| | | | | | 纯 碱 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025/4/23 | 2025/4/29 | | 2025/4/30 周度变化 日度变化 | | | 2025/4/23 | 2025/4/29 | | 2025/4/30 周度变化 日度变化 | | | 沙河重碱 | 1340.0 | 1350.0 | 1340.0 | 0.0 | -10.0 | SA05合 约 | 1322.0 | 1329.0 | 1292.0 | -30.0 | -37.0 | | 华中重碱 | 1340.0 | 1350.0 | 1320.0 | -20.0 | -30.0 | SA01合约 | 1378.0 | 1387.0 | 1369.0 | -9.0 | -18.0 | | 华南重碱 | 1570.0 | 1570.0 | 1570.0 | 0.0 | 0.0 | SA09合约 | 1373.0 | 1376.0 | 1352.0 | -21.0 | -24. ...

金融行业 - 宁波银行2024 - 2025年归母净利润分别为28772百万和31245百万，增速6%和9%；营收分别为71169百万和75659百万，增速7%和6%；当前估值对应2025年0.75xpb[1] 医药行业 - 联影医疗2025Q1扣非归母净利润同比增长超20%，2024 - 2025年归母净利润分别为2083百万和2508百万，增速49%和20%；营收分别为12566百万和14545百万，增速16%和16%；2024年海外市场同比增速超30%[1] 家电行业 - 安克创新2024 - 2025年归母净利润分别为1985百万和2410百万，增速23%和21%；营收分别为23645百万和29136百万，增速35%和23%；科技成长标的关税事件以来回调30%[1] 农牧行业 - 牧原股份2025Q1盈利近45亿元，3月成本降至12.5元，2024 - 2025年归母净利润分别为17881百万和22459百万，增速519%和26%；营收分别为137947百万和150658百万，增速24%和9%[1] 轻工行业 - 中烟香港2024 - 2025年归母净利润分别为854百万和939百万，增速43%和10%；营收分别为13074百万和14396百万，增速10%和10%[1] 汽车行业 - 伯特利2024 - 2025年归母净利润分别为1566百万和2098百万，增速30%和34%；营收分别为12870百万和16556百万，增速30%和29%[1] 电子行业 - 思瑞浦2024 - 2025年归母净利润分别为 - 20百万和108百万，增速 - 23%和108%；营收分别为1282百万和1677百万，增速17%和30%；多年前布局的12寸高压FABLITE战略25H2起产生报表影响[1] 通信行业 - 广和通2024 - 2025年归母净利润分别为711百万和767百万，增速26%和8%；营收分别为8900百万和9235百万，增速15%和4%[1] 机械行业 - 三一重工2025年4月中国挖掘机市场销量预计22000台，同比增长17%，国内市场预计13500台，同比增长25%；2024 - 2025年归母净利润分别为5975百万和8959百万，增速32%和50%；营收分别为78383百万和89136百万，增速6%和14%；24年国际业务营收占比64%，毛利率29.7%，电动化产品收入增长23%[1] 化工行业 - 卫星化学2024 - 2025年归母净利润分别为7601百万和9925百万，增速25%和31%；营收分别为53902百万和63036百万，增速18%和17%[1]

报告核心观点 - 对各行业和公司进行多维度分析，挖掘投资机会与风险，如计算机、传媒、食品饮料等行业发展态势及相关公司业绩表现，为投资决策提供参考 [2][30][43] 总量研究 宏观经济 - 2025 年 4 月官方制造业 PMI 低于预期和前值，非制造业 PMI 也有所下降，制造业分项普遍走弱，外需与价格降幅较大，各类型企业景气度均走弱；非制造业基建 Q2 仍有动能，服务业相对平稳 [5][6][7] - 关税扰动分 5 - 6 月和 7 - 8 月两个阶段，后续政策决策或更灵活，将根据形势推出增量储备政策 [8] 金融工程 资产配置月报 - 看多短债、偏股低估转债、黄金资产，模型预测未来三个月债券久期相关因子变化，推荐持有 1 年期短久期债券；转债配置价值适中，未来两周推荐配置偏股低估转债；黄金预期收益率为 22.1%，持续看多 [10][11][12] - 权益风险预算不变，股票仓位 5 月小幅下降；看多传媒、机械等行业，推荐配置成长风格和大科技、大金融板块；给出行业配置推荐和 ETF 轮动组合；4 月“配置 + 选基”FOF 组合收益 -2.40%，5 月高配高成长、高质量大盘风格基金 [13][14][18] 开源交易行为因子绩效月报 - 2025 年 4 月 Barra 风格因子中，市值因子收益 0.09%，账面市值比因子收益 0.11%，成长因子收益 -0.19%，盈利预期因子收益 -0.02% [19] - 介绍理想反转、聪明钱等因子逻辑并跟踪表现，4 月理想反转、聪明钱、理想振幅录得正收益，APM 录得负收益，交易行为合成因子多空对冲收益为 0.99% [20][21][23] 行业公司 中小盘 - 外骨骼机器人迈向成熟，解决下游痛点，产业前景广阔，预计 2030 年全球市场规模达 146.7 亿美元，年复合增长率 42.2% [25] - 有源外骨骼分五大模块，技术壁垒高，受益标的有上游硬件端和中游产品端两条主线 [26][27][28] 计算机 AI Agent 迎来布局时间 - 本周沪深 300 指数下跌 0.43%，计算机指数上涨 2.47%，顶层重视 AI 产业，国产大模型密集亮相，AI 应用商业化加速，算力需求持续景气 [30][31][32] - 建议重视 AIAgent 产业崛起趋势，给出应用、算力领域及华为昇腾生态的推荐和受益标的 [33][34] AI 精彩纷呈，信创替换加速 - 年初至今计算机指数跑赢沪深 300，基金持仓比例仍在低位，重视 AI 全面繁荣和信创发展势头正盛两大核心趋势 [35][36] - 给出 AI 应用端、算力端及大信创的投资推荐和受益标的 [37] 传媒 AI 应用和 IP 新消费两翼齐飞 - 多模态 AI 及 Agent 推新，AI 应用或加速落地，建议布局 AI 应用方向，如 AI + 影视、社交陪伴等；首发经济与 IP 赋能，文娱新消费景气，建议关注相关公司 [39][40][41] 模型迭代、国漫电影上新持续推进，继续布局 AI、IP - 阿里通义、DeepSeek 模型迭代，MCP 生态扩张，推动 Agent 应用落地，建议布局 AI 相关领域；国漫 IP 动画电影暑期定档，票房值得期待，建议布局国漫 IP 产业链 [63][64][65] 食品饮料 - 一季报食品饮料板块营收和利润增速有变化，白酒稳健增长，处于底部区间，后续业绩增速或逐季上行；大众品业绩有压力，分化拉大，建议聚焦头部龙头公司 [43][44] - 推荐组合为山西汾酒、贵州茅台、甘源食品、西麦食品，并阐述各公司优势 [45][47] 非银金融 - 券商 1 季报业绩同比高增，受益于交易量提升，板块估值和持仓低位，看好机会，有三条选股主线；险企 1 季报投资业绩分化，非可比口径下 NBV 小幅增长，关注权益市场催化 [49][50][51] - 给出推荐及受益标的组合 [52][53] 农林牧渔 外部环境多变，农业防御优势凸显 - 生猪内外围共振利多猪价，防御优势凸显；白鸡需求韧性足，低位配置价值显现；动保各苗种市场有不同发展态势；种植及种子受贸易摩擦影响；饲料内外需有增长；宠物国货品牌有望借机发展 [56][57][61] 2024 年养殖板块利润同比高增，宠物板块高景气延续 - 2024 年农业行业盈利能力同比上升，2025Q1 有较大提升，养殖板块利润同比高增，宠物板块高景气延续 [66][67] - 生猪板块低位配置价值显现，饲料板块国内外市场有支撑，宠物板块国货崛起逻辑强化，给出各板块推荐标的 [68][69][71] 化工 - 本周涤纶长丝市场走势先上行后盘整，库存持续释放，目前成本端支撑弱化，成交量下滑，但企业挺价意愿仍存 [75] - 科威特石化认购万华石化 25%股权，给出推荐及受益标的 [76][77] 地产建筑 新房成交面积同环比增长，杭州土拍市场火热 - 新房成交面积同环比增长，二手房成交面积环比下降同比增长，土地成交面积同比下降，杭州土拍市场火热，国内信用债发行规模环比减少 [78][80][81] - 一季度个人住房贷款同比多增，武汉发布九条购房新政，预计后续政策积极温和，维持行业“看好”评级 [79][80] 中金厦门安居保障房 REIT 启动扩募，消费 REITs 表现持续优异 - REITs 市场有一定表现，消费 REITs 单周和单月均上涨，中金厦门安居保障房 REIT 启动扩募，中金印力消费 REIT 首次分红，13 只 REITs 基金等待上市，维持行业“看好”评级 [83][85][87] 电力设备与新能源 - 低空经济政策支持、项目签约和商业化进程加速，建议关注板块行情，给出推荐和受益标的 [88] - 本周低空经济 A 股相关标的平均涨跌幅为 +0.5%，中科星图接连斩获四城低空项目，拟募资 6.5 亿用于低空平台建设 [90][91] 公司信息更新 泸州老窖 - 公司主动调整目标，立足长远健康发展，维持“买入”评级，2024 - 2025Q1 业绩符合预期，中高档酒价跌量增，注重市场秩序，毛利率和净利率有变化 [93][94][96] 华峰测控 - 公司业绩稳健增长，盈利能力强劲，看好 STS8600 销售前景，维持“买入”评级，上修 2025 - 2026 年盈利预测并新增 2027 年预测 [99][100]

PEEK材料行业概况 - PEEK材料被誉为"塑料之王"，广泛应用于航空航天、新能源汽车、机器人、飞行汽车、医疗、半导体等行业 [2] - PEEK材料仅需5-10kg就能让机器人减重30%，国产价格比国际低40% [2] - 2024年4月9日以来PEEK材料概念指数涨超25%，中欣氟材走出3连板走势 [2] 需求驱动因素 - 人形机器人和飞行汽车即将进入量产阶段，马斯克预计2025年工厂部署数千个擎天柱，2029-2030年实现年产百万台 [4] - 小鹏汽车目标2026年实现人形机器人规模化工业量产 [4] - 沙利文咨询预测2027年中国PEEK材料需求量达5079吨，年复合增长率16.8% [5] - 国金证券测算人形机器人量产规模达1000万台将催生350亿元PEEK材料需求，2027年国内市场规模或超167亿元 [5] 产业链与竞争格局 - PEEK上游原材料主要包括氟酮、对苯二酚、二苯砜、碳酸钠等 [5] - 全球仅有5家企业掌握PEEK材料核心技术 [5] - 含氟中间体DFBP占PEEK生产成本50%，技术壁垒高且全球产能高度集中 [14] 核心企业分析 企业1 - 国内最大、全球前四的PEEK生产商，产品体系涵盖52个规格牌号 [7] - 全球第4家PEEK年产能达千吨级企业，第2家能用5000L反应釜生产 [7] - 2025年一季度归母净利润暴增64倍 [9] 企业2 - 特种高分子材料全产业链布局，年产1000吨PEEK生产线已建成 [10] - 覆盖机器人+低空经济+碳纤维+芯片+6G热点，是华为/小米/特斯拉供应商 [11] - 2024年归母净利润3600万同比增长5倍，扣非净利润暴增20倍 [13] 企业3 - 全球PEEK氟中间体DFBP龙头，该材料占PEEK成本50% [14] - DFBP年产能5000吨全球市占率35%，规划扩产至8000吨 [14] - 2025年一季度业绩扭亏为盈 [14] 企业4 - 国内第二大DFBP生产商，年产能4000吨 [17] - 与索尔维/威格斯/赢创/中研股份等全球主要PEEK厂商深度合作 [17]

碳黑HP9212产品成本核算的背景与目的 - 碳黑HP9212作为一种化工原料，在橡胶、塑料、油墨等行业广泛应用，成本核算对行业发展至关重要 [2] - 成本核算的目的是全面掌握企业成本情况，实现资源最优配置并制定合理价格策略 [2] - 通过精准核算碳黑HP9212成本，企业可评估利润空间、制定定价策略并为战略决策提供参考 [2] 碳黑HP9212产品成本核算的方法与流程 - 成本分类包括直接材料成本、直接人工成本、间接材料成本、间接人工成本和制造费用等 [3] - 核算方法主要采用工序法（适用于复杂生产工序）或作业法（适用于简单生产过程） [3] - 成本核算流程包括数据收集、成本分配、成本计算和成本归集四个环节 [4][5][6] 碳黑HP9212产品成本核算的难点与解决方案 - 成本数据准确性是核心难点，需建立完善的数据采集和监控系统确保数据质量 [7][8] - 成本分配公平性需通过合理依据（如产量、直接材料/人工使用量）实现 [8]

4月十大牛股表现 - 联合化学以159.09%涨幅位列第一，国芳集团(117.10%)和红宝丽(104.27%)紧随其后，共3只股票涨幅超100% [1][3][4] - 十大牛股中ST宇顺(88.49%)、中旗新材(85.72%)、林泰新材(84.94%)等均实现70%以上涨幅 [4] - 同期主要股指表现疲弱：沪指跌1.70%，深证成指跌5.75%，创业板指跌7.40% [1] 个股基本面分析 联合化学 - 2024年营收5.35亿元(+24.80%)，净利润5643万元(+66.81%)；2025Q1营收1.30亿元(+0.52%)，净利润1654万元(+17.97%) [5] - 主营业务为偶氮类有机颜料和挤水基墨的研发生产 [5] 国芳集团 - 2024年营收7.57亿元(-21.92%)，净利润5800.83万元(-63.23%) [6] - 主营业务为百货零售连锁，4月股价异动公告提示非理性炒作风险 [6] 红宝丽 - 环氧丙烷项目尚未投产，未产生销售收入 [7] - 主营产品包括聚氨酯硬泡组合聚醚、异丙醇胺等环氧丙烷衍生品 [7] ST宇顺 - 拟现金收购Olive Ida Limited旗下数据中心资产，预计构成重大资产重组 [7] - 原主营业务为液晶显示屏及模组生产 [7] 中旗新材 - 控股股东变更为星空科技，实控人变更为贺荣明，涉及24.97%股份转让 [8][9] 林泰新材 - 2025Q1营收1.01亿元(+107.43%)，净利润3836万元(+287.62%)，主要客户包括比亚迪等车企 [10] - 2024年净利润8104.32万元(+64.78%)，主营汽车变速器摩擦片 [10] 万辰集团 - 2025Q1营收108.21亿元(+124.02%)，净利润2.15亿元(+3344.13%) [11] - 量贩零食业务2024年营收317.90亿元(+262.94%) [12] 安记食品 - 2024年营收6.07亿元(-4.06%)，净利润3833.35万元(+23.29%) [13] - 主营调味品研发生产，股价异动公告提示非理性炒作风险 [13] 乐山电力 - 综合性公用事业企业，业务涵盖电力供应、自来水、燃气及光伏等 [14] 雷迪克 - 澄清未开展机器人业务，主营汽车轴承研发生产 [15] - 行星滚柱丝杠收购事项仍存在不确定性 [15]

储能锂电池行业发展 - 中国储能电池2024年出货量达340GWh，同比增长65%，主要驱动因素包括可再生能源装机量增加、锂电池价格下降、电力市场鼓励机制及海外出口增长[1] - 政策层面明确量化目标，2025年新型储能装机规模目标3000万千瓦以上，2030年实现全面市场化发展[1] - 行业预计2030年中国储能锂电池出货量将达1150GWh，成为动力电池外的主要增长点[1][2] 碳纳米管导电剂市场前景 - 碳纳米管导电剂相比传统材料具有导电性能好、用量少等优势，能提升电池能量密度、充电倍率等关键性能[3] - 硅基负极发展中碳纳米管可解决硅材料膨胀问题，预计2030年中国碳纳米管导电剂粉体出货量达4.1万吨，浆料市场规模68万吨[4][5] - 快充技术发展（4/6C）、新型电池体系（半固态/4680电池等）及中国产能优势推动碳纳米管需求，2024-2030年复合增长率26.7%[5][6] 天奈科技经营与募投项目 - 2024年公司营收14.48亿元（+3.13%），归母净利润2.50亿元（-15.80%）[7] - "碳纳米材料研发中心建设项目"及"碳基导电材料复合产品生产项目"部分场地拟暂时调整为对外出租以提高利用率[38][62] - 截至2024年底，公司可转债募投项目一期导电浆料生产线已投产，但尚未完全达产[50][60]

1、现货市场：日照嘉吉一级豆油 8140 元/吨，较上一交易日持平。 2、宏观：特朗普时期的"对等关税"政策通过重塑全球贸易流、产业链定价权及市场风险 偏好，对期货市场形成了系统性冲击。 3、市场分析：当前时间窗口下，正处美豆播种与南美豆收割、出口季，目前巴西豆收割基 本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。后市豆油中期新增供给与下 游需求或维持中性，豆油中期库存或维持整理。 4、参考观点：豆油 2509 合约，短线或区间震荡整理。 现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 3320 元/吨（-130）、天津 3400 元/吨（-180）、 日照 3580 元/吨（-70）、东莞 3620 元/吨（-70）。 市场分析：（1）宏观面: 中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易。 （2）国际大豆：美豆开启播种，进度超过预期。巴西大豆即将进入出口高峰期。 （3）国内豆粕供需面：巴西大豆逐渐到港，油厂开机率回升，豆粕供给预期将逐渐转为宽 松。现货市场五一节前备货与油厂开工出现错配，豆粕库存降至低点。 参考观点：豆粕短线或偏弱运行。 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2128 ...

报告行业投资评级 - 铁矿石：逢高试空 [2] - 煤焦：震荡 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：震荡 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [5] - 纸浆：偏弱震荡 [5] - 原木：震荡 [5] - 豆油：震荡偏弱 [5] - 棕油：震荡偏弱 [5] - 菜油：震荡偏弱 [5] - 豆粕：震荡偏弱 [7] - 菜粕：震荡偏弱 [7] - 豆二：震荡偏弱 [7] - 豆一：震荡 [7] - 橡胶：震荡 [7] - PX：震荡 [7] - PTA：震荡 [7] - MEG：低位区间 [7] - PR：观望 [8] - PF：观望 [8] - 塑料：震荡偏弱 [8] - PP：震荡偏弱 [8] - PVC：震荡偏弱 [8] 报告的核心观点 - 黑色产业基本面受关税、限产政策等影响走弱，各品种多震荡，投资者轻仓过节 [2] - 金融市场股指多头持有，国债多头减持，黄金和白银高位震荡，关注通胀和就业数据 [4][5] - 轻工产品纸浆偏弱震荡，原木震荡，油脂和粕类震荡偏弱，关注天气和到港情况 [5][7] - 软商品橡胶震荡偏弱，关注宏观和政策面影响 [7] - 化工品各品种多震荡或观望，部分震荡偏弱，受成本、供需和宏观情绪等因素影响 [7][8] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：关税扰动、粗钢限产政策使基本面走弱，海外发运量回升，铁水见顶预期，投资者轻仓持有09合约 [2] - 煤焦：焦煤产量偏高、供应增加，钢材成交不佳，焦炭提涨未落地，库存增加，供应过剩格局未改 [2] - 卷螺：关税冲击落地，总量降准降息未发力，粗钢政策扰动，供应收缩预期支撑钢价，需求回落 [2] - 玻璃：燃气切改抬高远月成本，煤炭价格下跌使燃煤利润好转，供应端回落，需求端疲弱，库存累积 [2] - 纯碱：报告未提及具体内容 金融市场 - 股指期货/期权：上一交易日各股指表现不一，资金有流入流出板块，国家领导人考察上海相关活动，外围市场企稳，股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，利率震荡，市场走势承压，国债多头减持 [4] - 黄金：定价机制转变，货币、金融、避险和商品属性影响价格，预计利率政策谨慎，关税政策主导避险情绪 [4][5] - 白银：与黄金类似高位震荡，关注通胀和就业数据评估关税影响 [5] 轻工产品 - 纸浆：现货市场价格下跌，外盘价报跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低，需求端不佳，浆价偏弱震荡 [5] - 原木：港口日均出货量环比增加，需求阶段性回落，到港量减少，供应压力下降，价格震荡 [5] - 油脂：东南亚棕油增产、出口改善，库存有累库预期，国内大豆到港增加，油脂供应充裕，震荡偏弱 [5] - 粕类：美豆播种率高，巴西大豆丰产，国内进口大豆到港量大，油厂开工率有回升预期，豆粕供应增加，震荡偏弱 [7] - 豆二：巴西新豆出口提速，南美大豆丰收，到港量增加施压价格，供应将逐步宽松，震荡偏弱 [7] - 豆一：报告未提及具体内容 软商品 - 橡胶：供应端开割季预计顺利开割，库存累库；需求端半钢胎企业出货偏弱，产能利用率走低，出口有提升；库存累库速度放缓，期货价格震荡偏弱 [7] 化工品 - PX：缺乏利好驱动，油价窄幅波动，PX负荷震荡，需求端PTA负荷回落，PXN价差震荡 [7] - PTA：原料价格反复，TA负荷回升，聚酯负荷维持，供需去库，受原料价格波动影响 [7] - MEG：国产负荷回升，港口累库，聚酯负荷稳定，原料端偏弱，盘面宽幅波动 [7] - PR：国际油价回落，成本支撑乏力，下游及贸易商观望，市场弱势盘整 [8] - PF：油价下跌，五一期间下游开工下滑，市场或偏弱整理 [8] - 塑料：现货价格小跌，基差走强，成本端原油价格下跌，供应端新增装置投产，下游开工走弱，震荡偏弱 [8] - PP：现货价格持稳，基差持稳，成本端多种价格下跌，检修小幅减少，下游开工走弱，震荡偏弱 [8] - PVC：现货价格下跌，基差走强，上游开工回落，下游开工小幅走弱，库存去化，出口成交尚可，震荡偏弱 [8]

民营经济地位与政策支持 - 民营经济被定位为中国式现代化的生力军、高质量发展的重要基础以及实现第二个百年奋斗目标的重要力量[1] - 党和国家关于民营经济的理论政策从"允许"到"两个毫不动摇"再到"内在要素"，认识不断深化[2] - 2023年7月《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布，政策体系逐步完备[5] 民营经济发展现状 - 截至2025年1月底民营企业数量达5670.7万户，是2012年的5.2倍，占全国企业总量92%以上[3] - 民营企业500强入围门槛从2014年95.09亿元提高到2023年263.13亿元，营收总额从14.69万亿元增至41.91万亿元[3] - 民营经济贡献70%以上技术创新成果，覆盖超80%专精特新"小巨人"企业和90%高新技术企业[3] - 2024年民营企业进出口总额24.33万亿元，同比增长8.8%，占外贸总值55.5%[3] 民营企业发展案例 - 维信诺科技通过自主创新实现AMOLED面板出货量全球前三，智能穿戴设备面板出货量全球第一[7][8][10] - 老板电器数字化转型后生产效率提升45%，产品研制周期缩短48%，生产成本降低21%[11] - 传化集团稀土顺丁橡胶年产能达27万吨，出口20多个国家和地区，建立20余个生产基地和8个海外研发中心[13][15] 民营经济发展机遇 - 中国拥有全球最完整工业体系，220多种工业产品产量全球第一[4] - 中国是全球第二大商品消费市场、第一大网络零售市场，14亿人口超大规模市场潜力巨大[4] - 劳动年龄人口平均受教育年限超11年，人才资源总量、科技人力资源、研发人员总量全球首位[4]