科创板科创成长层设立背景与意义 - 科创板于2025年6月18日设立科创成长层，旨在服务技术有突破、前景广阔但未盈利的科技型企业 [1] - 该举措是科创板"1+6"政策改革的一部分，旨在重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，提升制度包容性 [1][3][9] - 上交所于2025年7月13日发布配套业务规则，当日即将32家存量公司纳入科创成长层 [1][12] 首批新注册公司上市概况 - 2025年10月28日，禾元生物、西安奕材、必贝特三家未盈利公司成为科创成长层首批新注册上市公司 [1][4] - 禾元生物和必贝特采用科创板第五套标准上市，打破了自2023年6月以来该标准的上市空白 [3] - 西安奕材采用科创板第四套标准上市，是基于2024年月均出货量和年末产能统计的中国内地第一、全球第六的12英寸硅片厂商 [4] 首批上市公司业务与技术亮点 - 禾元生物共有8个在研药品管线，其重组人白蛋白注射液（奥福民）于2025年7月获批上市，8月开出首张处方单 [3][12] - 必贝特已有一款1类创新药BEBT-908获批上市，BEBT-209处于III期临床试验，BEBT-109获准开展III期临床试验，另有5个产品处于I期临床试验 [3][12] - 西安奕材上市募资将全部用于第二工厂的产能提升 [4] 网下发行差异化限售机制 - 新股发行同步试点网下发行差异化限售机制，根据投资者承诺的限售比例和期限相应提高其配售比例 [6] - 三家公司为A类投资者设置3档差异化限售档位，限售比例最高70%、期限最长9个月（A1档） [6] - 投资者在限售要求更高的A1、A2档位报价踊跃，申购量合计占比约七成，A1档投资者的配售比例约为A3档的9倍 [7] 改革成效与市场影响 - 自"1+6"改革启动至报道时，科创板新增受理26家企业，其中未盈利企业8家 [9][13] - 第五套标准适用范围已扩围至人工智能、商业航天、低空经济等领域，已有相关企业进行IPO辅导备案 [9] - 改革后市场对科创板ETF参与热情升温，4个月内新增21只科创板ETF上市，使科创板ETF总数达105只，跟踪产品总规模达3000亿元 [10][15] - 32家科创成长层存量公司IPO募资净额合计达1051.97亿元 [14] 投资者准备与市场基础设施 - 科创成长层技术系统已就位，为股票简称添加"U"标识，并为存量和新注册股票分别添加"成1"和"成"标签 [19] - 普通投资者需签署《科创成长层风险揭示书》方可参与新注册科创成长层股票的申购和交易 [19] - 截至报道时，已有758万个投资者账户开通科创成长层交易权限，是存量投资者活跃账户的1.26倍 [20]

新股申购概况 - 10月中下旬两家科创企业启动申购：西安奕材于10月16日启动申购，开市前市值348.06亿元；必贝特于10月17日启动申购，开市前市值64.01亿元 [1] - 中信证券作为两家企业的保荐人，并在开市前直接持股，合计持股市值约8亿元 [1] 西安奕材公司分析 - 公司是中国大陆最大的12英寸硅片厂商，产品覆盖存储、逻辑等多品类芯片制造，适配AI算力芯片、智能汽车等核心领域，核心指标达全球一流水平并打破海外垄断 [1] - 2024年末产能达71万片/月，全球占比约7%；月均出货52.12万片，全球占比6%，稳居内地第一 [1] - 此次募资用于第二工厂建设，达产后总产能将达120万片/月，可满足2026年国内近四成内资晶圆厂需求 [1] - 中信证券直接持股2.2%，为上市企业股东中持股最大，持股市值约7.6573亿元 [1] 必贝特公司分析 - 公司成立于2012年，聚焦肿瘤、自身免疫性疾病等领域，深耕全球首创药物研发 [1] - 核心产品BEBT-908已获批上市用于治疗淋巴瘤；另一管线BEBT-209针对转移性三阴性乳腺癌，II期临床数据优于现有疗法，即将启动III期试验 [1] - 中信证券直接持股0.5206%，持股市值约0.3333亿元 [1] 中信证券战略布局 - 通过“保荐+持股”双重角色，彰显对硬科技赛道的战略布局 [2] - 针对西安奕材，把握半导体材料国产化机遇，以持股深度绑定产业发展 [2] - 针对必贝特，聚焦临床价值与研发潜力，助力创新成果资本化 [2] - 通过资本纽带深度参与产业升级，实现金融与实体的协同共赢 [2]

科创板“科创成长层”改革落地 - 10月28日禾元生物、西安奕材、必贝特3家公司在上海证券交易所集体上市成为首批增量科创成长层公司使科创成长层公司总数达到35家科创板上市公司总数达到592家 [1] - 此次上市标志着今年6月18日中国证监会推出的深化科创板改革“1+6”政策措施正式落地特别是科创成长层的设置和未盈利企业适用科创板第五套标准上市的重启 [1] - 改革政策发布后一批前沿科技领域企业加快上市步伐包括摩尔线程、沐曦股份IPO过会兆芯集成进入问询阶段以及本源量子、星河动力等商业航天企业启动IPO辅导 [1] 首批增量科创成长层公司概况 - 3家公司均属于未盈利企业但具备硬科技实力西安奕材为半导体行业新秀是国内12英寸硅片领域头部企业基于2024年月均出货量和年末产能统计为中国境内第一、全球第六的12英寸硅片厂商全球市场份额占比分别约为6%和7%截至2025年上半年是中国境内该领域拥有已授权境内外发明专利最多的厂商 [2] - 西安奕材是“科创板八条”发布后首家获得IPO受理的未盈利企业选择科创板第四套标准申报上市即预计市值不低于30亿元且最近一年营业收入不低于3亿元 [2] - 禾元生物与必贝特来自生物医药行业均采用科创板第五套标准申报上市禾元生物是重启第五套标准后首家IPO过会并取得注册批文的企业也是科创成长层新注册企业中首家启动发行的企业 [2] 生物医药公司硬科技实力 - 禾元生物全球首创“稻米造血”技术获国家“重大新药创制”专项支持其自主研发的重组人白蛋白注射液（水稻）于今年7月获批上市是我国首个获批上市的重组人血清白蛋白产品适应症为肝硬化低白蛋白血症 [3] - 必贝特专注于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等领域创新药研发其1类创新药产品BEBT-908（注射用盐酸伊吡诺司他）于6月30日获批上市用于治疗复发或难治性弥漫大B细胞淋巴瘤患者公司正积极推进商业化此外BEBT-209处于III期临床试验BEBT-109已获准开展III期临床试验 [3] 科创成长层存量公司创新潜能 - “1+6”政策后32家尚未扭亏的存量未盈利上市公司全部进入科创成长层主要分布于新一代信息技术、生物医药、新能源、高端装备制造等战略性新兴产业 [4] - 2024年32家存量公司研发投入合计达306亿元研发投入占营业收入比例中位数为65.40%领跑科创板 [4] - 科创板成长层13家存量创新药企业已成功推出20款具备“全球新”属性的国家1类新药推动10款创新药物在17项适应症治疗上取得“突破性疗法”认定 [5] 创新药与信息技术领域进展 - 今年以来一批创新药企业推动多单出海交易落地潜在交易总额合计近50亿美元例如迈威生物与Calico就IL-11靶向疗法达成协议潜在交易总额达5.96亿美元诺诚健华与Zenas BioPharma达成协议预计取得1亿美元首付款和近期里程碑付款及700万普通股股票潜在交易总额超20亿美元 [5] - 新一代信息技术领域芯联集成成为中国最大车规级IGBT生产基地之一产品渗透国内90%以上新能源车企寒武纪深化与头部企业技术合作融入国产AI基础设施建设星环科技连续5年蝉联中国大数据平台市场份额第一核心产品落地金融、能源、政务等行业云天励飞自研DeepEdge 10芯片为深空探测实验室星载计算提供支撑 [6]

医药板块市场表现 - 医药板块震荡上行，恒生港股通创新药指数上涨0.6% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数与中证生物科技主题指数均上涨1.0% [1] - 沪深300医药卫生指数上涨1.1%，中证创新药产业指数上涨1.4% [1] - 恒生创新药ETF（159316）全天获超5000万份净申购，月内资金流入超10亿元 [1] 政策与行业目标 - 新一轮“创新药物研发国家科技重大专项”已正式启动 [1] - 核心目标为到2035年建成自主可控的国家药物创新体系 [1] - 计划突破关键核心技术、创制高水平临床价值新药、培育国际头部药企 [1] - 目标跻身全球新药研发第一梯队，成为世界新药创制中心与生物医药产业高地 [1] 相关指数构成 - 中证港股通医药卫生综合指数聚焦港股医疗卫生行业龙头，由50只医疗器械、生物药品、化学药等股票组成 [3][4] - 中证创新药产业指数聚焦A股创新药龙头，由不超过50只主营业务涉及创新药研发的公司股票组成 [6][7] - 中证生物科技主题指数聚焦A股生物科技龙头，由不超过50只业务涉及基因诊断、生物制药等的公司股票组成 [9][10] - 沪深300医药卫生指数由沪深300指数样本中属于医药卫生行业的公司股票组成，覆盖化学制药、医疗服务、医疗器械等细分环节 [12][13]

市场整体表现 - A股市场主要指数全线上涨，上证指数报收3996.94点上涨1.18%，深证成指上涨1.51%，创业板指上涨1.98%，科创50指数上涨1.50% [3] - 两市成交额显著放大至2.34万亿元，较前一交易日增加3659亿元 [3] - 港股市场表现强势，恒生指数上涨1.05%至26433.7点，恒生科技指数涨幅达1.83%至6171.08点 [3] - 南向资金当日净流入28.73亿港元，市场上涨个股数量超过3300家 [3] 科技成长板块驱动因素 - 政策预期驱动来自中共中央二十届四中全会明确的“十五五”时期科技自立自强目标，为AI产业链、半导体、高端制造等领域提供政策指引 [1] - 产业趋势驱动包括AI算力需求持续爆发与存储芯片价格回升，国际巨头第四季度DRAM与NAND报价上调30% [1][4] - 存储芯片板块掀起涨停潮，多只个股创下历史新高，半导体设备与材料领域因国产替代逻辑强化而表现活跃 [3][4] - 算力硬件概念股延续强势，光模块龙头股价再创历史新高，反映市场对AI基础设施建设加速的乐观预期 [4] 周期与资源品板块表现 - 有色金属（铜、金）、钢铁等板块涨幅居前，铜价受全球宽松预期升温与国内需求改善双重驱动 [4] - 钢铁板块受益于行业“反内卷”政策推动下的集中度提升预期，化工行业龙头集中度提升逻辑也得到强化 [4][7] - 新能源链需跟踪盈利修复进度，储能政策加码或使电解液、逆变器等环节迎来阶段性机会 [7] 政策驱动投资机会 - “十五五”规划明确的新质生产力方向持续发酵，可控核聚变概念受政策利好刺激出现多股涨停 [4] - 政策驱动机会需紧扣半导体、AI、高端制造等科技自立自强领域，以及地方国资改革标的的资产整合预期 [8] - 大消费板块可布局政策边际改善方向，冰雪旅游、短剧游戏等细分领域具备场景修复与内容创新双重驱动 [8] 四季度投资策略建议 - 科技成长赛道建议关注AI产业链受海外技术突破和资本开支扩张催化的机会，以及创新药、军工、固态电池等产业趋势明确的领域 [2][7] - 周期与资源品方面，有色金属、化工等受益于全球宽松预期及“反内卷”政策的品种值得关注 [2][7] - 创新药板块经历调整后，部分临床数据超预期的细分龙头具备估值修复机会，需结合三季报业绩验证 [7]

伴随公募三季报密集披露，绩优基金经理持仓动向备受市场关注。 10月27日，鹏华碳中和主题、永赢医药创新智选、中航机遇领航、安信新回报等多只"翻倍基"披露三季报。其中，"翻倍基"大多布局了人工智能、算力、 创新药等近年来比较热门的赛道。在前十大重仓股中，还涌现出多只"大牛股"。 【导读】三季报密集披露，绩优基金调仓曝光 记者注意到，伴随业绩表现亮眼，中航机遇领航三季度末规模达132.31亿元，较二季度末猛增近12倍。永赢医药创新智选三季度末规模为78.29亿元，较二 季度末增长157.28%。 韩浩：AI算力的成长空间依然很高 根据中航机遇领航最新发布的三季报，该基金主要布局AI算力产业链。截至三季度末，该基金股票仓位为88.56%。 具体来看，英维克、新易盛、中际旭创、胜宏科技前四大重仓股持有市值均在12亿元以上。截至发稿，这四只股票今年以来股价分别涨超148%、391%、 315%、682%。 前十大重仓股中，有多达7只个股被大幅度增持。其中，该基金对沪电股份的持仓股数较二季度末增加669.13%，增持幅度尤为显著。天孚通信、胜宏科 技也增持幅度超500%。此外，英维克、中际旭创和新易盛的增持幅度均超过30 ...

文章核心观点 - 在人工智能驱动下，港股科技、互联网及创新药等热门行业ETF在2025年前9个月实现规模暴增，增幅达5倍至近20倍 [1][2] - 与热门赛道形成鲜明对比，港股宽基ETF和消费ETF遭遇显著资金赎回，部分产品规模降至清盘红线以下 [2][4] - 基金经理判断市场行情扩散概率增大，科技板块仍具吸引力，但内需改善持续性可能超预期，周期触底的消费资产或迎来更大投资机会 [2][7][8][9] 热门行业ETF规模表现 - 鹏华中证港股通科技ETF资产规模从1月初约2.56亿元增长至9月末接近12亿元 [3] - 招商中证香港科技ETF资产规模从1月初1.2亿元跃升至9月末14.63亿元，前9个月规模增长超过10倍，较二季度末5.9亿元翻一番 [3] - 万家恒生互联网ETF作为4月成立的次新基金，规模从2.37亿元突破至12亿元 [3] - 银华国证港股通创新药ETF资产规模从1月初3.8亿元跃升至9月末77亿元，增长幅度超过19倍 [3] 遭遇赎回的ETF类别 - 行业属性不明显的港股宽基ETF出现规模萎缩，某头部公募旗下产品规模从1月初5675万元降至9月末4773万元，并连续60个工作日资产净值低于5000万元 [4][5][6] - 港股消费ETF资金流入相对克制，某大型公募旗下产品规模从6月份2.95亿元降至9月末约2.72亿元 [4] - 华南某消费ETF资产规模截至9月末仅剩约2898万元，同样触及连续60个工作日净值低于5000万元的清盘警示线 [5][6] 基金经理市场观点 - 香港市场对国际资本流动敏感，南向资金持续流入，港股处于流动性宽松与基本面复苏共振阶段，在AI产业催化下互联网板块竞争格局有望改善 [7] - 预计四季度GDP增长4.5%左右，全年增长5%左右，内需改善持续性或超预期，政策支持下四季度A股盈利有望小幅修复，市场环境将转向基本面驱动 [8] - 人工智能主导的新质生产力是主要力量，同时政策释放内需潜力可能成为四季度重点，消费赛道已基本实现周期触底，投资收益率分布不均匀现象展露已久 [8][9]

公募基金三季报持仓动向 - 伴随公募三季报密集披露，多只“翻倍基”布局人工智能、算力、创新药等热门赛道[3] - 中航机遇领航三季度末规模达132.31亿元，较二季度末猛增近12倍[3] - 永赢医药创新智选三季度末规模为78.29亿元，较二季度末增长157.28%[3] 中航机遇领航基金（韩浩管理） - 该基金主要布局AI算力产业链，三季度末股票仓位为88.56%[5] - 前四大重仓股为英维克、新易盛、中际旭创、胜宏科技，持有市值均在12亿元以上[5] - 英维克、新易盛、中际旭创、胜宏科技今年以来股价分别涨超148%、391%、315%、682%[5] - 对沪电股份的持仓股数较二季度末增加669.13%，天孚通信、胜宏科技增持幅度超500%，英维克、中际旭创和新易盛增持幅度均超过300%[5] - 源杰科技、光库科技和东山精密“新晋”前十大重仓股[6] - 该基金前三季度业绩高达127.17%，在主动权益基金中排名第4，三季度末规模较二季度末猛增近12倍，基金份额增长近550%[7] - 基金经理认为AI算力的成长空间依然很高，基金将聚焦高成长潜力个股，关注3.2T光模块、OCS、薄膜铌酸锂、芯片级液冷等细分领域[8] 永赢医药创新智选基金（单林管理） - 该基金重点布局创新药方向，三季度末股票仓位为84.76%[10] - 前两大重仓股康方生物、信达生物持仓市值最高，均超过7亿元，恒瑞医药和药明康德“新晋”前十大重仓股[10] - 信达生物、百济神州-U较二季度末持仓翻倍，药明康德年内股价接近翻倍[10][11] - 该基金前三季度业绩高达114.01%，在主动权益基金中排名前20，三季度末规模较二季度末增长157.28%[12] - 基金经理认为创新药产业趋势类似2018-2019年CXO板块爆发逻辑，创新药是确定性较强、置信度较高、空间较大的资产，有望成为全市场投资主线之一[13] 鹏华碳中和主题基金（闫思倩管理） - 该基金重点布局制造业、新能源、新技术等，三季度实现利润33.27亿元[15] - 前三大重仓股为震裕科技、浙江荣泰、中坚科技，持仓市值在6亿元至9亿元区间，年内股价分别涨超254%、334%、167%[15] - 美湖股份、安培龙“新晋”十大重仓股，汉威科技被减持幅度最大，较二季度末减持了30%[15] - 该基金前三季度业绩达111.79%，三季度末股票仓位为89.95%[16] - 基金经理认为AI的科技周期至少持续5-10年，最看好机器人应用，并关注“制造业+人工智能”、“低碳+人工智能”、新型工业化等相关新技术[17] 安信新回报基金（陈鹏管理） - 该基金对人工智能等景气度较高领域进行配置，同时调整新消费、创新药方向配置，三季度末股票仓位为89.74%[19] - 前两大重仓股新易盛和一品红持仓市值最高，分别超4200万元、4300万元[19] - 新易盛、中际旭创遭减持近50%，一品红被增持35.85%[20] - 亿纬锂能、华友钴业、中芯国际、天孚通信、ST华通、兆易创新“新晋”前十大重仓股[21] - 该基金前三季度业绩达114.82%，在主动权益基金中排名第16，自2016年5月成立以来业绩达385.57%，年化收益超18%[22] - 基金经理对四季度国内经济平稳运行持乐观态度[23]

行业趋势与前景 - 创新药产业趋势未变，当前调整已较为充分，预计三季报后创新药将再次崛起 [1] - CXO板块受益于潜在业绩催化和高景气度，海外CXO行业进入景气度加速回升阶段 [1] - 医疗器械板块迎来政策拐点，股价、估值和配置均在底部，基本面预计将改善 [1] - 宏观层面BD交易和并购交易呈现明显复苏趋势，微观层面新分子业务维持较高景气度 [1] 投资主线建议 - 中长期建议关注创新药、创新药产业链（外需型CXO）、医疗器械等主线 [1] 特定产品表现 - 科创创新药ETF国泰（589720）聚焦科创板创新药企业，跟踪上证科创板创新药指数 [1] - 该指数汇聚30家代表性优质公司，以高成长biotech为主，产品有20%涨跌幅限制 [1] - 2024年9月24日至2025年9月30日市场反弹期间，科创新药指数涨幅为117.04%，跑赢恒生港股通创新药指数的109.62% [1] - 科创新药指数或有助于在市场风险偏好回升时更好地分享科创板的弹性 [1]

公募基金三季报披露与绩优基金概况 - 多只年内业绩翻倍的绩优基金于10月27日集中披露三季报 这些基金主要布局了人工智能、算力、创新药等热门赛道 [2] - 中航机遇领航基金三季度末规模达132.31亿元 较二季度末猛增近12倍 [2][4] - 永赢医药创新智选基金三季度末规模为78.29亿元 较二季度末增长157.28% [2][7] 中航机遇领航基金 (基金经理：韩浩) - 该基金主要布局AI算力产业链 三季度末股票仓位为88.56% [3] - 基金经理认为从长期看 AI算力的成长空间依然很高 基金聚焦于寻找具备高成长潜力的个股 关注3.2T光模块、OCS、薄膜铌酸锂、芯片级液冷等细分领域 [5] - 基金前四大重仓股为英维克、新易盛、中际旭创、胜宏科技 持有市值均在12亿元以上 [3] - 前十大重仓股中有多达7只个股被大幅度增持 其中对沪电股份的持仓股数较二季度末增加669.13% 天孚通信、胜宏科技增持幅度超500% 英维克、中际旭创和新易盛增持幅度均超过300% [3] - 源杰科技、光库科技和东山精密新晋前十大重仓股 [4] - 该基金今年前三季度业绩高达127.17% 在主动权益基金中排名第4 [4] 永赢医药创新智选基金 (基金经理：单林) - 该基金重点布局创新药方向 三季度末股票仓位为84.76% [6] - 基金经理认为创新药此轮产业趋势类似2018-2019年CXO板块的爆发逻辑 本质是产业长期耕耘后的势能集中释放 [8] - 基金经理展望未来 在全行业资产比较下 创新药仍是确定性比较强、置信度比较高、空间比较大的资产 以创新出海为底色的产业趋势有望持续演绎 创新药有望成为全市场的投资主线之一 [8] - 前两大重仓股康方生物、信达生物持仓市值最高 均超过7亿元 恒瑞医药和药明康德新晋前十大重仓股 [6] - 前十大重仓股中有8只个股被不同程度增持 其中信达生物、百济神州-U较二季度末持仓翻倍 [6] - 该基金今年前三季度业绩高达114.01% 在主动权益基金中排名前20 [7] 鹏华碳中和主题基金 (基金经理：闫思倩) - 该基金重点布局制造业、新能源、新技术等 三季度实现利润33.27亿元 [9] - 基金经理认为AI的科技周期至少持续5～10年 在AI应用中 最看好机器人 [11] - 基金经理表示“制造业+人工智能”、“低碳+人工智能”、新型工业化相关的新技术、新模式、新材料等都蕴含投资机会 并指出固态电池、光伏钙钛矿、飞行汽车、无人驾驶、绿色数据中心、机器人等是中国制造业技术升级的关键点 [11] - 前三大重仓股为震裕科技、浙江荣泰、中坚科技 持仓市值在6亿元至9亿元区间 这三只股票年内股价分别涨超254%、334%、167% [9] - 美湖股份、安培龙新晋十大重仓股 [9] - 与二季度相比 汉威科技、五洲新春、隆盛科技等个股遭不同程度减仓 其中汉威科技被减持幅度最大 较二季度末减持了30% [9] - 该基金A份额前三季度业绩达111.79% 三季度末股票仓位为89.95% [10] 安信新回报基金 (基金经理：陈鹏) - 三季度该基金对人工智能等景气度较高的领域进行了配置 同时对新消费、创新药等方向的配置进行了一些调整 三季度末股票仓位为89.74% [12] - 基金经理表示四季度国内经济大概率还是会平稳运行 对于前景保持乐观态度 [15] - 前两大重仓股新易盛和一品红的持仓市值最高 分别超4200万元、4300万元 [12] - 新易盛、中际旭创、沪电股份遭不同程度减持 前两只减仓相对较多 较二季度减持近50% [12] - 前十大重仓股中 仅有一品红被增持 持仓数量增加35.85% 市值达4278.96万元 [12] - 亿纬锂能、华友钴业、中芯国际、天孚通信、ST华通、兆易创新新晋前十大重仓股 [13] - 该基金今年前三季度业绩达114.82% 在主动权益基金中排名第16 自2016年5月成立以来业绩达385.57% 年化收益超18% [14]