块占比超60% [12] - 抹茶种植采用遮阴覆盖技术 提高氨基酸含量和叶绿素 降低茶多酚减少苦味 [12][13] - 通过龙头企业+联盟企业+农户模式 带动近10万茶农种植抹茶 亩均增收2000-3000元 [13] 产品创新与边界拓展 - 抹茶精制生产线研磨精度达奶粉1/10以下 满足高端食品和化妆品原料需求 [13] - 茶衍生食品包括茶面条 茶拿铁 茶饼干 深加工产品延伸至膳食补充剂 面膜和纺织品 [13]

公司动态与财务表现 - 公司CFO孟海陵在香港表示可能于2026年在上海开店 但否认二次上市计划[1] - 截至2025年6月30日经营门店数达11179家 成为继蜜雪集团后第二个破万店的新茶饮品牌[1] - 当前门店数已超12000家 2025年迄今净增门店超2100家 计划2027年达成两万店目标[1] - 上半年实现营收56.63亿元 净利润16.25亿元同比增长121.5% 超过2024年全年净利润[1] 市场布局战略 - 新增1265家门店中80%位于二线及以下市场 持续深化下沉市场布局[1] - 公司明确暂未进入上海 北京 南京等核心城市市场[1] - 2024年6月通过与"恋与深空"联名快闪店试水上海市场 高峰期单店排队超8000人[2] 行业竞争态势 - 同业品牌将重点布局上海市场作为与公司的主要差异化竞争策略[2] - 上海市场消费力获得行业公认 公司进入该市场被视为时间问题[3]